der gerling portfolio total return mannheim, 1. februar 2007
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Der Gerling Portfolio Total Return Mannheim, 1. Februar 2007
„Regel eins lautet: Nie Geld verlieren. Regel zwei lautet:
Vergesse nie die Regel Nummer eins.“
Warren Buffett
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Die unendliche Krise der offenen Immobilienfonds
5. März 2006
Die Vertrauenskrise am Aktienmarkt spitzt sich zu
5. Juni 2002
Eine Asset-Klasse alleine birgt Risiken
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Produkt mit sehr niedrigem Risiko (Volatilität < 3 %)
Die Zielrendite soll langfristig 6 % p. a. betragen unabhängig von Marktphasen
Der Fonds soll über jeden beliebigen 12-Monatszeitraum eine positive Performance aufweisen
Unabhängigkeit von Marktphasen
Es wird in Fonds investiert, die über ein exzellentes Risikomanagement und ein ausgezeichnetes Defensivverhalten verfügen
Zielsetzung
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Strategische Asset
Allokation
Fonds-selektion
Portfolio
Auswahl und Gewichtung von:
Wirtschaftsregionen/Ländern
Asset-Klassen (Aktien/Renten etc.)
(Research: JPM, Merrill, MS, Lehman, HSBC, DB, HVB, Coba, KAGen)
Selektion anhand eines qualitativen und quantitativen Auswahlprozesses
(Research: Feri Trust, S&P, Morningstar, eigene Questionnaires, Gespräche mit Fondsmanagern){
{α
α
Mehrertrag
gesamt
Portfoliokonstruktion unter Berücksichtigung von Korrelationen
Zum Teil Modellunterstützung
Modellunterstützung
Ziel: Generierung von AlphaEinleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Portfoliooptimierungstool
Optimierungsergebnis
Zielallokation
Abweichungen
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Wertentwicklung seit Auflage vs. int. Aktien- und Rentenmarkt
Quellen: Datastream, eigene Berechnungen
Stand 31.12.2006
5,7%
4,2%
- 0,6%
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Der Gerling Portfolio Total Return im VergleichEinleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Wertentwicklung im Vergleich zu direkten Mitbewerbern
Quellen: Datastream, eigene Berechnungen
Stand 31.12.2006
5,7%
2,1%2,0%
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
„Geld ist wie eine schöne Frau. Wenn man es nicht richtig behandelt läuft es
einem weg.“
Jean Paul Getty
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Steuerbetrachtung mit Höchstsatz von 44,31%
Quellen: Datastream, eigene Berechnungen
Stand 31.12.2006
5,7%
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Steuerbetrachtung mit Höchstsatz von 44,31%
Quellen: Datastream, eigene Berechnungen
Stand 31.12.2006
5,7%
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
2,7%
Steuerbetrachtung mit Höchstsatz von 44,31%
Quellen: Datastream, eigene Berechnungen
Stand 31.12.2006
5,7%
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
2,7%
1,5%
Steuerbetrachtung mit Höchstsatz von 44,31%
Quellen: Datastream, eigene Berechnungen
Stand 31.12.2006
5,7%
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
2,7%
1,5%
5,4%
Steuerbetrachtung mit Höchstsatz von 44,31%
Quellen: Datastream, eigene Berechnungen
Stand 31.12.2006
5,7%
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
2,7%
1,5%
5,4%
9,7%
Gerling Portfolio Total Return per 31.12.06
AXA Immosolutions 19,67%Warburg Henderson Deutschland Fonds Nr. 1 14,26%DEGI Global Business 13,91%Warburg Bund Trend Dynamic Fonds 7,33%W&W Asset-Backed-Securities 6,32%Gerling Rendite Fonds 5,05%Tiberius EuroBond OP 1,61%Tiberius InterBond OP 1,61%Thema Fund EUR 17,77%BILKU EPOS Fonds 2,79%Easy ETF GSNE 1,82%Tiberius Exploration Fund 2,79%
Renten 21,91%Immobilien 47,84%Alternative Investments 22,37%Aktien 2,79%Kasse 5,08%
Total Return
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Gerling Portfolio Total Return per 31.12.06
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
„Das Faszinierende an der Börse ist,dass man 1000 Prozent gewinnen,
aber nur 100 Prozent verlieren kann.“
Unbekannter Autor
Der Investmentprozess des
Gerling Portfolio Total Return
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Anlagerichtlinien
Management-Vorgaben
Annualisierte Volatilität < 3 %
Renditeziel > 6 %
Absoluter Ertrag über jeden 12-Monatszeitraum
Marktphasenunabhängigkeit
Keine Beschränkung der Assetklassen
Peergroup: Absolute Return Multi Strategy ohne Verlusttolleranz
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Strategische Asset
Allokation
Fonds-selektion
Portfolio
Auswahl und Gewichtung von:
Wirtschaftsregionen/Ländern
Asset-Klassen (Aktien/Renten etc.)
(Research: JPM, Merrill, MS, Lehman, HSBC, DB, HVB, Coba, KAGen)
Selektion anhand eines qualitativen und quantitativen Auswahlprozesses
(Research: Feri Trust, S&P, Morningstar, eigene Questionnaires, Gespräche mit Fondsmanagern){
{α
α
Mehrertrag
gesamt
Portfoliokonstruktion unter Berücksichtigung von Korrelationen
Zum Teil Modellunterstützung
Modellunterstützung
Ziel: Generierung von AlphaEinleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Hauptfokus, da größter Performancetreiber
Fundamental geprägter Ansatz
Gewichtung der Assetklassen zum Teil Residualprodukt aus Risiko-Rendite-Betrachtungen und Anforderungen des CPPI-Modells
Grundsätze
Auswertung von Sekundärresearch namhafter Anbieter
Analyse von Kern- und Satellitenmärkten anhand quantitativer Kennzahlen wie KGV, Dividendenrendite, Kurs-Buchwert-Verhältnis und Marktzyklen
Monatliche Bewertung aller Assetklassen hinsichtlich Risiko-Rendite-Verhältnis auf Sicht der kommenden 12-Monate als Basis für das CPPI-Modell
Umsetzung
Strategische Asset Allokation
GrundsätzeGrundsätze
Umsetzung Umsetzung Auswertung von Sekundärresearch namhafter Anbieter
Analyse von Kern- und Satellitenmärkten anhand quantitativer Kennzahlen wie KGV, Dividendenrendite, Kurs-Buchwert-Verhältnis und Marktzyklen
Monatliche Bewertung aller Assetklassen hinsichtlich Risiko-Rendite-Verhältnis auf Sicht der kommenden 12-Monate als Basis für das CPPI-Modell
Auswertung von Sekundärresearch namhafter Anbieter
Analyse von Kern- und Satellitenmärkten anhand quantitativer Kennzahlen wie KGV, Dividendenrendite, Kurs-Buchwert-Verhältnis und Marktzyklen
Monatliche Bewertung aller Assetklassen hinsichtlich Risiko-Rendite-Verhältnis auf Sicht der kommenden 12-Monate als Basis für das CPPI-Modell
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Fondsselektion / Portfoliokonstruktion
Analyse der relevanten Peergroups mit Feri Trust Investbase. Zusätzliche Analysen mit Datenbanken anderer Anbieter
Gespräche mit den Fondsmanagern hinsichtlich Anlagestil, Markteinschätzung und Investmentstrategie
Szenarioanalysen auf Basis des „track records“
Suche nach Fonds mit sehr gutem Defensivverhalten (niedrige negative Elastizität)
Fondsselektion
Portfoliokonstruktion
Gewichtung der Fonds entsprechend der Modellergebnisse des Portfoliooptimierungstools sowie der Markteinschätzung des Portfoliomanagements (Ausnutzung des Risikobudgets)
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Controlling der Anlagerichtlinien
Volatilität
Tägliche Kontrolle der annualisierten Volatilität mit spezieller Software
Vergleichsvermögen im Rahmen der Derivateverordnung (qualifizierter Ansatz) ist eine konstante Volatilität von 3 % -> zusätzliche externe Kontrolle
Dem Gerling Portfolio Total Return liegt ein CPPI-Modell zugrunde
Monatliche Neu-Berechnung des Risikobudgets auf Sicht eines 12-Monatszeitraums
Kontrolle der Performance hinsichtlich der Ergebnisse und eventuelle Reduktion des Risikobudgets, um absoluten Ertrag über jeden rollierenden 12-Monatszeitraum zu gewährleisten.
Absoluter Ertrag
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Portfoliooptimierungstool (1/4)
Grundlagen
Optimierung auf Zielfondsebene hinsichtlich Rendite, Risiko und Sharpe-Ratio
Berücksichtigung der jeweiligen Korrelationen
Einhaltung der Restriktion bezüglich der Gewichtungen der einzelnen Asset-Klassen (Risikobudget)
Renditemaximierung:
Risikominimierung:
Hohe Flexibilität, Skalierbarkeit und Erweiterbarkeit
min1 1
N
i
N
jijjiP ww
max1
N
iiiP w
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Portfoliooptimierungstool (2/4)
Auswahl Zielfonds
Zeitraum
Frequenz
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Portfoliooptimierungstool (3/4)
Erweiterbarkeit
Aggregation
Skalierbarkeit
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Portfoliooptimierungstool (4/4)
Optimierungsergebnis
Zielallokation
Abweichungen
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
Zusammenfassung
Laufende Anpassung der Einzelfondspalette als Ergebnis des Researchprozesse
Auswahl von Fonds, die bestimmte quantitative und qualitative Merkmale, wie z.B. niedrige Volatilität, stabile Performance insbesondere auch in fallenden
Märkten oder flexibles aktives Fondsmanagement erfüllen
Fondsresearches
Festlegung der Bandbreiten der Gewichtung der einzelnen Asset-Klassen (Risikobudget)
Optimierung auf Zielfondsebene hinsichtlich Rendite, Risiko und Sharpe-Ratio
unter Berücksichtigung der jeweiligen Korrelationen
Optimierung
Absolute Erträge als Ergebnis von...
Einleitung Wertentwicklung Allokation Investmentprozess Optimierung
Resumee
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