unilever, dal modello transnazionale a quello globale

UNILEVERDAL MODELLO TRANSNAZIONALE A QUELLO

GLOBALE

Da unilever.com/presentations & speeches

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DISPOSALS

1. Dismantling conglomerates/Smantellamento Conglomerate 2. Performance 3. Changing strategies/Cambiamenti di strategie 4. Discarting unwanted from prior acquisition/Vendita parti residuali 5. Financing prior acquisition/Finanziare l’acquisizione 6. Warding off takeovers/Prevenire la possibilità di essere acquisiti 7. Large additional investment required/Domanda di alti investimenti 8. Harvesting post success/Mietere dopo il successo 9. Meeting government requirements/Rispondere alle richieste delle autorità

PRIVATE EQUITY

VENTURE CAPITAL GROWTH LBO

• Le operazione di LBO sono venute alla ribalta alla fine degli anni ’80.

• Fondi di Private Equity come Kohlberg Kravis & Roberts (KKR) e Fortsmann si affermarono concludendo grandi operazioni di acquisizione come quella di RJR Nabisco nel 1988.

• Il successo di questi fondi di Private Equity e i favorevoli ritorni sugli investimenti, attrassero molti altri fondi in questa nuova industria.

LBOLA NASCITA

RJR Nabisco Merger 1985 RJR Nabisco LBO 1988

• Un Leveraged Buyout è l’acquisizione di una società, o di una partecipazione di controllo della stessa, usando finanziamenti a prestito che normalmente ammontano al 70% o più del prezzo totale di acquisto (con il rimanente immesso come capitale proprio).

• L’obiettivo del LBO può essere di duplice natura:

LBOCOSA È

STRATEGICO INDUSTRIALE FINANZIARIO SPECULATIVO

• Lo scopo principale dei fondi di Privare Equity è quello di acquisire società sottovalutate o quando gli assets non sono utilizzati in modo adeguato.

• Gli investitori acquisiscono la società, la migliorano per aumentarne il valore per poi rivenderla ad un prezzo più alto rispetto a quello pagato per acquisirla.

• A volte procedono a venderne una parte (spin off) che può contribuire a ripagare una larga porzione del debito assunto per l’acquisizione.

LBOQUANDO

LBO:

!

!

MBO:

LBOTIPI

si realizza quando una società target è acquisita da un’altra società (veicolo) costituita esattamente per questo scopo. Il capitale azionario del veicolo è posseduto dal fondo di Private Equity (Investitori Istituzionali e Management).

si realizza quando è il Management a realizzare l’operazione con le stesse modalità di un LBO. In questo caso il capitale azionario sarà detenuto dai managers partecipanti all’acquisizione.

• La Newco acquisisce la società target finanziando l’acquisto attraverso la combinazione di debito e capitale proprio.

• Il debito assunto nell’operazione di LBO è garantito dagli assets della società oggetto dell’acquisizione.

• Il business acquisito è supposto generare dei flussi di cassa che saranno posti al servizio del debito contratto per l’acquisizione.

• In sintesi l’azienda acquisita attraverso debito aiuta a pagarlo.

LBOCOME OPERA

VENDITA:

!

IPO:

!

INTERMEDIO:

LBOEXIT

spesso il fondo di Private Equity cerca un acquirente strategico o un “Secondary Buy Out” da parte di un altro fondo di PE.

con un IPO si realizza una vendita parziale attraverso il collocamento in borsa delle azioni della società.

il fondo di PE durante la vita dell’investimento può rinegoziare il debito assunto o per ottenere nuove condizioni più favorevoli o per dimensionarne nuovamente l’entità per estrarre (dividendo) del cash dall’operazione in corso.

• Nelle operazioni LBO di successo, gli azionisti ricevono spesso degli alti ritorni in quanto i possessori del debito sono principalmente legati a dei ritorni fissi.

• Gli investitori finanziari investono nelle società con alto debito oggetto di LBO alla ricerca di alti ritorni.

• Un fondo di Private Equity cerca di realizzare il ritorno di un’operazione di LBO in un periodo di tre/cinque anni.

LBOIL RITORNO

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Strengthening the portfolio through M&A

Jim Lawrence 2009 Investor SeminarDa unilever.com/presentations & speeches

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