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Finanças Públicas:Incidência Tributária
Notas de AulaProf. Giácomo Balbinotto
Finanças Públicas:Incidência Tributária
Notas de AulaProf. Giácomo Balbinotto
2
Alguns fatos estilizadosCarga Tributária Nacional
(em R$ bilhões)
2001 2002
PIB corrente 1.200 1.321
Tributos federais 278 341
Tributos Estaduais 108 115
Tributos Municipais
17 19
Arrecadação Total 404 477
Arrecadação/PIB 33,64% 36,06%
3
Carga Tributária sobre o PIB em 2001
País % arrecadação/PIB
Noruega 45,0
Turquia 35,8
Canadá 35,2
Espanha 35,2
Nova Zelândia 34,8
Polônia 34,1
Brasil 34,0
Uruguai 30,3
EUA 29,6
Irlanda 29,2
México 18,3
Argentina 17,4
Chile 17,3
Venezuela 15,9
Paraguai 14,1
Eqiador 13,0
4
Indicador custo/receita administrada
(em R$ mil)Fonte: SRF/Coget
Ano Custo Receita Arrecadada
Relação percentual
1994 746.913 62.615.900 1,19
1997 1.674.059 107.064.700
1,56
As recomendações do FMI apontam para um nível mínimo de custo/receita administrada de 2% para administrações tributárias em fases de modernização.
5
Tax Freedom Day
Quantos dias nos trabalhamos para o Governo?
- federal- estadual-municipal
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Introdução
A taxação é compulsória. As contribuições para sustentar os serviços públicos necessitam ser compulsórios dada a existência do problema do free rider (carona): a menos que o suporte para os bens públicos seja compulsório, ninguem terá incentivo para contribuir.
7
Caracterísiticas Desejáveis
de Um Sistema Tributário(i) eficiência econômica: o sistema tributário não deveria interferir com a eficiente alocação dos recurso;
(ii) simplicidade administrativa: o sistema tributário deveria ser fácil e relativamente barato para se administrar;
(iii) flexibilidade: o sistema tributário deveria ser capaz de responder facilmente (em alguns casos, automaticamente) a mudanças nas circunstâncias econômicas;
(iv) responsabilidade política: o sistema tributário deveria ser estruturado de modo que o indivíduo soubesse com certeza o que ele está pagando e avaliar quão acurado o sistema reflete suas preferências;
(v) equidade (fairness): o sistema tributário deveria ser equitativo no seu tratamento de diferentes indivíduos.
8
Tributação: princípio da capacidade de pagamento e do
benefício
Princípio do benefício: de acordo com este princípio, um sistema tributário justo é aquele em que cada contribuinte para ao fisco uma quantia diretamente relacionada com os benefícios que recebe do governo.
O princípio do benefício, portanto, não se restringe ao lado das receitas, mas está relacionado à alocação dos benefícios dos serviços públicos.
9
Tributação: princípio da capacidade de pagamento e do
benefício
Num sistema de tributação de acordo com o benefício, cada contribuinte é tributado de acordo com sua demanda de serviços públicos
10
Tributação: princípio da capacidade de pagamento e do
benefício
Princípio da capacidade de pagamento: nos diz que as pessoas devem contribuir para o custo dos serviços públicos na medida de sua “capacidade de pagamento”.
Isto implica iguais recolhimentos de impostos por contribuintes com a mesma capacidade de pagamento, e diferentes recolhimentos de impostos quando tais capacidades diferem.
11
Medidas de Capacidade de Pagamento
A renda dos indivíduos é considerada, convencionalmente, como a melhor medida da sua capacidade de pagamento, isto devido, essencialmente, ao seu alcance e abrangência.
A renda como base do imposto inclui todas as fontes de renda monetária (capital e trabalho) ou alternativamente, todos os usos monetários da renda ( consumo e poupança). Outras medidas são o consumo e o patrimônio.
12
Introdução
Quando falamos de impostos surgem duas questões:
(i) quem vai arcar com a carga tributária – ou seja, como ela será distribuída entre os agentes econômicos e;
(ii) que fatores são capazes de influenciar essa distribuição?
13
Introdução
A instituição de um imposto induz mudanças no comportamento dos agentes econômicos - indivíduos, firmas e governo - bem como alterações nos preços dos produtos e no retorno sobre fatores de produção (capital e trabalho).
Em quase todos os casos, essas mudanças implicam que a incidência econômica (ou real) de um imposto será diferente de sua incidência legal (ou estatutária).
14
IntroduçãoPara determinar quem paga efetivamente um imposto, precisamos examinar seu impacto através da legislação tributária, e procurar determinar sobre quem recai a responsabilidade final do imposto. Isto envolve duas outras considerações:
(i) toda a carga tributária é paga por indivíduos, ou seja, sua incidência recai sobre indivíduos, na sua qualidade de proprietários, assalariados ou ainda consumidores;
(ii) a distribuição da incidência final pode diferir das responsabilidades, ou obrigações legais, na medida em que os indivíduos e as firmas em geral ajustam suas compras e vendas após a introdução do imposto.
15
Introdução
Assim, temos que, em decorrência de uma cadeia de ajustamentos do imposto, a distribuição final da carga tributária inicial das responsabilidade tributária ou incidência legal.
16
Incidência OrçamentáriaIncidência Orçamentária
DespesaReceita
Elasticidade-Renda
da DemandaPropensão a
Consumir do Governo
Fonte Uso UsoFonte
17
Formas de Análise da Incidência Tributária
A forma mais comum de se analisar os efeitos dos impostos utiliza modelos econômicos, os quais diferem em muitas dimensões, como o número de mercados analisados, a extensão em que os fatores de produção podem ser considerados fixos, o método considerado para acumulação de capital, a natureza da competição de mercado e etc.)
18
Incidência Tributária em Mercados Competitivos
O contexto de mercados competitivos
oferece a forma mais simples de se
entender o porquê da diferença entre
incidência legal e econômica de um
imposto, particularmente considerando-se
que os mercados são independentes, ou
seja, o que acontece em um deles não
afeta os demais.
19
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do consumidor e do produtor
Revisão dos excedentes do consumidor e do produtor:
Excedente do consumidor é o benefício total ou valor que os consumidores recebem além daquilo que pagam pela mercadoria.
Excedente do produtor é o benefício total ou receita que os produtores obtêm além do custo de produção de uma mercadoria.
Excedentedo produtor
Entre 0 e Q0 os produtoresauferem um ganho líquido na venda do bem –Excedente do protutor.
Excedentedo consumidor
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do consumidor e do
produtor
Quantidade0
Preço
S
D
5
Q0
Consumidor C
$10
7
Consumidor BConsumidor A
Entre 0 e Q0 os consumidores A e B auferem um ganho líquido no consumo do bem –Excedente do consumidor
Excedente do consumidor e do produtorExcedente do consumidor e do produtor
21
Aplicação dos conceitos de excedentes do consumidor e do produtor
Para determinar o efeito no bem-estar de uma política governamental, podemos medir o ganho ou a perda nos excedentes do produtor e do consumidor.
Efeitos no bem-estar Ganhos e perdas causadas pela intervenção do
governo no mercado.
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do consumidor e do produtor
22
A perda dos produtores éa soma do retângulo A e
do triângulo C. Os triângulosB e C, em conjunto, medem
o peso morto.
B
A C
O ganho dos consumidoresé a diferença entreo retângulo A e o
triângulo B.
Peso morto
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do consumidor e do
produtor
Quantidade
Preço
S
D
P0
Q0
Pmax
Q1 Q2
Suponha que o governoimponha um preço máximo de Pmax
abaixo do preço de mercado P0.
Variação do excedente do consumidor e do produtor devido ao controle de preços
Variação do excedente do consumidor e do produtor devido ao controle de preços
23
Observações: A perda total é igual à área B + C. A variação total do excedente =
(A - B) + (-A - C) = -B - C O peso morto é a ineficiência causada
pelo controle de preços. A perda de excedente do produtor supera o
ganho em excedente do consumidor.
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do consumidor e do
produtor
Aplicação dos conceitos de excedentes do consumidor e do produtor
Aplicação dos conceitos de excedentes do consumidor e do produtor
24
B
APmax
C
Q1
Se a demanda for suficientementeinelástica, o triângulo B poderá ser maior do que o retânguloA e o consumidor sofrerá uma perda devido ao controle de preços.
Exemplo:Controle do preço do petróleo e escassez de gasolinaem 1979
S
D
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do consumidor e do
produtor
Quantidade
Preço
P0
Q2
Variação do excedente do consumidor e do produtor devido ao controle de preços
Variação do excedente do consumidor e do produtor devido ao controle de preços
25
B
A
2,40
C
O ganho para os consumidores é o retângulo A menos o triânguloB, e a perda para os produtores é a soma do retângulo A e do triângulo C.
SD
(PP) 2
Quantidade (tpc)0
Preço($/mpc)
5 10 15 20 25 3018
(Pmáx)1
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do consumidor e do
produtor
26
Medindo o efeito de controles de preço
Variação no excedente do consumidor = A - B = 18 – 0,4 = $17,6 bilhões
Variação no excedente do produtor = -A - C = -18-1 = -$19 bilhões
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do consumidor e do
produtor
27
Medindo o efeito de controles de preço Peso morto
= -B - C = -0,4 - 1 = -$1,4 bilhão Em reais, o peso morto é superior a $4,5
bilhões por ano.
Avaliação de ganhos e perdas resultantes de políticas governamentais: excedentes do
consumidor e do produtor
28
P1
Q1
A
B
C
A fixação de um preço máximo igual a P1 resulta no peso morto dado pelos triângulos B e C.
Eficiência de um mercado competitivo
Quantidade
Preço
S
D
P0
Q0
Perda de bem-estar quando um preço mínimo é fixado abaixo do preço de equilíbrio
Perda de bem-estar quando um preço mínimo é fixado abaixo do preço de equilíbrio
29
P2
Q3
A B
C
Q2
Qual seria o peso morto seQS = Q2?
A fixação de um preço mínimo igual a P2 resulta na quantidade demandada Q3. O peso morto é dado pelos triângulos B e C
Eficiência de um mercado competitivo
Quantidade
Preço
S
D
P0
Q0
Perda de bem-estar quando um preço
mínimo é fixado acima do preço de equilíbrio
Perda de bem-estar quando um preço
mínimo é fixado acima do preço de equilíbrio
30
DCB
QS QDQ’S Q’D
AP*
Pw
Quotas e tarifas de importação
Quantidade
Preço
D
S
A elevação do preço pode ser obtida via quotas ou tarifas.
A área A representa o ganho dos produtores domésticos.
A perda dos consumidores é dada por A + B + C + D.
Tarifa ou quota de importação para eliminar importaçõesTarifa ou quota de importação para eliminar importações
31
Quotas e tarifas de importação
No caso de uma tarifa, o governo aufere uma receita igual a D, de modo que a perda líquida para o país é B + C.
No caso de uma quota, a área D torna-se parte dos lucros dos produtores estrangeiros, e a perda líquida para o país passa a ser B + C + D.
DCB
QS QDQ’S Q’D
AP*
Pw
Quantidade
D
SPreço
Tarifa ou quota de importação para eliminar importaçõesTarifa ou quota de importação para eliminar importações
32
Quotas e tarifas de importação
O preço mundial do produto importado tem sido de $0,04 por libra, enquanto que no país X, seu preço tem sido de $0,20 a $0,25 centavos por libra.
Exemplo: A quota de açúcarExemplo: A quota de açúcar
33
Quotas e tarifas de importação
O impacto de um mercado restrito (2001) Produção dos país X = 17,4 bilhões de
libras Consumo do país X = 20,4 bilhões de
libras Preço no país X = $0,215 por libra Preço mundial = $0,083 por libra
A quota de açúcarA quota de açúcar
34
Quotas e tarifas de importação
O impacto de um mercado restrito ES em X = 1,5
ED em X = -0,3
Oferta em X: QS = -8,70+ 1,214P
Demanda em X : QD = 26,53 – 0,285P P = 0,083 e Q = 24,2 bilhões de libras
A quota de açúcarA quota de açúcar
C
D
B
QS = 1,4 Q’S = 17,4 Q’d = 20,4
Qd = 24,2
AO custo das quotas para osconsumidores foi de A + B + C + D, ou $2,9b. O ganho dos produtores foi a área A, ou $1,2b.
Quotas e tarifas de importação
Quantidade(bilhões de libras)
Preço(centavos de
dólar por libra)
SEUA DEUA
5 10 15 20 250
0,05
0,10
0,15
0,20
PW = 8,3
PEUA = 21,5
30
Quota de açúcarQuota de açúcar
C
D
B
QS = 1,4 Q’S = 17,4 Q’d = 20,4
Qd = 24,2
A
Quotas e tarifas de importação
Quantidade(bilhões de libras)
Preço(centavos de
dólar por libra)
SEUA DEUA
5 10 15 20 250
0,05
0,10
0,15
0,20
PW = 8,3
PEUA = 21,5
30
O retângulo D foi o ganhodos produtores estrangeiros
detentores de quotas, ou $396 milhões.
Os triângulos B e C representam o peso morto de
$1,306 bilhão.
Quota de açúcar em 2001Quota de açúcar em 2001
37
Impacto de um imposto específico
A carga fiscal de um imposto (ou o benefício de um subsídio) recai parcialmente sobre o consumidor e parcialmente sobre o produtor.
Consideraremos um imposto específico ou unitário, ou seja, uma determinada quantia em dinheiro cobrada por unidade vendida.
38
Impacto de um imposto específico
Um imposto específico (ou unitário) é aquele que arrecada um montante fixo por unidade vendida. Trata-se do imposto sobre consumo, sendo aplicado sobre produtos como cigarros, bebidas alcoólicas e combustíveis.
No Brasil, um exemplo típico é o IPI (Imposto sobre produtos industrializados), incidente sobre bebidas alcoólicas, cuja tabela de incidência define o valor do importo por unidade vendida em função das características do produto tais como volume, teor alcoólico etc.
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D
S
B
D
AOs compradores perdem A + B, os vendedores perdem D + C e o governo arrecada A + D. O peso mortoé B + C.
C
Impacto de um imposto
Quantidade
Preço
P0
Q0Q1
Pv
Pc
t
Pc é o preço (incluindoo imposto) pago pelos compradores. Pv é o preço que os vendedores recebem,com lucro líquido. A carga fiscalé repartida igualmente.
Incidência de um impostoIncidência de um imposto
40
D
S
Impacto de um imposto
Quantidade
Preço
P0
Q0Q1
Pv
Pc
t
Incidência de um impostoIncidência de um impostoS1
B
A
EC
RT = t . Q1 = ABPVPC
41
Impacto de um imposto
Num mercado competitivo, a incidência de um imposto específico não é afetadas pela sua incidência estatutária.
Em outras palavras, não importa se o imposto deve ser recolhido aos cofres públicos pelo comprador ou pelo vendedor.
42
Impacto de um imposto
Quatro condições que devem ser satisfeitas após a implementação do imposto:
1. A quantidade vendida e Pc devem estar situados sobre a curva de demanda: QD = QD(Pc)
2. A quantidade vendida e Pv devem estar situados sobre a curva de oferta: QS = QS(Pv)
Incidência de um impostoIncidência de um imposto
43
Impacto de um imposto
Quatro condições que devem ser satisfeitas após a implementação do imposto:
3. QD = QS
4. Pc - Pv = t
Incidência de um impostoIncidência de um imposto
Impacto de um imposto e as elasticidades da oferta e demanda
Quantidade Quantidade
Preço Preço
S
D S
D
Q0
P0 P0
Q0Q1
Pc
Pv
t
Q1
Pc
Pv
t
Carga fiscal sobre o comprador
Carga fiscal sobre o vendedor
O impacto de um imposto depende das elasticidades de oferta e de demanda
O impacto de um imposto depende das elasticidades de oferta e de demanda
45
Impacto de um imposto e as elasticidades da oferta e
demanda
Quanto mais elástica for a oferta ou menos elástica for a demanda, maior será a fração do imposto paga pelos compradores.
46
Transferência ES/(ES - Ed)
Por exemplo, quando a demanda é totalmente inelástica (Ed = 0), a transferência é igual a 1, e todo o imposto recai sobre o consumidor.
Impacto de um imposto
Incidência de um impostoIncidência de um imposto
47
Impacto de um imposto ad valorem
Um imposto é denominado ad valorem quando é estabelecido como um percentual do preço do produto ou com base da incidência.
No Brasil, é o caso da grande maioria dos impostos e contribuições, tais como o ICMS, a CPMF, o PIS e a COFINS.
48
Impacto de um imposto ad valorem
Suponha que num imposto ad valorem a alíquota t seja instituída de modo a fornecer a mesma receita tributária que o imposto específico anteriormente estudado.
49
Impacto de um imposto ad valorem
0 Q
P
E
A
B
Pv
Pc
Po
Demanda antes do imposto
Demanda depois do imposto ad valorem
50
Impacto de um imposto ad valorem
Como o imposto foi aplicado ao comprador, a curva de demanda se deslocou para baixo, girando em torno do ponto P = 0, pois agora o deslocamento é proporcional ao preço, dado por (t.P).
Conforme observamos, o imposto ad valorem tem os mesmos efeitos sobre a quantidade de equilíbrio e sobre os preços aos compradores e vendedores que um imposto específico.
51
Imposto ad valorem vs Imposto específico
Num mercado competitivo, a incidência de um imposto ad valorem é idêntica a um imposto específico.
Num mercado competitivo, a incidência real independe do tipo de imposto (se específico ou ad valorem e da incidência legal (se sobre compradores ou vendedores)
52
Caso #1 – A carga do imposto é totalmente suportada pelos
compradores
Os gráficos abaixo mostra o caso em que a curva de oferta é horizontal (oferta perfeitamente elástica) ou quando a demanda é vertical (demanda perfeitamente inelástica).
Nesses casos o novo preço de equilíbrio P1 é dado por (P0 +t), onde Po é o preço de mercado antes do imposto e t é o imposto (específico ou unitário).
53
Impacto de um imposto(oferta perfeitamente elástica)
Quantidade
Preço
Q1
Pv
Pc
Q2
t
0
Oferta após o imposto
Oferta antes do imposto
Demanda
54
Impacto de um imposto(demanda perfeitamente elástica)
Quantidade
Preço
Q1
Pv
Pc
t
0
Oferta após o imposto
Oferta antes do imposto
Demanda
55
Impacto de um imposto e a elasticidade: casos extremos
Se a oferta é perfeitamente elástica (ou seja, se o produtor puder repassar para os preços todos os aumentos nos seus custos) ou a demanda é perfeitamente inelástica (ou seja, o consumidor consome a mesma quantidade independente do preço), todo o imposto será suportado pelos consumidores.
56
Impacto de um imposto e a elasticidade: carga tributária
suportada totalmente pelos vendedores
Abaixo vemos o caso em que a curva de oferta é vertical (oferta perfeitamente inelástica) ou quando a curva de demanda é horizontal (demanda perfeitamente elástica).
57
Impacto de um imposto(oferta perfeitamente inelática)
Quantidade
Preço
Q1
PvPc
0
Demanda
=
Oferta antes e
depois do imposto
58
Impacto de um imposto(demanda perfeitamente elástica)
Quantidade
Preço
Q1
PvPc
Q20
Oferta após o imposto
Oferta antes do imposto
Demanda=
t
59
Impacto de um imposto e a elasticidade: carga tributária
suportada totalmente pelos vendedores
Nesses casos, a instituição de um imposto não altera o preço de equilíbrio, não alterando o preço aos compradores. Portanto, toda a carga do imposto é suportada pelos vendedores.
Isso ocorre porque, no caso da oferta ser perfeitamente inelástica, os vendedores ofertarão sempre a mesma quantidade, independentemente do preço; e no caso da demanda perfeitamente elástica, os consumidores só estarão dispostos a comprar qualquer quantidade desse produto ao seu preço de mercado original, não acatando,pois quaisquer repasses de aumento nos custos para os preços.
60
A elasticidade das curvas de oferta e demanda e a carga tributária
A distribuição da carga tributária entre vendedores e compradores dependerá das elasticidades-preço da oferta e demanda do mercado em análise.
61
A elasticidade das curvas de oferta
e demanda e a carga tributária
A carga tributária sobre os compradores é dada por [(Pc – Po) x Q1], e sobre os vendedores é [(Po –Pv)] x Q1], sendo a receita tributária [(Pc-Pv) x Q1] = t x Q1.
Assim, a parcela da carga tributária suportada pelos compradores (CTc) é dada por:
CTc = (Pc-Po)xQ1 / (Pc – Pv) xQ1 = (Pc - Po)/(Pc – Pv)
62
A elasticidade das curvas de oferta
e demanda e a carga tributária
Como as elasticidades-preço da oferta (Es) e da demanda (Ed) são dadas por:
Es = (Q/Qo) x (Po/Pv-Po)
Ed = (Q/Qo) x (Po/Pc-Po)
63
A elasticidade das curvas de oferta
e demanda e a carga tributária
Temos então que:
CTc = Es / Es-Ed = 1 / (1 – Es/Ed)
ou seja, quanto mais elástica for a oferta (maior Es) ou menos elás.tica for a demanda (menor Ed), maior será a fração do importo paga pelos compradores
64
Impacto de um subsídio
Os efeitos de um subsídio
Um subsídio pode ser analisado da mesma forma que um imposto.
Pode ser interpretado como um imposto negativo.
O preço recebido pelo vendedor excede o preço pago pelo comprador.
65
D
S
Impacto de de um subsídio
Quantidade
Preço
P0
Q0 Q1
Pv
Pc
s
Como no caso do imposto,o benefício de um subsídio é dividido entre compradores e vendedores, dependendodas elasticidades de oferta e demanda.
SubsídioSubsídio
66
Impacto de um subsídio
Com o subsídio (s), o preço de venda Pc fica abaixo do preço subsidiado Pv, de modo que: s = Pv - Pc
SubsídioSubsídio
67
Impacto de um subsídio
O benefício do subsídio depende da relação Ed /ES. Se a magnitude de Ed /ES for pequena,
o benefício recai principalmente sobre o consumidor.
Se a magnitude de Ed /ES for grande, é o produtor o maior beneficiado.
SubsídioSubsídio
68
Impacto de um imposto
Medição do impacto de um imposto de $0,50 sobre a gasolina EP de médio prazo da demanda = -0,5
QD = 150 - 50P EP da oferta = 0,4
QS = 60 + 40P QS = QD ao preço de $1 e quantidade
de 100 bilhões de galões por ano (bg/ano)
Exemplo: O imposto sobre a gasolinaExemplo: O imposto sobre a gasolina
69
Impacto de um imposto
Com um imposto de $0,50 QD = 150 - 50Pc = 60 + 40Pv = QS
150 - 50(Pv+ 0,50) = 60 + 40Pv
Pv = 0,72
Pc = 0,5 + PS
Pc = $1,22
O imposto sobre a gasolinaO imposto sobre a gasolina
70
Impacto de um imposto
Com um imposto de $0,50 Q = 150 -(50)(1,22) = 89 bg/ano Q diminui em 11%
O imposto sobre a gasolinaO imposto sobre a gasolina
71
D
A
Excesso do consumidorperdido
Excesso do produtorperdido
Pv = 0,72
Pc = 1,22
Impacto de um imposto
Quantidade (bilhõesde galões por ano)
Preço(dólares
por galão)
0 50 150
0,50
100
P0 = 1,00
1,50
89
t = 0,50
11
A arrecadação anual do imposto é 0,50(89)
ou $44,5 bilhões. O compradorpaga $0,22 do imposto, e
o produtor paga $0,28.
SD
60
72
D
A
Exccesso do consumidorperdido
Excesso do produtorperdido
Pv = 0,72
Pc = 1,22
Impacto de um impostoPreço
(dólares por galão)
0 50 150
0,50
100
P0 = 1,00
1,50
89
t = 0,50
11
SD
60
Peso morto = $2,75 bilhões/ano
Quantidade (bilhõesde galões por ano)
73
Resumo Modelos simples de oferta e demanda
podem ser utilizados na análise de uma grande variedade de políticas governamentais.
Em cada caso, o excedente do produtor e do consumidor são utilizados para avaliar os ganhos e as perdas de produtores e consumidores.
74
Resumo
Quando o governo cria um imposto ou subsídio, a variação no preço é, geralmente, inferior ao valor total do imposto ou subsídio aplicado.
A intervenção governamental resulta, geralmente, em um peso morto.
Fim
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