ft-xii poglavlje
Post on 28-Jan-2017
220 Views
Preview:
TRANSCRIPT
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
POGLAVLJE XIPOGLAVLJE XIIIFinansijska trFinansijska tržžiiššta i institucijeta i institucije
TRŽIŠTE FORVARDA I FJUČERSA
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Ciljevi predavanjaCiljevi predavanja
• Prikaz forvard ugovora• Prikaz fjučers ugovora• Uporedna analiza forvard i fjučers ugovora
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Osnovni zadatak forvard i fjuOsnovni zadatak forvard i fjuččers ers ugovoraugovora• Da investitorima omoguće kontrolu rizika
nepovoljnih cenovnih kretanja za aktive koje su predmet njihovih budućih transakcija.
• Kod finansijskih forvard i fjučers ugovora, dve ugovorne strane su u obavezi da obave određenu finansijsku transakciju po unapred utvrđenoj ceni i u ugovoreno vreme.
• Strane ne plaćaju proviziju ili premiju za potpisivanje ugovora.
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Karakteristike forvardaKarakteristike forvarda
• Ugovor o budućoj isporuci neke aktive po unapred utvrđenoj ceni na kraju ugovorenog perioda
• Nastali pre fjučers ugovora• Terminski ugovori koji, po pravilu, nisu
standardizovani, već su prilagođeni potrebama dve ugovorne strane
• Vanberzanski ugovori• Nema posredovanja klirinške kuće• Poravnanje - isporukom aktive• Kreditni rizik• Upotreba - u kontroli rizika i/ili uvećanju prinosa
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Forvard pozicijeForvard pozicije
• Duga – ima obavezu da kupi aktivu definisanu forvard ugovorom
• Kratka – ima obavezu da proda aktivu definisanu forvard ugovorom
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Ilustracija Ilustracija –– kamatni forvard ugovorkamatni forvard ugovor
• Potrebno definisati dugovni instrument u osnovi koji će biti isporučen, količinu, kamatnu stopu (cenu), datum isporuke.
• Primer: banka prodaje kamatni forvard• Time se eliminiše kamatni rizik za buduću
prodaju obveznica iz svog portfolija (fiksira cenu po kojoj će prodati obveznice)
• Kupac forvarda – zaštićen je od promene cene obveznica koje će kupiti od banke
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Prednosti i nedostaci forvard ugovoraPrednosti i nedostaci forvard ugovora
• Prednost:• Fleksibilnost u skladu sa potrebama ugovornih
strana• Nedostaci:• Niska likvidnost, teško je pronaći stranu za
sklapanje ugovora (brokeri za forvard ugovore)
• Transakcioni troškovi• Difolt rizik
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
FjuFjuččers ugovoriers ugovori
• Ugovor između dve strane po kojem se prodavac obavezuje da će isporučiti određenu finansijsku aktivu ili robu na određeni dan, po utvđenoj ceni koju će kupac platiti na dan isporuke
• Savremeniji tip terminskog ugovora• Prevazilazi problem nedostatka likvidnosti i difolt
rizika kod forvard ugovora• Standardizovan ugovor kojim se trguje na berzama• Do 1972. godine robni fjučersi• Od 1972. godine finansijski fjučersi• Komisija za trgovinu fjučersima
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Karakteristike fjuKarakteristike fjuččers ugovoraers ugovora
• Sporazum o budućoj transakciji• Duga vs kratka pozicija• Fjučers cena – cena po kojoj će se obaviti
transakcija u budućnosti• Datum isporuke (poravnanja)• Struktura dospeća
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
TrgovanjeTrgovanje
• Nema market mejkera• Aukcioni proces• Izvikivanje ponude i tražnje• Lokalni trgovci• Brokeri na parketu• Gornji i donji cenovni limiti
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Likvidacija pozicijeLikvidacija pozicije
• Pre datuma poravnanja – zauzimanjem kontrapozicije
• Čekanjem datuma poravnanja• Poravnanje:
Isporukom aktiveU gotovini
• Otvoreni interes
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Uloga klirinUloga klirinšške kuke kuććee
• Druga strana u svakoj transakciji – kupac za svaku prodaju, prodavac za svaku kupovinu
• Eliminiše difolt rizik• Omogućava izlazak iz ugovora pre datuma
poravnanja
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
MargineMargine
• Marginski račun• Inicijalna margina• Margina održanja• Marginski poziv• Proces poravnanja sa tržištem (marking to
market)
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Inicijalna marginaInicijalna margina
• Suma novca koja se daje na početku, a koja predstavlja osiguranje kupcu i prodavcu da će suprotna strana biti u mogućnosti da ispuni obaveze iz ugovora
• Ona može biti u obliku novca ili državnih kratkoročnih hartija od vrednosti
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Margina odrMargina održžanjaanja
• Investitor održava stanje na računu koje je jednako ili veće od propisanog procenta
• Mora biti plaćena u novcu
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Poravnanje sa trPoravnanje sa tržžiišštemtem
• Proces kontinuirane revizije iznosa na marginskim računima transaktora
• Iznos na marginskom računu varira tokom vremena jer mu se kontinuirano dodaje i oduzima razlika između fjučers cene i cene poravnanja
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Upotreba fjuUpotreba fjuččersaersa
• Prisustvo leveridža• Hedžing
HEDŽERI su učesnici koji kupuju i/ili prodaju fjučers da bi se zaštitili od rizika koji snose na spot tržištuNa primer: kompanija iz SAD-a koja se bavi izvozom i biće joj plaćeno za 30 dana u stranoj valuti
• SpekulacijaSPEKULANTI su učesnici koji kupuju i/ili prodaju fjučerse zbog moguće zarade na njima
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Kretanje cene fjuKretanje cene fjuččersaersa
• Sa približavanjem roka dospeća približavaju se cena fjučersa i cena aktive iz osnove fjučersa
• Na dospeću, cena fjučersa se mora poklapati sa cenom aktive iz osnove fjučersa
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Vrste fjuVrste fjuččers ugovoraers ugovora
• Robni• Finansijski:
IndeksniKamatniValutni
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Indeksni fjuIndeksni fjuččersiersi
• U SAD-u od 1982. godine• U osnovi - berzanski indeksi (S&P 500, ...)• Poravnanje u gotovini
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Kamatni fjuKamatni fjuččersiersi
• Od 1975. godine na Čikaškoj berzi • U osnovi mogu biti: državni zapisi,
hipotekarne založnice, eurodolarski depozitni certifikati, srednjoročne i dugoročne državne obveznice,...
• Poravnanje – isporukom baznog instrumenta ili u gotovini
© 2010, Dejan Šoškić, Boško Živković, Finansijska tržišta
Valutni fjuValutni fjuččersiersi
• Izvedeni na osnovu važnijih svetskih valuta• Kontrola valutnog rizika• Spekulacija
top related