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Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
Junio 4, 2018
Alejandro Díaz de León, Gobernador, Banco de México
*/ Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son responsabilidad del autor y no necesariamente representan la posición institucional del Banco de México o de su Junta de Gobierno.
CV Reunión de Gobernadores de Banco Centrales del CEMLA
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 2
Índice
Entorno Externo1
Retos de las Economías Emergentes2
Ajuste en la Economía Mexicana3
Consideraciones Finales4
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2005
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2013
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Estados Unidos
Japón
Reino Unido
Eurozona
3
La economía global ha atravesado por un ciclo de recuperación atípico. Recientemente esta se ha expandidode manera generalizada y las perspectivas sugieren una recuperación para el resto de 2018 y 2019. En esteentorno, en las economías avanzadas la holgura siguió reduciéndose.
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Pronósticos
Pronósticos de Crecimiento del PIB Variación % anual
Economías Avanzadas: Brecha del Producto% del PIB potencial
Fuente: FMI, WEO octubre 2017 y abril 2018. Fuente: FMI, WEO abril 2018.
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
Octubre 2017Abril 2018 Pronósticos
Avanzadas
Emergentes
Mundial
Entorno Externo: Crecimiento de la Economía Mundial
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Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 4
La reducción en la holgura de las economías avanzadas se ha empezado a reflejar en algunas de ellas enaumentos graduales de los salarios, de la inflación y sus expectativas.
Inflación SubyacenteVariación % anual
2/ En el caso de Estados Unidos se utiliza el deflactor del gasto en consumopersonal.Fuente: Haver Analytics y Fondo Monetario Internacional.
Eurozona
Reino Unido
Japón
Estados Unidos 1/
Abril
Inflación GeneralVariación % anual
1/ En el caso de Estados Unidos se utiliza el deflactor del gasto en consumopersonal.Fuente: Haver Analytics y Fondo Monetario Internacional.
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2013
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Abril
Eurozona
Reino Unido
Japón
Estados Unidos 2/
Economías Avanzadas
Brecha del DesempleoPuntos porcentuales
Fuente: Elaborado por Banco de México con información del CBO, OCDE,Economic Outlook, Noviembre 2017 y Oficinas de Estadísticas Nacionales.
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AbrilMarzo
Estados Unidos
EurozonaReino Unido
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Entorno Externo: Inflación
Mayo
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Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 5
Los bancos centrales de economías desarrolladas han ajustado su postura monetaria a diferentes ritmos, de acuerdocon la posición cíclica y las presiones inflacionarias que cada país ha enfrentado. En Estados Unidos se espera quedicho proceso continúe siendo gradual, si bien más rápido que en otras economías avanzadas. La mayorincertidumbre sobre la trayectoria de la inflación en ese país se ha reflejado en un aumento de las tasas de interés yun fortalecimiento del dólar.
Tasas de Referencia y Trayectorias Implícitas en Curvas OIS 1/
%
Estados Unidos: Tasa de Interés a 2 y 10 Años de Bonos Gubernamentales
%
Estados Unidos: Índice del DólarÍndice
1/ OIS: Swap de tasa de interés fija por flotante en donde la tasa de interés fija es latasa de referencia efectiva a un día.2/ Para la tasa de referencia observada de Estados Unidos se utiliza la tasa de interéspromedio del rango objetivo de la tasa de fondos federales (1.50% - 1.75%).Fuente: Bloomberg.
Fuente: Banco de México con datos de Bloomberg. Fuente: Bloomberg.
Cierre2019
Cierre2018
Reserva Federal 2/
Banco de Japón
Banco Central Europeo
Banco de Inglaterra
Trayectoria en OIS al 1 de junio de 2018
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Junio
10 Años
2 Años
Apreciación
Junio
Entorno Externo: Mercados Financieros
6
Economías Avanzadas: Tasas de Bonos Gubernamentales a 10 Años
%
VIX (Índice del Dólar) 2/
Índice
1/ Se refiere a la tasa a 10 años del bono genérico alemán.Fuente: Bloomberg.
2/ El índice VIX es un indicador ponderado que mide la volatilidad implícita en el mercado de opciones para el S&P 500.Fuente: Bloomberg.
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
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0.0
0.5
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2018
Esta percepción de mayores riesgos se ha reflejado en un incremento de la volatilidad en los mercadosfinancieros internacionales.
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Junio Junio
Reino Unido
Estados Unidos
Eurozona 1/
Japón
Entorno Externo: Mercados Financieros
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 7
Índice
Entorno Externo1
Retos de las Economías Emergentes2
Ajuste en la Economía Mexicana3
Consideraciones Finales4
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 8
En este entorno, las economías emergentes tiene 3 retos importantes:❶Evolución de los precios de las materias primas:
Choque de términos de intercambio (2014-2017).Efecto sobre ingresos fiscales.Afectación al crecimiento (potencial y cíclico).
❷Aumentos en las tasas de interés externas:Aumento de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal (entorno más incierto).Condiciones financieras más restrictivas que afectarán decisiones de inversión y flujos de capital.
❸Revisión del modelo de integración global y regional:Revisión de acuerdos de integración regional (Brexit y renegociación del TLCAN).Menor convergencia en políticas públicas (política fiscal, ambiental, cooperación, etc.).Consecuencias para el comercio, las cadenas globales de valor y el intercambio de conocimiento.
Estos elementos inciden en las economías emergentes en función de su:Dependencia respecto a las materias primas (cuentas externas y fiscales).Grado de apertura comercial y financiera.
Retos de las Economías Emergentes
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 9
Si bien los precios de las materias primas han aumentado recientemente, aún se encuentran en nivelesinferiores a los registrados hace algunos años lo cual ha implicado un reto para las economías emergentes.
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2010
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Precios de Materias Primas Índice 2014=100
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Méx
ico
Sudá
fric
a
Arge
ntin
a
Bras
il
Colo
mbi
a
Chile
Materias Primas 1/
% de exportaciones totales, 2016
Fuente: Banco Mundial. 1/ Las materias primas blandas se identifican con las claves 01-15 del código SH 2017; minería y metales con las claves 25-26y 72-83; y combustibles con la 27. Fuente: Trade Map.
Abril
Energía
Agricultura
Metales y Minerales
Alimentos
Materias Primas BlandasMinería/MetalesCombustibles
Retos de las Economías Emergentes
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 10
Tipo de Cambio Nominal y Precios de Materias Primas 1/
Índice 2-jun-2014=100Tipo de Cambio Real 2/
Índice jun-2014=100
Nota: La línea vertical negra indica el precio mínimo de las materias primas.1/ Tipo de cambio con respecto al dólar.Fuente: Emerging Portfolio Fund Research, Haver Analytics, Bloomberg.
2/ Se refiere a el tipo de cambio real efectivo.Fuente: BIS.
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BrasilColombia
México
Materias Primas(eje inverso)
Depreciación
Junio
Chile
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Brasil
ColombiaMéxico
Chile
Abril
Depreciación
Turquía
Corea
En los últimos años, las monedas de economías emergentes han estado presionadas, con diferente grado deintensidad, por la caída del precio de las materias primas y por un entorno más adverso para el comerciointernacional.
Economías Emergentes
Retos de las Economías Emergentes
11
En el entorno de menor apetito por riesgo que ha prevalecido recientemente, las economías emergentes estánenfrentando condiciones de financiamiento más astringentes, lo que se ha reflejado en una depreciaciónconsiderable de la mayoría de sus monedas y un aumento en su volatilidad.
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2016
2017
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Volatilidad del Tipo de Cambio 1/
%Indicadores de Mercado que Miden el Riesgo de Crédito Soberano Nacional 2/
Puntos base
Tasas de Bonos a 10 Años 3/
%
1/ Se refiere a la volatilidad en opciones a 1 mes.Fuente: Bloomberg.
2/ Se refiere a los Credit Default Swaps a 5 años.Fuente: Bloomberg.
3/ Brasil tasa a 9 años.Fuente: Bloomberg.
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
Colombia
Turquía
Brasil
México
Junio
Chile
Chile
Colombia
Turquía
Brasil
México
JunioCorea
Economías Emergentes
Retos de las Economías Emergentes
Corea
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ChileColombia
TurquíaBrasil
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CoreaMayo
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2007
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Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 12
Producto Interno Bruto%
Brecha del Producto% del PIB potencial
Inflación General%
Nota: La serie para América Latina incluye a Colombia, Brasil, Perú y Chile. La seriepara el G7 y para América Latina se construyen como el promedio ponderadoconsiderando el PIB de cada país.fuente: Haver Analytics, FMI, WEO Abril 2018.
2/ Para todos los países, a excepción de México, se estima la brecha utilizando elfiltro Hodrick-Prescott (HP); para México se presenta la estimación de Banco deMéxico; ver Banco de México Reporte de Inflación Abril- Junio 2009, p.69. Nota:América latina incluye Colombia, Brasil, Perú y Chile. Las series para el G7 y AméricaLatina se construyen como el promedio ponderado considerando el PIB de cada país.Fuente: Haver Analytics y FMI.
Nota: Las series para América Latina incluyen ¿: Brasil, Chile, Colombia y Perú. Laseries se construyen como el promedio ponderado del PIB de cada país.Fuente: Haver Analytics, Consensus Forecast y Banco Mundial.
PronósticosMéxicoAmérica LatinaG7
MéxicoAmérica Latina
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MéxicoAmérica LatinaG7
Pronósticos
G7
Las economías emergentes, y en particular en América Latina, están enfrentando retos externos e internos, loque ha propiciado diferentes posiciones cíclicas.
Retos de las Economías Emergentes
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 13
Índice
Entorno Externo1
Retos de las Economías Emergentes2
Ajuste en la Economía Mexicana3
Consideraciones Finales4
-12
-8
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0
4
8
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mar
.-13
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Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 14
A partir de 2015, la economía mexicana registró una reducción en las fuentes de financiamiento internas demás de 2.0% del PIB. La postura monetaria ha propiciado un mayor ahorro financiero interno y la menorabsorción de recursos del sector público ha mitigado los efectos sobre el financiamiento al sector privado.
Variación % real anuala) Fuentes
Flujos anuales como % del PIB
Nota: Las cifras se expresan en por ciento del PIB nominal promedio anual.1/ Corresponde al agregado de activos financieros internos F1, el cual incluye al agregado monetario M3 más otros instrumentos en poder de lossectores residentes tenedores de dinero que no son considerados en los agregados monetarios.2/ Incluye los instrumentos monetarios en poder de no residentes (i.e., el agregado MNR, equivalente a la diferencia del M4 menos M3) y otrasfuentes externas no monetarias, (el endeudamiento externo del Gobierno Federal, de organismos y empresas públicas; los pasivos externos de labanca comercial; el financiamiento externo al sector privado no financiero; la captación de agencias; entre otros).3/ Incluye el crédito de los intermediarios financieros, del Infonavit y del Fovissste, la emisión de deuda interna y el financiamiento externo de lasempresas.4/ Incluye las cuentas de capital y resultados y otros activos y pasivos de la banca comercial y de desarrollo, de los intermediarios financieros nobancarios, del Infonavit y del Banco de México –incluyendo los títulos colocados por este Instituto Central con propósitos de regulación monetaria,destacando aquellos asociados a la esterilización del impacto monetario de sus remanentes de operación–. Asimismo, incluye pasivos no monetariosdel IPAB, así como el efecto del cambio en la valuación de los instrumentos de deuda pública, entre otros conceptos.Fuente: Banco de México.
Fuentes y Usos de Recursos Financieros de la Economía
b) Usos
Nota: Las definiciones de cada rubro se muestran en el cuadro de la izquierda. Las sombras grises dividen añospares de impares. p/ Cifras preliminares.Fuente: Banco de México.
Fuentes Internas
Fuentes Externas
Reserva Internacional
Financiamiento al Sector Privado
Financiamiento al Sector Público 1T-2018 /p
Ajuste en la Economía Mexicana
2013 2014 2015 2016 2017 1T-2018Total de Fuentes 10.0 9.7 5.8 7.4 7.9 7.4
Fuentes Internas 1/ 5.7 5.6 4.6 5.5 6.6 6.4Fuentes Externas 2/ 4.2 4.1 1.2 1.9 1.3 1.0
Total de Usos 10.0 9.7 5.8 7.4 7.9 7.4Reserva Internacional 1.0 1.3 -1.5 0.0 -0.4 -0.2Financiamiento al Sector Público 4.1 4.7 4.2 2.9 1.1 2.6Financiamiento al Sector Privado 3/ 4.2 2.6 3.1 3.0 3.9 3.9
Interno 2.5 1.7 3.0 3.0 3.3 3.3Externo 1.7 0.8 0.1 0.0 0.6 0.5
Otros conceptos 4/ 0.7 1.2 0.1 1.6 3.2 1.0
Déficit de Cuenta Corriente 2.4 1.8 2.5 2.1 1.6 2.3
60
80
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120
140
160
180
1992
1993
1994
1995
1996
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1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Ante los choques que han afectado a la economía mexicana se ha registrado una depreciaciónimportante del tipo de cambio real.
Tipo de Cambio Real MultilateralÍndice ene-2008=100
Fuente: Bank for International Settlements (BIS).
México
Estados Unidos
Depreciación
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 15
Abril
Ajuste en la Economía Mexicana
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 16
La depreciación del tipo de cambio real, la reducción de los precios del petróleo y de su producción, hanmodificado las cuentas externas.
Exportaciones ManufacturerasÍndice 2013 = 100, a. e.
Balanza ComercialMillones de dólares
Cuenta Corriente% del PIB
a. e./ Serie con ajuste estacional.Fuente: Banco de México con base en SAT, SE, Banco de México, INEGI.Balanza Comercial de Mercancías de México. SNIEG. Información de InterésNacional.
Fuente: SAT, SE, Banco de México, INEGI. Balanza Comercial de Mercancíasde México. SNIEG. Información de Interés Nacional.
Fuente: Banco de México.
80
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110
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2012
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2018
Total
Automotrices
Resto
Abril-10,000
-8,000
-6,000
-4,000
-2,000
0
2,000
4,000
6,000
8,000
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
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1T-2018
No petrolera
Petrolera
1T-2018
Total
-5.0
-4.0
-3.0
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Media Móvil (4 Trimestres)
Cuenta Corriente
Ajuste en la Economía Mexicana
17
Después de haber alcanzado 6.77 por ciento en diciembre del año pasado, durante 2018, la inflación generalanual exhibió una clara reducción, congruente con la previsión del Banco Central.
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1
2
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4
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2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Variación % Anual Incidencias en Puntos Porcentuales
Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
1Q-mayo
General
Subyacente
Intervalo de Variabilidad
No Subyacente6.79
4.46
3.69
Ajuste en la Economía Mexicana
3.07
3.00 3.14
3.06
2.88
2.87
2.74
2.59
2.52
2.48
2.21
2.13
2.61 2.
872.
602.
542.
602.
54 2.65 2.73 2.
97 3.06 3.
30 3.36
4.72 4.
86 5.35
5.82 6.
16 6.31 6.44 6.
666.
356.
37 6.63 6.77
5.55
5.34
5.04
4.55
4.46
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2015
2016
2017
2018
1Q-mayo
Inflación Subyacente
InflaciónNo
Subyacente
Tarifas Autorizadas por el Gobierno
INPC
Subyacente
PecuariosFrutas y Verduras
Energéticos
Índice Nacional de Precios al Consumidor
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2010
2011
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2013
2014
2015
2016
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2018
18
Al interior de la inflación subyacente, la diferencia en el crecimiento de los precios de mercancías y servicios refleja elajuste de precios relativos derivado de la depreciación del tipo de cambio real. Recientemente ambos subíndices hancomenzado a disminuir. Por su parte, la trayectoria de la inflación subyacente fundamental, que guarda una relaciónmás estrecha con la posición cíclica, es congruente con una consolidación de una tendencia a la baja de la inflación.
Tipo de Cambio Real y Precios Relativos de las Mercancías y los Servicios
Índice dic-2010=100
Índices de Precios SubyacenteVariación % anual
Inflación Subyacente e Inflación Subyacente Fundamental
Variación % anual
Fuente: Elaboración propia con información de Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI. Fuente: Banco de México e INEGI.
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
Mercancías
1Q-mayo4.4
4.5
4.6
4.7
4.8
4.9
5.0
5.1
5.2
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
Logaritmo de Precio Relativos
Logaritmo Tipo de Cambio Real
Abril
Ajuste en la Economía Mexicana
Servicios
0
1
2
3
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5
6
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8
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Subyacente
Subyacente Fundamental
1Q-Mayo
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1978
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2018
19
Tipo de Cambio Real Bilateral Entre México y Estados Unidos
Índice 1992=100
Inflación General y Tasa de Depreciación NominalVariación % anual
Fuente: Bureau of Labor Statistics, INEGI y Banco de México Fuente: Banco de México e INEGI.
Depreciación
Abril
Inflación General
A pesar de la significativa depreciación de la moneda nacional en los últimos años, el traspaso de lasfluctuaciones cambiarias a precios se mantiene en niveles reducidos, reflejando un mejor funcionamiento delsistema nominal de la economía.
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
Abril
2018
Depreciación Cambiaria
Ajuste en la Economía Mexicana
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
-2
-1
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Tasa de Política Monetaria e INPC% y variación % anual
Tasa Real Ex-Ante de Corto Plazo y Rango Estimado parala Tasa Neutral Real de Corto Plazo en el Largo Plazo 1/
%
Fuente: Banco de México e INEGI. 1/ La tasa real ex-ante de corto plazo se calcula como la diferencia entre el Objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a undía y la media de las expectativas de inflación a 12 meses extraídas de la Encuesta de Banco de México. La línea punteadacorresponde al punto medio del rango. Para este Informe Trimestral, se actualizó la estimación para incluir datos hastadiciembre de 2017.Fuente: Banco de México.
2
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Objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un Día
Junio
INPC
Inflación Subyacente
1Q-mayo
Objetivo de Inflación
Mayo
20
Considerando los factores que han afectado a la inflación, y con el propósito de mantener ancladas lasexpectativas de inflación de mediano y largo plazo y evitar efectos de segundo orden en el proceso de formaciónde precios en la economía, desde diciembre de 2015 el Banco de México ha incrementado el objetivo para latasa de interés interbancaria a un día en 450 puntos base.
Tasa Real Ex-ante de Corto Plazo
Rango de la Tasa Real Neutral de Corto Plazo en el Largo Plazo
Ajuste en la Economía Mexicana
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 21
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6
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nov.
-15
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-16
mar
.-16
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.-16
jul.-
16
sep.
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nov.
-16
ene.
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may
.-17
jul.-
17
sep.
-17
nov.
-17
ene.
-18
mar
.-18
may
.-18
Tasas de Interés %
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
Junio
Fuente: Banco de México y Proveedor Integral de Precios (PiP).
1 Día
3 Meses
2 Años
1 Año
10 Años
Curva de Rendimientos%
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
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7.0
7.5
8.0
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9.0
1 1 3 6 1 2 3 5 10 20 30meses añosdía
01-dic-15
29-sep-17
01-jun-18
30-jun-17
29-dic-17
Las tasas de interés de corto plazo registraron aumentos en línea con el incremento en el Objetivo para la Tasade Interés Interbancaria a un día. Por su parte, si bien las de mediano y largo plazos se ubican en nivelessimilares a los que se observaron a finales de 2017, estas registraron una reducción desde principios de añohasta mediados de abril, para después incrementarse.
Ajuste en la Economía Mexicana
22
2.5
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3.5
4.0
4.5
5.0
5.5
6.0
6.5
1 3 6 1 2 3 5 10 20 30
Curva de Diferenciales de Tasas de Interés entre México y Estados Unidos 1/
Puntos porcentuales
Diferencial de Tasa de Interés a 3 Meses Ajustado por Volatilidad para Países
Emergentes Seleccionados 2/
Índice
Tenencia de Valores Gubernamentales de Residentes en el ExtranjeroMiles de millones de pesos
2/ Los países seleccionados son Brasil, Chile, Colombia, Turquía, Sudáfrica, Corea delSur y Polonia.Fuente: Bloomberg.
3/ Incluye: Bondes, Bondes D, Bonos, Cetes y Udibonos.Fuente: Banco de México.
0
400
800
1,200
1,600
2,000
2,400
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2009
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2013
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Bonos
CETES
Total 3/
Mayo
-0.2
-0.1
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
0.5
0.6
0.7
0.8
0.9
1.0
1.1
ago.
-16
oct.-
16
dic.
-16
feb.
-17
abr.-
17
jun.
-17
ago.
-17
oct.-
17
dic.
-17
feb.
-18
abr.-
18
jun.
-18
Rango
Promedio de EmergentesMéxico
Junio
1/ Para la tasa objetivo de Estados Unidos se considera el promedio del intervaloconsiderado por la Reserva Federal.Fuente: Proveedor Integral de Precios (PiP) y Departamento del Tesoro Norteamericano.
01-dic-15
29-sep-17
01-jun-18
30-jun-17
29-dic-17
meses añosdía
Si bien los diferenciales de tasas de interés entre México y Estados Unidos se han mantenido en niveleselevados, especialmente los de menor plazo, los importantes incrementos a lo largo de toda la curva derendimientos de Estados Unidos han llevado a que, recientemente, estos hayan registrado una disminución.
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales
Ajuste en la Economía Mexicana
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.0
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Inflación Observada
Escenario Central IT Oct-Dic 2017
Escenario Central IT Ene-Mar 2018
Objetivo de Inflación General
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.0
0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.56.06.57.07.58.0
T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Inflación Observada
Escenario Central IT Oct-Dic 2017
Escenario Central IT Ene-Mar 2018
Objetivo de Inflación General
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 23
Inflación General Anual 1/
%Inflación Subyacente Anual 1/
%
1/ Promedio trimestral de la inflación. Se señalan los próximos cuatro y seis trimestres a partir del segundo trimestre de 2018, es decir, el segundo y cuarto trimestres de 2019, lapsos en los que los canales de transmisión de lapolítica monetaria operan a cabalidad. */ Cifra observada.Fuente: Banco de México e INEGI.
En este entorno, se espera que la inflación general anual continúe disminuyendo, aproximándose a lo largo del año hacia elobjetivo de 3.0%, y que en 2019 se ubique en niveles cercanos a dicha meta. Por lo que se refiere a la trayectoria para lainflación subyacente, se prevé que la inflación subyacente anual continúe descendiendo gradualmente para consolidar suconvergencia a 3% durante 2019.
4trim.
6trim.
Siguientes
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
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Siguientes
Gráficas de Abanico
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
20201T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T
IT Ene-Mar 2018 4.3*3.7 3.6 3.4 3.2 3.2 3.1 3.0 3.0IT Oct-Dic
2017 4.4 4.0 3.8 3.6 3.3 3.2 3.1 3.0 --
2018 201920201T 2T 3T 4T 1T 2T 3T 4T 1T
IT Ene-Mar 2018 5.3*4.6 4.3 3.8 3.3 3.1 3.1 3.1 3.1IT Oct-Dic
2017 5.5 4.8 4.3 3.8 3.2 3.0 3.1 3.2 --
2018 2019
Ajuste en la Economía Mexicana
Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 24
Índice
Entorno Externo1
Retos de las Economías Emergentes2
Ajuste en la Economía Mexicana3
Consideraciones Finales4
Consideraciones Finales La economía mundial enfrenta un entorno externo complejo.
Hay incertidumbre sobre la trayectoria futura de la inflación en algunas economías avanzadas, loque se ha reflejado en un aumento de las tasas de interés y un incremento de la volatilidad en losmercados financieros.
Existen elementos de incertidumbre para el crecimiento de la economía mundial en el mediano ylargo plazos como lo son: un cambio al modelo de integración regional y global (medidasproteccionistas) y/o la materialización de eventos geopolíticos en diversas regiones.
Ello está dando lugar a un menor apetito por riesgo, especialmente por activos de economíasemergentes.
Adicionalmente, las economías emergentes enfrentan diferentes retos idiosincrásicos (posición cíclica,postura fiscal, comercio internacional o cuestiones locales).
Se prevé que las economías emergentes sigan transitando por un panorama complejo, tanto en elámbito externo como en el interno.
Es necesario reforzar la estrategia macroeconómica: una posición fiscal sólida, una posturamonetaria robusta, un régimen de tipo de cambio flexible y la resiliencia del sistema financiero.
Adopción de medidas que propicien una mayor productividad.Perspectivas Económicas y Financieras Internacionales 25
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