domingos r. pandeló jr pandelo@gvmail.br
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1
Domingos R. Pandeló Jrpandelo@gvmail.br
Estabilização Macroeconômica, Retomada do Desenvolvimento e Crise
Mundial
Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 2
Estabilização Macroeconômica
Condição necessária para a retomada do crescimento
sustentável
Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 3
Dilemas
Metas de curto prazo x longo prazo
Custo da estabilidade (social e político)
ônus hoje; bônus futuro
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
4
A Lógica Macroeconômica
Curto prazo : Estabilização/ Conquista de Credibilidade Ajustamento Sinalização de Trajetória
CredibilidadeLongo prazo: Investimentos Fontes de Financiamento
Crescimento Auto-Sustentado: aumento da oferta mais emprego, mais salário aumento da demanda: maior confiança mais crédito
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
5» Estabilidade Econômica e Política
BC Independente / Consistência Fiscal de Longo Prazo (Reformas)
» Quantidade e Qualidade dos Fatores de Produção (Capital e Trabalho)
• Investimentos - Ampliação da Capacidade Instalada
Confiança no Futuro da Economia
• Tecnologia - Qualidade do Capital
• Educação - Qualidade do Trabalho
» Poupança - Financia o Investimento
Ajuste Fiscal / Reforma da Previdência
» Mercado de Capitais Eficiente - Aproxima Poupança e Investimento
Desregulamentação / Reformas Microeconômicas
» Infra estrutura
Privatizações/Marco Regulatório
Agenda Mínima para o Crescimento Auto-Sustentado
Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 6
Processo de Ajuste Inflacionário
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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1970/1980
Primeiro choque do petróleo Segundo choque do petróleo Aumento das taxas de juros
internacionais Mundo: ajuste recessivo Brasil: crescimento com endividamento
externo
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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1980 -1994
Crise dívida externa (México) Plano Cruzado Moratória Brasil Planos diversos de estabilidade Ajustes incompletos e artificiais Inflação fora de controle
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Plano Real
Inflação inercial URV Âncora cambial e monetária Faltou ajuste fiscal (no início) Fim da inflação aumenta poder de
compra (especialmente das camadas mais pobres)
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Impactos do Plano Real na Economia Indústria PF Comércio e Serviços Setor Bancário
Crise do Real: câmbio fixo e Falta de ajuste fiscal
Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 11
Políticas Macroeconômicas
Política monetáriaPolítica fiscal
Política cambialPolítica industrialPolítica agrícola
Política de rendas
Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 12
Brasil
Política Monetária
Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 13
Condução da Política Monetária
Banco CentralTaxa de Juros
Quantidade de moeda em circulação
COPOM
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Taxas de Juros
Taxas de juros no Brasil entre as mais altas do mundo
Impactos diretos e indiretos
Impacto recessivo•Produção•emprego
Aumento de custosCrédito mais difícil
Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 15
Brasil
Política Cambial
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Questões envolvidas
Taxa câmbio Equilíbrio no Balanço de pagamentos
•Taxa de câmbio tem um forte componente nos custos
•Equilíbrio no BP têm um forte componente no risco-país
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Estrutura do Balanço de Pagamentos
Balança ComercialBalança de Serviços
Transferências Unilaterais
Investimentos DiretosEmpréstimosAmortizações
Capital de Curto Prazo
Prof. Domingos R. Pandeló Jr. 18
Brasil
Política Fiscal
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
19
Carga Tributária
Impostos Diretos e IndiretosPressão FiscalEvolução da CargaDéficit Público
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Crise Internacional
Hipotecas de alto risco Aumento expressivo do endividamento e
do crédito nos EUA Alto grau de alavancagem das IF´s Inovações financeiras Excesso de liquidez internacional Integração entre os mercados
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Efeitos da Crise
Retração macroeconômica (já) Aumento da regulação financeira (futuro)
Regulação demais é tãoperigosa quanto regulação
de menos.
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Atenuantes da Crise
Forte ação integrada e conjunta de Governos (Tesouros e Bancos Centrais)
No Brasil, adoção de medidas de estímulos fiscais e creditícios, além das obras do PAC
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Aspectos positivos e negativos para o Brasil Forte mercado interno Rede ampla de
proteção social Exportações
diversificadas Reservas elevadas Crédito/PIB baixo SFN sólido PAC
Ausência de reformas microeconômicas profundas
Descuido com o equilíbrio fiscal (sinalização de LP)
Aumento de despesas correntes
Expansionismo do crédito (exacerbada)
Prof. Domingos R. Pandeló Jr.
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Cenários Econômicos para o Brasil 2010-2011
Como o Brasil reagirá à crise?Como o Brasil reagirá à crise?
Reação organizada, como
ênfase na sustentabilidade a
médio e longo prazos
Reação organizada, como
ênfase na sustentabilidade a
médio e longo prazos
Reação imediatista,
improvisada e desarticulada
Reação imediatista,
improvisada e desarticulada
Recessão mundial curta
(Formato “V”: duração de 9 a 18 meses)
Recessão mundial curta
(Formato “V”: duração de 9 a 18 meses)
1. Travessia Segura e
Controlada
A retomada do crescimento sustentado
1. Travessia Segura e
Controlada
A retomada do crescimento sustentado
2. Aposta de Alto Risco
Uma escolha de resultado duvidoso no longo prazo, mas
bom no curto prazo
2. Aposta de Alto Risco
Uma escolha de resultado duvidoso no longo prazo, mas
bom no curto prazo
Recessão mundial prolongada
(Formato “w”: duração de 2 anos ou mais)
Recessão mundial prolongada
(Formato “w”: duração de 2 anos ou mais)
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3. Travessia na Escassez
Um difícil crescimento com barreiras
3. Travessia na Escassez
Um difícil crescimento com barreiras
4. Nova Crise à Vista
A contratação de uma crise futura
4. Nova Crise à Vista
A contratação de uma crise futura
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