vad ”corporate finance” innebär? då är aktiespararens … · ständigt vara påläst...

den tid daring endast naringgra faring utvalda kunde foumllja aktiemarknaden Under de senaste decennierna har en liten skara privata investerare vaumlxt fram som foumlrsoumlker livnaumlra sig paring att goumlra mycket kortsiktiga affaumlrer paring vaumlrl-dens aktiemarknader

Maumlklare Ett foumlretag som har till-staringnd av Finansinspektionen att agera mellanhand paring de finansiella marknaderna kallas officiellt foumlr vaumlrdepappersinstitut men i dagligt tal anvaumlnds ordet rdquoboumlrsmaumlklarerdquo eller raumltt och slaumltt rdquomaumlklarerdquo Maumlk-larna koumlper och saumlljer paring uppdrag av kunderna och tar ut en provision foumlr detta i form av kurtage Bilden av maumlklare som massmedierna maring-lar upp som klippare av stora maringtt aumlr ofta oumlverdriven och yrkesrollen haringller paring att dramatiskt foumlraumlndras

En maumlklare maringste bland annat staumlndigt vara paringlaumlst angaringende vad som haumlnder paring marknaden Det aumlr viktigt att hanhon har en bred kunskap om maringnga olika aspekter av de aktuella haumlndelser som paringver-kar marknaden Maumlklaren boumlr vara insatt i generella skeenden och ny-heter i vaumlrlden och dessutom kunna diskutera makroekonomiska fraringgor i allmaumlnhet och de flesta av boumlrsens bolag i synnerhet Till sin hjaumllp har hanhon ofta diverse analyser att laumlsa in sig paring

En typisk arbetsdag foumlr en boumlrs-maumlklare kan delas in i ett flertal

delmoment Naumlstan alla maumlklare boumlrjar dagen med naringgon form av morgonmoumlte Moumltet ligger till grund foumlr mycket av det arbete som utfoumlrs under senare delen av dagen och haumlr foumlrbereder sig maumlklarna genom att ta del av intressanta nyheter ute i vaumlrlden som kan paringverka mark-naden Paring moumltet analyseras bolags-specifika nyheter och det aumlr ocksaring vanligt att maumlklarna goumlr en analys av hur den viktiga USA-markna-den betedde sig under foumlregaringende kvaumlll hur de svenska aktierna som aumlr noterade daumlr handlades och vil-ken paringverkan detta sannolikt faringr foumlr den kommande dagens aktivitet Paring morgonmoumltet diskuteras ocksaring specifika aktier som av olika anled-ningar kan vara koumlpvaumlrda foumlr till-faumlllet Dessa uppslag brukar under dagen foumlrmedlas till kunderna som sedan kan bestaumlmma paring egen hand om de vill goumlra affaumlrer i enlighet med raringden de faringr

I grund och botten fanns under en laumlngre tidsperiod endast tvaring ty-per av maumlklare institutionsmaumlklare som betjaumlnade stoumlrre institutioner och mycket foumlrmoumlgna privatperso-ner samt privatmaumlklare som foumlre-traumldesvis hade privatpersoner som kunder

I och med uppkomsten och den explosionsartade spridningen av Internet har hela branschen dock foumlraumlndrats i grunden Nya Internet-baserade laringgprismaumlklare har pres-

Kursplan1 Oumlverblick2 Handlarrollen3 Maumlklarrollen4 Foumlrvaltarrollen5 Analytikerrollen6 Corporate finance-rollen

Laumlr dig rollernaparing finansmarknadenI detta nummer paringboumlrjar Aktiespa-raren en artikelserie i form av en skola som beskriver olika yrkesrol-ler paring den finansiella marknaden Vi boumlrjar med en oumlverblick och i de fem kommande numren benar vi ut begreppen ytterligare och bekantar oss med vardagen foumlr handlare maumlklare foumlrvaltare analytiker och corporate finance-funktionen

Handlare (rdquotraderrdquo) Det finns gene-rellt tre typer av handlare i de stora finanshusen och var och en av rol-lerna uppfyller specifika funktioner som skiljer sig avsevaumlrt fraringn varan-dra De tre typerna aumlr rdquopropriety tradersrdquo som handlar foumlr bankensinstitutionens raumlkning marknads-garanter (floumldeshandlare som staumll-ler priser och skapar en marknad rdquomarket makersrdquo) samt kundhand-lare som har direktkontakt med kunder angaringende affaumlrsmoumljligheter (rdquosale tradersrdquo)

Utoumlver dessa handlarfunktio-ner kommer vi ocksaring att belysa dagshandlaryrket Denna roll som maringnga trodde var en oumlvergaringende fluga har i houmlgsta grad kommit att paringverka marknaden under senare aringr Den globala avregleringen av de finansiella marknaderna och Internets framfart vaumlrlden oumlver har bidragit till att alla aktoumlrer saringvaumll professionella som amatoumlrer nu har tillgaringng till samma information till mycket laringga kostnader Borta aumlr

Har du naringgon garingng funderat oumlver vad en maumlklare el-ler en handlare goumlr paring sina arbetsdagar Aumlr du nyfiken paring hur en foumlrvaltares arbetssituation ser ut Undrar du vad rdquocorporate financerdquo innebaumlr Daring aumlr Aktiespararens finansyrkesskola naringgot foumlr dig Haumlng med fraringn boumlrjan ndash och vaumllkommen in i finansmarknadens kulisser

54 Nummer 8 2007

SKOLA Finansyrken

C-G Gyllenram och Tony Ugrina arbetar med professionell kapitalfoumlrvaltning hos Ability Asset Management i Goumlteborg wwwaamse

sat priserna markant vilket lett till att framfoumlr allt privatmaumlklarna har faringtt det betydligt svaringrare aumln foumlrr Den oumlkade konkurrensen har lett till att privatmaumlklarna maringste beraumlt-tiga den merkostnad de tar ut med hjaumllp av oumlverlaumlgsen raringdgivning och underbyggda analyser och det aumlr ocksaring haumlri som sjaumllva utmaningen foumlr maumlklaryrket ligger framoumlver Aumlven institutionsmaumlklarna har kaumlnt av prispressen men eftersom de-ras kunder redan aringtnjuter kurtage-rabatter till foumlljd av sin storlek och att de stoumlrre kunderna dessutom aumlr beroende av kvalitativ analys i stoumlrre utstraumlckning har denna pris-

press varit betydligt mindre aumln paring privatsidan

En bra maumlklare har tre faumlrdig-heter Initierad kunskap om mark-nadens olika funktioner och nyan-ser foumlrmaringga att kommunicera vaumll med sina kunder samt att hitta nya loumlnsamma affaumlrer aringt kunderna Foumlr en maumlklare som besitter dessa egen-skaper aumlr framtiden ljus oavsett prispress fraringn naumltmaumlklarna

Foumlrvaltare Den absolut vanligaste formen av foumlrvaltning innebaumlr att foumlrvaltaren foumlrsoumlker slaring ett jaumlmfoumlrel-seindex till exempel Affaumlrsvaumlrldens generalindex foumlr en Sverigefond

eller SampP 500 foumlr en USA-fond Naumlr syftet aumlr att slaring ett boumlrsindex innebaumlr det att foumlrvaltningen aumlr relativavkastande Det handlar saring-lunda inte om att foumlrsoumlka uppnaring en positiv avkastning utan att prestera baumlttre aumln det index foumlrvaltaren jaumlmfoumlrs med En fond som steg 10 procent naumlr boumlrsen gick upp med 15 procent har saringlunda presterat ett daringligt resultat medan en fond som foumlll med 9 procent medan index tappade 14 procent faringr med beroumlm godkaumlnt

Oavsett om fonden har 1 000 el-ler 100 000 kunder aumlr det en oper-sonlig summa pengar som ska

Nummer 8 2007 55

Den finansiella marknaden innefattar flera olika yrkesroller som kan skilja sig avsevaumlrt fraringn varandra ILLUST-

RATION TOBIAS

FLYGAR

ntilde

staumllls infoumlr med jaumlmna mellanrum Det oumlvergripande maringlet aumlr att maxi-mera foumlretagets vaumlrde (och dess foumlrraumlntning av eget kapital) sam-tidigt som man reducerar och kon-trollerar foumlretagets finansiella risk Detta ger oss en bred oumlverblick oumlver begreppet corporate finance men

det aumlr viktigt att poaumlngtera att detta begrepp betyder oli-

ka saker i olika laumlnder Den ovan naumlmnda

funktionen beskri-ver ett brett regis-ter av funktioner som ingaringr inom ramen foumlr cor-porate finance och denna be-greppsapparat anvaumlnds framfoumlr

allt i USA I Sverige har vi

anammat den brit-tiska nomenklaturen

det vill saumlga naumlr vi talar om corporate finance me-

nar vi i allmaumlnhet bara den del av detta begrepp som aumlr foumlrknippat med investmentbanksverksamhet Med andra ord avses haumlr i foumlrsta hand transaktioner daumlr nytt ka-pital infoumlrskaffas foumlr ett foumlretags raumlkning exempelvis vid nyemissio-ner Haumlr handlar det ocksaring om att hjaumllpa till med allmaumlnna tjaumlnster saringsom analys vaumlrdering och raringd-givning vid foumlrsaumlljning eller koumlp av hela foumlretag

Corporate finance-funktionen staumlller houmlga krav paring matematisk och analytisk begaringvning hos med-arbetarna och ofta anvaumlnds det be-slutsunderlag som dessa funktioner tar fram i affaumlrer daumlr enorma sum-mor pengar staringr paring spel

Corporate finance staumlller ocksaring mycket houmlga krav paring diskretion ef-tersom det ofta roumlr sig om mycket kaumlnslig och till och med hemlig in-formation som medarbetarna inom detta omraringde faringr ta del av

Vi har nu gett en oumlversiktlig be-skrivning av begreppen handlare maumlklare foumlrvaltare analytiker och corporate finance Fraringn och med naumlsta nummer av Aktiespararen kommer vi att behandla varje om-raringde foumlr sig och garingr daring mer ingaringen-de in paring vad de olika yrkesrollerna innebaumlr i praktiken

Haumlng med in bakom kulisserna och ta pulsen paring den mytomspun-na finansbranschen

hanteras Direkta kundkontakter aumlr saumlllsynta och inget stort inslag un-der en vanlig arbetsdag

Diskretionaumlr foumlrvaltning daumlr-emot aumlr alltid personlig till sin ka-raktaumlr Varje kund har sin egen in-dividuella deparing med en tillhoumlrande placeringsinstruktion I en stor bank aumlr det inte ovanligt att denna form av foumlrvaltning indelas i flera olika grupper beroende paring uppdragets storlek och karaktaumlr

I en hedgefond fokuserar foumlrval-tarna paring absolut i staumlllet foumlr relativ avkastning Detta innebaumlr att de oav-sett marknadslaumlge vill aringstadkomma en positiv avkastning Strategierna i hedgefonder kan skilja sig mycket aringt men jaumlmfoumlrt med traditionella fon-der kan de tjaumlna pengar paring saringvaumll upp- som nedgaringng De arbetar ofta med flera olika finansiella instrument paring maringnga skilda marknader och laumlgger stor vikt vid riskhantering

Analytiker Foumlrutom finansanaly-tiker finns ocksaring ett flertal andra typer av analytiker exempelvis tek-niska analytiker riskanalytiker och kvantitativastatistiska analytiker Den som anvaumlnder begreppet ana-lytiker menar dock i princip alltid finansanalytiker och det aumlr ocksaring denna funktion vi har valt att foku-sera paring

Under maringnga aringr fungerade analy-tikerna endast som ett stoumld foumlr maumlk-larna Analytikerkaringren hade laringg sta-tus medan maumlklaryrket lyftes fram som det centrala Med tiden kom denna relation dock att foumlraumlndras och numera aringtnjuter analytikerkaring-ren ett houmlgt anseende i finansbran-schen Analytikerna utgoumlr ofta rdquoden sista utpostenrdquo i maringnga olika fraringgor En maumlklare eller foumlrvaltare som fat-tat ett investeringsbeslut kan ofta friskriva sig med orden rdquomen varingr analytiker har ju rekommenderat koumlprdquo Analytikern aumlr i slutaumlndan yt-terst ansvarig foumlr alla investerings-rekommendationer

En analytikers vardag aumlr ofta mycket omvaumlxlande men foumlljer aumlnda vissa givna ramar Eftersom varje analytiker vanligen foumlljer en specifik bransch garingr mycket av ti-den aringt till att haringlla sig uppdaterad med den senaste utvecklingen rouml-rande de aktuella bolagen och deras konkurrenter Detta goumlr analytikern genom att kontinuerligt laumlsa nyhe-ter raumlkna paring vaumlrderingen och inte minst moumlta branschrepresentanter i allmaumlnhet och bolagsledningar i

synnerhet Paring detta saumltt bildar sig analytikern en uppfattning om de bolag hanhon aumlr ansvarig foumlr och dessa uppfattningar nedtecknas se-dan i en uttoumlmmande analys

Nu kan det laringta som om analyti-kerna bara sitter nedgraumlvda bland kraringngliga aringrsredovisningar och sliter sitt haringr naumlr de benar ut invecklade Excelsnurror men det aumlr laringngtifraringn hela sanningen En analytiker uppraumltt-haringller en laringng rad viktiga relationer och den sociala kompetensen saumltts paring staumlndiga prov Analytikerna traumlf-far bolagsledningar och andra centrala personer ute paring foumlre-tagen de frotterar sig med viktiga kunder och har ocksaring maringnga moumlten med en laringng rad maumlnniskor inom den egna organisationen

En analytiker hamnar ofta i situ-ationer daumlr hanhon maringste ta haumln-syn till en rad olika intressen Det finns en laringng rad situationer som kan uppkomma daumlr det finns ut-rymme foumlr intressekonflikter mellan kunderna den egna organisationen och de bolag analytikern har som uppdrag att bevaka Alltfoumlr negativa analyser eller kritiska omdoumlmen av analytikern kan goumlra att doumlrren till det beroumlrda bolaget staumlngs vilket foumlrsvaringrar ndash foumlr att inte saumlga omoumljlig-goumlr ndash hanshennes fortsatta bevak-ning av bolaget

En saumlrskilt hektisk period aumlr foumlre och efter rapportperioder eftersom dessa staumlller houmlga krav paring insamling paketering och kommunikation av den nytillkomna informationen Infoumlr varje rapport sammanstaumlller analytikern ocksaring en samlad pro-gnos av vilka foumlrvaumlntningar den samlade analytikerkaringren som foumlljer det aktuella bolaget har En analy-tiker som ligger alltfoumlr laringngt utanfoumlr detta konsensus sticker ut huvudet och det aumlr daring viktigt att hanhon faringr raumltt Annars kan priset bli houmlgt ndash inte minst i form av houmlgljudda klagomaringl fraringn den egna organisa-tionen men aumlven beroumlrda kunder kan klaga

rdquoCorporate financerdquo utgoumlr den del av finansmarknaden som behandlar de finansiella beslut som ett foumlretag

SKOLA Finansyrken

56 Nummer 8 2007

rdquoEn analy-tiker ham-nar ofta i situationer daumlr hanhon maringste ta haumlnsyn till en rad olika in-tressenrdquo