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La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
La internacionalización de los mercados financieros,los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
Pedro Calero Lemes. 2002
INDICE:
1. INTRODUCCIÓN
2. EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL
2.1. Introducción
2.2. Los euromercados
2.3. El mercado bursátil europeo, análisis comparado con EE.UU.
2.4. Mercados internacionales de derivados
3. PROCESO DE INTERNACIONALIZACÓN DE LOS MERCADOS DE
VALORES
3.1. Introducción.
3.2. Antecedentes de proyectos de concentración en las Bolsas Europeas
3.3. Estado actual de la integración de los mercados de valores europeos
3.4. El mercado de valores y la Unión Europea
4. CONCLUSIONES
5. BIBLIOGRAFÍA
1
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
1. INTRODUCCIÓN
En la segunda mitad del siglo XX se ha pasado del proteccionismo de la post
guerra (2ª guerra mundial) a la liberalización económica de las dos últimos
décadas, el cual continúa en los años que llevamos del siglo XXI. Ese
proteccionismo inicial hay que circunscribirlo en la necesidad de la
reconstrucción de las economías nacionales y donde se situó el sistema de
Bretton Woods, el cual generó un clima de estabilidad cambiaria para permitir
de esta manera el crecimiento del comercio internacional y las operaciones
financieras internacionales1 (GONZALEZ, S..; MASCAREÑAS, J.1999)
Sin embargo en los años ochenta y noventa se entra en un proceso de
liberalización económica que, a su vez conlleva el desarrollo de los mercados
financieros internacionales; lo que provoca profundos cambios en el sistema
financiero internacional. No obstante es los años noventa cuando se acelera el
proceso de globalización con ejemplos evidentes como el “Efecto Tequila” con
la crisis mexicana, o el “Efecto Dragón” por la crisis asiática, o el “Efecto
Vodka” y “Efecto Samba”2 o “El Corralito Argentino”. Todo estos ejemplos son
la evidencia del grado de integración de los mercados, ya que cada uno de
esos “Efectos” ha supuesto un autentica crisis en los mercados internacionales.
Los procesos de globalización financiera y los cambios que están sufriendo los
mercados tanto a nivel organizativo como en volumen de contratación y
capitalización.
En los países occidentales este proceso de globalización es fruto del llamado
capitalismo popular, en donde la gran masa de trabajadores se convierten en
accionistas de las empresas a través de los inversores institucionales. Es la
influencia preponderante de estos actores la que imprime la marca en la
competencia financiera, en la asignación de capitales y en los comportamientos
de las empresas3. Lo cual ha generado una gran cantidad de recursos, que son
1 GONZALEZ, S., y MASCAREÑAS,J Universidad Complutense de Madrid 2 BOTELLO, L.M. del Centro Bursátil de Monterrey 3 AGLIETTA, M. Universidad de París X-Nanterre
2
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
desviados a mercados financieros distintos a los del origen, sobre todo hacia
países emergentes que en ocasiones mantienen mayores niveles de
rendimientos
2. EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL 2.1. Introducción
Con el nacimiento del FMI, el Banco Mundial y el GATT se reinició el proceso
de integración económica.
Los profundos cambios del orden económico y político internacional establecen
hoy un mundo que difícilmente habría sido posible imaginar hace apenas
algunos años.
Estos cambios traen consigo que sea imprescindible la globalización de los
mercados financieros. Y que hayamos pasado de mercado financieros
diferenciados y poco relacionados entre sí, a prácticamente un único mercado
financiero global.
El proceso de globalización financiera es debido a:
- Interrelación cada vez mayor entre las distintas economías nacionales a
través del intercambio de servicios
- Innovaciones tecnológicas en los sistemas de información y comunicación,
especialmente el desarrollo de la red.
- Internacionalización de la intermediación financiera
- Bajada en los costes de la intermediación, al incrementarse la eficiencia
- Creciente interés de los inversionistas por adquirir valores extranjeros a fin
de diversificar los riesgos
- Eliminación de los controles cambiarios y de trabas a lo flujos de capitales.
- Tendencias de liberalización y desregulación de los mercados financieros
- La aparición de nuevos productos financieros (opciones, futuros, swaps, ...)
3
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
Las dos últimas décadas han sido testigos de un crecimiento espectacular de
los mercados financieros en el mundo, incluyendo los mercados cambiarios, los
euromercados y los mercados de bonos internacionales.
Volatilidad a la que se enfrenta el sistema financiero mundial se debe a que la
creación de dinero es superior a la producción mundial
Con la llegada del mercado global diferenciamos:
- Mercados de dinero y capitales
- Mercados auxiliares: como divisas y metales preciosos
- Mercados derivados: como opciones, futuros, swaps y otros instrumentos
de cobertura)
Consecuencias de la globalización financiera:
• Necesidad de estandarizar la información financiera.
• Necesidad de homologar las regulaciones y normas
Geográficamente podemos encontrarnos con tres centros financieros
principales que conforman un mercado financiero global: Nueva York, Londres
y Tokio. Junto a estos tres grandes centros, podemos encontrar otros de menor
entidad pero que se han posicionado en otro tipo de mercados, como Chicago
y Osaka en productos derivados o bien otras bolsas europeas con una gran
influencia regional como Zürich, Francfort, Milán, París.... y los asiáticos Hong
Kong y Singapur.
Dentro de todo este proceso de globalización financiera surgen algunos
mercados que aceleraron este proceso, como el caso de los euromercados que
ya trataremos más adelante
También hay que tener en cuenta que todo este proceso ha estado propiciado
en gran parte por la desreglamentación financiera lo que ha permitido un
notable incremento de la movilidad internacional de capitales, facilitando una
4
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
mejor aplicación de los recursos a escala mundial, una mayor diversificación de
riesgos y un estímulo al crecimiento de las economías de los mercados
emergentes (GONZALEZ, S, Y MASCAREÑAS, J, 1999)
2.2. Los euromercados
Características y definición
Es una de las categorías más importantes de los mercados financieros a nivel
mundial. se refiere a los mercados de crédito en los que los depósitos son
aceptados y los créditos concedidos sobre cualquier divisa libremente
convertible depositada en un banco fuera del país de origen (Diccionario de la
Bolsa de Valores de Guayaquil).
Una de las principales funciones que tienen los Euromercados es la de enlazar
el ahorro y el gasto a escala mundial. Lo que supone un factor decisivo para el
desarrollo de la Globalización Financiera, tema objeto de este estudio
Su principal plaza es la de Londres, principal mercado offshore. Desde la
década de los ochenta se convirtió en el centro más importante en el mercado
del Eurodólar, debido principalmente a su ubicación geoestratégica y su
funcionamiento al mismo tiempo que los mercados asiáticos y americanos
Operaciones en eurodivisas
El factor que provocó el rápido desarrollo de este tipo de mercados fue el
crecimiento del mercado del Eurodólar, en el cual los dólares estadounidenses
se depositan en bancos fuera de los Estados Unidos. Junto a los eurodólares
empezaron a surgir activos depositados en una moneda distinta a la moneda
de origen. Dando lugar a los ya citados, Euromercados.
El mercado del eurodólar surgió por primera vez en la década del 50, cuando
los ingresos de Rusia por ventas de petróleo -todos en dólares- fueron
depositados fuera de los Estados Unidos ante el temor de que fueran
5
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
congelados por las autoridades de regulación de los Estados Unidos. Eso
originó un vasto pool de dólares proveniente del exterior, fuera del control de
las autoridades de los Estados Unidos. El gobierno de los Estados Unidos
impuso leyes para restringir los préstamos en dólares a los extranjeros.
Otros factores, que han tenido incidencia, fue la fuerte subida del precio del
petróleo en 1974 y 1979-80 que produjo grandes excedentes de la balanza
comercial de los exportadores de petróleo, y que invirtieron en depósitos
bancarios en dólares, fuera de los Estados Unidos.
Los Euromercados eran particularmente atractivos debido a que tenían muchas
menos regulaciones y ofrecían rendimientos más altos. Desde fines de los 80
en adelante, las empresas de los Estados Unidos comenzaron a pedir
préstamos en el exterior, encontrando en los Euromercados un centro
beneficioso donde mantener la liquidez excesiva, proporcionar préstamos a
corto plazo y financiar exportaciones e importaciones.
Por tanto es de vital importancia para el desarrollo de estas operaciones, las
exportaciones de petróleo de los países productores y el hecho de que sea el
dólar la moneda en la que se realizan las transacciones
Londres fue, y continúa siendo, el principal mercado offshore. En la década del
80, se convirtió en el centro clave en el mercado del Eurodólar cuando los
bancos británicos comenzaron a otorgar préstamos en dólares como una
alternativa a las libras, para mantener su posición de liderazgo en las finanzas
mundiales. La conveniente ubicación geográfica de Londres (que opera al
mismo tiempo que los mercados asiáticos y americanos) también es decisiva
para la preservación de su dominio en el Euromercado
Eurobonos Es un mercado que se ha desarrollado al socaire del endeudamiento
internacional, en el cual las instituciones financieras y corporaciones
6
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
multinacionales realizaban transacciones de fondos. Las empresas buscan
financiación emitiendo sus propias obligaciones en los Euromercados.
Cerca de la mitad del endeudamiento internacional toma la forma de
emisiones de bonos y obligaciones, y, de estas emisiones, cerca del
ochenta por ciento, son emisiones de eurobonos (programas de europapel
comercial, emisión de europagarés a medio plazo han registrado
crecimientos considerables, superando los 200.000 millones de dólares en
1996).
Inicialmente, el termino eurobono, se reservaba para los bonos y
obligaciones denominados en una divisa diferente de la del lugar de
emisión. Hoy en día, también se utiliza para emisiones realizadas por un
prestatario extranjero en la moneda del país de emisión, siempre y cuando
la distribución de la emisión tenga lugar fundamentalmente entre inversores
internacionales a través de un sindicato de entidades de inversión.
Los eurobonos nunca están garantizados, y suelen emitirse a un tipo de
interés fijo.
El desarrollo de los mercados de eurobonos también fue inicialmente una
reacción a las restricciones y a los costes de transacción de las emisiones
de bonos en moneda nacional. Como los eurobonos son títulos no
registrados al portador, normalmente no sujetos a retención fiscal en la
fuente, ofrecen beneficios fiscales.
Sin embargo las desventajas que tienen los bonos y obligaciones en
moneda nacional ha ido perdiendo importancia paulatinamente. Pese a ello,
y pese a las mejoras introducidas en los mercados nacionales de renta fija,
la proporción de las emisiones de eurobonos sobre el endeudamiento
internacional ha seguido aumentado, pasando del 20% en 1980 a más del
40% en 1996, en detrimento de los créditos bancarios sindicados.
Los eurobonos suponen actualmente los tres cuartos del volumen total de
las emisiones de renta fija internacional. A éste crecimiento ha contribuido la
normalización de los convenios de emisión, así como los mecanismos de
7
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
pago de intereses y liquidación, que se han mantenido bajos los costes de
emisión. El mercado de emisiones de eurobonos es flexible y competitivo y
no esta sujeto a elevados costes de transacción típicos de los mercados
nacionales que se encuentran muy regulados.
Como norma general, los eurobonos se cotizan en las bolsa de Londres o
Luxemburgo. Se estima que en Londres se negocia el 75% de volumen de
negociación en el mercado secundario, tratándose básicamente de un
mercado extraoficial en el que los bancos actúan como intermediarios.
Cuadro 1 Emisiones totales de bonos internacionales por países (1995)
Países % sobre total mundial
Estados Unidos 15,96
Francia 5,35
Alemania ....
Italia 2,96
Reino Unido 5,56
Fuente: OCDE, 1996
Ventajas de los Euromercados
El desarrollo de los euromercados ha ampliado el acceso de las empresas a
los mercados crediticios, abaratando el endeudamiento en comparación con
los tipos de interés del subyacente. Incluso pequeñas empresas pueden
acudir al euromercado a través de sus bancos, y las grandes empresas
pueden endeudarse en el mercado a tipos mas ventajosos, convirtiendo los
recursos financieros en la moneda en la que necesitan invertir.
La competencia en estos mercados ha dinamizado los mercados
nacionales, beneficiando a los prestatarios.
Al facilitar el acceso a los mercados financieros internacionales y contribuir
a reducir las diferencias de tipos de interés real entre países, los
euromercados han contribuido a crear un mercado mundial de capitales, en
beneficio del crecimiento de la economía mundial.
8
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
2.3. El mercado bursátil europeo, análisis comparado con los Estados Unidos
En este apartado se va plantear cuales son las bolsas europeas con mayor
capitalización bursátil. Fundamentalmente en Europa la mayor capitalización
bursátil se concentra en tres grandes plazas (Londres, París y Francfort) las
cuales suman el 55% de todo el continente. Y principalmente Londres con un
25% de la capitalización, liderazgo que también tiene en contratación. Luego
estar la Bolsa de París con 15% de la capitalización europeo.
Si seguimos el criterio de capitalización, detrás de las tres grandes, le seguiría
la Borsa Italiana, la Bolsa de Zurich, la de Amsterdam y la de Madrid.
Europa en cifras de 2000 podemos suponer aproximadamente que hay un
volumen de contratación de 240 billones de euros. El ranking según
contratación es aproximadamente el mismo para las tres primeras plazas.
No obstante habrá que comparar la situación en base a otras variables y con
otras bolsas del mundo, particularmente Estados Unidos. Mientras que en
Estados Unidos existen dos bolsas, en Europa hay un total de 33 bolsas.
Cuadro 2 Importancia de las bolsas de valores en distintas economía nacionales en 1996
Países Valor de mercado como %
del PIB
Aumentos de nuevo capital
como % de la formación bruta
de capital fijo
Estados Unidos 111,6 19,4
Francia 38,2 5,0
Alemania 28,3 3,6
Italia 21,1 2,0
España 33,0 -
Reino Unido 142,7 17,8
Fuente: Federación Internacional de Bolsas
9
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
Cuadro 3 Indicadores de volumen: capitalización y contratación, años 95-97
Capitalización, % sobre
total mundial
Contratación, % sobre
total mundial
Estados Unidos 43,2 51,8
Francia 2,9 2,4
Alemania 3,4 5,5
Italia 1,3 0,9
Reino Unido 8,3 4,4
Japón 14,5 8,6
Fuente: cifras de IFC, elaborado por Estay, J.1997
2.4. El mercado de valores en el marco de la Unión Europea
Actualmente el proceso de integración de los mercados de valores en Europa
esta inmerso en un camino lleno de dificultades.
Principalmente las diferentes regulaciones que tiene cada país al margen de
que se haya desarrollado una importante actividad legislativa en el seno de la
Unión Europea. Que en ocasiones se ve agravada por una serie de obstáculos
en la aplicación práctica, con diferentes requisitos y sistemas de supervisión de
cada país4.
La preocupación de las autoridades de la Unión Europea en cuanto a las
dificultades citadas anteriormente llevo a adoptar del Plan de Acción sobre
Servicios Financieros (Consejo Europeo celebrado en Lisboa en 1999)
Para llevar a cabo los planes del Consejo de Ministros de Economía y Finanzas
acordó designar un Comité (de Wise Men) en junio de 2000. Todo el trabajo
desarrollado vio sus frutos a través de los informes elaborados por el Comité de
Wise Men (formado por seis expertos y presididos por el Profesor Lamfalussy)
donde se incluyen una serie de conclusiones:
4 ROJO, L.A.
10
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
• La legislación comunitaria disponible presenta lagunas importantes y
ambigüedades considerables
• No existe un cuadro de principios básicos consensuados para la legislación
• No se ha determinado un orden de prioridades que oriente el desarrollo de
la legislación
• El proceso legislativo es demasiado lento.
• La transposición de directivas es lenta y discordante entre países.
• Excesivo número de instituciones competentes.
2.5. Mercados Internacionales de Derivados
Un derivado es un instrumento financieros cuyo precio está ligado a la
cotización de otro instrumentos financiero. A este otro instrumento financiero se
le denomina “activo subyacente”.5
Entendemos mercados de derivados aquellos en los que se negocian contratos
de futuros y opciones. Por lo que es conveniente definir ambos conceptos:
- Contratos de futuros: compra o venta de un determinado activo a un
determinado precio para su entrega en el futuro
- Contratos de opciones o warrants: compra de un activo financiero que
ofrece a sus propietarios el derecho a comprar (call) o vender (put) un activo
en fechas futuras con unas condiciones determinadas
La mayor parte de los países con mercados financieros desarrollados, han
desarrollado mercados de derivados, donde se negocian contratos de futuros y
de opciones sobre tipos de interés, divisas e índices bursátiles.
El origen de los mercados de futuros y opciones financieras se encuentra en
Estados Unidos, concretamente en la ciudad de Chicago, que puede
considerarse el centro financiero más importante en los que a productos
5 CITIBANK “Manual práctico de warrants”
11
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
derivados se refiere. En el cual se ubican los tres mercados más importantes
en cuanto a volumen de contratación, dichos mercados son6:
• Chicago Board of Trade (CBOE)
• Chicago Mercantile Exchange (CME)
• Chicago Board Options Exchange (CBOE)
Frente a estos mercados, en Europa en los años ochenta, diez años después
que en los Estados Unidos, se crean los mercados de derivados europeos,
donde se harán los contratos de futuros y opciones financieras. Entre los más
importantes podemos considerar:
• Holanda EOE (European Options Exchange) 1978
• Reino Unido LIFFE (London International Financial Futures Exchange) 1978
• Francia MATIF (Marché e Terme International de France) 1985
• Suiza SOFFEX (Swiss Financial Futures Exchange) 1988
• Alemania DTB (Deustche Terminbourse) 1990
• Italia MIF (Mercato Italiano Futures) 1993
Otros países europeos también disponen de mercados organizados de
productos derivados, como el caso de España MEFF (mercado español de
futuros financieros).
Al margen de Europa y Estados Unidos también hay mercados de futuros y
opciones en otros lugares del mundo, como Japón, Canadá, Brasil, Singapur,
Hong Kong, Australia, Nueva Zelanda, Corea, Sudáfrica.
Una característica común a todos los países que han implantado mercados de
derivados ha sido el gran volumen de contratación, superando en muchas
ocasiones a los volúmenes de contratación de los respectivos producto
subyacentes que se negocian al contado, considerando que éstos también han
6 MEFF
12
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
experimentado considerables incrementos en sus volúmenes de negociación
(MEFF)
Cuadro 4 Comercio Bursátil de instrumentos financieros derivados seleccionados: contratos y montos pendientes (promedios anuales) 1996-jun1998
Instrumento financiero Miles de millones de US$
Futuros sobre tasa de interés 7408.6
Opciones sobre tasa de interés 3740.3
Futuros sobre monedas 56.7
Opciones sobre monedas 38.2
Futuros sobre índices bursátiles 604.7
TOTAL 12114.4
Fuente: FMI
Cuadro 5 Comercio Bursátil de instrumentos financieros derivados seleccionados: contratos y montos pendientes (promedios anuales) 1996-jun1998 Areas Porcentaje sobre total mundial
Norteamérica 50,8
Europa 30,4
Fuente: FMI
3. PROCESO DE INTERNACIONALIZACÓN DE LOS MERCADOS DE VALORES 3.1. Introducción Las bolsas de valores tienen en la actualidad una importancia económica
mayor que en cualquier otro período. Esa importancia se deriva de la
trascendencia de la Bolsa en relación:
1) a la canalización del ahorro hacia la inversión
2) a la valoración y tráfico diario de los títulos
3) a la privatización de las empresas públicas
13
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
Nos encontramos que han ganado peso en los sistemas financieros:
• Las instituciones de inversión colectiva (fondos de inversión, de pensiones,
entidades de seguro, etc.
• Los productos derivados y sus mercados, especialmente aquellos en que
los activos subyacentes son acciones o índices bursátiles
La importancia económica de las bolsas7 (TORRERO, 2000) se pone de relieve
en los diversos ámbitos de influencia. El mayor nivel de actividad de los
mercados bursátiles, u las altas valoraciones derivadas del auge de las bolsas
de las cotizaciones en los últimos años, en un entorno de tipos de interés en
descenso, ha afectado a:
1.- Las decisiones de gasto y ahorro de las economías familiares, muy ligadas
en la actualidad al efecto riqueza.
2.- Las decisiones empresariales, al incidir en la valoración financiera de los
activos empresariales, así como la posibilidad de realizar nuevas
Al mismo tiempo el proceso de globalización de los mercados financieros va
más rápido por el desarrollo de Internet y las nuevas tecnologías.
Además de las razones aducidas anteriormente debemos incluir en la razones
que favorecen las integración de los mercados bursátiles son
fundamentalmente la reducción de costes, el aumento de la liquidez de los
valores y el atractivo para las grandes compañías8.
La fusión de las bolsas europeas debe fortalecer la posición de los mercados
financieros en Europa, ya que con la integración y consolidación de estos
mercados se potenciará la economía europea.
7 TORRERO MAÑAS, A en “La importancia económica de las Bolsas en la internacionalización de las finanzas” 8 GRASSO, RICHARD, presidente de la NYSE
14
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
La medidas encaminadas a integrar los mercados financieros europeos son
“beneficiosas” porque facilitan la liquidez del mercado de capitales europeos
Como anexo a este apartado, significar el volumen de inversionistas
institucionales, comparando Europa y EE.UU.
Cuadro 6 Activos financieros de inversionistas institucionales (1995) como % del PNB9 Países % sobre PNB
Estados Unidos 170.8
Francia 75.3
Alemania 46.1
Italia 20.6
Reino Unido 162.3
Fuente; Estay, J. Con datos de la OCDE
3.2. Antecedentes de proyectos de concentración en las bolsas europeas10 y mundial
IDIS: Sociedad cooperativas propiedad de los miembros de la federación de
bolsas de la CEE cuyo objetivo era conectar los paneles de información de las
Bolsas Europeas (1978-1989)
PIPE-euroquote: Sociedad anónima participada por las Bolsas miembros para
desarrollar una plataforma de contratación para los principales valores
europeos accesible con tecnología 2 way VSAT, para todos los miembros de
las bolsas accionistas (1989-1991)
9 En él se incluyen; las compañías de seguros, los fondos de pensiones, las compañías de inversión y otros 10 ADARRAGA,
15
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
Eurolist Proyecto diseñado para las admisión a cotización de las mayores
compañías europeas de forma simultánea y con un marco regulatorio único
(1989-1997)
Norex: Alianza estratégica entre las bolsas nórdicas, consistente en un sistema
común de negociación y una normativa bursátil común. Y al mismo tiempo
armonizar los procedimientos de gestión de miembros y de contratación
iX International exchanges
Proyecto de fusión de la primera Bolsa Europea (Londres) y la tercera Francfort
que surge ante la creación de Euronext, proyecto del cual se habían quedado
fuera. A esta dos bolsas se le acercaron otras como Madrid y Milán. Que
fracaso ante la posición adoptada por los operadores de la LSE (Bolsa de
Londres) que querían que el reparto de poder se ajustará más con la cifras de
capitalización y contratación, muy superiores a favor de la LSE,
3.3. Estado actual de la integración de los mercados de valores europeos
En la actualidad las bolsas europeas están en una encrucijada en la que se
están jugando el futuro de la estructura bursátil. Donde por un lado existen
continuos movimientos que parecen que les va llevar a grandes fusiones entre
ellas, pero por otro lado comienzan a multiplicarse las dificultades para el
desarrollo de esa integración deseada.
Euronext
La bolsa paneuropea producto de la fusión de París, Amsterdam, Bruselas y
Lisboa y de momento el único proyecto de fusión europeo que se ha realizado
16
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
3.4. Proyectos de integración entre mercados: tendencias a nivel internacional
Actualmente en Europa el número de proyectos de integración entre mercados
se multiplica. Euronext, adquirió mediante una OPA sobre la bolsa de Lisboa, y
recientemente compró el mercado de derivados Liffe. Nasdaq cuenta con
Nasdaq Europe y parece interesado en crecer en Europa.
Al mismo tiempo a nivel mundial, y auspiciada por la NYSE (bolsa de Nueva
York) esta explorando crear un mercado bursátil a nivel mundial, el “Global
Equity Markets (GEM)” integrada por la propia NYSE, las bolsas de Tokio,
Hong Kong, Sydney, Sao Paulo, México y el Euronext. Según este proyecto se
unirían 10 grandes bolsas mundiales con una capitalización bursátil de
alrededor de 20 billones de dólares, lo que representa el 60% del valor bursátil
de todas las compañías cotizadas en Bolsa a nivel mundial. Quedando
excluidas de este proyecto las Bolsas europeas como Londres, Francfort, Milán
y Madrid.
Todo hace indicar que el futuro mercado financiero mundial va a quedar
reducido a dos bloques. Por un lado, el liderado por la Bolsa de Nueva York y
por otro el formado por el Nasdaq, Londres y Francfort11.
3.5. Factores determinantes de los nuevos procesos de consolidación
Haya algunos factores que en estos momentos están poniendo en tela de juicio
el proceso de internacionalización de los mercados financieros, por una parte la
diferentes regulaciones internacionales y por otro lado la transparencia en la
información. Además otros factores están ayudando a este proceso,
especialmente en Europa. Y al mismo tiempo es de esperar que otros factores
puedan llevar a los mercados a una profundización en la internacionalización.
Cabe citar los siguientes:
• La entrada en vigor del Euro
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La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
• Pasaporte europeo
• Euro-índices
• Desmutualización
• Bolsas comerciales
• Privatizaciones
• Análisis sectorial
• Contrapartida central
• Internet
• Cultura RV
• Inversores individuales
• PTS-ATS-ECN
4. CONCLUSIONES
La importancia adquirida por las nuevas tecnologías, la desregulación de
algunos mercados, los mercados de derivados y por los inversionistas
institucionales, junto a otros factores ha hecho cambiar la configuración de los
mercados financieros a nivel internacional, ampliando su ámbito desde un
punto de vista geográfico y al mismo tiempo dando entrada al llamado
“capitalismo popular” (inversiones de las familias). El proceso de globalización
financiera, es un fenómeno que ha llegado para quedarse, aunque la
integración de los mercados va muy lenta y con muchas dificultades.
Posiblemente todo este proceso se acelerará en tanto en cuanto se consoliden
las nuevas tecnologías y la reglamentación que aún queda, vaya
liberalizándose.
El proceso de fusión de mercados financieros en Europa debe ser irreversible,
debido a la propia supervivencia del sistema financiero que necesita competir
con los mercados norteamericanos y asiáticos especialmente. Aunque La
precipitación ha hecho que en muchas que no se culminarán algunos proyectos
de integración como iX. Esta claro que el proceso de globalización financiera
es creciente y cada vez la interrelación es mayor, no obstante debemos de
11 LLORENTE, CARMEN. En el periódico El Mundo, su dinero
18
La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
tener en cuenta que si bien los mercados cada vez están más integrado, no va
tan rápido la integración a nivel organizativo de los distintos mercados. Sobre
todo en Europa
El futuro de los procesos de internacionalización de los mercados pasa por la
desregulación y la transparencia en la información. Debiendo estandarizarse
ambos factores, los cuales darán confianza a los inversores internacionales.
Para finalizar comentar que todo este proceso de internacionalización de los
mercados financieros está abierto. Y que ante los continuos cambios en la
coyuntura internacional se producen aceleraciones y frenos a este proceso.
Como se ha reflejado desde la aparición de los euromercados hasta el día de
hoy con la aparición de las nuevas tecnologías y de la creciente fuerza de los
inversores institucionales (debido a la explosión de las inversiones de las
familias).
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La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
5. Bibliografía
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La internacionalización de los mercados financieros, los euromercados y la fusión de las bolsas europeas
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