grupo mateus resultado 3t21
Post on 25-Jul-2022
2 Views
Preview:
TRANSCRIPT
#Pública
SupermercadosRevisão de Preço10 de junho de 2022
Por Georgia Jorge, CNPI
#Pública
BB Investimentos
Revisão de Preço: incorporação dos resultados do 1T22
Supermercados
Fonte: Economatica e BB Investimentos.
Incorporamos os resultados do 1T22 e atualizamos as premissas macroeconômicas do Grupo Pão de Açúcar (PCAR3) e do Grupo Mateus (GMAT3), companhias de supermercados do nosso rol de cobertura, o que resultou em uma redução de vendas e compressão de margens estimadas para 2022, refletindo o cenário macroeconômico marcado pela alta inflação e elevado patamar de juros. Nesse contexto, nosso novo preço-alvo ao final de 2022 para PCAR3 é de R$ 28,60 (antes R$ 31,70) e para GMAT3 é de R$ 5,70 (antes R$ 6,60).
Desempenho das Ações. Os papéis PCAR3 e GMAT3 tiveram desempenhos semelhantes nos últimos 12 meses, acumulando quedas de cerca de 48% e 47%, respectivamente, ante uma performance negativa de 17,5% do Ibovespa, em função da aversão dos investidores ao setor de consumo diante da piora inflacionária e retomada do ciclo de aperto monetário a partir de março de 2021.
Analisando o desempenho dos papéis (desde o início de 2022), observamos que as ações PCAR3 destacaram-se em comparação à GMAT3, o que reflete, em nossa visão, as recentes reformulações realizadas pelo Grupo Pão de Açúcar, com a descontinuidade do formato hipermercado e das drogarias, para focar seus esforços em lojas cujo formato traz maior rentabilidade à companhia, o que foi bem visto pelo mercado.
Perspectivas. Os Grupos ora analisados estão vivenciando momento diferentes. Enquanto o foco do Grupo Pão de Açúcar consiste em readequar sua estrutura após o encerramento das lojas do formato hipermercado e drogarias, o que exige uma reestruturação e redimensionamento do negócio, o Grupo Mateus vem executando de forma acelerada seu plano de expansão, com a abertura de 49 lojas nos últimos 12 meses.
No curto prazo, apesar de esperarmos que ambas as companhias continuem enfrentando um cenário desafiador por ocasião da persistência inflacionária, entendemos que o Grupo Pão de Açúcar está em uma posição mais vantajosa para entregar incremento de rentabilidade na comparação anual e até surpreender o mercado. Isso porquê a descontinuidade das operações do hipermercado, que prejudicavam a rentabilidade do Grupo, combinada com a readequação de sua estrutura, ora em curso, devem favorecer o ganho de alavancagem operacional nos próximos trimestres.
Já o Grupo Mateus está passando por um processo de acelerada expansão que, no curto prazo, deve levar à perda temporária de alavancagem operacional. Vale observar, nesse aspecto, que foi apresentado aos investidores, à época do IPO um plano de expansão focado na densificação de rotas já existentes, o que contribuiria para o ganho de alavancagem operacional já no curto prazo. Contudo, em 2021, o Grupo mudou sua estratégia e optou por criar uma regional para ocupar estados na região Nordeste (Bahia, Pernambuco, Alagoas, Paraíba, Rio Grande do Norte e Sergipe), ainda não explorados por suas marcas.
2
#Pública
BB Investimentos
Dado que a estratégia da companhia consiste em entrar em novas cidades em etapas, iniciando pela operação de atacado, seguida pela abertura de lojas de atacarejo, e só então pela densificação de rotas com a abertura de lojas de supermercado, bem como a necessidade da realização de investimentos em estrutura, com a abertura de novos centros de distribuição para atender à nova regional, esse movimento de expansão abarcando a região Nordeste imputa maior pressão sobre as margens operacionais do Grupo no curto prazo, o que nos leva projetar margens inferiores na comparação anual.
Nesse contexto, temos preferência pelos papéis do Grupo Pão de Açúcar no momento. Além dos pontos acima mencionados, contam a favor da companhia (i) o crescimento expressivo de suas operações de e-commerce (+44% a/a no 1T22, excluindo as vendas de hipermercado), que foi reformulada em 2021 e passou a operar como uma plataforma aberta e (ii) as operações do Grupo Éxito, que vêm apresentando bons resultados e que já representa cerca de 60% das vendas totais.
Vale mencionar, contudo, dois pontos de atenção em relação ao Grupo Pão de Açúcar. O primeiro diz respeito ao fato de a companhia não contar mais com o formato atacarejo em seu portfólio de lojas, o qual é o que vem apresentando um forte crescimento de vendas e boa aderência ao cenário de menor poder aquisitivo dos consumidores. O segundo refere-se ao e-commerce: apesar do bem-vindo crescimento das vendas nesse canal, observamos outros concorrentes do varejo alimentar apresentando crescimento superior no 1T22, o que nos fará acompanhar de perto se a estratégia para esse canal de vendas está com a execução acertada.
PCAR3 e GMAT3 vs. IBOV
Supermercados
3
Fonte: Economatica e BB Investimentos.
20
40
60
80
100
120
140
160
180
jun-21 ago-21 out-21 dez-21 fev-22 abr-22 jun-22
GMAT3 PCAR3 IBOV Base 100
#Pública
BB Investimentos
GPA
4
GPA
Fonte: RD e BB Investimentos
Ticker PCAR3 Recomendação Neutra
Variação 30 dias -2,3% Preço em 09-jun-2022 R$ 19,93
Variação em 2022 -6,7% Preço-alvo 31-dez-2022 R$ 28,60
Variação 12 meses -48,4% Potencial de Valorização 43,5%
Mínimo 12 meses R$ 18,58
Máximo 12 meses R$ 41,14
A estratégia de crescimento do Grupo Pão de Açúcar contempla (i) a otimização do seu portfólio; (ii) iniciativas para elevar a eficiência operacional; (iii) desenvolvimento do ecossistema digital e (iv) aumento da penetração de produtos de marcas próprias.
No que se refere à otimização de portfólio, o 1T22 foi marcado pelo processo de encerramentos das lojas do formato hipermercado, o que gerou um impacto na ruptura de estoque como reflexo dos ajustes logísticos relacionados ao fechamento de 4 centros de distribuição e redução de área em outros 4 CDs, bem como um impacto negativo nas vendas dos postos de combustíveis, à medida em que metade deles localizam-se em áreas de lojas fechadas para a conversão para o formato atacarejo pelo Assaí.
Outro destaque nessa frente diz respeito a 25 unidades de hipermercado em conversão para Pão de Açúcar ou Mercado Extra e cerca de 40 lojas Pão de Açúcar em processo de revitalização para um conceito mais moderno (modelo G7).
Evolução da Plano Estratégico
#Pública
BB Investimentos
Quanto às inciativas para busca de maior eficiência operacional, pontuamos o processo de revisão de sortimento que o Grupo vem realizando, o que resultou no acréscimo de 500 SKUs (tipos diferentes de itens em estoque) nos últimos meses. Já em relação ao ecossistema digital, o Grupo vem buscando acelerar a integração do Mercado Extra e Compre Bem à operação de e-commerce, retomar promoções em categorias específicas – como vinho, cervejas, cuidado pessoal, pet shop e outros –, implementar hubs logísticos em praças em que o Grupo não possui lojas físicas e melhorar a operação, em especial na parte de logística e TI.
GPA
5
Fonte: GPA e BB Investimentos
Revisão de Preço
Nossa revisão do valuation do GPA contempla:
• A incorporação dos resultados referentes ao 1T22;
• A atualização de premissas macroeconômicas, com piora da inflação e elevação da taxa de juros e taxa de desconto desde a nossa última revisão de preço.
Tese de Investimentos
A tese de investimento do GPA baseia-se (i) na resiliência do segmento de varejo alimentar, mesmo em cenários de recessão econômica; (ii) força de suas marcas e exploração da fidelização dos seus clientes; (iii) novo ciclo de abertura de lojas; e (iv) aceleração das iniciativas digitais visando à sustentação do incremento na demanda por alimentos via e-commerce.
Riscos
Os principais riscos existentes à tese de investimento do GPA são: (i) acirrada competição em alguns mercados, afetando a rentabilidade do negócio; (ii) incapacidade de entender o comportamento e necessidades do consumidor; (iii) incapacidade de implementar de forma bem sucedida sua estratégia omnicanal; e (iv) incapacidade de gerenciar adequadamente o estoque, gerando rupturas nas vendas.
#Pública
BB Investimentos
GPA
6
Fonte: GPA e BB Investimentos
Tabelas
Indicadores de Rentabilidade
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
RSPL 13,8% 5,9% 12,3% 4,2% 5,3%
RSCI 6,4% 17,2% 16,1% 7,3% 7,5%
Dividend Yield 0,5% 0,1% 0,5% 0,2% 0,2%
Valor da Empresa 13.972Premissas Valuation DCF
VP do FCFF 8.112 WACC 12,0%
VP do Valor Terminal 5.860 Beta 1,14
Dívida Líquida 6.276 Taxa Livre de Risco 1,4%
Valor para Acionistas 7.697 Prêmio de Mercado 8,1%
Número de Ações (mi) 269,2 Risco País 2,9%
Valor Justo por ação R$28,60 Crescimento
perpetuidade5,5%
#Pública
BB Investimentos
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
Receita Líquida 51.253 51.291 42.752 46.179 48.341
crescimento 77,7% 0,1% -16,6% 8,0% 4,7%
CMV -37.504 -38.341 -31.636 -34.054 -35.506
Lucro Bruto 13.749 12.950 11.116 12.125 12.835
Margem Bruta (%) 26,8% 25,2% 26,0% 26,3% 26,6%
Despesas Operacionais -9.343 -9.353 -7.710 -8.029 -8.405
D&A -1.804 -1.853 -1.529 -1.658 -1.706
Resultado Operacional 2.629 1.690 1.770 2.402 2.687
EBITDA Ajustado 4.737 3.814 3.540 4.318 4.662
Mg. EBITDA Ajustado (%) 9,2% 7,4% 8,3% 9,3% 9,6%
Resultado Financeiro -728 -1.321 -1.584 -1.411 -1.271
Lucro antes IR 1.901 369 186 990 1.416
Impostos -662 595 247 -211 -379
Lucro líquido 1.239 964 434 780 1.037
Margem líquida (%) 2,4% 1,9% 1,0% 1,7% 2,1%
GPA
7
Demonstração de Resultado do Exercício (DRE)
Fonte: GPA e BB Investimentos
#Pública
BB Investimentos
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
Ativos 53.295 49.443 44.990 46.332 47.608
Ativo Circulante 17.641 17.873 15.830 17.560 18.737
Ativo Realizável de Longo Prazo
4.713 4.966 4.139 4.471 4.680
Investimentos, Intangível e Imobilizado
30.941 26.604 25.021 24.301 24.191
Passivo 53.295 49.443 44.990 46.332 47.608
Passivo Circulante 18.483 16.551 13.042 13.843 14.334
Passivo Exigível de Longo Prazo
18.005 16.511 13.859 13.805 13.797
Patrimônio Líquido 16.807 16.381 18.089 18.685 19.477
GPA
8
Balanço Patrimonial
Fonte: GPA e BB Investimentos
Indicadores de Endividamento
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
Dívida Bruta 9.151 9.053 7.695 7.387 7.092
Caixa 8.711 8.274 7.884 8.999 9.802
Dívida Líquida 440 779 -189 -1.612 -2.710
Dívida Líquida / EBITDA 0,1 x 0,20 x (0,05)x (0,37)x (0,58)x
#Pública
BB Investimentos
GPA
9
Fluxo de Caixa
Fonte: GPA e BB Investimentos
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
Lucro Operacional 2.629 1.690 1.770 2.402 2.687
(-) Impostos -916 2.725 2.347 -511 -720
NOPAT 1.713 4.415 4.118 1.891 1.967
(+) D&A 1.804 1.853 1.529 1.658 1.706
(-) Capex -1.182 -1.270 -1.368 -1.478 -1.547
(-) Renovação Direito Uso -4.208 -239 -1.078 -877 -974
(-) Capital de Giro -399 -1.710 -1.686 226 139
(=) FCFF -2.272 3.049 1.515 1.421 1.291
Sensibilidade Preço-alvo 2022e (WACC x Crescimento Perpetuidade)
R$ 11,0% 11,5% 12,0% 12,5% 13,0%
4,5% 31,40 28,20 25,50 23,10 21,00
5,0% 33,50 30,00 26,90 24,30 22,00
5,5% 36,00 32,00 28,60 25,70 23,10
6,0% 39,00 34,40 30,50 27,30 24,50
6,5% 42,60 37,20 32,80 29,10 26,00
#Pública
BB Investimentos
Grupo Mateus
10
Grupo Mateus
Fonte: Grupo Mateus e BB Investimentos
Ticker GMAT3 Recomendação Neutra
Variação 30 dias -3,2% Preço em 09-jun-2022 R$ 4,19
Variação em 2022 -30,5% Preço-alvo 31-dez-2022 R$ 5,70
Variação 12 meses -47,1% Potencial de Valorização 36,0%
Mínimo 12 meses R$ 4,08
Máximo 12 meses R$ 8,35
O Grupo Mateus segue focado em sua expansão orgânica. No último trimestre, foram abertas 16 lojas, das quais 11 localizadas em novas cidades, 12 focando o adensamento de rotas já existentes nos estados do Maranhão e Pará, três na nova regional Nordeste, que conta, atualmente, com dois centros de distribuição em operação.
Evolução da Plano Estratégico
Revisão de Preço
Nossa revisão do valuation do Grupo Mateus contempla:
• Incorporação dos resultados referentes ao 1T22;
• A atualização de premissas macroeconômicas, com piora da inflação e elevação da taxa de juros e taxa de desconto desde a nossa última revisão de preço;
• Redução de margens operacionais em decorrência da menor possibilidade de repasse inflacionário ao preço, bem como menor diluição das despesas relacionadas ao investimento na nova regional.
#Pública
BB Investimentos
Grupo Mateus
11
Tese de Investimentos
A tese de investimento do Grupo Mateus baseia-se: (i) na resiliência do segmento de supermercados e hipermercados em cenários macroeconômicos desafiadores; (ii) na sua atuação regional, o que permite que o Grupo seja capaz de entender profundamente as características, hábitos e preferências da população em seu entorno; (iii) na combinação única de negócios entre varejo e atacado, o que propicia ganho de eficiência logística e permite a centralização de serviços de padaria, hortifruti e frios, e (iv) na aceleração da expansão orgânica mediante o adensamento de rotas logísticas já trabalhadas e a entrada em novas cidades na sua região de atuação.
Riscos
Os principais riscos existentes à tese de investimento do Grupo Mateus são: (i) concentração regional no Nordeste e Norte; (ii) acirramento da concorrência, impactando o plano de expansão orgânica e vendas mesmas lojas; (iii) perda de benefícios fiscais ora vigentes; e (iv) impacto negativo do Covid-19 nas operações das lojas.
Valor da Empresa 14.030Premissas Valuation DCF
VP do FCFF 6.864 WACC 11,3%
VP do Valor Terminal 7.167 Beta 0,85
Dívida Líquida 1.338 Taxa Livre de Risco 1,4%
Valor para Acionistas 12.693 Prêmio de Mercado 8,1%
Número de Ações (mi) 2.209 Risco País 2,9%
Valor Justo por ação R$ 5,70 Crescimento
perpetuidade5,5%
#Pública
BB Investimentos
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
Receita Líquida 12.397 15.877 20.414 25.242 30.008
crescimento 54,3% 28,1% 28,6% 23,7% 18,9%
CMV -9.408 -12.174 -15.882 -19.437 -23.106
Lucro Bruto 2.989 3.702 4.532 5.806 6.902
Margem Bruta (%) 24,1% 23,3% 22,2% 23,0% 23,0%
Despesas Operacionais -2.120 -2.786 -3.572 -4.215 -4.861
D&A -192 -265 -348 -398 -455
Resultado Operacional 870 916 959 1.590 2.041
EBITDA Ajustado 957 1.178 1.464 2.171 2.706
Mg. EBITDA Ajustado (%) 7,7% 7,4% 7,2% 8,6% 9,0%
Resultado Financeiro -145 -129 -180 -159 -99
Lucro antes IR 725 788 780 1.431 1.941
Impostos 2 -19 -17 -38 -81
Lucro líquido 726 769 763 1.393 1.861
Margem líquida (%) 5,9% 4,8% 3,7% 5,5% 6,2%
Grupo Mateus
12
Demonstração de Resultado do Exercício (DRE)
Fonte: Grupo Mateus e BB Investimentos;
#Pública
BB Investimentos
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
Ativos 8.199 9.955 11.641 13.866 16.623
Ativo Circulante 6.066 6.272 7.007 8.719 10.893
Ativo Realizável de Longo Prazo
194 191 245 303 361
Investimentos, Intangível e Imobilizado
1.939 3.492 4.389 4.843 5.369
Passivo 8.199 9.955 11.641 13.866 16.623
Passivo Circulante 1.361 1.650 2.223 2.718 3.678
Passivo Exigível de Longo Prazo
1.130 1.828 2.178 2.516 2.879
Patrimônio Líquido 5.708 6.477 7.240 8.633 10.066
Grupo Mateus
13
Balanço Patrimonial
Fonte: Grupo Mateus e BB Investimentos
Indicadores de Endividamento
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
Dívida Bruta 592 1.042 1.368 1.690 2.058
Caixa 2.112 877 1.045 1.398 2.189
Dívida Líquida -1.520 165 322 292 -131
Dívida Líquida / EBITDA (1,6)x 0,1 x 0,2 x 0,1 x (0,0)x
#Pública
BB Investimentos
Grupo Mateus
14
Fluxo de Caixa
Fonte: Grupo Mateus e BB Investimentos
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
Lucro Operacional 870 916 959 1.590 2.041
(-) Impostos 2 -22 -21 -42 -85
NOPAT 872 894 939 1.548 1.956
(+) D&A 192 264 348 398 455
(-) Capex -601 -707 -1.074 -682 -810
(-) Renovação Direito Uso -280 -559 -171 -171 -170
(-) Capital de Giro -1.094 -1.258 -52 -922 -486
(=) FCFF -911 -1.366 -10 171 945
Sensibilidade Preço-alvo 2022e (WACC x Crescimento Perpetuidade)
R$ 10,3% 10,8% 11,3% 11,8% 12,3%
4,5% 6,20 5,70 5,20 4,90 4,50
5,0% 6,50 6,00 5,50 5,10 4,70
5,5% 7,00 6,30 5,70 5,30 4,90
6,0% 7,50 6,70 6,10 5,50 5,10
6,5% 8,10 7,20 6,50 5,90 5,30
#Pública
BB Investimentos
Grupo Mateus
15
Fonte: Grupo Mateus e BB Investimentos
Tabelas
Indicadores de Rentabilidade
R$ milhões 2020 2021 2022e 2023e 2024e
RSPL 12,7% 11,9% 10,5% 16,1% 18,5%
RSCI 19,1% 12,9% 11,6% 16,4% 17,4%
Dividend Yield 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 3,4%
#Pública
Siga os conteúdos do BB Investimentos nas redes sociais.Clique em cada ícone para acessar.
Playlist BB I Economia e Mercado
Canal PodcastBB I Empreendedorismo e Negócios
bb.com.br/analises
bb.com.br/carteirasugerida
#Pública
BB Investimentos
Este é um relatório público e foi produzido pelo BB-Banco de Investimento S.A. (“BB-BI”). Asinformações e opiniões aqui contidas foram consolidadas ou elaboradas com base eminformações obtidas de fontes, em princípio, fidedignas e de boa-fé. Embora tenham sidotomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas nãosejam incertas ou equivocadas, no momento de sua publicação, o BB-BI não garante que taisdados sejam totalmente isentos de distorções e não se compromete com a veracidade dessasinformações. Todas as opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e derivam do julgamento de nossos analistas de valores mobiliários(“analistas’), podendo ser alteradas a qualquer momento sem aviso prévio, em função demudanças que possam afetar as projeções da empresa, não implicando necessariamente naobrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a talmudança. Quaisquer divergências de dados neste relatório podem ser resultado de diferentesformas de cálculo e/ou ajustes.
Este material tem por finalidade apenas informar e servir como instrumento que auxilie atomada de decisão de investimento. Não é, e não deve ser interpretado como materialpromocional, recomendação, oferta ou solicitação de oferta para comprar ou venderquaisquer títulos e valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros. É recomendada aleitura dos prospectos, regulamentos, editais e demais documentos descritivos dos ativosantes de investir, com especial atenção ao detalhamento do risco do investimento.Investimentos nos mercados financeiros e de capitais estão sujeitos a riscos de perda superiorao capital investido. A rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. O BB-BInão garante o lucro e não se responsabiliza por decisões de investimentos que venham a sertomadas com base nas informações divulgadas nesse material. É vedada a reprodução,distribuição ou publicação deste material, integral ou parcialmente, para qualquer finalidade.
Nos termos do art. 22 da Resolução CVM 20/2021, o BB-Banco de Investimento S.A declaraque:
1 - A instituição pode ser remunerada por serviços prestados ou possuir relações comerciaiscom a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório ou com pessoa natural ou jurídica, fundo ouuniversalidade de direitos, que atue representando o mesmo interesse dessa(s) empresa(s); oConglomerado Banco do Brasil S.A (“Grupo”) pode ser remunerado por serviços prestados oupossuir relações comerciais com a(s) empresa(s) analisada(s) neste relatório, ou com pessoanatural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o mesmointeresse dessa(s) empresa(s).
2 - A instituição pode possuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1%do capital social da(s) empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar ou intermediarvalores mobiliários da(s) empresa(s) no mercado; o Conglomerado Banco do Brasil S.A podepossuir participação acionária direta ou indireta, igual ou superior a 1% do capital social da(s)empresa(s) analisada(s), e poderá adquirir, alienar e intermediar valores mobiliários da(s)empresa(s) no mercado.
3 – O Banco do Brasil S.A. detém indiretamente 5% ou mais, por meio de suas subsidiárias, departicipação acionária no capital da Cielo S.A, companhia brasileira listada na bolsa de valores eque pode deter, direta ou indiretamente, participações societárias em outras companhiaslistadas cobertas pelo BB–Banco de Investimento S.A.
DisclaimerInformações Relevantes
#Pública
BB Investimentos
Declarações dos Analistas
O(s) analista(s) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que:
1 - As recomendações contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoaissobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente eautônoma, inclusive em relação ao BB-Banco de Investimento S.A e demais empresas do Grupo.
2 – Sua remuneração é integralmente vinculada às políticas salariais do Banco do Brasil S.A. e nãorecebem remuneração adicional por serviços prestados para a(s) companhia(s) emissora(s)objeto do relatório de análise ou pessoas a ela(s) ligadas.
O(s) analista(s) declara(m), ainda, em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valoresmobiliários analisada(s) neste relatório:
3 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, detêm, direta ou indiretamente, em nomepróprio ou de terceiros, ações e/ou outros valores mobiliários de emissão da(s) companhia(s)emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.
4 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, possuem, direta ou indiretamente,qualquer interesse financeiro em relação à(s) companhia(s) emissora(s) dos valores mobiliáriosanalisada(s) neste relatório.
5 – O(s) analista(s) tem vínculo com pessoa natural que trabalha para a(s) companhia(s)emissora(s) dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.
6 – O(s) analista(s), seus cônjuges ou companheiros, estão, direta ou indiretamente envolvidosna aquisição, alienação ou intermediação de valores mobiliários da(s) companhia(s) emissora(s)dos valores mobiliários analisada(s) neste relatório.
RATING
“RATING” é uma opinião sobre os fundamentos econômico-financeiros e diversos riscos a queuma empresa, instituição financeira ou captação de recursos de terceiros, possa estar sujeitadentro de um contexto específico, que pode ser modificada conforme estes riscos se alterem.“O investidor não deve considerar em hipótese alguma o “RATING” como recomendação deInvestimento.
DisclaimerInformações Relevantes: analistas de valores mobiliários.
AnalistasItens
1 2 3 4 5 6
Georgia Jorge X X - - - -
#Pública
19
Diretor Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa
Francisco Augusto Lassalvia Alfredo Savarego Wesley Bernabé, CFA Victor Penna
lassalvia@bb.com.br alfredosavarego@bb.com.br wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br
Estratégia de Renda Variável e Renda Fixa
Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London
Especialista: Leonardo NittaAgronegócios, Alimentos e Bebidas
Sid. e Min, Papel e Celulose
ContatosManaging Director –Juliano Marcatto de Abreu
leonardo.nitta@bb.com.br Mary Silva Mary Silva bb.distribuicao@bb.com.br Henrique Catarino
mary.silva@bb.com.br mary.silva@bb.com.br ações@bb.com.br Bruno Fantasia
Catherine Kiselar Melina Constantino Transporte e Logística Gianpaolo Rivas
ckiselar@bb.com.br mconstantino@bb.com.br Renato Hallgren Gerente – Henrique Reis Daniel Bridges
Hamilton Moreira Alves Bancos renatoh@bb.com.br henrique.reis@bb.com.br
hmoreira@bb.com.br Rafael Reis Utilities
José Roberto dos Anjos rafael.reis@bb.com.br Rafael Dias Denise Rédua de OliveiraBanco do Brasil Securities LLC - New York
robertodosanjos@bb.com.br Educação e Saúde rafaeldias@bb.com.br Eliza Mitiko AbeManaging Director –Andre Haui
Renato Odo Melina Constantino Varejo Fábio Caponi Bertoluci Marco Aurélio de Sá
renato.odo@bb.com.br mconstantino@bb.com.br Georgia Jorge Marcela Andressa Pereira Leonardo Jafet
Imobiliário georgiadaj@bb.com.br Sandra Regina Saran
André Oliveira
Fundos Imobiliários andre.oliveira@bb.com.br
Richardi Ferreira Óleo e Gás
richardi@bb.com.br Daniel Cobucci
cobucci@bb.com.br
Serviços Financeiros
Luan Calimerio
luan.calimerio@bb.com.br
DisclaimerMercado de Capitais I Equipe Research
BB Investimentos
top related