finansijski izve štaji kao predmet analize
Post on 25-Jan-2016
57 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
Finansijski izveštaji kao predmet analizeKorišćenje ostalih izvora informacija za
potrebe analize i informaciona asimetrija
Finansijski izveštaji kao predmet analize
Bazične aktivnosti
Finansijski izveštaji opisuju aktivnosti firme
koje stvaraju vrednost
InvesticioneKratkoročna sredstva:• Gotovina, potraživanja, zalihe, utrživi finansijski instrumenti (akcije, obveznice i sl.)• Dugoročna sredstva:• Nekretnine, postrojenja, oprema•Ulaganja u akcije i obveznice •Nematerijalna sredstva
Bilans Stanja
Poslovne
• Prihodi od prodaje
Troškovi prodatih proizvoda ili Nabavna vrednost prodate robe
Troškovi prodaje
Troškovi opšte uprave i administracije
Troškovi kamata na kredite
Troškovi poreza na dobitak
FinansijskeTekuće , kratkor. obaveze• Dobavljači, obaveze za poreze, •obaveze za zarade itd.• Netekuće, dugoročne obaveze:
•Obaveze za obveznice•Zadržani dobitak•Akcijski kapitalBilans uspeha
Izveštaj o novčanimtokovima
Bilans Stanja
Izveštaj o zadržanomdobitku
Interesne grupe
• Interesne grupe čine različiti korisnici (individue ili firme) koje imaju izražen ekonomski interes u tom preduzeću
• U okruženju deluju različite interesne grupe (akcionari, kreditori, investitori u obveznice, državni organi, kupci, dobavljači, zaposleni i dr.)
• Oni imaju očekivanja od preduzeća• Očekivanja mogu biti finansijska i nefinansijska:
• Finansijska (stopa prinosa na sopstveni kapital, obezbediti rast cena akcija svake godine za 10%, obezbediti stabilne i kontinuirane dividende od 5 $ po akciji)
• Nefinansijska (dobra reputacija preduzeća, radni moral i slično)
Primarne interesne grupe
• Korisnici sa finansijskih tržišta- investiciona javnost
• Eksterni korisnici – investitori (ulagači kapitala, oni koji obezbeđuju kapital)– INVESTITORI U AKCIJE I– INVESTITORI U KORPORATIVNE OBVEZNICE– KREDITORI (banke u zemljama sa nerazvijenim
finansijskim tržištem)
Informacione potrebe investitora i kreditora
• Osnovna odluka investitora – da li da ulože novac u akcije i/ili obveznice određene firme?
• Osnovna odluka kreditora – da li odobriti ili produžiti kredit konkretnom preduzeću?
Korišćenje informacija u donošenju odluka investitora
Informacije o makroekonomskim uslovima
Informacije o privrednoj grani
Informacije o kompaniji
Procena očekivanog cash flow-a koji će akcija / obveznica da odbaci
Vrednovanje
akcija ili obveznica
INVESTICIONA ODLUKA
Korišćenje informacija u donošenju odluka kreditora
Informacije o makroekonomskim uslovima
Informacije o privrednoj grani
Informacije o kompaniji
Procena mogućnosti naplate odobrenog kredita (glavnice i kamate)
KREDITNA
ODLUKA
Cilj računovodstva prema MSFI/MRS
• prema Okviru (par. 15) cilj računovodstva je da pruži informacije o sposobnosti preduzeća da stvara novac i ekvivalente novca (Novčani tokovi), kao i informacije o proceni dinamike stvaranja novca i izvesnosti tih novčanih tokova
• stvaranje novca• dinamika • izvesnost
Pitanje/Problem na osnovu MSFI/MRS
• Da li je cilj računovodstva da se ostvari što veći saldo na tekućem računu ili dinamika stvaranja novca kao cilj prema MSFI/MRS upućuje na nešto drugo...
Investicione i kreditne odluke baziraju se na informacijama
• Informacija je osnova za donošenje investicionih i kreditnih odluka
• Investitori i kreditori se nalaze izvan kompanije (eksterne interesne grupe)
• Za razumevanje poslovanja neke kompanije oni se oslanjaju na finansijske izveštaje (bilans stanja, bilans uspeha i izveštaj o novčanim tokovima)
Finansijski izveštaji kao početni korak u razumevanju poslovanja korporacije
• Svaki investitor će uložiti svoj kapital u neki poduhvat ako su zadovoljena sledeća dva uslova:– Sigurnost uloženog kapitala (bilans stanja)– Uspešnost poslovanja firme u koju se
investira ili koja se kreditira (bilans uspeha)
• Bilans stanja i bilans uspeha nazivaju se izveštaji opšte namene (general purpose financial statements)
• To znači da ovi izveštaji moraju da podmire informacione potrebe investitora i kreditora, a na taj način biće podmirene i potrebe drugih interesnih grupa
Finansijski izveštaji kao početni korak u razumevanju poslovanja firme
Da li je računovodstvo jedini izvor informacija za investitore i kreditore?
–NE
Drugi izvori informacija
• Poslovna finansijska štampa
• Procene brokerskih kuća
• Procene investicionih savetnika
Računovodstvo kao izvor informacija
• Konkuriše zajedno sa drugim izvorima informacija za pridobijanje pažnje investicione javnosti
• Tradicionalno računovodstvo je često bilo predmet kritika, u smislu da ne pruža adekvatne informacije za investitore i kreditore i da se na bazi tih informacija donose pogubne investicione odluke (finansijski skandali – Enron, WordCom, Barings bank i slični)
Problemi koji se javljaju na finansijskom tržištu u smislu javne dostupnosti informacija
• Kupac (investitor) zna manje o akciji ili obveznici od njenog emitenta (preduzeće)
• Nejednakost u poznavanju informacija naziva se informaciona asimetrija
Informaciona asimetrija
INVESTITORI U AKCIJE, OBVEZNICE
KREDITORI (BANKE)
KORPORACIJA
Informaciona asimetrija
• Dva problema proizlaze iz asimetrije:– Negativna selekcija (adverse selection)- rizik koji
postoji da se izabere pogrešna firma u koju treba investirati novac ili kojoj treba odobriti kredit i
– Zloupotreba (moral hazard)- nastaje nakon finansijske transakcije, kad je novac već uložen, to je rizik da će emitent (odnosno menadžment) preduzeti aktivnosti koje su u suprotnosti sa investitorom, to su aktivnosti koje ugrožavaju sposobnost da emitent vrati novac investitoru ili kreditoru (dividende, kamate, otplata glavnice kredita i slično)
Smanjenje informacione asimetrije
• Postojanje finansijskih institucija (preko kojih se obezbeđuju javne informacije- dilersko-brokerske kuće, investicione banke, investicioni savetnici)
• Državna regulatorna tela (Security and Exchange Commission)
• Korporativna kontrola (agencijski problem)• Ugovorna ograničenja kod odobrenja kredita
(restrictive covenants)
Uloga državnih regulatornih tela u smanjenju informacione asimetrije (Komisija za hartije od vrednosti,Security and
exchange Commission, SEC)
• Regulativa je način da se održi poverenje u finansijska tržišta i zato država reguliše ceo finansijski sektor
• Nosioci insajderskih informacija (menadžeri, brokeri, advokati firme i drugi) su pod kontrolom države
• Uloga države je u kontroli ravnopravne dostupnosti informacija investitorima
• Sve informacije koje mogu uticati na cenu akcije/ obveznice moraju biti javno dostupne investitorima
Ravnopravna dostupnost informacija kao način smanjenja informacione asimetrije
• Rizik negativne selekcije i rizik zloupotrebe se smanjuje publikovanjem informacija u prospektu, finansijskim izveštajima i revizorskom izveštaju
• Publikovanje izjava korporativnih zvaničnika, informacije koje daje sama korporacija preko predstavnika za štampu
• Ostali izvori informacija (finansijske analize, novinski izveštaji, reportaže, globalna i nacionalna makroekonomska i politička zbivanja)
Propisi koji se odnose na funkcionisanje finansijskih tržišta i računovodstva
• Zakon o hartijama od vrednosti i drugim finansijskim instrumentima
• Zakon o investicionim fondovima
• Zakon o računovodstvu i reviziji
Propisi/agencije koje regulišu funkcionisanje finansijskih tržišta i računovodstva u SAD
Regulatorna agencija Subjekt regulacije
Security and Exchange commission
Finansijska tržišta i berze, ponekad donosi računovodstvene standarde (Serbanes-Oxley Act, 2002)
Federal Reserve System Sve depozitne institucije
FASB- nije državna agencija
Donosi US GAAP (američke opšteprihvaćene računovodstvene principe)
Računovodstvo kao izvor informacija
• Iako nije jedini izvor informacija o firmi računovodstvu pripada primarno mesto
• Bilans stanja daje informaciju o sigurnosti uloženog kapitala (finansijska struktura)
• Bilans uspeha daje informaciju o efikasnosti uloženog kapitala (dobitku ili gubitku)
• Ostali izvori informacija iz računovodstva (Izveštaj o novčanim tokovima, Izveštaj o promeni na kapitalu i Napomene)
Računovodstvo smanjuje informacionu asimetriju?
•DA
Na koji način se smanjuje informaciona asimetrija?
Princip potpunih napomena (full disclosure principle)
• Razvoj ovog principa duguje se zahtevima investitora i kreditora za većom transparentnošću informacija
• U SAD-u je 2001.g. donet propis pod nazivom FD (Full Disclosure) kojim se reguliše da menadžment ne objavljuje informacije selektivno samo određenim grupama analitičara, već investicionoj javnosti u celini
• Javno dostupna informacija utiče na kretanje cena akcija/obveznica
• Investitori i kreditori prepoznaju računovodstvene informacije kao signale koji utiču na povećanje ili smanjenje cene akcija / obvzenica firme
Povećanje obima računovodstvenih informacija
• Kvantitativne (računovodstvene, prikazane u osnovnim finansijskim izveštajima) i
• Kvalitativne (informacije o tržištu, tržišnim segmentima, strategiji poslovanja itd.)
• Persperktivne, buduće, očekivane, prognozirane, a ne “istorijske” informacije – kako je to sada slučaj
Uloga revizije
• Nezavisna revizija – glavna “rampa” za obimno krivotvorenje finansijskih izveštaja (F.I.)
• Odgovornost za realnost F.I-ja je primarno na menadžmentu
• Odgovornost revizora je da o prezentiranim F.I izraze nezavisno ekspertsko mišljenje
• To mišljenje se uvek izražava u odnosu na to da li su ti F.I-ji prezentiranu skladu sa tzv. “definisanim okvirom za finansijsko izveštavanje” (MRS, GAAP, Zakon o računovodstvu, ili nešto drugo.
• Izveštaj revizora tangira: (1) klijenta; (2) revizore, i, (3) korisnike F.I-ja
• Računovodstvene informacije su čuvari ulaza (gate keeper) na finansijskim tržištima
• Ako računovodstvene informacije nisu tačne i blagovremene nastaje nepoverenje
• Nepoverenje urušava institucije i finansijsko tržište u celini
Uloga računovodstva na finansijskim tržištima
top related