amine essalhi. valeur, stratégies et politiques financières création de valeur et théories de...
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MARCHÉ DES CAPITAUX
Amine ESSALHI
Plan de travail…
Valeur, stratégies et politiques financières
Création de valeur et théories de l’organisation
Création de valeur et relations d’agence
Création de valeur et efficience des marchés financiers
Plan de travail…
Cout du capital et modèles d’évaluation Modèle de marché MEDAF Autres modèles d’évaluation
APT Modèle à trois facteurs de Fama et French Modèle avec prime de liquidité
Plan de travail…
Approches d’évaluation de l’entreprise:
Méthodes d’évaluation liées au bilan
Méthodes d’évaluation liées au résultat
Méthodes d’évaluation liées au bilan et au résultat
Méthodes d’évaluation comparatives
Plan de travail…
« Schéma de création de valeur »
La trajectoire stratégique
Estimation de la valeur intrinsèque de l’entreprise
Valeur, stratégies et politiques financieres
Concept de valeur en finance
Objectif de l’entreprise: création de valeur
Création de valeur et théories de l’organisation
Création de valeur et relations d’agence
Création de valeur et efficience des marchés financiers
Objectif de l’entreprise: création de valeur
Rôle pilote du dirigeant Leviers de création de valeur
Optimisation de l’utilisation des actifs Choix des investissements Indexation de la rémunération sur la valeur Versement du surplus aux actionnaires
Mesures de création de valeur Communication financière et création de
valeur Nouvelles voies vers la création de valeur
Création de valeur et théories de l’organisation
Théorie standard néoclassique Rationalité des agents économiques Le marché: unique mode d’interaction sociale Equilibre général du marché: noyau central La firme: boite noire
Théorie standard étendue
Théorie non standard
Création de valeur et relations d’agence
La théorie d’agence
Applications de la théorie d’agence Apports à la finance Apports à la théorie organisationnelle Apports au contrôle de gestion Apports à la Gestion des Ressources
Humaines
Création de valeur et efficience des marchés financiers
Définition de l’efficience Efficience allocationnelle Efficience Informationnelle Efficience fonctionnelle
Hypothèses de l’efficience Tests de l’efficience Biais de la théorie d’efficience
Effets liés au temps Effets liés à la taille Effets PER Bulles spéculatives
Cout du capital et modèles d’évaluation
Modèle de marché
Hypothèses du modèle
Décomposition du risque total de l’actif financier
Gestion du risque des actifs financiers
Modèle d’évaluation des actifs financiers et prix du risque
MEDAF/CAPM
MEDAF
Hypothèses du MEDAF Fonctionnement du MEDAF Equation du MEDAF MEDAF et coût du capital Limites du MEDAF
Limites de la diversification Instabilité du bêta Difficulté d’application dans un contexte
prévisionnel Extensions du MEDAF Tests du MEDAF
Autres modèles d’évaluation
Arbitrage Pricing Theory Hypothèses de l’APT Dérivation de l’APT Avantages et inconvénients du modèle
Modèle à trois facteurs de Fama et French
Modèle avec prime de liquidité
Approches d’évaluation de l’entreprise:
Approches d’évaluation liées au bilan Actif net comptable Actif net comptable corrigé Valeur substantielle brute Capitaux permanents d’exploitation
Approches d’évaluation liées au résultat Valeur de rendement Valeur de rentabilité PER
Approches d’évaluation de l’entreprise:
Approches d’évaluation liées au bilan et au résultat Méthode indirecte Méthode directe Méthode de la rente Méthode de Barnay et Calba
Approches d’évaluation comparatives
Schéma de création de valeur
Nous allons parler de….la trajectoire stratégique
Les caractéristiques de l’organisation industrielle
Les caractéristiques de l’organisation concurrentielle
La chaine de valeur
Le positionnement concurrentiel
Pour…ENFIN…parler de « VALEUR INTRINSEQUE DE L’ENTREPRISE »
Options réelles
Maximisation de la richesse des actionnaires
Valeur intrinsèque de la firme
Estimation de la valeur intrinsèque de la firme
Caractéristiques de l’organisation industrielle
Conditions de base de l’industrie Conditions de l’offre Conditions de la demande
Structure du marché Comportement des participants au marché Politiques gouvernementales Contraintes boursières Maturité de la firme
Cycle de vie des produits Cycle de vie de la firme
Organisation interne
Caractéristiques de l’organisation concurrentielle
Rivalité entre les firmes existantes
Pouvoir de négociation avec les fournisseurs
Pouvoir de négociation avec les clients
Menace de nouveaux entrants
Menace des produits de substitution
La chaîne de valeur
Définition de la chaine de valeur
Chaine de valeur et avantages concurrentiels
Activités de la chaine de valeur
Facteurs d’évolution de la chaine de valeur Facteurs d’évolution des couts Facteurs d’évolution de la valeur
Le positionnement concurrentiel
Processus de positionnement concurrentiel Matrice de position concurrentielle
Stratégie de domination par les couts Stratégie de différenciation
Estimation de la durée de l’avantage concurrentiel Test de pertinence Test de rareté Test d’imitabilité Test de transférabilité Test de substituabilité
Veille stratégique Définition de la veille stratégique Types de veille stratégique
Options réelles
Définition des options réelles
Déterminants de la valeur des options réelles
Apports de l’approche par les options réelles
Comparaison des options financières et des options réelles
Options réelles et valeur de la firme
Maximisation de la richesse des actionnaires
Analyse historique des états financiers Types de ratios financiers Ratios d’activité Ratios de liquidité Ratios de solvabilité Ratios de profitabilité
Autres avantages de l’analyse des ratios
Prévisions pour les années futures Utilité des prévisions Processus de prévision
Structure financière et cout du capital Structure financière Coût du capital
Valeur intrinsèque de la firme
Valeur intrinsèque de la firme
Approche de la valeur économique ajoutée Inputs de la VEA Façons d’augmenter la VEA Avantages de la VEA
Approche des Flux Monétaires Libérés
Approche des progrès dans les FML
Valeur intrinsèque de la firme
Analyse des scénarios La méthode des scénarios Détermination de la valeur intrinsèque
Analyse de l’écart entre valeur intrinsèque et valeur marchande Causes de l’écart Interprétation de l’écart