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证券研究报告——港股通每日研究报告（零售） 2017 年 5 月 25 日

中银国际证券有限责任公司

具备证券投资咨询业务资格

策略及特色产品组

兰晓飞 (8610) 66229085 Xiaofei.Lan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300511040003

港股通每日报告（零售） ■市场策略 周三（5 月 24 日），港股低开调整巩固，截至收盘，恒指涨 0.1%，报 25428.5点；国企指数跌 0.04%，报 10390.87 点；红筹指数涨 0.43%，报 4028.12 点，大市成交额 700.72 亿。盘面上看，今日港股窄幅震荡，尾盘由跌转升，但受制于上方压力，反弹无力，蓝筹股上涨，细价股获追捧成为市场的热点。板块方面，涨幅前三的为超市便利店、内房股、电子消费品分别上涨 5.41%、4.21%、2.96%；跌幅前三的为虚拟现实、生物科技、百货商城分别下跌 3.13%、2.64%、2.06%。个股方面，涨幅前三的为德泰新能源集团、新华通讯频媒、天下图控股分别上涨 30.46%、22.58%、22.22%；跌幅前三的为闽信集团股权、蒙古焦煤、兴达国际分别下跌 40.59%、12.87%、10.48%。蓝筹股上涨，涨幅前三的为国泰航空、中国联通、蒙古乳业分别上涨 6.1%、4.28%、2.32%。港股通标的涨幅前三的为中国恒大、中集安瑞科、龙湖地产分别上涨 17.42%、8.97%、8.81%。跌幅前三的为现代牧业、中国重汽、惠理集团分别下跌 3.33%、3.23%、3.2%。综合来看，港股今日延续高位震荡，小幅收涨。隔夜美股连涨四个交易日，内地股市亦收盘微涨，外围造好给港股带来支持支撑。近期美联储货币政策收紧步伐符合预期，市场担忧解除。港股仍受多方资金青睐，但市场连续多日高位，短期内获利盘流出谨慎情绪依旧，建议投资者适当控制仓位，可关注低估值蓝筹股和防御性的医疗板块。 周三（5 月 24 日），美国三大股指集体上涨，道琼工业指数收涨 74.51 点或0.36%，报 21012.42 点；标普 500 指数收涨 5.97 点或 0.25%，报 2404.39 点；纳斯达克指数收涨 24.31 点或 0.40%，报 6163.02 点。

■财经日志

资料来源：万得、汇港资讯、中银证券

指标名称 收盘价 涨跌 涨跌幅(%)道琼斯工业指数 21011.49 72.42 0.35标准普尔500指数 2404.39 5.97 0.25纳斯达克综合指数 6163.02 24.31 0.40伦敦富时100指数 7514.90 29.61 0.40沪深300指数 3424.17 (0.03) (0.00)恒生指数 25428.50 25.35 0.10恒生国企指数 10390.87 (4.41) (0.04)恒生指数期货（5月） 25189.00 18.00 0.07恒指期货未平仓合约（张）5月 145717 18.00 --纽约原油期货（5月）美元/桶 51.30 (0.06) (0.12)纽约黄金美元/盎司 1,258.60 5.50 0.44伦敦期锌(三个月）美元/吨 2636.00 (22.00) (0.83)纽约期铜（5月）美元/磅 2.57 (0.023) (0.91)上海期铜（5月）人民币/吨 45730.00 (150.00) (0.33)波罗的海干散货指数 934.00 (15.00) (1.58)

今日聚焦美国公布截至5月19日当周API原油库存变动美国公布截至5月19日当周EIA原油库存变动美国公布3月FHFA房价指数加拿大公布5月央行基准利率德国公布6月Gfk消费者信心指数新西兰公布4月贸易帐澳大利亚公布4月领先指标

美国费城联储主席、2017年FOMC票委哈克(Patrick Harker)就经济前景发表讲话。

加拿大央行公布利率决议；央行行长波洛兹(Stephen Poloz)出席新闻发布会。欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在第一次金融稳定会议上发表讲话。

业绩公布 （00493）国美电器、（00738）莱尔斯丹、（00992）联想集团、（01093）石药集团、（01319）霭华押业信贷、（01663）汉港控股、（06889）DYNAM JAPAN

股权变化 无

派息备忘

（00465）富通科技、（00543）太平洋网络、（00563）上实城市开发、（00669）创科实业、（00732）信利国际、（00822）嘉瑞国际、（00829）神冠控股、（00829）神冠控股、(00848)茂业国际、(00995)安徽皖通高速公路、(01197)中国恒石、(01238)宝龙地产、(01375)中州证券、(01447)新福港、(01836)九兴控股、(01918)融创中国、(02009)金隅股份、(02738)华津国际控股、(03320)华润医药、(03623)集成金融、(03737)中智药业、(03882)天彩控股、(03969)中国通号、(04336)应用材料—Τ、(06196)郑州银行、(06838)盈利时、(08247)中生北控生物科技、

明日前瞻

业绩公布 （00999）I.T、（01910）新秀丽、（01999）敏华控股、（02324）首都创投、（02668）百德国际

派息备忘（00081）中国海外宏洋集团、（00363）上海实业控股、（00603）中油燃气、（00906）中粮包装、（01828）大昌行集团、（01848）中国飞机租赁、（02028）映美控股、（02068）中铝国际、（02371）味丹国际

重要经济数据

海外重要事件

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2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 2

香港股市回顾

周三（5 月 24 日），港股低开调整巩固，截至收盘，恒指涨 0.1%，报 25428.5 点；国企指数跌 0.04%，报 10390.87 点；红筹指数涨 0.43%，报 4028.12 点，大市成交额 700.72 亿。盘面上看，今日港股窄幅震荡，尾盘由跌转升，但受制于上方压力，反弹无力，蓝筹股上涨，细价股获追捧成为市场的热点。板块方面，涨幅前三的为超市便利店、内房股、电子消费品分别上涨 5.41%、4.21%、2.96%；跌幅前三的为虚拟现实、生物科技、百货商城分别下跌 3.13%、2.64%、2.06%。个股方面，涨幅前三的为德泰新能源集团、新华通讯频媒、天下图控股分别上涨 30.46%、22.58%、22.22%；跌幅前三的为闽信集团股权、蒙古焦煤、兴达国际分别下跌 40.59%、12.87%、10.48%。蓝筹股上涨，涨幅前三的为国泰航空、中国联通、蒙古乳业分别上涨 6.1%、4.28%、2.32%。港股通标的涨幅前三的为中国恒大、中集安瑞科、龙湖地产分别上涨 17.42%、8.97%、8.81%。跌幅前三的为现代牧业、中国重汽、惠理集团分别下跌 3.33%、3.23%、3.2%。综合来看，港股今日延续高位震荡，小幅收涨。隔夜美股连涨四个交易日，内地股市亦收盘微涨，外围造好给港股带来支持支撑。近期美联储货币政策收紧步伐符合预期，市场担忧解除。港股仍受多方资金青睐，但市场连续多日高位，短期内获利盘流出谨慎情绪依旧，建议投资者适当控制仓位，可关注低估值蓝筹股和防御性的医疗板块。

沪港通成交回顾 图表 1. 沪港通当日成交一览

指标名称 港股通 沪股通 当日投资额度余额 95.61 亿元（人民币） 105.00 亿元（人民币） 当日使用额度占比(%) 8.94 2.70 成交金额 68.36 亿元（港币） 42.30 亿元（人民币） 买入成交额 37.00 亿元（港币） 22.50 亿元（人民币） 卖出成交额 31.37 亿元（港币） 19.81 亿元（人民币） 资料来源：万得、中银证券 图表 2.沪股通当日投资成交额占投资额度比重（%）

资料来源：万得、中银证券

2,900

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沪股通当日投资成交额占投资额度比重（%） 上证指数（右轴）

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 3

图表 3. 沪市港股通当日投资成交额占投资额度比重（%）

资料来源：万得、中银证券

沪港通&深港通前十大活跃个股 图表 4. 沪市&深市港股通当日投资成交额占公司总成交额比重排名

资料来源：万得、中银证券

23,000

23,500

24,000

24,500

25,000

25,500

26,000

-10%

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港股通当日投资成交额占投资额度比重（%） 恒生指数（右轴）

公司代码 公司简称 类型 排名成交金额

（亿港币）收盘价

（港币）涨跌幅（%）

换手率（%）

市盈率(TTM)

市净率(MRQ) 恒生一级行业

0700.HK 腾讯控股 沪市港股通 1 2.19 273.60 -0.58 0.24 49.63 11.85 资讯科技业(HS)3333.HK 中国恒大 沪市港股通 2 -2.18 11.66 17.42 1.23 26.74 3.08 地产建筑业(HS)0939.HK 建设银行 沪市港股通 3 -4.43 6.30 -0.32 0.10 6.02 0.85 金融业(HS)0005.HK 汇丰控股 沪市港股通 4 3.28 67.40 -0.37 0.08 136.32 1.01 金融业(HS)1398.HK 工商银行 沪市港股通 5 3.00 5.11 -0.20 0.28 5.88 0.80 金融业(HS)3988.HK 中国银行 沪市港股通 6 2.88 3.86 0.00 0.28 6.39 0.70 金融业(HS)1336.HK 新华保险 沪市港股通 7 0.81 40.80 -0.49 0.68 23.61 1.83 金融业(HS)3968.HK 招商银行 沪市港股通 8 1.63 22.95 0.66 0.87 8.07 1.22 金融业(HS)0607.HK 丰盛控股 沪市港股通 9 0.94 3.31 1.22 0.28 18.81 2.59 地产建筑业(HS)2238.HK 广汽集团 沪市港股通 10 -0.67 12.44 -2.96 0.97 8.72 1.49 消费品制造业(HS)0700.HK 腾讯控股 深市港股通 1 0.31 273.60 -0.58 0.24 49.63 11.85 资讯科技业(HS)0799.HK IGG 深市港股通 2 0.03 10.92 -1.80 2.54 26.24 9.73 资讯科技业(HS)3333.HK 中国恒大 深市港股通 3 -0.15 11.66 17.42 1.23 26.74 3.08 地产建筑业(HS)1980.HK 天鸽互动 深市港股通 4 0.30 6.69 7.56 2.05 25.46 3.01 资讯科技业(HS)0763.HK 中兴通讯 深市港股通 5 0.13 15.26 -2.55 0.95 -27.09 2.06 资讯科技业(HS)1918.HK 融创中国 深市港股通 6 0.26 12.06 4.15 0.89 16.93 1.80 地产建筑业(HS)0354.HK 中国软件国际 深市港股通 7 0.30 4.21 -3.66 1.35 20.46 2.12 资讯科技业(HS)0489.HK 东风集团股份 深市港股通 8 -0.28 8.79 1.62 0.78 5.07 0.70 消费品制造业(HS)1211.HK 比亚迪股份 深市港股通 9 0.28 43.85 -0.57 0.27 23.11 2.04 消费品制造业(HS)0607.HK 丰盛控股 深市港股通 10 0.20 3.31 1.22 0.28 18.81 2.59 地产建筑业(HS)

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 4

图表 5. 沪股通&深股通当日投资成交额占公司总成交额比重排名

资料来源：万得、中银证券

港股推荐

舜宇光学科技（2382.HK）

舜宇光学科技 4 月份手机镜头(HLS)出货量保持强劲，主要得益于三星电子和国内客户的需求。4 月份手机摄像头模组(HCM)出货量放缓，主要由于中国市场需求增长放缓。预计我们估计公司的双摄像头出货量占比将迅速提高。2017 年第二季度，我们预计手机摄像头模组出货量将较为疲弱。维持对公司的买入评级，目标价 71.20 港币。推荐理由：（1）手机镜头出货量进一步增长。4 月份，手机镜头出货量环比增长 9.3%，同比增长 111%至 4,400 万件。2017 年 1-4 月手机镜头出货量同比增长 86%。强劲的增长主要得益于公司在中国市场提高渗透率，以及来自三星电子的需求保持稳健。（2）市场平淡，手机摄像头模组出货量疲弱。4 月份手机摄像头模组出货量同比下降 9%，环比下降 9.7%至 2,110 万件。2017 年 1-4 月出货量同比下降 68%。出货量下降主要由于中国智能手机需求疲弱。预计 2017 年第二季度手机摄像头模组出货量依然不温不火。（3）车载镜头组合出货量保持稳健。4 月份，车载镜头组合出货量同比增长 38.6%，环比减少 3.8%。2017 年 1-4 月出货量同比增长 41%。

主要面临风险

双摄像头渗透率慢于预期。

海外股市回顾 周三（5 月 24 日），美国三大股指集体上涨。道琼工业指数收涨 74.51 点或 0.36%，报 21012.42 点；标普 500 指数收涨5.97 点或 0.25%，报 2404.39 点；纳斯达克指数收涨 24.31 点或 0.40%，报 6163.02 点。

周三（5 月 24 日），欧洲三大股指涨跌不一。英国富时 100 指数收涨 0.40%，报 7514.90 点；法国 CAC40 指数收跌 0.22%，报 5336.50 点；德国 DAX30 指数收跌 0.15%，报 12639.75 点。

公司代码 公司简称 类型 排名成交金额

（亿人民币）收盘价

（人民币）涨跌幅（%）

换手率（%）

市盈率(TTM)

市净率(MRQ)

申万一级行业

601318.SH 中国平安 沪股通 1 2.19 273.60 -0.58 0.24 49.63 11.85 非银金融600519.SH 贵州茅台 沪股通 2 -2.18 11.66 17.42 1.23 26.74 3.08 食品饮料601166.SH 兴业银行 沪股通 3 -4.43 6.30 -0.32 0.10 6.02 0.85 银行600104.SH 上汽集团 沪股通 4 3.28 67.40 -0.37 0.08 136.32 1.01 汽车600036.SH 招商银行 沪股通 5 3.00 5.11 -0.20 0.28 5.88 0.80 银行600009.SH 上海机场 沪股通 6 2.88 3.86 0.00 0.28 6.39 0.70 交通运输600276.SH 恒瑞医药 沪股通 7 0.81 40.80 -0.49 0.68 23.61 1.83 医药生物600585.SH 海螺水泥 沪股通 8 1.63 22.95 0.66 0.87 8.07 1.22 建筑材料600004.SH 白云机场 沪股通 9 0.94 3.31 1.22 0.28 18.81 2.59 交通运输600690.SH 青岛海尔 沪股通 10 -0.67 12.44 -2.96 0.97 8.72 1.49 家用电器002415.SZ 海康威视 深股通 1 0.31 273.60 -0.58 0.24 49.63 11.85 计算机000333.SZ 美的集团 深股通 2 0.03 10.92 -1.80 2.54 26.24 9.73 家用电器000538.SZ 云南白药 深股通 3 -0.15 11.66 17.42 1.23 26.74 3.08 医药生物000651.SZ 格力电器 深股通 4 0.30 6.69 7.56 2.05 25.46 3.01 家用电器000858.SZ 五粮液 深股通 5 0.13 15.26 -2.55 0.95 -27.09 2.06 食品饮料002233.SZ 塔牌集团 深股通 6 0.26 12.06 4.15 0.89 16.93 1.80 建筑材料000062.SZ 深圳华强 深股通 7 0.30 4.21 -3.66 1.35 20.46 2.12 商业贸易002008.SZ 大族激光 深股通 8 -0.28 8.79 1.62 0.78 5.07 0.70 电子000725.SZ 京东方A 深股通 9 0.28 43.85 -0.57 0.27 23.11 2.04 电子002304.SZ 洋河股份 深股通 10 0.20 3.31 1.22 0.28 18.81 2.59 食品饮料

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 5

周三（5 月 24 日），亚太股市收盘多数上涨。日经 225 指数收盘涨 0.66%，报 19742.98 点；韩国综合指数涨 0.24%，报2317.34 点；澳大利亚 ASX200 指数涨 0.15%，报 5769.00 点。

期货市场回顾 周三（5 月 24 日），伦敦基本金属多数下跌。伦铜小幅收跌，投资者担心全球头号消费国的需求。LME 期铜收跌 0.6%，报 5682 美元/吨。 LME 期镍收跌 2.6%，报 9100 美元/吨。LME 期铅收跌 1.0%，报 2076 美元/吨。LME 期锌收跌 0.9%，报2635 美元/吨。LME 期锡收跌 0.6%，报 20375 美元/吨。LME 期铝收涨 0.1%，报 1945 美元/吨。

香港新股信息（无）

香港股市信息

1、高鹏矿业（02212.HK）公布，除销售大理石块及与大理石相关的产品外，将会开展一项有关商品（主要为金属矿石产品）贸易的新业务分类。集团表示，拟运用本身的内部资源以提供上述商品贸易所需的资金，虽然集团有意开发上文所述的新贸易业务，但亦将继续经营现有的主要业务（有关大理石块及与大理石相关的产品之开采、加工及销售业务）。（万得）

2、敏华控股（01999.HK）周三午间发布截至 2017 年 3 月 31 日止年度业绩，报告期内集团实现收益约为 77.79 亿港元，较去年同期之 73.27 亿港元增长约 6.16%；公司权益拥有人应占年度溢利约为 17.52 亿港元，较去年同期之公司权益拥有人应占年度溢利约 13.27 亿港元增长约 32.03%；每股基本盈利 45.64 港仙。截至 2017 年 3 月 31 日止年度，董事会拟派末期股息每股 0.14 港元。（万得）

3、先施表行（00444.HK）公布，全资附属和文化集团（甲方）就 Aquamen EntertainmentLLC（乙方）即将开发的电影项目订立合作协议，甲方将投资 4500 万元，作为其于合作事项之期限届满时，获得电影项目所带来总投资回报之代价。集团表示，电影项目涉及一部由美国多家制作公司联合监制之 3D 动画电影。乙方现正透过其全资附属公司参与电影制作，预期电影将于 2019 年公映。（万得）

4、361 度（01361.HK）宣布，公司 3643 间持续营运超过 24 个月的主品牌门店，首季同店销售增长 7%，平均零售折扣26.5%；而 1069 间童装品牌门店的同店销售增长 7.4%。另外，该公司宣布，361 度童装于 2017 年第三季度的订货会订货价值（以批发价值），第十一个连续季度录得改善。（万得）

5、中海油田服务(02883.HK)主要股东澳洲联邦银行于 2017 年 5 月 19 日，场内减持公司好仓 341.4 万股，套现 2318.106万港币，成交均价 6.79 港币，最高成交价 6.8 港币。变动后持有权益 1.06252 亿股，于公司已发行股份占比 5.87%。（万得）

6、宝业集团(02355.HK)公布，于 2017 年 5 月 23 日在香港交易所回购 127.8 万股，耗资 731.442 万港币，回购均价为 5.7233港币，最高回购价 5.7700 港币，最低回购价 5.6500 港币。公司于本年度内至今为止(自普通决议案通过以来)，累计购回股数为 2616.2 万股，占于普通决议案通过时已发行股本 4.272%。（万得）

7、华电福新(00816.HK)主要股东中央汇金投资/中国再保险(集团)股份于 2017 年 5 月 18 日，场内增持公司好仓 1605 万股，耗资 2986.905 万港币，成交均价 1.861 港币，最高成交价 1.87 港币。变动后持有权益 4.9872 亿股，于公司已发行股份占比 19.4%。（万得）

8、国药控股(01099.HK)主要股东 Oppenheimer Developing Markets Fund 于 2017 年 5 月 18 日，场内增持公司好仓 1105.12 万股，耗资 3.85300088 亿港币，成交均价 34.865 港币，最高成交价 35.05 港币。变动后持有权益 1.049844 亿股，于公司已发行股份占比 8.8%。（万得）

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 6

9、新濠国际发展(00200.HK)主要股东 Southeastern Asset Management，Inc.于 2017 年 5 月 18 日，场内减持公司好仓 191 万股，套现 3353.005 万港币，成交均价 17.555 港币，最高成交价 18.12 港币。变动后持有权益 1.53243077 亿股，于公司已发行股份占比 9.92%。（万得）

10、中国海洋捕捞(08047.HK)主要股东 A Plus Capital Management /Full House Asset Management Company /Tiger Capital Fund SPC - Tiger Global SP 于 2017 年 5 月 19 日，场内增持公司好仓 2568.8 万股，耗资 1078.896 万港币，成交均价 0.42 港币，最高成交价 0.42 港币。变动后持有权益 3.47688 亿股，于公司已发行股份占比 14.38%。（万得）

11、ASM PACIFIC(00522.HK)主要股东资本集团 于 2017 年 5 月 19 日，场内减持公司好仓 40.23 万股，套现 4454.2656 万港币，成交均价 110.72 港币，最高成交价 110.72 港币。变动后持有权益 2037 万股，于公司已发行股份占比 4.99%。（万得）

12、会德丰(00020.HK)主要股东徐耀祥于 2017 年 5 月 17 日，场内减持公司好仓 15 万股，套现 883.05 万港币，成交均价58.87 港币，最高成交价 59.05 港币。变动后持有权益 195 万股，于公司已发行股份占比 0.1%。（万得）

13、神州租车(00699.HK)主要股东陆正耀/郭丽春于 2017 年 5 月 23 日，场内减持公司好仓 850 万股，套现 5950.0000 万港币，成交均价 7.0 港币，最高成交价 7.0 港币。变动后持有权益 6.78422855 亿股，于公司已发行股份占比 29.49%。（万得）

14、招商证券(06099.HK)主要股东 COSCO SHIPPING Financial Holdings Co.，/中国远洋海运集团于 2017 年 5 月 18 日，场内增持公司好仓 1626.3 万股，耗资 1.95107211 亿港币，成交均价 11.997 港币，最高成交价 12.0 港币。变动后持有权益 5565.02万股，于公司已发行股份占比 5.68%。（万得）

15、联合光伏(00686.HK)主要股东招商基金管理于 2017 年 5 月 17 日，场内减持公司好仓 1430 万股，套现 1821.82 万港币，成交均价 1.274 港币，最高成交价 1.32 港币。变动后持有权益 5.26098616 亿股，于公司已发行股份占比 6.98%。（万得）

海外股市信息

05 月 25 日讯，美东时间下午两点，美联储(Federal Reserve)发布了 5 月的会议纪要，会议纪要显示美联储官员似乎在如何解决金融危机期间累计的庞大的资产负债表方面表现得很一致。美联储官员均认为今年缩表是合适的，美联储决策者同意资产负债表计划细节应当很快公布。除非经济条件变差不然不会改变进程。美联储目前持有 4.5 万亿美元的资产组合，即所谓的“资产负债表”，主要是在危机过后多年积累的政府债务。迄今为止，美联储一直在从到期债务中获取收益，并将其再投资于更多债券。近几天来，美联储的官员们一直在暗示，资产负债表将被缩减，可能会在今年晚些时候开始，引发投资者对这个过程将如何运作以及它将产生何种影响的疑虑。美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)周三公布的会议纪要显示，美联储将宣布，在不进行再投资的情况下，将设置允许每月流出多少资金的上限。任何超过上限限额的还款金额将被再投资。这一过程类似于缩减购债计划，即所谓的反量化宽松。在那种情况下，美联储宣布每月逐步购买的债券数量。在这种情况下，它将宣布每月将允许减少的那些债券数量。会议总结称，上限在最初将设定在低水平，然后每三个月逐步上调。根据一些报告称，上限水平将达到大约 2.5 万亿美元左右。会议纪要显示，“几乎所有的政策制定者都表达了对这种做法的支持，”这一时间表将提前公布，FOMC 成员同意的这一措施将符合委员会以渐进和可预测的方式减少资产负债表的意图。美联储观察人士担心，如果美联储缩表的程序不正确的话，这一过程可能会产生破坏性影响，并会出人意料地提高利率。美联储官员确实已经将这一过程与利率上调等同起来，但他们相信，缩表计划将有助于降低对市场运行的不利影响或对利率产生巨大影响的风险，会议纪要称，这种方法也很可能很容易沟通。该文件还说，除非经济条件出现了实质性的恶化，这个缩表的过程就不会被改变。在此过程中，美联储正逐步走向利率正常化。美联储在危机期间将基准利率设定在接近零的水平，但自那以来已经实施了三次加息，最近一次是在 3 月份。尽管该委员会本月决定不加息，但它强烈暗示 6 月份将再次加息，这一举措已经反映在金融市场上。美联储官员在本月的会议上讨论了第一季度经济增长缓慢，GDP 增幅不到 1%，但他们认为，包括通胀放缓在内的一些因素是“短暂的”，因此不太可能在今年内缓慢地取得进展。事实上，美联储官员表示，他们对经济预测的风险更大。会议纪要称，“多数与会者认为，如果经济信息符合他们的预期，那么委员会很快就会采取另一步行动，取消一些政策调整，”（中金网）

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 7

北京时间 24 日彭博报道，欧洲央行两名高层决策委员表示，在刺激项目的退场方向上，他们只会非常缓慢的行动，这表明他们希望避免引发市场波动。欧洲央行副行长康斯坦西奥（Vitor Constancio）和执委普雷特（Peter Praet）重申，近期欧元区通胀的加速很大程度上归因于短期因素，而且依赖于货币政策支持，经济中的松弛将持续到 2019 年。两人在做出这番表态的同时也承认，欧元区的复苏正在加速且有活力。“我们已经明确承诺过一些政策工具将持续至年底，届时我们必须就今后的政策做出决定，在年底之前--在我看来会在接近年底的时候，” 康斯坦西奥星期三在法兰克福接受彭博电视采访时表示。“市场很好地理解了这一点，所以我并不担心我们未来的货币政策决策会带来任何问题或是动荡。”随着欧洲央行 6 月 8 日政策会议日期的临近，投资者和经济学家们现在在讨论的是，管委会是否会改变经济增长面临的风险平衡的措辞，以及是否会改变对刺激路径的指引。这几乎肯定会被视为央行正在为 2.3 万亿欧元(2.6万亿美元)债券购买计划退场做准备的信号，根据目前央行的计划，刺激项目会持续到至少 12 月底。康斯坦西奥还暗示，欧洲央行应该坚持原计划，在开始提高利率之前首先结束量化宽松政策，称央行必须保持信誉。普雷特在 Sofia讲话时说，欧洲央行当然还没有做好行动准备。“我们还没有做好准备，我们必须学会有耐心，”他说。“未来几周、几个月里，我们对于”通胀实现预期目标“有多大信心，这还需要经过辩论”。欧洲央行将在 6 月会议后公布最新的经济预测，届时将可看到是否有任何更新能为政策声明的调整提供支撑。虽然康斯坦西奥称管委会充分认识到了经济向好的形势，并称这将在未来的决定中得到充分反映，但他不愿意就下一次政策会议，或是年底前的任何一次会议作出表态。“我不是在预测管委会会在 6 月或是 9 月做些什么，” 康斯坦西奥说，“我只是在指出一些事实”。(新浪财经)

腾讯证券讯 北京时间 5 月 24 日下午消息，据彭博报道，费城联邦储备银行行长 Patrick Harker 表示，美国央行在 6 月份进行 2017 年第二次加息存在明显的可能性。美联储 3 月调高利率，其经济预测显示决策官员预计今年再升息两次。Harker周二在纽约发表演讲后向记者发表评论，说出了投资人念兹在兹的事：联邦基金利率期货价格显示，美联储 6 月 14日结束利率会议时，大多预期会升息。Harker 稍早在纽约举行的 Market News International 活动上告诉观众说：“我还是认为 2017 年加息三次是合宜之举。”他还重申，美联储缩减资产负债表可能会在今年启动，同时强调这个过程会循序渐进，而且可预测。他说：“这将会是好像看着油漆干掉，是无聊的等待。”美联储决策官员正在应对失业率，目前失业率远低于官方估计长期可持续的水平；而另一方面通胀持续低于 2%的目标。Harker 今年在联邦公开市场委员会(FOMC)有投票权，对于美国经济和展望都乐观看待，但是向记者表示，若通胀意外再下滑，会“令我有点担忧”。美国 4 月份失业率下降至 4.4%，是 2007 年 5 月以来最低，但通胀目标的进展停滞。美联储偏爱的衡量物价压力指标 3 月份为 1.8%，不及 2 月份的 2.1%。（腾讯）

中金网 05 月 24 日讯，美东时间周二下午，费城联储主席帕特里克·哈克表示美联储仍在讨论收缩其总额 4.5 万亿美元的债券投资组合的各种选项，一旦开始缩表，在这个过程中如果有必要，美联 储仍可以干预，同时哈克重申美联储今年应该再加息两次。哈克在一次国际会议上表示，“如果发生了什么事情，我们当然会进行干预，但我们基本上是想按下启动按钮，然后让它慢慢自行缩表的。我们仍将通过定期政策会议讨论资产负债表，但如果情况良好，我们会在此背景下让它逐步缩减。”哈克在一次国际会议上表示，“如果发生了什么事情，我们当然会进行干预，但我们基本上是想按下启动按钮，然后让它慢慢自行缩表的。我们仍将通过定期政策会议讨论资产负债表，但如果情况良好，我们会在此背景下让它逐步缩减。”这番言论在很大程度上反映了 Harker 和其他美联储官员在缩表方法上的态度，这一计划已经部分宣布，尽管投资者仍在急切地等待缩减资产负债表速度和顺序的细节。在 2007 - 2009 年的经济衰退和金融危机之后，美联储大幅扩表以刺激经济增长。哈克(Harker)是一个中间派，他在今年的货币政策会议上拥有投票权。他还补充道，美联储在讨论着不同的选项。哈克还重申了两次加息的预期，并认为美联储将于今年开始缩表。哈克表示，美国劳动力市场松弛度非常低。尽管近期通胀温和，但仍然处于正确的路径上，美联储缩表是可预期的，将循序渐进进行缩表。“美联储的目标是希望循序渐进地进行缩表。”（中金网）

腾讯证券讯 北京时间 5 月 23 日晚间消息，据彭博报道，周二发布的官方数据显示，美国 4 月份新建住宅销售从近十年最高水平回落，且降幅超过预期，表明市场需求在销售旺季出现停滞。单户住宅销量下降 11.4%，至折合年率 56.9 万套（预期中值 61 万套）。新屋售价中位数 30.92 万美元，比 2016 年 4 月份下跌 3.8%。市场存量/销售比从 4.9 个月增至5.7 个月，是 2015 年 9 月以来的最高水平；截至 4 月底，市场上有 26.8 万套新房。新屋销售仅占住宅市场的 10%左右，而在稳固的就业增长和适度的工资上涨情况下，住宅市场全貌依然光明。大选后抵押贷款利率的攀升已经消退，缓解了潜在买家的压力。（腾讯）

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 8

2017 年 5 月 24 日，穆迪将中国评级从 Aa3 下调至 A1，展望调整为稳定。此次评级下调反映了穆迪预计未来几年中国的财政实力会受到一定程度的损害，经济体系整体债务将随着潜在增长的放缓而继续上升。穆迪认为虽然目前的改革进展可能会逐步促使经济和金融体系转型成功，但却不大可能阻止整体债务进一步大幅上升，以及由此导致的政府或有负债增加。“其实中国地方债风险总体可控，外界虽然有一些不同的认识，但是中国财政状况还是很健康的，第一季度经济增长的情况还是相当好的。”社科院财经战略研究院研究员杨志勇告诉经济观察网记者。稳定展望反映了穆迪认为从 A1 评级的角度来看，中国的风险较为均衡。中国信用质量的下降将是一个渐进的过程，穆迪预计改革的深入最终将控制其下降趋势。由于中国的 GDP 增长率可能会保持在与其他主权政府相比较为强劲的水平，政府有相当大的政策空间来支持经济，并且资本账户基本处于封闭状态，因此中国仍可抵御负面冲击。穆迪预计未来几年中国经济体系整体杠杆率将进一步上升。改革计划有望减缓但不大可能阻止该趋势。鉴于实现当前增长目标存在越来越多的结构性障碍，中国政府将继续实施政策刺激，以维持经济强劲增长的目标。这样的刺激将导致整体经济体系的债务增加。在 2016 年的 3 月，穆迪最新报告确认中国政府债券的 AA3 评级，不过展望从稳定调整为负面。穆迪称，本次下调因中国财政的持续疲软，这反映在不断增加的政府债务水平之中。在当时穆迪还连续将中国 38 家国有企业及授予评级的子公司、25 家金融机构评级展望由稳定下调至负面。2016 年 3 月 2 日，新华网随即发文反驳了穆迪的说法称，此番穆迪下调中国评级展望的操作反映了一些海外机构对中国经济的某种习惯性看空。这种误读在于缺乏用动态和发展的眼光看中国财政的稳健度。西方评级机构的信誉早已备受质疑，其权威性和重要性均在下降。文中称，长期以来，西方评级机构把持着信用咨询市场的垄断地位，利用信用评级对西方国家与新兴经济体的一褒一贬，人为制造“融资剪刀差”。穆迪评级有失公允，存在严重的滞后性，并且缺乏前瞻性。在 2016 年 3 月的中国发展高层论坛的提问环节上，亚投行行长金立群向时任财政部长楼继伟问道，中国评级被下调，是否会影响亚投行？财政部是否打算和评级公司沟通，做一些正面的看法。对此时任楼继伟表示，我注意到了评级的调整，但市场上并没有因此使得和中国主权债有关的指标发生变化，比如离岸人民币不跌反涨，也没有资金做空中国，我们不 care 他的评级。至于和评级机构沟通，我们不用给他们拜码头。仅仅一年过后，穆迪将中国评级从 Aa3 下调至 A1，展望调整为稳定。穆迪认为由于经济强劲增长对政策刺激的依赖性加大，债务上升将侵蚀中国的信用指标。虽然与其他主权政府相比，中国的 GDP 仍将处于极大规模，增长率也会保持在较高水平，但未来几年潜在的增长速度可能会下降。中国政府对经济增长的重视意味着官方相应下调增长目标的速度可能会更缓慢，导致经济更加依赖政策刺激。货币政策受到引发新一轮资本外流的风险所制约，所以至少在短期内政府将主要依靠财政政策来支持经济增长，造成政府和政府相关实体 (包括政策性银行和国有企业 (国企)) 的支出上升。穆迪也预计政府的间接债务和或有负债将会增长。穆迪估测 2016 年政策性银行的贷款余额和地方政府融资平台 (平台公司) 的未偿债券余额在 2015 年 GDP 中的占比合计增长了 6.2%，高于上年的 5.5%。除了平台公司的投资之外，其他国企投资显著增长。未来几年公共部门融资和支出的类似增长可能会持续，从而将 GDP 增速维持在官方目标左右的水平。穆迪认为尽管 2016 年一般政府预算赤字不高，约占 GDP 的 3%，但穆迪预计到 2018 年和 2020 年政府的直接债务将逐渐升至 GDP 的 40%和接近 45%，与 A 评级主权政府 2016 年债务负担的中值 (40.7%) 一致，而高于Aa 评级主权政府的中值 (36.7%) 。其实中国政府、财政部对于地方债务的问题一直非常重视，财政部在新预算法、43号文（加强地方政府性债务管理的意见）之后，对地方债务管理前所未有的加强管理，热别是从去年开始，接连发文要求重视地方债务风险问题，并且处理一批违规举债的地区。财政部在印发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》答记者问时表示，《中华人民共和国预算法》（2014 年修订）和《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43 号）实施以来，地方各级政府加快建立健全规范的举债融资机制，防范化解财政金融风险，取得明显成效。截至 2016 年末，我国地方政府债务 15.32 万亿元，地方政府债务率（债务余额/综合财力）为 80.5%。加上纳入预算管理的中央政府债务 12.01 万亿元，两项合计，我国政府债务 27.33 万亿元。按照国家统计局公布的我国 2016年 GDP 初步核算数 74.41 万亿元计算，我国政府债务负债率（债务余额/GDP）为 36.7%，低于主要市场经济国家和新兴市场国家水平，风险总体可控。财政部认为一些地方政府违法违规举债融资问题仍时有发生，部分金融机构对融资平台公司等国有企业提供融资时仍要求地方政府提供担保承诺，部分政府和社会资本合作（PPP）项目、政府投资基金等存在不规范现象。对于穆迪评级中多次提到的融资平台以及或有债务问题，财政部认为融资平台公司在境内外举债融资时，应当向债权人主动书面声明不承担政府融资职能，并明确自 2015 年 1 月 1 日起其新增债务依法不属于地方政府债务，防止误导投资者决策行为，促进保护投资者合法权益。并且中国财政部在 2017 年年初查处部分市县政府和金融机构违法违规举债担保问题。在 2016 年年底，国务院办公厅对外发布《地方政府性债务风险应急处置预案》，明确我国将把地方政府性债务风险事件划分为四个等级，实行分级响应和应急处置，必要时依法实施地方政府财政重整计划。《地方政府性债务风险应急处置预案》还提出，省级政府应当将地方政府性债务风险处置纳入政绩考核范围。属于在本届任期内举借债务形成风险事件的，在终止应急措施之前，政府主要领导同志不得重用或提拔；属于已经离任的政府领导责任的，应当依纪依法追究其责任。（网易）

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 9

腾讯证券讯 北京时间 5 月 24 日下午消息，据彭博报道，MSCI 明晟首席执行官 Henry Fernandez 接受彭博电视访问时表示，中国股票纳入 MSCI 指数方面，该公司“短期内”仍有“诸多问题”有待解决。称就 A 股纳入 MSCI 指数，公司已经咨询过约 100 位客户，计划再请教 100 位客户；决定将于 6 月 20 日宣布。“我们在各个方面都取得了很大的进展，但这并不代表我们会达到目标”。其中一个问题是新金融产品相关的数据需预先批准的程序。注意到中国有 100 多支股票仍停牌。Fernandez 说：“我们关注股票交易互联互通的机制”。（腾讯）

新华社伦敦５月２３日电，英国首相特雷莎·梅２３日宣布，将英国恐怖威胁级别从目前的第二高等级“严重”级上调至“危急”。英国恐怖威胁级别共分五级，最高级别“危急”意味着恐怖袭击迫在眉睫。英国上一次将恐怖威胁级别调至“危急”还是十年前。特雷莎·梅当天在首相府的讲话中还承诺，将在诸如音乐会和体育赛事等公共活动中部署军队，协助警方增强安保。她表示，上调恐怖威胁级别是基于目前对曼彻斯特体育馆恐怖袭击事件的调查以及对当前安全形势的评估。英国曼彻斯特体育馆２２日晚发生爆炸袭击，已造成２２人死亡、５９人受伤。警方确认这是一起自杀式爆炸袭击，实施者为一名男性，已在爆炸中身亡。极端组织“伊斯兰国”在其网站上宣称实施了这起袭击。（新华社）

腾讯科技报道，Alphabet 董事长 Eric Schmidt 在人工智能论坛上分享了他在人工智能领域的观点。他表示，昨天的比赛结果，两者差距非常小，柯洁能理解 AlphaGo 的思路，柯洁也是借鉴了 AlphaGo 的下法。过去一年，从监督式学习，到现在运用了两种网络，人工智能发展很快。接下来的五年，人工智能在健康领域的影响会最大。而赚钱最快的方法是在医疗、政务、能源领域运用 AI。Eric Schmidt 首先提到 AI（人工智能）在翻译领域的影响。他表示当电脑拥有视觉，电脑就能更多地吸取信息，这是质的突破。而 AlphaGo 背后的技术其实在很多领域有应用。Eric Schmidt 认为，在接下来的五年，人工智能在健康领域的影响会最大。因为它们需要数据，而人类在医疗方面的数据太丰富了。他透露自己体会到的最深刻的进步是神经网络和深度学习。“AI 和机器学习非常不同。机器接受培训固然好，但如果你的培训是错的，怎么办？机器学习让我们有能力让机器之间进行相互学习。”就中国来说， Eric Schmidt 称其对中国公司了解不多，但他表示：“BAT 有巨量的用户，可以用 AI 去预测用户需要什么样的服务。”对于是否在未来会出现科技巨头垄断所有技术、人才的情况，Eric Schmidt 表示他并不确定。“中国是一个创业精神很强的国家，每次来中国都能看到很多创新精神的企业家。未来还有很多机会，比如智能交通，新能源等等。我们想践行人工智能为先的策略，我们把 AI技术应用在各个领域，例如无人驾驶。”最后他给出一些建议：“如果我现在 22 岁的话，我会去 DeepMind 这样的公司，参与项目。而赚钱最快的方法是在医疗、政务、能源领域运用 AI。”（腾讯）

今日，OLED 板块在 wind 概念板块中涨幅居首，截至收盘上涨 2.61%。板块中，24 支股票上涨，其中彩虹股份(600707)、凯盛科技(600552)与濮阳惠成(300481)三股涨停；仅两支股票微跌。昨日，有消息曝出，三星旗下显示面板制造商三星显示器（Samsung DISplay）日前再次与苹果签下订单，为明年的 iPhone 9 供应 1.8 亿块 OLED 面板。一位接受采访的显示行业券商分析师表示，拿下苹果大额订单对于显示屏企业而言，一直有指示意义，未来 OLED 或成为手机厂商屏幕采购的主要显示屏类型。OLED 全称为有机电致发光二极管，与 LCD（即液晶显示屏）一起，是目前智能手机主流的屏幕材料。群智咨询资深分析师陈丽娟则认为，OLED 和 LCD 还会共存,其中 OLED 主要将用于中高端市场，尤其是其可实现柔性特点，OLED 显示屏将是未来移动显示产品的大趋势，目前已经应用于手机和智能穿戴方面。其实在三星旗下显示面板制造商三星显示器这一次拿下苹果 OLED 订单之前，上个月三星显示器已经拿到了苹果今年的一份 OLED 订单，为今年苹果重头新品 iPhone 8 供应 8000 万块 OLED 面板。近年来，三星显示器已开始计划扩大 OLED 屏幕生产线，在今年就将在 OLED 屏幕生产线上投资约 614 亿元。三星显示器已经与多家设备制造商签署协议，使用 OLED 屏幕生产线代替现有的液晶屏幕生产线。陈丽娟表示，苹果采购的 OLED 是柔性产品，对良品率要求很高，当然给出的订货价格也一直都很高且很坚挺。此前，一直都是四家公司争抢苹果手机的 OLED 屏幕订单，分别是三星显示器、LG 显示器、日本显示器以及日本夏普。但是，迄今为止，LG、日本显示器和夏普这三家公司仍未实现大规模量产，无法联合向苹果供货。三星显示器正是凭借已经能够大规模量产这一优势，争取到苹果连续两份大额订单。OLED 显示屏是有机电激发光二极管同时具备自发光，具有不需背光源、对比度高、厚度薄、视角广、反应速度快、可用于曲性面板、使用温度范围广、构造及制程较简单等优异特性，被认为是下一代的平面显示器新兴应用技术。OLED 显示屏按照驱动方式分为主动式驱动(PMOLED)和被动式驱动(AMOLED)。不过，目前苹果与三星等手机厂商广泛应用的都是 AMOLED 显示屏。正是看好 OLED 作为新一代的平面显示器技术的前景，国内主要的显示器厂商也都加码 OLED 投入。陈丽娟称，目前国内已经具有 OLED 生产能力的厂商主要有和辉光电、国显光电、京东方、天马微电子、信利光电等厂家。国内最大的面板厂商京东方在四川成都建设的 AMOLED 面板工厂已经投产。京东方在成都的第 6 代柔性 AMOLED 生产线项目目前月产能 4.8 万片，主要生产中小尺寸柔性 AMOLED 显示屏。项目达产后，年产值有望超过 300 亿元。京东方方面人士接受证券时报·e 公司记者采访表示，看好 OLED 的未来前景，不过不方便透露公司 AMOLED 显示屏供应那些厂家。国内另一面板巨头华星光电也将在武汉开建 6 代柔性 AMOLED 面板生产线。据悉，华星光电与武汉东湖新技术开发区管委

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 10

会正式签署 6 代 LTPS－AMOLED 项目合作协议，计划投资建设一条月产能达到 4.5 万张的第 6 代 LTPS－AMOLED 柔性显示面板生产线，主要产品为 3～12 英寸高分辨率的中小尺寸柔性可折叠 AMOLED 显示面板。项目拟于 2017 年 6 月 30 日前开工建设，2020 年实现量产，总投资约 350 亿元。天马微电子，则是把在武汉市建设的 TFT-LCD 工厂，改为了 OLED专用工厂，同时从韩国电子大厂乐金电子买到生产 OLED 面板的关健设备 OLED 薄膜封装机。虽然，国内厂商投入不小，但是与三星这样顶尖的厂商相比，国内 AMOLED 屏幕厂商在技术上仍然落后不少。有分析指出，在中国厂商中，目前只有和辉光电和信利光电两家公司能够生产满高清的 AMOLED 屏幕，而预计到今年底到明年年中，昆山国显光电、京东方、天马微电子等公司将能够生产满高清 AMOLED 屏幕。（证券时报）

盖世汽车讯 据外媒报道，因涉嫌发布虚假宣传及操控柴油门事件的后续处理，德国检控方星期二对戴姆勒集团的办公室进行了搜查。德国斯图加特公检方表示，23 位检控员及 230 位左右的职员，其中包括警方和政府刑事机关成员共同参与了此次的搜查活动，搜查的地点包括戴姆勒巴登符腾堡邦、柏林、下萨克森、萨克森等办公地点。此次搜查主要调查了戴姆勒的相关数据文件和证据。戴姆勒表示将全力配合检控方的此次调查。此次调查最初是要对戴姆勒内部一些对虚假宣传知情或不知情的员工展开调查，而虚假宣传大多涉及戴姆勒操控柴油门事件的后续处理工作。德国检控方 3 月份就已经陆续对戴姆勒的员工展开调查。而在 4 月份，戴姆勒被警告称，美国政府已对柴油门事件彻底展开调查，而调查的结果则会使涉案企业面临巨额罚款以及汽车召回。本月初，戴姆勒放弃寻求美国政府同意出售 2017 奔驰柴油车的计划。自大众排放门事件曝光以后，全球各大车企都面临着越来越严格的反污染调查，而戴姆勒也不例外。（搜狐）

中新网吉隆坡 5 月 24 日电，中国浙江吉利控股集团(以下简称“吉利集团”)与马来西亚 DRB-HICOM 集团(以下简称“DRB”)24 日在吉隆坡签署具有约束力的关键条款协议。吉利集团将收购 DRB 旗下宝腾汽车(PROTON Holding)49.9%的股份以及豪华跑车品牌路特斯(Lotus Group)51%的股份，吉利集团将成为宝腾汽车的独家外资战略合作伙伴。据悉，双方将在该关键条款协议基础上继续展开谈判，预计于 2017 年 7 月中旬前签署最终协议。在协议获得政府有关监管部门批准后，双方将开始广泛而深入的合作，充分协调技术资源，统筹各方优势，支持和推动宝腾及路特斯汽车的转型。吉利集团和 DRB 致力于不断提升宝腾的技术创新能力和市场竞争力，努力将其打造成为马来西亚市场占有率第一的民族汽车品牌以及东南亚市场的领导品牌。吉利控股集团常务副总裁、CFO 李东辉在签约仪式上表示，宝腾和路特斯的加盟将进一步完善吉利集团的全球化布局。吉利集团对宝腾汽车的未来充满信心，将充分尊重其品牌历史，以吉利的创新技术和体系化管理能力为依托，重塑宝腾往日辉煌，宝腾汽车公司也将成为吉利进军东南亚市场的一个产业协同基地。同时，将进一步释放和提升路特斯的品牌魅力，增加新产品投放，扩大产量规模，推动路特斯的发展进入全新阶段。”DRB 集团 CEO Syed Faisal Albar 表示，相信有了新的战略合作伙伴，宝腾汽车的发展将进入快车道，并获得新生。宝腾是马来西亚第一民族汽车品牌，拥有三十多年的历史。（中新网）

2017 年 5 月 25 日 港股通每日报告（零售） 11

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