analisis pengaruh rasio keuangan terhadap/analisis...sebagai salah satu syarat untuk memperoleh...
Post on 11-Apr-2019
216 Views
Preview:
TRANSCRIPT
ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP
RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2005-2007
Skripsi
Diajukan untuk Melengkapi Tugas-tugas dan Memenuhi Syarat untuk
Mencapai Gelar Sarjana Ekonomi Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret Surakarta
Disusun Oleh :
Ika Fajarwati W.A
F1206073
FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS SEBELAS MARET
SURAKARTA
2010
MOTTO
“Kerjakan segala sesuatu dengan cinta dan hati
yang ikhlas, niscaya ALLAH SWT akan
memberimu kenikmatan dan keberhasilan tanpa
kau sangka sebelumnya” (AA Gym)
”Syukuri apa yang ada, hidup adalah anugerah
Tetap jalani hidup ini, melakukan yang terbaik
Tuhan pasti akan menunjukkan kebesaran dan kuasa-Nya
Bagi hamba-Nya yang sabar dan tak kenal putus asa
Jangan Menyerah” (D’massive)
”Cinta itu bukan benda, tetapi semacam cita-cita hidup
Sebab hidup tanpa cita-cita tak mempunyai arti
Sedangkan cita-cita tanpa diikuti cinta ,
Niscaya akan mati” (Mahatma Gandhi)
”Selalu berusaha untuk menjadi orang baik
Agar memperoleh yang terbaik pula” (NN)
PERSEMBAHAN
Sebuah karya kecil yang kupersembahkan kepada:
v Bapak dan Ibuku
v Adikku tercinta ”Rina”
v Teman-teman dan almamaterku
KATA PENGANTAR
Assalamu ’alaikum Wr. Wb.
Alhamdulillahirobbil ’alamin, puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah
melimpahkan rahmat dan hidayah-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan
skripsi yang berjudul ”ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN
TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR
YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2005-2007”
sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi Jurusan
Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
Penyusunan skripsi ini tidak terlepas dari berbagai hambatan dan kesulitan.
Namun berkat bantuan, dorongan, pengarahan serta doa dari berbagai pihak, maka
penulis akhirnya dapat menyelesaikan skripsi ini. Pada kesempatan ini pula dengan
segala kerendahan hati, penulis menyampaikan ucapan terima kasih kepada :
1. Prof. Dr. Bambang Sutopo, M. Com, AK, selaku Dekan Fakultas Ekonomi
Universitas Sebelas Maret Surakarta.
2. Dra. Endang Suhari, MSi. , selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas
Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
3. Drs. Wiyono, MM. , selaku Sekretaris Program Non Reguler Jurusan
Manajemen Fakultas Ekonomi Universitas Sebelas Maret Surakarta.
4. Bambang Hadinugroho, SE., MSi. , selaku Pembimbing Skripsi yang telah
dengan keikhlasan dan kesabaran memberikan bimbingan, petunjuk, nasehat, dan
waktu kepada penulis.
5. Dra. Mahastuti Agung, MSi. , selaku dosen Pembimbing Akademik yang telah
memberikan bimbingan dan saran-saran kepada penulis setiap semester.
6. Ucapan terima kasih yang tiada akhir penulis sampaikan buat kedua orang tua
aku. Berkat doa dan kasih sayang mereka lah yang selalu membangkitkan
semangat penulis.
7. Adikku tersayang Rina Dewi W.N, terima kasih juga telah mendoakan dan
memberikan semangat buat kakak.
8. Buat Uti dan Kakung aku, terima kasih atas do’a dan kasih sayangnya buat cucu
mu.
9. Buat sahabatku Ecy, Ida dan Nuri, terima kasih buat bantuan, support dan
doanya selama ini.
10. Buat kelompok ku magang (Dita dan Andri) makasih dan semoga ilmu yang
kita dapat di perusahaan tempat kita magang dapat kita manfaatkan saat kita
memasuki dunia kerja nanti.
11. Buat Mbak Fitri dan Mas FZ, makasih sudah bantu membuat power point.
12. Buat teman-teman yang sudah datang saat aku pendadaran (ida, nova, dian,
sandra, lala, herin, ayu, rina, nina, ade, nuri, rita, nita, endah, yudha,
hermawan, wawan, yanuar, rian, nando, aqbar, refi, deni agung, taufan,
karta, komaru) makasih atas do’a dan supportnya.
13. Buat temen-temen Non Reguler Manajemen 2006, terima kasih buat
bantuannya selama ini dan semoga setelah lulus kita tetap dapat berteman dan
bersahabat sampai kapanpun.
14. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu yang telah banyak
membantu, mendukung, dan membimbing penulis dalam menyelesaikan skripsi
ini.
Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini masih jauh dari sempurna,
saran dan kritik yang membangun senantiasa penulis harapkan. Semoga skripsi ini
dapat memberikan manfaat bagi penulis sendiri, pembaca dan bagi pengembangan
ilmu pengetahuan.
Akhirnya kepada semua pihak yang sudah membantu penulis selama
menjalani masa skripsi mendapatkan balasan dari Allah SWT. Amin.
Wassalamu ’alaikum Wr. Wb.
Surakarta, Juni 2010
Penulis
DAFTAR ISI
Halaman HALAMAN JUDUL…..……………………………………………………......... i
ABSTRAK………………………………………………………………….......... ii
HALAMAN PERSETUJUAN................................................................................ iii
HALAMAN PENGESAHAN………………………………………………......... iv
HALAMAN MOTTO…………………………………………………………..... v
HALAMAN PERSEMBAHAN…........………………………………………...... vi
KATA PENGANTAR……………………………………………………………. vii
DAFTAR ISI ……….……………………………………………………………. x
DAFTAR TABEL………………………………………………………………... xiii
DAFTAR GAMBAR…………………………………………………………....... xiv
DAFTAR LAMPIRAN .......................................................................................... xv
BAB I. PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah…………………………………………..... 1
B. Perumusan Masalah ........................................................................... 3
C. Tujuan Penelitian……...………………………………………......... 4
D. Manfaat Penelitian.............................................................................. 5
BAB II. LANDASAN TEORI
A. Pasar Modal ....................................................................................... 7
1. Pengertian Pasar Modal ............................................................... 7
2. Instrumen Pasar Modal ................................................................ 8
3. Manfaat Pasar Modal................................................................... 9
B. Rasio Keuangan Perusahaan .............................................................. 12
C. Return Saham .................................................................................... 19
D. Penelitian Terdahulu .......................................................................... 20
E. Kerangka Pemikiran .......................................................................... 22
F. Hipotesis ............................................................................................ 27
BAB III. METODOLOGI PENELITIAN
A. Desain Penelitian ............................................................................... 29
B. Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel ........................ 29
C. Sumber Data dan Metode Pengumpulan Data ................................... 30
D. Definisi Operasional Variabel ..................................................... ...... 31
1. Variabel Dependen ...................................................................... 31
2. Variabel Independen ............................................................. ...... 31
E. Metode Analisis Data .................................................................. ...... 33
1. Uji Normalitas ....................................................................... ...... 35
2. Uji Asumsi Klasik ........................................................................ 35
a. Uji Multikolinearitas ............................................................. 36
b. Uji Autokorelasi .................................................................... 36
c. Uji Heteroskedastisitas .......................................................... 37
3. Uji Hipotesis ................................................................................ 38
a. Uji Koefisien Regresi Secara Bersama-sama (Uji F)............. 38
b. Uji Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t).................... ...... 39
4. Koefisien Determinasi (Uji R2) ................................................... 40
5. Koefisien Beta Standar ................................................................ 40
BAB IV.ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Analisis Data ..................................................................................... 41
B. Deskripsi Data ................................................................................... 44
C. Pengujian Data dan Asumsi Klasik ................................................... 46
1. Pengujian Normalitas Data .......................................................... 46
2. Pengujian Asumsi Klasik ............................................................ 49
a. Uji Multikolinearitas ............................................................. 49
b. Uji Autokorelasi ..................................................................... 49
c. Uji Heteroskedastisitas .......................................................... 50
D. Pengujian Hipotesis ........................................................................... 51
1. Uji Koefisien Regresi Secara Bersama-sama (Uji F)................... 53
2. Uji Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t) ................................ 54
3. Koefisien Determinasi (Uji R2) .................................................... 54
4. Koefisien Beta Standar ................................................................ 55
E. Pembahasan Hasil Penelitian ............................................................. 56
BAB V. PENUTUP
A. Kesimpulan ........................................................................................ 60
B. Keterbatasan ...................................................................................... 61
C. Implikasi ............................................................................................ 62
DAFTAR PUSTAKA
LAMPIRAN
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
1. III.1 : Kriteria Pengujian Autokorelasi ……………………………………... 37
2. IV.1 : Daftar Anggota Sampel………………………………………………. 42
3. IV.2 : Descriptive Statistics ………..……………………………………….. 45
4. IV.3 : Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov…………………………………….... 47
5. IV.4 : Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Setelah Transformasi…………..…... 47
6. IV.5 : Hasil Uji Kolmogorov-Smirnov Setelah Triming………………..….. 48
7. IV.6 : Hasil Uji Multikoloniearitas ……………………………………..….. 49
8. IV.7 : Hasil Uji Autokorelasi ……………………………..……………....... 50
9. IV.8 : Hasil Analisis Regresi …………….……………………………......... 52
10. IV.9 : Hasil Uji F ………………………………………………………........ 53
11. IV.10 : Hasil Uji T ………………………………………………………....... 54
12. IV.11 : Hasil Pengujian Koefisien Beta Standar ……………………….......... 55
DAFTAR GAMBAR
Gambar Halaman
1. II.1 : Kerangka Pemikiran ………………………………………………...... 26
2. IV.1 : Scatterplot ……….………………………………………………........ 57
DAFTAR LAMPIRAN
Data Perusahaan Sebelum Transformasi
Data Perusahaan Setelah Transformasi
Data Perusahaan Setelah Triming
Uji Normalitas Sebelum Transformasi
Uji Normalitas Setelah Transformasi
Uji Normalitas Setelah Triming
Uji Autokorelasi
Uji Multikolinearitas
Uji Heteroskedastisitas
Uji F dan Uji T
ABSTRACT
ANALYSIS THE EFFECT OF FINANCIAL RATIO TO RETURN INVESTMENT ON MANUFACTURING COMPANY
REGISTERED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE 2005-2007
Ika Fajarwati W.A F1206073
This research is conducted for knowing the effect of financial work to return
investment. The aim of this research are first, giving empirical proof of financial ratio effect which is measured with Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), and Debt to Equity Ratio (DER) together to return investment. Second is giving empirical proof of financial ratio measured with Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning per Share (EPS), and Debt to Equity Ratio (DER) partially to return investment. Third is financial ratio variable which has dominant effect to return investment. This research is used whole population of manufacturing company that is registered on Indonesia stock exchange period 2005 to 2007. This research is explanatory research, explaining if there any relationship between those researched variables or not, trough hypothesis tasked. The sample is taken by purposive sampling method then it got 77 companies. Date analytical method used is double linier regression analysis which used SPSS 15 program. Before the analysis id conducted, date is tasked about its normality, multycolinerity, autocorrelation, and heteroxedacity. For knowing the effect of independent variable to dependent variable is used double linier regression with tasking F value and T value. The result of this research proofed that financial ratio which is measured with Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), and Debt to Equity Ratio (DER) together with significantly influence to return investment. Return on Equity (ROE) and Price Earning Ratio (PER) partially significant to return investment. While Current Ratio (CR), Inventory Turnover (ITO), Earning Per Share (EPS) and Debt to Equity Ratio (DER) partially do not influence significantly to return investment. Financial ratio variable which has dominantly influence to return investment is Return on Equity (ROE). Key Words: Return Investment, Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE),
Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), and Debt to Equity Ratio (DER)
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Semua perusahaan manufaktur di Indonesia dalam era globalisasi
selayaknya berusaha untuk memproduksi barang berkualitas tinggi dengan biaya
rendah dalam rangka meningkatkan daya saing baik dipasar domestik maupun
pasar global. Situasi ini mendorong mereka untuk mengadaptasikan sistem
manufaktur yang dapat mempercepat proses penciptaan nilai tambah, antara lain
dengan melakukan hubungan kontraktual dengan para pemasok dan investor.
Perkembangan jumlah perusahaan manufaktur yang semakin pesat
tersebut tidak atau belum didukung oleh pengawasan yang ketat. Sebagaimana
telah diketahui perusahaan manufaktur merupakan industri yang dalam
kegiatannya mengandalkan modal dari investor, oleh karena itulah perusahaan
manufaktur harus dapat menjaga kesehatan keuangan atau likuiditasnya.
Mengingat besarnya pengaruh yang timbul bila terjadi kesulitan keuangan pada
industri manufaktur, maka perlu dilakukan analisis sedemikian rupa, sehingga
kesulitan keuangan dan kemungkinan kebangkrutan dapat dideteksi lebih awal
untuk selanjutnya menentukan arah kebijaksanaan. Keadaan tersebut menuntut
kebutuhan dana yang cukup bagi perusahaan manufaktur untuk bertahan dan
bersaing. Salah satu cara yang diambil perusahaan untuk memenuhi kebutuhan
dana guna mengembangkan agar tetap dapat bersaing adalah penjualan saham
perusahaan kepada masyarakat melalui pasar modal.
Pasar modal dipandang sebagai salah satu sarana yang efektif untuk
mempercepat akumulasi dana bagi pembiayaan pembangunan melalui
mekanisme pengumpulan dana dari masyarakat dan menyalurkan dana tersebut
ke sektor-sektor yang produktif. Pasar modal juga berperan penting dalam
menunjang perekonomian, karena pasar modal dapat menghubungkan antara
pihak yang membutuhkan dana dengan pihak yang mempunyai dana. Selain itu,
pasar modal dapat mendorong terciptanya alokasi dana yang efisien, karena
dengan adanya pasar modal, pihak yang kelebihan dana (investor) dapat memilih
alternatif investasi yang memberikan return yang optimal (Tandelilin 2001 : 13).
Tujuan utama investor melakukan investasi adalah untuk memperoleh
return yang maksimal. Return merupakan salah satu indikator kinerja
perusahaan. Semakin efisien perusahaan dalam menggunakan aktivanya maka
return yang diperoleh akan semakin tinggi. Bagi para investor, return merupakan
salah satu parameter yang digunakan untuk menilai seberapa besar keuntungan
suatu saham. Investor yang akan berinvestasi di pasar modal akan melihat
terlebih dahulu saham mana yang paling menguntungkan, dengan menilai kinerja
perusahaan yang bersangkutan serta kemakmuran pemegang saham perusahaan
tersebut. Dalam berinvestasi, investor hendaknya tidak hanya memperhatikan
kondisi eksternal perusahaan tetapi juga kondisi internal perusahaan.
Oleh karena itu dalam penelitian ini akan digunakan rasio keuangan yang
diperoleh dari laporan keuangan yang diterbitkan oleh setiap perusahaan
manufaktur, karena rasio keuangan dapat digunakan untuk mengukur return
saham perusahaan. Adapun rasio keuangan yang akan digunakan untuk
mengukur return antara lain : Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE),
Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS),
dan Debt to Equity Ratio (DER).
Berdasarkan latar belakang di atas, maka penulis bermaksud untuk
menganalisis pengaruh rasio keuangan antara lain : Current Ratio (CR), Return
on Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER),
Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return
saham. Maka dalam penelitian ini penulis mengambil judul “ANALISIS
PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PADA
PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2005-2007”.
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah di atas, penelitian yang diteliti
dibatasi pada rasio keuangan. Adapun rasio keuangan yang digunakan yaitu
Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price
Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER)
terhadap return saham. Dengan objek amatan pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2005-2007. Masalah dalam penelitian ini
adalah sebagai berikut :
1. Apakah Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover
(ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), dan Debt to
Equity Ratio (DER) secara bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap
return saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2005-2007?
2. Apakah Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover
(ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), dan Debt to
Equity Ratio (DER) secara parsial mempunyai pengaruh terhadap return
saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2005-2007?
3. Diantara variabel rasio keuangan perusahaan tersebut, manakah yang
mempunyai pengaruh paling dominan terhadap return saham perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2005-2007?
C. Tujuan Penelitian
Adapun tujuan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Untuk mengetahui pengaruh Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE),
Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share
(EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) secara bersama-sama terhadap return
saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2005-2007.
2. Untuk mengetahui pengaruh Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE),
Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share
(EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) secara parsial terhadap return saham
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2005-
2007.
3. Untuk mengetahui variabel rasio keuangan perusahaan yang mempunyai
pengaruh paling dominan terhadap return saham perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2005-2007.
D. Manfaat Penelitian
1. Perusahaan
Hasil penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan pertimbangan nantinya
dalam mengambil kebijakan manajemen khususnya yang berkaitan dengan
kinerja keuangan perusahaan yang diukur dengan rasio keuangan.
2. Investor
Hasil dari penelitian ini diharapkan dapat digunakan sebagai alat bantu dalam
mempertimbangkan keputusan investasinya di pasar modal.
3. Penulis
Penelitian ini diharapkan berguna untuk menambah wawasan, pengetahuan
mengenai pasar modal terutama rasio keuangan dan return saham serta
merupakan kesempatan untuk mempraktekkan teori-teori yang diperoleh dari
bangku kuliah.
BAB II
LANDASAN TEORI
A. Pasar Modal
1. Pengertian Pasar Modal
Menurut Sartono (2001 : 21), Pasar modal adalah tempat terjadinya
transaksi asset keuangan jangka panjang atau Long Term Financial Assets.
Jenis surat berharga yang diperjual belikan di pasar modal memiliki jatuh
tempo lebih dari satu tahun. Pasar modal memungkinkan terpenuhinya
kebutuhan dana jangka panjang untuk investasi jangka panjang dalam bentuk
bangunan, peralatan dan sarana produksi lainnya.
Menurut Tandelilin (2001 : 13), Pasar modal adalah pertemuan antara
pihak yang memiliki kelebihan dana dengan pihak yang membutuhkan dana
dengan cara memperjual belikan sekuritas. Dengan demikian, pasar modal
juga bisa diartikan sebagai pasar untuk memperjual belikan sekuritas yang
umumnya memiliki umur lebih dari satu tahun, seperti saham dan obligasi.
Sedangkan tempat terjadinya jual beli sekuritas disebut dengan Bursa Efek.
Secara fisik pasar modal dapat juga berfungsi sebagai lembaga perantara
(intermediaries). Fungsi ini menunjukkan peran penting pasar modal dalam
menunjang perekonomian karena pasar modal dapat menghubungkan pihak
yang membutuhkan dana dengan pihak yang kelebihan dana.
2. Instrumen Pasar Modal
Menurut Tandelilin (2001 : 18), ada beberapa sekuritas yang
umumnya diperdagangkan di pasar modal, antara lain :
a. Saham
Saham merupakan surat bukti kepemilikan atas aset-aset perusahaan
yang menerbitkan saham. Dengan memiliki saham suatu perusahaan, maka
investor akan mempunyai hak terhadap pendapatan dan kekayaan
perusahaan, setelah dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban
perusahaan. Adapun jenis-jenis saham (Jogiyanto, 2000 : 67) antara lain :
Saham Preferen, Saham Biasa, Saham Treasuri.
b. Obligasi
Obligasi merupakan sekuritas yang memberikan pendapatan dalam
jumlah tetap kepada pemiliknya. Pada saat membeli obligasi, investor
sudah dapat mengetahui dengan pasti berapa pembayaran bunga yang akan
diperolehnya secara periodik dan berapa pembayaran kembali nilai par
(par value) pada saat jatuh tempo. Meskipun demikian, obligasi bukan
tanpa risiko, karena bisa saja obligasi tersebut tidak terbayar kembali
akibat kegagalan penerbitnya dalam memenuhi kewajibannya. Oleh karena
itu, investor perlu memperhatikan peringkat obligasi yang menunjukkan
tingkat risiko dan kualitas obligasi dilihat dari kinerja perusahaan yang
menerbitkannya.
c. Reksa Dana
Reksa dana (mutual fund) adalah sertifikat yang menjelaskan bahwa
pemiliknya menitipkan sejumlah dana kepada perusahaan reksa dana,
untuk digunakan sebagai modal berinvestasi baik di pasar modal maupun
di pasar uang. Perusahaan reksa dana akan menghimpun dana dari investor
untuk kemudian diinvestasikan dalam bentuk portofolio yang dibentuk
oleh manajer investasi, yaitu pihak yang mempunyai bidang usaha
membentuk dan mengelola portofolio untuk para nasabah. Dengan
demikian investor dapat membentuk portofolio secara tidak langsung
melalui manajer investasi.
d. Insrumen Derivatif
Instrumen derivatif merupakan sekuritas yang nilainya merupakan
turunan dari sekuritas lain, sehingga nilai instrumen derivatif sangat
tergantung dari harga sekuritas lain yang ditetapkan sebagai patokan. Ada
beberapa jenis instrumen derivatif, antara lain : warrant, bukti right, opsi
dan futures.
3. Manfaat Pasar Modal
Manfaat pasar modal menurut Sartono (2001 : 38) adalah :
a. Bagi Emiten
1) Jumlah dana yang dapat dihimpun berjumlah besar dan dapat
sekaligus diterima emiten pada saat pasar perdana.
2) Tidak ada covenant sehingga manajemen dapat lebih bebas
(mempunyai keleluasaan) dalam mengelola dana yang diperoleh
perusahaan.
3) Solvabilitas perusahaan tinggi sehingga memperbaiki citra perusahaan
dan ketergantungan terhadap bank kecil. Jangka waktu penggunaan
dana tidak terbatas.
4) Cash flow hasil penjualan saham biasanya akan lebih besar daripada
harga nominal perusahaan. Emisi saham sangat cocok untuk
membiayai perusahaan yang berisiko tinggi.
5) Tidak ada beban finansial yang tetap, profesionalisme manajemen
meningkat.
b. Bagi Pemodal
1) Nilai investasi berkembang mengikuti pertumbuhan ekonomi.
Peningkatan tersebut akan tercermin pada meningkatnya harga saham
yang menjadi capital gain.
2) Sebagai pemegang saham investor memperoleh dividen, dan sebagai
pemegang obligasi investor memperoleh bunga tetap setiap tahun.
3) Bagi pemegang saham mempunyai hak suara dalam RUPS, dan hak
hak suara dalam RUPO bagi pemegang obligasi.
4) Dapat dengan mudah mengganti instrumen investasi, misalnya saham
A ke saham B sehingga dapat mengurangi risiko dan meningkatkan
keuntungan.
5) Dapat sekaligus melakukan investasi dalam beberapa instrumen untuk
memperkecil risiko secara keseluruhan dan memaksimumkan
keuntungan.
c. Bagi Lembaga Penunjang
Keberhasilan pasar modal tidak terlepas dari peran lembaga
penunjang. Manfaat lain dari berkembangnya pasar modal adalah
munculnya lembaga penunjang baru sehingga semakin bervariasi,
likuiditas efek semakin tinggi.
d. Bagi Pemerintah
Adapun manfaat yang dapat langsung dirasakan oleh pemerintah,
antara lain :
1) Sebagai sumber pembiayaan BUMN sehingga tidak lagi tergantung
pada subsidi dari pemerintah.
2) Manajemen badan usaha menjadi lebih baik, manajemen dituntut
untuk lebih professional.
3) Meningkatkan pendapatan dari sektor pajak, penghematan devisa bagi
pembiayaan pembangunan serta memperluas kesempatan kerja.
B. Rasio Keuangan Perusahaan
Sabardi (1994) menjelaskan bahwa analisis rasio keuangan merupakan
teknik laporan keuangan yang paling banyak dipakai mengevaluasi kondisi dan
prestasi keuangan perusahaan. Melalui analisis rasio keuangan dapat diketahui
kelebihan maupun kekurangan yang dimiliki oleh sebuah perusahaan. Rasio
tersebut mengindikasikan bahwa perusahaan mempunyai kas yang cukup untuk
memenuhi kewajiban finansialnya, besarnya piutang yang cukup rasional,
efisiensi manajemen persediaan, perencanaan investasi yang baik dan struktur
modal yang sehat sehingga tujuan memaksimumkan kemakmuran pemegang
saham dapat tercapai.
Melalui analisis rasio pada data keuangan yang terdapat dalam laporan
keuangan perusahaan, investor akan memperoleh informasi yang dapat dijadikan
bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan. Penilaian rasio keuangan
perusahaan banyak dilakukan oleh pihak-pihak yang mempunyai kepentingan
secara langsung maupun secara tidak langsung terhadap eksistensi perusahaan.
Rasio keuangan yang digunakan untuk menganalisis laporan keuangan suatu
perusahaan menurut Brigham (2001) adalah sebagai berikut :
1. Rasio Likuiditas
Likuiditas berhubungan dengan masalah kemampuan suatu
perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial jangka pendek. Rasio
likuiditas, antara lain :
a) Rasio lancar (Current Ratio).
b) Rasio Cepat (Quick Ratio).
2. Rasio Leverage
Rasio leverage sering disebut rasio solvabilitas. Solvabilitas
menunjukkan kemampuan perusahaan tersebut pada saat perusahaan itu
dilikuidasi. Dengan demikian solvabilitas dapat diartikan sebagai kemampuan
suatu perusahaan untuk membayar semua hutang-hutangnya baik jangka
pendek maupun jangka panjang. Rasio Leverage, antara lain :
a) Debt to Total Asset (Leverage Ratio)
b) Debt to Equity Ratio
3. Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas mengukur seberapa besar kemampuan perusahaan
memperoleh return atau timbal balik perusahaan dibandingkan dengan sales,
asset investment dan equity. Pengukuran rasio profitabilitas meliputi :
a) Rasio Margin Laba atas Penjualan (Profit Margin on Sales).
b) Rasio Basic Earning Power (BEP).
c) Rasio Pengembalian atas Total Aktiva (Return on Assets atau ROA).
d) Rasio Pengembalian atas Modal Sendiri (Return on Equity atau ROE).
4. Rasio Aktivitas
Rasio aktivitas menggambarkan bagaimana sumber daya setelah
dimanfaatkan secara optimal atau dengan kata lain rasio ini menunjukkan
seberapa efektif perusahaan mengelola aset-asetnya. Rasio aktivitas antara
lain :
a) Rasio Perputaran Persediaan (Inventory Turnover).
b) Rasio Perputaran Total Aktiva (Total Assets Turnover).
5. Rasio Nilai Pasar
Rasio nilai pasar adalah perbandingan antara harga saham terhadap
laba dan nilai buku saham. Rasio nilai pasar memberikan penilaian
kemampuan perusahaan dalam menciptakan nilai pada masyarakat, terutama
pemegang saham dan investor karena rasio ini merupakan indikasi bagi
investor untuk melihat kinerja perusahaan di masa lalu dan prospeknya di
masa yang akan datang. Rasio ini meliputi :
a) Rasio Harga atau Laba (Price / Earning Ratio).
b) Rasio Nilai Pasar atau Buku (Price to Book ratio).
c) Rasio Price atau Cash Flow.
Rasio yang digunakan untuk melihat pengaruhnya terhadap return saham
perusahaan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Current Ratio (CR)
Current Ratio (CR) merupakan suatu indikator kemampuan
perusahaan untuk membayar semua kewajiban keuangan jangka pendek pada
saat jatuh tempo dan menggunakan aktiva lancar yang tersedia. Current Ratio
(CR) menggambarkan perbandingan antara aktiva lancar dengan hutang
lancar. Aktiva lancar bisa meliputi kas, piutang, persedian, dan surat
berharga. Hutang lancar bisa meliputi hutang dagang, hutang wesel, hutang
pajak, hutang bonus, dan biaya-biaya yang belum dibayar.
Menurut Sawir (2001), Current Ratio (CR) yang rendah akan
berakibat terjadinya penurunan harga saham perusahaan yang bersangkutan,
sehingga akan menurunkan nilai return saham perusahaan. Sebaliknya jika
current rationya terlalu tinggi juga kurang baik, karena hal tersebut
menunjukkan banyak dana perusahaan yang menganggur (aktivitas sedikit)
yang pada akhirnya dapat mengurangi kemampuan perusahaan menghasilkan
laba.
2. Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE) merupakan rasio yang menunjukkan tingkat
pengembalian modal sendiri yang menggambarkan perbandingan antara laba
setelah pajak dan modal sendiri, merupakan tingkat keuntungan dari investasi
pemilik modal sendiri. Menurut Sartono (2001), keuangan finansial yang
lebih besar cenderung akan mengakibatkan perubahan Return on Equity.
Dengan kata lain perubahan yang kecil dalam return on total asset akan
mengakibatkan perubahan return on equity yang lebih besar. Perusahaan
dengan nilai ROE yang lebih tinggi akan menunjukkan bahwa total modal
sendiri mampu memberikan keuntungan yang tinggi. Dengan demikian
Return on Equity mempengaruhi return saham.
3. Inventory Turnover (ITO)
Inventory Turnover (ITO) merupakan rasio aktivitas yang mengukur
kemampuan perusahaan dalam mengelola persediaan yang ada. Inventory
Turnover menggambarkan perbandingan antara penjualan terhadap
persediaan. Dengan semakin tinggi Inventory Turnover maka semakin cepat
pula persediaan akan diganti (dijual) sehingga profit yang akan dihasilkan
akan semakin tinggi pula.
Hal tersebut dapat menarik minat investor untuk membeli saham dari
perusahaan tersebut. Tingginya permintaan terhadap saham perusahaan
tersebut akan meningkatkan harga saham perusahaan itu dan akhirnya akan
mempengaruhi return yang diterima oleh investor.
4. Price Earning Ratio (PER)
Price Earning Ratio (PER) merupakan salah satu pendekatan yang
sering digunakan oleh analisis sekuritas untuk menilai saham. PER
menunjukkan rasio harga saham terhadap earning. Rasio ini mengindikasikan
besarnya rupiah yang harus dibayarkan investor untuk memperoleh satu
rupiah earning perusahaan (Tandelilin, 2001:243). Rasio ini digunakan untuk
menentukan apakah harga saham tertentu dinilai terlalu tinggi atau rendah.
Price Earning Ratio tinggi dapat menunjukkan bahwa :
a) Investor mengharapkan pertumbuhan dividen yang tinggi. Pertumbuhan
dividen yang tinggi akan menarik minat investor untuk membeli saham
sehingga permintaan akan naik dan harga saham juga akan meningkat.
b) Saham berisiko rendah sehingga investor tertarik dengan pengambilan
yang berisiko. Investor yang risk aversion lebih menyukai saham dengan
risiko yang rendah sehingga dalam menginvestasikan dananya akan
memilih saham yang berisiko rendah. Maka permintaan saham yang
berisiko rendah akan meningkat dan akan mengakibatkan harga saham
tersebut naik.
c) Perusahaan diharapkan mampu mempercepat pertumbuhan rata-rata,
sementara pihak lain mampu membagikan laba dalam proporsi yang
besar. Pertumbuhan dan pembagian laba yang tinggi akan membutuhkan
minat investor untuk membeli saham tersebut sehingga akan menaikkan
permintaan saham dan pada akhirnya akan menaikkan harga saham.
5. Earning Per Share (EPS)
Earning Per Share (EPS) merupakan laba yang diperoleh perusahaan
per lembar saham. Informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan besarnya
laba bersih yang siap dibagikan pada semua pemegang saham perusahaan.
Rasio ini dapat digunakan sebagai indikator keberhasilan perusahaan.
Semakin tinggi rasio ini menunjukkan bahwa investor lebih percaya pada
prospek perusahaan, sehingga mereka mau membeli saham dengan harga
yang lebih dari nilai bukunya. Jika harga saham meningkat maka return
saham juga akan meningkat. Hal ini biasa terjadi karena salah satu komponen
dari return saham adalah capital gain (perubahan harga saham). Jadi jika
harga saham mengalami kenaikan, maka secara otomatis return saham juga
akan meningkat.
6. Debt to Equity Ratio (DER)
Rasio ini menggambarkan bagaimana perusahaan dalam memenuhi
seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh sebagian dari modal sendiri
yang digunakan untuk melunasi hutang. Apabila Debt to Equity Ratio (DER)
semakin rendah maka kemampuan perusahaan dalam membayar
kewajibannya akan semakin baik dan semakin besar Debt to Equity Ratio
menandakan struktur permodalan usaha lebih banyak memanfaatkan hutang-
hutang daripada ekuitas sehingga bagi pemegang saham sebagian keuntungan
yang dihasilkan oleh perusahaan akan digunakan untuk melunasi
kewajibannya terlebih dahulu. Oleh karena itu, semakin tinggi kewajiban
perusahaan akan menurunkan kemampuan perusahaan untuk membayar
dividen bagi pemegang sahamnya, sehingga akan mempengaruhi return
saham. Rasio ini merupakan rasio manajemen hutang (Leverage Ratio).
C. Return Saham
Tujuan investor dalam melakukan investasi adalah untuk memaksimalkan
return tanpa melupakan risiko dari investasi yang dilakukannya. Return saham
merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor untuk berinvestasi
disamping merupakan imbalan atas keberanian investor dalam menanggung
risiko atas investasi yang dilakukannya (Tandelilin, 2001 : 47). Menurut
(Jogiyanto, 2000 :107) Return dapat berupa return realisasi dan return
ekspektasi.
Capital gain atau capital loss merupakan selisih dari harga investasi
sekarang relatif dengan harga periode yang lalu. Jika harga investasi sekarang
(Pt) lebih tinggi dari harga investasi periode lalu (Pt-1) ini berarti terjadi
keuntungan modal (capital gain), sebaliknya terjadi kerugian modal (capital
loss). Maka return saham dapat diukur sebagai berikut :
Return = 1
1-
--Pt
PttP
Keterangan :
Pt = Harga saham pada akhir tahun t.
Pt-1 = Harga saham pada akhir tahun t-1.
D. Penelitian Terdahulu
Telah banyak penelitian yang dilakukan mengenai faktor-faktor yang
mempengaruhi return saham. Trisiwi (2005) melakukan penelitian di Indonesia
mengenai pengaruh EPS, ROA, Leverage, PER, dan Firm Size terhadap return
saham perusahaan pada indeks LQ-45 di Bursa Efek Jakarta. Hasil penelitian
menunjukkan bahwa secara bersama-sama semua variabel berpengaruh
signifikan terhadap return saham. Sedangkan secara parsial EPS, PER, dan Firm
Size berpengaruh secara signifikan terhadap return saham pada level 10%. ROA
dan Leverage tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return saham.
Lioctrivany (2002) melakukan penelitian di Indonesia tentang analisis
pengaruh rasio keuangan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur.
Rasio yang digunakan dalam penelitian antara lain Current Ratio (CR), Sales to
Total Asset (STA), Debt to Equity Ratio (DER), Return on Asset (ROA), dan
Price Earning Ratio (PER). Hasil penelitian menunjukkan bahwa PER, STA,
ROA secara signifikan berpengaruh terhadap return saham.
Dema (2007) melakukan penelitian di Indonesia mengenai pengaruh beta
dan likuiditas saham serta variabel fundamental terhadap return saham
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Hasil penelitiannya
menunjukkan bahwa variabel fundamental (ROA, DER, PER, dan Dividend
Yield) secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Secara parsial ROA dan Dividend Yield memiliki pengaruh positif signifikan
terhadap return saham. Sedang DER dan PER tidak memiliki pengaruh
signifikan terhadap return saham.
Sumilir (2003) melakukan penelitian di Indonesia tentang pengaruh
kinerja finansial (EPS, Leverage, ROI, ROE) terhadap return saham pada
perusahaan publik di Bursa Efek Jakarta. Hasil penelitian menyebutkan hanya
variabel EPS yang mempunyai pengaruh secara signifikan terhadap abnormal
return, sedang yang lainnya tidak mempunyai pengaruh yang signifikan.
Di Indonesia, Isra (2005) menganalisis pengaruh kinerja keuangan
terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek
Jakarta. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel kinerja keuangan (CR,
EPS, ROA, DER, PER, dan ITO) secara bersama-sama berpengaruh terhadap
return saham. Secara parsial hanya variabel CR yang berpengaruh terhadap
return saham, sedang variabel lain tidak berpengaruh terhadap return saham.
Valentino (2005) melakukan penelitian di Indonesia tentang pengaruh
Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), Return on Asset (ROA),
Return on Equity (ROE), terhadap return saham pada perusahaan multinasional
di Bursa Efek Jakarta. Hasil penelitian menunjukkan bahwa semua variabel-
variabel secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Secara parsial PER, ROA, ROE mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap
return saham. Sedang PBV secara parsial tidak berpengaruh terhadap return
saham
Di Indonesia, Gerrit (2005) menganalisis pengaruh firm size, market to
book ratio, return on equity (ROE), dan capital adequacy ratio (CAR) terhadap
real return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek
Jakarta. Hasil penelitian menunjukkan bahwa firm size, market to book ratio,
ROE, dan CAR secara bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap real return saham. Sedang secara parsial, variabel firm size dan return
on equity (ROE) berpengaruh signifikan terhadap real return saham.
Lewellen (2004) melakukan penelitian di Amerika mengenai prediksi
return dengan menggunakan rasio keuangan. Hasil penelitian menunjukkan
bahwa dividend yield, book-to-market ratio, dan price earning ratio secara
bersama-sama mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
E. Kerangka Pemikiran
Hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen adalah :
1. Hubungan Antara Current Ratio dengan Return Saham
Current Ratio (CR) merupakan salah satu rasio likuiditas yang
umumnya digunakan sebagai indikator kinerja keuangan perusahaan. Current
Ratio merupakan suatu indikator mengenai kemampuan perusahaan untuk
membayar semua kewajiban keuangan jangka pendek pada saat jatuh tempo
dan menggunakan aktiva lancar yang tersedia (Sawir, 2001).
Menurut Sawir (2001), Current Ratio yang rendah biasanya dianggap
menunjukkan masalah dalam likuiditas. Current Ratio yang rendah akan
berakibat terjadinya penurunan harga saham perusahaan yang bersangkutan,
sehingga akan menurunkan nilai return saham perusahaan. Sebaliknya jika
current rationya terlalu tinggi juga kurang baik, karena hal tersebut
menunjukkan banyak dana perusahaan yang menganggur (aktivitas sedikit)
yang pada akhirnya dapat mengurangi kemampuan perusahaan menghasilkan
laba. Karena harga saham mencerminkan kapitalisasi dari laba yang
diharapkan di masa mendatang maka penurunan laba akan menurunkan harga
saham sehingga return saham juga akan turun. Jadi dapat disimpulkan bahwa
current ratio berpengaruh terhadap return saham.
2. Hubungan Antara Return on Equity dengan Return Saham
Return on Equity (ROE) merupakan rasio yang menunjukkan tingkat
pengembalian modal sendiri. Perusahaan dengan nilai Return on Equity yang
lebih tinggi akan menunjukkan bahwa total modal sendiri mampu
memberikan keuntungan yang tinggi. Dengan demikian bahwa hubungan
Return on Equity mempengaruhi return saham.
3. Hubungan Antara Inventory Turnover dengan Return Saham
Inventory Turnover (ITO) adalah rasio yang mengukur keefektifan
perusahaan dalam mengelola perusahaannya. Dengan semakin tinggi rasio ini
maka semakin cepat pula persediaan yang ada diganti (dijual) sehingga profit
yang diharapkan akan semakin tinggi pula. Hal tersebut dapat menarik minat
investor untuk membeli saham dari perusahaan tersebut. Tingginya
permintaan terhadap saham perusahaan tersebut akan meningkatkan harga
saham perusahaan itu dan akhirnya akan mempengaruhi return yang diterima
oleh investor.
4. Hubungan Antara Price Earning Ratio dengan Return Saham
Price Earning Ratio menunjukkan rasio harga saham terhadap
earning. Rasio ini mengindikasikan besarnya rupiah yang harus dibayarkan
investor untuk memperoleh satu rupiah earning perusahaan (Tandelilin,
2001:243). Price Earning Ratio yang rendah berarti harga saham itu murah
dan bisa menjadi indikasi bahwa perusahaan tersebut mempunyai laba yang
statis atau laba rendah yang berisiko tinggi. Sedangkan Price Earning Ratio
yang tinggi menunjukkan bahwa perusahaan tersebut mengalami
pertumbuhan yang pesat dan mempunyai laba yang tinggi. Laba yang naik
ada kesempatan dividennya juga akan naik. Jadi banyak investor yang mau
membayar lebih banyak untuk saham tersebut. Sehingga harga saham
tersebut naik dan return saham juga ikut naik.
5. Hubungan Antara Earning Per Share dengan Return Saham
EPS adalah ukuran kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
keuntungan per lembar saham bagi pemiliknya. Semakin besar rasio ini
menunjukan bahwa pendapatan perusahaan semakin besar dan menunjukan
tingkat keuntungan yang besar pula. Semakin besar tingkat kemampuan
perusahaan dalam menghasilakan laba per lembar saham bagi pemiliknya
maka semakin profitable dan menarik investasi pada perusahaan tersebut. Hal
ini akan memberikan efek positif pada harga saham. Sehingga harga saham
tersebut naik dan return saham juga ikut naik.
6. Hubungan Antara Debt to Equity Ratio dengan Return Saham
Rasio ini menggambarkan bagaimana perusahaan dalam memenuhi
seluruh kewajibannya yang ditujukan oleh sebagian dari modal sendiri yang
digunakan untuk melunasi hutang (Umar, 2005 : 244). Semakin tinggi
kewajiban perusahaan akan menurunkan kemampuan perusahaan untuk
membayar dividen bagi pemegang sahamnya. Jadi kewajiban perusahaan
yang tinggi harus bisa diimbangi dengan pertumbuhan perusahaan yang pesat
pula dan juga bisa menaikkan laba perusahaan. Laba perusahaan yang tinggi
akan menaikkan harga saham sehingga akan mempengaruhi return saham.
Untuk mempermudah pemahaman tentang pengaruh dari Current Ratio
(CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio
(PER), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap
return saham, maka dapat digambarkan kerangka pemikiran sebagai berikut :
Variabel Independen Variabel Dependen
GAMBAR II.1
Current Ratio (CR) Return on Equity (ROE) Inventory Turnover (ITO) Price Earning Ratio (PER) Earning Per Share (EPS) Debt to Equity Ratio (DER) Return
Saham
KERANGKA PEMIKIRAN
Keterangan :
Dengan adanya kerangka pemikiran di atas dapat diketahui return saham
merupakan variabel dependen sedangkan Current Ratio (CR), Return on Equity
(ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per
Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) sebagai variabel independen.
Return dalam penelitian ini adalah real return, return yang sudah terjadi
dan dihitung berdasarkan data historis bulanan. Penelitian ini mengenai rasio
keuangan yang mempengaruhi return antara lain Current Ratio (CR), Return on
Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning
Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER).
F. Hipotesis
Adapun penelitian terdahulu menunjukkan bahwa variabel Price earning
Ratio (PER), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE), Price Book
Value (PBV), dividend yield, book-to-market ratio, Current Ratio (CR), Earning
Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), dan Inventory Turnover (ITO)
secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return saham. Secara
parsial PER, ROA, ROE, CR dan EPS mempunyai pengaruh yang signifikan
terhadap return saham. Sedangkan PER merupakan variabel yang paling
dominan mempengaruhi return saham.
Berdasarkan studi empiris tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis
sebagai berikut :
H1 = Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO),
Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity
Ratio (DER) secara bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap return
saham perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
tahun 2005-2007.
H2 = Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO),
Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity
Ratio (DER) secara parsial mempunyai pengaruh terhadap return saham
perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun
2005-2007.
H3 = Price Earning Ratio (PER) mempunyai pengaruh paling dominan
terhadap return saham.
BAB III
METODOLOGI PENELITIAN
A. Desain Penelitian
Penelitian ini didesain sebagai studi empiris. Penelitian ini termasuk
dalam tipe penelitian penjelasan (explanatory research) yang memfokuskan pada
hubungan antara variabel-variabel penelitian dan menguji hipotesis seperti yang
telah dirumuskan sebelumnya. Menurut dimensi waktunya, penelitian ini bersifat
pooled. Yaitu observasi yang melibatkan data time series dan cross sectional
pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia tahun 2005 sampai tahun
2007.
B. Populasi, Sampel, dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi adalah sekumpulan objek yang memiliki kesamaan karakteristik
dan ciri-ciri dalam satu atau beberapa hal dan yang membentuk masalah pokok
dalam suatu riset khusus. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan
manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2005 sampai
2007.
Sampel adalah sebagian dari populasi yang karakteristiknya hendak
diselidiki dan dianggap mewakili keseluruhan populasi (jumlahnya lebih sedikit
daripada jumlah populasi). Teknik pengambilan sampel yang digunakan dalam
penelitian ini yaitu dengan metode purposive sampling, yaitu sampel dipilih
berdasarkan kesesuaian karakteristik dengan kriteria sampel yang ditentukan agar
diperoleh sampel yang representative. Kriteria tersebut adalah :
1. Perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia tahun 2005-
2007.
2. Perusahaan manufaktur mempunyai laba bersih (net income) positif selama
periode penelitian.
C. Sumber Data dan Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini adalah teknik
dokumentasi dengan menggunakan data sekunder dari Indonesian Capital
Market Directory (ICMD) yang dipublikasikan kepada masyarakat pengguna
data. Data yang diperlukan adalah Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE),
Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS),
dan Debt to Equity Ratio (DER) perusahaan menufaktur yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia tahun 2005-2007.
D. Definisi Operasional Variabel
1. Variabel Dependen
Variabel yang menjadi variabel terikat dalam penelitian ini adalah
return saham. Return saham yang digunakan penelitian ini adalah real return
karena return ini sudah terjadi dan dihitung berdasarkan data historis bulanan.
Secara sistematis untuk menghitung return saham adalah sebagai berikut :
Return = 1
1-
--Pt
PttP
Keterangan :
Pt = Harga saham pada akhir tahun t.
Pt-1 = Harga saham pada akhir tahun t-1.
2. Variabel Independen
Variabel yang menjadi variabel bebas dalam penelitian ini adalah
rasio keuangan antara lain :
a) Current Ratio (CR)
Current Ratio (CR) merupakan suatu indikator kemampuan
perusahaan untuk membayar semua kewajiban keuangan jangka pendek
pada saat jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar yang tersedia.
CR = ttahunLancargHu
ttahunLancarAktivatan
b) Return on Equity (ROE)
Return on Equity (ROE) adalah perbandingan antara laba setelah
pajak dan modal sendiri, merupakan tingkat keuntungan dari investasi
pemilik modal sendiri.
ROE = ttahunSendiriModal
ttahunPajakSesudahBersihLaba
c) Inventory Turnover (ITO)
Inventory Turnover (ITO) merupakan ukuran yang ada untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mengelola persediaan yang ada.
ITO = ttahunPersediaanttahunPenjualan
d) Price Earning Ratio (PER)
Price Earning Ratio (PER) merupakan rasio antara harga saham
dengan laba per lembar saham. Rasio ini digunakan untuk menentukan
harga saham tertentu dinilai terlalu tinggi atau rendah.
PER = ttahunSahamLembarPerLabattahunSahamLembarPeraH arg
e) Earning Per Share (EPS)
Earning Per Share (EPS) merupakan rasio pasar yang
menggambarkan jumlah keuntungan yang diperoleh untuk setiap lembar
saham biasa yang beredar. Perhitungan EPS diperoleh dari laba bersih
setelah dikurangi dengan dividen yang dibagikan pada pemegang saham
preferen dan juga hak-hak lain untuk pemegang saham preferen, kemudian
dibagi dengan jumlah lembar saham yang beredar.
EPS = ttahunSahamLembarJumlah
ttahunBersihLaba
f) Debt to Equity Ratio (DER)
Debt to Equity Ratio (DER) menggambarkan perbandingan antara
total hutang dengan total modal sendiri perusahaan yang digunakan
sebagai sumber pendanaan usaha.
DER = ttahunSendiriModalTotal
ttahungHuTotal tan
E. Metode Analisis Data
Dalam menganalisis pengaruh dari Current Ratio (CR), Return on Equity
(ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per
Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham digunakan
analisis regresi linier berganda dengan variabel dependen yaitu return saham dan
variabel independen yaitu Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE),
Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS),
dan Debt to Equity Ratio (DER).
Model Regresi adalah sebagai berikut :
Y = bo + b1CR + b2ROE + b3ITO + b4PER + b5EPS + b6DER + e
Keterangan :
Y = Return Saham
bo = Konstanta
CR = Current Ratio
ROE = Return on Equity
ITO = Inventory Turnover
PER = Price Earning Ratio
EPS = Earning Per Share
DER = Debt to Equity Ratio
b1-b6 = Koefisien Regresi
e = Kesalahan Pengganggu
Beberapa pengujian yang akan dilakukan dalam pengujian ini antara lain
uji normalitas data dan pengujian asumsi klasik yang meliputi uji
multikolinearitas, uji autokorelasi dan uji heteroskedastisitas, sedangkan untuk
menguji hipotesis dengan pengujian koefisien regresi bersama-sama (uji F),
pengujian koefisien regresi parsial (uji t), pengujian koefisien determinasi, dan
koefisien beta standar. Untuk semua pengujian dilakukan dengan menggunakan
program SPSS Versi 15.00 for windows.
1. Uji Normalitas
Uji normalitas data bertujuan untuk menguji dalam model regresi,
variabel dependen dan variabel independen keduanya mempunyai distribusi
normal atau tidak. Dalam penelitian ini, uji normalitas data dilakukan dengan
menggunakan model Kolmogrov-Smirnov. Uji ini dilakukan dengan
membandingkan nilai signifikansi yang diperoleh dengan taraf signifikansi
yang sudah ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi (p-value) lebih
besar dari taraf signifikansi yaitu 0,05 maka data berdistribusi normal.
Jika data berdistribusi tidak normal maka digunakan metode
trimming. Metode trimming yaitu membuang data yang bersifat outliers
tersebut. Selain itu, dapat dilakukan transformasi data dengan menggunakan
bentuk log sehingga nilai transformasi tersebut dapat memenuhi batas yang
ditentukan.
2. Uji Asumsi Klasik
Uji asumsi klasik meliputi uji multikolinearitas, autokorelasi,
heteroskedastisitas.
a. Uji Multikolinearitas
Multikolinearitas adalah suatu hubungan yang sempurna antara
beberapa variabel independen (bebas) dalam model regresi. Akibat adanya
multikolinearitas adalah estimasi akan terafiliasi sehingga menimbulkan
bias. Uji ini dilakukan dengan melihat nilai Variance Inflation Factor
(VIF). Apabila nilai VIF melebihi angka 10, maka disimpulkan telah
terjadi multikolinearitas, sedangkan jika nilai VIF di bawah angka 10
maka disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas.
b. Uji Autokorelasi
Autokorelasi adalah korelasi antara anggota serangkaian observasi
yang terletak berderetan menurut waktu (seperti data time series) atau
korelasi antara tempat yang berdekatan (seperti data cross sectional). Uji
yang digunakan untuk mendeteksi adanya autokorelasi adalah uji Durbin-
Watson (D-W). Uji Durbin-Watson dihitung berdasarkan jumlah selisih
kuadrat nilai-nilai taksiran faktor penganggu yang berurutan. Untuk
mendeteksi adanya autokorelasi dapat dilihat dari nilai Durbin-Watson.
Panduan mengenai angka Durbin-Watson (D-W) untuk mendeteksi
autokorelasi bisa dilihat dalam tabel D-W.
Namun demikian, kriteria pengujiannya adalah sebagai berikut
(Ghozali, 2005) :
TABEL III.1
KRITERIA PENGUJIAN AUTOKORELASI
Hipotesis nol Keputusan Jika
Tidak ada autokorelasi positif
Tolak 0 < d < dl
Tidak ada autokorelasi negatif
Tolak 4-dl < d < 4
Tidak ada autokorelasi, positif atau negatif
Diterima du < d < 4-du
c. Uji Heteroskedastisitas
Dalam penelitian ini, uji heteroskedastisitas dimaksudkan untuk
mengetahui dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari
residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain (Ghozali, 2005 : 105).
Metode yang digunakan untuk menguji ada atau tidaknya
heteroskedastisitas adalah dengan melihat grafik plot antara nilai variabel
dependen (ZPRED) dengan nilai residual (SRESID). Dasar analisis ini
adalah :
1) Jika titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur seperti
bergelombang atau melebar kemudian menyempit, maka
mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
2) Jika tidak terdapat pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan
di bawah angka 0 pada sumbu y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
3. Uji Hipotesis
a. Pengujian Koefisien Regresi Secara Bersama-sama (Uji F).
Uji statistik F bertujuan untuk menguji semua variabel independen
atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara
bersama-sama terhadap variabel dependen atau terikat. Hipotesis nol (H0)
yang hendak diuji adalah apakah semua parameter dalam model sama
dengan nol, atau :
H0 : b1 = b2 = …….. = bk = 0
Artinya, semua variabel independen bukan merupakan penjelas yang
signifikan terhadap variabel dependen. Hipotesis alternatifnya (Ha) tidak
semua parameter secara bersama-sama sama dengan nol, atau :
Ha : b1 ≠ b2 ≠ …….. ≠ bk ≠ 0
Artinya, semua variabel independen secara bersama-sama merupakan
penjelas yang signifikan terhadap variabel dependen.
Pengujian ini dilakukan untuk menguji variabel independen secara
bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen. Kriteria pengujian
yang digunakan adalah dengan membandingkan nilai signifikansi yang
diperoleh dengan taraf signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,05.
Apabila nilai signifikansi < 0,05 maka variabel independen mampu
mempengaruhi variabel dependen secara signifikan atau hipotesis diterima.
b. Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t).
Pengujian ini dilakukan bertujuan untuk mengetahui variabel
independen secara parsial (individu) berpengaruh terhadap variabel
dependen, dengan asumsi variabel independen yang lain konstan.
Hipotesis nol (H0) yang hendak diuji adalah apakah suatu parameter (bi)
sama dengan nol, atau :
H0 : bi = 0
Artinya, variabel independen bukan merupakan penjelas yang signifikan
terhadap variabel dependen. Hipotesis alternatifnya (Ha) parameter suatu
variabel tidak sama dengan nol, atau :
Ha : bi ≠ 0
Artinya, variabel independen merupakan penjelas yang signifikan terhadap
variabel dependen.
Kriteria pengujian yang digunakan adalah dengan membandingkan
nilai signifikansi yang diperoleh dengan taraf signifikansi yang telah
ditentukan yaitu 0,05. Apabila nilai signifikansi < 0,05 maka variabel
independen mampu mempengaruhi variabel dependen secara signifikan
atau hipotesis diterima.
4. Koefisien Determinasi (Uji R2)
Uji ini digunakan untuk mengetahui tingkat ketepatan perkiraan dalam
analisis regresi. Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa
jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel independen.
Nilai koefisien determinasi adalah antara 0 dan 1. Nilai R2 yang kecil berarti
kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel
dependen amat terbatas. R2 dikatakan baik jika semakin mendekati 1. Jika R2
sama dengan 1 berarti bahwa variabel independen berpengaruh sempurna
terhadap variabel dependen. Sedangkan jika R2 sama dengan 0, maka tidak
ada pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.
5. Koefisien Beta Standar
Koefisien Beta Standar digunakan untuk mengetahui variabel bebas
yang berpengaruh paling dominan terhadap variabel terikat. Pengujiannya
dengan melihat nilai beta standar pada analisis regresi linier berganda.
Variabel bebas yang mempunyai koefisien beta standar dan korelasi parsial
paling tinggi berarti mempunyai pengaruh yang paling dominan terhadap
variabel terikat.
BAB IV
ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
Dalam bab ini akan disajikan analisis terhadap data penelitian dan pengujian
hipotesis yang telah dikemukakan pada bab sebelumnya dengan menggunakan
teknik-teknik analisis yang telah ditentukan. Sesuai dengan perumusan masalah dan
tujuan penelitian yang telah dikemukakan bahwa tujuan dari penelitian ini adalah
untuk memperoleh bukti empiris pengaruh Current Ratio (CR), Return on Equity
(ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share
(EPS) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham. Pengujian hipotesis
menggunakan uji Regresi Linier Berganda dan diproses dengan menggunakan
bantuan program SPSS versi 15.00 for Windows.
A. Analisis Data
Penelitian ini mengambil sampel perusahaan-perusahaan manufaktur yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2005 sampai tahun 2007. Berdasarkan
data yang diperoleh dari Indonesian Capital Market Directory periode tahun
2005 sampai tahun 2007 diperoleh sampel yang akan digunakan sebagai objek
penelitian yaitu 77 perusahaan. Teknik pengambilan sampel yang digunakan
dalam penelitian ini yaitu metode purposive sampling. Sampel tersebut dipilih
atas dasar kesesuaian karakteristik sebagai berikut:
1. Perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia tahun 2005-
2007.
2. Perusahaan manufaktur mempunyai laba bersih (net income) positif selama
periode penelitian.
Adapun data sampel perusahaan akan ditampilkan secara ringkas dalam
tabel berikut :
TABEL IV.1
DAFTAR ANGGOTA SAMPEL
No NAMA PERUSAHAAN 1 PT. Aqua Golden Mississippi Tbk. 2 PT. Davomas Abadi Tbk. 3 PT. Delta Djakarta Tbk. 4 PT. Fast Food Indonesia Tbk. 5 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk. 6 PT. Mayora Indah Tbk. 7 PT. Multi Bintang Indonesia Tbk. 8 PT. Siantar Top Tbk. 9 PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk. 10 PT. Tunas Baru Lampung Tbk. 11 PT. Ultra Jaya Milk Tbk. 12 PT. Bentoel International Investama Tbk. 13 PT. Gudang Garam Tbk. 14 PT. H.M Sampoerna Tbk. 15 PT. Panasia Indosyntec Tbk. 16 PT. Roda Vivatex Tbk. 17 PT. Delta Dunia Petroindo Tbk. 18 PT. Indo Acidatama Tbk.
19 PT. Indo Rama Synthetics Tbk. 20 PT. Pan Brothers Tex Tbk. 21 PT. Ricky Putra Globalindo Tbk. 22 PT. Sepatu Bata Tbk. 23 PT. Tirta Mahakam Resources Tbk. 24 PT. Fajar Surya Wisesa Tbk. 25 PT. Suparma Tbk. 26 PT. AKR. Corporindo Tbk. 27 PT. Budi Acid Jaya Tbk. 28 PT. Colorpak Indonesia Tbk. 29 PT. Lautan Luas Tbk. 30 PT. Sorini Agro Asia Corporindo Tbk. 31 PT. Unggul Indah Cahaya Tbk. 32 PT. Ekadharma International Tbk. 33 PT. Argha Karya Prima Industry Tbk. 34 PT. Kageo Igar Jaya Tbk. 35 PT. Langgeng Makmur Industry Tbk. 36 PT. Siwani Makmur Tbk. 37 PT. Trias Sentosa Tbk. 38 PT. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. 39 PT. Semen Gresik (Persero) Tbk. 40 PT. Alumindo Light Metal Industry Tbk. 41 PT. Beton Jaya Manunggal Tbk. 42 PT. Citra Tubindo Tbk. 43 PT. Jaya Pari Steel Tbk. 44 PT. Lionmesh Prima Tbk. 45 PT. Lion Metal Works Tbk. 46 PT. Tira Austenite Tbk. 47 PT. Arwana Citramulia Tbk. 48 PT. Intikeramik Alamasri Industry Tbk. 49 PT. Surya Toto Indonesia Tbk. 50 PT. Kabelindo Murni Tbk. 51 PT. Sumi Indo Kabel Tbk. 52 PT. Supreme Cable Manufacturing & Commerce Tbk. 53 PT. Astra Graphia Tbk. 54 PT. Metrodata Electronics Tbk. 55 PT. Multipolar Corporation Tbk. 56 PT. Astra International Tbk. 57 PT. Astra Otoparts Tbk.
58 PT. Gajah Tunggal Tbk. 59 PT. Hexindo Adiperkasa Tbk. 60 PT. Indo Kordsa Tbk. 61 PT. Indomobil Sukses International Tbk. 62 PT. Intraco Penta Tbk. 63 PT. Nipress Tbk. 64 PT. Selamat Sempurna Tbk. 65 PT. Tunas Ridean Tbk. 66 PT. United Tractor Tbk. 67 PT. Bristol-Myers Squibb Indonesia Tbk. 68 PT. Darya-Varia Laboratoria Tbk. 69 PT. Indofarma (Persero) Tbk. 70 PT. Kalbe Farma Tbk. 71 PT. Kimia Farma Tbk. 72 PT. Merck Tbk. 73 PT. Pyridam Farma Tbk. 74 PT. Tempo Scan Pacific Tbk. 75 PT. Mandom Indonesia Tbk. 76 PT. Mustika Ratu Tbk. 77 PT. Unilever Indonesia Tbk.
B. Deskripsi Data
Dengan melakukan perhitungan statistik deskriptif, maka dapat diketahui
gambaran tentang data Current Ratio (CR), Return on Equity (ROE), Inventory
Turnover (ITO) Price Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS) dan Debt
to Equity Ratio (DER). Gambaran mengenai data tersebut dapat dilihat dalam
tabel berikut ini:
TABEL IV.2
Descriptive Statistics
231 ,53 34,35 2,6201 3,25104
231 ,04 72,88 13,0187 11,86648
231 ,01 74,21 5,8341 7,96192
231 1,20 6491,88 72,6553 450,54800
231 ,03 5368,00 455,4505 1022,46105
231 ,06 27,04 1,4963 2,66703
231 -,82 6,53 ,3188 ,81326
231
CR
ROE
ITO
PER
EPS
DER
RETURN
Valid N (listwise)
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
Sumber: hasil pengolahan data (lampiran)
Berdasarkan hasil perhitungan statistik deskriptif yang tercantum pada
tabel IV.2 dapat diketahui nilai rata-rata Current Ratio sebesar 2,6201. Nilai
Current Ratio terkecil dicapai oleh PT. Multi Bintang Indonesia Tbk sebesar 0,53
pada tahun 2006. Nilai Current Ratio terbesar dicapai oleh PT. Jaya Pari Steel
Tbk sebesar 34,35 pada tahun 2006.
Return on Equity (ROE) memiliki nilai rata-rata sebesar 13,0187. Nilai
ROE terkecil dicapai oleh PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk sebesar 0,04 pada
tahun 2005. Nilai ROE terbesar dicapai oleh PT. Unilever Indonesia Tbk sebesar
72,88 pada tahun 2007.
Inventory Turnover (ITO) memiliki nilai rata-rata sebesar 5,8341. Nilai
ITO terkecil dicapai oleh PT. Delta Dunia Petroindo Tbk sebesar 0,01 pada tahun
2007. Nilai ITO terbesar dicapai oleh PT. Aqua Golden Mississippi Tbk sebesar
74,21 pada tahun 2007.
Price Earning Ratio (PER) memiliki nilai rata-rata sebesar 72,6553. Nilai
PER terkecil dicapai oleh PT. Langgeng Makmur Industry Tbk sebesar 1,20 pada
tahun 2005. Nilai PER terbesar dicapai oleh PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk
sebesar 6491,88 pada tahun 2005.
Earning Per Share (EPS) memiliki nilai rata-rata sebesar 455,4505. Nilai
EPS terkecil dicapai oleh PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk sebesar 0,03 pada
tahun 2005. Nilai EPS terbesar dicapai oleh PT. Bristol-Myers Squibb Indonesia
sebesar Tbk 5368 pada tahun 2007.
Debt to Equity Ratio (DER) memiliki nilai rata-rata sebesar 1,4963. Nilai
DER terkecil dicapai oleh PT. Jaya Pari Steel Tbk sebesar 0,06 pada tahun 2006.
Nilai DER terbesar dicapai oleh PT. Indomobil Sukses International Tbk sebesar
27,04 pada tahun 2007.
Return memiliki nilai rata-rata sebesar 0,3188. Nilai return terkecil
dicapai oleh PT. Kimia Farma Tbk sebesar -0,82 pada tahun 2006. Nilai return
terbesar dicapai oleh PT. Kalbe Farma Tbk sebesar 6,53 pada tahun 2006.
C. Pengujian Data dan Asumsi Klasik
1. Pengujian Normalitas Data
Uji yang digunakan untuk melihat normalitas data yaitu uji Kolmogrof-
Smirnov. Jika signifikansi hitung (p-value) lebih besar dari 0,05, maka data
dinyatakan berdistribusi normal.
Hasil pengujian dengan menggunakan Uji Kolmogrov-Smirnov dapat
ditunjukan pada tabel dibawah ini :
TABEL IV.3 HASIL UJI KOLMOGOROV-SMIRNOV
Variabel Nilai Sig. Sig. 5% Kesimpulan
Return 0,000 0,05 Tidak Berdistribusi Normal
CR 0,000 0,05 Tidak Berdistribusi Normal
ROE 0,000 0,05 Tidak Berdistribusi Normal
ITO 0,000 0,05 Tidak Berdistribusi Normal
PER 0,000 0,05 Tidak Berdistribusi Normal
EPS 0,000 0,05 Tidak Berdistribusi Normal
DER 0,000 0,05 Tidak Berdistribusi Normal
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)
Dari hasil pengujian dengan Uji Kolmogorov-Smirnov pada tabel IV.3,
dapat dilihat bahwa semua variabel tidak berdistribusi normal karena nilai
signifikansi lebih kecil dari taraf signifikansi yaitu 0,05.
Jika ditemukan data yang tidak berdistribusi normal maka dapat
digunakan beberapa cara untuk menormalkan data tersebut. Selain menambah
data, dapat juga dilakukan transformasi data kedalam bentuk logaritma
natural (LN).
TABEL IV.4 HASIL UJI KOLMOGOROV-SMIRNOV
SETELAH TRANFORMASI Variabel Nilai Sig. Sig. 5% Kesimpulan
LNReturn 0,425 0,05 Berdistribusi normal
LNCR 0,018 0,05 Tidak berdistribusi normal
LNROE 0,005 0,05 Tidak berdistribusi normal
LNITO 0,008 0,05 Tidak berdistribusi normal
LNPER 0,001 0,05 Tidak berdistribusi normal
LNEPS 0,740 0,05 Berdistribusi normal
LNDER 0,636 0,05 Berdistribusi normal
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran )
Dari hasil tabel IV.4 di atas, LNReturn, LNEPS dan LNDER telah
berdistribusi normal karena nilai signifikansi lebih besar dari taraf
signifikansi yaitu 0,05. Sedangkan variabel LNCR, LNROE, LNITO dan
LNPER belum berdistribusi normal karena nilai signifikansi lebih kecil dari
taraf signifikansi yaitu 0,05. Hal ini disebabkan karena terdapat beberapa data
yang bersifat outliers, yaitu data yang mempunyai karakteristik yang terlihat
sangat berbeda dari observasi-observasi lainnya dan muncul dalam bentuk
nilai ekstrim baik untuk sebuah variabel tunggal maupun variabel kombinasi.
Untuk menormalkan data, maka digunakan metode trimming yaitu
menghilangkan data yang bersifat outliers.
TABEL IV.5 HASIL UJI KOLMOGOROV-SMIRNOV
SETELAH TRIMING Variabel Nilai Sig. Sig. 5% Kesimpulan
LNReturn 0,393 0,05 Berdistribusi normal
LNCR 0,098 0,05 Berdistribusi normal
LNROE 0,202 0,05 Berdistribusi normal
LNITO 0,708 0,05 Berdistribusi normal
LNPER 0,812 0,05 Berdistribusi normal
LNEPS 0,304 0,05 Berdistribusi normal
LNDER 0,687 0,05 Berdistribusi normal
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran )
Dari hasil Uji Kolmogorov-Smirnov pada tabel IV.5 diatas setelah
trimming menunjukkan bahwa variabel dependen dan variabel independen
telah berdistribusi normal. Hal ini ditunjukkan dengan nilai signifikansi yang
lebih besar dari taraf signifikansi yaitu 0,05. Dengan demikian dapat
disimpulkan bahwa data tersebut berdistribusi normal.
2. Pengujian Asumsi Klasik
a.Uji Multikolinearitas
Untuk mengetahui ada tidakanya multikolinearitas dengan
mendasarkan pada nilai tolerance dan VIF. Apabila nilai tolerance lebih
besar dari 0,1 dan nilai VIF kurang dari 10 maka tidak terdapat
multikolinearitas dalam penelitian ini. Sebaliknya apabila nilai tolerance
kurang dari 0,1 dan nilai VIF lebih besar dari 10 maka terdapat
multikolinearitas.
TABEL IV.6 HASIL UJI MULTIKOLONIEARITAS Variabel Tolerance VIF Kesimpulan
LNCR 0,524 1,908 Tidak terjadi multikolonieritas
LNROE 0,526 1,900 Tidak terjadi multikolonieritas
LNITO 0,919 1,088 Tidak terjadi multikolonieritas
LNPER 0,741 1,349 Tidak terjadi multikolonieritas
LNEPS 0,486 2,057 Tidak terjadi multikolonieritas
LNDER 0,521 1,919 Tidak terjadi multikolonieritas
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)
Berdasarkan tabel IV.6 di atas hasil nilai tolerance untuk semua
variabel independen bernilai lebih besar dari 0,1 dan nilai VIF untuk semua
variabel independen bernilai kurang dari 10, maka dapat disimpulkan
bahwa dalam model regresi ini tidak terdapat gejala multikolinearitas.
b.Uji Autokorelasi.
Untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi dapat dilihat dari nilai
Durbin Watson. Jika hasil penelitian menunjukan angka D-W senilai 2,
018. Sedangkan nilai dl dan du sebesar 1,651 dan 1,817, sehingga dapat
disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.
TABEL IV.7 HASIL UJI AUTOKORELASI
Model Summaryb
,269a ,072 ,044 2,58622 ,072 2,584 6 199 ,020 2,018Model1
R R SquareAdjustedR Square
Std. Error ofthe Estimate
R SquareChangeF Change df1 df2 Sig. F Change
Change Statistics
Durbin-Watson
Predictors: (Constant), LNDER, LNROE, LNITO, LNPER, LNCR, LNEPSa.
Dependent Variable: LNRETURNb.
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran) c.Uji Heteroskedastisitas
Metode yang digunakan untuk menguji ada atau tidaknya
heteroskedastisitas adalah dengan melihat grafik plot antara nilai variabel
dependen (ZPRED) dengan nilai residual (SRESID). Dasar analisis ini
adalah :
1. Jika titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang teratur seperti
bergelombang atau melebar kemudian menyempit, maka
mengindikasikan telah terjadi heteroskedastisitas.
2. Jika tidak terdapat pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan
di bawah angka 0 pada sumbu y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
Regression Standardized Predicted Value3210-1-2-3
Regressio
n Student
ized Resi
dual
3
2
1
0
-1
-2
-3
Scatterplot
Dependent Variable: LNRETURN
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)
Gambar IV. 1 SCATTERPLOT
Dari gambar IV. 1 dapat dilihat bahwa tidak terdapat pola yang jelas
dan titik-titik menyebar diatas maupun dibawah angka 0 pada sumbu Y.
Hal ini menunjukkan bahwa pada model regresi tidak terjadi
heteroskedastisitas.
D. Pengujian Hipotesis
Setelah lolos pengujian asumsi klasik selanjutnya dilakukan pengujian
seluruh model persamaan untuk menjawab permasalahan yang dihipotesiskan.
Langkah pengujiannya berdasarkan least square reggression. Yaitu untuk
mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Pengujian
terhadap hipotesis ini dilakukan dengan menggunakan model regresi. Hasil
analisis regresi untuk pengujian adalah sebagai berikut:
TABEL IV. 8 HASIL ANALISIS REGRESI
Variabel b t Sig.
(Constant) -6,148 -5,055 0.000
LNCR 0,118 0,285 0,776
LNROE 0,941 3,314 0,001
LNITO -0,266 -1,019 0,309
LNPER 0,576 2,080 0,039
LNEPS -0,126 -0,924 0,356
LNDER -0.016 -0,054 0,957
Adj. R2 = 0,044
F Hitung = 2,584
p-value = 0,020
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)
Berdasarkan hasil analisis regresi pada tabel IV.8 diatas maka model
regresi sebagai berikut:
LNRETURN = -6,148 + 0,118 LNCR + 0,941 LNROE - 0,266 LNITO +
0,576 LNPER - 0,126 LNEPS - 0,016 LNDER
t = -5,055 0,285 3,314 -1,019 2,080 -0,924 -0,054
Keterangan : LNCR = Ln Current Ratio
LNROE = Ln Return on Equity
LNITO = Ln Inventory Turnover
LNPER = Ln Price Earning Ratio
LNEPS = Ln Earning Per Share
LNDER = Ln Debt to Equity Ratio
1. Pengujian Koefisien Regresi Secara Bersama-sama (Uji F)
TABEL IV.9
HASIL UJI F
ANOVAb
103,711 6 17,285 2,584 ,020a
1331,022 199 6,689
1434,733 205
Regression
Residual
Total
Model1
Sum ofSquares df Mean Square F Sig.
Predictors: (Constant), LNDER, LNROE, LNITO, LNPER, LNCR, LNEPSa.
Dependent Variable: LNRETURNb.
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)
Dari tabel IV.9 hasil uji F diatas, dapat diketahui bahwa nilai
signifikansi F sebesar 0,02 lebih kecil dari taraf signifikansi yaitu 0,05. Hal
ini menunjukkan bahwa variabel independen Current Ratio (CR), Return on
Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER),
Earning Per Share (EPS) dan Debt to Equity Ratio (DER) secara bersama-
sama berpengaruh signifikan terhadap return saham. Dengan demikian
hipotesis pertama terbukti.
2. Pengujian Koefisien Regresi Secara Parsial (Uji t)
TABEL IV.10
HASIL UJI T
Coefficientsa
-6,148 1,216 -5,055 ,000 -8,546 -3,750
,118 ,416 ,027 ,285 ,776 -,701 ,938 ,032 ,020 ,019 ,524 1,908
,941 ,284 ,312 3,314 ,001 ,381 1,501 ,173 ,229 ,226 ,526 1,900
-,266 ,261 -,073 -1,019 ,309 -,781 ,249 -,077 -,072 -,070 ,919 1,088
,576 ,277 ,165 2,080 ,039 ,030 1,123 ,092 ,146 ,142 ,741 1,349
-,126 ,136 -,091 -,924 ,356 -,394 ,142 ,036 -,065 -,063 ,486 2,057
-,016 ,296 -,005 -,054 ,957 -,600 ,567 -,018 -,004 -,004 ,521 1,919
(Constant)
LNCR
LNROE
LNITO
LNPER
LNEPS
LNDER
Model1
B Std. Error
UnstandardizedCoefficients
Beta
StandardizedCoefficients
t Sig. Lower BoundUpper Bound
95% Confidence Interval for B
Zero-orderPartial Part
Correlations
Tolerance VIF
Collinearity Statistics
Dependent Variable: LNRETURNa.
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)
Dari hasil uji t pada tabel IV.10 diatas, menunjukkan bahwa variabel
LNROE dan LNPER mempunyai taraf signifikansinya lebih kecil dari 0,05.
Maka dapat disimpulkan variabel LNROE dan LNPER secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sedangkan variabel LNCR,
LNITO, LNEPS dan LNDER nilai signifikansinya lebih besar dari taraf
signifikansi 0,05. Maka variabel LNCR, LNITO, LNEPS dan LNDER secara
parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
3. Koefisien Determinasi (Uji R2)
Koefisien Determinasi (Uji R2) digunakan untuk mengetahui tingkat
ketepatan perkiraan dalam analisis regresi. Pada model regresi dapat
diketahui besarnya nilai koefisien determinasi yang dihasilkan yaitu sebesar
0,044. Hal ini menunjukkan bahwa sebesar 4,4% return saham dapat
dijelaskan oleh variabel independen yaitu Current Ratio (CR), Return on
Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER),
Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER). Sedangkan
sisanya sebesar 95,6% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan
dalam penelitian ini.
4. Koefisien Beta Standar
Koefisien Beta Standar digunakan untuk mengetahui variabel bebas
yang berpengaruh paling dominan terhadap variabel terikat. Pengujiannya
dengan melihat nilai beta standar pada analisis regresi linier berganda.
Variabel bebas yang mempunyai koefisien beta standar dan korelasi parsial
paling tinggi berarti mempunyai pengaruh yang paling dominan terhadap
variabel terikat.
Hasil pengujian koefisien beta standar adalah sebagai berikut:
TABEL IV.11
HASIL PENGUJIAN KOEFISIEN BETA STANDAR
Variabel Koefisien Beta Standar
CR 0,027
ROE 0,312
ITO -0,073
PER 0,165
EPS -0,091
DER -0,005
Sumber: Hasil pengolahan data (lampiran)
Dari tabel IV.11 diatas, dapat diketahui bahwa nilai koefisien beta
standar tertinggi yaitu variabel Return On Equity (ROE) sebesar 0,312.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa variabel independen yang paling
berpengaruh terhadap return saham adalah variabel Return On Equity (ROE),
dan hipotesis ketiga tidak terbukti.
E. Pembahasan Hasil Penelitian
Model persamaan regresi secara bersama-sama (Uji F) bahwa nilai
signifikansi F sebesar 0,02 lebih kecil dari taraf signifikansi yaitu 0,05. Hal ini
menunjukkan bahwa variabel independen Current Ratio (CR), Return On Equity
(ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER), Earning Per
Share (EPS) dan Debt to Equity Ratio (DER) secara bersama-sama berpengaruh
signifikan terhadap return saham.
Pengaruh dari masing-masing variabel independen terhadap variabel
dependen sebagai berikut:
1. Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap return saham
Dilihat dari nilai signifikansi Current Ratio (CR) yaitu sebesar 0,776
lebih besar dari taraf signifikansi yaitu 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa
variabel Current Ratio (CR) secara parsial tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham.
Hasil penelitian tersebut sesuai dengan penelitian yang dilakukan
Lioctrivany (2002) yang menyatakan bahwa Current Ratio (CR) secara
parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
2. Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap return saham
Nilai koefisien regresi Return On Equity (ROE) diperoleh sebesar
positif 0,941 hal ini berarti apabila Return On Equity (ROE) naik positif
sebesar 1 satuan, dengan asumsi variabel lain nilainya tetap, maka akan
diikuti kenaikan return saham sebesar 0,941 satuan. Jika dilihat dari nilai
signifikansi Return On Equity (ROE) yaitu sebesar 0,001 lebih kecil dari taraf
signifikansi yaitu 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel Return On
Equity (ROE) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Hasil penelitian tersebut sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh
Valentino (2005) dan Gerrit (2005) yang menyatakan bahwa secara parsial
Return On Equity (ROE) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap
return saham.
3. Pengaruh Inventory Turnover (ITO) terhadap Return Saham.
Dilihat dari nilai signifikansi Inventory Turnover (ITO) yaitu sebesar
0,309 lebih besar dari taraf signifikansi yaitu 0,05, maka dapat disimpulkan
bahwa variabel Inventory Turnover (ITO) secara parsial tidak berpengaruh
signifikan terhadap return saham.
Hasil penelitian tersebut sesuai dengan penelitian Isra (2005) yang
menyatakan bahwa Inventory Turnover (ITO) secara parsial tidak
berpengaruh signifikan terhadap return saham.
4. Pengaruh Price Earning Ratio (PER) terhadap return saham
Nilai koefisien regresi Price Earning Ratio (PER) diperoleh sebesar
positif 0,576 hal ini berarti apabila Price Earning Ratio (PER) naik positif
sebesar 1 satuan, dengan asumsi variabel lain nilainya tetap, maka akan
diikuti kenaikan return saham sebesar 0,576 satuan. Jika dilihat dari nilai
signifikansi Price Earning Ratio (PER) yaitu sebesar 0,039 lebih kecil dari
taraf signifikansi yaitu 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel Price
Earning Ratio (PER) secara parsial berpengaruh signifikan terhadap return
saham.
Hasil penelitian tersebut sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh
Valentino (2005) yang menyatakan bahwa secara parsial Price Earning Ratio
(PER) mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
5. Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap return saham
Dilihat dari nilai signifikansi Earning Per Share (EPS) yaitu sebesar
0,356 lebih besar dari taraf signifikansi yaitu 0,05, maka dapat disimpulkan
bahwa variabel Earning Per Share (EPS) secara parsial tidak berpengaruh
signifikan terhadap return saham.
Hasil penelitian tersebut sesuai dengan penelitian Isra (2005) yang
menyatakan bahwa Earning Per Share (EPS) secara parsial tidak
berpengaruh signifikan terhadap return saham.
6. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham
Dilihat dari nilai signifikansi Debt to Equity Ratio (DER) yaitu
sebesar 0,957 lebih besar dari taraf signifikansi yaitu 0,05, maka dapat
disimpulkan bahwa variabel Debt to Equity Ratio (DER) secara parsial tidak
berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Hasil penelitian tersebut sesuai dengan penelitian Lioctrivany (2002),
Isra (2005), Dema (2007) yang menyatakan bahwa Debt to Equity Ratio
(DER) secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data dari penelitian yang telah dilakukan tentang
pengaruh rasio keuangan terhadap return saham pada perusahaan manufaktur
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Hasil dari analisis uji F menunjukkan bahwa variabel independen Current
Ratio (CR), Return On Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price
Earning Ratio (PER), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio
(DER) secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Hasil dari uji koefisien determinasi (R2), sebesar 4,4% return saham dapat
dijelaskan oleh variabel independen yaitu Current Ratio (CR), Return On
Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER),
Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER). Sedangkan
sisanya sebesar 95,6% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak dimasukkan
dalam penelitian ini.
2. Hasil analisis uji t, pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen
secara parsial adalah sebagai berikut:
a. Current Ratio (CR), Inventory Turnover (ITO), Earning Per Share (EPS),
Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh signifikan terhadap return
saham, sehingga kenaikan maupun penurunan Current Ratio (CR),
Inventory Turnover (ITO), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity
Ratio (DER) tidak mempengaruhi return saham.
b. Return On Equity (ROE) dan Price Earning Ratio (PER) berpengaruh
positif signifikan terhadap return saham, sehingga kenaikan Return On
Equity (ROE) dan Price Earning Ratio (PER) akan menaikkan return
saham.
3. Hasil koefisien beta standar menunjukkan bahwa variabel Return on Equity
(ROE) mempunyai pengaruh paling dominan terhadap return saham
dibandingkan variabel independen lainnya.
B. Keterbatasan
1. Terbatasnya tahun pengamatan dalam penelitian ini yaitu masih terbatas 3
tahun. Untuk penelitian selanjutnya diharapkan dapat dilakukan dengan
menambah periode penelitian lebih dari 3 tahun.
2. Terbatasnya jumlah sampel dalam penelitian ini yaitu 77 perusahaan
kemungkinan menyebabkan munculnya pengaruh yang tidak signifikan dari
variabel independen. Penelitian selanjutnya disarankan untuk menambah
jumlah sampel.
3. Rendahnya koefisien Adjusted R2 dalam penelitian ini, mengindikasikan
bahwa masih banyak faktor-faktor lainnya yang diperkirakan memiliki
pengaruh terhadap return saham. Oleh karena itu, untuk penelitian
selanjutnya dapat disempurnakan dengan menambah variabel independen
lain, seperti faktor internal dan faktor eksternal perusahaan antara lain tingkat
suku bunga, pertumbuhan ekonomi dan kondisi politik.
C. Implikasi
1. Hasil uji F menunjukkan bahwa variabel Current Ratio (CR), Return On
Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio (PER),
Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) secara bersama-
sama berpengaruh signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hal itu,
bagi para investor bisa mempertimbangkan variabel Current Ratio (CR),
Return On Equity (ROE), Inventory Turnover (ITO), Price Earning Ratio
(PER), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) secara
bersama-sama. Walaupun koefisien Adjusted R2 rendah tetapi investor juga
harus mempertimbangkannya untuk mengetahui kondisi keuangan
perusahaan sehingga dapat mengambil keputusan tentang saham yang layak
dipilih yang pada akhirnya akan meningkatkan return saham. Rendahnya
koefisien Adjusted R2 mengindikasikan bahwa masih banyak faktor-faktor
lainnya yang diperkirakan memiliki pengaruh terhadap return saham. Maka
dari itu, para investor dalam melakukan investasinya harus melihat faktor
internal yang lain dan faktor eksternal perusahaan antara lain tingkat suku
bunga, pertumbuhan ekonomi dan kondisi politik.
2. Berdasarkan hasil uji t menunjukkan bahwa variabel ROE dan PER secara
parsial berpengaruh signifikan terhadap return saham. Oleh karena itu,
investor sebaiknya memperhatikan variabel ROE dan PER dalam
memprediksi return saham. Sedangkan variabel CR, ITO, EPS, dan DER
secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Jadi bagi
para investor untuk tidak memperhatikan secara khusus pada variabel ini
dalam pemilihan investasinya.
3. Hasil koefisien beta standar menunjukkan bahwa variabel Return On Equity
(ROE) mempunyai pengaruh paling dominan terhadap return saham
dibandingkan variabel independen lainnya. Oleh karena itu, bagi para
investor dan calon investor dalam memprediksi return saham sebaiknya lebih
memperhatikan Return on Equity (ROE).
DAFTAR PUSTAKA Brigham, Eugene. F dan Joel F. Houston. 2001. Manajemen Keuangan. Edisi
Kedelapan. Jakarta : Erlangga.
Dema, Faelasofa. 2007. Pengaruh Beta dan Likuiditas Saham Serta Variabel Fundamental Terhadap Retusn Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. UNS.
Gerrit, Timotius. 2005. Pengaruh Firm Size. Market to Book Ratio, Return on
Equity, dan Capital Adequacy Ratio Terhadap Real Return Saham (Kajian Empiris Perusahaan Perbankan Di Indonesia Tahun 1999-2002). Skripsi. UNS.
Ghozali, Imam. 2005. Analisis Multivariative Dengan Program SPSS. Edisi Ketiga.
Badan Penerbit Universitas Dioponegoro. Isra, Amaliya. 2005. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham
Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Tahun 2001-2004. Tesis. UNS.
Jakarta Stock Exchange. Indonesian Capital Market Directory 2006. ___________________. Indonesian Capital Market Directory 2007. ___________________. Indonesian Capital Market Directory 2008. Jogiyanto, HM. 2000. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kedua.
Yogyakarta : BPFE. Lioctrivany, Latiur. 2002. Analisis Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Pada
Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. FE UGM. Lewellen, J. 2004, “Predicting Returns With Financial Ratios”. Journal of Financial
Economics 74 : 2, 209-235. Sabardi, Agus.1994. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Pertama. Penerbit : UPP
AMP YKPN. Yogyakarta Santoso, Singgih. 2001. Buku latihan SPSS Statistik Parametrik. Jakarta : PT Elex
Media Komputindo. Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat.
Yogyakarta : BPFE.
Sawir, Agnes. 2001. Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan. Cetakan Kedua. PT Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.
Sumilir. 2003. Analisis Pengaruh Kinerja Finansial Terhadap Return Saham Pada
Perusahaan Publik di Bursa Efek Jakarta Tahun 1998-2001. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, Vol 3, No. 1 : 1-21.
Tandelilin, Eduardus. 2001. Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio. Edisi
Pertama. Yogyakarta : BPFE. Trisiwi, Novie. 2005. Pengaruh EPS, ROA, Leverage, PER, dan Firm Size Terhadap
Return Saham Pada Indeks LQ-45 di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. UNS. Umar, Husein. 2005. Manajemen Resiko Bisnis Pendekatan Finansial dan
Nonfinansial. Jakarta : PT Gramedia Pustaka Umum. Valentino, Daniel. 2005. Pengaruh Price Book Value, Price Earning Ratio, ROA,
ROE Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Multinasional di Bursa Efek Jakarta. Skripsi. UNS.
top related