applicazione: il mix di politica economica istituzioni di economia politica ii

Applicazione: Il mix di politica economica

Istituzioni di Economia Politica II

Nelle lezioni precedenti abbiamo esaminato gli effetti di politica fiscale e monetaria utilizzate separatamente

Cosa accade se politica fiscale e politica monetaria vengono usate contemporaneamente?

In quali casi ciò viene fatto?

E’ possibile avere contemporaneamente diversi obiettivi di politica economica?

Il Mix di politica economica

Mix di politica economica: la definizione

Mix di politiche espansive (Bush + Greenspan)

Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazione (Reagan + Volcker)

Ridurre il disavanzo senza causare una recessione (Clinton + Greenspan e Unione Europea)

Il Mix di politica economica

Il Mix di politica economica: la definizione

Finora abbiamo esaminato politica fiscale e politica monetaria separatamente

In realtà esse possono essere utilizzate anche congiuntamente

mix di politica economica (policy mix)

Mix di politica economica (Policy mix) Combinazione di politiche (fiscale e monetaria)

attuate congiuntamente allo scopo di perseguire con maggior efficacia un obiettivo economico o di perseguire contemporaneamente obiettivi economici diversi

Il Mix di politica economica: la definizione

Dal punto di vista degli strumenti il mix : usa congiuntamente strumenti di politica fiscale e

monetaria (ad esempio G e MS)

(NB: non G e T)

Dal punto di vista degli obiettivi il mix: permette di perseguire un obiettivo con più efficacia permette di perseguire più obiettivi

contemporaneamente

Il Mix di politica economica: la definizione

Per quanto riguarda il numero degli obiettivi:

In generale un insieme di obiettivi è realizzabile se

n° di strumenti n° di obiettivi

Una sola politica (fiscale o monetaria) un solo obiettivo (produzione Y)

Politica fiscale e monetaria contemporaneamente uno o due obiettivi

Esaminiamo ora alcuni esempi di policy mix Caso più semplice mix di politiche espansive

Il Mix di politica economica: la definizione

Un obiettivo della politica economica è Y in caso di recessione

Per attuarlo Politica fiscale espansiva o politica monetaria espansiva

Se si dubita dell’efficacia di ciascuna delle due politiche esse possono essere usate congiuntamente

Assumiamo che un’economia sia in recessione

Per Y il Governo attua una politica fiscale espansiva (G o T)

Effetti modello IS-LM IS verso destra

Mix di politiche espansive

G o T IS verso destra Effetto: EE’ YE

i

Y

IS’

IS

LM

YE YE’

EE’

Mix di politiche espansive Il livello YE’ può essere giudicato insoddisfacente

dalle autorità di politica economica

La Banca Centrale può affiancare alla politica fiscale una politica monetaria espansiva ( )

Effetto della politica LM verso destraP

MS

Esaminiamo il mix attuato GIS verso destra MS/PLM verso destra Effetto complessivo: EE’’ YE YE’’ > YE’

i

Y

IS’

IS

LM

YE YE’

EE’

LM’

YE’’

E’’

Le due politiche usate insieme causano un incremento di Y maggiore di quello ottenuto utilizzandone una sola

i

Y

IS’

IS

LM

YE YE’

EE’

LM’

YE’’

E’’

La politica economica di Bush e Greenspan

Un esempio di mix di politiche espansive è il mix attuato da Bush e Greenspan

Nel 2001 l’economia americana entra in recessione

Per uscire dalla recessione Bush attua una manovra di politica fiscale espansiva:

T per 60 mld $ G per 40 mld $

IV-2000 I-2001 II-2001 III-2001 IV-2001

Crescita US +2,2% +1,5% -0,1% -0,3% +0,1%

Era diffuso il timore che la politica di Bush fosse insufficiente per uscire dalla recessione

Il governatore della Banca Centrale degli Stati Uniti (Federal Reserve) Greenspan ha attuato una politica monetaria espansiva

tasso sui “Federal Funds” (tasso di riferimento US) dal 6% (Gennaio 2001) all’1,7% (Gennaio 2002) tramite circa 10 interventi di riduzione

La politica economica di Bush e Greenspan

Il mix è stato efficace? L’economia americana è in ripresa dal 2002 e la crescita è accelerata nel biennio seguente

2002 2003 2004

Pil US +1,6% +2,7% +4,2%

La ripresa dipende anche dalla dinamica degli investimenti

La politica economica di Bush e Greenspan

Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazione

Un altro caso in cui si utilizza un policy mix è quello in cui si persegue un obiettivo che necessita G

Esempio: Piano di modernizzazione delle infrastrutture (nuove autostrade e ferrovie)

Nuove infrastrutture Acquisto di beni e servizi da parte dello Stato G

Possibile problema: G Y Se la crescita è già elevata

aumento dell’inflazione

Aumentare la spesa pubblica senza causare inflazione

In questo caso abbiamo due obiettivi: infrastrutture non Y (per non inflazione)

Due obiettivi contemporaneamente

un solo strumento non è sufficiente mix di politica economica

Esaminiamo il mix attuato

i

Y

IS

IS’

YE YE’

LM

E’

E

Partiamo da E Infrastrutture G IS verso destra Effetto: EE’ Y Problema: Y inflazione

i

Y

IS

IS’

LM’

YE YE’

LM

E’

E’’

E

Per la crescita di Y politica monetaria restrittiva MS/P LM verso sinistra Effetti: EE’’ YE YE’’ < YE’ Y causato da G viene ridimensionato dalla politica

monetaria restrittiva

YE’’

Reagan e Volcker

Esempio mix attuato da Reagan e Volcker all’inizio degli anni ’80

Dal 1980 Amministrazione Reagan Potenziamento della difesa Riduzione tasse

Le politiche descritte G T Y

L’inflazione statunitense era all’inizio degli anni ’80 oltre il 10%

La Federal Reserve temeva che Y provocasse una forte accelerazione dell’inflazione

Il governatore della Federal Reserve Volcker decise perciò di aumentare il tasso sui Federal Funds dall’11% (del 1980) al 18% (del 1982)

Reagan e Volcker

Reagan e Volcker Risultati ottenuti

Pur in presenza della politica fiscale espansiva, l’inflazione statunitense scese dal 12,5% del 1980 al 3,8% nel 1982

Riduzione del disavanzo senza recessione

Lezione 8 Se le uscite dello Stato sono maggiori delle entrate si genera disavanzo pubblico

Disavanzo pubblico Emissione di titoli di Stato Debito pubblico

Debito pubblico crescente nel tempo Rischio di crisi finanziarie

Per ridurre il disavanzo G o T (politica fiscale restrittiva)

Problema: politica fiscale restrittiva Y

In questo caso le autorità di politica economica vogliono:

ridurre il disavanzo G o T non YE

Due obiettivi contemporaneamente due strumenti mix di politica economica

Esaminiamo il mix attuato

Riduzione del disavanzo senza recessione

Partiamo dal punto E Disavanzo G o T IS verso sinistra Politica fiscale restrittiva utilizzata da sola Y

i

Y

IS’

IS

LM

YEYE’

EE’

Per evitarlo utilizziamo l’altro strumento disponibile: MS/P (politica monetaria espansiva)LM verso destra Effetti complessivi: EE’’ Y non cambia

i

Y

IS’

IS

LM

YEYE’

LM’

E

E’’

E’

Un mix di politica fiscale restrittiva ( T o G) e politica monetaria espansiva (MS/P) permette di ridurre il disavanzo senza causare una recessione

i

Y

IS’

IS

LM

YEYE’

LM’

E

E’’

E’

La politica economica di Clinton e Greenspan

Un esempio del policy mix descritto è la politica attuata da Clinton e Greenspan

Premessa: Anni ’80 forte incremento del disavanzo pubblico americano

Fine 1992 (elezione di Clinton) piano di riduzione del disavanzo

Problema: Effetto recessivo della manovra (Y) NB: Una recessione si era già verificata nel

biennio 1990-91

Per favorire il programma di Clinton Intervento della Federal Reserve La Federal Reserve (Greenspan) si è

impegnata ad attuare una politica monetaria espansiva se il piano di riduzione del disavanzo fosse stato approvato

La politica economica di Clinton e Greenspan

La politica economica di Clinton e Greenspan

Il Governo statunitense ha dunque avviato una graduale riduzione del deficit pubblico

La Federal Reserve ha accompagnato la prima parte della manovra tagliando i tassi di interesse

1992 1994 1996 1998

Deficit in % sul Pil

4,5% 2,7% 1,4% -0,8% (T>G)

1992 1993 1994

interesse 5,5% 3,7% 3,3%

La politica economica di Clinton e Greenspan

Risultati ottenuti:

Disavanzo

Crescita sostenuta (seppure favorita anche da altri fattori)

1992 1993 1994

Crescita 2,7% 2,3% 3,4%

La politica economica nell’Unione Europea fra il 2001 ed il 2003

Un secondo esempio del policy mix descritto è la politica attuata nell’Unione Europea nel periodo 2001-2003

Dalla seconda metà del 2001 l’economia europea evidenzia un forte rallentamento

2000 2001 2002 2003

crescita 3,5% 1,6% 0,9% 0,5%

La politica economica nell’Unione Europea fra il 2001 ed il 2003

Molti paesi europei presentavano conti pubblici in difficoltà Politica fiscale vincolata al controllo del deficit

La politica monetaria è stata utilizzata in modo espansivo Banca Centrale Europea ha ridotto i tassi dal 4,75% (giugno 2001) al 2% (giugno 2003)

Mix politica fiscale per controllo del deficit e politica monetaria espansiva

Gli effetti sulla crescita sono stati solo parziali Accelerazione nel 2004 (+2%) ma nuovo rallentamento nel 2005