sijoitusmarkkinanakymat elakesijoittajan silmin
Post on 13-Feb-2017
17.379 Views
Preview:
TRANSCRIPT
1
SIJOITUSMARKKINA-NÄKYMÄTELÄKESIJOITTAJANSILMIN
Sijoitusjohtaja Mikko Mursula
2
AGENDA
• Ilmarisen sijoitustuotot ja tavoiteallokaatio
• Alhaisen korkotason ongelma
• Raaka-aineiden hinnat laskussa – mitkä ovat vaikutukset?
• Tapaus Kiina• Pariisin ilmastokokous:
miten sijoittaja suhtautuu ilmastonmuutokseen?
• Ilmarinen kiinteistösijoittajana
Ilmarisen sijoitustuotot ja tavoiteallokaatio
2020
4
Sijoitusten jakauma ja tuotto
Joukkovelkakirjalainojen modifioitu duraatio on 1,0.Kokonaistuottoprosentti sisältää sijoituslajeille kohdistamattomat tuotot, kulut ja liikekulut.
Perusjakauma Riskijakauma Tuotto Volatiliteetti
milj. € milj. € %Korkosijoitukset 17 692,8 50,3 15 664,5 44,5 0,1
Lainasaamiset 1 519,8 4,3 1 519,8 4,3 3,2 Joukkovelkakirjalainat 15 005,8 42,7 11 547,5 32,8 -0,4 1,6 Julkisyhteisöjen joukkovelkakirjalainat 5 093,1 14,5 4 738,4 13,5 -0,9 Muiden yhteisöjen joukkovelkakirjalainat 9 912,7 28,2 6 809,1 19,4 -0,2 Muut rahoitusmarkkinavälineet ja talletukset 1 167,2 3,3 2 597,2 7,4 3,2 (ml. sijoituksiin kohdistuvat saamiset ja velat) Osakesijoitukset 12 563,4 35,7 12 113,7 34,4 5,5 Noteeratut osakkeet 9 418,0 26,8 8 968,4 25,5 3,7 12,0 Pääomasijoitukset 2 001,7 5,7 2 001,7 5,7 18,7 Noteeraamattomat osakesijoitukset 1 143,7 3,3 1 143,7 3,3 1,4 Kiinteistösijoitukset 3 103,3 8,8 3 103,3 8,8 4,3 Suorat kiinteistösijoitukset 2 603,3 7,4 2 603,3 7,4 3,7 Kiinteistösijoitusrahastot ja yhteissijoitukset 500,0 1,4 500,0 1,4 7,9 Muut sijoitukset 1 821,1 5,2 3 157,8 9,0 13,1 Hedge-rahastosijoitukset 633,1 1,8 628,4 1,8 10,1 6,7 Hyödykesijoitukset -11,2 0,0 74,9 0,2 - Muut sijoitukset 1 199,2 3,4 2 454,6 7,0 17,3
Sijoitukset yhteensä 100,0 34 039,4 96,8 3,1 4,2Johdannaisten vaikutus 1 141,2 3,2Sijoitukset käyvin arvoin yhteensä 35 180,5 35 180,5 100,0
% %
SIJOITUKSET TUOTTIVAT TAMMI‒SYYSKUUSSA 2015 3,1 %
5
TAVOITEALLOKAATIO 2020
6
Korkotaso ja sen tuomat haasteet
7
ELÄMME OUTOJA AIKOJA:”MAHDOTTOMIA TAPAHTUMIA” KERRAN KVARTAALISSA
8
KOROT HISTORIALLISEN ALHAISET
Saksa
Japani
USA
Valtion korko, 10v
0
1
2
3
4
5
6
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015Lähde: Ilmarinen, Macrobond
9
NIMELLISKOROT EIVÄT KOSKAAN NÄIN ALHAALLAHollannin 10 vuoden korko
MIKÄ EROTTAA NYKYHETKEN HISTORIASTA?
11
KOROT EIVÄT ENÄÄ TARJOA SUOJASATAMAA
12
Raaka-aineiden hinnat laskussa – mitkä ovat
vaikutukset?
13
RAAKA-AINEIDEN HINTAKEHITYS
Lähde: Bloomberg
14
EUROOPPA JA USA HYÖTYVÄT
http://www.economist.com/blogs/graphicdetail/2015/08/commodity-dependency
15
VAIKUTUKSET
• Raaka-aineiden hinnat, öljy mukaan lukien, ovat tulleet paljon alaspäin– Syynä mm. globaalin/Kiinan
talouskasvun heikkeneminen ja ylitarjonta
Tarkoittaa valtavaa varallisuuden siirtymää raaka-aineiden viejiltä raaka-aineiden ostajille
• ”Häviäjätalouksille” ongelmia!– Brasilia, Venäjä jne….
16
Tapaus Kiina
17
KIINALLA ON OIKEASTI MERKITYSTÄ
18
TALOUDEN PRO’S JA CON’SHeikkoudet ja uhat• Pääomien tehoton
allokaatio/Zombiepankit• PK yritysten rahoitus
jumissa• Heikko sosiaaliturva
– Kulutuskysyntä, säästämisaste• Antikorruptiokampanja
– Jäädyttänyt päätöksenteon (SOE + paikallishallinto)
• Demografiset muutokset• Made in China 2025
Vahvuudet• Valtava elvytysvara
– FX reservit, talletusvarantovaade
• Alhainen ulkom. velka/BKT• Keskusjohdon kyky tehdä
ISOJA päätöksiä ja jalkauttaa ne
• Antikorruptiokampanja– Toiminnan tehostaminen pitkällä
tähtäimellä
• Palvelusektorin kasvu• Kulutuskysyntä/E-commerce• Made in China 2025
19
”MADE IN CHINA 2025” Bigger, better, more domestic
• 10 avainsektoria; 10 vuotta; ”GO GLOBAL” • Jalostusasteen nosto• Vahva kotimarkkinan suosiminen; protektionismi• Esimerkkejä:
– IT: kotimaisuusaste telecom ja finanssialan servereissä 75 % 2020 mennessä ja 90 % vuoteen 2025 mennessä.
– Robotiikka: kotimaisuusaste 50 % 2020 ja 70 % 2025– Laivanrakennus: korkean teknologian suunnittelussa ja
rakentamisessa 40 % globaali markkinaosuus vuoteen 2020 ja 50 % vuoteen 2025 mennessä
– Autoteollisuus/uuden energian autot; kotimaisia 1 milj. kpl 2020 mennessä tai 70 % markkinasta, 2025 mennessä 3 milj. kpl tai 80 %
20
Pariisin ilmastokokous: miten sijoittaja
suhtautuu ilmastonmuutokseen?
ILMASTOASIAT OTETAAN TOSISSAAN• Institutionaaliset sijoittajat
haluavat pienentää omaa hiiliriskiään – Trendi kasvussa etenkin viime
vuosina; myös suomalaiset sijoittajat aktivoituneet
– Hiilikupla nähdään aitona sijoitusriskinä
• Keinoja:– Sijoittajat pyrkivät vaikuttamaan
fossiilisiin polttoaineisiin nojaavien yhtiöiden toimintaan (esim. kv. sijoittajayhteistyö)
– Ääritapauksissa siivotaan salkuista suuren hiiliriskin yhtiöitä
– Sijoittaminen puhtaaseen teknologiaan
Trendi kasvussa etenkin viime vuosinaTrendi kasvussa etenkin viime vuosina
22
ILMARINEN SELVITTI SALKKUNSA TILANTEEN
• Laskennan toteutti erikoistunut kansainvälinen yhtiö. Kohteena Ilmarisen suora osakesalkku 30.4.2015 (7,4 miljardia e).
• Hiilijalanjälki 485 t (CO2e/mEUR) on n. 3,5 % benchmarkia* pienempi.– Kiina-salkun hiilijalanjälki 4-
kertainen suomalaisiin sijoituksiin verrattuna.
– Potentiaaliset päästöt osakesalkkumme maanalaisista kivihiili-, öljy ja kaasuvarannoista olisivat 11 % vertailuindeksin potentiaalisia päästöjä pienemmät.
*Verrokkina käytetty Ilmarisen sisäisiä vertailuindeksejä ja niiden yhdistelmää (aggregaatti).
23
VALITUT TOIMENPITEET• Riskianalyysin perusteella
luovuimme kokonaan omistuksestamme 3 yrityksessä – Sijoitus vajaa 40 miljoonaa euroa,
yrityksille ilmastovaikutukset merkittävä taloudellinen riski
• Vaikuttaminen ja tarkempi kartoitus– Lähestymme yrityksiä sijoittajakirjein
• Jatkossa mittaamme hiilijalanjäljen ja arvioimme hiiliriskejä vuosittain (Montreal Pledge)
24
SIJOITTAJAN ODOTUKSET YRITYKSILLE
• Ilmastoriskien tunnistaminen ja riskien eliminointi liiketoiminnassa ja strategiassa
• Avoin ja laadukas raportointi ilmastoriskeistä kv. standardien mukaisesti
Ilmarinen kiinteistösijoittajana
KIINTEISTÖSIJOITUSTEN LINJAUKSETKotimaiset kiinteistösijoitukset• Suorien kotimaisten
kiinteistösijoitusten suhteellinen osuus laskussa – absoluuttisesti kasvussa
• Toimitilasijoitukset kasvukeskusten vaikutusalueella sekä vakiintuneilla liikepaikoilla
• Asuntosijoitukset vapaarahoitteisiin vuokra-asuntoihin PK-seudulla
• Sijoitukset erikoiskiinteistöihin kumppanin kanssa
Kansainväliset kiinteistösijoitukset• Tehokkaampi kansainvälinen
hajautus aidolla kiinteistöjen tuotto-riskiprofiililla
• Ohjaamme sijoitusvolyymia enemmän kansainväliseen hajautukseen
• Tarkasteltavat kohdemarkkinat: Ruotsi, Iso-Britannia ja Yhdysvallat sekä muut vakiintuneet ja likvidit eurooppalaiset kiinteistömarkkinat
• Ensisijaisena toimintamallina paikallinen sijoittajakumppani26
KIINTEISTÖMARKKINASTA
• Toimitilojen vajaakäyttöasteet nousussa– myös liiketilojen käyttäjät
reagoivat• Tuottovaatimukset laskussa
– Ydinkeskustakohteille löytyy runsaasti ostajaehdokkaita
• Erot hyvien ja huonojen kohteiden välillä kasvavat– Näkyy käyttäjien ja sijoittajien
toiminnassa• Kansainvälisten sijoittajien
kiinnostus Suomeen kasvussa
• Sijoittaminen vuokra-asuntoihin on muodissa27
2010
Tam
mi
Maa
lis
Touk
o
Hei
nä
Syy
s
Mar
ras
2011
Tam
mi
Maa
lis
Touk
o
Hei
nä
Syy
s
Mar
ras
2012
Tam
mi
Maa
lis
Touk
o
Hei
nä
Syy
s
Mar
ras
2013
Tam
mi
Maa
lis
Touk
o
Hei
nä
Syy
s
Mar
ras
2014
Tam
mi
Maa
lis
Touk
o
Hei
nä
Syy
s
Mar
ras
2015
Tam
mi
Maa
lis
Touk
o
Hei
nä
Syy
s
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
16.0
18.0
Asuntojen vajaakäyttö Toimitilojen vajaakäyttö Koko kanta
Ilmarisen kiinteistöjen vajaakäyttö 01/2010 alkaen
VAJAAKÄYTTÖASTE 9/2015
28
Toimitilat: 11,8 % Asunnot: 5,6 %
Koko kanta: 10,5 %
29
KIINTEISTÖSIJOITTAMINEN SUOMEEN KAKSIJAKOISTAUhat• Supistuva talous ei luo
uutta tilakysyntää• Tilatehokkuuden kasvu
rajoittaa toimistotilojen käyttöä
• Kaupan rakenteen muutos tekee monista vanhoista kauppapaikoista tarpeettomia
• Maassamuutto uhkaa periferia-alueiden kiinteistöjen käyttöä
Mahdollisuudet• Suomessa kiinteistöjen
tuottovaateet korkeammalla kuin monessa muussa maassa
• Kasvukeskuksien näkymät edelleen suotuisat
• Uudet kohteet hyvien julkisten liikenneyhteyksien päässä houkuttelevat käyttäjiä
30
TERVEISET PÄÄTTÄJILLE• Kuntien on kaavoitettava riittävästi
rakentamiskelpoista tonttimaata ja tyhjillään olevia toimistoja on muutettava asuinkäyttöön
• Vuokra-asuntoja on toteutettava kysynnän ja asiakkaiden tarpeiden mukaisesti
• Rakentamisen kalleutta aiheuttaviin tekijöihin on puututtava
• Päätöksenteossa on otettava huomioon niiden vaikutukset asumisen hintaan
• Vuokra-asuntotuotannon aktiivisuuden lisäämisessä tarvitaan pitkäaikaisia malleja
31
Mitä jatkossa?
32
TULEVAISUUDEN-NÄKYMÄT• USA:n keskuspankin ensimmäinen
koronnosto joulukuussa• Euroopan keskuspankki jatkaa osto-
ohjelmaansa ja lisäelvytystä– Korot pysyy alhaalla.
• Osakekurssien heilunta jatkuu makrotalousuutisoinnin tahdittamana
• Osakekurssitaso ei kestä tulospettymyksiä eikä maailmantalouden kasvun (voimakasta) heikkenemistä
• Alhaisten korkojen ympäristössä reaaliomaisuuteen kohdistuva kiinnostus jatkuu
KIITOS.
www.ilmarinen.fi/uutishuone @ilmarinen_tweet @ritakti @KianderJaakko @PaiviSihvolaBlogi: www.parempaaelamaa.org
34
top related