evli missä kasvavat tulevaisuuden suuryhtiöt?
Post on 18-Jan-2017
262 Views
Preview:
TRANSCRIPT
Evli Ruotsi Pienyhtiöt
Marcus Björksten
9.2.2016
Ruotsin talous
Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?
Rahasto pähkinänkuoressa
Tuottohistoria
Näkymät vuodelle 2016
Sisällysluettelo
1
Ruotsin taloudella menee hyvin
2
RUOTSI SUOMI EURO-ALUE
2016E 2017E 2016E 2017E 2016E 2017E
BKT kasvu 3.10% 2.60% 0.70% 1.30% 1.70% 1.80%
Työttömyys 7.00% 6.90% 9.50% 9.30% 10,5% 10,0%
Investoinnit 4.60% 3.90% 1.80% 3.10% 2,5% 2.60%
Yksityinen kulutus 2.60% 2.40% 0.50% 0.80% 1.70% 1.80%
Budjetti +/- / BKT -1.00% -0.90% -2.80% -2.40% -1,9% -2,0%
Valtion velka / BKT 40.90% 40.30% 62.50% 64.50% 92.00% 92.10%
+ Vahvoja yrityksiä monella eri toimialalla (suuria & pieniä)
+ Talous kasvaa ja kuluttajalla on varaa kuluttaa
+ Työvoimaa riittää kasvun tukemiseen – demografia ei ole ongelma
+ Valtion velka maltillisella tasolla ja vakaa
+ Työttömyys laskussa, matala inflaatio ja ostovoima vahvistuu
+ Talous kasvaa voimakkaammin kuin Euroopassa keskimäärin
+ Ekspansiivinen talouspolitiikka
+ Varakas maa, riskipääomaa löytyy hyville ideoille
+ Itsenäiset päätökset omasta valuutta- ja korkopolitiikasta
Miksi sijoittaa Ruotsiin?
3
Ruotsin talous
Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?
Rahasto pähkinänkuoressa
Tuottohistoria
Näkymät vuodelle 2016
Sisällysluettelo
4
Pienen yrityksen on helpompi saavuttaa merkittävää kasvua
Rajattu seuranta (analyytikot, media) -> heikompi läpinäkyvyys
Heikompi likviditeetti -> korkeammat transaktiokulut
Korkeampi volatiliteetti / riski
Suuret instituutiot harvoin ostavat näitä osakkeita -> pienempi
kysyntä
Miksi pienet yhtiöt yleensä tuottavat paremmin?
5
Pienyhtiöt tuottaneet paremmin kuin suuret yhtiöt
6
-60,0%
-40,0%
-20,0%
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
80,0%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Large Caps
Small Caps
-Pienyhtiöt ovat tuottaneet keskimäärin 4% paremmin kuin suuret yhtiöt 2001-2015
-Pienyhtiöt ovat tuottaneet paremmin kuin suuret yhtiöt 12/15 2001-2015 aikana.
Ruotsi: Pienet vs. suuret yhtiöt
7
156%
310%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
300%
350%
400%
Large Caps
Small Caps
Esimerkkejä ruotsalaisista pienyhtiöistä
8
- Turvallisuuspalveluja (LOOMIS, SECURITAS)
- Casino peliteollisuus (BETSSON, UNIBET, NET ENTERTAINMENT)
- Vaatteita (BJÖRN BORG, MQ, KAPPAHL)
- Internetkauppa (CDON)
- Vähittäiskauppa (CLAES OHLSSON, AXFOOD, BYGGMAX)
- Makeiset (CLOETTA)
- Kuluttajapalvelut (BILIA, MEKONOMEN)
ARCAM – 3D printtereitä
MICRO SYSTEMATION – Mobile Forensics
ITAB – Liikkeiden sisustaminen/valaistus + self - checkout
kassaterminaaleja
TOBII – Eye-tracking
Muita vähemmän tunnettuja ruotsalaisia pienyhtiöitä
9
Ruotsin talous
Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?
Rahasto pähkinänkuoressa
Tuottohistoria
Näkymät vuodelle 2016
Sisällysluettelo
10
Rahasto sijoittaa ruotsalaisiin listattuihin pieniin ja keskisuuriin
yrityksiin (100 Meur – 3500 Meur)
Hyvä vaihtoehto hajauttaa omia sijoituksia
Loistava historiallinen tuotto:
- Absoluuttinen tuotto: 24,21% p.a. 3 vuotta, 15,94% p.a. 5 vuotta, 15,07% p.a.
toiminnan alusta (30.5.2008)
- Vertailuindeksiin verrattuna: Rahasto on voittanut oman
vertailuindeksin(Carnegie Small Cap Return Indeksi): 2,49% p.a. 3 vuotta, 2,42%
p.a. 5 vuotta, 3,54% p.a. toiminnan alusta.
- Kilpailijoihin verrattuna: Rahastolla on 5 Morningstar tähteä (3 & 5
vuotta)
Evli Ruotsi Pienyhtiöt: loistava historiallinen tuotto
11
Salkun rakenne 29.1.2016
12
EPS kasvu Sales kasvu
Rahaston yritysten odotettu kehitys 2016: 12% +6%
Rahaston parhaat ja huonoimmat sijoitukset 2015
13
Parhaat
ITAB SHOP CONCEPT AB - B 97%
UNIBET GROUP PLC-SDR 70%
INWIDO AB 67%
INDUTRADE AB 57%
BILIA AB-A SHS 53%
FASTIGHETS AB BALDER-B SHRS 52%
AAK AB 52%
BYGGMAX GROUP AB 49%
BETSSON AB 47%
AVANZA BANK HOLDING AB 46%
Huonoimmat
HALDEX AB -20%
ALIMAK GROUP AB -16%
TOBII AB -6%
AF AB-B SHS -5%
MODERN TIMES GROUP-B SHS -4%
MEDA AB-A SHS -3%
B&B TOOLS AB-B SHS -2%
KUNGSLEDEN AB -2%
HUSQVARNA AB-B SHS 0%
NCC AB-B SHS 0%
Ruotsin talous
Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?
Rahasto pähkinänkuoressa
Tuottohistoria
Näkymät vuodelle 2016
Sisällysluettelo
14
Tuotto toiminnan alusta per 5.2.2016 (kulujen jälkeen)
15
29.05.08 - 05.02.16 194.44% 131.57% 62.87%1 vuosi 6.97% 7.33% -0.36%3 vuotta p.a. 24.21% 21.72% 2.49%5 vuotta p.a. 15.94% 13.53% 2.42%Toiminnan alusta p.a. 15.07% 11.53% 3.54%
Tunnusluvut
Volatiliteetti 20.75% 21.69% -0.94%Sharpe 1.01 0.81 0.21Tracking Error 6.25% - -Information Ratio 0.57 - -Beta 0.92 1.00 -0.08Alfa 5.01% - -Selitysaste R2 0.92 - -
Päiviä 2808
7 v Salkku Indeksi Erotus
-100.00%
-50.00%
0.00%
50.00%
100.00%
150.00%
200.00%
250.00%
300.00%
29.05.2008 29.05.2009 29.05.2010 29.05.2011 29.05.2012 29.05.2013 29.05.2014 29.05.2015
Erotus 62.87% Salkku 194.44% Indeksi 131.57%
Evli Ruotsi Pienyhtiöt 29.05.2008 - 05.02.2016Net of fees
Tuotto vuoden alusta per 5.2.2016 (kulujen jälkeen)
16
30.12.15 - 05.02.16 -11.92% -10.31% -1.61%1 kuukausi -9.30% -7.78% -1.52%3 kuukautta - - -6 kuukautta - - -1 vuosi - - -Tuotto p.a. - - -
Tunnusluvut
Volatiliteetti 28.45% 26.69% 1.76%Sharpe 1.09 1.22 -0.13Tracking Error 7.23% - -Information Ratio -0.22 - -Beta 1.03 1.00 0.03Alfa -2.64% - -Selitysaste R2 0.94 - -Duraatio
Päiviä 37
Tuotto Salkku Indeksi Erotus
-16.00%
-14.00%
-12.00%
-10.00%
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
30.12.2015 06.01.2016 13.01.2016 20.01.2016 27.01.2016 03.02.2016
Erotus -1.61% Salkku -11.92% Indeksi -10.31%
Evli Ruotsi Pienyhtiöt 30.12.2015 - 05.02.2016Net of fees
Ruotsin talous
Miksi sijoittaa pienyhtiöihin?
Rahasto pähkinänkuoressa
Tuottohistoria
Näkymät vuodelle 2016
Sisällysluettelo
17
Ruotsin talouden hyvä kasvutahti näyttää jatkuvan myös ensi vuonna
Erityisesti yksityiskulutus on korkealla tasolla ja tärkeä ajuri talouden
kasvussa
Ruotsin väestö kasvaa n. 1% vuodessa (suomi n. 0,5%)
Uusia mielenkiintoisia yritystä tulossa pörssiin seuraavan 6kk aikana
Ruotsin valtion velkataso edelleen maltillisella tasolla
SEK odotetaan vahvistuvan EUR vastaan seuraavan 12kk aikana
Ruotsin keskuspankki tuskin nostaa korkoja 2016 aikana, pikemminkin
laskee niitä
Näkymät
18
Arvostustasot eivät näytä kohtuuttomilta
19
0,0%
0,5%
1,0%
1,5%
2,0%
2,5%
3,0%
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
SMALL CAP 12m FWD
SMALL CAP 4Y AVG
SEK 10y YIELD
EURSEK – Riksbanken pitää SEK heikkona
20
Pienestä isoksi
Janne Kujala
9.2.2016
Pienestä isoksi: Revenio Group
22
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
Q1/09Q2/09Q3/09Q4/09Q1/10Q2/10Q3/10Q4/10
Terveysteknologia
Liikevaihto (MEUR), vasen
Liikevoitto (MEUR), vasen
Liikevaihdon kasvu YoY, % (oikea)
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
6,00
7,00
8,00
9,00
Q1/09 Q2/09 Q3/09 Q4/09 Q1/10 Q2/10 Q3/10 Q4/10
Muut segmentit
Liikevaihto (MEUR), vasen Liikevoitto (MEUR), vasen
Revenio alkuvuonna 2011:
5 segmenttiä
iCare: voimakas kasvu, vahva kannattavuus
Gearing n 6%, omavaraisuusaste n 65 %
MedTech: markkina sallii korkeat kertoimet
Pienestä isoksi: Revenio Group
23
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
45%
0
1
2
3
4
5
6
Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15
Terveysteknologia
Liikevaihto (MEUR), vasen
Liikevoitto (MEUR), vasen
Liikevaihdon kasvu YoY, % (oikea)
Revenio alkuvuonna 2016:
1 segmentti
iCare: kasvu jatkunut, markkinapotentiaali
kasvanut
Gearing -44%, omavaraisuusaste n 85 %
Markkina-arvo n 8x 2011 tason
0,00
50,00
100,00
150,00
200,00
250,00
300,00
0
5
10
15
20
25
30
35
40
03/10 03/11 03/12 03/13 03/14 03/15
Revenio Group
Osakkeen hinta, EUR (vasen)
Markkina arvo, MEUR (oikea)
Ostettiin salkkuun elokuussa 2014
Automotiven liikevaihdon kasvu 20-30 %
Megatrendi: ohjelmistojen osuus auton
arvosta
Gearing n -20 %, omavaraisuus n 60%
Konsernin yritysarvo n 320m, 12kk liikevoitto
n 12m kovat kertoimet…
…mutta toimialalla vieläkin korkeampia
Toukokuussa 2015 Elektrobit ilmoitti
myyvänsä Automotiven
Pienestä isoksi: Elektrobit
24
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
35,0%
0
10
20
30
40
50
60
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
Automotive
Liikevaihto (MEUR), vasen
Liikevoitto /-tappio, vasen
Liikevaihdon kasvu, YoY, oikea
-30,0%
-20,0%
-10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
-5
0
5
10
15
20
3Q13
4Q13
1Q14
2Q14
3Q14
4Q14
1Q15
2Q15
3Q15
Wireless
Wireless
Liikevoitto /-tappio, vasen
Liikevaihdon kasvu, YoY, oikea
Pienestä isoksi: Elektrobit
25
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Elektrobit
Osakkeen hinta, EUR (vasen) Markkina-arvo, MEUR, oikea
Bittium tänään:
Tase erittäin vahva
Wireless ainoa liiketoiminta
Saatu kannattavaksi
Viranomaisverkkomarkkinassa rakenteellista
kasvua?
Kasvu
Kasvua jossain: segmentti tai tuoteryhmä
- Megatrendi tai rakenteellinen kasvu
tukee
Toimialan arvostuskertoimet
Millä kertoimilla saman alan listatut yhtiöt
arvostetaan?
- Yrityskauppa-aktiviteetti toimialalla?
- Millä kertoimilla yrityskaupat
tapahtuvat?
Tase
Vankka tase. Vältä velkaisia!
Jos nämä asiat kunnossa, kannattaa perehtyä tarkemmin
26
Affecto 2011
Kasvu
Business Intelligence
markkina kasvu 6 %
Megatrendi: Big Data
Arvostuskertoimet
P/E 8
Tase
Gearing n 37 %,
omavaraisuusaste
45%
Aina ei voi onnistua…
27
40
50
60
70
80
90
100
110
05/1
1
08/1
1
11/1
1
02/1
2
05/1
2
08/1
2
11/1
2
02/1
3
05/1
3
08/1
3
11/1
3
02/1
4
05/1
4
08/1
4
11/1
4
02/1
5
05/1
5
08/1
5
11/1
5
02/1
6
Affecto
Markkina-arvo (MEUR)
Pohjoismaiden paras Suomi osakerahasto
28
Evli Suomi Pienyhtiöt on luokkansa huippua
- Paras rahasto 10 v. tuotolla Sijoitustutkimuksen, Morningstarin ja Lipperin
vertailuryhmissä*
Vahva tuotto vertailuindeksiin nähden
- Ylituotto 3 vuodessa 9,0 % p.a., 5 vuodessa 7,6% p.a. ja 10 vuodessa 4,8 %
p.a.**
Yli kymmenen vuotta saman salkunhoitajan alaisuudessa, kaikissa
markkinaympäristöissä
- Yksi pisimmistä yhtäjaksoisista salkunhoitajuuksista vertailuryhmässä
- Yleisrahastosta pienyhtiöfokukseen 10/2010
Morningstar RatingTM
Historiallinen tuotto
29
0
Tuotto Salkku Indeksi Erotus Tunnusluvut Salkku Indeksi Erotus
31.12.03 - 29.01.16 265.03% 140.27% 124.76% Volatiliteetti 20.36% 21.33% -0.97%
1 vuosi 11.39% 7.17% 4.22% Sharpe 0.47 0.27 0.20
3 vuotta p.a. 16.49% 9.83% 6.66% Tracking Error 6.38% - -
5 vuotta p.a. 8.12% 1.26% 6.86% Information Ratio 0.59 - -
Toiminnan alusta p.a. 11.31% 7.52% 3.79% Beta 0.91 1.00 -0.09
Alfa 4.30% - -
Selitysaste R2 0.91 - -
Salkun kiertonopeus 0.22
Rahaston AUM (meur) 136.3
-50.0%
0.0%
50.0%
100.0%
150.0%
200.0%
250.0%
300.0%
350.0%
31.12.03 31.12.04 31.12.05 31.12.06 31.12.07 31.12.08 31.12.09 31.12.10 31.12.11 31.12.12 31.12.13 31.12.14 31.12.15
Erotus 124.76% Salkku 265.03% Indeksi 140.27%Net of fees
Evli Suomi Pienyhtiöt 31.12.2003 - 29.01.2016
Evli Suomi Pienyhtiöt: Salkun rakenne
30
top related