le produit diversifié comme nouvelle solution d’epargne
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Le produit diversifié comme nouvelle
solution d’Epargne
Congrès Institut des Actuaires 2013
Jean-Pierre DIAZ, BNP Paribas Cardif
Emmanuelle LAFERRERE, BNP Paribas Cardif
Gildas ROBERT, Optimind Winter
AGENDA
Introduction
Partie 1 – Le cadre réglementaire
Partie 2 – Le fonctionnement technique
Partie 3 – L’offre du marché et les produits BNP Paribas Cardif
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
Partie 3 – L’offre du marché et les produits BNP Paribas Cardif
Partie 4 – Difficultés rencontrées
Partie 5 – Perspectives
Introduction
Contexte de l’épargne en France
L’assurance vie est historiquement le placement privilégié des français.
L’encours actuel de 1450 Md€ représente 40% de l’épargne financière des
ménages, en forte augmentation depuis la fin des années 1980Cette épargne est principalement investie sur le fonds en euros, qui représente environ
15% des encours
Les rendements des fonds en euros sont en moyenne baissiers depuis plusieurs
années, en lien avec la baisse du TME : 3% en 2011, en baisse en 2012
De fortes évolutions sont constatées dernièrement
Une collecte nette négative en 2012, de 3,4 milliards d’euros
Un retour à la collecte positive depuis le début de l’année
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 3
Un retour à la collecte positive depuis le début de l’année
En parallèle, les besoins de revenus complémentaires à l’âge de la retraite vont
se renforcerEn l’absence de réforme, le CORE projette le taux de remplacement d’un cadre du
secteur privé (salaire moyen et carrière complète) à 58% en 2040 contre 75% en 2000
Le contexte de crise économique et financière met au devant de la scène le
besoin de financement des entreprises et l’importance de la dette de l’EtatL’assurance vie apparaît comme une source de financement naturelle
Introduction
Contexte de l’épargne en France
Dans ce contexte, l’ensemble des parties prenantes est à la recherche de
nouvelles solutions d’épargne-retraite, favorisant l’épargne longue
Législateur
Financement de l’économie -Financement du budget et de la
dette
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 4
Assureur
Optimisation du triptyque rentabilité, risques et coût en
capital
Assuré
Sécurité - Rendement - Liquidité
Introduction
Qu’est ce que l’eurodiversifié ?
L’eurodiversifié, une combinaison entre un produit en euro et un produit en UC :
L'objectif de ce contrat d'assurance vie de groupe est de surperformer les performances des
supports en Euros classiques tout en garantissant un capital au terme du contrat. Les supports
eurodiversifiés peuvent être combinés avec des supports UC au sein de produits multisupports.
Eurodiversifié :- Garantie totale ou
partielle au terme
- Exposition
partielle au risque
UC :- Pas de garantie en
termes de montant
- Exposition totale
au risque
Euro :Euro :- Garantie totale
permanente
- Effet cliquet avec
le mécanisme de
revalorisation
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 5
eurodiversifiés peuvent être combinés avec des supports UC au sein de produits multisupports.
Niveau de rendement espéré
Niveau de risque
pour l’assuré
Euro
Unités de
compte
Euro
diversifié
Le cadre réglementaire
Les principales dates clé dans la création des contrats eurodiversifiés sont les suivantes :
Historique de la réglementation
Partie 1
26 Juillet :
Autorisation du
contrat par la loi
(art L 142-1 et
suivants du CDA)
Février 2007 :
1er contrat
euro diversifié
commercialisé
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 6
2003
21 Août (Loi
Fillon) :
Apparition de
la notion
d’eurodiversifié
27 Juillet (Loi
Breton) :
Publication dans le
journal officiel des
textes d’applications
2004 2005 2006 2007 …. 2013
8 Avril :
Rapport sur
l’épargne longue
Berger-Lefebvre
(« euro
croissance »)
Le cadre réglementaire
Les principaux articles qui se réfèrent aux produits eurodiversifiés sont les suivants :
Références du code des assurances
Partie 1
1 : Provisions techniques
2 : Affectation des cotisations
3 : Actifs valorisés en valeurs de marché
4 : Provisions techniques
5 : PD et affectation des résultats
6 : Conversion des parts de PD en PM
7 : Nouvelle valeur de la part de PD
8 : Absence de valeur de rachat
9 : Liquidation en rente
10 : Compte individuel
Art
icle
s R
14
21
0 :
Ca
dre
gé
né
ral
/ 1
1 –
16
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e
1 : Contrats
diversifiés
2 : Obligation
de
cantonnement
3 : Insuffisance
d’actifs
4 : Privilège
Art
icle
s L1
42
2 : Information des
assurés
3 : Information en cas
d’insuffisance d’actifs Art
icle
s
A1
32
-5
1 : Taux garanti et taux
d’actualisation
2 : Rapport minimal
PD/PM (revalorisation
des engagements en
Art
icle
s A
14
2
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 7
10 : Compte individuel
11 : Définition des fonds internes
12 : Possibilité d’affecter 100% des cotisations
en parts de PD
13 et 14 : Politique de placement
15 : Absence de garantie de la valeur de la part
de PD
16 : Incompatibilité avec phase de rente
Art
icle
s R
14
21
–1
0 :
Ca
dre
gé
né
ral
/ 1
1
pré
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pa
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erm
e
4 : Privilège
civil
5 : Valeur de
rachat ou de
transfert
Art
icle
s L1
42
des engagements en
euros)
3 : Base des règles de
dispersion
4 : Règles de valorisation
de la provision de
diversification
5 : Règles spécifiques
aux fonds indiciels
Art
icle
s A
14
2
4 : Participation aux
bénéfices
Art
icle
A3
31
9° : Provision de diversification (PD)Art
.
R3
31
-
3
R342-1 à R342-9 : Comptabilités auxiliaires
d’affectationArt
.
R3
42
Le cadre réglementaire
La fiscalité des produits eurodiversifiés en cas de rachat, paiement du capital ou
décès est celle de l’assurance vie
Les fonds diversifiés ne sont pas concernés par les prélèvements sociaux au fil de
l’eau
La valeur prise en compte au titre de l’Impôt de Solidarité sur la Fortune est la
valeur de rachat du contrat au 1er janvier de l’année d’imposition (instruction du
12 janvier 2010 ; BOI n°7 S-4-10)
Fiscalité des contrats eurodiversifiés
Partie 1
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 8
12 janvier 2010 ; BOI n°7 S-4-10)
Y compris dans le cas particulier des contrats non rachetables
Le bilan est régi par des règles spécifiques portant sur le provisionnement et la comptabilisation
des actifs en valeur de marché
Le fonctionnement technique
Bilan d’un support eurodiversifié
Partie 2
Bilan cantonné d’un support euro classique Bilan cantonné d’un support eurodiversifié
ActifActif PassifPassifRéserve de
Capitalisation
Provision pour
Part. aux Bénéfices
Provision pour
Risque d’Exigibilité
Titres
amortissables (comptabilisation
au coût amorti)
ActifActif PassifPassif
Provision de
DiversificationTitres
amortissables (comptabilisation
en valeur de
réalisation)
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 9
Risque d’Exigibilité
Provision
Mathématique
au coût amorti)
Titres non
amortissables (comptabilisation
prudentielle au
coût historique
net de PDD)
Provision
Mathématique
réalisation)
Titres non
amortissables (comptabilisation
en valeur de
réalisation)
Le fonctionnement technique
Les deux grandes familles de produits
Partie 2
Les contrats 100% provision de diversification ou fonds interne
Sans garantie au terme
Les contrats prévoyant une garantie partielle ou intégrale au terme
L’assuré choisit le terme du contrat. Selon les produits, soit
l’assuré a la possibilité de choisir la part de sa prime garantie au terme
l’assuré se voit garantir 100% de sa prime nette investie au terme
Dans les deux cas, l’assureur a donc l’obligation de faire face à cet engagement en
constituant une provision mathématique, calculée par actualisation
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 10
Une réglementation spécifique est à respecter
Le taux d’actualisation au jour du calcul ne peut être supérieur à 75% du TME (taux moyen
des emprunts d’Etat) sans pouvoir dépasser au-delà de huit ans, le plus bas des deux taux
suivants : 3,5% ou 60% du TME (A142-1 du code des Assurances)
Les tables de mortalité doivent être homologuées ou certifiées (A335-1 du code des
Assurances)
Règles de dispersion et de placement
Pour les contrats prévoyant une garantie intégrale : identiques à celles du fonds en euros
Pour les contrats ne prévoyant pas une garantie intégrale : identiques à celles régissant les
contrats en unités de compte relevant des dispositions de l’art. R131-1 du Code des assurances
Le fonctionnement technique
Mécanisme de l’eurodiversifié
Partie 2
Le calcul du provisionnement d’un contrat eurodiversifié à l’adhésion est réalisé de
la manière suivante
Le capital garanti au terme est défini à partir de la prime nette selon les modalités
contractuelles (1)
Le taux technique (taux d’actualisation) défini à la souscription du contrat permet de
déterminer la partie à allouer à la PM par actualisation de la garantie au terme (2)
La différence entre la prime et la PM est allouée à la provision pour diversification (3)
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 11
PrimePM
PD
Garantie
au terme
1
2
3
( )nt e c h n i q u e t a u x 1
G a r a n t i C a p i t a ll
lP Mx
nx0
+×= +
nette Prime% XGaranti Capital ×=
00P Mn e t t e P r i m eP D
−=
Le fonctionnement technique
Mécanisme de l’eurodiversifié
Partie 2
Le calcul du provisionnement en cours de vie d’un contrat eurodiversifié est réalisé de la
manière suivante
Calcul des PM de chaque adhésion du contrat en fonction de la garantie au terme. Le taux
technique utilisé pour le calcul de la PM peut fluctuer, ce qui fait varier à la hausse comme à la
baisse la valeur de la provision mathématique (1)
Calcul de la valeur du canton, en valeur de marché (2)
Détermination du montant de la provision de diversification par différence entre le montant du
canton et la PM, et ensuite la valeur de la part (3)
Si le canton ne couvre pas la somme de la PM et du produit du nombre de part de
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 12
Si le canton ne couvre pas la somme de la PM et du produit du nombre de part de
Provision de Diversification avec la valeur minimale de la part de Provision de
Diversification, l’assureur doit injecter des capitaux propres
PM PM
PD
Canton
individualisé
1 2
3
Va
leu
r de
rach
at
Le fonctionnement technique
Mécanisme de l’eurodiversifié
Partie 2
Illustration de l’évolution de la PM de la PD et de la valeur de rachat
100
125
150
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 13
0
25
50
75
0 3 6 9 12 15
Provision de Diversification Valeur de rachat Prime investie Provision Mathématique
Le fonctionnement technique
Mode d’affectation de la participation aux bénéfices
Partie 2
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 14
Les principaux avantages et inconvénients des supports eurodiversifiés
Le fonctionnement technique
Avantages et inconvénients des supports eurodiversifiés
• Diminution des risques
actif/passif
• Baisse de l’exigence en fonds
propres
• Comptabilisation des actifs en
valeur de marché
• Création d’un référentiel
comptable spécifique
• Impact sur le système
informatique
• Frais plus importants qu’un
Assureur
Partie 2
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 15
• Meilleure adaptation aux
normes IFRS et Solvabilité 2
• Favoriser la détention
d’actions dans les
portefeuilles
• Cantonnement des actifs
• Augmentation de l’espérance
de rentabilité du produit
• Existence d’une garantie
exprimée en euro
• Frais plus importants qu’un
fonds en euros et plus faible
que sur un OPCVM
• Garantie au terme
uniquement
Assuré
Superviseur
L’offre du marché
Produits commercialisés
Partie 3
Nom du produit Assureur
Date de
commercia
lisation
HorizonGarantie
de capital
Minimum
versements
(initial/libre)
Possibilité de
rachat
Diverseo
Assurance
Epargne
Pension
2007
Minimum 8 ans
(tacite
reconduction)
- 500 € / 100 K€ N/A
Alegria
Assurance
Epargne
Pension
2007 Minimum 10 ans - 300 K€ / 50 K€Non pendant
10 ans
Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 16
Pluie d’EtoilesLa Mondiale
Partenaire2008 8 à 10 ans 80 à 100%
10 K€ /
1,5 K€
Avec
pénalités
BNP Paribas
Avenir RetraiteCARDIF 2010 Entre 8 et 40 ans 100% 50 € Oui
BNP Paribas
Multiplacements
Diversifié
CARDIF 2012 Entre 8 et 30 ans 100% 25 K€ Oui
Cardif Multiplus
prespectiveCARDIF 2012 Entre 8 et 30 ans 100% 25 K€ Oui
Partie 3 : Les produits BNP Paribas CardifBNP Paribas Avenir Retraite
Positionnement et présentation du produit :
Commercialisé par BNP Paribas Cardif depuis octobre 2010, BNP Paribas Avenir Retraite est une « solution retraite » pour la clientèle Retail :
� Garantie des primes versées nettes de frais d’entrée au terme de l’adhésionou
Revenu minimum garanti calculé à partir du capital garanti au terme
� Un unique support adapté à la préparation à la retr aite : Le fonds diversifié
17Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
� Un unique support adapté à la préparation à la retr aite : Le fonds diversifié« Fonds Assurance Retraite »
� Terme du contrat choisi par l’adhérent en fonction de sa date supposée de départen retraite : durée entre 8 et 40 ans
� Produit souple et modulable :1. Apporter un complément de revenu au moment du départ à la retraite,2. Rachetable à tout moment,3. Possibilité de versements libres et réguliers.
� Garantie plancher en cas de décès
Partie 3 : Les produits BNP Paribas CardifBNP Paribas Avenir Retraite
Participation aux bénéfices et services financiers :
Clause de participation aux bénéfices
Affectation de 100% des bénéfices techniques et financiers sous forme :� Revalorisation de la valeur de la part de Provision de Diversification,� Et de distribution de nouvelles parts de Provision de Diversification dans la limite de
10% des bénéfices techniques et financiers, au prorata des primes versées nettes de frais pour les adhésions d’au moins 4 ans (doublement des parts distribuées à partir de 8 ans).de 8 ans).
Services financiers proposés
� Garantie renforcée : Tous les 5 ans et à la demande de l’adhérent, revalorisation ducapital garanti au terme en cas de plus-value.
� Revalorisation de la rente : A la demande de l’adhérent, revalorisation de la rente chaque année
Conversion d’une partie des parts de Provision de Diversification en Provision mathématique
18Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
Partie 3 : Les produits BNP Paribas CardifBNP Paribas Avenir Retraite
Chiffres clés :
� A fin avril 2013 : 80.000 contrats pour un encours de 133 M€.
� Performances nettes de frais :
1. 2011 : - 2,2%2. 2012 : +12,9%3. Performance cumulée depuis la création : + 11,3% à fin avril 20133. Performance cumulée depuis la création : + 11,3% à fin avril 2013
19Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
Positionnement et présentation du produit :
Complément à un contrat d’assurance vie et/ou de capitalisation classique avec de nouvelles opportunités de diversification du patrimoine :
Commercialisé depuis mars 2012 sous les appellations « BNP Paribas Multiplacements Diversifié » et « Cardif Multiplus Perspective », le contrat est similaire au contrat « BNP Paribas Avenir Retraite ».
Partie 3 : Les produits BNP Paribas CardifBNP Paribas Multiplacements Diversifié & Cardif Multi plus Perspective
Ses particularités :
� Un fonds diversifié dédié,� Une large gamme de supports en unités de compte,� Arbitrages possibles : entre UC et uniquement des UC vers le fonds diversifié
20Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
Chiffres clés :
� A fin avril 2013 : 4.000 contrats pour un encours de 187 M€ sur le fondsdiversifié et 90 M€ sur les unités de compte.
� Rythme de production 2013 : 500 contrats / mois.
� Performances nettes de frais :
Partie 3 : Les produits BNP Paribas CardifBNP Paribas Multiplacements Diversifié & Cardif Multi plus Perspective
� Performances nettes de frais :1. 2012 : +7,4%2. Performance cumulée depuis la création : + 11% à fin avril 2013
21Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
Gestion du passif : le bon compromis
� Mécanisme de « splitage » Provision mathématique/Provision de Diversification,� Ré-évaluation de la PM à chaque valorisation par actualisation de la garantie au
terme avec des taux variables,� Fréquence de valorisation du fonds,� Affectation de la participation aux bénéfices,� Comptabilités auxiliaires d’affectation,
Partie 4 : Difficultés rencontréesGestion du passif et ALM
� Comptabilités auxiliaires d’affectation,� Revalorisation des engagements…
ALM : Modélisation et calibrage du contrat
� Effet cliquet de la « Garantie renforcée »,� Clause de participation aux bénéfices,� Interdiction des arbitrages sortant du fonds diversifié
22Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
Compréhension du produit par les distributeurs et le s clients :
� Formation du réseau : formation et accompagnement accrus
� Information clients :
Partie 4 : Difficultés rencontréesCompréhension du produit
• Produit innovant mais complexe• Réglementation lourde en matière d’information client
23Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
Composition et performance du fondsà fin décembre 2012
Exemples
De nouveaux positionnements commerciaux :
Aujourd’hui, nos deux fonds proposent une garantie intégrale au terme, mais on peut imaginer d’autres positionnements commerciaux :
� Fonds internes 100% Provision de Diversification,� Fonds internes thématiques,� Fonds dynamiques à gestion en « coussins », � Fonds protégés (exemple : 80% du capital garanti au terme), etc…
Partie 5 : Perspectives
� Fonds protégés (exemple : 80% du capital garanti au terme), etc…
Comment la réglementation va nous aider à « diffuser » les fonds diversifiés ?
� Coût en capital sous Solvabilité II : moins d’engagements donc fonds moins gourmandsen marge de solvabilité.
� Rapport Berger-Lefèvre : Produit Eurocroissance => vers une généralisation des fondsdiversifiés ?
26Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne
Les informations contenues dans ce document sont confidentielles, non contractuelles
et propriété de BNP Paribas Cardif
L'utilisation de ces informations ne pourra se faire sans l'autorisation dene pourra se faire sans l'autorisation de
BNP Paribas Cardif
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Le produit diversifié comme nouvelle solution d’Epargne 28
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