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□2020年2月28日 □每周五出版5

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●黄笑凡 寿晨杰伴随着美国生产商大规模使用对

冲抵消远期油价下跌的风险，今年原油价格上涨的阻力加强，石油输出国组织（欧佩克）对油价的调控进一步削弱。中国需求的下降会在一季度影响全球石油需求，同时打乱了原油价格先前的上涨趋势。

虽然原油价格受供应成本的影响，全年大致在50～62美元/桶附近，但是突发事件会在短时间内极大影响原油价格，波动区间预计在47.75~66美元/桶。

美国原油生产对油价更敏感

美国的原油生产极大地削弱了欧佩克对原油价格的控制，原油价格长期上涨至布伦特油价75美元/桶的可能性很小。

近期的原油价格表明，市场认为产量增长分界线在 50美元/桶左右。因为独立生产商一般缺少大量资金，所以投入原油生产的资金主要源于发行债券的收入与经营过程中的现金

流。油价在 55美元/桶附近时，美国独立生产商盈利较少，部分行业底层的生产商无法偿还债券。2019年下半年，美国独立生产商发行的垃圾债券违约率超过7%。所以在55美元/桶附近时，独立生产商的债券发行困难，同时也缺少现金流勘探开发新的钻井，原油产量增长较慢。

当原油价格达到理想的 60 美元/桶时，与50美元/桶附近的成本价格相比，独立生产商能获得很高的盈利，给予较好的投资回报，并进行新钻井的投资。所以，纽约商品交易所NYMEX原油价格在50～60美元/桶的区间，数美元的涨跌便对美国原油生产盈利有很大影响，而沙特生产原油的成本每桶只有数美元，按出口700万桶/日计算，沙特阿美开始向沙特政府转移利润的油价在28美元/桶左右，数美元的油价波动对欧佩克国家的影响较小。

独立生产商依靠对冲降低风险

由于对原油价格更为敏感，所以美国独立生产商会使用对冲减弱远期

原油价格下跌的风险。大规模的石油对冲需求在今年1

月的美伊冲突中，有效地降低了原油价格上涨的风险。去年 9月，沙特被袭击后，第一个交易日油价上涨后迅速下跌，缺乏流动性进行远月对冲，所以银行对于生产商对冲产量的询价兴趣缺失。而今年 1月，美伊冲突加剧后，高油价不仅在近月合约持续了一段时间，而且远月合约也有一段时间持续在 60美元/桶以上，并有充分的流动性使生产商进行对冲。美国石油生产商西方石油公司就成功在 60美元/桶的价格上进行了对冲，并扩大了对冲的规模。

2019 年 11 月，美国原油产量达到 1287.9 万桶/日，占世界总产量的12.8%，美国的远月石油价格对冲会限制原油价格的上涨。远、近月的价差会受到储存成本等条件的限制，以美伊冲突为例，近月价格由于风险溢价上涨时，远月价格也随之上涨，再加上美伊冲突导致的原油价格上涨持续了一段时间，所以独立生产商可以在远月60美元/桶的理想价格附近对冲未来产量。美国进行了对冲的原油产

量大致占世界产量的 1%以上，占比随着短期油价的飙升会增加，这部分产量有效地压制了期货市场的短期大幅上涨。

相较于沙特等国采取月度拍卖等方式进行销售，美国独立生产商会对全年的产量进行对冲。一个典型的案例是在2018年四季度前原油价格看涨时，美国的独立生产商便在 55 美元/桶附近对冲了四季度1/3的产量，使2018年成为2013年以来利润最高的年度。而2019年美国独立生产商盈利不佳的主要原因之一，是2019年的远期合约价格低于 60美元/桶，独立生产商对冲价格大致在55美元/桶附近，无法通过对冲获得超额收益。

需求减弱阻断油价上涨趋势

短期内需求的下降也会直接影响国际原油市场。数据显示，2019年，中国原油进口占世界原油产量的9.6%～13.4%，中国炼厂开工率下降导致的原油进口下降，会直接影响国际原油市场。

去年末起，原油价格开始出现上

涨趋势。而石油产品中有 45%左右是成品汽油。一般每年的 5～9月是驾驶高峰期，汽油需求十分旺盛。所以炼厂会在此之前提高炼厂原油投入，生产更多汽油。而在冬季汽油需求相对疲软时，减少开工率并进行检修。今年，中国的需求减少直接重挫了原油价格。

国际能源署（IEA）近期下调了2020年全球石油需求增长预期，认为全球石油需求增长每天将减少 31万～103万桶。中国的石油需求减少的远期影响较小，但对 2月石油价格的影响较大。在市场确认疫情得到控制之后，预计原油价格会很快回到疫情爆发前的价格水平。随着中国复工与取消出行限制，预计原油价格在4月会迎来一个小幅上涨。

前海期货投研中心预计，2020年NYMEX 轻质原油的价格将在 50～62美元/桶，全年均价或为57～59美元/桶。

坚决打赢 确保生产经营安稳运行

美国的原油生产削弱了欧佩克对原油价格的控制，需求减弱阻断油价上涨趋势

独立油企大规模对冲抑制原油价格

中东油企加快天然气业务布局

本报讯 近期，中东油企发力天然气业务，在勘探、产业布局和新签合同方面均有进展。阿布扎比国家石油公司在迪拜和阿布扎比边界发现了规模达 2.2 万亿立方米的浅层天然气资源，分析人士称，这或为过去15年全球发现的最大天然气资源，增强了该国实现天然气自给自足的信心，并有望增加出口。

沙特阿美公司加速布局天然气产业，美国桑普拉能源公司和沙特阿美公司签署了一份临时项目参与协议，将用于美国得克萨斯州正在开发的阿瑟港液化天然气（LNG）出口项目，这是沙特阿美公司实施长期天然气战略的重要一步。该项目初期阶段已获得全面批准，预计LNG出口量将达到 1100 万吨/年，后续或再增加两条生产线，届时总出口能力约为2200万吨/年。

卡塔尔石油公司和科威特石油公司签订了长达15年的销售和购买协议。从2022年开始，卡塔尔将向科威特每年供应300万吨LNG。

（杨 宁 刘潇潇）

近日，塞尔维亚正在加紧建设土耳其溪天然气管线接收站。土耳其溪管道项目由俄罗斯天然气工业股份公司和塞尔维亚天然气巨头斯比贾格斯共同运营，于 1 月 8 日正式启用。俄罗斯天然气

通过土耳其溪项目输送到欧洲，将对南欧国家的经济产生积极影响。据报道，土耳其溪天然气管道项目开通后，如果满负荷运转，每年可提供 315亿立方米的天然气，一部分输往土耳其，另一部分

则输送到欧洲南部。图为近日在塞尔维亚扎耶查尔，土耳其溪天

然气管道接收站建设工作正在进行。视觉中国 供图

塞尔维亚加紧建设土耳其溪管线接收站塞尔维亚加紧建设土耳其溪管线接收站

本报讯 近日，行业数据分析机构GlobalData 发布报告称，未来几年，预计北美地区新建管道长度占全球计划及确定的新增原油管道总量的一半以上。

根据这份名为《全球油气行业至2023年展望——产能和资本支出前景与所有运营和计划细节》的报告，预计到2023年，全球原油管道累计总长度将达到38.76万公里。在全球范围内，有67条计划和已宣布的原油管道预计于2023年开始运营，总长约为2.83万公里，北美地区将“贡献”其中的51%。

GlobalData 石油和天然气分析师表示：“到 2023年，北美将投运 29

条新建的原油管道，其中16条是目前规划中的项目，总长 7148.9 公里；13条处于前期公告阶段，总长 7195 公里。其中，‘自由石油’管道项目（The Liberty）是即将宣布建设的最长管道，全长2172.2公里。”

有分析人士指出，北美地区原油管道增建迅猛，主要“受益于”过去10年美国原油产量的快速攀升。有统计显示，过去10年美国的原油产量翻了一番多，但是，将这些原油从美国得克萨斯州油田运出的基础设施一直缺乏。2019年，Cactus II 原油管道投入运营，该管道将重要页岩产区二叠纪盆地和得克萨斯州与市场连接，每天可输送原油67万桶。美国能

源界人士预测，这条管道和另一条名为Epic的管道只是个开始，接下来还会有更多。

根据美国能源信息署（EIA）的预测，2020年美国原油产量将达 1330万桶/日，比上年增长约 9%；2021年将达 1370 万桶/日，比上年增长约3%。其中，得克萨斯州和二叠纪页岩区域将贡献大部分的产量增长。美国能源信息署表示，美国二叠纪盆地原油产量的增长不断推升管道运输能力的需求，促使该地区原油管道基础设施的大规模扩建。

据彭博社报道，到 2021年，二叠纪盆地将开通 5条新的石油管道，扩大生产和管道输送能力之间的差

距。能源咨询公司 Rystad Energy的数据显示，得克萨斯州西部和新墨西哥州油田目前的产量约为 472 万桶/日。相比之下，随着计划的新管道投入使用，未来两年管道运输量每日增加约350万桶。

花旗集团也表示，原油管道项目的激增将消除二叠纪盆地的运输瓶颈，并有助于该区域产量的进一步增长，预计到2023年，该盆地的产量可能翻一番，达到每天800万桶。美国能源信息署称，目前已经宣布或正在建设的二叠纪油气管道项目共有9个，陆续于2019年至2021年投入使用。

除了北美地区，亚洲已宣布和计划修建的新输油管道总长度位居全

球第二位，其次是中东、非洲、南美洲和欧洲。到2023年，亚洲和中东地区将分别新建4398公里和4055公里的原油管道。其中，亚洲将在未来3年，包揽全球新建原油管道长度的16%，预计到 2023年有 6条原油管道投入使用。

另外，中东将成为全球新增原油管道的第三大贡献者。GlobalData预计，到2023年，该地区将有11条新建的原油管道投入运营，9条是目前规划中的管道，总长度为3554.8公里，两条是此前宣布的原油管道项目，总长度为500公里。其中，巴士拉—亚喀巴原油管道将成为该地区最长的管道，全长1700公里。 （仲 蕊）

到2023年，北美新增原油管道占比将达51%

俄油豪掷50亿美元投资“绿色”减排项目

本报讯 近日，俄罗斯最大的石油生产商俄罗斯石油公司承诺，在未来五年内投资约50亿美元用于气候友好型项目。

此前，拥有俄罗斯石油公司19.75%股份的BP承诺，到 2050年大幅削减碳排放，这是石油行业最雄心勃勃的目标之一。

俄罗斯石油公司表示，这些投资将用于限制二氧化碳排放及利用相关石油气（石油产出时的副产品）的项目。俄罗斯石油公司过去五年的“绿色”投资为2400亿卢布（约38亿美元）。该公司还表示，希望到2022年减少800万吨温室气体排放。

据俄罗斯自然资源部称，俄罗斯是世界第四大温室气体排放国。俄罗斯总统普京表示，作为全球应对气候变化努力的一部分，俄罗斯将坚持自己的目标。 （肖 静）

俄罗斯去年向德国出口原油下降12.5%

本报讯 近日，德国联邦经济与出口管制局（BAFA）的官方数据显示，2019年俄罗斯向德国出口的原油比上年减少了 12.5%，部分原因是由于污染导致4~6月德鲁日巴（Druzhba）输油管道的停止。

2019年，俄罗斯占德国石油进口的31.5%，交付量为 2710万吨，低于 2018年的 3100万吨，其中，上半年的交付量下降了 1/4，表明了德鲁日巴管道危机的影响，欧洲通过德鲁日巴输油管道获得约10%的石油。

德国联邦经济与出口管制局表示，2019 年德国原油进口总额为 368亿欧元（合397.4亿美元），比上年下降4.4%；进口量达8600万吨，比上年增长0.9%，其 中 挪 威 和 英 国 共 占 供 应 总 量 的23.2%，石油输出国组织（欧佩克）占23.7%，欧佩克成员国中的利比亚和哈萨克斯坦分别排在第四和第五位。

（詹晓晶）

欧佩克2019年石油日产量减少200万桶

本报讯 石油输出国组织（欧佩克）报告称，欧佩克2019年的石油产量比2018年下降6.3%，平均每日减少200万桶。

欧佩克的最新报告称，产量减少符合欧佩克最近的决定，该组织与主要的独立石油生产国协调以维持全球石油市场的平衡。

2019年12月，欧佩克决定把石油产量减少50万桶/日，在过去几年中把削减石油产量的上限提高到 170 万桶/日。2019年底，欧佩克石油产量下降到2986万桶/日，而2018年为3186.4万桶/日。

2019年上半年，欧佩克石油产量下降到2997.4万桶/日，下半年继续下降，降至2960万桶/日。欧佩克公布的统计数据显示，欧佩克2019年全年石油平均产量下降到2986万桶/日。 （李 峻）