evaluacija investicionih projekata

Evaluacija investicionih projekata

Bez investicija nema tehnološkog progresa a samim tim ni napretka ucjelini.

Investicija dolazi kao završni čin procesa kojim se realizuju planskerazvojne aktivnosti i ciljevi.

Investiranje predstavlja odricanje od potrošnje u sadašnjosti da bi sedobile određene koristi u budućnosti.

Evaluacija investicionih projekata

P. Masse: „ investiranje predstavlja razmjenu neposrednog iizvjesnog zadovoljenja od koga se odustaje, za nadu koju čovjekdobija i koja se zasniva na investiranom dobru.“

H. Peumans: „ Uopšteno rečeno investiranje se sastoji u nabavcirealnih dobara, a to će reći u plaćanju jedne sadašnje cijene saciljem da se u budućnosti raspolaže izvjesnim prihodima. To jedakle razmjena nečeg izvjesnog (odricanje od neposrednog isigurnog zadovoljenja potreba) za niz nada raspoređenih uvremenu.“

Evaluacija investicionih projekata

J. Rodić:

„ Investicija je ulaganje kapitala u obliku gotovine u određenodobro (imovinu) s ciljem da buduće vrijednosti (budućaprimanja) budu veća od sadašnjih ulaganja, to jest da se ostvariodređena zarada:“

Evaluacija investicionih projekata

Kada se radi o ulaganju u preduzeće investiciju čine ulaganja u:

Zemljište Građevinske objekte Opremu, postrojenja Trajna obrtna sredstva Nematerijalnu imovinu

Evaluacija investicionih projekata

U šitrem smislu investicije obuhvataju:

Ulaganja u objekte, opremu, instalacije, postrojenja, sredstva, uređaje i dr. Ulaganje u trajna obrtna sredstva. Ulaganja U HOV. Ulaganja u nove konstrukcije i prototipove i uopšte ulaganja u poboljšanje

postojećih i razvoj novih proizvoda. Ulaganja u nova tehničko-tehnološka rešenja i poboljšanje tehnoloških

procesa. Ulaganja u poboljšanje organizacije i uvođenje novih organizacionih rešenja. Ulaganje u obuku i usavršavnje kadrova. Ulaganje u nabavku patenata, licenci i drugih prava. Ulaganje u naučna istraživanja. Ulaganja u razvoj trgovačke mreže, servise i reklame. Ulaganja u dugogodišnje zasade i šume. Ulaganja u osnovno stado.

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. PRIVREDNE I NEPRIVREDNE INVESTICIJEOva klasifikacija data je na makroekonomskom nivou i izvedena je premanamjeni ulaganja.

Privredne investicije obuhvataju sva ulaganja privrednog karaktera (zapovećanje osnovnih i obrtnih fondova privrede). Dijele se na:

• Privredne investicije u osnovne fondove• Privredne investicije u obrtne fondove

Neprivredne investicije obuhvataju sva ulaganja neprivrednog karaktera,odnosno ulaganja namijenjena za zamjenu i povećanje osnovnih fondova uneprivredi.

I jedne i druge imaju za cilj povećanje ukupnog društvenog bogastva .

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. BRUTO, NETO I NOVE INVESTICIJE

I ova klasifikacija data je sa makroekonomskog stanovišta, ali se upotrebljava ina mikroekonomskom nivou.

Bruto investicije predstavljaju dio društvenog bruto proizvoda, koji se ulaže zaodržavanje i zamjenu postojećih i izgradnju novih osnovnih fondova, kao i zapovećanje obrtnih fondova.

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. BRUTO, NETO I NOVE INVESTICIJE

Neto investicije predstavljaju dio nacionalnog dohodka koji se ulaže za izgradnjunovih osnovnih i povećanje obrtnih fondova. (neto investicije predstavljaju diobruto investicija za koji je povećana sadašnja neotpisana vrijednost osnovnihfondova).

N t I = B I – U AN t I – neto investicijeB I – bruto investicijeO A – uplaćena amortizacija

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. BRUTO, NETO I NOVE INVESTICIJE

Nove investicije predstavljaju dio bruto investicija koji dovodi do povećanjaosnovnih fondova iznad njihove nabavne (inicijalne) vrijednosti.

N I = B I – U t AN I – neto investicijeB I – bruto investicijeO t A – utrošena amortizacija

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. PREMA TEHNIČKOJ STRUKTURI

Ulaganja u:

• Građevinske objekte (proizvodne hale, magacini, kotlarnice, elektro-energetski objekti, administrativne zgrade itd, ali i rekonstrukcija i proširenjepostojećih objekata)

• Opremu (mašine, uređaji, postrojenja, instalacije, transportna sredstva,oprema za vezu, oprema za administrativne svrhe, montažno-instalaterskiradovi itd.)

• Ostalo (studije i istraživanja, priprema i obuka kadrova, otkupi i odštete,osnovno stado, dugogodišnji zasadi itd.)

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. PREMA NAMJENI

• Investicije u zamjenu• Investicije u modernizaciju• Investicije u proširenje proizvodnjeInvesticije u zamjenu vrše se radi zamjene dotrajalih sredstava, kako bi seproizvodnja nastavila u istom obimu i sa istom produktivnošću.

Investicije u modernizaciju vrše se radi uvođenja novih modernijih mašina radipovećanja produktivnosti, ekonomičnost i rentabilnosti.

Investicije u proširenje proizvodnje vrši se radi proširenja, odnosno izgradnjenovih proizvodnih kapaciteta u cilju kvalitativnog i kvanitativnog povećanjaproizvodnje i ostvarenja značajnih ekonomskih i finansijskih rezultata.

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. PREMA IZVORIMA SREDSTAVA

Podjela se vrši prema vrsti izvora i značaju izvora.

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. PREMA NAČINU ULAGANJA I OSTVARIVANJA EFEKATA

Ulaganja u jednom trenutku (jednokratna) – efekti u jednom trenutku.

Kontinuelna ulaganja (višekratna ulaganja) – efekti u jednom trenutku.

Ulaganje u jednom trenutku – efekti kontinuirani

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. PREMA EFEKTIMA INVESTICIJA

Prema kvantitativnim efektima U raznim sektorima preduzeća Investicije u realna dobra Sa gledeišta finansijskih sredstava

Prema kvalitativnim efektima Investicije za zamjenu Investicije za poboljšanje Investicije za racionalizaciju Investicije socijalnog karaktera

Prema vremenskim efektima Kontinuelne investicije Diskontinuelene investicije

Evaluacija investicionih projekata

Klasifikacija investicija

1. PREMA MOTIVACIJI ZA INVESTIRANJE

Investicije za zamjenu Investicije za proširenje Investicije za modernizaciju Strategijske investicije

Evaluacija investicionih projekata

Odluka o investiranju

Investiranje je u principu dugoročno ulaganje. Svakomdugoročnom ulaganju svojstveno je:

Neizvjesnost Rizik

Neizvjesnost – nemoguće je saznati šta će se dogoditi ubudućnosti. (Budućnost je dalja i nepredvidiva)

Rizik je u stvari rizik prinosa na investiranu imovinu a time i rizikpovrata investirane imovine.

Evaluacija investicionih projekata

Tipično preduzeće, po pravilu ima više mogućnosti za racionalnoulaganje kapitala, nego samog kapitala sa kojim efektivnoraspolaže.

Svrha donošenja poslovnih i finansijskih odluka (odluka oinvestiranju) sastoji se u tome da se ograničeni kapital uloži uona sredstva, koja će u kombinaciji sa ljudskim resursima,omogućiti preduzeću da što potpunije, efektnije i efikasnijeostvari svoje ciljeve.

Alokacija kapitala na određene upotrebe obavlja se pomoćuoperativnog plana i plana kapitalnih ulaganja (investicioniplan)

Evaluacija investicionih projekata

Operativni plan obuhvata sve zadatke za koje se očekuje da će ucjelini biti obavljeni u stvaranju prihoda i rashoda u jednojposlovnoj godini.

Plan kapitalnih ulaganja odnosi se na one izdatke od kojih sekoristi, u vidu povećanja prihoda ili sniženja troškova, moguočekivati u periodu dužem od godine dana.

Evaluacija investicionih projekata

Plan kapitalnih ulaganja može da bude posmatran u:

Širem smislu Užem smislu

U širem smislu plan tangira kako dugoročnu aktivu tako idugoročnu pasivu u bilansu stanja. Time se ističe povezanost imeđuzavisnost finansijskih i investicionih odluka.

U užem smislu plan kapitalnih ulaganja odnosi se prevashodnona ulaganja u dugoročnu aktivu, u opsegu u kom se kapitalniizdaci kapitalizuju, podrazumijevajući da su odluke o izvorimafinansiranja u pasivi već donijete i da su ti izvori raspoloživi zainvesticione svrhe

Evaluacija investicionih projekata

Kapitalni izdatak – investicija mora da ima dvije bitnekarakteristike:

Veličinu Trajnost

Da bi se neki izdatak smatrao kapitalnim on mora da bude veliki.

Evaluacija investicionih projekata

Kapitalni izdatak mora da pokriva period od većeg broja godina,uvijek viši od jedne

Vremenski minimum – jedna godina predstavlja granicu kojarazdvaja tekuće od kapitalnih izdataka.

Na bazi trajnosti nastaje i njegova dopunska karakteristika –ireverzibilnost.(kada se jednom učini one mogu/ili vrlo teško mogu da budurevidirani)

Evaluacija investicionih projekata

Kod planiranja i ocjene kapitalnih ulaganja obično sepretpostavlja da preduzeće ima više mogućnosti za dugoročnoulaganjen kapitala.

Svaka od tih mogućnosti može se smatrati posebniminvesticionim projektom.

„investicioni projekat predstavlja kompletan i samostalanprogram koji se odnosi na pribavljanje kapitalnih dobara.Njegovo izvršenje ili efektivnost ne zavisi od odobravanjadodatnih kapitalnih izdataka. On je nezavisan od drugihprojekata u tom smislu da ne može biti izveden kao faza nekogvećeg projekta.“ M. Abdelsamed

Evaluacija investicionih projekata

Izražavanje finansijskih koristi od projekta

Investiciona analiza se može shvatiti kao proces kvantifikacijeočekivanih efekata od ulaganja i njihovog upoređivanja saučinjenim ulaganjem, odnosnon žrtvom koja je učinjena.Postoje dva pristupa mjerenju efekata investicionih ulaganja:

Tradicionalni ili računovodstveni Savremeni ili finansijski

Evaluacija investicionih projekata

Tradicionalni ili računovodstveni koncept mjerenja efekatainvesticionih ulaganja

Projekcija godišnjih rezultata dobitaka ili gubitka

Dobitak posle oporezivanja uvećan za troškove kamata Neto dobitak

Evaluacija investicionih projekata

Savremeni ili finansijski koncept mjerenja efekata investicionihulaganja

Godišnji - diferencijalni ili neto novčani tokovi

Evaluacija investicionih projekata

PROJEKCIJA REZIDUALNE VRIJEDNOSTI, PRIHODA IRASHODA INVESTICIONOG PROJEKTA

Broj godina projekcije prihoda i rashoda trebao bi odgovaratikorisnom vijeku trajanja onih osnovnih sredstava u koja senajviše investira a koja imaju najmanji vijek trajanja. (po praviluto je oprema).

Prihod je prihod o prodaje učinaka.Rashodi su troškovi proizvodnje i prodaje tih učinaka, kao itroškovi finansiranja (kamate).

Evaluacija investicionih projekata

PROJEKCIJA REZIDUALNE VRIJEDNOSTI

Iznosinvesticije

Stopaamortizacije Godišnja amortizacija Rezidualna

vrijednost

t1 t2 T3 … tn (2-4-5-6-7)

1 2 3 4 5 6 .. 7 8

1. Osnovna sredstva

1. Zemljište X1. Građevinski objekti2. Oprema

1. Nematerijalna ulaganja

1. Trajna obrtna sredstva

UKUPNO (1+2+3)

Evaluacija investicionih projekata

PROJEKCIJA PRIHODAq – količina učinkav – prodajna cijena

p – vrijednost prodaje

Pozicija t1 … tn

q c v q c v q c v

1. Učinak A

1. Učinak B

…

1. Učinak N

1. Subvencije

Poslovni prihod (1+2+3+4)

Evaluacija investicionih projekata

PROJEKCIJA RASHODAPozicija godina

1. Troškovi proizvodnje (1.1. do 1.4.)1 2 … n

1. Troškovi materijala za izradu

1. Troškovi energije i goriva2. Troškovi zarada1. Troškovi proizvodnih usluga

1. Troškovi uprave i prodaje1. Troškovi režijskog

materijala1. Troškovi energije igoriva1. Troškovi zarada1. Ostali (nematerijalni

troškovi)1. Troškovi amortizacijeI POSLOVNI RASHODI (1+2+3)1. Troškovi kamataII RASHODI REDOVNE AKTIVNOSTI(I+4)