chƯƠng 2b_cÁc nhÂn tỐ tÁc ĐỘng ĐẾn tỶ giÁ

1

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI TỶ GIÁ

NHÓM VICTORY

2

Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá

1. Tỷ lệ lạm phát

2. Lãi suất

3. Thu nhập quốc dân

4. Tác động của Chính phủ

5. Kỳ vọng

3

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ

Mức chênh lệch lạm phát giữa các nước

Với ĐK các yếu tố khác không thay đổi:

Nếu lạm phát của một nước > lạm phát của nước ngoài Giá thành Sp XK tăng Giảm khả năng cạnh tranh của Sp XK Kim ngạch XK giảm Nguồn cung ngoại tệ giảm Đồng ngoại tệ tăng giá (TGHĐ tăng) hay đồng nội tệ giảm giá và ngược lại.

4

VD: Tác động của sự gia tăng lạm phát Mỹ

đến giá trị cân bằng của đồng bảng AnhKhi lạm phát ở Mỹ cao hơn một cách tương đối

Làm hàng hóa Mỹ đắt hơn và lúc này tiêu dùng chuyển sang hàng hóa Anh -> cầu bảng Anh tăng ->đường D dịch chuyển sang phải thành đường D2

Lúc này cầu đô la Mỹ giảm do hàng của Mỹ đắt, cung bảng Anh giảm (do người Anh không tiếp tục mua hàng Mỹ nữa) Đường S dịch chuyển sang đường S2

D2 và S2 gặp nhau tại một điểm khác điểm này là tỷ giá cân bằng mới. Tỷ giá mới này cao hơn tỷ giá cũ

KL: Khi lạm phát của Mỹ cao hơn một cách tương đối so với lạm phát Anh thì đồng Bảng Anh tăng giá

5

Tác động của sự gia tăng lạm phát Mỹ

đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

$1,50

$1,55

$1,60

S

D

S2

D2

$1,57

6

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ – TIẾP

Mức chênh lệch lãi suất giữa các nước

Với ĐK các yếu tố khác không thay đổi:

Nếu mức lãi suất trong nước > mức lãi suất của nước ngoài Nhu cầu gửi tiền bằng đồng nội tệ và ĐT vào các tài sản tài chính ghi mệnh giá bằng đồng nội tệ tăng Nhu cầu SD đồng nội tệ tăng Đồng nội tệ tăng giá (TGHĐ giảm) và ngược lại.

7

Khi lãi suất ở Mỹ cao hơn một cách tương đối

Các nhà đầu tư Anh thích đầu tư vào Mỹ để hưởng lãi suất cao

-> cầu đô la tăng (cung bảng Anh tăng)->S dịch chuyển sang

S2

Trong khi đó các nhà đầu tư Mỹ lại không thích đầu tư vào

Anh làm cho cầu bảng Anh giảm -> Kết quả là đồng Bảng Anh

giảm giá. D dịch chuyển sang D2.

Điểm cân bằng mới thấp hơn điểm cũ.

KL: Khi lãi suất Mỹ cao tương đối so với lãi suất Anh thì đồng

bảng Anh giảm giá.

VD: Tác động của sự gia tăng lãi suất Mỹ

đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

8

Tác động của sự gia tăng lãi suất Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

$1,50

$1,55

$1,60

S

D

S2

D2

9

Fisher đã lập luận và đưa ra giả định là thị trường hiệu quả, kỳ vọng nhà đầu tư về lãi suất thực là như  nhau giữa các thị trường nên chênh lệch trong lãi suất là chênh lệch trong lạm phát, nếu chênh lệch trong lạm phát sẽ được bù trừ bởi chênh lệch trong tỷ giá nên Fisher đã suy ra là chênh lệch trong lãi suất (thực chất cũng do chênh lệch trong lạm phát) cũng sẽ được bù trừ trong chênh lệch trong tỷ giá.

Nói chung đây là xuất phát từ giả định của Fisher mà ông ta đưa ra kết luận như vậy.

10

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ- TIẾP

Mức độ tăng/ giảm thu nhập quốc dân (TNQD) ở các nước

Với ĐK các yếu tố khác không thay đổi: Nếu TNQD ở một nước tăng (TNQD của nước

ngoài không đổi) Nhu cầu về HH và DV ở nước đó tăng (trong đó có nhu cầu về HH và DV NK từ nước ngoài) Nhu cầu SD ngoại tệ tăng Đồng ngoại tệ tăng giá (TGHĐ tăng) hay đồng nội tệ giảm giá và ngược lại.

11

VD: Tác động của sự gia tăng thu nhập Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

Thu nhập quốc dân của Mỹ tăng tương đối

Người Mỹ tăng nhu cầu mua hàng hóa Anh -> cầu bảng Anh

tăng, D dịch chuyển sang D2

Giả sử thu nhập Người Anh không thay đổi nên không tác

động đến đường cung bảng Anh.

Cầu bảng Anh tăng trong khi cung bảng Anh không thay đổi,

Kết quả là bảng Anh tăng giá

KL: Khi thu nhập quốc dân Mỹ tăng tương đối thì đồng bảng

Anh tăng giá

12

Tác động của sự gia tăng thu nhập Mỹ đến giá trị cân bằng của đồng bảng Anh

$1,50

$1,55

$1,60

S

DD2

13

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ - TIẾP

Sự can thiệp của Chính phủThông qua chính sách TMQT: Nếu khuyến khích

XK, hạn chế NK Cung ngoại tệ tăng, nhu cầu SD ngoại tệ giảm Đồng ngoại tệ giảm giá (TGHĐ giảm) Đồng nội tệ sẽ tăng giá.

Thông qua chính sách ĐTQT: Nếu CP khuyến khích thu hút ĐTNN và hạn chế ĐT ra NN Cung ngoại tệ tăng, nhu cầu SD ngoại tệ giảm Đồng ngoại tệ giảm giá (TGHĐ giảm) Đồng nội tệ sẽ tăng giá.

14

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ - TIẾP

Sự can thiệp của Chính phủ - Tiếp

Thông qua chính sách tiền tệ: tăng/ giảm mức cung tiền và lãi suất.

Giả sử NHTW tăng mức cung tiền (với ĐK các yếu tố khác

không thay đổi) Cung nội tệ tăng Đồng nội tệ giảm giá (TGHĐ tăng) và ngược lại

15

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ - TIẾP

Sự can thiệp của Chính phủ - Tiếp

Thông qua chính sách TGHĐ: Quy định về các giao dịch ngoại hối, biên độ dao động của TGHĐ và thông qua nghiệp vụ thị trường mở.

Nếu NHTW bán ngoại tệ ra thị trường Cung ngoại tệ tăng (các yếu tố khác không thay đổi) Đồng ngoại tệ giảm giá (TGHĐ giảm) Đồng nội tệ sẽ tăng giá và ngược lại.

16

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ GIÁ- TIẾP

Sự kỳ vọng về TGHĐ – Sự kỳ vọng về sự lên giá hoặc giảm giá của một đồng tiền của các chủ thể tham gia vào thị trường ngoại hối.

G/S người ta cho rằng đồng EURO sẽ lên giá trong thời gian tới Nhiều người sẽ mua đồng EURO EURO tăng giá so với các đồng tiền khác và đồng nội tệ hay TGHĐ giữa EURO và đồng nội tệ tăng (đồng nội tệ giảm giá).

17

Dự báo: Các giao dich ngoại hối có liên quan đến thương mại nhìn

chung ít nhạy cảm với các tin tức hơn Các giao dich tài chính rất nhạy cảm với các tin tức Tin tức ảnh hưởng đên biến động dự kiến của tiền tệ thì nó

sẽ ảnh hưởng đến cung cầu tiền. Do những giao dịch mang tính đầu cơ nên tỷ giá hối đoái

có thể rất bất ổn.

Sự kỳ vọng về TGHĐ – tiếp

18

Tóm lược các yếu tố có thể tác động lên tỷ giá

Chênh lệch lãm phátChênh lệch lãm phát

Chênh lệch thu nhậpChênh lệch thu nhập

Can thiệp của chính phủCan thiệp của chính phủ

Chênh lệch lãi suấtChênh lệch lãi suất

Giới hạn chu chuyển vốn

Giới hạn chu chuyển vốn

Cầu hàng hóa nước ngoài của

cư dân Mỹ

Nhu cầu của cư dân nước ngoài

với hàng hóa Mỹ

Cầu hàng hóa nước ngoài của

cư dân Mỹ

Nhu cầu của cư dân nước ngoài

với hàng hóa Mỹ

Cầu ngoại tệ của cư dân

Mỹ

Cung ngoại tệ

Cầu ngoại tệ của cư dân

Mỹ

Cung ngoại tệ

Cầu chứng khoán nước ngoài của cư

dân Mỹ

Cầu của cư dân nước ngoài về

chứng khoán Mỹ

Cầu chứng khoán nước ngoài của cư

dân Mỹ

Cầu của cư dân nước ngoài về

chứng khoán Mỹ

Tỷ giá hối

đoáiTỷ giá hối

đoáiCác yếu tố tài chính

Các yếu tố liên quan đến thương mại

Cầu ngoại tệ của cư dân

Mỹ

Cung ngoại tệ

Cầu ngoại tệ của cư dân

Mỹ

Cung ngoại tệ

VAI TRÒ CỦA THÔNG TIN ĐỐI VỚI TỶ GIÁ

19

Thông tin có ý nghĩa cực kỳ quan trọng đối với sự vận động của tỷ giá trong ngắn hạn.

Với chế độ tỷ giá thả nổi có sự điều tiết của Nhà nước, tỷ giá được điều chỉnh linh hoạt theo quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường dưới sự quản lý, điều tiết của Nhà nước.

20

Việc đưa ra thông điệp tỷ giá rõ ràng ngay từ đầu năm đã giúp các tổ chức kinh tế và cá nhân tránh được một trong những rủi ro lớn nhất do bất ổn tỷ giá thường ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị VND, qua đó ảnh hưởng đến giá cả các mặt hàng và tác động tâm lý.

NHNN đã giữ quan điểm điều chỉnh tỷ giá dựa trên kết quả tính toán tỷ giá thực, chủ yếu dựa trên cán cân thanh toán quốc gia và đảm bảo mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ, đưa ra mức lãi suất thích hợp đối với tiền gửi ngoại tệ theo hướng có lợi cho người gửi VND.

22

Trong thực tế, cùng một thông tin có thể có những kỳ vọng khác nhau và cũng có thể

trái chiều với nhau.

Với mức độ toàn cầu hóa hiện nay, mỗi ngày một người có thể nhận được hàng ngàn thông tin khác nhau về nền kinh tế. Do đó, đòi hỏi nhà đầu tư phải biết chọn lọc và lựa chọn cho quyết định của mình những thông tin quan trọng nhất. Không phải tất cả các chỉ số kinh tế đều quan trọng. Trong ngày, sẽ có những thông tin kinh tế mà nhà đầu tư không cần phải quan tâm.

23

Ví dụ, chỉ số kinh tế cho thấy mức độ thất nghiệp ở Ai-len không quan trọng bằng ở Mỹ. Nền kinh tế Mỹ có tác động nhiều hơn mức độ tác động của Ai-len đến nền kinh tế toàn cầu, do vậy, các nhà đầu tư sẽ theo dõi nhưng thông tin kinh tế của Mỹ được công bố.

24

PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ CHỦ

YẾU ĐẾN TỶ GIÁ

25

PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA CÁC NHÂN TỐ CHỦ YẾU ĐẾN TỶ GIÁ

1. Lạm phát

2. Lãi suất

3. Cán cân thanh toán quốc tế

4. Chính sách của chính phủ

5. Kỳ vọng và tâm lý

26

Sự hình thành tỷ giá là quá trình tác động của nhiều yếu tố chủ quan và khách quan. Nhưng nhìn chung, có ba yếu tố chính tác động đến tỷ giá. Đó là mối quan hệ cung cầu về ngoại tệ, chênh lệch về lãi suất và lạm phát giữa các nước, ngoài ra còn có các nhân tố khác như chính sách của chính phủ, kỳ vọng và tâm lý

27

1.     Lạm phát

Nếu mức lạm phát của một nước này cao hơn mức lạm phát của nước khác thì sức mua của nội tệ giảm so với ngoại tệ.

Lạm phát cao càng kéo dài, đồng tiền càng mất giá , sức mua của nó càng giảm mạnh , sức mua của tiền trong nước giảm thì sức mua đối ngoại của nó cũng giảm , làm cho tỷ giá hối đoái tăng lên.

Sự thay đổi trong tỷ lệ lạm phát tương đối có thể ảnh hưởng đến các hoạt động thương mại, đến lượt nó những hoạt động thương mại, đến lượt nó những hoạt động thương mại này tác động đến cầu tiền và cung tiền , và vì vậy tác động đến tỷ giá hối đoái.

28

Ví dụ: Trong năm 2008 tỷ lệ lạm phát của Việt Nam rất cao so với các năm trước đó trong khi tỷ lệ lạm phát của Mỹ, Trung Quốc, Thái Lan… và một số nước vẫn ở mức bình thường, do đó trong năm 2008 nhu cầu nhập khẩu của Việt Nam tăng cao dẫn tới nhu cầu USD tăng làm cho tỷ giá USD/VND tăng cao.

29

2.     Lãi suấtNếu lãi suất trong nước cao hơn lãi suất nước ngoài hay

lãi suất ngoại tệ, sẽ dẫn đến những dòng vốn chảy vào , hay sẽ làm chuyển hóa lượng ngoại tệ trong nền kinh tế sang đồng nội tệ để hưởng lãi suất cao hơn. Điều này làm tăng cung ngoại tệ trên thị trường ( tăng cầu đối với đồng nội tệ ) => đồng ngoại tệ có xu hướng giảm giá trên thị trường hay đồng nội tệ sẽ tăng giá. Và ngược lại.

30

Thị trường có mức lãi suất ngắn hạn cao hơn, thì những luồng vốn ngắn hạn có xu hướng đổ về thị trường đó làm cho cung về ngoại tệ tăng lên, cầu về ngoại tệ giảm => tỷ giá hối đoái có xu hướng giảm.

31

3.     Cán cân thanh toán quốc tếNếu cán cân thanh toán quốc tế dư thừa có thể dẫn đến

khả năng cung ngoại tệ lớn hơn cầu ngoại tệ và ngược lại.Khi nền kinh tế có mức tăng trưởng ổn định nhu cầu về

hàng hoá và dịch vụ nhập khẩu sẽ tăng do đó nhu cầu về ngoại tệ cho thanh toán hàng nhập khẩu tăng lên. Ngược lại, khi nền kinh tế rơi vào tình trạng suy thoái thì các hoạt động sản xuất kinh doanh và xuất nhập khẩu bị đình trệ làm cho nguồn cung ngoại tệ giảm đi. Trong khi nhu cầu nhập khẩu chưa kịp thời được điều chỉnh trong ngắn hạn việc giảm cung ngoại tệ sẽ đẩy tỷ giá lên cao.

32

4.     Chính sách của chính phủ Chính phủ của nước ngoài có thể tác động đến cân bằng tỷ

giá qua nhiều cách khác nhau như:Áp đặt những rào cản về ngoại hốiÁp đặt những rào cản về ngoại thương.Can thiệp vào thị trường ngoại hối .Tác động đến những biến động vĩ mô như lạm phát , lãi

suất và thu nhập quốc dân.

33

Ví dụ :Nếu lãi suất Mỹ tăng tương đối so với lãi suất Anh,

phản ứng dự kiến là cung bảng Anh sẽ tăng lên ( để đầu tư và hưởng lãi suất cao ở Mỹ ).Tuy nhiên , nếu chính phủ Anh áp đặt thuế cao lên thu nhập khi đầu tư nước ngoài, điều đó có thể không làm giảm tỷ giá của bảng Anh so với dollar.

34

5.     Kỳ vọng và tâm lý

Thị trường ngoại hối phản ứng lại với các thông tin trong tương lai có liên quan đến tỉ giá. Ví dụ tin về gia tăng lạm phát tiềm ẩn ở Mỹ có thể làm những nhà đầu cơ bán USD do dự kiến USD sẽ giảm giá trong tương lai. Điều này gây áp lực giảm giá trị của USD ngay lập tức.

35

Nhiều nhà đầu tư định chế (như các ngân hàng thương mại và các công ty bảo hiểm) thực hiện vị thế tiền tệ dựa trên biến động lãi suất dự kiến ở các nước khác nhau.

Ví dụ: Các nhà đầu tư định chế có thể đầu tư một cách thường xuyên ngân quỹ vào Việt Nam nếu họ dự kiến lãi suất của Việt Nam tăng, một gia tăng như thế sẽ thu hút vốn vàoViệt Nam nhiều hơn và tạo áp lực tăng giá đồng Việt Nam. Bằng cách thực hiện vị thế mua bán tiền dựa vào kì vọng, họ có thể đạt được lợi ích từ sự thay đổi trong giá trị của đồng Việt Nam vì họ sẽ mua đồng Việt Nam trước khi sự thay đổi xảy ra.

36

Tác động của chính phủ đối với tỷ giá hối đoái

Các lý do của việc can thiệp vào tỷ giá hối đoái 

Làm dịu bớt các biến động tỷ giá hối đoái. 

Thiết lập các biên độ tỷ giá hối đoái ẩn.  Ứng phó với các xáo trộn tạm thời

37

Can  thiệp  trực  tiếp

Việc  các  chính phủ dùng nội  tệ mua  hoặc bán  đồng  ngoại  tệ nhằm gây áp lực làm  ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái

38

Khi NHTW can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối  mà không điều chỉnh sự thay đổi trong mức cung tiền tệ  gọi là can thiệp không vô hiệu hóa =>làm tăng lượng cung tiền trong nền kinh tế và làm tăng lạm phát

 Ngược lại, khi NHTW áp dụng đồng thời các giao dịch  trong thị trường ngoại hối và hoạt động trên thị trường mở nhằm làm không thay đổi trong mức cung tiền tệ gọi là  can thiệp vô hiệu hóa.

39

 Can thiệp gián tiếpCan thiệp gián tiếp thông qua các chính sách của

chính phủNHTW có thể can thiệp trực tiếp đến giá trị

của một đồng nội tệ một cách gián tiếp bằng cách tác động đến các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. 

Bằng công cụ lãi suất, chính phủ có thể hạ thấp lãi suất nội tệ để làm nản lòng các nhà đầu tư vào chứng khoán trong nước và tạo áp lực giảm giá đồng nội tệ.

40

Can thiệp gián tiếp thông qua các hàng rào của chính phủ 

Thông qua biện pháp can thiệp này, chính phủ cũng có thể tác động gián tiếp đến tỷ giá hối đoái bằng cách áp đặt các hàng rào đối với tài chính và mậu dịch quốc tế.

mục đích tăng giá đồng nội tệ, chính phủ có thể tăng thuế nhập khẩu nhằm làm giảm hoạt động nhập khẩu, và nhu  cầu đồng ngoại tệ sẽ giảm theo

41

THE END!

Em chân thành cảm ơn Thầy đã theo dõi và rất hy vọng nhận được sự đóng góp từ Thầy để bài làm hoàn thiện hơn.

42