a tőzsde és ami mögötte - wordpress.com · andré kostolany – egy spekuláns bölcsessége...

Post on 06-Feb-2020

9 Views

Category:

Documents

1 Downloads

Preview:

Click to see full reader

TRANSCRIPT

A Tőzsde és ami mögötte

van

Molnár Melina Budapesti Értéktőzsde Zrt.

Budapesti Corvinus Egyetem, 2015. szeptember 30.

Gondolatmenet

A tőkepiac

A tőzsdék szerepe a gazdaságban

A tőkepiac szereplői

Mi mozgatja az árakat, és mi a befektetőket?

Hozam vs. kockázat

GDP: 134 milliárd USD

24 milliárd USD (29.)

16 milliárd USD

73 milliárd USD (3.)

623 milliárd USD (1.)

421 milliárd USD (2.)

4 |

Mi a tőzsde, és miért alakult ki?

Pénzügyi piacok

MEGTAKARÍTÓK

• Háztartások

• Állam

• Vállalatok

FORRÁSIGÉNYLŐK

• Háztartások

• Állam

• Vállalatok

PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK

Vállalatok növekedési forrásai

BELSŐ FORRÁSOK

Tulajdonosi tőke

Nyereség

KÜLSŐ FORRÁSOK

Támogatás

Bankhitel Stratégiai befektető

TŐKEPIAC

6 |

Pénzügyi piacok

MEGTAKARÍTÓK

• Háztartások

• Állam

• Vállalatok

FORRÁSIGÉNYLŐK

• Háztartások

• Állam

• Vállalatok

PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK

Pénzügyi piacok

MEGTAKARÍTÓK

• Háztartások

• Állam

• Vállalatok

FORRÁSIGÉNYLŐK

• Háztartások

• Állam

• Vállalatok

PÉNZÜGYI KÖZVETÍTŐK

Mi a tőzsde és miért alakult ki?

Nagy földrajzi felfedezések

Első részvénytársaságok

Finanszírozás és Kockázatmegosztás

1553 – Oroszország Társ., 1600 – Kelet-Indiai

Társ.,1602 – Holland Kelet-Indiai Társaság,

Amszterdami Tőzsde

Tőzsdék megalakulása

1566 – London

1602 – Amszterdam

1817 – New York

1864 – Budapesti Áru és Értéktőzsde

Els

őd

leg

es

pia

c

so

dla

go

s

pia

c

Kötvények

A tőkepiac felépítése

Részvények

OTC

TŐZSDE

LL

AL

AT

Csak

ad

ásvéte

l

Új ért

ékpapír

Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac

11 |

Source: World Bank , 2012

Erős gazdaság VS virágzó tőkepiac

12 |

Source: World Bank , 2012

A tőzsde szerepe

A nemzetgazdaság számára

forráselosztás

gazdasági tendenciák indikátora

Koncentrálja a tőzsdei termékek keresletét és kínálatát

Nyilvános, bárhonnan elérhető

Szabályozott, sztenderdizált

Nagy verseny, hatékonyság

Ár- és információfeltárás, likviditás

Hazai vállalatok számára: tőke és hírnév

Hazai befektetők számára transzparens befektetési lehetőség

Fejlett tőkepiac makrogazdasági előnyei

Vállalatok több forráshoz jutnak →

Versenyképesség, profit

GDP-növekedés

Foglalkoztatottság

Adóbevételek

Transzparens cégek→ Transzparens

gazdaság

Adóbevételek

Erős hazai befektetői bázis

A kitettség csökken

14

14 |

Állami vállalatok a tőzsdén

Privatizációs bevételek

Osztalék

Adóbevételek

Kontroll,

gazdaságpolitikai eszköz

15 |

Válságok és más kihívások

Válságok nyomai

16 |

10 000

15 000

20 000

25 000

30 000

2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015.

BUX index

220

250

280

310

2007. 2008. 2009. 2010. 2011. 2012. 2013. 2014. 2015.

EUR/HUF

Régiós kihívások

Rendszerváltás, útkeresés

Privatizáció kérdései

EU integráció

Kis nyitott gazdaságok: kitettség

Válság

Geopolitikai hatások

Tőkepiacok kihívásai

Indexek – leszakadó Kelet?

Source: Reuters, National Bank of Hungary 18 |

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140% 2

00

7.0

1.0

2

20

07

.07

.02

20

08

.01

.02

20

08

.07

.02

20

09

.01

.02

20

09

.07

.02

20

10

.01

.02

20

10

.07

.02

20

11

.01

.02

20

11

.07

.02

20

12

.01

.02

20

12

.07

.02

20

13

.01

.02

20

13

.07

.02

20

14

.01

.02

20

14

.07

.02

20

15

.01

.02

20

15

.07

.02

BUX DJ STOXXX 600 CETOP20

CEESEG Aktiengesellschaft

50.5%

Österreichische Kontrollbank AG

18.3%

MNB6.9%

KBC Securities5.2%

Concorde4.2%

Urbana Corporation

3.1%

OTP Bank2.7%

ING Bank2.3%

MOL2.2%

Other4.6%

The CEE Stock Exchange Group

19 |

CEESEG és partnerei BÉT tulajdonosi struktúra

Old school kereskedési modell

Institutional

Investors

Retail

Investors

Investment

Service

Providers

Institutional

Investor

Retail

Investor

Investment

Service

Providers

OTC

STOCK

EXCHANGE

20 |

New school kereskedési modell

Institutional

Investors

Retail

Investors

Investment

Service

Providers

Institutional

Investor

Retail

Investor

Investment

Service

Providers

Internalization Internalization

Dark Pool

MTF

OTC

Crossing

Network

STOCK

EXCHANGE

21 |

BSE

67.7%

Markit Boat

4.3%

OTC

27.7%

Piacfragmentáció

Source: Reuters

22 |

105

151

12

0

20

40

60

80

100

120

140

160

szabályozott piac

MTF SI

Kereskedési helyek száma BUX részvények forgalmi

megoszlása

HFT – High Frequency Trading

"Automated trading”: számítógépek kereskednek

High frequency trading (HFT): nagy sebességgel, hatalmas mennyiségű ügylet

Nagy teljesítményű számítógépek, co-location

Sokszor egész egyszerű algoritmusok, de rengeteg piacot, adatot

elemeznek.

23 |

Distance

(meter)

Latency

Intercontinental 10^7 100 millisec

Continental 10^6 10 millisec

National 10^4 100 microsec

Nearby building 10^2 1 microsec

Minimal

distance

10^0 10 nanosec

24 |

Kik a szereplők?

A BÉT története

1864 – Alapítás

1990 – Budapesti Értéktőzsde

1995 – Származékos piac elindítása

1998 – Elektronikus kereskedés (MMTS)

2002 – Rt-vé alakulás (BSE became Ltd. Company)

2005 – beolvad az Árutőzsde

2010 – CEESEG-tagság

6 December 2013 – Xetra

http://www.bet25.hu/bet.html#history-1990

25 |

IT

FR

GB

SWE

ES

ATHU

CZ

SLO

CYML

NL

BELU

IR

BG

GE

Exchange

Access point

SUI

Kereskedési módszerek a BÉT-en

26 |

1864-1948; 1990-1998:

Nyílt kikiáltás

1998:

Elektronikus kereskedés, MMTS

December 2013:

Új kereskedési rendszer:

XETRA

A tőzsdei kereskedés szereplői

Befektetők

Bef. szolgáltatók

TŐZSDE

Ajánlatok kezelése

Információ szolgáltatók

ajánlatok

adatok

Elszámolt

pozíciók

Felügyelet: Magyar Nemzeti Bank

Kibocsátók

27 |

adatok

ajánlatok

bevezetés

Ügyletkötések

adatai

KELER

KELER KSZF

ELSZÁMOLÁS

Mikkel lehet kereskedni?

Mivel kereskedhetünk a BÉT-en?

29 |

Részvény

Szekció

Hitelpapír

Szekció

Származékos

Szekció Áru Szekció

Részvények

Befektetési

jegyek

ETF

Strukturált

termékek

Kárpótlási

jegyek

Állampapírok

Jelzálog-

levelek

Vállalati

kötvények

Határidős

termékek

Opciós

termékek

Azonnali

termékek

Határidős

termékek

Opciós

termékek

BÉTa Piac

Külföldi

részvények

Befektetési szolgáltatók

Megbízás felvétele és

végrehajtása

Saját számlás

kereskedés

30 |

Befektetési

tanácsadás Portfoliókezelés

Kibocsátások

Bízzuk a profikra! –

Befektetési alapok

32 |

MOL

CIG Richter

MTelekom

FHB

OTP

FHB

OTP

Richter

MTelekom

MOL

CIG

Piackövetés – Mi is az az index?

Részvény Súly a kosárban

OTP BANK 30,94%

MOL 28,01%

RICHTER GEDEON 24,58%

MAGYAR TELEKOM 11,53%

FHB 0,98%

CIGPANNONIA 0,97%

DANUBIUS 0,76%

ANY 0,65%

TVK 0,41%

PANNERGY 0,33%

RABA 0,32%

APPENINN 0,31%

BUSINESS TELECOM 0,13%

SYNERGON 0,08%

Az információ szolgáltatók

A tőkepiacon a legértékesebb árucikk az

információ

Az internet világában a tőkepiaci információ

tömegtermék lett

Problémák:

Tű a szénakazalban

Kontrollálatlanság

15.

24

.

Bevételi struktúra

34 | Forrás: BÉT

Kibocsátói tevékenység

17.8%

Kereskedési tevékenység

41.2%

Információ értékesítés

36.5%

Egyéb 5,6%

Tőzsdetagok

35

Tagok száma: 33, melyből

Brókercég: 12

Bank: 11

Remote member: 10

Részvény: 22

Hitelpapír: 16

Derivatív: 16

Áru: 4

21%

16%

17%10%

8%

5%

23% CONCORDE

WOOD & Co.

ERSTE Investment

KBC Securities

EQUILOR

OTP Bank

Others

Befektetők és kibocsátók

Source: National bank of Hungary, Investment service providers

36

Befektetői szerkezet (részvények, Q2 2015) Top vállalatok, kapitalizáció

33%

31%

17%

9%

10%

OTP

MOL

RICHTER

MTELEKOM

OTHERS

10%

5%

14%

7% 64%

Non-financial Companies

Financial Companies

State

Households

Foreign

És a többi kibocsátó?

Rangsor 2012 Vállalat Státusz

1. Mol listázva

2. Audi Hungária külföldi

3. GE külföldi

4. MVM (Electricity, utility) állami

5. Samsung Electronics külföldi

6. E.On Földgáz Trade (Natural gas trading)

Állami (MVM-en keresztül)

7. Fibria Trading International külföldi

8. Tesco külföldi

9. Magyar Telekom listázva

10. E.On Hungária Energetikai Zrt. külföldi

37

A befektetők

Spekulánsok

Rövid/hosszú táv?

Kockázat?

Tőke

Ezúttal hosszú távra fektetek be –talán egész napra is

Vesztes tozsdézok kézikönyve

Ezúttal hosszú távra fektetek be –talán egész napra is

Vesztes tozsdézok kézikönyveEzúttal hosszú távra fektetek

be, lehet, hogy egész napra

is

Befektetők

39 |

Típus

• Intézményi

• Alapkezelő

• Pénztár

• Biztosító

• Magánbefektetők

• Állam

Kockázathoz való viszony

• Fedezeti ügyletkötő ? →

• Arbitrazsőr →

• Spekuláns

Motiváció

• Pénzügyi befektető

• Stratégiai befektető

40 |

Mi mozgatja az árakat és a

befektetőket?

A tökéletes befektető esete

Kezdő befektető 1900-ban 1 dollárt befektetett.

Minden évben átcsoportosítja a befektetést abba a piacba, ami a legjobb hozamot

fogja adni (tökéletesen jövőbe lát). Mekkora lett volna a vagyona 1999 végére?

9 607 190 781 673 150 000 - azaz 9,6 trillió

BUX index esetén, indulása óta:

Napi döntés: long vagy short?

108 550 098 725 749 000 000 000 000 000 Ft

Össznépi játék a részvényár mozgások

megismerésére

„Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. Néha

előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez

a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig

zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.”

/André Kostolany/

42 |

0%

50%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

BUX GDP

0%

500%

1000%

1500%

2000%

2500%

3000%

1970 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009

GPD DJIA

Árfolyammozgások

Gazdasági hírek, hangulat

Vállalatok teljesítménye

Csordaszellem, guruk

Véletlen

Chartok

Matematika

Kockázat és hozam

A pénzügyi piacok alaptörvénye:

A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is

kapcsolódnak.

Likviditás?

Időtáv?

Tőkeáttét?

Állampapír Bankbetét

Befektetési jegy

Részvény

hozam

kockázat

45 |

P o l i t i k a i

Á r f o l y a m

H i t e l

J o g i L i k v i d i t á s

K a m a t M ű k ö d é s i C s ő d

Kockázatok

46 |

Miért foglalkoznak az újságok

pénzügyi hírekkel???

Kamatok (diákhitel, jelzálog,

banki kamatok)

Nyugdíj, nyugdíjalapok

Devizaárfolyamok

Infláció

Tőzsdei termékek árfolyamai:

olaj, gabona

Országkockázat

Államadósság

Jaksity György – A pénz természete

André Kostolany – Egy spekuláns bölcsessége

Peter Lynch – Sikerrel a tőzsdén

Robert J. Shiller – Tőzsdemámor

Roger Lowenstein – Tőzsdeguruk tündöklése és bukása

Soros György – A pénz alkímiája

Burton G. Malkiel - Bolyongás a Wall Street-en

Edwin Lefevre – Egy spekuláns feljegyzései

Szeles Nóra – Tőzsdesztori

Zsiday Viktor – Mániák és válságok a tőzsde hőskorában

Tőzsdecápák I., II.

Wall Street farkasa

Margin call

Ajánló

Csődtömeg

Brókerarcok

Köszönöm a figyelmet!

Facebook.com/ertektozsde

www.bet.hu / www.ceeseg.com

info@bse.hu / molnarm@bse.hu

top related