análisis y plan financiero
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ANÁLISIS Y PLAN FINANCIERO
- Estados financieros de la empresa. - Análisis Financiero: Presupuesto de la Operación y Financiación - Valor Actual Neto ( VAN ) - Tasa Interno de Retorno ( TIR ) - Sensibilidad
CUENTAS ANUALES:
o Balance de Situacióno Estado de Pérdidas y Gananciaso Estado de Cambios en el Patrimonio Neto (ECPN)o Estado de Flujos de Efectivo (EFE)o Memoria
ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA
ACTIVO
• BIENES• DERECHOS
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
• RECURSOS PROPIOS• RECURSOS AJENOS (DEUDAS)
ESTRUCTURA ECONÓMICA ESTRUCTURA FINANCIERA
¿EN QUÉ INVERTIMOS? ¿CON QUÉ NOS FINANCIAMOS?
BALANCE DE SITUACIÓN
Balance de Situación / Comparativo / Consolidado / Estimativo / Proforma
ACTIVO• ACTIVO NO CORRIENTE / INMOVILIZADO•INTANGIBLE•Propiedad industrial•Aplicaciones informáticas
•MATERIAL•Terrenos•Construcciones•Maquinaria•Elementos de Transporte•Mobiliario
•INVERSIONES INMOBILIARIAS•Terrenos•Construcciones
•FINANCIERO•Acciones•Participaciones de Empresas
• ACTIVO CORRIENTE / ACTIVO CIRCULANTE•EXISTENCIAS•Materias Primas•Mercaderías•Productos Acabados•Anticipos de Proveedores
•REALIZABLE•Clientes•Deudores diversos•Efectos a cobrar•Efectos impagados•Acciones
•DISPONIBLE•Caja•Bancos
PATRIMONIO NETO Y PASIVO• RECURSOS PROPIOS
• PATRIMONIO NETO
• Capital Social• Reservas• Subvenciones/Donaciones• Acciones propias• Pérdidas y Ganancias
• RECUSOS AJENOS
• PASIVO NO CORRIENTE (L/P)
• Préstamos a Largo Plazo• Acreedores a Largo Plazo
• PASIVO CORRIENTE (C/P) / PASIVO CIRCULANTE
• Préstamos a corto Plazo• Acreedores a Corto Plazo• Proveedores• Efectos a Pagar• Anticipos de Clientes• Hacienda Pública Acreedora
BALANCE DE SITUACIÓN
- LIQUIDEZ + - EXIGIBILIDAD +
CAPITAL CORRIENTE / FONDO DE MANIOBRA / WORKING CAPITAL= Activo Corriente – Pasivo Corriente ˃ 0
= PN + P.NO CTE – A.NO CTE
ACTIVO
• A. NO CORRIENTE
• A. CORRIENTE
PN + PASIVO
• PATRIMONIO
• P. NO CORRIENTE
• P. CORRIENTE
FM
FONDO DE MANIOBRA
CICLO DE MADURACIÓN
CICLO DE CAJA
Stock materias primas
Stock productos en curso
Stock productos acabados
Clientes
Recepción materiales Inicio producción Fin producción Venta al cliente Cobro del cliente
CICLO DE PRODUCCIÓN
CICLO DE MADURACIÓN
CICLO DE MADURACIÓN
Días stock Materia Prima Días stock Producto en Curso Días stock Producto Acabado Plazo cobro Clientes
PLAZO PAGO PROVEEDOR
CICLO DE CAJA (días)
COM
PRA
COBR
O
PAG
O-=
RESULTADO DE OPERACIONES
•Ingresos - Gastos
RESULTADO DE FINANCIACIÓN•Ingresos – Gastos
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
RESULTADO DEL EJERCICIO
IMPUESTOS SOBRE BENEFICIOS
ESTADO DE RESULTADOS O DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
ESTADO DE RESULTADOS O DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
RESULTADO NETO DEL EJERCICIO
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS (BAI)
- Impuesto sobre beneficios
BENEFICIO ANTES DE IMPUESTOS E INTERESES (BAII) (EBIT)
- Gastos financieros (intereses)
BENEFICIO OPERATIVO (EBITDA)- Amortizaciones – Otras Depreciaciones
MARGEN BRUTO
- Gastos de estructura - Deterioros +/- Ingresos & Gastos excepcionales
FACTURACIÓN O VENTA NETA(=Venta bruta-Bonificaciones-Devoluciones-Descuentos-Rappels-Comisiones)
- Gastos proporcionales de fabricación/comercialización: Costes de Venta (=Compras – Variación existencias)
Recoge los cambios en el Patrimonio Neto derivados de : Afectación por Resultado (Pérdidas y Ganancias) Imputación directa de Ingresos y Gastos según normas
de registro y valoración (Cambios de valor) Transferencias realizadas (Subvenciones, Donaciones) Ajustes por cambio de criterio y corrección de Errores Variaciones por operaciones con socios o propietarios (Dividendos) Otras variaciones (Capital social, Ampliaciones de capital, Compra
de acciones, Reservas..)
ESTADO DE CAMBIOS DEL PATRIMONIO NETO (ECPN)
Estado de ingresos y gastos Reconocidos
P N
ANÁLISIS FINANCIERO: VARIACIÓN DE TESORERÍA O “CASH FLOW”
EFE operativo + EFE de Inversión + EFE de Financiación = Flujo de Efectivo (Cash Flow) = COBROS - PAGOS
PRESUPUESTO DE TESORERÍA
ENE FEB MZO ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC TOTAL
SALDO INICIAL X0 X1 … X11
∑
+ COBROS PREVISTOS + + +
∑
- PAGOS PREVISTOS - - - ∑
= SALDO FINAL X1 X2 … X12 ∑
CASH FLOW ECONÓMICO: CF= Bºneto (=I-G) +Amortización Indicador de Riqueza[criterio imputación: cuando se conocen]
CASH FLOW FINANCIERO: CF= Cobros ordinarios –Pagos ordinarios Indicador de Tesorería [criterio del devengo: cuando son efectivos]
Informa sobre el origen y utilización de cobros y pagos. Clasifica movimientos por actividades: operación, inversión y financiación (según
NICs). Eliminación de ingresos/gastos cuando NO sean cobros/pagos:
(Amortizaciones, Deterioros, Venta/compra inmovilizado, Construcción propia, Provisiones, Ampliación de capital, Dividendos, I/G Anticipados, Subvenciones).
Ajustes de ingresos/gastos por realización de cobro/pago diferente. Reflejo del grado de liquidez y solvencia de empresa, independientemente del
resultado económico. Herramienta de previsión del efectivo para la eficiente gestión del capital y la
utilización futura de recursos.
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (EFE)
FLUJO DE EFECTIVO= CASH FLOW ECONÓMICO – INVERSIÓN – PAY OUT + FINANCIACIÓN
(Ingresos-Gastos+Amortización)
VARIACIÓN DEL BALANCE (EOAF)= ORÍGENES DE FONDOS – APLICACIONES DE
FONDOS(∆ PASIVO + Amortización) – (∆ ACTIVO + Amortización)DIS
PON
IBIL
IDAD
D
E EF
ECTI
VO
FINANCIACIÓN OPERATIVA
DECISIONES OPERATIVAS
Volúmen de producción Stocks Contratación fija / temporal Compras: relación volumen/precioProducción constante / estacionalPublicidad y PromociónPolítica financiación de clientesDescuentos comerciales (rappel, pronto pago, mix de productos,..)Compras con leasingAutomatización de procesosReducciones de costesSelección de productos bancariosSubcontratacionesProducción propia o adquisición de productos intermediosetc
RESULTADOS DE EXPLOTACIÓNVolumen de ventasPrecio neto de ventaCostes de producción:• Precio de compra• Calidad del producto• Coste materias primas, mano de obra
directa,..• Subproductos y/o mermas
Gastos generales
RESULTADOS FINANCIEROS
FINANZAS OPERATIVAS: BalanceNecesidades de TesoreríaAplicación en ClientesAplicación en StocksFinanciación con ProveedoresFinanciación con Bancos
Identificar origen, causa, motivo de necesidad de fondos Calcular el Cash Flow (Tesorería) y Capacidad de pago (liquidez) Cuantificar NOF (necesidad operativa de fondos)
Escoger el método de financiación más adecuado
Estudiar diferentes escenarios Plantear Replanificación de objetivos
FINANCIACIÓN OPERATIVA
A C/P A L/PRENOVABLEC/P → L/P
AMPLIAR CAPITALES
DESINVERSIÓN FUNCIONAL
DESINVERSIÓN EXTRAFUNCIONAL
Cash Flow Financiero ˂ 0 → Pagos ˃ Cobros → Necesidad de financiación
NOF (desfase financiero) = Cash Flow Ec (Tesorería) + Necesidad financiera hasta objetivo ( Flujo de Actividad Ordinaria o de Explotación )
↓CLIENTES↓Compras↓Plazo cobro(↑Descuento de efectos)
↑PROVEEDORES↑Ventas↑Plazo pago (y Floating)
↓STOCKCambio políticaDecrecimiento
↓Gap: NOF
NOF = CF Ec + NF
↓INVERSIÓN ↑FINANCIACIÓN
CLIENTES
STOCK
CAJA MÍNIMA
PROVEEDORES
FINANCIACIÓN OPERATIVA: Flujo de Caja
MP PC PA Clientes NOF
Proveedores NOF
INVERSIÓN
CICLO DE CAJA
FINANCIACIÓN ESPONTÁNEA
NECESIDAD DE FONDOS
Flujo de Caja equilibrado = 0 = ∆ Efectivo + Cash Flow Ec + ∆ Deuda – NOF – ∆ Inversión
NOF = Existencias + Clientes y Deudores – Proveedores y Acreedores
Orígenesde fondos
Aplicacionesde fondos
CICLO DE CAJA : ∆ Ventas → ∆ NOF
CICLO DE CAJA : ∆ Ventas → ∆ FOF (- ∆ NOF)
Necesidad Operativade Financiación
Facilidad Operativade Financiación
RATIOS óptimos
•Liquidez: A.Corriente/P.Corriente =2
•Tesorería: [Realizable+Disponible]/P.Corriente =1
•Disponibilidad: Disponible/P.Corriente =0,3 =30%
LIQ
UID
EZ
•Endeudamiento: ∑Deudas*100/[PN+Pasivo] =60-65%
•Calidad de deuda: P.Corriente/P.Total = A menor ↓
•Gastos financieros: Intereses*100/Ventas ≤ 3%
•Capacidad devolución: CashFlow/ Préstamos c/p = A mayor ↑
END
EUDA
MIE
NTO
•De la empresa: ROI (R.Económica) = BAII / Activo
•Del accionista: ROE (R.Financiera) = BºN / Rec.Propios
•Apalancamiento =Endeudamiento x Interés =
REN
TABI
LIDA
D
ROE = BºNeto/Vtas * Vtas/A * A/RecPropios
A/RecPropios * BAI/BAIIAp “positivo” ˃ 1 : ∆ Deuda → ↑ RentabilidadAp “neutro” = 1 : ∆ Deuda → = RentabilidadAp “negativo” ˂ 1 : ∆ Deuda → ↓ Rentabilidad
∆
Rtdo = 0 = I – G = I – (CF+CV) = p*q – CF – c*q
q = CF / (p-c)
q = CF / (1-%CV)
PUNTO MUERTO / PUNTO DE EQUILIBRIO / UMBRAL DE RENTABILIDAD / BREAK-EVEN
Es el punto en que Ingresos = Gastos
PUNTO MUERTO
q
$
Bº = 0
VAN : Valor Actual Neto Donde,I0 = valor del desembolso inicial de la inversión.Vt = los flujos de caja en cada periodo t.n = número de períodos considerado.k = tipo de interés.
INVERSIÓN FINANCIADA
INVERSIÓN SIN RIESGO
AHORRO
COSTE : INTERÉS DEL CRÉDITO
COSTE : INTERÉS DEL AHORRO
COSTE: C. DE OPORTUNIDAD
VAN ˃ 0 : Ganancias ˃ Coste …Aprobar proyectoVAN ˂ 0 : Ganancias ˂ Coste …Rechazar proyectoVAN = 0 : Ganancias = Coste …Valorar conveniencia
TIR – Tasa Interna de Retorno
TIR : interés con que Ingresos actualizados = Gastos actualizados
VAN = 0
INVERSIÓN / PRÉSTAMO Siendo r el tipo de mínima rentabilidad requerida / coste de oportunidad
•TIR ≥ r : Rentabilidad esperada ≥ Rentabilidad mínima… Aceptar proyecto•TIR ˂ r : Rentabilidad esperada ≥ Rentabilidad mínima… Rechazar proyecto
CRÉDITO Siendo r el tipo de máxima rentabilidad exigida (coste financiero)
•TIR ˃ r : Coste fin. esperado ˃ Coste fin. máximo… Rechazar proyecto•TIR ˂ r : Coste fin. esperado ˂ Coste fin. máximo… Aceptar proyecto
(VANn − VANo) / VANo Donde , VANn es el nuevo VAN obtenido
VANo es el VAN inicial*100 = % Cambio
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
PRECIO
PRODUCTO
LOGÍSTICA
PROMOCIÓN
COMPETENCIACONSUMIDORES
POLÍTICA
ECONOMÍA
LEGALIDAD
RUEGOS Y PREGUNTAS
EDUARDO VILLANUEVA BLASCO
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