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OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
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Informe Mayo 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
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Comisión Financiera del Consejo General de Economistas
Coordinadores: Antonio Pedraza, Montserrat Casanovas, Salustiano Velo
Fuente: Analistas Económicos de Andalucía
Los datos facilitados por Analistas Económicos de Andalucía deben ser considerados por el usuario exclusivamente a modoinformativo, siendo nuestra recomendación que el usuario verifique que todos los datos son completos y correctos antes detomar una decisión de inversión.
El Consejo General de Economistas y Analistas Económicos de Andalucía declinan toda responsabilidad por el uso que puedaderivarse de la utilización de este servicio
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
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ÍndiceOBSERVATORIO
FINANCIERO
Introducción …………………………………………………………………………… 4
Bloque 1: Indicadores económicos. ………………………………………………. 8
Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,
petróleo e índices bursátiles. ……………………………………….. 18
Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios
y en los mercados de deuda. ……………………………………….. 23
Bloque 4: Indicadores de Política Monetaria…………………………………… 30
Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades financieras………… 37
Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior…………….. 49
Informe Septiembre 2016
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Informe Ejecutivo – Principales Notas
Informe Mayo 2016
• Los últimos cuatro meses han estado condicionados por el referéndum celebrado el pasado 23 de
junio en Reino Unido (RU) sobre su permanencia en la Unión Europea (UE) que arrojó, finalmente,
un resultado favorable a la salida
• Aunque es pronto para poder evaluar las consecuencias, dado que aún no se conocen los acuerdos a
los que podría llegar Reino Unido con la Unión Europea, ni en qué momento se producirá el Brexit, la
incertidumbre generada hace que las previsiones de crecimiento de las principales instituciones
económicas mundiales, hayan de ser corregidas.
• Es el caso de Fondo Monetario Internacional (FMI) que en julio rebajó las previsiones para la zona
euro y España dado que “El voto a favor del brexit implica un aumento sustancial de la
incertidumbre económica, política e institucional, la cual se proyecta que tenga consecuencias
macroeconómicas negativas, sobre todo en las economías avanzadas de Europa”.
• Sin embargo, en los primeros días de septiembre, el FMI ha declarado que elevará las previsiones de
crecimiento de España para 2016 por encima del 2,6% anticipado en julio, a pesar de las grandes
tensiones políticas, dado el comportamiento que ha tenido el PIB en el segundo trimestre, en el que
ha registrado un crecimiento intertrimestral del 0,8%, similar a los tres trimestres anteriores-
acumulando doce trimestres consecutivos de tasas positivas- y con una tasa interanual del 3,2%.
• En nuestra opinión, estimamos que el crecimiento anual en 2016 estará en torno al 3% y en 2017
en torno al 2,5%.
• Llama la atención que mientras el consumo privado se ha incrementado un 3%, el consumo de las
administraciones públicas no pasa del 1% que lastra el crecimiento.
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Informe Ejecutivo – Principales Notas
Informe Mayo 2016
• En cuanto a los tipos de cambio, que tienen gran incidencia en las exportaciones y por tanto en el
crecimiento, se constata la depreciación del tipo de cambio del euro frente al dólar, que entendemos
seguirá la tendencia dada la previsible subida de tipos de interés en Estados Unidos.
• Por su parte, la cotización de la libra se ha estabilizado en el último mes después de la depreciación
trimestral sufrida con anterioridad. Se prevé que siga esta tendencia dependiendo, claro está, del
acuerdo al que se llegue sobre Brexit.
• La cuestión es ¿cómo afecta la Libra a la depreciación del Euro frente al Dólar? Ambas monedas,
Libra y Euro, se moverán en el mismo sentido descendente aunque con una tendencia mas acusada
la Libra, hasta que fije su posición. Lo mismo ocurre con el fortalecimiento del Yen frente al Euro,
dada la política agresiva del banco de Japón mientras que el Yuan Chino, se ha depreciado frente a
euro fundamentalmente por el problema de adaptación de China al nuevo modelo.
• Los principales índices bursátiles han registrado una positiva variación en el cuatrimestre, a
excepción de Italia y España, debido a la influencia de los bancos. En el Ibex se constata un
movimiento lateral dada la incertidumbre originada por el marco institucional actual, previéndose
que estará en torno a los 9.000 puntos a final de año.
• El mercado de las materias primas, y en concreto el del petróleo, ha tenido una significativa
recuperación en el periodo, aunque es previsible que se estabilice en torno a los 48-50 dólares el
barril. En cuanto al oro, en los últimos meses ha sido notable el repunte en la cotización del oro en
tasa anual.
Informe Septiembre 2016
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Informe Ejecutivo – Principales Notas
Informe Mayo 2016
• En la Zona Euro, los tipos de interés del mercado interbancario continúan en negativo,
fundamentalmente en los plazos más cortos, aunque a 12 meses se observa una débil recuperación.
• La rentabilidad del bono español a diez años se ha situado en torno al 1%, con una buena acogida
de las subastas del Tesoro. Así mismo la prima de riesgo se ha situado entorno a los 100 puntos.
• Continúa la política monetaria agresiva por parte del BCE de mantener los tipos de interés, apoyada
en medidas no convencionales. Por su parte, el Banco de Japón sigue la misma línea y la ha iniciado
el de Inglaterra al tiempo que se descuenta una subida de tipos en lo que queda de año en EEUU,
para poner fin a su ciclo expansivo.
• Destaca la disponibilidad de liquidez en España con respecto a Europa, que no se manifiesta en la
subida del crédito a hogares y empresas, dado que se mantiene en cifras negativas. En Europa,
paradógicamente, se produce un aumento en estos indicativos ¿Estamos ante una atonía de la
demanda o baja calidad de la misma, o por el contrario sigue cerrada la banca a la inversión…?
Contundentemente nos inclinamos por lo primero.
• Sigue el trasvase de depósitos a fondos, prevaleciendo en estos últimos las posiciones
conservadoras. Los depósitos ahora se han convertido en un instrumento poco atractivo para los
bancos, cambiando la atávica propensión a los mismos del sector.
• A lo largo del año ha seguido aumentando la apelación de las entidades de crédito españolas al
BCE, aunque se observa una acusada tendencia a la baja de este ritmo de crecimiento, algo similar
a lo que ocurre en el resto de Europa.
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Informe Ejecutivo – Principales Notas
Informe Mayo 2016
• Sigue la problemática para el sector financiero con un escenario de tipos de interés en mínimos. El
margen financiero sigue bajando hasta situarse en julio en 2,6 puntos. La retribución de los
depósitos no puede ser más baja: 0,1%, pero una media del 2,7% en los préstamos y créditos hace
muy difícil la generación de resultados típicos. El resultado de explotación ha caído hasta el 1,0% lo
que hace, ante la resistencia del mercado interior al cobro de comisiones, muy difícil la sostenibilidad
del negocio en las circunstancias actuales del entorno.
• La caída de las nuevas operaciones de créditos y préstamos para las sociedades no financieras a lo
largo del año es de -18,3%, siendo esta más acusada en las grandes operaciones. La explicación,
que las primeras se hacen a tipos más reducidos (2,6%), muy cercanos al que se cierran de media
las hipotecas (2,4%)mientras que consumo y otros fines, e incluso pymes, permiten cobrar más
(6,2%).
• Todo ello a pesar de que sigue mejorando el ratio de morosidad y la reducción de los niveles de
provisiones y cobertura. Disminuyendo la dudabilidad de los activos en balance.
• El tema que despierta en nuestro análisis el máximo interés, no es otro que el de la escasa
retribución de los depósitos y la posibilidad de que se comience a cobrar por los mismos. Se agrava
el fenómeno cuando además comienza a subir la inflación y el tipo de interés real es un consuelo
para el ahorrador. Aunque no creemos que afecte al sector de particulares y pymes (entorno
rentable por venta cruzada), si puede afectar a grandes empresas con tesorería alta. No podemos
olvidar la penalización de los depósitos sobrantes en el BCE y los mínimos del euribor, que está
actuando como percutor en la conducta de los bancos en este sentido. A corto plazo no se espera
que cambien las circunstancias ni el entorno.
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Bloque 1: Indicadores económicos
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 1.1.: Contexto internacional: Previsiones de crecimiento del FMI por grandes áreas económicas Cuadro 1.2.: Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos Cuadro 1.3.: Previsiones del Gobierno de España: Cuadro macroeconómico 2016-2017 Cuadro 1.4: Indicadores del mercado de trabajo: EPA Cuadro 1.5: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 1
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento del FMI tras el BrexitGrafico 1.2.: Índice Baltic Dry de actividad comercial mundial Grafico 1.3.: Evolución del PIB en las grandes economías de la UEM Grafico 1.4.: Comportamiento del PIB en España por trimestres Grafico 1.5.: Ocupados y tasa de paro en España Grafico 1.6.: Productividad laboral en España en el contexto de la UE Grafico 1.7.: Trayectoria del coste laboral en España Grafico 1.8.: PIB por el lado de las rentas Grafico 1.9.: Indicadores de actividad: Capacidad productiva instalada e IPI Grafico 1.10.: Evolución del Índice de Cifra de Negocios Empresarial Grafico 1.11.: Demografía empresarial en España: Nº de empresas Grafico 1.12.: Ingresos y pagos del Estado Grafico 1.13.: Ingresos tributarios por tipo de impuestos en España Grafico 1.14.: Nivel de deuda pública por países de la UE Grafico 1.15.: Indicadores del mercado inmobiliario
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.1.: Previsiones de crecimiento del FMI tras el Brexit Grafico 1.2.: Índice Baltic Dry de actividad comercial mundial
Grafico 1.4.: Comportamiento del PIB en España por trimestres Grafico 1.3.: Evolución del PIB en las grandes economías de la UEM
Fuente: FMI, Actualización del 19 de julio 2016.
Escenario base de las previsiones del FMI tras el BrexitTasas de variación interanual en % del PIB real
3,1
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1,7
2,2
3,23,1
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0,5
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2,5
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3,5
PIB mundial Economías
avanzadas
Zona Euro Reino Unido ESPAÑA
2015 2016 2017
Fuente: Thomson Reuters y Lloyd’s List, Maritime Intelligence.
Índice Baltic Dry de actividad comercial mundialValor del índice en base 100= enero de 1985
0
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Evolución del PIB en las grandes economías de la UEMBase 100 en 2010
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Alemania Zona Euro España Francia Italia
Fuente: Eurostat. Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral (INE)
Comportamiento del PIB en España por trimestres Tasas de variación en %
0,80,8
3,4
3,2
-5,0
-4,0
-3,0
-2,0
-1,0
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1,0
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Intertrimestral Interanual
Informe Septiembre 2016
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.1: Contexto internacional: Previsiones de crecimiento del FMI para las principales áreas económicas
Perspectivas de la economía mundialTasas de variación interanual del PIB real, en %
Previsiones (Julio 2016)
Diferencias respecto a las Prev. de Abril 16
2014 2015 2016 2017 2016 2017
PIB mundial 3,4 3,1 3,1 3,4 –0,1 –0,1
Economías avanzadas 1,9 1,9 1,8 1,8 –0,1 –0,2
EE.UU. 2,4 2,4 2,2 2,5 –0,2 0,0
Zona Euro 0,9 1,7 1,6 1,4 0,1 –0,2
Alemania 1,6 1,5 1,6 1,2 0,1 –0,4
Francia 0,6 1,3 1,5 1,2 0,4 –0,1
Italia –0,3 0,8 0,9 1,0 –0,1 –0,1
ESPAÑA 1,4 3,2 2,6 2,1 0,0 –0,2
Japón 0,0 0,5 0,3 0,1 –0,2 0,2
Reino Unido 3,1 2,2 1,7 1,3 –0,2 –0,9
Canadá 2,5 1,1 1,4 2,1 –0,1 0,2
Otras economías avanzadas* 2,8 2,0 2,0 2,3 –0,1 –0,1
Economías de mercados emergentes y en desarrollo 4,6 4,0 4,1 4,6 0,0 0,0
Comunidad de Estados Independientes 1,1 –2,8 –0,6 1,5 0,5 0,2
Rusia 0,7 –3,7 –1,2 1,0 0,6 0,2
Excluido Rusia 1,9 –0,6 1,0 2,5 0,1 0,2
Economías emergentes y en desarrollo de Asia 6,8 6,6 6,4 6,3 0,0 0,0
China 7,3 6,9 6,6 6,2 0,1 0,0
India 7,2 7,6 7,4 7,4 –0,1 –0,1
ASEAN-5 4,6 4,8 4,8 5,1 0,0 0,0
Economías emergentes y en desarrollo de Europa 2,8 3,6 3,5 3,2 0,0 –0,1
América Latina y el Caribe 1,3 0,0 –0,4 1,6 0,1 0,1
Brasil 0,1 –3,8 –3,3 0,5 0,5 0,5
México 2,2 2,5 2,5 2,6 0,1 0,0
* Se excluye el G-7 (Alemania, Canadá, Estados Unidos, Francia, Italia, Japón y Reino Unido) y los países de la UEM.Fuente: FMI, Actualización del 19 de julio de 2016.
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.2: Entorno internacional y supuestos técnicos
Proyecciones sobre el entorno internacional y supuestos técnicos Proy. Actual (Sept. 2016)
Proy. Anterior(Marzo 2016)
2015 2016 2017 2018 2016 2017 2018
Supuestos técnicos
Euribor a 3 meses (en % anual) 0,0 -0,3 -0,4 -0,4 -0,3 -0,3 -0,3
Rendimiento deuda pública a 10 años (en % anual) 1,2 0,7 0,6 0,8 0,9 1,1 1,4
Precio del petróleo (en $ por barril) 52,4 42,8 47,4 50,6 43,4 49,1 51,3
Precios de las materias primas no energéticas en $ (tasas de variación anual en %) -19,9 -3,0 5,3 4,2 -3,3 4,3 4,6
Tipo de cambio $/€ 1,11 1,11 1,11 1,11 1,13 1,14 1,14
Tipo de cambio efectivo nominal del euro (tasas de variación anual en %) -7,1 3,6 -0,1 0,0 4,2 0,2 0,0
Entorno internacional (tasas de variación anual en %)
PIB mundial (excluido Zona Euro) 3,2 3,0 3,5 3,7 3,1 3,7 3,8
Comercio mundial (excluido Zona Euro) 0,7 0,9 2,8 3,7 1,8 3,5 4,0
Demanda exterior de la Zona Euro 0,6 1,6 2,6 3,5 2,0 3,5 4,0
Fuente: Proyecciones macroeconómicas elaboradas por los expertos del Eurosistema, 8 sept. 2016.
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Cuadro 1.3: Previsiones del Gobierno de España (actualización Programa de Estabilidad)
ESCENARIO MACROECONÓMICO 2016-2017 previsto por el Gobierno de EspañaVariación en porcentaje sobre el mismo periodo del año anterior, salvo indicación en contrario
2015 2016 2017
Componentes del PIB por el lado de la demanda
Gasto en consumo final nacional privado (Hogares e ISFLSH) 3,1 3,3 2,6
Gasto en consumo final de las AA.PP. 2,7 1,0 0,9
Formación bruta de capital fijo 6,4 5,4 4,2
Construcción 5,3 4,3 3,9
Bienes de equipo y otros productos 10,2 8,0 5,2
Demanda Nacional (*) 3,7 3,2 2,5
Exportación de bienes y servicios 5,4 5,4 5,7
Importación de bienes y servicios 7,5 7,0 6,7
Saldo exterior (*) -0,5 -0,3 -0,2
PIB real 3,2 2,9 2,3
PIB a precios corrientes: % variación 3,8 3,7 3,7
Precios
Deflactor del consumo privado -0,5 -0,2 1,2
Mercado laboral
Empleo total (CNTR) 3,0 2,7 2,2
Tasa de paro (% población activa) 22,1 19,7 17,8
Sector Exterior (% PIB)
Saldo cuenta corriente 1,4 1,7 1,5
Cap(+) / Nec(-) financiación frente resto del mundo 2,1 2,4 2,2
(*) Contribución al crecimiento del PIBFuente: Ministerio de Economía y Competitividad (publicado el 29 de julio de 2016).
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
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Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.5.: Ocupados y tasa de paro en España Grafico 1.6.: Productividad laboral en España en el contexto de la UE
Grafico 1.7.: Trayectoria del coste laboral en España Cuadro 1.4.: Indicadores del mercado de trabajo: EPA
Principales indicadores de la Encuesta de Población
Activa (EPA) Miles de personas
Activos Ocupados Parados 2010 23.364,6 18.724,5 4.640,2
2011 23.434,1 18.421,4 5.012,7
2012 23.443,7 17.632,7 5.811,0
2013 23.190,2 17.139,0 6.051,1
2014 22.954,6 17.344,2 5.610,4
2015 22.922,0 17.866,1 5.056,0
1t.15 22.899,4 17.454,8 5.444,6
2t.15 23.015,5 17.866,5 5.149,0
3t.15 22.899,5 18.048,7 4.850,8
4t.15 22.873,7 18.094,2 4.779,5
1t.16 22.821,0 18.029,6 4.791,4
2t.16 22.875,7 18.301,0 4.574,7Tasa de variación interanual en % (último trimestre) -0,6 2,4 -11,2
Fuente: EPA, INE.Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con los datos de la Encuesta
Trimestral de Coste Laboral (INE).
Trayectoria del coste laboral en España En euros
1.9
02,5
64
7,7
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
2.200
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Otros costes por trabajador
Coste salarial
Ocupados y tasa de paro en la economía española Tasa de variación interanual de la población ocupada y % de paro sobre activos
20,0
26,9
2,4
0
7
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28
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-8
-6
-4
-2
0
2
4Tasa de paro (en %)
Ocupados (eje dcho.)
Fuente: Encuesta de Población Activa (INE).
Productividad laboral: España en el contexto de la UEBase 100 = 2010. Series originales, en términos reales
92
94
96
98
100
102
104
106
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06
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06
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7II
trim
07
III t
rim
07
IV t
rim
I tri
m 0
8II
trim
08
III t
rim
08
IV t
rim
I tri
m 0
9II
trim
09
III t
rim
09
IV t
rim
I tri
m 1
0II
trim
10
III t
rim
10
IV t
rim
I tri
m 1
1II
trim
11
III t
rim
11
IV t
rim
I tri
m 1
2II
trim
12
III t
rim
12
IV t
rim
I tri
m 1
3II
trim
13
III t
rim
13
IV t
rim
I tri
m 1
4II
trim
14
III t
rim
14
IV t
rim
I tri
m 1
5II
trim
15
III t
rim
15
IV t
rim
I tri
m 1
6II
trim
16
Zona Euro Alemania ESPAÑA
Francia Italia Reino Unido
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Eurostat.
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
14
Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.11.: Demografía empresarial en España: Nº de empresas
Grafico 1.8.: PIB por el lado de las rentas Grafico 1.9.: Indicadores de actividad: Capacidad productiva instalada e IPI
Grafico 1.10.: Evolución del Índice de Cifra de Negocios Empresarial
Número de empresas en EspañaUnidades (1 de enero de cada año)
1.791.909
1.754.002
1.754.374
1.444.673
1.667.865
1.432.876
1.350.000
1.400.000
1.450.000
1.500.000
1.550.000
1.600.000
1.650.000
1.700.000
1.750.000
1.800.000
1.850.000
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Sin asalariados
Con asalariados*
* Con al menos un asalariado. “Sin asalariados” se referiría a empresarios individuales
Fuente: Directorio Central de Empresas (DIRCE), INE.
Fuente: Contabilidad Nacional Trimestral de España. Base 2010, INE.
PIB por el lado de las rentas en la economía españolaPrecios corrientes. Base 100 en el primer trimestre de 2010
Datos corregidos de estacionalidad y calendario
86
90
94
98
102
106
I tri
m 0
7II
trim
07
III t
rim
07
IV t
rim
I tri
m 0
8II
trim
08
III t
rim
08
IV t
rim
I tri
m 0
9II
trim
09
III t
rim
09
IV t
rim
I tri
m 1
0II
trim
10
III t
rim
10
IV t
rim
I tri
m 1
1II
trim
11
III t
rim
11
IV t
rim
I tri
m 1
2II
trim
12
III t
rim
12
IV t
rim
I tri
m 1
3II
trim
13
III t
rim
13
IV t
rim
I tri
m 1
4II
trim
14
III t
rim
14
IV t
rim
I tri
m 1
5II
trim
15
III t
rim
15
IV t
rim
I tri
m 1
6II
trim
16
PIBRemuneración de los asalariadosExcedente de explotación/Rentas mixtas
Fuente: INE.
Índice de la Cifra de Negocios Empresarial en España Tasas de variación interanual en %. Datos corregidos
de estacionalidad y calendario. Base 2010
-21,0
-18,0
-15,0
-12,0
-9,0
-6,0
-3,0
0,0
3,0
6,0
feb-
08
jul-0
8
dic-
08
may
-09
oct-
09
mar
-10
ago-
10
ene-
11
jun-
11
nov-
11
abr-
12
sep-
12
feb-
13
jul-1
3
dic-
13
may
-14
oct-
14
mar
-15
ago-
15
ene-
16
jun-
16
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.
Indicadores de actividad: Capacidad productiva instalada y producción industrial (IPI)
Tasas de variación interanual del IPI y UCP en %
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
I tri
m 0
7
III t
rim
07
I tri
m 0
8
III t
rim
08
I tri
m 0
9
III t
rim
09
I tri
m 1
0
III t
rim
10
I tri
m 1
1
III t
rim
11
I tri
m 1
2
III t
rim
12
I tri
m 1
3
III t
rim
13
I tri
m 1
4
III t
rim
14
I tri
m 1
5
III t
rim
15
I tri
m 1
6
III t
rim
16
60
65
70
75
80
85Util. Capacidad Productiva (en %, eje dcho.)
IPI General Filtrado
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
15
Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.13.: Ingresos tributarios por tipo de impuestos en España Grafico 1.12.: Ingresos y pagos del Estado
Fuente: Eurostat.
Nivel de deuda pública por países de la UEEn % del PIB para el I Trimestre de 2016
135,4
128,9
109,3
109,2
97,5
86,9
80,4
65,3
52,2
52,0
42,2
40,4
40,1
39,9
38,5
37,6
21,8
9,6
10
0,5
84
,8
176,3
87,7
77,2
64,2
32,8
71,1
64,8
85,8
83,69
1,7
30,3
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
Gre
cia
Ital
ia
Port
ugal
Chip
re
Bél
gica
ESPA
ÑA
Fran
cia
Zona
Eur
o
Rei
no U
nido
Aus
tria
Croa
cia
UE-
28
Eslo
veni
a
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ia
Mal
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País
es B
ajos
Finl
andi
a
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Litu
ania
Din
amar
ca
Leto
nia
Rum
ania
Nor
uega
Bul
gari
a
Luxe
mbu
rg
Esto
nia
Grafico 1.14.: Nivel de deuda pública por países de la UE
Evolución de los ingresos y pagos del Estado Datos mensuales en promedio de los últimos doce meses
(Millones de euros)
50.000
60.000
70.000
80.000
90.000
100.000
mar
.-05
jul.-
05no
v.-0
5m
ar.-
06ju
l.-06
nov.
-06
mar
.-07
jul.-
07no
v.-0
7m
ar.-
08ju
l.-08
nov.
-08
mar
.-09
jul.-
09no
v.-0
9m
ar.-
10ju
l.-10
nov.
-10
mar
.-11
jul.-
11no
v.-1
1m
ar.-
12ju
l.-12
nov.
-12
mar
.-13
jul.-
13no
v.-1
3m
ar.-
14ju
l.-14
nov.
-14
mar
.-15
jul.-
15no
v.-1
5m
ar.-
16ju
l.-16
Ingresos del Estado
Pagos del Estado
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad.
Ingresos tributarios por tipo de impuestos en España Millones de euros
Fuente: Agencia Tributaria.
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
14.000
16.000
18.000
abr.
-07
jul.-
07o
ct.-
07
ene.
-08
abr.
-08
jul.-
08o
ct.-
08
ene.
-09
abr.
-09
jul.-
09o
ct.-
09
ene.
-10
abr.
-10
jul.-
10
oct
.-10
ene.
-11
abr.
-11
jul.-
11
oct
.-11
ene.
-12
abr.
-12
jul.-
12
oct
.-12
ene.
-13
abr.
-13
jul.-
13o
ct.-
13
ene.
-14
abr.
-14
jul.-
14o
ct.-
14
ene.
-15
abr.
-15
jul.-
15o
ct.-
15
ene.
-16
abr.
-16
jul.-
16
IRPF Sociedades IVA Especiales Resto
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
16
Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
Grafico 1.15.: Indicadores del mercado inmobiliario
• En la esfera internacional continúa la incertidumbre generadapor el Brexit, aunque la tensión ha ido disminuyendo gracias ala rápida formación de un nuevo gobierno en Reino Unido y a laconfianza en que el impacto final sobre la economía serámoderado. No obstante, se mantiene un bajo nivel de actividadcomercial global (graf. 1.2), así como las tensiones geopolíticasy monetarias ya existentes antes del verano.
• Según las últimas previsiones del FMI (cuadro 1.1), el ritmode crecimiento mundial se frenará una décima a causa de losefectos del Brexit sobre las decisiones de los agenteseconómicos, estimándose ahora un aumento del PIB global del3,1% en 2016 y del 3,4% en 2017 (en abril había señaladotasas del 3,2% y del 3,5%, respectivamente). Lasrepercusiones serán algo más evidentes en Europa, dados losmayores vínculos, y menos significativas en EE.UU. y en laseconomías emergentes. Las últimas previsiones del BCE(cuadro 1.2) presentan una elevada coincidencia con estapercepción.
• En el caso de España, las proyecciones del PIB para 2016oscilan en una horquilla del 2,6% (FMI) y el 2,9% señaladopor el Ejecutivo español en el nuevo cuadromacroeconómico (del 29 de julio) con cifras mejores -tantoen crecimiento como en creación de empleo- a las señaladasen el Programa de Estabilidad (enviado a Bruselas el pasadoabril). No obstante, en 2017 la estimación se reduce hastael 2,3%, esperándose la creación de 900.000 empleos enlos dos ejercicios, mientras que el paro bajaría en un millónde personas, cifras que superan en conjunto lo estimado enabril. La tasa de paro podría disminuir hasta el 16,6% afinales de 2017. Estas previsiones sirven de base para laelaboración de los Presupuestos de 2017. (Cuadro 1.3).
• En efecto, con los datos disponibles para el segundotrimestre de 2016, de la CNTR y la EPA, la ralentización dela actividad está siendo, por el momento, muy suave. El PIBen volumen, corregido de calendario y estacionalidad,registró en el segundo trimestre un crecimientointertrimestral del 0,8%, igual al registrado en los trestrimestres anteriores y superior en una décima aladelantado a finales de julio por el INE, acumulando asídoce trimestres consecutivos de tasas positivas. Entérminos interanuales, el PIB creció un 3,2%, dos décimasmenos que en el primer trimestre. Por otra parte, el empleohabría frenado su expansión (2,4% según la EPA, frente al3,3% previo). (Ver cuadros 1.4 y 1.5.).
• Otros indicadores de oferta reflejan cierta debilidad de laestructura productiva y del tejido empresarial. En concreto,con los datos más recientes del Directorio Central deEmpresas (INE) puede comprobarse la desaparición deempresas en España en el balance de 2008-2016. Unapérdida compensada en parte por el aumento de lasempresas sin asalariados (empresarios individuales) en losdos últimos años (gráf. 1.11). Por su parte, los indicadoresdel mercado de la vivienda vienen experimentando unarecuperación modesta. (gráf. 1.15).
Indicadores del mercado inmobiliarioUnidades. Datos mensuales en promedio de los últimos doce meses
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
ene.
-07
abr.
-07
jul.-
07oc
t.-0
7en
e.-0
8ab
r.-0
8ju
l.-08
oct.
-08
ene.
-09
abr.
-09
jul.-
09oc
t.-0
9en
e.-1
0ab
r.-1
0ju
l.-10
oct.
-10
ene.
-11
abr.
-11
jul.-
11oc
t.-1
1en
e.-1
2ab
r.-1
2ju
l.-12
oct.
-12
ene.
-13
abr.
-13
jul.-
13oc
t.-1
3en
e.-1
4ab
r.-1
4ju
l.-14
oct.
-14
ene.
-15
abr.
-15
jul.-
15oc
t.-1
5en
e.-1
6ab
r.-1
6ju
l.-16
Compraventa de viviendas
Nuevas hipotecas sobre viviendas
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad e INE.
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
Bloque 1. INDICADORES ECONÓMICOS
17
Cuadro 1.5.: CUADRO Resumen – Bloque 1
Cuadro RESUMEN Bloque 1Indicadores de actividad
Indicador Unidad
Fecha última referencia
Dato actual
Trimestre anterior *
Año anterior*
Variación trimestral
Variación anual
(En tasas de variación, %) Dif. en p.p
PIB España (CNTR, INE) Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 3,2 3,4 3,2 -0,2 0,0
PIB UEM (Eurostat) Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 1,6 1,7 1,6 -0,1 0,0
Consumo de los hogares - CNTR España Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 3,6 3,7 2,9 0,1 0,8
Formación Bruta de Capital Fijo - CNTR España Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 4,0 5,1 6,3 -1,1 -2,3
Exportaciones de bienes y servicios - CNTR España Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 6,8 3,8 6,0 3,0 0,8
Importaciones de bienes y servicios- CNTR España Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 6,6 5,4 7,4 1,2 -0,8
Empleo equivalente a tiempo completo - CNTR ESPAÑA Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 2,9 3,2 2,9 -0,3 0,0
Ocupados EPA Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 2,4 3,3 3,0 -0,9 -0,5
Parados EPA Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 -11,2 -12,0 -8,4 0,8 -2,7
Activos EPA Tasa de var. interanual en % II trim. 2016 -0,6 -0,3 0,2 -0,3 -0,8
Tasa de paro EPA En % sobre la Pob. Activa II trim. 2016 20,0 21,0 22,4 -1,0 -2,4
Índice de Tendencia Competitividad frente a la OCDE Año 2010=100 jun-16 96,0 95,0 96,3 1,1 -0,3
IPC General – España (avance) Tasa de var. interanual en % ago-16 -0,1 -1,0 0,1 0,9 -0,2
IPC General – UEM (avance) Tasa de var. interanual en % ago-16 0,2 -0,1 0,1 0,3 0,1
IPC Subyacente - España Tasa de var. interanual en % jul-16 0,7 0,6 0,8 0,1 -0,1
IPC Subyacente - UEM Tasa de var. interanual en % jul-16 0,8 0,8 0,9 0,0 -0,1
Utilización capacidad productiva instalada En % III trim 2016 79,0 78,2 77,7 0,8 1,3
Precio de la vivienda (Mº Fomento) Tasa de var. interanual en % I trim 2016 2,4 1,8 -0,1 0,5 2,5
* En los casos del IPC e ITC, los datos correspondientes al trimestre y año anterior son los del mismo mes del periodo anterior. Las variaciones del ITC están expresadas en diferencias del índice (en base 100).
Fuente: Banco de España, INE y BCE.
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
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Bloque 2: Tipos de cambio y cotizaciones materias primas,
petróleo e índices bursátiles
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 2.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales Cuadro 2.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico 2.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 2.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen Grafico 2.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino Grafico 2.4.: Precio del petróleo y de otras materias primas Grafico 2.5.: Precio del oro Grafico 2.6.: Principales índices bursátiles Grafico 2.7.: Cotización del IBEX-35 Grafico 2.8.: Índice de la Bolsa de Shanghai
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Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Grafico 2.1.: Tipo de cambio del euro Grafico 2.2.: Tipo de cambio de la libra y el yen
Grafico 2.4.: Precio del petróleo y de otras materias primas Grafico 2.3.: Tipo de cambio del yuan renminbi chino
Fuente: Banco de España.
Tipo de cambio nominal del euro Dólar/euro
1,113231/08/2016
0,8
0,9
1,0
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
31/0
5/20
0020
/09/
2000
10/0
1/20
0102
/05/
2001
22/0
8/20
0112
/12/
2001
03/0
4/20
0224
/07/
2002
13/1
1/20
0205
/03/
2003
25/0
6/20
0315
/10/
2003
04/0
2/20
0426
/05/
2004
15/0
9/20
0405
/01/
2005
27/0
4/20
0517
/08/
2005
07/1
2/20
0529
/03/
2006
19/0
7/20
0608
/11/
2006
28/0
2/20
0720
/06/
2007
10/1
0/20
0730
/01/
2008
21/0
5/20
0810
/09/
2008
31/1
2/20
0822
/04/
2009
12/0
8/20
0902
/12/
2009
24/0
3/20
1014
/07/
2010
03/1
1/20
1023
/02/
2011
15/0
6/20
1105
/10/
2011
25/0
1/20
1216
/05/
2012
05/0
9/20
1226
/12/
2012
17/0
4/20
1307
/08/
2013
27/1
1/20
1319
/03/
2014
09/0
7/20
1429
/10/
2014
18/0
2/20
1510
/06/
2015
30/0
9/20
1520
/01/
2016
11/0
5/20
1631
/08/
2016
Tipo de cambio de la libra y el yen Unidades por euro
Fuente: Banco de España.
0,60
0,65
0,70
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
150,0
160,0
170,0
ag
o.-
07
no
v.-0
7fe
b.-
08
may.
-08
ag
o.-
08
no
v.-0
8fe
b.-
09
may.
-09
ag
o.-
09
no
v.-0
9fe
b.-
10
may.
-10
ag
o.-
10
no
v.-1
0fe
b.-
11
may.
-11
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o.-
11
no
v.-1
1fe
b.-
12
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-12
ag
o.-
12
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v.-1
2fe
b.-
13
may.
-13
ag
o.-
13
no
v.-1
3fe
b.-
14
may.
-14
ag
o.-
14
no
v.-1
4fe
b.-
15
may.
-15
ag
o.-
15
no
v.-1
5fe
b.-
16
may.
-16
ag
o.-
16
Yen japonés
Libra esterlina
Fuente: Banco de España con los datos publicados por el BCE.
Tipo de cambio del yuan renminbi chinoUnidades por euro
6,5
7,0
7,5
8,0
8,5
9,0
18/0
2/20
12
20/0
5/20
12
20/0
8/20
12
20/1
1/20
12
20/0
2/20
13
23/0
5/20
13
23/0
8/20
13
23/1
1/20
13
23/0
2/20
14
26/0
5/20
14
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8/20
14
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1/20
14
26/0
2/20
15
29/0
5/20
15
29/0
8/20
15
29/1
1/20
15
29/0
2/20
16
31/0
5/20
16
31/0
8/20
16
Fuente: Banco Central Europeo.
Precio del petróleo y de otras materias primasBase 100 en 2000
60
100
140
180
220
260
300
340
380
jul.-
02no
v.-0
2m
ar.-
03ju
l.-03
nov.
-03
mar
.-04
jul.-
04no
v.-0
4m
ar.-
05ju
l.-05
nov.
-05
mar
.-06
jul.-
06no
v.-0
6m
ar.-
07ju
l.-07
nov.
-07
mar
.-08
jul.-
08no
v.-0
8m
ar.-
09ju
l.-09
nov.
-09
mar
.-10
jul.-
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v.-1
0m
ar.-
11ju
l.-11
nov.
-11
mar
.-12
jul.-
12no
v.-1
2m
ar.-
13ju
l.-13
nov.
-13
mar
.-14
jul.-
14no
v.-1
4m
ar.-
15ju
l.-15
nov.
-15
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.-16
jul.-
16
No alimentos
Mat. Primas -No energía
Petróleo (Brent)
Alimentos
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
20
Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Grafico 2.5.: Precio del oro Grafico 2.6.: Principales índices bursátiles
Grafico 2.8.: Índice de la Bolsa de ShanghaiGrafico 2.7.: Cotización del IBEX-35
Fuente: Banco de España.
Precio del oro Índice del fixing del oro en $USA 15.30h. Londres. Base 2000=100
100
200
300
400
500
600
700
mar
-05
jul-0
5no
v-05
mar
-06
jul-0
6no
v-06
mar
-07
jul-0
7no
v-07
mar
-08
jul-0
8no
v-08
mar
-09
jul-0
9no
v-09
mar
-10
jul-1
0no
v-10
mar
-11
jul-1
1no
v-11
mar
-12
jul-1
2no
v-12
mar
-13
jul-1
3no
v-13
mar
-14
jul-1
4no
v-14
mar
-15
jul-1
5no
v-15
mar
-16
jul-1
6
Fuente: Bolsa de Madrid.
Cotización IBEX-35Base 31-12-1989=3.000 puntos
7.500
8.000
8.500
9.000
9.500
10.000
10.500
11.000
11.500
12.000
13/0
7/20
14
11/0
9/20
14
10/1
1/20
14
09/0
1/20
15
10/0
3/20
15
09/0
5/20
15
08/0
7/20
15
06/0
9/20
15
05/1
1/20
15
04/0
1/20
16
04/0
3/20
16
03/0
5/20
16
02/0
7/20
16
31/0
8/20
16
Fuente: Base de datos del Ministerio de Economía y Competitividad.
Trayectoria de los principales índices bursátilesBase 100= enero 2007 Datos diarios
30
50
70
90
110
130
150
25/0
7/20
0728
/10/
2007
31/0
1/20
0805
/05/
2008
08/0
8/20
0811
/11/
2008
14/0
2/20
0920
/05/
2009
23/0
8/20
0926
/11/
2009
01/0
3/20
1004
/06/
2010
07/0
9/20
1011
/12/
2010
16/0
3/20
1119
/06/
2011
22/0
9/20
1126
/12/
2011
30/0
3/20
1203
/07/
2012
06/1
0/20
1209
/01/
2013
14/0
4/20
1318
/07/
2013
21/1
0/20
1324
/01/
2014
29/0
4/20
1402
/08/
2014
05/1
1/20
1408
/02/
2015
14/0
5/20
1517
/08/
2015
20/1
1/20
1523
/02/
2016
28/0
5/20
1631
/08/
2016
IBEX. Bolsa Madrid
Índice FTSE Eurotop 300
Índice DJ Euro Stoxx
Índice Dow Jones Nueva York
Fuente: Shanghai Stock Exchange.
Índice de la Bolsa de ShanghaiBase 100 en diciembre de 1990. Indicador compuesto
1.000
1.500
2.000
2.500
3.000
3.500
4.000
4.500
5.000
5.500
28/0
3/20
0720
/06/
2007
12/0
9/20
0705
/12/
2007
27/0
2/20
0821
/05/
2008
13/0
8/20
0805
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2008
28/0
1/20
0922
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2009
15/0
7/20
0907
/10/
2009
30/1
2/20
0924
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2010
16/0
6/20
1008
/09/
2010
01/1
2/20
1023
/02/
2011
18/0
5/20
1110
/08/
2011
02/1
1/20
1125
/01/
2012
18/0
4/20
1211
/07/
2012
03/1
0/20
1226
/12/
2012
20/0
3/20
1312
/06/
2013
04/0
9/20
1327
/11/
2013
19/0
2/20
1414
/05/
2014
06/0
8/20
1429
/10/
2014
21/0
1/20
1515
/04/
2015
08/0
7/20
1530
/09/
2015
23/1
2/20
1516
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2016
08/0
6/20
1631
/08/
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Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
21
Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
Cuadro 2.1.: Evolución de los principales índices bursátiles internacionales
Principales índices de las Bolsas Internacionales
País Índice Nivel
(31 dic. 2015)
Nivel
(29 abr. 2016)
Nivel
(31 ago.
2016)
% Variación
cuatrimestre
% Variación en lo
que va de año
(s/ 31-dic-15)
Alemania DAX 10.743,01 10.038,97 10.592,69 5,5 -1,4
Francia CAC 40 4.637,06 4.428,96 4.438,22 0,2 -4,3
Italia FTSE MIB 21.418,37 18.600,56 16.943,28 -8,9 -20,9
España IBEX 35 9.544,20 9.025,70 8.716,80 -3,4 -8,7
Eurozona EUROSTOXX 50 3.267,52 3.028,21 3.023,13 -0,2 -7,5
Reino Unido FTSE 100 6.242,32 6.241,89 6.781,51 8,6 8,6
EE.UU. S&P 500 2.043,94 2.065,30 2.170,95 5,1 6,2
Japón NIKKEI 225 19.033,71 16.666,05 16.887,40 1,3 -11,3
China SHANGHAI COMP. 3.539,18 2.938,32 3.085,49 5,0 -12,8
México IPC 42.977,50 45.784,77 47.541,32 3,8 10,6
Brasil BOVESPA 43.349,96 53.910,51 57.901,11 7,4 33,6
Argentina MERVAL 11.669,30 13.102,52 15.649,47 19,4 34,1
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de la Bolsa de Madrid, Infobolsa, Stoxx y Financial Times.
• La ausencia de tensiones significativas y una asimilacióndel Brexit mejor de lo esperado por parte de los mercados,es quizá la nota más destacada de la trayectoria en losúltimos meses. La volatilidad ha sido más moderada de loesperado y la recuperación de buena parte de los índicesbursátiles es el resultado de este menor grado deinestabilidad.
• En este sentido, las bolsas de las economías avanzadas yemergentes han registrado una positiva variación en eltrimestre, con la excepción de las periféricas: Italia yEspaña, destacando la mala trayectoria de las cotizacionesbancarias. En cualquier caso, y pese a la mejora notable, lamayoría de los índices europeos (salvo el británico FTSE100), así como el estadounidense S&P 500 arrojan pérdidasen el balance anual. (Ver cuadro 2.1).
• Asimismo, en el mercado de las materias primas, y enconcreto en el del petróleo, se ha apreciado unasignificativa recuperación trimestral. (Ver gráfico 2.4 ycuadro 2.2). No obstante, la cotización del barril de Brentestá sujeta a fuertes fluctuaciones en los últimos meses,como consecuencia de las expectativas en el proceso dereequilibrio de la oferta y demanda de petróleo, aunque elrepunte en los precios se espera que sea moderado en losdos próximos años (no más de 50 dólares/barril).
• Por otro lado, en los últimos meses ha sido notable elrepunte en la cotización del oro en tasa anual (Ver gráfico2.5). Respecto a los tipos de cambio, la cotización de lalibra se ha estabilizado en el último mes, después de ladepreciación trimestral y anual sufrida con anterioridad(11,3% y 16,6%, respectivamente). (Ver cuadro 2.2).
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
Bloque 2. TIPOS DE CAMBIO Y COTIZACIONES MATERIAS PRIMAS, PETRÓLEO E ÍNDICES BURSÁTILES
22
Cuadro RESUMEN Bloque 2Tipos de cambio y cotizaciones materias primas, petróleo e índices bursátiles
Indicador Unidad
Fecha última referencia
Dato actual
Mes anterior
Trimestre anterior
Año anterior
Variación mes
Variación trimestral
Variación anual
(En tasas de variación, %)
Tipo de cambio oficial del €uro/dólar- diario Dólares por 1 euro ago-16 1,113 1,111 1,115 1,122 0,17 -0,20 -0,74
Cotización de la lilbra esterlina - mensual Libra por 1 euro ago-16 0,848 0,844 0,762 0,728 0,48 11,32 16,57
Cotización del yen japonés - mensual Yen por 1 euro ago-16 115,0 114,8 123,8 135,0 0,16 -7,12 -14,81
Cotización del yuan renminbi -mensual Yuan por 1 euro ago-16 7,431 7,391 7,336 7,158 0,55 1,29 3,82
Precio materias primas - Alimentos Año 2000=100 jul-16 159,0 161,4 151,5 160,0 -1,47 4,98 -0,64
Precio materias primas - No alimentos Año 2000=100 jul-16 141,7 131,8 134,8 142,0 7,50 5,14 -0,19
Precio materias primas - Mat. Primas -No energía Año 2000=100 jul-16 148,8 143,3 141,6 149,3 3,85 5,08 -0,37
Precio del oro. Índice del fixing Londres Año 2000=100 jul-16 480,2 457,3 444,2 405,1 5,01 8,10 18,54
Precio del petróleo Brent (1-month Forward - fob) (Euros/ barril) jul-16 42,65 44,94 38,20 51,72 -5,11 11,63 -17,54
IBEX Bolsa de Madrid Índices (Base dic.1989=3000) ago-16 8.716,8 8.587,2 9.034,0 10.259,0 1,51 -3,51 -15,03
* Último día hábil del mes para el caso de los datos diarios Fuente: Banco de España, BCE, Bolsa de Madrid, Ministerio de Economía y Competitividad.
Cuadro 2.2.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 2
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
23
Bloque 3: Tipos de interés en los mercados interbancarios y en
los mercados de deuda
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 3.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones Cuadro 3.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países Cuadro 3.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana Cuadro 3.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 años Cuadro 3.5.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 3
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico 3.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)Grafico 3.2.: Tipos de interés en el mercado interbancario Grafico 3.3.: Tipos del Euribor a distintos plazosGrafico 3.4.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 3.5.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo Grafico 3.6.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo Grafico 3.7.: Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoGrafico 3.8.: Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública Grafico 3.9.: Tipos del bono a 10 años: España y Alemania Grafico 3.10.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa países UEM Grafico 3.11.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
24
Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Grafico 3.2.: Tipos de interés en el mercado interbancario Grafico 3.1.: Tipos de interés a un día (Eonia)
Grafico 3.3.: Tipos del Euribor a distintos plazos
Fuente: European Money Markets Institute.
EoniaEn %. Datos diarios
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
31/0
5/20
0731
/08/
2007
30/1
1/20
0729
/02/
2008
31/0
5/20
0831
/08/
2008
30/1
1/20
0828
/02/
2009
31/0
5/20
0931
/08/
2009
30/1
1/20
0928
/02/
2010
31/0
5/20
1031
/08/
2010
30/1
1/20
1028
/02/
2011
31/0
5/20
1131
/08/
2011
30/1
1/20
1129
/02/
2012
31/0
5/20
1231
/08/
2012
30/1
1/20
1228
/02/
2013
31/0
5/20
1331
/08/
2013
30/1
1/20
1328
/02/
2014
31/0
5/20
1431
/08/
2014
30/1
1/20
1428
/02/
2015
31/0
5/20
1531
/08/
2015
30/1
1/20
1529
/02/
2016
31/0
5/20
1631
/08/
2016
Fuente: Banco de España.
Tipos de interés en el mercado interbancario En % (tipos a tres meses)
-0,8-0,6
-0,4
-0,20,0
0,2
0,40,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
31/0
8/20
10
30/1
1/20
10
28/0
2/20
11
31/0
5/20
11
31/0
8/20
11
30/1
1/20
11
29/0
2/20
12
31/0
5/20
12
31/0
8/20
12
30/1
1/20
12
28/0
2/20
13
31/0
5/20
13
31/0
8/20
13
30/1
1/20
13
28/0
2/20
14
31/0
5/20
14
31/0
8/20
14
30/1
1/20
14
28/0
2/20
15
31/0
5/20
15
31/0
8/20
15
30/1
1/20
15
29/0
2/20
16
31/0
5/20
16
31/0
8/20
16
Reino Unido EE.UU.
Japón Zona Euro
Euribor a distintos plazos 2007-2015 En %
-0,50
0,75
2,00
3,25
4,50
5,75
feb.
-07
may
.-07
ago.
-07
nov.
-07
feb.
-08
may
.-08
ago.
-08
nov.
-08
feb.
-09
may
.-09
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-09
nov.
-09
feb.
-10
may
.-10
ago.
-10
nov.
-10
feb.
-11
may
.-11
ago.
-11
nov.
-11
feb.
-12
may
.-12
ago.
-12
nov.
-12
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-13
may
.-13
ago.
-13
nov.
-13
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may
.-14
ago.
-14
nov.
-14
feb.
-15
may
.-15
ago.
-15
nov.
-15
feb.
-16
may
.-16
ago.
-16
1 semana
1 mes
3 meses
6 meses
12 meses
Fuente: Banco de España y European Money Markets Institute.
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
25
Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Grafico 3.4.: Tipos de interés de la deuda a corto plazo Grafico 3.5.: Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazo
Grafico 3.6.: Tipos de interés de la deuda pública a largo plazo
Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.
Tipos de interés de la deuda pública a corto plazoTipos marginales en % a la emisión. Datos mensuales
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
ago.
-04
dic.
-04
abr.
-05
ago.
-05
dic.
-05
abr.
-06
ago.
-06
dic.
-06
abr.
-07
ago.
-07
dic.
-07
abr.
-08
ago.
-08
dic.
-08
abr.
-09
ago.
-09
dic.
-09
abr.
-10
ago.
-10
dic.
-10
abr.
-11
ago.
-11
dic.
-11
abr.
-12
ago.
-12
dic.
-12
abr.
-13
ago.
-13
dic.
-13
abr.
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ago.
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dic.
-14
abr.
-15
ago.
-15
dic.
-15
abr.
-16
ago.
-16
3 meses
6 meses
9 meses
12 meses
Fuente: Banco Central Europeo y Tesoro Público.
-1
1
2
3
4
5
6
7
8
ago.
-00
feb.
-01
ago.
-01
feb.
-02
ago.
-02
feb.
-03
ago.
-03
feb.
-04
ago.
-04
feb.
-05
ago.
-05
feb.
-06
ago.
-06
feb.
-07
ago.
-07
feb.
-08
ago.
-08
feb.
-09
ago.
-09
feb.
-10
ago.
-10
feb.
-11
ago.
-11
feb.
-12
ago.
-12
feb.
-13
ago.
-13
feb.
-14
ago.
-14
feb.
-15
ago.
-15
feb.
-16
ago.
-16
1 año 3 años 5 años
Tipos de interés de la deuda pública a corto-medio plazoTipos marginales en % en los mercados secundarios
Datos diarios
Fuente: Banco de España.
Tipos de interés de la deuda pública a largo plazoTítulos a diez, quince y treinta años. Tipos marginales en %. Datos diarios
0
1
2
3
4
5
6
7
8
ago.
-00
feb.
-01
ago.
-01
feb.
-02
ago.
-02
feb.
-03
ago.
-03
feb.
-04
ago.
-04
feb.
-05
ago.
-05
feb.
-06
ago.
-06
feb.
-07
ago.
-07
feb.
-08
ago.
-08
feb.
-09
ago.
-09
feb.
-10
ago.
-10
feb.
-11
ago.
-11
feb.
-12
ago.
-12
feb.
-13
ago.
-13
feb.
-14
ago.
-14
feb.
-15
ago.
-15
feb.
-16
ago.
-16
10 años 15 años 30 años
Grafico 3.7.: Curva de rendimientos de la Deuda del Estado
Fuente: Banco de España.
Curva de rendimiento de la Deuda del EstadoRendimientos en % para los principales plazos al último día del mes
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
3 m
eses
6 m
eses
9 m
eses
12 m
eses
3 añ
os
5 añ
os
10 a
ños
15 a
ños
30 a
ños
ago-15 dic-15 ago-16
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
26
Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Cuadro 3.1.: Tipos efectivos de interés de las nuevas emisiones
Grafico 3.8.: Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública
Tipos efectivos de interés de las nuevas emisionesdic-14 jun-15 ago-15 sep-15 dic-15 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16
LETRAS
Hasta 3 meses 0,203 0,012 -0,071 -0,108 -0,177 -0,271 -0,391 -0,142 -0,324 -0,348
6 meses 0,278 0,127 -0,011 0,001 -0,066 -0,139 -0,262 -0,142 -0,242 -0,254
9 meses 0,376 0,077 0,024 0,032 -0,006 -0,091 -0,198 -0,085 -0,208 -0,255
12 meses 0,365 0,253 0,026 0,050 -0,021 -0,075 -0,153 -0,077 -0,185 -0,199
BONOS y OBLIGACIONES
3 años 0,589 0,556 0,344 0,406 0,126 (*) -- 0,014 0,142 -0,069 -0,085 (**)
5 años 0,914 1,256 0,929 1,040 0,533 0,575 -- 0,54 0,241 0,171
10 años 1,751 2,222 1,892 2,141 1,430 1,553 1,363 1,545 1,259 --
15 años -- -- -- -- 2,013 2,120 2,041 -- 1,524 1,252
30-50 años -- -- -- 3,221 2,728 2,686 3,319 2,647 2,278 --
B y O INDEXADOS -- -- -- 1,185 0,317 0,961 -0,103 -- 0,424 -0,352
(*) Dato correspondiente a noviembre de 2015. (**) Dato correspondiente al 1 de septiembre de 2016.
Fuente: Secretaría General del Tesoro y Política Financiera.
Fuente: Banco de España.
Diferencial de rentabilidad entre la Renta Fija Privada y la Deuda Pública
En %. Datos diarios
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
ago.
-05
dic.
-05
abr.
-06
ago.
-06
dic.
-06
abr.
-07
ago.
-07
dic.
-07
abr.
-08
ago.
-08
dic.
-08
abr.
-09
ago.
-09
dic.
-09
abr.
-10
ago.
-10
dic.
-10
abr.
-11
ago.
-11
dic.
-11
abr.
-12
ago.
-12
dic.
-12
abr.
-13
ago.
-13
dic.
-13
abr.
-14
ago.
-14
dic.
-14
abr.
-15
ago.
-15
dic.
-15
abr.
-16
ago.
-16
Diferencial a 3 años
Diferencial a 10 años
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
27
Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Grafico 3.10.: Tipos de la deuda pública a 10 años. Comparativa UEM
Grafico 3.9.: Tipo del bono a 10 años: España y Alemania Cuadro 3.2.: Tipos de la deuda pública a diez años por países
Cuadro 3.3.: Primas de riesgo de la deuda soberana
Rendimientos de la deuda pública a diez años por países
31-dic.-15 29-abr.-16* 31-ago.-16
Var.
cuatrimestral
(p.b.)
Var. en el
año (p.b.)
Alemania 0,63 0,28 -0,08 -36 -71
Holanda 0,79 0,52 0,03 -49 -76
Finlandia 0,92 0,58 0,07 -51 -85
Austria 0,91 0,49 0,14 -35 -77
Bélgica 0,97 0,69 0,16 -53 -81
Francia 0,99 0,65 0,16 -49 -83
Irlanda 1,15 0,88 0,42 -46 -73
Italia 1,61 1,46 1,15 -31 -46
España 1,80 1,55 0,97 -58 -83
Portugal 2,54 3,18 3,05 -13 51
Grecia 8,35 8,89 8,09 -80 -26
* Último día hábil del mes
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.
Primas de riesgo de la deuda soberana - Diferenciales frente a
Alemania (pb)
31-dic.-15 29-abr.-16* 31-ago.-16
Var.
cuatrimestral
(p.b.)
Var. en el
año (p.b.)
Holanda 16 24 11 -13 -5
Finlandia 29 30 15 -15 -14
Austria 28 21 22 1 -6
Bélgica 34 41 24 -17 -10
Francia 36 37 24 -13 -12
Irlanda 52 60 50 -10 -2
Italia 98 118 123 5 25
España 117 127 105 -22 -12
Portugal 191 290 313 23 122
Grecia 772 861 817 -44 45
* Último día hábil del mes
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad con datos de Financial Times.
Fuente: Banco de España.
Rendimiento del bono español a 10 años frente al alemánEn %. Datos diarios
-1
1
2
3
4
5
6
7
8
ago.
-06
nov.
-06
feb.
-07
may
.-07
ago.
-07
nov.
-07
feb.
-08
may
.-08
ago.
-08
nov.
-08
feb.
-09
may
.-09
ago.
-09
nov.
-09
feb.
-10
may
.-10
ago.
-10
nov.
-10
feb.
-11
may
.-11
ago.
-11
nov.
-11
feb.
-12
may
.-12
ago.
-12
nov.
-12
feb.
-13
may
.-13
ago.
-13
nov.
-13
feb.
-14
may
.-14
ago.
-14
nov.
-14
feb.
-15
may
.-15
ago.
-15
nov.
-15
feb.
-16
may
.-16
ago.
-16
Bono español
Bund alemán
Fuente: Banco Central Europeo.
Tipos de la deuda a 10 años en la UEMTasas armonizadas para medir la convergencia en %. Datos mensuales
-1
4
9
14
19
24
29
nov.
-06
mar
.-07
jul.-
07no
v.-0
7m
ar.-
08ju
l.-08
nov.
-08
mar
.-09
jul.-
09no
v.-0
9m
ar.-
10ju
l.-10
nov.
-10
mar
.-11
jul.-
11no
v.-1
1m
ar.-
12ju
l.-12
nov.
-12
mar
.-13
jul.-
13no
v.-1
3m
ar.-
14ju
l.-14
nov.
-14
mar
.-15
jul.-
15no
v.-1
5m
ar.-
16ju
l.-16
ALEMANIA
Irlanda
Grecia
ESPAÑA
Francia
Italia
Portugal
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
28
Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
Cuadro 3.4.: Credit Default Swap (CDS) a 5 añosGráfico 3.11.: Evolución de los Credit Default Swap (CDS)
• Desde la perspectiva del mercado interbancario, lasdiferencias entre las políticas monetarias a uno y otro ladodel Atlántico están ampliando la brecha en las cotizacionesde los tipos a tres meses de la Zona Euro y Reino Unido -con una trayectoria descendente de estos últimos- frente alperfil alcista en el caso de EE.UU. (Ver gráfico 3.2). Desdela perspectiva europea, el Banco de Inglaterra adoptó unamplio paquete de estímulos monetarios noconvencionales, además del recorte de 25 p.b. del tipooficial, previamente aceptado por el mercado.
• En la Zona Euro, los tipos de interés continuaron enterreno negativo, ahondando el descenso en los plazos máscortos, mientras que a 12 meses se observó una débilrecuperación. (ver gráficos 3.1 y 3.3 y cuadro 3.5).
• Los diferenciales de la deuda soberana con respecto a ladeuda pública alemana a diez años se han estrechado,mientras los de los valores de renta fija privada hancontinuado reduciéndose. La evolución de los CDSevidencian la brecha existente entre la distinta valoraciónde la deuda española y la italiana (a favor de la primera).(ver cuadro 3.4).
• Así, la rentabilidad del bono español a diez años se hasituado en torno al 1% (cerró agosto ofreciendo unrendimiento de sólo el 0,97%), manteniéndose elcontexto de buena acogida de las subastas del Tesoro.Por su parte, la rentabilidad del bono alemán es negativa-0,08% a 31 de agosto) situándose la prima de riesgo enpoco más de cien puntos básicos. (Ver cuadros 3.2 y 3.3).
Credit Default Swap (CDS) a 5 años. (Último día del mes)
España Italia EE.UU. Alemania
jun-15 110,0 136,3 16,2 16,0
sep-15 109,2 121,6 15,7 14,4
dic-15 89,9 97,2 17,6 12,9
mar-16 94,6 126,7 19,8 18,7
abr-16 86,9 118,5 19,7 16,6
may-16 95,0 127,2 22,4 18,3
jun-16 111,3 152,1 20,0 22,3
jul-16 86,6 133,8 18,5 16,8
ago-16 82,8 136,2 26,6 16,3
Variaciones inter-trimestrales (puntos)
sep-15 -0,8 -14,7 -0,5 -1,6
dic-15 -19,3 -24,4 1,9 -1,5
mar-16 4,7 29,5 2,2 5,8
jun-16 16,7 25,4 0,2 3,6
jul-16 -0,3 15,3 -1,2 0,2
ago-16 -12,2 9,0 4,2 -1,9
Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg.
Credit Default Swap (CDS)En p.p. para la deuda soberana a 5 años. Datos mensuales
0
75
150
225
300
375
450
525
600
oct.
-10
dic.
-10
feb.
-11
abr.
-11
jun.
-11
ago.
-11
oct.
-11
dic.
-11
feb.
-12
abr.
-12
jun.
-12
ago.
-12
oct.
-12
dic.
-12
feb.
-13
abr.
-13
jun.
-13
ago.
-13
oct.
-13
dic.
-13
feb.
-14
abr.
-14
jun.
-14
ago.
-14
oct.
-14
dic.
-14
feb.
-15
abr.
-15
jun.
-15
ago.
-15
oct.
-15
dic.
-15
feb.
-16
abr.
-16
jun.
-16
ago.
-16
España Italia
EEUU Alemania
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
Bloque 3. TIPOS DE INTERÉS EN LOS MERCADOS INTERBANCARIOS Y EN LOS MERCADOS DE DEUDA
29
Cuadro RESUMEN Bloque 3
Tipos de interés en los mercados interbancarios y en los mercados de deuda
Indicador UnidadFecha
referencia*Dato
actualMes
anteriorTrimestre anterior
Año anterior
Variación** mes
Variación** trimestral
Variación** anual
Eonia (interbancario a 1 día) En % ago-16 -0,339 -0,329 -0,338 -0,121 -0,010 -0,001 -0,218
Interbancario a 3 mesesZona Euro En % ago-16 -0,298 -0,295 -0,257 -0,027 -0,004 -0,041 -0,271EE.UU. En % ago-16 0,765 0,938 0,747 0,407 -0,174 0,018 0,357Reino Unido En % ago-16 0,333 0,466 0,550 0,550 -0,133 -0,217 -0,217Japón En % ago-16 -0,757 -0,633 -0,300 0,060 -0,123 -0,457 -0,817
Euribor por plazos1 semana En % ago-16 -0,378 -0,376 -0,362 -0,139 -0,002 -0,016 -0,2391 mes En % ago-16 -0,370 -0,369 -0,348 -0,088 -0,001 -0,022 -0,2823 meses En % ago-16 -0,298 -0,295 -0,257 -0,028 -0,004 -0,041 -0,2716 meses En % ago-16 -0,189 -0,188 -0,145 0,044 0,000 -0,044 -0,23312 meses En % ago-16 -0,048 -0,056 -0,013 0,161 0,008 -0,036 -0,210
Deuda pública a corto plazo (Tipos marginales en la emisión)3 meses En % ago-16 -0,348 -0,324 -0,391 -0,071 -0,024 0,043 -0,2776 meses En % ago-16 -0,254 -0,242 -0,262 -0,011 -0,012 0,008 -0,2439 meses En % ago-16 -0,255 -0,208 -0,198 0,024 -0,047 -0,057 -0,279
12 meses En % ago-16 -0,199 -0,185 -0,153 0,026 -0,014 -0,046 -0,225
Tipos de la Deuda pública por plazos (mdos. secundarios)
1 año En % ago-16 -0,217 -0,202 -0,163 0,040 -0,016 -0,054 -0,257
3 años En % ago-16 -0,064 -0,033 0,083 0,387 -0,030 -0,146 -0,451
5 años En % ago-16 0,113 0,206 0,509 0,941 -0,093 -0,397 -0,829
10 años En % ago-16 1,014 1,169 1,567 1,950 -0,155 -0,552 -0,935
15 años En % ago-16 1,315 1,493 2,005 2,372 -0,178 -0,690 -1,057
30 años En % ago-16 2,001 2,242 2,824 2,971 -0,241 -0,823 -0,970
Tipo del bund alemán (10 años) En % ago-16 -0,073 -0,087 0,168 0,661 0,014 -0,241 -0,734
Diferencial a 10 años (prima de riesgo) España-Alemania En p.p ago-16 105 124 140 133 -19 -35 -28
Diferencia rentabilidad Renta Fija Privada vs. Deuda pública
A 3 años En p.p ago-16 1,85 1,87 1,82 1,86 -0,01 0,031 -0,01
A 10 años En p.p ago-16 1,66 1,68 1,70 1,73 -0,03 -0,041 -0,08
* Datos en promedios mensuales. ** Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Fuente: Banco de España y BCE.
Cuadro 3.5.: CUADRO Resumen –Bloque 3
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
30
Bloque 4: Indicadores de política monetaria
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 4.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro Cuadro 4.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro Cuadro 4.3.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 4
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico 4.1: Tipos de interés oficiales Grafico 4.2: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Grafico 4.3: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Grafico 4.4: Contrapartida M3: Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM Grafico 4.5: Depósitos en Entidades de Crédito en España Grafico 4.6: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Grafico 4.7: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España Grafico 4.8: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España Grafico 4.9: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España Grafico 4.10: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Grafico 4.11: Pasivo del Balance del Eurosistema: contrapartidas
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
31
Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 4.1.: Tipos de interés oficiales Gráfico 4.2.: Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3
Gráfico 4.3.: Comparativa M3 en España y la Zona Euro Gráfico 4.4.: Contrapartida M3. Crédito al Sector Privado y AA.PP. en la UEM
Fuente: Banco Central Europeo.
Tipos de interés oficialesEn %
0
1
2
3
4
5
6
may
-05
ago-
05no
v-05
feb-
06m
ay-0
6ag
o-06
nov-
06fe
b-07
may
-07
ago-
07no
v-07
feb-
08m
ay-0
8ag
o-08
nov-
08fe
b-09
may
-09
ago-
09no
v-09
feb-
10m
ay-1
0ag
o-10
nov-
10fe
b-11
may
-11
ago-
11no
v-11
feb-
12m
ay-1
2ag
o-12
nov-
12fe
b-13
may
-13
ago-
13no
v-13
feb-
14m
ay-1
4ag
o-14
nov-
14fe
b-15
may
-15
ago-
15no
v-15
feb-
16m
ay-1
6ag
o-16
EE.UU. JapónUEM Reino Unido
Fuente: Banco Central Europeo.
Agregados monetarios en la Zona Euro: M1, M2 y M3Tasas de variación interanual en %
-1
1
3
5
7
9
11
13
jul-0
7no
v-07
mar
-08
jul-0
8no
v-08
mar
-09
jul-0
9no
v-09
mar
-10
jul-1
0no
v-10
mar
-11
jul-1
1no
v-11
mar
-12
jul-1
2no
v-12
mar
-13
jul-1
3no
v-13
mar
-14
jul-1
4no
v-14
mar
-15
jul-1
5no
v-15
mar
-16
jul-1
6
M1 M2 M3
Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.
Comparativa M3: España y UEMTasas de variación interanual en %
7,9
4,8
-7
-4
-1
2
5
8
11
14
17
20
jul-0
4no
v-04
mar
-05
jul-0
5no
v-05
mar
-06
jul-0
6no
v-06
mar
-07
jul-0
7no
v-07
mar
-08
jul-0
8no
v-08
mar
-09
jul-0
9no
v-09
mar
-10
jul-1
0no
v-10
mar
-11
jul-1
1no
v-11
mar
-12
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2no
v-12
mar
-13
jul-1
3no
v-13
mar
-14
jul-1
4no
v-14
mar
-15
jul-1
5no
v-15
mar
-16
jul-1
6España
Zona Euro
Fuente: Banco Central Europeo y Banco de España.
Principal contrapartida a la M3 en la Zona Euro Crédito al sector privado y AA.PP. en la UEM
Tasas de variación interanual en %
-6
-3
0
3
6
9
12
15
18
jul-0
5no
v-05
mar
-06
jul-0
6no
v-06
mar
-07
jul-0
7no
v-07
mar
-08
jul-0
8no
v-08
mar
-09
jul-0
9no
v-09
mar
-10
jul-1
0no
v-10
mar
-11
jul-1
1no
v-11
mar
-12
jul-1
2no
v-12
mar
-13
jul-1
3no
v-13
mar
-14
jul-1
4no
v-14
mar
-15
jul-1
5no
v-15
mar
-16
jul-1
6
Al sector privado
A las AA.PP.
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
32
Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 4.8.: Evolución de los depósitos de empresas: UEM vs. España
Gráfico 4.6.: Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Gráfico 4.5.: Depósitos en Entidades de Crédito en España
Gráfico 4.7.: Evolución de los depósitos de los hogares: UEM vs. España
Fuente: Banco de España.
Depósitos en Entidades de Crédito y Establecimientos Financieros de Crédito en España
Miles de millones de euros
1.2
56,2
76
78
,04
0
500
1.000
1.500
2.000
2.500
feb
-05
jun
-05
oc
t-0
5fe
b-0
6ju
n-0
6o
ct-
06
feb
-07
jun
-07
oc
t-0
7fe
b-0
8ju
n-0
8o
ct-
08
feb
-09
jun
-09
oc
t-0
9fe
b-1
0ju
n-1
0o
ct-
10
feb
-11
jun
-11
oc
t-1
1fe
b-1
2ju
n-1
2o
ct-
12
feb
-13
jun
-13
oc
t-1
3fe
b-1
4ju
n-1
4o
ct-
14
feb
-15
jun
-15
oc
t-1
5fe
b-1
6ju
n-1
6
Resto sectores (AA.PP.+Sist.crediticio+Resto del mundo)
Depósitos OSR
Fuente: Banco Central Europeo.
Evolución de los depósitos de las sociedades no financieras: Zona Euro vs. España
Tasas de variación interanual en %
6,64,4
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
jul-0
5no
v-05
mar
-06
jul-0
6no
v-06
mar
-07
jul-0
7no
v-07
mar
-08
jul-0
8no
v-08
mar
-09
jul-0
9no
v-09
mar
-10
jul-1
0no
v-10
mar
-11
jul-1
1no
v-11
mar
-12
jul-1
2no
v-12
mar
-13
jul-1
3no
v-13
mar
-14
jul-1
4no
v-14
mar
-15
jul-1
5no
v-15
mar
-16
jul-1
6
Zona Euro
España
Fuente: Banco Central Europeo.
3,6
2,7
-5
0
5
10
15
jul-0
5no
v-05
mar
-06
jul-0
6no
v-06
mar
-07
jul-0
7no
v-07
mar
-08
jul-0
8no
v-08
mar
-09
jul-0
9no
v-09
mar
-10
jul-1
0no
v-10
mar
-11
jul-1
1no
v-11
mar
-12
jul-1
2no
v-12
mar
-13
jul-1
3no
v-13
mar
-14
jul-1
4no
v-14
mar
-15
jul-1
5no
v-15
mar
-16
jul-1
6Zona Euro
España
Evolución de los depósitos de los hogares: Zona Euro vs. España
Tasas de variación interanual en %
5.2
86
7.0
36 23.2
34
37.7
63 6
1.6
14
67.5
57
112.3
62
162.3
19
203.6
48
205.5
24
183.3
91
179.5
10
170.8
01 197.9
80
219.5
72 245.8
23
238.7
17
167.6
44
163.2
56
138.0
24
127.7
31
122.3
22 1
53.8
34
194.8
30
215.4
68
213.3
47
217.5
95
219.9
37
22
5.1
36
218.1
39
22
2.2
21254.3
22
73.2
82
216.1
37
21
9.8
66
0
50.000
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
en
e-1
6fe
b-1
6m
ar-
16
ab
r-16
may-1
6ju
n-1
6ju
l-16
ag
o-1
6
Meses de 2016
Patrimonio de los Fondos de Inversión en España Millones de euros
Fuente: Inverco.
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
33
Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Agregados monetarios en la Zona Euro Saldo
Julio 2016
(Miles de
Millones €)
Tasas de variación interanual en %
jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 jul-16
1. Efectivo en circulación 1.056 8,8 8,3 6,7 5,9 3,9 3,5
2. Depósitos a la vista 5.870 12,3 12,4 11,6 11,0 9,6 9,3
M1 (= 1+2) 6.926 11,7 11,7 10,8 10,1 8,7 8,4
3. Otros depósitos a corto plazo (= 3.1. + 3.2.) 3.581 -4,3 -4,7 -3,5 -2,4 -1,5 -1,4
3.1. Depósitos a plazo hasta 2 años 1.407 -10,8 -11,4 -9,0 -6,8 -4,6 -4,4
3.2. Depósitos disponibles con preaviso hasta 3 meses 2.175 0,7 0,5 0,6 0,6 0,6 0,6
M2 (= M1+3) 10.507 5,2 5,2 5,3 5,4 4,9 4,8
4. Instrumentos negociables (= 4.1. + 4.2. + 4.3.) 667 0,5 0,7 -3,8 -0,9 6,5 4,9
4.1. Cesiones temporales 82 -30,9 -23,0 -38,2 -28,9 -2,1 -16,9
4.2. Participaciones en fondos del mercado monetario 487 6,8 9,0 11,5 7,6 10,7 8,1
4.3. Valores distintos de acciones hasta 2 años 98 25,2 -1,6 -26,2 -2,1 -4,0 14,8
M3 (= M2 + 4) 11.174 4,9 4,9 4,7 5,0 5,0 4,8
Fuente: Banco Central Europeo.
Financiación al sector privado en la Zona Euro (*)Saldo
Julio 2016
(Miles de
Millones €)
Tasas de variación interanual en %
jun-15 sep-15 dic-15 mar-16 jun-16 jul-16
Financiación al sector privado 12.798 0,1 0,7 0,8 1,1 1,5 1,4
Préstamos 10.669 0,6 0,6 0,6 1,0 1,2 1,3
Familias 5.356 1,2 1,6 1,9 2,2 1,9 2,0
Compra de vivienda 3.995 1,5 1,8 2,1 2,3 2,1 2,3
Crédito al consumo 604 1,8 2,6 3,8 5,1 3,5 3,3
Otros préstamos 757 -0,8 -0,5 -0,5 -0,5 -0,4 -0,5
Sociedades no financieras 4.305 -0,1 0,1 0,0 0,8 1,3 1,3
Aseguradoras y fondos de pensiones 110 17,8 -1,4 -4,2 -19,1 -23,6 -16,1
Otros intermediarios financieros 897 -1,9 -2,1 -2,7 -1,3 0,0 0,2
Valores distintos de acciones 1.365 -5,4 1,0 1,9 3,3 7,3 4,7
Acciones y participaciones 763 2,6 1,9 0,5 -2,4 -3,0 -2,7
(*) Activos de las Instituciones Financieras Monetarias (IFM)
Fuente: Banco Central Europeo.
Cuadro 4.1.: Agregados monetarios en la Zona Euro
Cuadro 4.2.: Financiación al sector privado en la Zona Euro
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
34
Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Gráfico 4.9.: Fondos en Seguros y Pensiones: UEM vs. España
Fuente: Banco Central Europeo.
Evolución de los fondos en Seguros y Pensiones: Zona Euro vs. España
Tasas de variación interanual en %, en términos de tendencia
-6,9
-11,0
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
jul-0
5no
v-05
mar
-06
jul-0
6no
v-06
mar
-07
jul-0
7no
v-07
mar
-08
jul-0
8no
v-08
mar
-09
jul-0
9no
v-09
mar
-10
jul-1
0no
v-10
mar
-11
jul-1
1no
v-11
mar
-12
jul-1
2no
v-12
mar
-13
jul-1
3no
v-13
mar
-14
jul-1
4no
v-14
mar
-15
jul-1
5no
v-15
mar
-16
jul-1
6
Zona Euro
España
Gráfico 4.10.: Balance del Eurosistema. Operaciones de política monetaria Gráfico 4.11.: Pasivo del Balance del Eurosistema: contrapartidas
Balance del Eurosistema. Total y España (Operaciones de política monetaria)
Miles de millones de euros
Fuente: BCE y Banco de España.
0
250
500
750
1.000
1.250
1.500
ago.
-09
nov.
-09
feb.
-10
may
.-10
ago.
-10
nov.
-10
feb.
-11
may
.-11
ago.
-11
nov.
-11
feb.
-12
may
.-12
ago.
-12
nov.
-12
feb.
-13
may
.-13
ago.
-13
nov.
-13
feb.
-14
may
.-14
ago.
-14
nov.
-14
feb.
-15
may
.-15
ago.
-15
nov.
-15
feb.
-16
may
.-16
ago.
-16
España Total Eurosistema
1.508,80
314,95
España/Total
= 20,5%
Junio 2012
España/Total
= 51,5%
Pasivo del Balance del Eurosistema: contrapartidas Miles de millones de euros
*Se expresa en negativo porque es una contrapartida que “resta” en el total del Balance
Fuente: Banco Central Europeo.
-750
-500
-250
0
250
500
750
1.000
ago
.-09
no
v.-0
9
feb
.-10
may
.-10
ago
.-10
no
v.-1
0
feb
.-11
may
.-11
ago
.-11
no
v.-1
1
feb
.-12
may
.-12
ago
.-12
no
v.-1
2
feb
.-13
may
.-13
ago
.-13
no
v.-1
3
feb
.-14
may
.-14
ago
.-14
no
v.-1
4
feb
.-15
may
.-15
ago
.-15
no
v.-1
5
feb
.-16
may
.-16
ago
.-16
Reservas mantenidas por entid. de créditoFactores Autonomos. BilletesDepósitos AA.PP.RestoOro y Activos netos en moneda extranj.*
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
35
Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
• Las condiciones financieras siguen siendo favorables enel Área Euro y, en general, en las economías avanzadas,donde ya se había descontado la rebaja de tipos de interésde referencia por parte del Banco de Inglaterra (acordadaa principios de agosto), al tiempo que se refuerzan lasexpectativas de un próximo incremento de tipos por partede la Fed. (Ver gráfico 4.1)
• Estas expectativas son una respuesta a las declaracionesde la Sra. Yellen y de diversos miembros de la Fed enJackson Hole, con respecto a la necesidad de no retrasarexcesivamente nuevas subidas de tipos. La aceptación deestos mensajes con “naturalidad” por parte de losinversores supone que ya se descuenta una segundasubida del tipo oficial antes de finalizar el presente año.
• Por su parte, el Consejo de Gobierno del BCE, tras lareunión del 8 de septiembre, acorde con su análisiseconómico y monetario, decidió mantener sin variación lostipos de interés oficiales en la UEM. Draghi señaló en elcomunicado de prensa, que esperaba que los tipos dereferencia se mantengan en los niveles actuales, o inclusoen cotas inferiores, durante un período prolongado quesuperará el horizonte de las compras netas de activos.
• Así, en lo que respecta a las medidas de políticamonetaria no convencionales, el presidente del BCEreiteró que está previsto que las compras mensuales deactivos por valor de 80 mil millones de euros continúenhasta el final de marzo de 2017, o hasta una fechaposterior si fuera necesario, y en todo caso hasta que elConsejo de Gobierno observe un ajuste sostenido de lasenda de inflación que sea compatible con su objetivo deinflación (cercano, pero no superior al 2%). (Ver gráficos4.10 y 4.11)
• En cualquier caso, los indicadores financieros en elseno de la UEM siguen presentando divergenciasimportantes. Buena prueba de ello es la estabilizaciónen el agregado monetario amplio (M3) en la Zona Euro(por debajo del 5%), en contraposición al ascenso queha experimentado el componente español de M3 (7,9%de crecimiento en julio). (Ver cuadros 4.1 y 4.3).
• Desde la perspectiva de la principal contrapartida, elcrédito al sector privado, las diferencias con respecto ala Zona Euro aún son más ostensibles, ya que mientrasen el conjunto de la UEM, los préstamos recibidos porlas familias aumentan a un ritmo del 2%, y losdestinados a las sociedades no financieras a una tasadel 1,3%, en España la financiación a hogares yempresas se mantiene en negativo (-1,7% y -1,2%,respectivamente, en el mes de julio). (Ver gráfico 4.4 ycuadro 4.3 y gráfico 5.1 en el bloque siguiente).
• Por otra parte, cabe mencionar la tendenciacontrapuesta de los depósitos y los fondos de inversiónen los últimos años. Así, al cierre de agosto, con datosde avance de Inverco (Asociación de Instituciones deInversión Colectiva y Fondos de Pensiones), el volumende activos de los Fondos de Inversión Mobiliaria se hasituado en 225.136 millones de euros, lo que suponeun incremento en 5.259 millones de euros en lo que vade año. Los Fondos de menor riesgo (Gestión Pasiva,Renta Fija y Garantizados) basaron su crecimiento en elimportante volumen de suscripciones netas. Los Fondosde Renta Variable registraron incrementos debido a larevalorización moderada de sus carteras. (Ver gráficos4.5 y 4.6 y cuadro 4.3).
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
36
Bloque 4. INDICADORES DE POLÍTICA MONETARIA
Cuadro RESUMEN Bloque 4
Indicadores de política monetaria
Indicador UnidadFecha última
referenciaDato
actualMes
anteriorTrimestre anterior
Año anterior
Variación* mes
Variación* trimestral
Variación* anual
Tipo oficial BCE (en %) En % ago-16 0,00 0,00 0,00 0,05 0,00 0,00 -0,05
Agregados monetarios UEM: M1 Tasa de var. interanual en % jul-16 8,4 8,7 9,7 11,8 -0,3 -1,3 -3,4
Agregados monetarios UEM: M2 Tasa de var. interanual en % jul-16 4,8 4,9 5,1 5,2 -0,1 -0,3 -0,4
Agregados monetarios UEM: M3 Tasa de var. interanual en % jul-16 4,8 5,0 4,6 5,0 -0,2 0,2 -0,2
Crédito UEM Sector Privado Tasa de var. interanual en % jul-16 1,3 1,5 1,2 1,0 -0,2 0,1 0,3
Crédito UEM Sector a las AA.PP. Tasa de var. interanual en % jul-16 12,2 11,7 10,4 5,4 0,5 1,8 6,8
Depósitos de Hogares (UEM) Tasa de var. interanual en % jul-16 3,6 3,2 3,0 2,3 0,4 0,6 1,3
Depósitos de Sociedades no financieras (UEM) Tasa de var. interanual en % jul-16 6,6 7,0 8,0 4,0 -0,4 -1,4 2,6
Ahorros en Seguros y pensiones (UEM) Tasa de var. interanual en % jul-16 -7,8 -8,8 -8,3 -5,3 1,0 0,5 -2,5
Balance del Eurosistema-Préstamo neto a las ent. de crédito (Total BCE) Miles de millones de € ago-16 1.508,8 1.467,4 1.306,6 935,5 2,8 15,5 61,3
Indicadores para ESPAÑA
Agregados monetarios M3, Componente español Tasa de var. interanual en % jul-16 7,9 7,8 6,0 3,6 0,1 1,9 4,3
Volumen de Depósitos OSR en España Miles de millones de € jun-16 1.256 1.246 1.244 1.276 0,8 1,0 -1,6
Volumen de Depósitos (resto sect.: AA.PP. + sist. Crediticio+resto del mundo) en España Miles de millones de € jun-16 678,0 670,0 682,0 706,7 1,2 -0,6 -4,1
Depósitos de Hogares (España) Tasa de var. interanual en % jul-16 2,7 2,5 1,7 -0,9 0,2 1,0 3,6
Depósitos de Sociedades no financ. (España) Tasa de var. interanual en % jul-16 4,4 4,9 4,4 -4,7 -0,4 0,0 9,1
Vol. Ahorros en Seguros y pensiones (España) Tasa de var. Inter. suavizadas en % jul-16 -11,0 -8,8 -4,4 -0,1 -2,2 -6,6 -10,9
Balance Banco de España-Préstamo neto a las entidades de crédito Miles de millones de € ago-16 314,9 307,6 276,8 211,8 2,4 13,8 48,7
* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.
Fuente: Banco de España y BCE.
Cuadro 4.3.: CUADRO Resumen - Bloque 4
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
37
Bloque 5: Crédito y otros indicadores de las entidades
financieras
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 5.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad Cuadro 5.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSHCuadro 5.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas Cuadro 5.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.
Tasa de dudosidadCuadro 5.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares Cuadro 5.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesCuadro 5.6.: CUADRO Resumen de indicadores - Bloque 5
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico 5.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Grafico 5.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Grafico 5.3.: Tasa de morosidad Grafico 5.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones Grafico 5.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Grafico 5.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos Grafico 5.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Grafico 5.8.: Número de entidades de depósito en España Grafico 5.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Grafico 5.10.: Número de empleados en entidades de depósito Grafico 5.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados Grafico 5.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito Grafico 5.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
38
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 5.1.: Financiación al sector privado por sectores institucionales Gráfico 5.2.: Trayectoria del crédito a OSR por finalidades
Gráfico 5.3.: Tasa de morosidad Gráfico 5.4.: Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones
Fuente: Banco de España.
Financiación al sector privado por grandes sectores institucionales
Tasas de variación interanual en %
-1,18
-1,66
-10
0
10
20
30
nov.
-06
mar
.-07
jul.-
07no
v.-0
7m
ar.-
08ju
l.-08
nov.
-08
mar
.-09
jul.-
09no
v.-0
9m
ar.-
10ju
l.-10
nov.
-10
mar
.-11
jul.-
11no
v.-1
1m
ar.-
12ju
l.-12
nov.
-12
mar
.-13
jul.-
13no
v.-1
3m
ar.-
14ju
l.-14
nov.
-14
mar
.-15
jul.-
15no
v.-1
5m
ar.-
16ju
l.-16
A sociedades no financieras
A hogares e ISFLSH
Fuente: Banco de España.
Trayectoria del crédito a OSR por finalidades Tasas de variación interanual en %
9,0
-3,6
-1,8
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
dic.
-06
mar
.-07
jun.
-07
sep.
-07
dic.
-07
mar
.-08
jun.
-08
sep.
-08
dic.
-08
mar
.-09
jun.
-09
sep.
-09
dic.
-09
mar
.-10
jun.
-10
sep.
-10
dic.
-10
mar
.-11
jun.
-11
sep.
-11
dic.
-11
mar
.-12
jun.
-12
sep.
-12
dic.
-12
mar
.-13
jun.
-13
sep.
-13
dic.
-13
mar
.-14
jun.
-14
sep.
-14
dic.
-14
mar
.-15
jun.
-15
sep.
-15
dic.
-15
mar
.-16
jun.
-16
Crédito comercial
Préstamos hipotecarios
Deudores a plazo
Fuente: Banco de España.
Tasa de morosidad Crédito moroso respecto al total del crédito, en %
9,4%
0
2
4
6
8
10
12
14
feb.
-06
jun.
-06
oct.
-06
feb.
-07
jun.
-07
oct.
-07
feb.
-08
jun.
-08
oct.
-08
feb.
-09
jun.
-09
oct.
-09
feb.
-10
jun.
-10
oct.
-10
feb.
-11
jun.
-11
oct.
-11
feb.
-12
jun.
-12
oct.
-12
feb.
-13
jun.
-13
oct.
-13
feb.
-14
jun.
-14
oct.
-14
feb.
-15
jun.
-15
oct.
-15
feb.
-16
jun.
-16
Fuente: Banco de España.
Préstamos a empresas no financieras: Nuevas operaciones por tramos de importe del crédito
Tasas de variación interanuales en % y en términos de tendencia*
-30
-24
-18
-12
-6
0
6
12
18
24
may
.-12
jul.-
12
sep.
-12
nov.
-12
ene.
-13
mar
.-13
may
.-13
jul.-
13
sep.
-13
nov.
-13
ene.
-14
mar
.-14
may
.-14
jul.-
14
sep.
-14
nov.
-14
ene.
-15
mar
.-15
may
.-15
jul.-
15
sep.
-15
nov.
-15
ene.
-16
mar
.-16
may
.-16
jul.-
16
Créditos hasta 250 mil €
Créditos entre 250 mil y 1 millón de €
Más de 1 millón de €
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
39
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Crédito al Sector privado (OSR) por finalidadMillones de euros
Total
Crédito*
Crédito
comercial
Préstamos
hipotecarios
Deudores a
plazo
Crédito.
Moroso
Tasa de
morosidad (%)
dic-07 1.760.213 90.842 1.018.785 497.883 16.251 0,9
dic-08 1.869.882 74.215 1.064.549 529.457 63.057 3,4
dic-09 1.837.037 55.263 1.074.976 493.839 93.327 5,1
dic-10 1.843.950 54.219 1.059.395 509.396 107.199 5,8
dic-11 1.782.554 49.937 995.825 490.485 139.760 7,8
dic-12 1.604.934 40.523 868.139 434.521 167.468 10,4
dic-13 1.448.244 34.570 763.890 368.969 197.235 13,6
dic-14 1.380.101 36.606 714.237 376.262 172.603 12,5
mar-15 1.375.084 37.307 703.049 388.603 166.219 12,1
jun-15 1.357.642 37.950 694.929 386.282 149.305 11,0
dic-15 1.327.122 42.640 681.700 386.534 134.327 10,1
mar-16 1.293.413 38.689 674.877 373.430 129.222 10,0
jun-16 1.298.002 41.379 670.071 379.283 122.508 9,4
Tasa de variación interanual
en % feb. 2016 -4,4 9,0 -3,6 -1,8 -17,9 -1,6
(OSR= Otros sectores residentes). * No incluye deudores a la vista, ni arrendamiento financiero. En el caso de la tasa de morosidad, la
variación son diferencias en puntos porcentuales.
Fuente: Banco de España.
Cuadro 5.1.: Crédito al Sector privado (OSR) por finalidad
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
40
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.2.: Total crédito y créditos dudosos a Hogares e ISFLSH
Total crédito y total créditos dudosos a Hogares e ISFLSH
Importe en millones de euros Tasa de dudosidad (en %)
Hogares
Adquisición y
rehabilitación
de viviendas
Bienes de
consumo
durardero
Resto ISFLSH Hogares
Adquisición y
rehabilitación de
viviendas
Bienes de
consumo
durardero
Resto ISFLSH
2008 819.412 655.145 54.176 110.092 6.091 3,0 2,4 5,3 5,4 0,8
2009 813.939 654.566 49.273 110.101 5.523 3,7 2,9 7,6 6,6 1,0
2010 812.781 662.798 42.068 107.916 6.096 3,2 2,4 6,8 6,6 1,8
2011 793.430 656.452 37.686 99.292 7.000 3,6 2,9 5,8 7,4 2,7
2012 755.689 633.138 32.904 89.647 6.976 4,9 4,0 6,1 10,8 5,6
2013 714.984 604.395 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0
2014 689.962 579.793 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8
2015 663.307 552.069 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2
I trim 2013 743.849 743.849 29.212 89.199 6.759 5,1 4,2 6,5 11,1 7,3
II trim 2013 738.107 738.107 26.762 92.683 6.754 5,9 5,2 6,5 10,9 5,1
III trim 2013 724.319 724.319 27.239 86.583 6.882 6,5 5,7 6,5 12,0 5,3
IV trim 2013 714.984 714.984 25.910 84.679 6.299 6,9 6,0 6,8 13,5 6,0
I trim 2014 713.628 713.628 22.671 91.918 6.221 7,1 6,3 7,3 12,4 6,2
II trim 2014 713.717 713.717 25.321 92.959 6.376 7,0 6,1 6,5 12,6 6,2
III trim 2014 697.741 697.741 24.459 87.196 6.972 6,9 6,0 6,5 12,8 6,3
IV trim 2014 689.962 689.962 29.022 81.148 5.962 6,8 5,9 5,7 13,4 4,8
I trim 2015 681.978 681.978 28.225 79.786 6.199 6,7 5,9 5,6 12,9 7,3
II trim 2015 680.021 680.021 31.351 84.674 5.745 6,0 5,3 4,7 11,4 4,5
III trim 2015 667.373 667.373 31.200 78.514 5.706 5,9 5,1 4,5 11,9 4,3
IV trim 2015 663.307 663.307 32.482 78.756 5.817 5,6 4,9 4,2 11,2 5,2
I trim 2016 658.412 658.412 33.081 78.519 5.403 5,5 4,8 3,6 11,0 9,0
Fuente: Banco de España.
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
41
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Crédito para financiar actividades productivas a las empresas y los empresarios individuales que reciben los créditosMillones de Euros
Financiación de
actividades
productivas
Agricultura,
ganad. Pesca
Industria
(sin constr.)Constr. Servicios
Comercio y
reparaciones Hostelería
Transporte y
almacenam.
Intermediación
financiera (*)
Actividades
inmobiliarias
Otros
servicios
2008 1.018.048 26.244 156.141 151.848 683.816 87.831 32.002 48.414 45.463 318.032 152.074
2009 999.570 23.123 152.199 130.438 693.809 81.105 33.728 43.306 82.515 322.984 130.172
2010 1.012.916 23.128 152.376 114.519 722.893 80.203 35.992 47.865 114.302 315.782 128.749
2011 970.773 21.782 143.246 98.546 707.198 79.576 35.087 47.732 122.989 298.323 123.492
2012 829.788 20.217 131.109 76.217 602.246 76.456 33.644 46.402 105.437 224.015 116.292
2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516
2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621
2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874
I trim 2013 798.151 19.138 127.110 69.013 582.891 74.082 32.729 43.283 113.842 204.281 114.673
II trim 2013 763.059 18.974 122.351 64.195 557.539 73.569 31.683 42.331 97.547 198.432 113.976
III trim 2013 742.033 18.731 118.251 62.934 542.117 71.530 30.928 41.992 91.478 195.083 111.106
IV trim 2013 719.180 18.448 115.465 60.154 525.113 71.928 30.704 41.090 91.052 176.822 113.516
I trim 2014 712.509 17.756 113.148 58.386 523.218 69.096 29.912 34.862 105.068 170.839 113.440
II trim 2014 693.553 17.571 110.307 55.436 510.239 69.415 29.696 34.428 100.535 161.218 114.947
III trim 2014 671.336 17.793 108.673 53.403 491.467 69.049 28.743 34.559 92.073 156.197 110.847
IV trim 2014 674.082 17.693 112.268 49.770 494.351 70.416 28.079 34.543 101.374 150.317 109.621
I trim 2015 675.779 17.611 109.418 48.063 500.688 70.161 27.708 34.131 110.106 146.613 111.968
II trim 2015 661.534 17.761 110.005 46.090 487.678 71.225 27.116 33.915 104.032 138.329 113.062
III trim 2015 655.019 17.996 109.825 45.445 481.752 69.404 26.870 33.444 104.765 135.851 111.418
IV trim 2015 644.282 18.106 110.463 43.936 471.776 70.435 27.023 33.306 99.949 135.190 105.874
I trim 2016 616.325 18.544 110.167 42.663 444.951 69.425 27.349 32.956 79.824 128.871 106.527
Fuente: Banco de España.
Cuadro 5.3.: Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
42
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.3. (continuación): Crédito y créditos dudosos para financiar actividades productivas a las empresas.- Tasa de dudosidad
Tasa de dudosidad por actividades productivas (en %). Continuación del anterior
Financiación de
actividades
productivas
Agricultura,
ganad.
Pesca
Industria
(sin constr.)Constr. Servicios
Comercio y
reparaciones Hostelería
Transporte y
almacenam.
Intermediación
financiera (*)
Actividades
inmobiliarias
Otros
servicios
2008 3,7 2,2 2,1 4,9 3,8 2,8 2,3 1,5 0,5 6,1 1,6
2009 6,2 3,4 4,1 8,5 6,3 5,2 3,8 2,9 0,6 10,1 3,1
2010 7,9 4,3 4,4 12,1 8,0 5,8 5,3 3,3 0,7 14,0 3,9
2011 11,3 6,5 5,5 18,2 11,7 7,2 8,2 4,1 1,3 21,4 5,2
2012 15,5 9,2 9,1 25,8 15,8 10,8 16,8 8,2 1,9 29,1 8,7
2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9
2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0
2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8
I trim 2013 15,5 11,2 9,9 25,3 15,7 11,5 18,4 9,1 1,9 29,6 9,2
II trim 2013 17,3 11,8 11,5 29,1 17,4 13,2 19,9 11,2 2,6 30,9 10,6
III trim 2013 18,8 12,8 12,6 31,1 19,0 14,2 21,7 10,3 3,1 33,7 11,8
IV trim 2013 20,3 13,6 13,1 34,3 20,5 15,1 23,2 12,3 3,2 38,0 12,9
I trim 2014 19,7 13,1 13,4 33,0 19,8 15,2 21,2 15,1 2,6 37,9 12,4
II trim 2014 19,5 12,4 13,7 32,6 19,5 14,9 21,2 15,6 2,6 38,0 11,9
III trim 2014 19,5 12,1 13,5 32,9 19,7 15,9 21,7 15,5 2,5 37,4 12,1
IV trim 2014 18,5 12,3 12,8 32,6 18,6 15,3 20,3 15,3 2,4 36,2 12,0
I trim 2015 17,6 11,8 12,6 32,1 17,5 15,6 19,5 15,3 2,3 34,7 11,4
II trim 2015 16,2 11,0 11,8 29,8 16,1 14,2 18,2 14,6 2,4 32,1 10,4
III trim 2015 15,4 11,0 11,7 29,2 15,2 13,7 18,4 12,6 2,1 30,6 9,5
IV trim 2015 14,6 10,1 10,9 30,0 14,2 12,6 17,1 11,6 2,1 27,5 9,8
I trim 2016 14,6 9,6 10,2 29,1 14,6 12,1 16,3 11,5 2,5 27,6 9,8
* Sin incluir entidades de crédito
Fuente: Banco de España.
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
43
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.4.: Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares
Importe de las nuevas operaciones. Préstamos y créditos a las sociedades no financieras y hogares.
Entidades de crédito y EFC
Millones de euros
Sociedades no financieras Hogares e ISFLSHTotal
sectores
residentes
(Empresas+
hogares e
ISFLSH)
Total
Empresas
Créditos
hasta 250 mil
euros.
Créditos entre
250 mil y 1
millón de euros.
Créditos > 1
millón de
euros
Total
Hogares
Crédito a la
vivienda
Crédito al
consumo
Crédito para
otros fines
2011 527.492 136.363 37.706 353.423 74.260 37.502 15.142 21.616 601.752
2012 484.811 114.375 31.578 338.858 63.318 32.277 12.811 18.230 548.129
2013 392.645 106.135 28.290 258.220 51.248 21.854 13.892 15.502 443.893
2014 356.639 112.337 34.048 210.254 60.605 27.006 16.331 17.268 417.244
2015 392.634 128.707 36.765 227.162 75.709 35.723 19.746 20.240 468.343
Ene.-jul. 2011 316.122 82.548 22.581 210.993 45.197 22.808 9.079 13.310 361.319
Ene.-jul. 2012 311.009 71.111 20.051 219.847 37.332 18.220 7.663 11.449 348.341
Ene.-jul. 2013 232.770 62.110 16.598 154.062 30.963 13.173 7.887 9.903 263.733
Ene.-jul. 2014 208.032 64.639 19.337 124.056 35.020 15.802 9.358 9.860 243.052
Ene.-jul. 2015 238.640 74.202 22.284 142.154 43.358 19.933 11.116 12.309 281.998
Ene.-jul. 2016 194.972 77.841 21.770 95.361 49.074 23.780 14.430 10.864 244.046
Tasa interanual en
% 2016/2015 -18,30 4,90 -2,31 -32,92 13,18 19,30 29,81 -11,74 -13,46
Fuente: Banco de España.
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
44
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 5.5.: Tipos de interés para préstamos y créditos por destinos Gráfico 5.6.: Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos
Gráfico 5.7.: Diferencial de los tipos para créditos y depósitos Gráfico 5.8.: Número de entidades de depósito en España
Tipos de interés para préstamos y créditos por destinosEn %
2,4
6,2
2,6
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
nov-
05m
ar-0
6ju
l-06
nov-
06m
ar-0
7ju
l-07
nov-
07m
ar-0
8ju
l-08
nov-
08m
ar-0
9ju
l-09
nov-
09m
ar-1
0ju
l-10
nov-
10m
ar-1
1ju
l-11
nov-
11m
ar-1
2ju
l-12
nov-
12m
ar-1
3ju
l-13
nov-
13m
ar-1
4ju
l-14
nov-
14m
ar-1
5ju
l-15
nov-
15m
ar-1
6ju
l-16
Para adquisición de vivienda. Hogares (TAE)
Para el consumo y otros fines (TAE)Para Sociedades no financieras (TAE)
Fuente: Banco de España. Fuente: Banco Central Europeo.
Comparativa por países de los tipos de los nuevos préstamos a empresas no financieras
En %, vencimiento de 1-5 años y hasta 1 millón de euros
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
jul.-
05
ene.
-06
jul.-
06
ene.
-07
jul.-
07
ene.
-08
jul.-
08
ene.
-09
jul.-
09
ene.
-10
jul.-
10
ene.
-11
jul.-
11
ene.
-12
jul.-
12
ene.
-13
jul.-
13
ene.
-14
jul.-
14
ene.
-15
jul.-
15
ene.
-16
jul.-
16
Alemania ESPAÑA Francia Italia
Fuente: Banco de España.
Diferencial de los tipos para créditos y depósitosEn %. Datos mensuales
2,7
0,10
1
2
3
4
5
6
7
nov.
-06
mar
.-07
jul.-
07no
v.-0
7m
ar.-
08ju
l.-08
nov.
-08
mar
.-09
jul.-
09no
v.-0
9m
ar.-
10ju
l.-10
nov.
-10
mar
.-11
jul.-
11no
v.-1
1m
ar.-
12ju
l.-12
nov.
-12
mar
.-13
jul.-
13no
v.-1
3m
ar.-
14ju
l.-14
nov.
-14
mar
.-15
jul.-
15no
v.-1
5m
ar.-
16ju
l.-16
Préstamos y créditos. Tipo sintético (TAE)
Depósitos Tipo sintético (TEDR)
1,7 puntos 3,3
puntos2,6
puntos
Fuente: Banco de España.
Número de entidades de depósito en España Unidades
13
18
1
0
50
100
150
200
250
300
I tri
m 0
1
IV t
rim
01
III t
rim
02
II tr
im 0
3
I tri
m 0
4
IV t
rim
04
III t
rim
05
II tr
im 0
6
I tri
m 0
7
IV t
rim
07
III t
rim
08
II tr
im 0
9
I tri
m 1
0
IV t
rim
10
III t
rim
11
II tr
im 1
2
I tri
m 1
3
IV t
rim
13
III t
rim
14
II tr
im 1
5
I tri
m 1
6
Nº ent. Españolas Nº ent. Extranjeras
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
45
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 5.12.: Provisiones totales de las entidades de crédito
Gráfico 5.9.: Número de oficinas de entidades de depósito Gráfico 5.10.: Número de empleados en entidades de depósito
Gráfico 5.11.: Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados
Fuente: Banco de España.
Número de oficinas de entidades de depósito en España Unidades
30
.62
7
24.000
27.000
30.000
33.000
36.000
39.000
42.000
45.000
I tri
m 9
5
IV t
rim
III t
rim
II t
rim
I tri
m 9
8IV
tri
mII
I tri
mII
tri
m
I tri
m 0
1IV
tri
mII
I tri
mII
tri
mI t
rim
04
IV t
rim
III t
rim
II t
rim
I tri
m 0
7IV
tri
mII
I tri
mII
tri
mI t
rim
10
IV t
rim
III t
rim
II t
rim
I tri
m 1
3IV
tri
mII
I tri
mII
tri
m
I tri
m 1
6
Fuente: Banco de España.
Número de empleados en entidades de depósito Unidades.
246.1
27
244.9
08
242.2
21
242.1
55
242.2
68
239.0
20
238.5
87
239.8
95
238.1
99
239.1
03
241.1
64
247.7
65
256.5
85
269.9
20
270.8
55
263.0
93
257.5
78
242.7
26
231.3
89
212.9
91
203.3
05
19
7.8
30
125.000
150.000
175.000
200.000
225.000
250.000
275.000
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
* Correcciones de valor por deterioro de activos, es decir provisiones para la cobertura de pérdidas por deterioro, tanto de los créditos como del resto de activos.
Fuente: Banco de España.
Provisiones* totales de las entidades de créditoMillones de euros
12
9.9
71
0
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
140.000
160.000
180.000
200.000
jun.
-06
sep.
-06
dic.
-06
mar
.-07
jun.
-07
sep.
-07
dic.
-07
mar
.-08
jun.
-08
sep.
-08
dic.
-08
mar
.-09
jun.
-09
sep.
-09
dic.
-09
mar
.-10
jun.
-10
sep.
-10
dic.
-10
mar
.-11
jun.
-11
sep.
-11
dic.
-11
mar
.-12
jun.
-12
sep.
-12
dic.
-12
mar
.-13
jun.
-13
sep.
-13
dic.
-13
mar
.-14
jun.
-14
sep.
-14
dic.
-14
mar
.-15
jun.
-15
sep.
-15
dic.
-15
mar
.-16
jun.
-16
Fuente: Banco de España.
Indicador de rentabilidad: Cuenta de Resultados de las entidades de depósitos
En %. Datos trimestrales
0,7
1,0
-5,5
-4,5
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
mar
.-93
mar
.-94
mar
.-95
mar
.-96
mar
.-97
mar
.-98
mar
.-99
mar
.-00
mar
.-01
mar
.-02
mar
.-03
mar
.-04
mar
.-05
mar
.-06
mar
.-07
mar
.-08
mar
.-09
mar
.-10
mar
.-11
mar
.-12
mar
.-13
mar
.-14
mar
.-15
mar
.-16
Resultado de la actividad de explotación
Margen de intereses
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentesMillones de euros
Total
Crdto. OSR
(1+2)
Financiación
Actividades
Productivas (1)
Sector
primarioIndustria Constr. Servicios
Hogares e
ISFLSH (2)Vivienda
Rehabilit.
Viviendas
Consumo
duraderoISFLSH Resto
IV trim 07 6.372,4 3.279,4 155,6 698,3 527,9 1.897,6 3.093,0 899,9 65,7 733,8 32,1 1.361,6
IV trim 08 18.849,8 11.979,4 243,7 1.203,6 2.197,9 8.334,2 6.870,3 2.745,9 139,6 1.237,5 25,5 2.721,9
IV trim 09 35.188,0 25.645,6 313,8 2.610,7 5.121,7 17.599,4 9.542,5 2.760,3 209,9 2.231,4 28,2 4.312,7
IV trim 10 42.488,9 32.314,4 439,7 3.288,7 5.772,8 22.813,2 10.174,5 3.163,0 238,1 2.258,2 33,4 4.481,9
IV trim 11 51.902,5 42.690,6 577,5 3.545,5 6.701,1 31.866,5 9.211,9 3.382,7 209,3 1.793,3 75,2 3.751,4
IV trim 12 74.851,5 61.771,2 734,4 5.684,2 9.463,2 45.889,4 13.080,4 6.081,8 319,8 1.464,2 154,6 5.060,0
IV trim 13 92.432,7 77.333,5 1.226,3 8.164,7 10.824,8 57.117,8 15.099,1 8.096,1 386,1 1.258,1 174,7 5.184,2
IV trim 14 80.674,1 64.297,6 929,2 7.676,2 8.322,8 47.369,3 16.376,5 9.945,0 380,8 1.053,0 137,9 4.859,6
I trim 15 77.414,0 61.270,2 896,3 7.380,2 7.851,5 45.142,1 16.143,8 9.869,5 380,7 993,3 116,4 4.783,9
II trim 15 70.113,1 56.513,0 843,4 7.092,9 7.114,4 41.462,3 13.600,2 7.794,9 333,2 956,3 112,1 4.403,7
III trim 15 67.363,2 52.857,9 838,8 6.711,3 6.779,4 38.528,3 14.505,3 7.345,5 324,2 901,9 103,9 5.829,8
IV trim 15 63.091,7 49.141,2 748,7 6.285,2 6.551,3 35.556,0 13.950,5 7.066,9 292,3 824,8 119,7 5.646,8
I trim 16 60.222,4 46.728,9 693,4 5.612,6 6.171,1 34.251,7 13.493,5 6.912,3 284,5 732,5 125,8 5.438,4
Tasa de variación interanual
en % I trim. 2016/ I trim. 2015 -22,2 -23,7 -22,6 -24,0 -21,4 -24,1 -16,4 -30,0 -25,3 -26,3 8,1 13,7
Fuente: Banco de España.
Cuadro 5.5.: Provisiones específicas por riesgo de insolvencia de créditos concedidos a otros sectores residentes
46
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
47
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Gráfico 5.13.: Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR
• Junto al abaratamiento del crédito a los principalesagentes económicos (empresas y hogares), la otra cara delexcepcional escenario de tipos de interés significativamentereducidos es la escasa rentabilidad con la que se retribuye elahorro y, en este caso, los depósitos. Así, el tipo de interéssintético aplicable a las cuentas de depósito en España seredujo hasta el 0,1% en julio, mientras que el diferencialpara préstamos y créditos se situaba en el 2,7%, con lo quela estrechez en los márgenes se prolonga. (Ver gráficos 5.7y 5.11).
• Como es sabido, este estrechamiento ha intensificado eldebate sobre la capacidad de las entidades para generarmárgenes y, en consecuencia, rentabilidad suficiente en unescenario algo más adverso que el actual, como el quetratan de medir los test de estrés.
• En cualquier caso, la mayor parte de los indicadores deseguimiento al sector bancario en España continúanmejorando. Este es el caso de la morosidad (con la tasade mora situada en el 9,4%) y de la reducción de losniveles de provisiones y coberturas por posiblesinsolvencias o pérdidas sobre el valor de los activos enbalance de las entidades. (Ver gráficos 5.12 y 5.13 ycuadro 5.5).
• Atendiendo a las nuevas operaciones de préstamos ycréditos, para las sociedades no financieras se observauna notable caída (-18,3%), en el acumulado hasta julio,lo que pone de manifiesto los cambios producidos en laconcesión en los últimos meses en comparación con latrayectoria positiva que se había observado desde lamitad de 2014 y en 2015. La nueva segmentación de loscréditos por tramos de importe (en la presentación de lasseries del Banco de España) permite identificar a loscréditos de mayor importe (los de más de un millón deeuros) como el principal motivo de la contracción de lospréstamos a empresas. En este tramo, el volumen de lanueva financiación concedida se sitúa en 95.361 millonesde euros, registrándose una caída interanual del 32,9%entre enero y julio de este año, si bien entre 250.000euros y 1 millón también se aprecia un descenso en lospréstamos (21.770 millones de euros hasta julio), un2,3% menos que en el acumulado de los primeros sietemeses de 2015. (Ver cuadros 5.4 y gráficos 5.4 y 5.5)
• Este comportamiento, que podría estar más explicadopor circunstancias de demanda (poca disposición de lasempresas a invertir), no se aprecia en los nuevospréstamos a hogares.
* Recoge exclusivamente el importe de las coberturas específicas por riesgo de insolvencia de los créditos concedidos a otros sectores residentes
Fuente: Banco de España.
Provisiones para insolvencias del crédito concedido a OSR*Millones de euros
46
.72
91
3.4
94
0
25.000
50.000
75.000
100.000
I tri
m 0
6
III t
rim
06
I tri
m 0
7
III t
rim
07
I tri
m 0
8
III t
rim
08
I tri
m 0
9
III t
rim
09
I tri
m 1
0
III t
rim
10
I tri
m 1
1
III t
rim
11
I tri
m 1
2
III t
rim
12
I tri
m 1
3
III t
rim
13
I tri
m 1
4
III t
rim
14
I tri
m 1
5
III t
rim
15
I tri
m 1
6
Hogares e ISFLSH
Financiación Act. Productivas
Informe Septiembre 2016
Septiembre 2016OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO
Bloque 5. CRÉDITO Y OTROS INDICADORES DE LAS ENTIDADES FINANCIERAS
Cuadro 5.6. : CUADRO Resumen - Bloque 5
48
Cuadro RESUMEN Bloque 5Crédito y otros indicadores de las entidades financieras españolas
Indicador UnidadFecha última
referenciaDato
actualMes
anteriorTrimestre anterior
Año anterior
Variación* mes
Variación* trimestral
Variación* anual
Financiación al Sector Privado Tasa de var. interanual en % jul-16 -1,4 -1,1 -2,1 -2,2 -0,3 0,7 0,8
A sociedades no financieras Tasa de var. interanual en % jul-16 -1,2 -0,7 -1,9 -1,9 -0,5 0,7 0,8
A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % jul-16 -1,7 -1,7 -2,3 -2,5 0,0 0,7 0,8
Crédito OSR por finalidad
Crédito comercial Tasa de var. interanual en % jun-16 9,0 4,8 3,7 19,0 4,2 5,3 -10,0
Préstamos hipotecarios Tasa de var. interanual en % jun-16 -3,6 -3,9 -4,0 -5,9 0,3 0,4 2,3
Deudores a plazo Tasa de var. interanual en % jun-16 -1,8 -3,1 -3,9 2,8 1,3 2,1 -4,6
Tasa de morosidad del crédito OSR En % jun-16 9,4 9,8 10,0 11,0 -0,4 -0,6 -1,6
Crédito a hogares por funciones de gasto. Total hogares Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -3,5 -- -3,9 -4,4 -- 0,4 1,0
Adquisición y rehabilitación de viviendas Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -3,5 -- -3,9 -4,4 -- 0,4 1,0
Bienes de consumo durardero Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 17,2 -- 11,9 24,5 -- 5,3 -7,3
Resto Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -1,6 -- -2,9 -13,2 -- 1,4 11,6
Crédito para financiar actividades productivas. Total Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -8,8 -- -4,4 -5,2 -- -4,4 -3,6
Agricultura, ganad. Pesca Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 5,3 -- 2,3 -0,8 -- 3,0 6,1
Industria (sin constr.) Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 0,7 -- -1,6 -3,3 -- 2,3 4,0
Construcción Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -11,2 -- -11,7 -17,7 -- 0,5 6,4
Servicios Tasa de var. interanual en % I trim. 2016 -11,1 -4,6 -4,3 -- -6,6 -6,8
Nuevo préstamos concedidos Total (hogares+empresas) Tasa de var. interanual en % jul-16 -28,1 -15,2 -8,1 43,0 -12,9 -20,0 -71,2
A hogares e ISFLSH Tasa de var. interanual en % jul-16 -14,0 13,2 38,0 46,6 -27,1 -52,0 -60,5
A empresas Tasa de var. interanual en % jul-16 -30,8 -19,9 -17,9 42,4 -10,9 -12,9 -73,2
Hasta 250 mil euros. Tasa de var. interanual en % jul-16 -4,6 5,1 13,7 19,6 -9,7 -18,3 -24,2
Entre 250 mil y 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % jul-16 -17,1 2,5 3,4 26,5 -19,7 -20,6 -43,7
Más de 1 millón de euros Tasa de var. interanual en % jul-16 -45,5 -33,4 -40,0 60,1 -12,1 -5,5 -105,6
Tipo sintético (TAE) para préstamos y créditos En % jul-16 2,7 2,5 2,9 2,8 0,2 -0,2 -0,1
Tipo sintético (TAE) para depósitos En % jul-16 0,1 0,2 0,2 0,3 -0,1 -0,1 -0,2
Nº de entidades de depósito en España Unidades I trim. 2016 212 -- 217 218 -- -2,30 -2,75
Españolas Unidades I trim. 2016 131 -- 135 133 -- -2,96 -1,50
Extranjeras Unidades I trim. 2016 81 -- 82 85 -- -1,22 -4,71
Nº de oficinas entidades de depósito en España Unidades I trim. 2016 30.627 -- 30.921 31.623 -- -0,95 -3,15
Ind. Rentabilidad. Resultado de Explotación En % I trim. 2016 0,7 -- 0,2 0,7 -- 0,5 0,0
Ind. Rentabilidad. Margen de intereses En % I trim. 2016 1,0 -- 1,0 1,0 -- 0,0 0,0
Provisiones. Correcciones por deterioro valor de activos Miles de millones de € jun-16 130,0 132,3 133,7 144,3 -1,75 -2,83 -9,91
* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.Fuente: Banco de España y BCE.
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
49
Bloque 6: Cuentas financieras trimestrales y posición exterior
ÍNDICE DE CUADROS
Cuadro 6.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras Cuadro 6.2.: Cuentas financieras de la economía española en el I trim 2016. Resumen por sectores y operaciones Cuadro 6.3.: Cuentas financieras de la economía española en el I trim 2016. Variación respecto al I trim 2015 Cuadro 6.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española Cuadro 6.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo Cuadro 6.6.: CUADRO Resumen de indicadores – Bloque 6
ÍNDICE DE GRÁFICOS
Grafico 6.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Grafico 6.2.: Posición financiera de activo de los hogares Grafico 6.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares Grafico 6.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países Grafico 6.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro Grafico 6.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países Grafico 6.7.: Ahorro e Inversión de la economía española Grafico 6.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación Grafico 6.9.: Balanza por cuenta corriente Grafico 6.10.: Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaGrafico 6.11.: Deuda del Estado en circulación
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
50
Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Gráfico 6.1.: Evolución de la deuda de los sectores no financieros Gráfico 6.2.: Posición financiera de activo de los hogares
Gráfico 6.3.: Posición financiera de pasivo de los hogares Gráfico 6.4.: Ratio de deuda de los hogares: Comparativa por países
Evolución de la deuda de los sectores no financierosEn % del PIB
316,7301,9
132,9132,6
183,8169,3
112,6 102,9
66,471,1
25
75
125
175
225
275
325
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
I tri
m 2
015
II t
rim
201
5
III t
rim
201
5
IV t
rim
201
5
I tri
m 2
016
Total economía Admones PúblicasOtros sectores residentes Sociedades no financierasHogares e ISFLSH
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
Posición financiera de activo de los hogares Tasas de variación interanual (%)
-3,8
0,3
-9,5
-36
-24
-12
0
12
24
IV t
rim
07
I tri
m 0
8II
trim
08
III t
rim
08
IV t
rim
08
I tri
m 0
9II
trim
09
III t
rim
09
IV t
rim
09
I tri
m 1
0II
trim
10
III t
rim
10
IV t
rim
10
I tri
m 1
1II
trim
11
III t
rim
11
IV t
rim
11
I tri
m 1
2II
trim
12
III t
rim
12
IV t
rim
12
I tri
m 1
3II
trim
13
III t
rim
13
IV t
rim
13
I tri
m 1
4II
trim
14
III t
rim
14
IV t
rim
14
I tri
m 1
5II
trim
15
III t
rim
15
IV t
rim
15
I tri
m 1
6
Activos financieros
Efectivo y depositos
Particip. en capital y fondos de invers.
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
Posición financiera de pasivo de los hogares Tasas de variación interanual (%)
-2,97
-6
-3
0
3
6
9
12
IV tr
im 0
7I t
rim
08
II tr
im 0
8III
trim
08
IV tr
im 0
8I t
rim
09
II tr
im 0
9III
trim
09
IV tr
im 0
9I t
rim
10
II tr
im 1
0III
trim
10
IV tr
im 1
0I t
rim
11
II tr
im 1
1III
trim
11
IV tr
im 1
1I t
rim
12
II tr
im 1
2III
trim
12
IV tr
im 1
2I t
rim
13
II tr
im 1
3III
trim
13
IV tr
im 1
3I t
rim
14
II tr
im 1
4III
trim
14
IV tr
im 1
4I t
rim
15
II tr
im 1
5III
trim
15
IV tr
im 1
5I t
rim
16
Pasivos
Préstamos
-3,22
84,7
66,4
40
50
60
70
80
90
100
I tri
m 0
9II
trim
09
III t
rim
09
IV t
rim
09
I tri
m 1
0II
trim
10
III t
rim
10
IV t
rim
10
I tri
m 1
1II
trim
11
III t
rim
11
IV t
rim
11
I tri
m 1
2II
trim
12
III t
rim
12
IV t
rim
12
I tri
m 1
3II
trim
13
III t
rim
13
IV t
rim
13
I tri
m 1
4II
trim
14
III t
rim
14
IV t
rim
14
I tri
m 1
5II
trim
15
III t
rim
15
IV t
rim
15
I tri
m 1
6
ESPAÑA Alemania Francia Italia Reino Unido
Fuente: BCE y Ministerio de Economía y Competitividad.
Ratio de deuda de los hogares:Comparativa con otros países de la UEM
En % del PIB
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
51
Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios (en valores representativos de deuda y en préstamos)
En % sobre el PIB - SEC 2010
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015I trim
2015
II trim
2015
III trim
2015
IV trim
2015
I trim
2016
Total economía 245,7 255,3 275,3 282,1 290,6 309,5 315,9 320,0 302,3 316,7 308,3 306,4 302,3 301,9
Administraciones Públicas 40,2 46,0 61,0 66,3 76,5 103,5 119,4 134,8 130,2 132,9 128,7 130,3 130,2 132,6
Otros sectores residentes 205,5 209,3 214,3 215,7 214,0 206,0 196,5 185,3 172,1 183,8 179,6 176,2 172,1 169,3
Sociedades no financieras 124,4 127,5 130,3 132,2 132,3 125,6 119,8 112,9 104,6 112,6 109 107,6 104,6 102,9
Hogares e ISFLSH 81,1 81,9 84,0 83,5 81,8 80,4 76,7 72,4 67,5 71,1 70,6 68,6 67,5 66,4
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
Cuadro 6.1.: Deuda de los sectores no financieros por sectores prestatarios. Cuentas Financieras
Cuentas financieras de la economía española 1 trim. 2016. Resumen por sectores y operaciones
(Millones de euros)
Activos financieros
Total (I)Efectivo y
depósitos
Valores
representativos
de deuda
Préstamos
Participaciones en
el capital y en
fondos de
inversión
Seguros,
pensiones,
garantías y
otros activos
Total economía* 9.012.206 2.018.814 1.385.521 2.045.256 2.545.521 1.017.094
Instituciones financieras 4.361.688 866.541 1.238.374 1.522.978 595.248 138.546
Sectores no financieros 4.650.518 1.152.273 147.147 522.278 1.950.273 878.548
Administraciones Públicas 618.189 93.458 52.546 223.466 156.144 92.575
Sociedades no financieras 2.058.487 210.670 61.974 298.812 1.076.165 410.867
Hogares e ISFLSH 1.973.842 848.145 32.627 - 717.964 375.105
Pasivos financieros Activos
financieros
netos
(III=I-II)Total (II)
Efectivo y
depósitos
Valores
representativos
de deuda
Préstamos
Participaciones en
el capital y en
fondos de
inversión
Seguros,
pensiones,
garantías y
otros activos
Total economía* 9.975.715 2.393.160 1.839.715 2.244.677 2.509.514 988.649 -963.509
Instituciones financieras 4.326.602 2.389.071 731.907 64.052 697.511 444.061 35.086
Sectores no financieros 5.649.113 4.089 1.107.809 2.180.625 1.812.002 544.588 -998.595
Administraciones Públicas 1.530.068 4.089 1.082.419 362.014 - 81.546 -911.879
Sociedades no financieras 3.344.999 - 25.390 1.095.150 1.812.002 412.456 -1.286.512
Hogares e ISFLSH 774.046 - - 723.460 - 50.586 1.199.796
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
Cuadro 6.2.: Cuentas financieras de la economía española en el primer trimestre de 2016. Resumen por sectores y operaciones
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
52
Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Cuadro 6.3.: Cuentas financieras de la economía española en el primer trimestre 2016. Variación interanual
Cuentas financieras I trim. 2016: VARIACIÓN RESPECTO A I trim. 2015.-Resumen por sectores y operaciones
(Millones de euros)
Activos financieros
Total (I)Efectivo y
depósitos
Valores
representativos de
deuda
Préstamos
Participaciones en el
capital y en fondos de
inversión
Seguros,
pensiones,
garantías y otros
activos
Total economía* -133.471 -18.300 28.659 -33.642 -86.987 -23.202
Instituciones financieras -47.223 -21.962 23.019 -38.434 -10.106 258
Sectores no financieros -86.248 3.662 5.640 4.792 -76.881 -23.459
Administraciones Públicas 3.412 8.003 163 1.168 -189 -5.733
Sociedades no financieras -51.142 -3.110 1.422 3.624 -37.960 -15.118
Hogares e ISFLSH -38.518 -1.231 4.054 -- -38.732 -2.610
Pasivos financieros Activos
financieros
netos
(III=I-II)Total (II)
Efectivo y
depósitos
Valores
representativos de
deuda
Préstamos
Participaciones en el
capital y en fondos de
inversión
Seguros,
pensiones,
garantías y otros
activos
Total economía* -125.843 9.734 12.161 -32.395 -98.989 -16.354 -7.628
Instituciones financieras -62.596 9.702 -21.666 -18.809 -37.765 5.942 15.373
Sectores no financieros -63.247 33 33.828 -13.586 -61.225 -22.296 -23.001
Administraciones Públicas 24.195 33 33.346 3.792 -- -12.977 -20.783
Sociedades no financieras -79.975 -- 481 -11.217 -61.225 -8.015 28.833
Hogares e ISFLSH -7.466 -- -- -6.162 -- -1.304 -31.052
Fuente: Cuentas financieras de la economía española, Banco de España.
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
53
Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Gráfico 6.8.: Capacidad y/o Necesidad de Financiación de la nación
Gráfico 6.5.: Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro
Gráfico 6.7.: Ahorro e Inversión de la economía española
Gráfico 6.6.: Ratio de deuda de las empresas: Comparativa por países
Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales.
Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE y Eurostat.
Tasa de ahorro de los hogares: España vs. Zona Euro En % s/ Renta Disponible (media móvil)
12,8
9,3
5
7
9
11
13
15
IV t
rim
07
I tri
m 0
8II
trim
08
III t
rim
08
IV t
rim
08
I tri
m 0
9II
trim
09
III t
rim
09
IV t
rim
09
I tri
m 1
0II
trim
10
III t
rim
10
IV t
rim
10
I tri
m 1
1II
trim
11
III t
rim
11
IV t
rim
11
I tri
m 1
2II
trim
12
III t
rim
12
IV t
rim
12
I tri
m 1
3II
trim
13
III t
rim
13
IV t
rim
13
I tri
m 1
4II
trim
14
III t
rim
14
IV t
rim
14
I tri
m 1
5II
trim
15
III t
rim
15
IV t
rim
15
I tri
m 1
6
Zona Euro España
Ratio de deuda de las empresas (soc. no financieras): Comparativa con otros países de la UEM
En % del PIB
103,0
45
55
65
75
85
95
105
115
125
135
145
IV t
rim
01
III t
rim
02
II tr
im 0
3
I tri
m 0
4
IV t
rim
04
III t
rim
05
II tr
im 0
6
I tri
m 0
7
IV t
rim
07
III t
rim
08
II tr
im 0
9
I tri
m 1
0
IV t
rim
10
III t
rim
11
II tr
im 1
2
I tri
m 1
3
IV t
rim
13
III t
rim
14
II tr
im 1
5
I tri
m 1
6
ESPAÑA Alemania Francia Italia Reino Unido
Fuente: BCE y Ministerio de Economía y Competitividad.
Ahorro e Inversión de la economía españolaMillones de euros. Promedio anual
40.000
55.000
70.000
85.000
t406
t107
t207
t307
t407
t108
t208
t308
t408
t109
t209
t309
t409
t110
t210
t310
t410
t111
t211
t311
t411
t112
t212
t312
t412
t113
t213
t313
t413
t114
t214
t314
t414
t115
t215
t315
t415
t116
Ahorro Inversión
Ahorro>Inversión
Fuente: Cuentas no Financieras Trimestrales de los Sectores Institucionales.
Cuentas detalladas, Contabilidad Nacional de España, INE. Fuente: Balanza de Pagos, Banco de España.
Capacidad (+) / Necesidad de Financiación de la naciónCifras acumuladas de los últimos 12 meses. Millones de euros
-50.000
-30.000
-10.000
10.000
30.000
50.000
feb.
-10
jun.
-10
oct.
-10
feb.
-11
jun.
-11
oct.
-11
feb.
-12
jun.
-12
oct.
-12
feb.
-13
jun.
-13
oct.
-13
feb.
-14
jun.
-14
oct.
-14
feb.
-15
jun.
-15
oct.
-15
feb.
-16
jun.
-16
Cuenta de capital. Saldo
Renta primaria y secundaria. Saldo
Bienes y servicios. Saldo
Cap.(+)/Neces.(-) de financiación
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
54
Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Resumen de la cuenta financiera dentro de la Balanza de Pagos española. Variación de activos menos variación de pasivosMillones de euros
Total cuenta
financiera
Inversión
directa
Inversión
cartera
Otra
inversión
Derivados
financieros Reservas
Posición neta
frente al
Eurosistema
Otros del
Banco de
España
2011 -29.728 9.226 26.251 41.960 2.067 10.022 -124.056 4.803
2012 1.750 -21.120 55.403 144.574 -8.349 2.211 -154.604 -16.366
2013 35.138 -14.401 -34.529 -34.047 1.039 535 136.688 -20.147
2014 21.106 9.356 -6.101 -9.921 1.109 3.890 46.973 -24.200
2015 21.028 24.062 682 37.713 -1.269 5.067 -50.929 5.702
Ene-jun. 2015 8.582 16.248 3.965 13.351 -1.364 4.773 -31.055 2.664
Ene-jun. 2016 193 5.179 23.454 15.355 -1.530 2.883 -47.354 2.206
Fuente: Banco de España.
Cuadro 6.4.: Resumen de la cuenta financiera de la Balanza de Pagos española
Cuadro 6.5.: Deuda externa de España frente a otros residentes de la Zona Euro y resto del Mundo
Deuda Externa de España frente a Otros Residentes en la Zona Euro y al Resto del MundoMillones de euros
Total Deuda
Externa AA.PP.
Otras instituciones
financieras
monetarias
Banco de
España
Otros sectores
residentes
Inversión
Directa
IV Trim 2012 1.724.881 332.482 494.832 343.645 347.369 206.553
I Trim 2013 1.734.320 348.708 532.003 303.787 342.268 207.555
II Trim 2013 1.696.538 348.250 515.384 291.309 334.497 207.099
III Trim 2013 1.656.251 375.196 460.835 281.557 332.192 206.471
IV Trim 2013 1.634.508 420.761 450.995 230.313 326.670 205.769
I Trim 2014 1.683.965 438.269 456.681 252.863 327.888 208.264
II Trim 2014 1.708.386 471.246 456.901 238.203 329.978 212.059
III Trim 2014 1.731.939 464.431 472.559 245.669 326.950 222.330
IV Trim 2014 1.734.625 501.270 466.918 225.786 322.313 218.338
I Trim 2015 1.824.423 546.282 474.118 250.187 328.764 225.071
II Trim 2015 1.797.904 538.616 457.218 268.417 313.215 220.437
III Trim 2015 1.817.895 546.508 464.627 274.797 311.112 220.851
IV Trim 2015 1.813.242 550.292 440.097 300.512 301.348 220.993
I Trim 2016 1.838.834 557.440 447.566 315.498 297.012 221.317
Tasas de variación
interanual en % 0,79 2,04 -5,60 26,10 -9,66 -1,67
Fuente: Banco de España.
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
55
Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
Gráfico 6.9.: Balanza por cuenta corriente Gráfico 6.10.: Posición neta del Banco de España frente al Eurosistema
Gráfico 6.11.: Deuda del Estado en circulación • La deuda bruta de las sociedades no financieras y de loshogares e ISFLSH alcanzó 1.844 mm de euros al final delprimer trimestre de 2016, un 169,3% del PIB, 14,5 puntosporcentuales por debajo de la ratio registrada un año antes.Por sectores institucionales, la deuda representó en elmismo periodo un 102,9% del PIB en las sociedades nofinancieras y un 66,4% en los hogares e ISFLSH. En amboscasos, reduciéndose respecto a la correspondiente a un añoantes. Por su parte, el nivel de deuda es más destacado enel caso de las AA.PP., situándose en el 132,6% del PIB, tansólo unas tres décimas por debajo del pasado año. (Vercuadro 6.1 y gráfico 6.1).
• El nivel de endeudamiento se mantiene en cotas muyelevadas, tal y como refleja la deuda externa de laeconomía española y el volumen de Deuda pública delEstado en circulación. (Ver cuadro 6.5 y gráfico 6.11).
Balanza por cuenta corrienteDatos mensuales en millones de euros
-15.000
-12.500
-10.000
-7.500
-5.000
-2.500
0
2.500
5.000
jun.
-96
feb.
-97
oct.
-97
jun.
-98
feb.
-99
oct.
-99
jun.
-00
feb.
-01
oct.
-01
jun.
-02
feb.
-03
oct.
-03
jun.
-04
feb.
-05
oct.
-05
jun.
-06
feb.
-07
oct.
-07
jun.
-08
feb.
-09
oct.
-09
jun.
-10
feb.
-11
oct.
-11
jun.
-12
feb.
-13
oct.
-13
jun.
-14
feb.
-15
oct.
-15
jun.
-16
Observado (original)
Serie suavizada
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad y Banco de España.
Posición neta del Banco de España frente al EurosistemaMillones de euros
-175.4
71
-450.000
-400.000
-350.000
-300.000
-250.000
-200.000
-150.000
-100.000
-50.000
0
50.000
II tr
im 0
2
IV tr
im 0
2
II tr
im 0
3
IV tr
im 0
3
II tr
im 0
4
IV tr
im 0
4
II tr
im 0
5
IV tr
im 0
5
II tr
im 0
6
IV tr
im 0
6
II tr
im 0
7
IV tr
im 0
7
II tr
im 0
8
IV tr
im 0
8
II tr
im 0
9
IV tr
im 0
9
II tr
im 1
0
IV tr
im 1
0
II tr
im 1
1
IV tr
im 1
1
III tr
im 1
2
I tri
m 1
3
III tr
im 1
3
I tri
m 1
4
III tr
im 1
4
I tri
m 1
5
III tr
im 1
5
I tri
m 1
6
Fuente: Ministerio de Economía y Competitividad, con datos del Banco de España.
* Hasta agosto de 2016Fuente: Tesoro Público, Ministerio de Economía y Competitividad.
Deuda del Estado en circulación Millones de euros
0
100.000
200.000
300.000
400.000
500.000
600.000
700.000
800.000
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1988
1989
1990
1991
1992
1993
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1996
1997
1998
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2013
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Ago
. 201
6Eurobonos, deuda en divisas y otros
Bonos y Obligaciones
Letras
912.428
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
Bloque 6. CUENTAS FINANCIERAS TRIMESTRALES Y POSICIÓN EXTERIOR
56
Cuadro RESUMEN Bloque 6Cuentas financieras trimestrales y posición exterior
Indicador UnidadFecha última referencia Dato actual
Trimestre anterior
Año anterior
Variación* trimestral
Variación* anual
Posición financiera de los hogares (Cuentas financieras)
Activos financieros Tasa de var. interanual en % I trim 16 -3,76 1,30 3,23 -5,1 -7,0
Efectivo y depositos Tasa de var. interanual en % I trim 16 0,34 -0,59 -1,40 0,9 1,7
Particip. en capital y fondos de inversión Tasa de var. interanual en % I trim 16 -9,47 3,29 8,84 -12,8 -18,3
Pasivos financieros Tasa de var. interanual en % I trim 16 -3,23 -3,02 -3,37 -0,2 0,1
Préstamos Tasa de var. interanual en % I trim 16 -2,97 -3,38 -4,17 0,4 1,2
Endeudamiento de los Hogares e ISFLSH (Cuentas financieras) En % del PIB I trim 16 66,4 67,5 71,1 -1,1 -4,7
Tasa de ahorro de los hogares. Cuentas no financieras En % sobre la Renta Disponible I trim 16 9,3 9,4 9,6 -0,1 -0,3
Balanza de Pagos
Saldo por cuenta corriente En Millones de €. Acumulado anual jun-16 20.422,0 15.495,0 14.272,0 31,80 43,09
Saldo de la cuenta financiera En Millones de €. Acumulado anual jun-16 12.637,0 18.512,0 14.127,0 -31,74 -10,55
Deuda del Estado en circulación En Millones de € ago-16 912.427 898.527 870.514 1,55 4,81
Total Deuda Externa frente al resto del mundo En Millones de € I trim 16 1.838.834 1.813.242 1.824.423 1,41 0,79
Activos netos del Banco de España frente al Eurosistema En Millones de € I trim 16 -175.471 -165.274 -134.847 6,17 30,13
* Las variaciones se miden en puntos porcentuales cuando los datos de los indicadores se expresan en tasas de variación en %. Mientras, las variaciones se expresan en %, cuando los indicadores se refieren a unidades, en términos absolutos.
Fuente: Banco de España y BCE.
Cuadro 6.6. : CUADRO Resumen- Bloque 6
Informe Septiembre 2016
OBSERVATORIO ECONÓMICO FINANCIERO Septiembre 2016
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Mayo 2016
Documento elaborado con la información disponible a 10 de mayo de 2016
Informe Mayo 2016
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