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Gestão Financeira
Prof. Eduardo Pozzi
Copyright © 2015 Insper Instituto de Ensino e Pesquisa. Este material foi elaborado pelo Prof. Eduardo Pozzi. Nenhuma parte desta publicação poderá ser reproduzida, utilizada ou transmitida em qualquer forma ou meio, sem prévia permissão.
Finanças Corporativas Questões centrais na gestão financeira de uma empresa:
• Quais investimentos de longo prazo precisam ser feitos? Que tipo de instalações,
maquinário e equipamento são necessários?
• Como será obtido o financiamento de longo prazo para viabilizar os investimentos
planejados? A empresa terá outros sócios ou tomará dinheiro emprestado?
• Como serão administradas as atividades financeiras diárias, tais como cobrança
dos clientes e pagamento aos fornecedores?
Fonte: Ross et al. (2013)
Balanço Patrimonial
Passivos Circulantes
• Fornecedores
• Empréstimos e financiamentos
• Salários a pagar
• Alugueis a pagar
• Impostos a pagar
Patrimônio Líquido • Capital Social
BALANÇO PATRIMONIAL
Passivos Não Circulantes • Empréstimos e Financiamentos
ATIVO PASSIVO
Contas a receber Estoques
Planta de Fábrica Veículos
Máquinas e Equipamentos
Caixa Banco
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(=) Receita operacional bruta
(-) Impostos sobre Vendas
(=) Receita Operacional Líquida
(-) Custos das Mercadorias/Produtos Vendidos
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas Operacionais
(=) Lucro Operacional
(-) Despesas Financeiras
(+) Receitas Financeiras
(=) Lucro antes do IR (LAIR)
(-) Imposto de Renda/Contribuição Social
(=) Lucro Líquido
DRE – “Modelo”
Demonstração do Resultado
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Receita Operacional Bruta
(-) Impostos sobre Vendas
(=) Receita Operacional Líquida
(-) Custos das Mercadorias/Produtos Vendidos
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas Operacionais
(=) Lucro Operacional
(-) Despesas Financeiras
(+) Receitas Financeiras
(=) Lucro antes do IR (LAIR)
(-) Imposto de Renda/Contribuição Social
(=) Lucro Líquido
A Interligação entre o Balanço e DRE
Ativo
Caixa e Aplicações
Contas a receber
Estoques
Imobilizado
Passivo
Fornecedores
Impostos a Pagar
Salários a Pagar
Empréstimos CP
Empréstimos LP
Patrimônio Líquido
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A Interligação entre o Balanço e DRE Exemplo:
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Finanças de Curto Prazo As finanças de curto prazo dizem respeito principalmente à análise das decisões que
afetam o ativo e o passivo circulante. As questões centrais da gestão financeira de
curto prazo são:
• Quanto deve ser mantido em caixa (ou no banco) para pagar as contas?
• Quanto a empresa deve tomar emprestado no curto prazo?
• Quanto de crédito deve ser concedido aos clientes?
• Qual deve ser o nível ótimo de estoques?
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Elementos do Giro
Gerenciamento de
Caixa Nível de Endividamento
ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
Nível de Crédito
Nível de Estoques
Condições de
Financiamento
Inter-
relações
Volume do Capital de Giro
Sazonalidade do
Negócio
Fatores Cíclicos da
Economia
Volume de Vendas
acompanhado por
Estoque, Caixa e
Recebíveis
Tecnologia, Custos
e Tempo de
Produção
Política de Negócios:
Alterações, Vendas,
Crédito e Produção
Importância e
Volume do
Capital de Giro
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Sazonalidade
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Índices de Atividade
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Os índices de atividade são construídos para medir a eficácia com que os ativos de
uma empresa estão sendo geridos. A ideia é descobrir quão eficazmente os ativos
foram usados para gerar vendas.
360
CMV
MédioEstoquePMEEstocagemdeMédioPrazo
Indica o período médio que os estoques totais permanecem armazenados à espera de serem
vendidos.
DiáriaMédiaReceita
ReceberaContasPMRoRecebimentdeMédioPrazo )(
Indica o período médio que a empresa deve esperar, após fazer uma venda a prazo, antes que receba
efetivamente o dinheiro.
Índices de Atividade
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DiáriasMédiasCompras
esFornecedorPMPPagamentodeMédioPrazo )(
Indica o período médio que a empresa demora para pagar suas compras de matéria-prima realizadas
a prazo ou a compra de mercadorias no caso de uma empresa comercial.
FinalEstoqueComprasInicialEstoqueCMV
FinalEstoqueInicialEstoqueCMVCompras
Atenção!
Portanto
Índices de Atividade
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PMRPMECOlOperacionaCiclo )(
É o prazo entre a chegada de matéria-prima para estoque e a data na qual as contas a receber são
pagas pelos clientes.
PMPCOFinanceiroCiclo
O ciclo financeiro (ou ciclo de caixa) inicia-se quando as compras de matérias-primas são pagas e
termina quando se recebe o pagamento das contas a receber.
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Tempo
Compra de
matéria-prima
Recebimento de
Pagamento
Ciclo Operacional
Venda de produto
acabado
Pagamento das
Compras
Prazo Médio de Estocagem Prazo Médio de Recebimento
Prazo Médio de Pagamento
Ciclo Financeiro (ou Ciclo de Caixa)
Estoque de
matéria-prima
Estoque de
produto em
andamento Estoque de
produto acabado
Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro
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BANCO
CONTA CORRENTE E APLICAÇÕES
FINANCEIRAS
EMPRÉSTIMOS BANCÁRIOS E
ANTECIPAÇÃO DE RECEBÍVEIS
FORNECEDORES
DISPONÍVEL ESTOQUES
CLIENTES
Compra de Matéria-Prima e
Mercadorias
Recebimentos
Pagamentos
Venda de Produtos
Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro
Fonte: Matias (2007)
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Conceito de Necessidade de Capital de Giro A necessidade de capital de giro (NCG) revela o montante de capital permanente que
uma empresa necessita para financiar seu capital de giro.
Esse volume é determinado pelo nível de atividade da empresa (produção e vendas)
e prazos operacionais.
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Capital de Giro Operacional Ativo Circulante Operacional
É o investimento que decorre automaticamente das atividades de compra / produção /
estocagem / venda.
Passivo Circulante Operacional
É o financiamento também automático que decorre das atividades de compra /
produção / estocagem / venda.
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ATIVO CIRCULANTE
Balanço Patrimonial
Aplicações Financeiras
Contas a Receber Estoques
Financiamentos Antecipação de Recebíveis
Fornecedores Salários e Encargos
PASSIVO CIRCULANTE
FINANCEIRO
OPERACIONAL
FINANCEIRO
OPERACIONAL
Capital de Giro Operacional
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Necessidade de Capital de Giro Exemplo:
Necessidade de imobilizado (a empresa alugará tudo o que for necessário - computadores, móveis, instalações)
0
Prazo médio de pagamento (dias) 60
Prazo médio de estocagem (dias) 30 Prazo médio de recebimento (dias) 30 Necessidade mínima de caixa (uma semana de pagamento de fornecedores e de despesas, exceto tributos)
25%
Quantidade vendida por mês 25.000 Custo Unitário ($) 2,00
Compras mensais estimadas por mês ($) 50.000,00 Preço Unitário ($) 3,00
Estoque inicial em 31/Dez ($) 50.000,00 Estoque final em 31/Jan ($) 50.000,00
Alíquota de Impostos sobre vendas (recolhidos ao final do mês seguinte) 12% Outras Contas a Pagar (salários, serviços etc.). Saldo zero tudo é pago dentro do mês 0 Despesas Operacionais 10.000,00
Taxa de juros mensal de empréstimos a curto prazo 2%
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Qual é a Necessidade de
Capital de Giro da Empresa?
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Necessidade de Capital de Giro Exemplo:
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Necessidade de Capital de Giro Exemplo:
OBS: Para efeito didático, vamos desconsiderar o Imposto de Renda.
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Necessidade de Capital de Giro Exemplo:
Necessidade de imobilizado (a empresa alugará tudo o que for necessário - computadores, móveis, instalações)
0
Prazo médio de pagamento (dias) 60
Prazo médio de estocagem (dias) 30 Prazo médio de recebimento (dias) 30 Necessidade mínima de caixa (uma semana de pagamento de fornecedores e de despesas, exceto tributos)
25%
Quantidade vendida por mês 25.000 Custo Unitário ($) 2,00
Compras mensais estimadas por mês ($) 50.000,00 Preço Unitário ($) 3,00
Estoque inicial em 31/Dez ($) 50.000,00 Estoque final em 31/Jan ($) 50.000,00
Alíquota de Impostos sobre vendas (recolhidos ao final do mês seguinte) 12% Outras Contas a Pagar (salários, serviços etc.). Saldo zero tudo é pago dentro do mês 0 Despesas Operacionais 10.000,00
Taxa de juros mensal de empréstimos a curto prazo 2%
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O que acontece com a Necessidade
de Capital de Giro se...
• O volume de vendas mudar.
• Os prazos operacionais sofrerem
alterações.
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Necessidade de Capital de Giro A Necessidade de Capital de Giro pode aumentar de acordo com as seguintes
condições:
• Aumento nas receitas da empresa mantendo o nível de atividade da empresa
constante, eleva a NCG na mesma proporção;
• Aumento no ciclo financeiro, mantendo o nível de atividade da empresa
constante, eleva a NCG na mesma proporção;
• Aumento simultâneo tanto na atividade como no ciclo financeiro eleva a NCG de
forma exponencial.
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Crescimento da Atividade vs. NCG PMR = 3 dias PMR = 3 dias
Receita Diária = 200 Receita Diária = 400
PMP = 2 dias PMP = 2 dias
Compras diárias = 100 Compras diárias = 200
Dobrando a Atividade
Contas
a receber
600
Contas
a receber
1.200
Fornecedores
200 Fornecedores
400
NCG = 400
NCG = 800
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Crescendo até.... quebrar. Muitas vezes pode ocorrer um crescimento da atividade empresarial acima da sua
capacidade de financiamento, ou seja, a expansão dos negócios passa a exigir uma
elevada aplicação de recursos no capital de giro.
Nesta condição, a organização não consegue obter recursos financeiros para bancar
sua necessidade de capital de giro.
NCG
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