el nuevo escenario mundial: oportunidades y desafíos de ...promedio ponderado de los índices de...
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El Nuevo Escenario Mundial:
oportunidades y desafíos de Chile y
América Latina
Juan Andrés Fontaine T
jaf@fontaineconsultores.cl
jfontaine@lyd.cl
Cumbre Latinoamericana: Ampliando Fronteras, Corpbanca
Santiago, 14 de noviembre, 2012
Escenario Mundial: la hora del
mundo emergente
Economía global baja su velocidad…
• En 2012-13 crecimiento mundial
baja a 3.3%; en 2000-08 crecía al
4%.
• Pero, no hay recesión global.
Según FMI ese escenario tendría
probabilidad de 17%.
• Pronóstico de mediano plazo del
FMI: favorable crecimiento del
4,4% para la economía global.
*Proyecciones 2012-’13: Fontaine Consultores S.A.
** Proyecciones 2014-’15: FMI
Fuente: FMI
4,0
-0,7
5,2
3,8
3,1
3,5
4,4
2000-08 2009 2010 2011 2012* 2013* 2014-17**
Crecimiento del PIB del Mundo(var % anual)
• Aunque los BRIC han desacelerado, expectativas para el mundo emergente en
2013-17 son muy buenas: crecimiento de 6% anual
• La importancia de Asia en la economía mundial aumenta sostenidamente.
Crecimiento latinoamericano debe orientarse al Asia.
Composición PIB Mundo(%, PPP)
Fuente: FMI
…pero el dinamismo del mundo emergente
no cede
24%
9%
27%
28%
12%
1990
26%
9%
26%
24%
15%
2000
34%
9%
21%
20%
16%
2010
Asia America Latina USA+Canada Union Europea Resto
39%
9%19%
17%
16%
2017
Europa: mal pronóstico
• Periferia es zona de desastre: crisis
fiscal; bancos descapitalizados;
fuerte recesión y falta de
competitividad.
• Ahora recesión se extiende a
Francia y Alemania.
• Apoyo del BCE evita pánico
financiero y estampida del euro.
• Tensión política sobre quién paga la
cuenta (ese es debate sobre
unificación fiscal y financiera).
• Futuro incierto: prolongada recesión,
depreciación del euro, recortes de
deudas.
*Proyecciones: Fontaine Consultores
Fuente: FMI, JP Morgan, Eurostat
-1,2-1,6
-2,3
-3,3
-5,5 -5,6
UK Alemania Francia Grecia España Italia
Producción Industrial Septiembre 2012(var 12m, prom. mov. trim)
1,8
1,4
-0,5
0,0
2010 2011 2012* 2013*
Zona Euro: Crecimiento (PIB, var % anual )
EEUU: puede dar sorpresa favorable
• Convaleciente de su crisis y
abrumado por la deuda, EEUU
crece a sólo 2% anual.
• Pero, hay signos repunte industrial,
inmobiliario y confianza del
consumidor.
• Política monetaria es fuertemente
reactivadora (QE3)
• “Fiscal cliff”: recortes fiscales por
4% del PIB han de prorrogarse ya.
• Economía real: EEUU sigue siendo
campeón de innovación (shale gas,
smart phones) .
*Proyecciones: Fontaine Consultores
Fuente: FMI, JP Morgan
1,71,9
2,5
2010 2011 2012* 2013*
EEUU: Crecimiento (PIB, var % anual )
3,0
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
F M A M J J A S O N D E. 12
F M A M J J A S O N*
Consumer sentiment (Michigan)
Promedio 1990-2007
China: aprontes de reactivación
• China ya no volverá a crecer al
10% o más, pero 7-8% es
suficientemente bueno.
• Tras desaceleración, hay síntomas
positivos en la industria y otros
sectores.
• Inflación ha caído al 2%: campo
libre para reactivar.
• La gran duda: ¿cuánto podrá
reorientar crecimiento hacia
adentro?
*Proyecciones: Fontaine Consultores
Fuente: FMI, JP Morgan, Eurostat
8
9
10
11
12
13
14
15
16
8
9
10
11
12
13
14
15
16
M J J A S O N D E. 12
F M A M J J A S O
Producción Industrial(var. % sobre año previo, prom. móvil trim)
10,4
9,3
7,77,9
2010 2011 2012* 2013*
China: Crecimiento (PIB, var % anual )
América Latina: ¿cuánto puede crecer?
• Hay confianza y ello atrae
inversiones. Destacan “arco del
Pacífico (MILA)” + Brasil.
• México va bien: gana competitividad
en EEUU
• Brasil, Colombia y Perú han
desacelerado. Pero ya comienzan a
repuntar.
• Persistente inflación brasilera (5.5%)
revela que no hay holguras.
• Argentina: caso aparte. Probable
maxidevaluación.
*Proyecciones: Fontaine Consultores
Fuente: FMI, JP Morgan, : INEI, IGBE, INE, INDEC, DANE
2,0
1,3
4,0 3,9
5,1
5,8
2,5
3,94,4
3,7
4,5
6,5
Argentina Brasil Colombia Mexico Chile Perú
Crecimiento Económico(PIB Real, var % anual)
2012* 2013*
4,1
3,0
2,3
0,6
-2,5-2,9
México Perú* Colombia* Chile Argentina Brasil
Producción Industrial Septiembre 2012(var 12m., prom mov. trim.)
* Agosto 2012
80
100
120
140
160
180
200
220
240
80
100
120
140
160
180
200
220
240
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Índice de Precios de Commodities (base: 2005 = 100)
General Agrícolas Metales Petróleo Cobre
*2012 hasta octubre
Fuente: FMI
Precios de Materias Primas
• Fuerte demanda del mundo emergente y restricciones de oferta provocaron
gran alza de precios de productos agrícolas y minerales. Por ahora, no se
prevén mayores cambios en este escenario favorable para América Latina.
Fuente: US Department of the Treasury, Forex
• Bajos intereses en EEUU y Europa, y confianza atraen inversiones
hacia países emergentes. Buen escenario para América Latina.
Capitales Abundantes y Baratos
30
8680
74
126
186
131
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Flujos de Capitales Privados hacia América Latina(mil mill. US$)
Fuente: FMI WEO Octubre 2012
4,6
4,1
2,4
3,63,3
2,01,7
2006 2007 2008 2009 2010 2011 Oct '12
Rendimiento Bonos del Tesoro EEUU - 10 años(% anual, diciembre)
Fuente: BIS
Paridades Cambiarias: desarrollados depreciados,
emergentes apreciados
Tipo de Cambio Real Efectivo Septiembre 2012(base: 2005 = 100)
• Independiente de las políticas cambiarias aplicadas, se deprecian las monedas
de los países desarrollados y se aprecian las de los emergentes.
Nota: tipo de cambio real efectivo (TCR) corresponde al tipo de cambio nominal de la moneda de cada país respecto a una canasta de monedas representativa de su comercio exterior,
ajustado por el cociente entre el promedio ponderado de los índices de precios mayoristas de sus principales socios comerciales y el índice de precios al consumidor nacional. Un
aumento (disminución) en TCR refleja una depreciación (apreciación) real de la moneda correspondiente y el consiguiente aumento (disminución) de la competitividad internacional del
país en cuestión.
99
110113
116
Japón Zona Euro Estados Unidos Reino Unido
Desarollados
75 76 77
8790
113
Brasil Colombia China Peru Chile Mexico
Emergentes
12
Chile: panorama macroeconómico
Expectativas: persistente optimismo
• Importante alza sostenida de las expectativas puede complicar manejo macro, pero
revela confianza en nuestras capacidades y políticas, más allá de los avatares de la
economía mundial.
40
45
50
55
60
65
40
45
50
55
60
65
O N D
E.1
2 F M A M J J A S O
Indice de percepción económica(Indice ranking 0-100, sobre 50 es optimista)
Consumidores(IPEC)
Empresarios(IMCE)
Fuente : Consumidores,Adimark. Empresarios: Icare- UAI
Promedio 10 años: 45.5
Promedio 10 años: 56
Producto: moderando el ritmo
• Proyecciones apuntan a una
moderación del crecimiento de la
demanda y el PIB en 2012-13.
• Crecimiento en tercer trimestre ha
sorprendido, por construcción y
minería, pero restantes sectores
sugieren suave desaceleración.
• Demanda también parece converger
gradualmente hacia el 5-6% anual.
• PIB potencial de 5% no permite
acelerar sostenidamente el
crecimiento . Se requiere más
inversión y más productividad.
*Proyecciones: Fontaine Consultores
Fuente: Banco Central de Chile
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crecimiento del PIB(var 12m)
PIB Efectivo PIB Potencial
Mercado Laboral: a pleno empleo
• Fuerte generación de empleos
nos ha llevado cerca del “pleno
empleo”.
• Pero, hay espacio para más: en
Chile trabaja 55% de la población
de 15-64 años; en OECD es
65%.
• Es prioritario: flexibilizar para dar
más oportunidades a mujeres,
jóvenes, adultos mayores; y
mejorar educación y capacitación.
*Proyecciones: Fontaine Consultores
Fuente: INE
8,4
7,8
8,4
10,3
8,2
7,1
6,4 6,4
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Tasa de Desempleo (promedio anual)
Salarios Reales: alza sostenida
• Escenario favorece alza sostenida
en salarios reales.
• No hay que temerles: es señal de
una economía saludable.
• Alzas ayudan a reducir la pobreza y
la desigualdad de ingresos.
• Es necesario respaldarlas con
mayor productividad para evitar
pérdidas de competitividad y/o
inflación.
*Proyecciones: Fontaine Consultores
Fuente: INE
2,0
2,8
-0,2
4,8
3,0
2,5
3,3 3,5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Remuneración Real por hora mensual( promedio anual, var. % sobre año previo)
Inflación: en calma
• Aunque fuerte demanda interna
y alza de salarios crean
temores, por ahora no hay
señales de peligro.
• Reajustes salariales de 6%
nominal están apoyados en
creciente productividad.
• Dólar bajo contiene precios de
alimentos y durables.
• Mayor riesgo sigue siendo el
petróleo: Irán.
*Proyecciones: Fontaine Consultores S.A.
Fuente: INE
2,6
7,8
7,1
-1,4
3,0
4,4
1,8
2,8
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Alzas del IPC (diciembre, var 12m)
Cuenta Corriente: en rojo
• Expansión de la demanda y caída
del dólar causan déficit en cuenta
corriente.
• Hay preocupación, pero no está
siendo financiado sólo con deuda.
• Retención de utilidades de mineras
extranjeras financia más del mitad
del déficit.
• Deuda externa neta de reservas
del BC y Fisco es de sólo 10% del
PIB.
*Proyecciones: Fontaine Consultores S.A.
Fuente: BCCh
4,2% 4,1%
-3,2%
2,0%
1,5%
-1,3%
-2,5%
-3,8%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Cuenta Corriente(% PIB)
Tipo de Cambio Real: históricamente bajo
• TCR es hoy inferior a promedio histórico y semejante al de pasadas intervenciones
del BC. Pero, ello es reflejo de condiciones de largo plazo, que el BC no puede
ignorar. Intervenciones sólo afectan a corto plazo.
Fuente: BCCh
Nota: tipo de cambio real (TCR) corresponde al tipo de cambio nominal respecto a una canasta de monedas representativa de su comercio exterior, ajustado por el cociente entre el
promedio ponderado de los índices de precios mayoristas de sus principales socios comerciales y el índice de precios al consumidor nacional. Un aumento (disminución) en TCR refleja
una depreciación (apreciación) real de la moneda correspondiente y el consiguiente aumento (disminución) de la competitividad internacional del país en cuestión.
78
82
86
90
94
98
102
106
78
82
86
90
94
98
102
106
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
.
Tipo de Cambio Real(índice 1986-97 = 100)
promedio 1991-2010
BC Interviene
Productividad: ¿despertando?
*Productividad Laboral = producto interno bruto por hora trabajada.
Fuente: DIPRES, Panel de Expertos
• Condiciones de financiamiento y tipo de cambio son apropiadas
para incorporación de equipos, maquinarias y tecnología.
• Reformas microeconómicas deben generar clima propicio a
productividad.
• Hay señales de repunte, pero aún es prematuro cantar victoria.
4,1
1,7
3,5
0,7
3,4
1986-1997 1998-2002 2003-2006 2007-2011 2012-2013
Productividad Laboral*(var % anual promedio)
21
Desafíos a Futuro
Misión: alcanzar el desarrollo la presente década
*Proyecciones: Fontaine Consultores S.A. basado en WEO octubre 2012 (IMF)
Fuente: FMI
• Chile aspira a ser el primer país latinoamericano en cruzar umbral del desarrollo.
Proyección del FMI (extendida desde 2017) nos pone en 2020 sobre nivel actual de
Portugal y semejante a República Eslovaca.
911 11 12
1315 16
17 18 18 18 1820
2123
24 24 2527
2930 30
32
36 36 37
39
42 42
50
PIB per capita 2012 (Miles de dólares, PPP)
El Desafío de la Inversión y el Ahorro
• Crecimiento acelerado requiere subir inversión y ahorro interno en 4% del PIB.
• Dos tercios del ahorro privado es responsabilidad de las empresas (vía
utilidades retenidas), un tercio de los hogares: urge aplicar políticas pro ahorro.
16
18
20
22
24
26
28
16
18
20
22
24
26
28
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ahorro e Inversión(% PIB)
* Ahorro Nacional corregido por efecto cícllico del cobre.
Inversión
Ahorro Nacional Corregido*
Fuente: BCCh, DIPRES
Política Fiscal: neutral
• Tras fuerte expansión fiscal de 2006-
09, gobierno aplicó frenos en 2010-
11 y posición neutra en 2012-13.
• Una política pro-ahorro habría
ayudado, pero terremoto y situación
política lo impidieron.
• Gasto público sigue pesando 22%
del PIB. Sector publico ampliado
(con municipalidades y empresas)
pesa 34% del PIB.
• Es posible atender necesidades
sociales y favorecer el ahorro si se
prioriza la gestión eficiente.
Fuente: DIPRES, BCCh
17,117,6
19,9
23,1
22,021,6
22,4 22,5
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Gasto Público(% PIB)
1,1
0,4
-0,6
-3,0
-2,0
-1,1 -1,1 -1
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*
Balance Gobierno Central(% PIB)
Financiamiento Externo: abundante
• Condiciones de financiamiento
externo para el gobierno y las
empresas son inmejorables:
Tesorería coloca bonos externos a
10 a menos de 3% anual nominal.
• Inversión extranjera alcanza niveles
récores: sobre US$ 20 mil millones
en 2012.
• Pero, dos tercios es retención de
utilidades de las mineras; falta más
diversificación y desarrollo de
proyectos nuevos.
* Proyectada según crecimiento a septiembre 2012
Fuente: BCCh
7.426
12.572
15.518
12.887
15.373
17.299
20.811
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Inversión Directa en Chile(US$ millones)
Oportunidades de Inversión: amplias
• Hay abundantes proyectos y
financiamiento.
• Pero, hay demasiados obstáculos
para materializarlos.
• Atraso de proyectos energéticos
subirá costo de la electricidad: ya
supera promedio OECD y regional.
• Urge acuerdo para evitar por ley
judicialización excesiva de permisos
ambientales.
• Proyecto de compensaciones a
comunidades donde se localizan es
buena idea.
• Infraestructura: otra área clave; hay
US$ 8.000 millones que licitar en
2012-13.
Fuente: SOFOFA, 2012
105
51
27
29
Minería Energía Infraestructura Otros
TOTAL: 213 mil millones de US$
Catastro de Proyectos según Sector Económico (US$ miles de millones)
El Desafío de la Competitividad
• Productividad es el mejor antídoto contra la pérdida de competitividad que
ocasionan la caída del dólar y las alzas de costos. Es desafío compartido.
• Empresas tienen buenas condiciones para diversificar mercados,
internacionalizar operaciones, mejorar productividad laboral, incorporar
nuevos equipos y tecnologías, innovar en modelos y productos.
• Gobierno debe reimpulsar la agenda de impulso competitivo para
estimular:
Emprendimiento.
Competencia.
Innovación.
Emprendimiento: levantando barreras
• Creación de empresas: Ley 20.494 rebajó trámites y ha estimulado fuerte incremento
en número de empresas creadas. Proyecto de Ley que rebaja trámites a 1 día lleva 2
años de trámites en el Congreso (!)
• Simplificación de trámites: hay avances (SAG, transporte caminero, autorizaciones
sanitarias y ambientales). Pero SICEX, anunciado en 2010 para facilitar trámites de
COMEX, recién entraría con plan piloto el 2013 (!).
• Trabas fiscales: se eliminó impuesto al software; NO se ha rebajado cobro por faros
y balizas; NO se ha perfeccionado devolución de IVA a exportaciones de servicios;
programa de pavimentación rural debe ser más agresivo.
• Empresas públicas: avances en puertos y ferrocarriles, aún insuficientes.
Fuente: SII
2006 2007 2008 2009 2010 2011
Creación bruta de empresas 32.838 26.473 28.434 32.171 39.525 60.004
Contribuyentes con término de
giro14.158 15.074 17.547 21.487 23.499 31.277
Creación neta de empresas 18.680 11.399 10.887 10.684 16.026 28.727
Número de Empresas Creadas
Competencia: abriendo mercados
• Logística: se abrió cabotaje aéreo, pero proyecto de ley para cabotaje marítimo
no avanza; hay mejoría parcial en aduanas y almacenes extra portuarios. Mejorías
son cruciales para competitividad de exportaciones agroindustriales y pesqueras.
• Financiamiento: Mejora la competencia en servicios financieros mediante
información (SERNAC financiero), movilidad de garantías (agilización de
procedimientos), apoyo CORFO-FOGAPE a pymes. Falta abrir a nuevas formas
de intermediación y medios de pago.
• Energía: Atasco de autorizaciones ambientales disminuye la competencia en
generación (!); además hay que introducir competencia en distribución.
Innovación: creando “Chilecon Valley”
• Empresas chilenas son hoy jugadores
importantes en sus mercados mundiales y
están extendiéndose a toda la región: deben
innovar.
• Nueva ley de I+D: gran impulso para la
innovación.
• Apoyo estatal contribuye al ecosistema de la
innovación: CONICYT, Centros de
Excelencia de CORFO, impulso al desarrollo
digital, Start-Up Chile.
• Sin embargo, inversión en I+D es
insuficiente: 0.5% PIB v/s 2.3% promedio
OECD.
Crear un clima propicio al emprendimiento
Fuente: Banco Mundial
• Chile y América Latina tienen mucho trabajo que hacer para sobresalir en la
competencia global para motivar el emprendimiento, según Banco Mundial.
1 Singapur 1 Nueva Zelanda 37 Chile 23 Panamá
2 Hong Kong 2 Australia 43 Perú 32 Chile
3 Nueva Zelanda 3 Canadá 45 Colombia 36 México
4 EEUU 4 Singapur 48 México 39 Uruguay
5 Dinamarca 5 Macedonia 61 Panamá 60 Perú
6 Noruega 6 Hong Kong 89 Uruguay 61 Colombia
7 Reino Unido 7 Georgia 124 Argentina 121 Brasil
8 Korea 8 Ruanda 130 Brasil 152 Venezuela
9 Georgia 9 Bielorrusia 139 Ecuador 154 Argentina
10 Austalia 10 Irlanda 180 Venezuela 169 Ecuador
América Latina
"Doing Business" "Creación de una Empresa"
Ranking Doing Business 2013
"Doing Business" "Creación de una Empresa"
Top Ten
Concluyendo…
• Aunque hay desaceleración mundial, escenario base es de fuerte
dinamismo en países emergentes.
• Para Chile y países del Arco del Pacífico, perspectivas son auspiciosas:
buenos precios de exportación, financiamiento externo barato, fuerte
inversión extranjera.
• Contracara de ello es caída del tipo de cambio real y alza de costos.
• Para las empresas, desafío es diversificar hacia mercados emergentes,
incorporar nuevos equipos y tecnologías, mejorar productividad laboral,
innovar en modelos y productos.
• Para los gobiernos, desafío es promover el ahorro y la inversión, flexibilizar
normativa laboral, abordar agenda pro competitividad mediante para
fomemntar el emprendimiento, la libre competencia y la innovación.
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