rizikovÉ financovanie ako sÚČasŤ iniciatÍvy jeremie
Post on 13-Jan-2016
44 Views
Preview:
DESCRIPTION
TRANSCRIPT
RIZIKOVÉ FINANCOVANIERIZIKOVÉ FINANCOVANIE
AKO SÚČASŤ INICIATÍVY JEREMIEAKO SÚČASŤ INICIATÍVY JEREMIE
• Mechanizmus podpory formou rizikového kapitálu
• JEREMIE - Ciele a navrhované pravidlá pre rizikové financovanie
• Prípadové štúdie – príklady získania finančných zdrojov prostredníctvom rizikového kapitálu
ŠTRUKTÚRA ŠTRUKTÚRA PREDNÁŠKYPREDNÁŠKY
Účel investovania fondov rizikového kapitálu:
stimulovanie rozvoja sektora malých a stredných podnikov,
zhodnocovanie objemu finančných prostriedkov jednotlivých fondov
dosiahnuté zisky používať na ďalšiu podporu malých a stredných podnikateľov.
ÚČEL PODPORYÚČEL PODPORY
Cieľová skupina – malí a strední podnikatelia (MSP)
Definícia MSP (Odporúčanie Komisie č. 96/280/ES):• s počtom zamestnancov do 250• s viac ako 50% podielom vlastníctva súkromného charakteru• s ročným obratom do 50 mil. € alebo hospodárskym výsledkom
(celková ročná hodnota aktív) v účtovej závierke najviac 43 mil. € • ekonomicky nezávislí (podiel iných subjektov ako MSP na
základnom imaní a hlasovacích právach nepresahuje 25%), • registrovaní a vykonávajúci činnosť na území SR ako obchodné
spoločnosti.
CIEĽOVÁ SKUPINACIEĽOVÁ SKUPINA
INVESTIČNÉ ŠTÁDIÁINVESTIČNÉ ŠTÁDIÁ
• Seed (predštartovné, počiatočné financovanie)
• Start - up (štartovacie financovanie)
• Development (rozvojové financovanie)
FORMY INVESTOVANIAFORMY INVESTOVANIA
• Majetková účasť - investovanie do vlastného imania firiem
- založenie novej firmy - zvýšenie imania existujúcej firmy
- vklady FF peňažné, vklad podnikateľa kombinovaný (hmotný, duševný, finančný)
• Kombinácia majetková účasť/konvertibilný úver
- poskytnutie úveru je možné, iba v kombinácii s majetkovou účasťou.
PODPORA INOVÁCIÍPODPORA INOVÁCIÍ
DEFINÍCIA INOVÁCIE:
• Zvýšenie pridanej hodnoty zlepšenou kvalitou produktu.
• Zvýšenie pridanej hodnoty zlepšením efektívnosti vo výrobnom procese a organizácii.
• Produkt alebo služba, ktorá doposiaľ nie je ponúkaná na trhu.
INVESTIČNÉ KRITÉRIÁINVESTIČNÉ KRITÉRIÁ
Všeobecné charakteristiky pre investičné kritériá:
• inovatívnosť projektu
• komercionalizovateľnosť výrobku alebo služby
• návratnosť investície
• kvalita manažmentu
• nárast hodnoty podniku
• vyšší podiel pridanej hodnoty
• bez negatívneho dopadu na životné prostredie
INVESTIČNÝ PROCESINVESTIČNÝ PROCES
Priebeh procesu schvaľovania a realizovania investície:
• predloženie kompletných podkladov vrátane podnikateľského plánu
• predbežná analýza
• predbežná ponuka
• hĺbková analýza – Due Diligence
• investičný výbor
• oficiálna ponuka
• zmluvy, Investovanie
• monitoring
• divestícia - exit
ŠTRUKTÚRA REALIZOVANÝCH ŠTRUKTÚRA REALIZOVANÝCH INVESTÍCIÍ (€)INVESTÍCIÍ (€)
0
1 000 000
2 000 000
3 000 000
4 000 000
5 000 000
6 000 000
7 000 000
8 000 000
9 000 000
10 000 000 potravinársky priemysel
drevospracujúci priemysel
spotrebný priemysel
chemický a farmaceutickýpriemysel elektrotechnický priemysel
energetika
informačné technológie
zdravotníctvo
výrobné služby
stavebníctvo
cestovný ruch a turizmus
obchodné služby
iné
ŠTÁDIUM ŽIVOTNÉHO CYKLU ŠTÁDIUM ŽIVOTNÉHO CYKLU PODPORENÝCH SPOLOČNOSTÍPODPORENÝCH SPOLOČNOSTÍ
seed
start-up
development
ÚČEL POUŽITIA INVESTÍCIEÚČEL POUŽITIA INVESTÍCIE
výstavba, resp. kúpanehnuteľností kúpa technologickéhovybavenia rekonštrukcia nehnuteĺnosti
kúpa nehmotného majetku
prevádzkové potreby
iné
MONITOROVACIE A KONTROLNÉ MONITOROVACIE A KONTROLNÉ MECHANIZMYMECHANIZMY
Obsah monitorovacej správy:• Počet predložených investičných návrhov investičnému výboru,• Výsledky činnosti investičných výborov,• Počet a výška schválených investícií,• Počet, výška a štruktúra realizovaných investícií,• Počet a výška finančných prísľubov ku koncu sledovaného obdobia,• Počet a výška zrealizovaných úplných a čiastkových divestícií, stav vo vymáhaní
pohľadávok, pri ktorých na to existuje ekonomický, finančný alebo právny dôvod,• Informácie o organizačných a personálnych zmenách v orgánoch jednotlivých fondov
a investičných výborov,• Identifikačné informácie o príjemcoch finančných prostriedkov počas sledovaného
obdobia,• Informácie o výške počiatočných vkladov akcionárov do fondov, súčasný stav
investičnej angažovanosti akcionárov vo fondoch a disponibilný objem zdrojov na poskytovanie financovania MSP ku koncu sledovaného obdobia,
• Informácie o vykonaných kontrolách na jednotlivých úrovniach.
JEREMIE – SCHÉMA FINANCOVANIA
Implementácia JEREMIE: SPV holdingový fond
štruktúra zdrojov:– OP KaHR: € 66,9m– OPBK: € 3,5m– OP Výskum a vývoj: € 29,4m– Spolu: €100m
JEREMIE – NAVRHOVANÉ FONDY
SPV holdingový fond - štruktúra:
1. Fond rizikového kapitálu (RK) pre Bratislavský kraj
2. Fond RK pre Slovensko mimo BA kraja
3. Záručná schéma prvej straty
4. Úverový nástroj rizikového financovania
* EIF: Investment Strategy JHF, 27. 07. 2010
KRITÉRIÁ
FONDY JEREMIE*: nie sú určené na financovanie mikroúverov a
business angels
viac ako 50% zdrojov pôjde na dlhové financovanie
zostávajúca časť zdrojov » rizikový kapitál
- z toho menej ako 50% sa použije na mikrofinancovanie
* EIF: Investment Strategy JHF, 27. 07. 2010
FOND RIZIKOVÉHO KAPITÁLU PRE SLOVENSKO (okrem BA)
Pravidlá:*
• Hlavný cieľ – stimulovať trh rizikového kapitálu a podporovať spoločnosti v rozvoji a raste, viesť ich k ziskovosti a samo financovaniu
• Investori: 70% JEREMIE Holding Fund, 30% súkromní investori (požadované)
• Trvanie Fondu: Štandardná dĺžka 10(+1+1) roky (investičná perióda 4 -5 rokov)
• Cieľové MSP: počiatočné štádium, fáza rastu a expanzie, lokalita investície cieľového MSP: Slovensko okrem BA regiónu
• Štátna pomoc: Všeobecná bloková výnimka (800/2008) - max. EUR 1.5m investicia počas roka pre cieľového MSP pre mimo BA, pre BA de minimis €200k
• Odmena za vedenie fondu: manažérsky poplatok vo výške do 3% z „prínosu”, typicky redukovaná do 3% aktívne investovaného kapitálu po dobe investičnej periódy
• Počet podporených MSP : cca 8 -12
* EIF: Investment Strategy JHF, 27. 07. 2010
FOND RIZIKOVÉHO KAPITÁLU SCHÉMA IMPLEMENTÁCIE
Holding FundAllocated JEREMIE
Funds to VC
Private Investment Risk Capital Fund
SME SMESMESME SMESME
General Partner
Funds Management
Navrhovaná schéma implementácie komponentu rizikového financovania:
ZAMERANIE FONDOV
Predpoklady*• Podpora hlavne do fázy rastu
• Na trhu neexistuje porovnávací ekvivalent
• Nie je rozumné sa spoliehať na spätné finančné toky na málo rozvinutých trhoch pre investície RK (zvlášť pri geografických, sektorových a veľkostných investičných reštrikciách)
• Najhorší scenár: všetky záväzky sa stratia
• Pravdepodobný scenár: EUR 8m sa vráti (predpoklad návratnosti je 50% investovaného kapitálu)
* EIF: Investment Strategy JHF, 27. 07. 2010
FOND RIZIKOVÉHO KAPITÁLU- ZDROJE
Indikatívna alokácia:
• Fond RK mimo BA región» € 23.5m
• Fond RK pre BA región» € 9.4m
* EIF: Investment Strategy JHF, 27. 07. 2010
OČAKÁVANÉ VÝSLEDKY
Predpokladané výsledky fondov rizikového kapitálu:*
• počet podporených MSP: 500
• finančná páka: 3x (€300m)
• revolving fondov 2015: €50m
• efektivita finančnej páky: 6x
• akceptácia nástrojov na trhu
• zlepšená konkurencieschopnosť a platobná disciplína MSP* EIF: Investment Strategy JHF, 27. 07. 2010
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A
Charakteristika záujemcu o rizikový kapitál (RK)
• Podnik: XY• Právna forma: s.r.o.• Zameranie: strojárenská výroba• Počet zamestnancov: 30• Lokalita: stredné Slovensko• Obrat: 1 mil. €• Projekt: modernizácia výrobnej
linky
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A1. krok
1. Analýza možností financovania
• Záujemca o finančné zdroje by sa mal v úvode procesu rozhodnúť či chce získať zdroje z:– Banky – úverové cudzie zdroje– Z fondu RK – investíciu vo forme vstupu do
spoločnosti, Hlavná výhoda financovania formou RK:
– Obyčajne sa nevyžaduje záruka majetkom
• Výstup » ROZHODNUTIE záujemcu získať finančné zdroje formou RK.
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A2. krok
2. Konzultácia s poradenským a podporným centrom NARMSP.
• Ciele:– Posilnenie pripravenosti podnikateľov pre
investičný proces– Predpríprava pred jednaním s fondmi RK a
bankami – Doporučený postup a pozitívne skúsenosti
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A3. krok
3. Príprava administratívnych podkladov
• Vyhľadanie a spolupráca s vhodným fondom RK – internet: http://www.fondfondov.sk/
• Príprava potrebných dokumentov a získanie potvrdení:– Žiadosť o financovanie– Výpis z registra trestov konateľov nie starší ako 3 mesiace– Registrácia podnikateľskej činnosti – výpis z OR, živnostenský
list– Potvrdenie zo sociálnej, zdravotnej poisťovne, z daňového
úradu že nemá záväzky po dobe splatnosti– Finančné výkazy, štruktúru pohľadávok a záväzkov
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A4. krok
4. Príprava podnikateľského plánu
– Núti majiteľa si premyslieť dôležité otázky podnikania a logicky posúdiť všetky zmeny súvisiace s investíciou,
– Poskytuje investorovi základné údaje a myšlienky pre rozhodovací proces,
– Pri založení podniku slúži ako kompas a je užitočný monitorovací nástroj.
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A4. krok - pokrač.
• Kvalita a parametre podnikateľského plánu:– Realita budúcich odhadov objemov predaja a
nákladov,– Realita vývoja cien výrobkov a nákladových vstupov– Kvalitný technický projekt a rozpočet– Prevádzkový kapitál– Rast produktivity a efektivity– Bod zlomu - BEP– Finančná priechodnosť projektu– Analýza rizík a ich hodnotenie– Návratnosť investície, IRR, NPV
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A4. krok - pokrač.
Hlavné časti podnikateľského plánu:
– Zhrnutie projektu - Marketing– Opis firmy - Výrobný proces– Opis výrobku a služieb - Organizačný plán– Manažment - Životné prostredie– Vlastníci - Finančné plány– Trh a konkurencia - Doklady prílohy
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A4. krok – pokrač.
Spracovaný podnikateľský plán
• odborná konzultácia,
• zapracovanie pripomienok
• predloženie podnikateľského plánu a ďalších dokumentov manažérskej spoločnosti FRK
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A5. krok
5. Analýza podnikateľského plánu v manažérskej spoločnosti FRK.– Registrácia a kontrola žiadostí – potvrdenie o prijatí
žiadosti, kontrola kompletnosti a aktuálnosti dokumentov a príloh, výzva na doplnenie dokumentácie.
– Hodnotenie žiadostí /podnikateľského plánu a predbežná analýza. Rozhodnutie fondu je buď pokračovanie alebo zamietnutie žiadosti ak je projekt nerealistický alebo nespĺňa kritéria fondu.
– Vypracovanie investičného zámeru na základe kritickej analýzy podnikateľského plánu.
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A6. krok
6. Predbežná ponuka fondu RK– Posúdenie investičného zámeru manažérskou
spoločnosťou fondu. Ak je riziko prijateľné potom fond rozhodne o pokračovaní v projekte ak nie tak projekt zastaví.
– Príprava predbežnej ponuky realizácie investičného zámeru, obsahuje:
• Výšku peňažného vkladu, veľkosť podielu, dohodnuté výnosy, investičné obdobie, podmienky prevodu
• Výšku úveru, úrokovú sadzbu, dobu splatnosti , frekvenciu splátok.
– Ak záujemca súhlasí s podmienkami predbežnej ponuky zároveň súhlasí aj s vykonaním s hĺbkovej analýzy podniku - due diligence.
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A7. krok
7. Hĺbková analýza spoločnosti záujemcu zo strany fondu (due diligence)
– Cieľ: preskúmať všetky rozhodujúce oblasti týkajúce sa existencie a činnosti podniku záujemcu.
– Overiť všetky dôležité skutočnosti týkajúce sa technického, účtovného, finančného, právneho, personálneho a environmentálneho stavu.
– Výsledok: dostatočné poznanie podniku záujemcu, rizík spojených s investíciou a schopnosť podniku splácať záväzky a generovať zisk zo strany manažérskej spoločnosti FRK.
– Podklad pre vypracovanie investičného návrhu (IN).Poznámka:• Zoznam podkladov a otázok na stranu záujemcu je vysoko
štandardizovaný a záujemca ho dostane v predstihu.
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A8. krok
8. Vypracovanie investičného návrhu– Ak z hĺbkovej analýzy nevyplynie výrazný nesúlad
medzi údajmi získanými od záujemcu a zistenými údajmi manažér fondu vypracuje formálny investičný návrh.
– Obsah:• Podobná štruktúra ako podnikateľský plán• Podmienky majetkovej účasti a formy a času vystúpenia z
majetkovej účasti• Určenie poplatku za realizáciu investície
– Výsledok: Investičný návrh je pripravený na predloženie Investičnému výboru
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A9. krok
9. Investičné rozhodnutie• Vypracovaný investičný návrh sa predloží na
zasadnutie Investičného výboru.• Investičný výbor je jediný oprávnený rozhodovať
o schválení IN.– Výsledok procesu:
• IN je schválený bez podmienok• IN je schválený s podmienkami - • IN je zamietnutý
– Ak je IN schválený tak manažér fondu pripraví oficiálnu ponuku v mene správcovskej spoločnosti, ktorá sa zašle uchádzačovi.
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A10. krok
10. Akceptácia ponuky záujemcom
• Vedenie a majitelia spoločnosti uchádzača oficiálnu ponuku prerokujú a zaujmú stanovisko.
• V určenej lehote záujemca musí vyjadriť písomný súhlas s ponukou, ktorá je časovo limitovaná. Po termíne ponuka stráca platnosť.
• Písomný súhlas s oficiálnou ponukou sa zašle manažérovi FRK.
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A11. krok
11. Realizácia investície
• Akceptácia ponuky uchádzačom otvára priestor na realizáciu investície.
• Realizácie investície je poskytnutie finančných prostriedkov záujemcovi v zmysle schválených podmienok financovania.
• Postup:– Overovanie správnosti a úplnosti podkladov– Príprava zmluvnej dokumentácie – Zaslanie zmlúv na prerokovania a na odsúhlasenie záujemcovi– Čerpanie schválených finančných prostriedkov jednotlivo/ v
tranžiach– Overenie plnenia podmienok
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A12. krok
12. Platba za sprostredkovanie• Manažérska spoločnosť je oprávnená požadovať od
úspešného záujemcu poplatky súvisiace s jej činnosťou pri posudzovaní investičných zámerov a realizácií investícií.
• Poplatky manažérskej spoločnosti sú za:– Spracovanie a posúdenie žiadostí, vykonanie analýz
podľa vecnej a časovej náročnosti projektu– Poplatok za realizáciu investície
• Záujemca znáša aj notárske, správne a súdne poplatky spojené s prípravou zmlúv
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A13. krok
13. Monitoring investície• Za monitoring podniku je zodpovedná
manažérska spoločnosť fondu rizikového kapitálu.
• Investičný manažér monitoruje podnik na základe:– pravidelne získavaných finančných výkazov– priamych stretnutí a rozhovormi s
manažmentom a zamestnancami
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A13. krok – pokrač.
Formy monitorovania na úrovni manažéra FRK:
• Pravidelný monitoring
• Osobné návštevy
• Monitorovacie správy
• Sledovanie a hodnotenie rizika návratnosti investície
• Problémové investície
• Spolupráca s právnikom
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA A14. krok
14. Proces vystúpenia zo spoločnosti (divestícia)
• Vystúpenie z investovanej spoločnosti je kľúčovým momentom kedy dochádza k zhodnocovaniu vložených investičných prostriedkov správcovskej spoločnosti.
• Spôsoby vystúpenia z investície:– Priamy predaj tretej osobe– Spätný predaj podnikateľovi alebo manažmentu– Predaj podielu inému inštitucionálnemu investorovi– Likvidačný predaj
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B
Charakteristika záujemcu o rizikový kapitál:
• Vynálezca XY má niekoľko myšlienok a projektov, z ktorých niektoré by sa mohli realizovať a následne aj komercionalizovať (projekty inovácie).
• Pri rokovaniach s bankami je vynálezca dlhodobo neúspešný, pretože nedokáže ponúknuť hmotnú bankovú záruku.
• Vynálezca zistil možnosť financovania inovatívneho projektu rizikovým kapitálom
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B 1. krok
Charakteristika záujemcu o rizikový kapitál:
• Vynálezca XY má niekoľko myšlienok a projektov, z ktorých niektoré by sa mohli realizovať a následne aj komercionalizovať.
• Pri rokovaniach s bankami je vynálezca dlhodobo neúspešný, pretože nedokáže ponúknuť hmotnú bankovú záruku.
• Vynálezca zistil možnosť financovania inovatívneho projektu rizikovým kapitálom
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B 2. krok
2. Založenie novej spoločnosti• Podnik: ab• Právna forma: s.r.o.• Zameranie: mobilný elektronický
platobný styk• Počet zamestnancov: do 5• Lokalita: Slovensko• Vypracovanie zakladateľských listín vrátane
podmienok vystúpenia FRK zo spoločnosti• Tvorba rozpočtu a podnikateľského plánu
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B 3. krok
3. Vypracovanie rozpočtu projektu inovácie• Rozpočet projektu – súhrn investičných a neinvestičných nákladov
potrebných na realizáciu projektu.
• Mal by finančne pokryť cely proces realizácie inovácie, a to:– Nákup potrebných technologických zariadení – Získanie výrobných priestorov – Financovanie pracovného kapitálu– Vývoj nového výrobku – Výrobu prototypu– Skúšky prototypu – Ochranu duševného vlastníctva– Marketing a propagáciu– Výrobu výrobkov, distribúciu a uvedenie na výrobku na trh,
nábehová krivka, cieľový stav
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B 4. krok
4. Vypracovanie podnikateľského plánu
• Hlavné časti podnikateľského plánu:
– Zhrnutie projektu - Marketing– Opis firmy - Výrobný proces– Opis výrobku a služieb - Organizačný plán– Manažment - Životné prostredie– Vlastníci - Finančné plány– Trh a konkurencia - Doklady prílohy
• Vypracovaný podnikateľský plán je pripravený na predloženie Investičnému výboru
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B 5. krok
5. Investičné rozhodnutie• Vypracovaný podnikateľsky plán a investičný návrh sa predloží
na zasadnutie Investičného výboru FRK
• Výsledok procesu:– IN schválený bez podmienok– IN schválený s podmienkami– IN je zamietnutý
• Ak je IN schválený tak manažér fondu pripraví oficiálnu ponuku založenej spoločnosti
• Po akceptácii ponuky uchádzačom dochádza k realizácií investície.
Pozn.V porovnaní s prípadovou štúdiou A sa neuplatňuje krok vypracovania hĺbkovejanalýzy a aj nadväzujúce procesy sú urýchlené tým, že projekt je „šitý na mieru“ manažérom RF
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B 6. krok
6. Dosahovanie požadovaných výsledkov• Počas existencie podniku manažér fondu
RK pravidelne kontroluje/monitoruje vývoj a dosiahnuté výsledky spoločného podniku.
• Pomáhajú spoločnosti pri presadzovaní sa na trhoch, rastu efektívnosti výroby a hodnoty podniku.
• Strategické riadenie spoločnosti
PRÍPADOVÁ ŠTÚDIA B 7. krok
7. Proces vystúpenia zo spoločnosti
• Trhové ocenenie spoločnosti
• V súlade so zakladateľskou zmluvou fond rizikového kapitálu vystúpi zo spoločnosti a následne odpredá svoje podiely v spoločnosti.
• Spôsoby vystúpenia z investície:– Priamy predaj tretej osobe
– Spätný predaj podnikateľovi alebo manažmentu
– Predaj podielu inému inštitucionálnemu investorovi
– Likvidačný predaj
top related