“anÁlisis econÓmico financiero de la...
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FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIÓN
ESCUELA DE CONTABILIDAD SUPERIOR.
“ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO DE LA
EMPRESA LA CASA DEL PANTANERO PARA EL
PERIODO 2010 Y 2011.”
Monografía previa a la obtención del título de:
INGENIERAS EN CONTABILIDAD Y AUDITORÍA.
Autoras:
Nataly Lucía Cabrera Sarmiento
Ana Carolina Matute Jara.
Director:
ECON. CARLOS JARAMILLO ORELLANA.
CUENCA – ECUADOR.
2012.
ii
DEDICATORIAS Y AGRADECIMIENTOS.
Nataly Lucía Cabrera Sarmiento:
A mi Dios, quien me dio la fe, fortaleza, salud y esperanza para terminar este trabajo.
A mi adorada hija Meredith Celeste, que tan solo con su mirada y presencia me
inspiró para seguir aquí y culminar el mismo.
A mi extraordinaria madre que gracias a sus esfuerzos me ha enseñado desde
pequeña a luchar para alcanzar mis metas. ¡Mi triunfo es suyo!
Para los dos hombres más valiosos de mi vida; quienes son mis perfectos hermanos;
a Kléber por su paciencia y apoyo en todo momento de mi vida, en especial de los
más difíciles, y a Juan Carlos que desde la distancia siempre me ha dado la fortaleza
y ayuda para poder cumplir mis sueños y salir adelante en todo momento.
A la persona que nunca dudó que lograría esto: Mami Nely, estoy eternamente
agradecida por su motivación y ayuda para la consecución de mi sueño y de los
venideros.
Al Econ. Carlos Jaramillo por su colaboración en la culminación de esta monografía.
Ana Carolina Matute Jara:
A Dios y en especial a mis padres, porque creyeron en mi y porque me sacaron
adelante, dándome ejemplos dignos de superación y entrega, porque en gran parte
gracias a ustedes, hoy puedo ver alcanzada mi meta, ya que siempre estuvieron
impulsándome en los momentos más difíciles de mi carrera, y porque el orgullo que
sienten por mí, fue lo que me hizo ir hasta el final. Va por ustedes, por lo que valen,
porque admiro su fortaleza y por lo que han hecho de mí.
A mi esposo e hija en camino por su apoyo y por haber fomentado en mí el deseo de
superación y el anhelo de triunfo en la vida.
Al Econ. Carlos Jaramillo por hacer posible la realización de este proyecto.
Mil palabras no bastarían para agradecerles su apoyo, su comprensión y sus consejos
en los momentos difíciles. A todos, espero no defraudarlos y contar siempre con su
valioso apoyo, sincero e incondicional.
iii
ÍNDICE DE CONTENIDO.
Tabla de contenido
DEDICATORIAS Y AGRADECIMIENTOS. ............................................................ ii
ÍNDICE DE CONTENIDO......................................................................................... iii
RESUMEN. .................................................................................................................. 1
ABSTRACT…………………………………………………………………………..2
CAPÍTULO 1: DISEÑO. ............................................................................................. 3
CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO CONCEPTUAL. ............................................... 8
Estados Financieros. ................................................................................................. 8
Análisis Económico-Financiero. .............................................................................. 9
Análisis Financiero................................................................................................... 9
Análisis Patrimonial. .............................................................................................. 10
Análisis De La Liquidez......................................................................................... 10
Capital De Trabajo. ................................................................................................ 10
Requisito De Capital De Trabajo (Rct). ................................................................. 11
Periodo De Maduración. ........................................................................................ 11
Análisis Del Endeudamiento. ................................................................................ 11
Endeudamiento De Corto Plazo. ............................................................................ 12
Solvencia A Largo Plazo. ....................................................................................... 12
Análisis Económico. .............................................................................................. 13
Apalancamiento Operativo..................................................................................... 13
Rentabilidad Económica. ....................................................................................... 13
Rentabilidad Financiera. ........................................................................................ 13
Apalancamiento Financiero. .................................................................................. 14
CAPÍTULO 3: METODOLOGÍA. ............................................................................ 16
CAPÍTULO 4: ANÁLISIS DE RESULTADOS. ...................................................... 21
ANÁLISIS FINANCIERO. ................................................................................... 21
Análisis patrimonial ................................................................................................ 21
Análisis de capital de trabajo y requisito de capital de trabajo ............................. 28
Análisis de liquidez. ................................................................................................ 30
Análisis De Endeudamiento. ................................................................................... 31
Análisis De Solvencia. ............................................................................................ 31
Duración del ciclo operativo. .................................................................................. 32
iv
ANÁLISIS ECONÓMICO. ................................................................................... 35
Examen de la cuenta de resultados.......................................................................... 35
Apalancamiento operativo. ..................................................................................... 36
El análisis de la Rentabilidad. ................................................................................. 37
Apalancamiento financiero. .................................................................................... 41
CAPÍTULO 5: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ................................ 42
Conclusiones. ......................................................................................................... 42
Recomendaciones. .................................................................................................. 44
BIBLIOGRAFÍA. ...................................................................................................... 45
ANEXOS. .................................................................................................................. 47
1
RESUMEN.
Este análisis económico financiero lo hemos enfocado a los periodos 2010 y 2011 de
la empresa de producción de calzado “LA CASA DEL PANTANERO”, la cual es no
obligada a llevar Contabilidad y nos ha otorgado la información necesaria para
efectuar dicho análisis. Como consecuencia de este se ha concluido que la empresa
no está obteniendo rendimientos adecuados en relación a los de inversión en el
mercado, ya que los bruscos cambios que ha tenido en el rubro de ventas en 2011 han
permitido la existencia de ineficiencia y pérdida de liquidez dentro de las
transacciones generales de la empresa.
2
3
CAPÍTULO 1: DISEÑO.
1.1.- INTRODUCCIÓN.
La investigación referida al análisis e interpretación de los estados financieros es de
vital importancia en este contexto dado el creciente proceso de recuperación de la
economía nacional y teniendo en cuenta que el perfeccionamiento empresarial se
fundamenta en el autofinanciamiento por parte de la entidad, que exige que las
empresas tengan que cubrir sus gastos con sus ingresos y generar un margen de
utilidad para que sean cada vez más eficientes y competitivas, y logrará el uso
racional de las reservas de la empresa para su mejor funcionamiento.
El presente trabajo se desarrolla en la empresa “LA CASA DEL PANTANERO”,
que no ha estado ajena a las incidencias de la economía, y junto a muchas empresas
del país se suma a la búsqueda de un mayor desarrollo, eficiencia económica,
reducción de costos, incremento de su calidad, y del uso racional de los recursos
financieros y humanos.
1.2.- PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA.
Muchos de los problemas que sufren las empresas se deben a la falta de un
diagnóstico empresarial correcto, a la falta de conocimiento de cuál es su posición
económica y financiera y hacia donde le lleva la “inercia”. Estas empresas no son
conscientes de sus puntos débiles y por tanto, son más vulnerables al entorno
competitivo.
De este problema no es ajeno a la realidad de la empresa LA CASA DEL
PANTANERO. La información contable que actualmente tiene la empresa, es
insuficiente como base para la toma de decisiones gerenciales, debido a que no se
cuenta con un conocimiento real de la situación en la que se encuentra la empresa.
4
Si la empresa continúa con su práctica y gestión hasta cierto punto empírica, es muy
probable que, con el transcurso del tiempo, empiece a tener problemas que incluso
pongan en riesgo la estabilidad del negocio.
Realizar de forma periódica una diagnosis sobre la situación económica y financiera
de la empresa es un sano ejercicio que todo administrador debería practicar; al menos
una vez al año. El diagnóstico, correctamente realizado, permite identificar en tiempo
y forma los posibles problemas económicos y financieros de la empresa, identificar
sus causas y, lo que es más importante, establecer medidas correctoras con tiempo
suficiente para que actúen.
1.3.- OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIÓN.
1.3.1.- Objetivo General.
Realizar un Análisis Económico Financiero de la empresa LA CASA DEL
PANTANERO, que permita diagnosticar tanto su situación financiera como
económica.
1.3.2.- Objetivos Específicos.
Realizar una evaluación de la estructura patrimonial de la empresa.
Evaluar la situación de la liquidez de la empresa mediante un análisis del
capital del trabajo y requisito del capital de trabajo.
Evaluar su desempeño y competitividad en el medio, para establecer la
eficacia y eficiencia en el desarrollo de sus actividades.
Evaluar la rentabilidad económica y financiera de la empresa LA CASA DEL
PANTANERO, mediante el análisis de los indicadores correspondientes.
1.4.- JUSTIFICACION DE LA INVESTIGACIÓN.
Las razones que justifican el presente tema de investigación son:
5
Desde el punto de vista teórico, se justifica porque se desarrollarán conceptos
fundamentales de análisis financiero aplicado a la producción de calzado, los mismos
que han sido utilizados durante el transcurso de nuestros estudios superiores. A
través de este estudio se podrá tener un conocimiento más específico de cómo se
encuentra la empresa, cuáles son sus fortalezas y debilidades, de tal manera que se
puedan tomar decisiones fundamentadas.
Desde el punto de vista metodológico, la realización de esta monografía se justifica
porque los métodos, procedimientos y técnicas que se emplearán, coinciden con los
recomendados para diagnosticar una situación empresarial como del presente caso de
estudio, permitiendo una vinculación de la base conceptual con la aplicación
práctica.
Desde el punto de vista operativo, se justifica este trabajo puesto que servirá como
una herramienta de apoyo a la gerencia que podrá ser utilizada para solucionar
problemas y aprovechar oportunidades, con miras a alcanzar los objetivos
empresariales. El análisis financiero y la interpretación de la información financiera
y económica, permitirá tomar decisiones efectivas en cuanto a la planeación,
organización, dirección y control empresarial; lo que repercutirá en la optimización
de los recursos que gestiona la empresa.
1.5.- ALCANCE.
Este análisis se aplicará a los Estados de Resultados y de Situación Financiera de los
periodos contables 2010 y 2011.
1.6.- LIMITACIONES.
Para poder realizar un diagnóstico correcto sobre una situación empresarial, a más de
los estados financieros básicos se requiere, tener un conocimiento cabal de las
características de la empresa y sus entorno, de sus proyecciones financieras y, de
una manera especial, de la situación del mercado y la competencia. No obstante del
apoyo y la apertura que se tiene de los directivos de la empresa, no puede dejar de
mencionarse como tres limitaciones básicas para el desarrollo del presente trabajo a
las siguientes: el hecho de no disponer de indicadores relacionados con la industria,
6
la falta también de un plan financiero que sirva de referente para algunas
conclusiones; y, la validez de la información financiera analizada, pues tal como se
apreciará en el informe, hay varias inconsistencias, que son más bien fruto de la
información que la empresa facilitó para el análisis.
2.- MARCO TEÓRICO.
El análisis financiero es una herramienta de trabajo tanto para los directores o
gerentes financieros como para otra clase de personas, mediante el cual se pueden
obtener índices y relaciones cuantitativas de las diferentes variables que intervienen
en los procesos operativos y funcionales de las empresas y que han sido registrados
en la contabilidad del ente económico. Mediante su uso racional se ejercen las
funciones de conversión, selección, previsión, diagnóstico, evaluación y decisión;
todas ellas presentes en la gestión y administración de empresas.
Como resultado del trabajo de investigación, en el informe respectivo se detallarán
las referencias teórico-conceptuales que hayan servido de base para el desarrollo del
trabajo.
3.- METODOLOGÍA.
Recordemos que en todo análisis financiero está formado por tres fases principales:
colecta de datos, elección de una metodología de análisis y la interpretación de los
resultados, por lo tanto, en este acápite se describirá la metodología utilizada en el
trabajo.
4.- ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE RESULTADOS.
4.1. Características de la empresa
4.2. Análisis Financiero
4.2.1. Estructura Patrimonial
4.2.2. Análisis de Capital de Trabajo y regulación de Capital de
Trabajo.
4.2.3. Análisis de Actividades y Eficiencia.
4.2.4. Análisis de Endeudamiento.
4.3. Análisis Económico.
4.3.1. Estructura de Resultados.
7
4.4. Análisis del apalancamiento
5.- CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES.
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS.
8
CAPÍTULO 2: MARCO TEÓRICO CONCEPTUAL.
Los conceptos que servirán de referencia sustancial para la estructura del presente
trabajo son los siguientes:
Estados Financieros.
El concepto que nos proporciona la NIC 1 en sus párrafos 5 y 7 es que “Los estados
financieros constituyen una representación financiera estructurada de la situación
financiera y de las transacciones llevadas a cabo por la empresa. El objetivo de los
estados financieros con propósitos de información general es suministrar información
acerca de la situación y rendimiento financieros, así como de los flujos de efectivo,
que sea útil a una amplia variedad de usuarios al tomar sus decisiones económicas.
Los estados financieros también muestran los resultados de la gestión que los
administradores han hecho de los recursos que se les han confiado. Para cumplir este
objetivo, los estados financieros suministran información acerca de los siguientes
elementos de la empresa:
(a) activos;
(b) pasivos;
(c) patrimonio neto;
(d) ingresos y gastos, en los cuales se incluyen las pérdidas y ganancias; y
(e) flujos de efectivo.
Un conjunto completo de estados financieros incluye los siguientes componentes:
(a) balance;
(b) cuenta de resultados;
(c) un estado que muestre:
(i) todos los cambios habidos en el patrimonio neto; o bien
(ii) los cambios en el patrimonio neto distintos de los procedentes de las
operaciones de aportación y reembolso de capital, así como de la distribución
de dividendos a los propietarios;
(d) estado de flujos de efectivo; y
9
(e) Políticas contables utilizadas y demás notas explicativas”.1
Análisis Económico-Financiero.
El análisis económico-financiero, también conocido como análisis de balance o
análisis contable, o simplemente como análisis financiero, según Héctor Ortiz Anaya
puede definirse como “un proceso que comprende la recopilación, interpretación,
comparación y estudio de los estados financieros y datos operacionales de un
negocio. Esto implica el cálculo e interpretación de porcentajes, tasa, tendencias,
indicadores y estados financieros complementarios o auxiliares, los cuales sirven
para evaluar el desempeño financiero y operacional de la firma, ayudando así a los
administradores, inversionistas y acreedores a tomar sus respectivas decisiones.”2
Análisis Financiero.
En el contexto en el que se desarrollará el presente trabajo, se entenderá por análisis
financiero, el estudio integral del balance general, con el fin de determinar lo
adecuadas de las estructuras de inversión y financiamiento de la empresa, sus niveles
de solvencia a corto y largo plazo, el nivel de eficiencia con que la empresa utiliza
sus activos (duración del ciclo operativo) con el fin de entender y comprender el
comportamiento de su pasado financiero y respaldar una adecuada toma de
decisiones.
Constituyen aspectos básicos del análisis financiero los siguientes:
a) El análisis patrimonial
b) El análisis de la liquidez
c) El análisis de actividad o eficiencia en el uso de los activos
d) El análisis del endeudamiento.
1 Norma Internacional de Contabilidad Nº1.
2http://www.gestiopolis1.com/recursos8/Docs/fin/analisis-financiero-del-hospital-san-jose-de-
maicao.htm
10
Análisis Patrimonial.
Es el estudio de la situación y de las relaciones entre los grupos patrimoniales que
constituyen el balance de la compañía y su comportamiento, destinado a poner de
manifiesto la situación real en la relación con la estructura patrimonial óptima,
teniendo en cuenta el nivel de actividad de la compañía y la estabilidad de su
estructura financiera.3
Análisis De La Liquidez.
Según Bernstein (1999: p.551) el análisis de la liquidez es el estudio de la facilidad,
velocidad y el grado de merma para convertir los activos circulantes en tesorería, y la
escasez de ésta la considera uno de los principales síntomas de dificultades
financieras. En principio este análisis la liquidez se puede definir de forma simple
como la capacidad de pago a corto plazo que tiene la empresa, o bien, como la
capacidad de convertir los activos e inversiones en dinero o instrumentos líquidos, lo
que se conoce como tesorería.
Esto quiere decir que fundamentalmente la liquidez es la capacidad de convertir
activos en tesorería para hacer funcionar a la empresa. A su vez la tesorería es
considerada el componente más líquido con respecto a todos los demás activos, pues
proporciona la mayor flexibilidad de elección a la empresa para decisiones de
inversión o financiación. También este componente representa el inicio y el final del
ciclo de explotación y su conversión va dirigida a todo tipo de activos, como por
ejemplo: las existencias que se convierten en cuentas por cobrar mediante el proceso
de ventas.4
Capital De Trabajo.
Es la medida de la liquidez de la empresa muy útil en comparaciones cíclicas. Se
calcula tomando la diferencia entre los activos circulantes de la firma y su pasivo
3 Material de curso de graduación administrado por la Econ. Ximena.
4http://www.eumed.net/tesis/2010/aim/FACTOR%20DE%20LIQUIDEZ.htm
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circulante. Algunas veces se define como la parte de los activos circulantes de la
empresa financiados con fondos a largo plazo.
Está constituido por la diferencia del total del activo circulante entre el pasivo
circulante. El que tiene más connotación, representa el total de los aportes de los
dueños de la empresa para financiar las actividades de naturaleza circulante. El
capital de trabajo neto está dividido en: 1. Fuentes Internas: El capital (Activo
circulante)2. Fuentes externas: Préstamos y Obligaciones (pasivo circulante).El
capital de trabajo neto es un índice financiero que permite conocer el grado de
solidez de la empresa y el margen de protección que ofrece a los acreedores a corto
plazo. Este índice permite además conocer las condiciones crediticias de la empresa
y su estado de solvencia.
Permite enjuiciar las gestiones administrativas. Un capital de trabajo neto
insuficiente o inadecuado genera muchas fallas y problemas a cualquier empresa.5
Requisito De Capital De Trabajo (Rct).
Es igual a:
Periodo De Maduración.
Se conoce como período de maduración o ciclo operativo al tiempo que transcurre
desde que la empresa compra los materiales con los producirá un pedido hasta que
recibe de nuevo el dinero de su cliente una vez entregado el pedido y facturado se le
suele llamar periodo de maduración.6
Análisis Del Endeudamiento.
El endeudamiento se refiere a la utilización de recursos de terceros para financiar
alguna actividad o negocio de esta manera aumentar la capacidad operativa de la
empresa. El Análisis de Endeudamiento consiste en evaluar el riesgo implícito en el
5http://es.scribd.com/doc/34461338/22/CAPITAL-DE-TRABAJO-NETO
6http://www.queeseconomia.com/2011/03/periodo-medio-de-maduracion-de-la-empresa/
RCT = (CXC + INVENTARIO + PAGOS ANTICIPADOS) – (Pasivos
Operacionales) )
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mantenimiento de un determinado nivel de deuda y la capacidad de endeudamiento
futuro de la empresa, así como su capacidad de pago.
Endeudamiento De Corto Plazo.
Si bien la deuda a corto plazo se ha caracterizado esencialmente por presentar
importantes ventajas en coste, que se acentúan a medida que la pendiente positiva de
la estructura temporal de tipos de interés (ETTI) es mayor, también lo ha hecho por
exponer a la empresa a un mayor riesgo. De este modo, a la hora de financiar los
activos circulantes, se debe considerar el trade-off entre rentabilidad y riesgo que se
deriva del uso de recursos ajenos a corto plazo.
En concreto, las ventajas que presenta la deuda a corto plazo, y que la convierten en
un instrumento atractivo para la financiación de las empresas, se pueden resumir,
como señala Jun y Jen (2000), en: a) la ausencia de tipo de interés en determinados
créditos a corto plazo, tal y como suele ocurrir en los créditos comerciales; b)
facilidad de adaptación a las necesidades financieras; c) tipos de interés nominales
generalmente más bajos que los de la deuda a largo plazo y d) los costes de
contratación de la deuda a corto plazo, de forma aislada, suelen ser más pequeños
que los soportados en los contratos de endeudamiento a largo plazo.
Además, las cláusulas por pago anticipado también suelen ser menores.
Además de las ventajas mencionadas por Jun y Jen (2000), la deuda a corto plazo
también es efectiva en el control de los problemas de la infrainversión (Myers, 1977)
y de los incentivos de los accionistas para asumir riesgo (Barnea et al., 1980).7
Solvencia A Largo Plazo.
Aquellas entidades y personas que mantienen relaciones permanentes con la empresa
como son los bancos, proveedores y accionistas tienen particular interés no
solamente conocer el grado de solvencia de la empresa sino que necesitan saber con
la mayor certeza posible si la tendencia de los beneficios y otros factores financieros
son indicadores confiables de la perdurabilidad de su análisis, de su bonanza a los
acreedores.
7http://xiforofinanzas.ua.es/trabajos/1043.pdf
13
Análisis Económico.
El análisis económico tiene como finalidad profundizar en aquello que representa la
garantía de continuidad de la empresa a largo plazo: su capacidad de generar
beneficios. Este además ayudará a detectar los factores determinantes del
enriquecimiento de la empresa.
Además es la descomposición de los fenómenos económicos en sus partes
integrantes y el estudio de cada uno en particular. Dentro del análisis de los Estados
Financieros, el análisis económico trabajo básicamente con los resultados de la
empresa.
Apalancamiento Operativo.
Es la capacidad que tienen los costos de operación de incrementar el efecto de las
variaciones de los ingresos por ventas de la empresa sobre las utilidades antes de
intereses e impuestos UAII. Cuanto más alto sean los costos fijos de operaciones de
la empresa, más alto es su apalancamiento operativo
Rentabilidad Económica.
Expresada normalmente en tanto por ciento, mide la capacidad generadora de renta
de los activos de la empresa o capitales invertidos y es independiente de la estructura
financiera o composición del pasivo. Se obtiene dividiendo el beneficio total anual de
la empresa antes de deducir los intereses de las deudas o coste del capital ajeno por el
activo total, multiplicado por 100. Además mide la capacidad generadora de renta de
los activos de la empresa, con independencia de la clase de financiación utilizada y
su coste.8
Rentabilidad Financiera.
Expresada normalmente en tanto por ciento, se obtiene dividiendo el beneficio anual,
una vez deducidos los intereses de las deudas o coste del capital ajeno más el
impuesto que grava la renta de la sociedad, por el valor de los fondos propios,
8http://www.economia48.com/spa/d/rentabilidad-economica/rentabilidad-economica.htm
14
multiplicado por 100. Sumando al numerador del anterior ratio la cuota del impuesto
que grava la renta de la sociedad, se obtiene la rentabilidad financiera antes de
impuestos. Cuando la rentabilidad económica es mayor al costo del endeudamiento,
cuanto mayor sea el grado de endeudamiento mayor será el valor de rentabilidad
financiera o rentabilidad de los accionistas.9
Apalancamiento Financiero.
Es el efecto que la estructura financiera (Pasivo/Patrimonio) de la empresa tiene
sobre la rentabilidad de los recursos propios. Cuanto más alto sean los
cargosfinancieros que pueda satisfacer una empresa, más alto es su apalancamiento
financiero.10
9http://www.economia48.com/spa/d/rentabilidad-financiera/rentabilidad-financiera.htm
10http://ciberconta.unizar.es/leccion/anarenta/analisisR.pdf
15
16
CAPÍTULO 3: METODOLOGÍA.
El estudio de los estados financieros tiene por un lado, su fundamentación en el logro
de un objetivo operacional y, por otro lado, que tenga una estructura que permita
organizar su contenido, utilizar métodos y técnicas de análisis claros y definidos. Por
lo tanto, en esta sección propondremos unas reflexiones preliminares sobre los
objetivos y los métodos del análisis de estados financieros.
Tradicionalmente la interpretación de estados financieros se basa en la metodología
propia del análisis financiero cuyo producto final es un informe. Para desarrollar este
tipo de análisis se sigue un proceso mental de analizar, comparar y emitir juicio
personal. Es decir la interpretación es una serie de juicios personales basados en las
técnicas de análisis y comparación contable y financiera que se emiten en forma
escrita por parte de un experto.
La interpretación se puede definir como la apreciación relativa de conceptos y cifras
del contenido de los estados financieros basado en las técnicas i) del análisis y ii) la
comparación.
i) El concepto de análisis lo podemos entender como la técnica primaria que permite
la distinción y separación de las partes de un todo hasta llegar a conocer cada uno de
sus elementos. Esta técnica nos lleva a comprender lo que dicen los estados
financieros.
ii) El concepto de comparación es la técnica secundaria que se enfoca al estudio
simultáneo de dos o más conceptos y cifras del contenido de los estados financieros
para determinar sus puntos de igualdad o desigualdad. La comparación exige como
requisito que existan dos o más conceptos y cifras los cuales sean comparables
(homogéneos) en todos sus elementos descriptivos.
Algunas premisas de suma importancia que serán consideradas para un efectivo
análisis e interpretación de la información económica y financiera son los siguientes:
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Clasificar y reclasificar los conceptos y las cifras del contenido de los estados
financieros de acuerdo a los objetivos que se quieran alcanzar, es decir,
agrupar las cuentas de naturaleza similar bajo un mismo titulo genérico. Esta
agrupación depende del tipo de estudio y empresa que se analice. Por
ejemplo, el estudio puede ser atendiendo a la productividad, tangibilidad,
importancia relativa, moneda, etc.
La clasificación y reclasificación debe ser de cifras correspondientes a
conceptos homogéneos del contenido de los estados financieros y debe
efectuarse en base a un criterio definido y a los principios de contabilidad
generalmente aceptados.
Tomando como base la técnica de la comparación, la metodología que se utilizará en
el presente trabajo combinará algunas técnicas tradicionalmente utilizadas para
diagnosticar una situación financiera y económica a saber: análisis vertical, análisis
horizontal y análisis por medio de razones o indicadores financieros.
ANÁLISIS VERTICAL:
Es una técnica utilizada en el análisis financiero que consiste en determinar el peso
proporcional (en porcentaje) que tiene cada cuenta dentro del estado financiero
analizado. Esto permite determinar la composición y estructura de los estados
financieros. Además es de gran importancia a la hora de establecer si una empresa
tiene una distribución de sus activos equitativa y de acuerdo a las necesidades
financieras y operativas.
Ejemplo: Una empresa que tenga unos activos totales de 5.000 y su cartera sea de
800, quiere decir que el 16% de sus activos está representado en cartera, lo cual
puede significar que la empresa pueda tener problemas de liquidez, o también puede
significar unas equivocadas o deficientes Políticas de cartera.
Como el objetivo del análisis vertical es determinar qué porcentaje representa cada
cuenta en el total, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar, por el total y
luego se procede a multiplicar por 100.
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Ejemplo: Si el total del activo es de 2000 y el disponible es de 50, entonces tenemos
(50/2000)*100 = 2,5%, es decir que el disponible representa el 2,5% del total de los
activos.
El análisis vertical de un estado financiero permite identificar con claridad como
están compuestos los estados contables. Una vez determinada la estructura y
composición del estado financiero, se procede a interpretar dicha información.
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar individualmente,
puesto que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas que
permiten vislumbrar si una determinada situación puede ser negativa o positiva.
ANÁLISIS HORIZONTAL:
En el análisis horizontal, lo que se busca es determinar la variación absoluta o
relativa que haya sufrido cada partida de los estados financieros en un periodo
respecto a otro. Determina cual fuel el crecimiento o decrecimiento de una cuenta en
un periodo determinado. Es el análisis que permite determinar si el comportamiento
de la empresa en un periodo fue bueno, regular o malo.
Para determinar la variación absoluta (en números) sufrida por cada partida o cuenta
de un estado financiero en un periodo 2 respecto a un periodo 1, se procede a
determinar la diferencia (restar) al valor 2 – el valor 1. La formula sería P2-P1.
Ejemplo: En el año 1 se tenía un activo de 200 y en el año 2 el activo fue de 250,
entonces tenemos 250 – 200 = 50. Es decir que el activo se incrementó o tuvo una
variación positiva de 50 en el periodo en cuestión.
Para determinar la variación relativa (en porcentaje) de un periodo respecto a otro, se
debe aplicar una regla de tres. Para esto se divide el periodo 2 por el periodo 1, se le
resta 1, y ese resultado se multiplica por 100 para convertirlo a porcentaje, quedando
la fórmula de la siguiente manera: ((P2/P1)-1)*100
Suponiendo el mismo ejemplo anterior, tendríamos ((250/200)-1)*100 = 25%.
Quiere decir que el activo obtuvo un crecimiento del 25% respecto al periodo
anterior.
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De lo anterior se concluye que para realizar el análisis horizontal se requiere disponer
de estados financieros de dos periodos diferentes, es decir, que deben ser
comparativos, toda vez lo que busca el análisis horizontal, es precisamente comparar
un periodo con otro para observar el comportamiento de los estados financieros en el
periodo objeto de análisis.
ANALISIS POR MEDIO DE RATIOS O INDICADORES:
Son un conjunto de índices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del
estado de Ganancias y Pérdidas. Los ratios proveen información que permite tomar
decisiones acertadas a quienes estén interesados en la empresa, sean éstos sus
dueños, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc. Sirven para determinar
la magnitud y dirección de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de
tiempo.
Es indudable que entre las diversas cifras que contienen los estados financieros
existen algunas relaciones que conviene determinar numéricamente. Sin embargo en
la construcción de las razones financieras es necesario que exista correlación lógica
entre las cantidades que se seleccionan para determinar las razones, ya que a nadie se
le ocurrirá obtener la razón entre las ventas netas de un ejercicio con respecto a los
gastos de instalación por amortizar al final de dicho periodo, porque tal razón
carecerá de toda utilidad por no tener ningún significado.
Las principales razones o indicadores que se pueden utilizar para el análisis
financiero y económico pueden clasificarse en los siguientes grupos: .a) Razones de
Liquidez; b) Razones de Actividad; c) R Razones de endeudamiento y d) Razones de
Rentabilidad.
Las razones de liquidez miden la habilidad de la empresa para pagar sus
deudas a corto plazo.
Las razones de actividad Miden la eficiencia de la empresa en la
administración de sus activos y pasivos.
Las razones de endeudamiento o apalancamiento financiero miden la
participación de los recursos ajenos en el financiamiento de la empresa.
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Razones de rentabilidad miden el éxito de la empresa en un período
determinado, desde el punto de vista financiero.
21
CAPÍTULO 4: ANÁLISIS DE RESULTADOS.
ANÁLISIS FINANCIERO.
Análisis patrimonial
Comparación entre los activos de los años 2010 y 2011.
Gráfico Nº1 Comparación Entre Los Activos De 2010 Y 2011.
Si analizamos el comportamiento de los activos durante los años 2010 y 2011,
podemos observar que el activo corriente del año 2011 se ha incrementado en 2.75%
con relación al año 2010; si bien es cierto no es una variación muy representativa,
mas si lo expresamos en términos de dinero, representa una variación de $13.070,10;
lo cual vendría a ser un alto monto de dinero que la empresa ha manejado. Así
ACTIVO
CORRIENTE
47.25%
2010 2011
ACTIVO
CORRIENTE
50%
ACTIVO NO
CORRIENTE
52.75%
ACTIVO NO
CORRIENTE
50%
22
mismo el activo no corriente en 2011 al estar conformado con un 50% del total del
activo es una proporción adecuada debido a la maquinaria con la que se cuente, ya
que como se había mencionado, al ser una empresa industrial, debe tener la
maquinaria suficiente y adecuada para ejecutar la producción de calzado. Y para el
año 2010 el activo no corriente está conformado con un 52.75% del total del activo,
lo cual es una proporción adecuada debido la maquinaria en una empresa productiva
es de vital importancia; por tanto el activo no corriente ha disminuido en la misma
proporción; lo cual nos indica que la maquinaria ha sido reemplazada por una nueva
y por ende se ha vendido una parte de esta.
23
Comparación del activo corriente de los años 2010 y 2011.
Gráfico Nº2 Comparación del activo Corriente de 2010 y 2011.
La distribución del activo en el año 2011 presenta un perfecto equilibrio. En el Activo Corriente, que está conformado por el 50%, están inmersos
los inventarios con los que cuenta la empresa y al ser una empresa industrial debe tener en stock los productos en cantidades adecuadas para
pedidos que sean realizados por los grandes clientes con los que se negocia; este rubro de inventario, representa el 35% del total del activo con
un total de $94.509,05 lo que nos refleja la cantidad extensa de productos ya sean estos en proceso, terminados o de materia prima con las que
cuenta la fábrica, a su vez tiene como propósito fundamental proveer a la empresa de materiales necesarios, para su continuo y regular
desenvolvimiento, es decir, el inventario tiene un papel vital para funcionamiento acorde y coherente dentro del proceso de producción y de esta
forma afrontar la demanda.
35% REALIZABLE
13% EXIGIBLE
2% DISPONIBLE
2011
ACTIVO
CORRIENTE 50%
30% REALIZABLE
11% EXIGIBLE
6% DISPONIBLE
2010
ACTIVO CORRIENTE
47.25%
24
En cuanto al grupo del exigible de 2011, está conformado por el 13% del total de
activo, lo que representa $34.431,56 y estas al ser originadas por ventas representa el
crédito otorgado a sus clientes ya sean por garantías de promesa de pago (cuentas por
cobrar) o por garantías de documentos (documentos por cobrar) son una inversión
muy importante dentro de la empresa ya que representan aplicaciones de recursos
que se transformarán en efectivo y garantizarán la liquidez de la fábrica.
Para el año 2010 se presenta una estructura de balance adecuado entre el activo
corriente y no corriente. En el activo corriente están inmersos, como sabemos, los
inventarios con los que cuenta la planta y al ser una empresa industrial debe tener en
stock los materias primas y productos ya sean estos en proceso o terminados, para
una adecuada producción y despacho del artículo a los clientes. Este rubro de
inventario, representa el 30% del total del activo con un total de $75.424,15. Dicha
cantidad de productos ya sean estos en proceso, terminados o de materia prima con
las que cuenta la fábrica, a su vez tiene como propósito fundamental proveer a la
empresa de materiales necesarios, para su continuo y regular desenvolvimiento, es
decir, el inventario tiene un papel vital para funcionamiento acorde y coherente
dentro del proceso de producción y de esta forma afrontar la demanda.
En cuanto al grupo del exigible de 2010, está conformado por el 11% del total de
activo, lo que representa $28.396,98 y estas al ser originadas por ventas representa el
crédito otorgado a sus clientes ya sean por garantías de promesa de pago (cuentas por
cobrar) o por garantías de documentos (documentos por cobrar) son una inversión
muy importante dentro de la empresa ya que representan aplicaciones de recursos
que se transformarán en efectivo y garantizarán la liquidez de la fábrica.
Podemos profundizar para saber en qué grupos se ha presentado tal incremento y
obtendremos que la variación más significativa se ha dado en el grupo del realizable;
es decir, de inventarios, ha incrementado en un 6%, lo que nos indica que la empresa
ha subido su nivel de artículos en bodega, podría ser por un mayor volumen de
ventas e incremento de clientes.
25
Comparación entre los pasivos y patrimonio de los años 2010 y 2011.
Grafico Nº3 comparación entre los pasivos y patrimonio de 2010 y 2011.
Se observa una gran diferencia entre el pasivo corriente y patrimonio en el año 2010
y 2011; debido a que la empresa no cuenta con pasivo no corriente o a largo plazo.
Esto significa una sana política de financiación, donde los acreedores son dueños del
20.73% de la empresa, y los propietarios, del 79.27% en el año 2011 y en 2010 los
acreedores son dueños del 16.34% de la empresa, y los propietarios, del 83.66%.
En cuanto al pasivo y patrimonio podemos poner énfasis en la diferencia que se ha
dado en el pasivo corriente en relación a los dos últimos años contables de la
empresa, lo cual es de 4.39% al alza; es decir, se han endeudado un 4.39% más en
2011 con respecto al 2010.
PASIVO CORRIENTE
16.34%
PATRIMONIO
83.66%
PASIVO CORRIENTE
20.73%
PATRIMONIO
79.27%
2010 2011
26
Comparación de composición de activo corriente.
Gráfico Nº 4. Comparación de composición de Activo Corriente.
2011 2010
3.94% PRÉSTAMOS
BANCARIOS
PASIVO
CORRIENTE
20.73%
PATRIMONIO
79.27%
16.51% PROVEEDORES
1% PASIVOS
ACUMULADOS
0.87% PRÉSTAMOS BANCARIOS
PASIVO
CORRIENTE
16.34%
PATRIMONIO
83.66%
14.47% PROVEEDORES
27
Si desglasamos el pasivo corriente, como podemos observar para el año 2011, nos
vamos a encontrar con que está conformado por el grupo de proveedores, que ocupa
el 16.51% del total del activo, y además se encuentra el grupo de préstamos
bancarios, el cual representa el 3.94% del activo total; con lo que podemos
determinar que las deudas que la empresa posee no son muy altas y tiene el activo
corriente adecuado para su posterior liquidación; mientras que si desglosamos el
pasivo corriente, como podemos observar para el año 2010, nos vamos a encontrar
con que está conformado por el grupo de proveedores, que ocupa el 14.47% del total
del activo, y además se encuentra el grupo de préstamos bancarios, el cual representa
el 0.87% del activo total, además tenemos un grupo de pasivos acumulados donde se
ha representado con el 1% con lo que podemos determinar que las deudas que la
empresa posee no son representativas.
28
Análisis de capital de trabajo y requisito de capital de trabajo
Capital de trabajo.
Son los recursos con los que cuenta la empresa para el desarrollo normal de sus
actividades durante el periodo económico.
Análisis del año 2010.
Gráfico Nº5. Capital de trabajo 2010.
Análisis del año 2011.
Gráfico Nº6. Capital de trabajo 2011.
Según el gráfico, para el año 2010 el capital de trabajo con el que cuenta la empresa
es muy satisfactorio ya que su activo corriente (disponible) es mucho mayor que el
pasivo corriente (deudas a corto plazo), es decir, mientras mayor sea el capital de
trabajo de la empresa menos riesgos habrá de que la misma caiga en insolvencia.
Mientras que para el 2011, el capital de trabajo de la empresa se mantiene lo cual es
muy bueno ya que para que la empresa opere satisfactoriamente va a requerir de
recursos para cubrir las necesidades ya sea de materia prima, mano de obra o costo
que se tienen durante e incluso después de la producción, dichos recursos deben estar
disponible para cubrir ciertas necesidades de la empresa a tiempo.
2010
Activo Corriente Pasivo Corriente Capital de Trabajo
41.252,93
78.009,38
119.262,31
2011
Activo Corriente Pasivo Corriente Capital de Trabajo
55.245,82
77.086,59
132.332,41
29
Requerimiento de capital de trabajo
Se refiere a la probabilidad o estimación sobre la cantidad de capital de trabajo que
se va a disponer en cierto periodo de tiempo.
FÓRMULA:
Análisis del año 2010.
Análisis del año 2011.
Para el año 2010, el capital de trabajo es de $ 78.009,38 y el requerimiento de capital
de trabajo es de $ 64.771,62 lo que significa que en términos de rentabilidad no es
bueno ya que el dinero no se está utilizando de la mejor manera, es decir, no se está
invirtiendo como se debería para el desarrollo del negocio, pero por otra parte en
términos de liquidez es bueno ya que significa que la empresa tiene suficiente dinero
disponible.
Mientras que para el año 2011, nos podemos dar cuenta que el capital de trabajo que
tiene la empresa no es el necesario, por lo tanto podemos decir que la empresa está
presentando problemas de liquidez para el año 2 (2011).
RCT = (CXC + INVENTARIO + PAGOS ANTICIPADOS) – (Pasivos
Operacionales) )
RCT = (28.396,98 + 75.424,15 + 0 ) – ( 36.532,46+2.517,05 )
RCT = 64.771,62
RCT = (34.431,56 + 94.509,05 + 0 ) – ( 44.008,90+737,10 )
RCT = 84.194,61
30
Análisis de liquidez.
Mediante el ratio de liquidez se hará un breve análisis de liquidez para corroborar lo
antes detectado en cuanto a las variaciones de ventas y saber cómo afecta en la
liquidez de la empresa “LA CASA DEL PANTANERO”.
Fórmula:
Aplicación para el año 2011:
Aplicación para el año 2010:
Como podemos observar en los resultados, para el año 2011 tenemos 2.4 veces de
liquidez en la empresa, lo cual es una baja de 0.49 veces en relación al año 2010
donde se obtuvo 2.89 veces de liquidez. Esto nos indica que para el 2011 la
capacidad que tiene el activo corriente para cubrir al activo corriente ha bajado en
0.49 veces. Es decir, que por cada dólar de pasivo corriente que tenemos en 2011, el
activo corriente tiene $2.40 para cubrir dicho pasivo.
La variación no es muy significativa pero sin embrago es importante para efectos de
cobertura de deuda.
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
132.332,41
55.245,82
2011
2.40
119.262,31
41.252,93
2010
2.89
31
Análisis De Endeudamiento.
Fórmula:
Tabla N°1: RESULTADO DE RAZON DE ENDEUDAMIENTO.
Para el año 2011 el nivel de endeudamiento de la empresa es de 21% y para el 2010
es de 16%; esto nos indica un leve incremento en la deuda en el 2011, pero aun así
podemos decir que el nivel de endeudamiento en la empresa es muy bajo, ya que han
optado por trabajar con fondos propios.
Análisis De Solvencia.
Fórmula:
Tabla N°2: RESULTADO DE RAZON DE SOLVENCIA.
SOLVENCIA 2010 2011
activo 252.396,08 266.508,29
Pasivo 41.252,93 55.245,82
6,12 4,82
Para el año 2011 el nivel de solvencia es alto en la empresa, pero hay que considerar
que para el año 2010 se presenta un nivel más alto en cuanto a la solvencia. Así
podemos determinar que aunque haya sufrido una ligera baja, la solvencia de la
Endeudamiento 2010 2011
pasivo 41.252,93 55.245,82
activo 252.396,08 266.508,29
RESULTADO: 0,16 0,21
Pasivo Total
Activo Total
Activo Total
Pasivo Total
32
empresa se sigue manteniendo muy fuerte debido a que no presenta endeudamiento
mayor.
Duración del ciclo operativo. Análisis del año 2010.
Periodo Medio De Inventarios
Se ha procedido a simplificar la fórmula para la obtención del ciclo operativo debido
a la falta de información por parte de la empresa.
Fórmula:
El periodo medio de inventarios es de 91 días.
PERIODO PROMEDIO DE COBRO.
Fórmula:
El periodo medio de cobro es de 32 días.
360 *(Inventario de Materia Prima + Inventario de Productos en Proceso+ Inventario
de Productos Terminados)
Costo de Ventas
360 * (32.188,81+5.323,00+25.731,00) = 91
251.306,72
360 * Cuentas por Cobrar
Ventas
360 * 28.396,98 = 32
315.871,43
33
Para realizar el cálculo del ciclo operativo se procede a utilizar la siguiente fórmula:
Fórmula:
Este resultado nos indica que el tiempo promedio que transcurre entre la adquisición
de materiales, su transformación, su venta y finalmente su recuperación en efectivo
en la empresa LA CASA DEL PANTANERO para el año 2010 es de 123 días. Lo
cual es un lapso de tiempo razonable, ya que al tratarse de la producción de calzado,
los artículos pueden tenerse en inventarios sin riesgo a daño alguno.
Análisis del 2011.
Periodo Medio De Inventarios.
Se ha procedido a simplificar la fórmula para la obtención del ciclo operativo debido
a la falta de información por parte de la empresa.
Fórmula:
El periodo medio de inventarios de materia prima es de 91 días.
360 * (50.719,30+3.352,00+29.448,50) = 247
121.843,16
Periodo Medio de Inventario + Periodo Medio de Inventario de Cobro
91+32= 123
360 *(Inventario de Materia Prima + Inventario de Productos en Proceso+ Inventario
de Productos Terminados)
Costo de Ventas
34
Periodo promedio de cobro.
Fórmula:
El periodo medio de inventarios de cobro es de 73 días.
Para realizar el cálculo del ciclo operativo se procede a utilizar la siguiente fórmula:
Fórmula:
Este resultado nos indica que el tiempo promedio que transcurre entre la adquisición
de materiales, su transformación, su venta y finalmente su recuperación en efectivo
en esta empresa para el año 2011 es de 320 días. Podemos decir que en relación con
el año 2010 el periodo de maduración varía en 193 días, que es un incremento
“extraordinario” que nos indica ineficiencia por parte de la producción y
administración.
360 * 34.431,56 = 73
170.338,71
360 * Cuentas por Cobrar
Ventas
Periodo Medio de Inventario + Periodo Medio de Inventario de Cobro
247+73= 320
35
ANÁLISIS ECONÓMICO.
Estudia la estructura y evolución de los resultados de la empresa y la rentabilidad del
capital de trabajo utilizado en la misma; este análisis se realiza a través de la cuenta
Pérdida y Ganancias.
Examen de la cuenta de resultados.
Tabla Nº3. Estado de Resultado Proporcional.
2010 2011
Valor
Absoluto
Valor
Relativo
Valor
Absoluto
Valor
Relativo
VENTAS 309.804 100,00% 164.330 100,00%
Costo de Ventas 251.307 81,12% 121.843 74,15%
UTILIDAD BRUTA EN
VENTAS
58.498 18,88% 42.487 25,85%
Gastos Operacionales 53.640 17,31% 43.525 26,49%
UTILIDAD
OPERACIONAL
4.858 1,57% -1.038 -0,63%
(+) Otros Ingresos ( interés
Financiero)
0 0,00% 0 0,00%
(-) Otros egresos (int. Fin) 26 0,01% 0 0,00%
UTILIDAD DEL
EJERCICIO
4.832 1,56% -1.038 -0,63%
Según los datos obtenidos en la tabla anterior nos podemos dar cuenta que en el año
2010 las ventas fueron de $ 309.804 y en el año 2011 fueron de $ 164.330 pudiendo
observar que hubo una reducción de $ 145.474 en el volumen de ventas en relación
de un año a otro, además, los gastos operacionales han disminuido pero no en
proporción del volumen de ventas, además de esto hemos notado que la utilidad
bruta en ventas hay un incremento porcentual con referente al año 2010 de 6.97% lo
que conlleva a obtener pérdida del 0.63% para el año 2011 en el margen operacional
y en los resultados netos de la empresa.
En resumen los resultados netos de la empresa y en particular a la pérdida obtenida
en el año 2011 fue debido a la drástica variación del volumen de ventas obtenida en
los diferentes años.
36
Apalancamiento operativo.
A partir de la siguiente formula se determinará el grado de apalancamiento operativo
de la empresa “LA CASA DEL PANTANERO” en los años 2010 y 2011.
Fórmula:
Para la determinación de los costos fijos, la empresa ha proporcionado el valor
exacto que consta en sus libros.
Para los años 2010 y 2011 el apalancamiento operativo es de 12.10 y -40.93
respectivamente, esto significa que por cada variación porcentual de las ventas esta
se convertirá en variaciones porcentuales de los resultados de cada uno de los años
en análisis. Es decir, para el año 2011 se convierte en pérdidas.
AO = 1 + CF / R
AO = 1 +53.639,91/4.832,13
AO = 12.10
AO = 1 + 43.524,60/(-1.038)
AO = - 40.93
2010
2011
37
El análisis de la Rentabilidad.
En una empresa teniendo en cuenta la doble perspectiva de su estructura económica
financiera –activo y pasivo-, cuando hablamos de capital invertido podemos
considerar que el mismo es el activo –capital en funcionamiento- o bien, que el
capital invertido es el importe de los fondos propios. En el primer caso estamos ante
la rentabilidad económica o del activo y en el segundo ante la rentabilidad financiera
o de los fondos propios.
Rentabilidad económica o del activo (ROI).
La rentabilidad económica o del activo también se denomina ROA –Return on
assets- y como denominación más usual ROI – Return on investments-. Básicamente
consiste en analizar la rentabilidad del activo independientemente de cómo está
financiado el mismo, o dicho de otra forma, sin tener en cuenta la estructura del
pasivo.
La forma más usual de definir el ROI es:
Fórmula:
Si se trata de medir la rentabilidad del activo, los resultados a considerar serán:
El beneficio después de impuestos o resultado contable –magnitud que se obtiene de
la cuenta de pérdidas y ganancias- y que es la parte que se destinará a los accionistas
de la empresa, independientemente de que se reparta en forma de dividendos o se
quede en la empresa en forma de reservas.
El impuesto sobre beneficios, que es la parte del beneficio generado por el activo y
que será destinada al pago del impuesto sobre sociedades y que también se puede
obtener de la cuenta de pérdidas y ganancias y, por último,
La parte del beneficio producido por el activo que está destinada a pagar los gastos
financieros producidos por los fondos ajenos del pasivo.
BAII = Beneficio antes de impuestos e intereses.
Beneficio antes de impuestos e intereses
-----------------------------------------------------
Activo total, promedio
38
Análisis para el año 2010.
La empresa “LA CASA DEL PANTANERO” presenta el siguiente Balance General
referido al 31 de diciembre de 2010, expresado en unidades monetarias:
Tabla Nº4. Balance General Resumido 2010.
Del Estados de Resultados del año 2010 se extrae la siguiente información:
Tabla Nº5. Estado de Resultados Resumido 2010.
La rentabilidad económica para la empresa “LA CASA DEL PANTANERO” en el
año 2010 es:
Tabla Nº6. Resultado de ROI 2010.
En el año 2010 se puede observar en el resultado obtenido que se han ganado 1.91%
en relación a lo que se ha gastado en la empresa “LA CASA DEL PANTANERO”.
Es decir, la inversión que se ha hecho en activos tiene 1.92% de rendimientos.
ACTIVO IMPORTE PASIVO IMPORTE
Capital social 211.143,15
Activo fijo 133.133,77 Reservas 0,00
Activo circulante 119.262,31 Pérdidas y ganancias.
Deudas 41.252,93
TOTAL 252.396,08 TOTAL 252.396,08
AÑO 2010
CONCEPTOS IMPORTE
BAII o EBIT 4.857,73
menos Gastos financieros 25,60
BAI (Beneficio antes de impuestos) 4.832,13
menos Impuesto sobre sociedades 0,00
BDI (Beneficio después de impuestos) 4.832,13
ROI = BAII
---------------
Activo total
4.857,73
= ---------------
252.396,08
x 100 = 1.92%
39
Análisis para el 2011.
La empresa “LA CASA DEL PANTANERO” presenta el siguiente Balance General
referido al 31 de diciembre de 2011, expresado en unidades monetarias:
Tabla Nº7. Balance General Resumido 2011.
Del Estados de Resultados del año 2011 se extrae la siguiente información:
Tabla Nº8. Estado de Resultados Resumido 2010.
La rentabilidad económica para la empresa “LA CASA DEL PANTANERO” en el
año 2011 es:
Tabla Nº9. Resultado de ROI 2011.
En el año 2011 se puede observar en el resultado obtenido que se ha perdido 0.5% en
relación a lo que se ha gastado en la empresa “LA CASA DEL PANTANERO”. Es
decir, la inversión que se ha hecho en activos tiene 0.5% de pérdida.
ACTIVO IMPORTE PASIVO IMPORTE
Capital social 211.262,47
Activo fijo 134.175,88 Reservas 0,00
Activo circulante 132.332,41 Pérdidas y ganancias
Deudas 55.245,82
TOTAL 266.508,29 TOTAL 266.508,29
AÑO 2011
CONCEPTOS IMPORTE
BAII o EBIT -1.307,26
menos Gastos financieros 0,00
BAI (Beneficio antes de impuestos) -1.307,26
menos Impuesto sobre sociedades 0,00
BDI (Beneficio después de impuestos) -1.307,26
ROI = BAII
---------------
Activo total
-1.307,26
= ---------------
266.508,29
x 100 = -0.5%
40
Rentabilidad financiera o de los fondos propios (ROE).
Aplicación al año 2010.
Fórmula:
Beneficio después de impuestos
-----------------------------------------------------
Fondos propios, promedio
Tabla Nº 10. Resultado de ROE 2010.
ROE = BDI
-----
FP
4.832,13
= -------------
211.143,15
x 100 = 2,30%
Analizando el ROE del año 2010, se puede observar que nos está rindiendo un 2,30%
por la inversión que se ha hecho en el capital de la empresa LA CASA DEL
PANATANERO.
Aplicación al año 2011.
Tabla Nº11. Resultado de ROE 2011.
ROE = BDI
-----
FP
-1.307,26
= -------------
211.262,47
x 100 = -0.6%
Analizando el ROE del año 2011, se puede observar que nos está dando como
pérdida un 0,6% por la inversión que se ha hecho en el capital de la empresa LA
CASA DEL PANATANERO.
41
Apalancamiento financiero.
Análisis para el año 2010.
Fórmula:
Lo anterior significa que si se duplican las utilidades antes de intereses e impuestos,
las utilidades netas se incrementarán en 1.01 veces; es decir, 101%.
Análisis para el año 2011.
Lo anterior significa que si se duplican las utilidades antes de intereses e impuestos,
las utilidades netas se incrementarán en 1 vez; es decir, 100%.
GAF= UAII
UAII-intereses
GAF= 4857,73
4857,73-25,60
GAF= 1,01
GAF= - 1.038
-1.038-0,00
GAF= 1,00
42
CAPÍTULO 5: CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
Conclusiones.
En el campo financiero se podrían realizar las siguientes conclusiones:
El capital de trabajo para el año 2011 es de $ 77.086.59, mientras que el
requisito de capital de trabajo asciende a $ 84.194,61, situación que ilustra un
déficit de capital de trabajo de $7.108.02 que, aunque no es muy
significativo, de no corregirse oportunamente, en el futuro cercano podría
generar problemas financieros a la empresa. En el año 2010 la situación era al
revés, la empresa tenía más bien un capital de trabajo mayor al requisito de
capital de trabajo en $13.237,76; el deterioro de la situación financiera es una
consecuencia directa de la drástica reducción en el nivel de ventas de la
empresa.
En lo que tiene que ver con la duración del ciclo operativo (período de
maduración), en el año 2011 el tiempo promedio que transcurre entre la
adquisición de materiales, su transformación, su venta y finalmente su
recuperación en efectivo en esta empresa es de 320 días, lo cual nos indica un
incremento de 197 días con respecto al año 2010 (el ciclo operativo tenía una
duración de apenas 123 días); este puede considerarse como una marcada
manifestación de ineficiencia, atribuible también a la drástica reducción en
las ventas que originaron la pérdida del año 2011.
Las dos referencias anteriores son claras manifestaciones de un deterioro de
la situación financiera de la empresa, y de manera especial de su solvencia a
corto plazo.
En lo que tiene que ver con el endeudamiento y la solvencia a largo plazo,
vale la pena recalcar que, no obstante de la considerable reducción en el nivel
de actividad de la empresa, la solvencia a largo plazo sigue siendo fuerte,
43
aunque con una tendencia a deteriorarse pues el ratio Activo/Pasivo ha
disminuido de 6,12 en 2010 a 4,82 en 2011, situación que es una
consecuencia del bajo nivel de endeudamiento de la empresa (pasó del 16%
en 2010 al 21% en 2011)
Por su parte, en el orden económico se pueden sacar las siguientes conclusiones:
Resulta muy preocupante y hasta inexplicable la extraordinaria contracción
en el volumen de ventas que pasó de $ 309.804 en 2010 a $ 164.330 en 2011.
No obstante de las cifras anteriores, el margen de utilidad bruta en ventas
mejora, pasando del 18,88% en el 2010 al 25.85% en el 2011, hecho que
podría considerarse explicable si la empresa incrementó su margen, y en el
caso del comportamiento de los márgenes operativo y neto muestran un
resultado razonable, ya que se observa una baja con relación al 2010 debido a
de la reducción en las ventas del 47%.
Tabla N°12: comparación de Márgenes de Utilidad.
2010 2011
Valor
Absoluto
Valor
Relativo
Valor
Absoluto
Valor
Relativo
UTILIDAD BRUTA EN
VENTAS
58.498 18,88% 42.487 25.85%
UTILIDAD
OPERACIONAL
4.858 1,57% -1.038 -0.63%
UTILIDAD DEL
EJERCICIO
4.832 1,56% -1.038 -0.63%
En lo relacionado con la rentabilidad económica (ROI), se ha observado para
el 2011 que se generan pérdidas de 0.5% en el tema. Mientras que para el
2010 fue de 1.92% cifra, que puede considerarse relativamente baja para el
sector que según el Banco Central del Ecuador es de 9.53%, obviamente que
el resultado del 2011 es fruto de las pérdidas que se tuvieron en el periodo.
44
En lo que tiene que ver con la rentabilidad de los recursos propios (ROE).
Para el año 2010 con un 2.30%, mientras que para el año 2011 es de -0.6.
Estos resultados confirman que los propietarios no están obteniendo una
retribución que compense el riesgo de mantener esta inversión para el año
2010, y para el 2011 están perdiendo su inversión.
Recomendaciones.
Para corregir la situación financiera se recomienda disminuir la inversión en
inventarios de materias primas y productos terminados, de tal manera que se
adecúen a los nuevos volúmenes de venta, situación que permitiría corregir el
déficit de capital de trabajo y la ineficiencia expresada en el alarmante
crecimiento de la duración del ciclo operativo.
Es urgente recuperar el volumen de ventas para lo que la empresa debería
estudiar las posibilidades de diversificar las líneas de productos y buscar otros
mercados.
Para el mismo propósito anterior, se podría determinar un plan de aseguramiento
con los clientes teniendo en cuenta, en primer lugar, que se cumplan con los
requisitos pedidos por el Cliente, y en segundo lugar, saber si se podrá proveer de
la cantidad pactada.
45
BIBLIOGRAFÍA.
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GITMAN, LA WRENCE J. Fundamentos de la Administración Financiera/
Harla. Cambridge. 1978.761p. Es.
47
ANEXOS.
Los anexos que incluye este documento son:
Anexo Nº 1: Estado de Situación Financiera 2010.
Anexo Nº 2: Estado de Resultados 2010.
Anexo Nº 3: Estado de Situación Financiera 2011.
Anexo Nº 4: Estado de Resultados 2011.
ANEXO Nº1: ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2010.
CALZADO LA CASA DEL PANTANERO
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010,
CUENTAS dic-10
ACTIVO
252.396,08
ACTIVO CORRIENTE
119.262,31
DISPOBIBLE
15.441,18
CAJA
1.190,64
caja general
1.190,64
BANCOS
14.250,54
Bancos cuentas de ahorro
1,18
aho 1003982815 bco pacifico
1,18
Bancos cuentas Corriente
14.249,36
cte 3096704404 bco pichincha
2.399,82
cte 6620248 bco gye
8,22
banco del pichincha cuenta ahorros alfonso yunga
6.586,01
banco del pichincha ahorro futuro
5.255,31
48
EXIGIBLE
28.396,98
CUENTAS POR COBRAR CLIENTES
19.572,48
cuentas por cobrar clientes
19.572,48
DOCUMENTOS POR COBRAR CLIENTES
8.024,50
documentos por cobrar clientes
8.024,50
DOCUMENTOS POR COBRAR VARIOS
800,00
varios por cobrar locales (miguel yunga)
800,00
REALIZABLE INVENTARIOS
75.424,15
INVENTARIOS DE MATERIA PRIMA
44.370,15
inventario de materia prima Directa e Indirecta
32.188,81
inventario de suelas
12.181,34
INVENTARIO DE PRODUCTOS EN PROCESO
5.323,00
cortes troquelados (Stock de procesos)
1.959,00
cortes aparados (Stock de procesos)
3.160,00
zapatos armados (Stock de procesos)
204,00
INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS
25.731,00
calzado en General (AL COSTO)
25.731,00
ACTIVO FIJO
133.133,77
DEPRECIABLES
134.244,41
FIJOS DEPRECIABLES
134.244,41
Muebles y Enseres (10%)
3.110,00
Equipo de oficina (10%)
968,00
Maquinaria y Equipo (10%)
65.455,00
Naves (5%)
7,00
Vehículos (20%) 27.500,00
49
Equipo de computación (··%)
2.047,41
Repuestos
1.949,00
Hormas
5.181,00
herramientas y troqueles
17.950,00
letrero luminoso 1 (10%)
131,00
Letrero Luminoso 2 (10%)
446,00
Matrices 3 juegos pantanero (10%)
1.500,00
Matrices 6 juegos estrellada (10%)
3.000,00
Matrices 6 juegos new mto (10%)
3.000,00
Puesto feria libre, caseta (10%)
500,00
puesto feria libre, espacio
1.500,00
DEPRECIACION
1.110,64
Muebles y Enseres (10%)
25,92
Maquinaria y Equipo (10%)
545,46
Naves (5%)
0,06
Vehículos 20%)
229,17
Equipo de computación (··%)
17,06
Repuestos
16,24
Hormas
43,18
herramientas y troqueles
149,58
letrero luminoso 1
1,09
Letrero Luminoso 2
3,72
matrices 3 juegos pantanero
12,50
matrices 6 juegos estrellada
25,00
matrices 6 juegos new mto 25,00
50
puesto feria libre, caseta
4,17
puesto feria libre, espacio
12,50
PASIVO
41.252,93
PASIVO CORRIENTE
41.252,93
PROVEEDORES
36.532,46
CUENTAS X PAGAR PROVEEDORES
14.808,38
proveedores nacionales
14.808,38
DOCUMENTOS X PAGAR PROVEEDORES
21.724,08
documentos x pagar proveedores nacionales
21.724,08
PRESTAMOS BANCARIOS
2.203,42
PRESTAMOS TARJETAS CREDITO
2.203,42
Master Banco Pacifico Alfonso
1.489,63
Visa Banco pichincha Alfonso
713,79
PASIVOS ACUMULADOS X PAGAR
2.517,05
Varios Pasivos Acumulados por pagar
2.517,05
PRESTAMO VAZCORP GRAN VITARA
2.517,05
PATRIMONIO
211.143,15
APORTES
211.143,15
CAPITAL SOCIAL
211.143,15
PASIVO + PATRIMONIO
252.396,08
51
ANEXO Nº 2: ESTADO RESULTADOS 2010.
LA CASA DEL PANTANERO
ESTADO DE RESULTADOS
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010.
VENTAS
315.871,43
DESCUENTO EN VENTAS
1.394,23
DEVOLUCION EN VENTAS
4.672,84
SUBTOTAL EN VENTAS
309.804,36
COSTO DE PRODUCCION
251.306,72
MATERIA PRIMA
197.474,52
MANO DE OBRA DIRECTA
51.458,01
mano de obra directa:
51.458,01
BARBA ROSA
5.226,60
CABRERA CRISTIAN
40,00
COCHANCELA VERONICA
3.093,00
DUCHITANGA DOLORES
3.420,00
FAJARDO VERONICA
3.575,19
FAREZ MARGARITA
1.214,08
FERNANDEZ MARIA
33,33
LOJA JULIO
3.763,70
LOJANO LOURDES
3.100,00
LOJANO NORMA
2.860,00
MATAILO MESIAS
2.583,00
MOGROVEJO ULDA
1.311,85
MOROCHO ALICIA 5.084,00
52
PORTOCARRERO LUIS
6.723,06
PUWAINCHIR SANDRA
300,00
SARMIENTO JAIME
2.614,70
VIZÑAY MERCEDES
945,84
YUNGA BEATRIZ
3.093,00
YUNGA SANTIAGO
2.476,66
GASTOS DE FABRICACION
2.374,19
resumen gastos de fabricación
2.374,19
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
58.497,64
GASTOS DE VENTAS
4.968,49
COMISIONES EN VENTAS
2.400,00
otros gastos de ventas
2.568,49
GASTOS DE ADMINISTRACION
48.671,42
SUELDOS
23.477,00
AVILA JESSICA
960,89
MOROCHO MARCIA
637,00
NIVICELA BLANCA
320,00
JADAN AMADA
4.513,86
YUNGA ALFONSO
5.256,58
YUNGA ANGELICA
3.792,00
YUNGA CECILIA
7.996,67
varios gastos de administración
25.194,42
otros gastos de administración
11.889,87
pago liquidaciones
790,00
pago IESS 11,15% PANTANERO Y MR SHOES 4.394,54
53
pago IESS 20,5% PATRONAL ALFONSO Y CECILIA YUNGA
1.158,25
pago luz taller
188,77
pago luz oficina
81,78
VIAJES COLOMBIA AMBATO
135,10
MANTENIMIENTO COMPUTADORAS Y UPC
20,00
VEHICULOS todo lo relacionado
2.139,34
GASOLINAS
656,36
pago agua taller
149,18
pago teléfono 238-6145
74,21
pago teléfono 238-6146
112,87
pago teléfono 238-6003
74,56
MUNICIPIO ARRIENDO DE LOCALES
11,20
Barrio para Mejor Vivir, veredas, pavimento, etc.
2.838,39
DECIMO TERCER Y CUARTO SUELDOS
480,00
UTILIDAD OPERACIONAL (U.A.I.I.)
4.857,73
menos otros (interes financiero) Vta Cartera
25,60
UTILIDAD DEL EJERCICIO
4.832,13
54
ANEXO Nº 3: ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA 2011.
CALZADO LA CASA DEL PANTANERO
BALANCE GENERAL ESPECIFICO MENSUAL
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011.
CUENTAS TOTAL
ACTIVO 266.508,29
ACTIVO CORRIENTE 132.332,41
DISPOBIBLE 3.391,80
CAJA 45,79
caja general 45,79
BANCOS 3.346,01
Bancos cuentas de ahorro 372,54
AHO BCO PICHINCHA ALFONSO YUNGA 149,74
AHO BCO PICHINCHA ALFONSO YUNGA Futuro 54,59
Aho Biblian 18,47
aho 1003982815 bco pacifico 149,74
Bancos cuentas Corriente 2.973,47
cte 3096704404 bco pichincha 2.954,59
cte 6620248 bco gye 18,88
EXIGIBLE 34.431,56
CUENTAS POR COBRAR CLIENTES 30.478,50
cuentas por cobrar clientes 30.478,50
DOCUMENTOS POR COBRAR CLIENTES 3.453,06
documentos por cobrar clientes 3.453,06
DOCUMENTOS POR COBRAR VARIOS 500,00
varios por cobrar locales (miguel yunga) 500,00
REALIZABLE INVENTARIOS 94.509,05
INVENTARIOS DE MATERIA PRIMA 61.708,55
inventario de materia prima Directa e Indirecta 50.719,30
inventario de suelas 10.989,25
INVENTARIO DE PRODUCTOS EN PROCESO 3.352,00
cortes troquelados (Stock de procesos) 1.962,00
cortes aparados (Stock de procesos) 1.352,00
zapatos armados (Stock de procesos) 38,00
INVENTARIO DE PRODUCTOS TERMINADOS 29.448,50
calzado en General (AL COSTO) 29.448,50
ACTIVO FIJO 134.175,88
DEPRECIABLES 135.303,41
FIJOS DEPRECIABLES 135.303,41
55
Muebles y Enseres (10%) 3.110,00
Equipo de oficina (10%) 968,00
Maquinaria y Equipo (10%) 65.455,00
Naves (5%) 7,00
Vehículos (20%) 27.500,00
Equipo de computación (··%) 3.106,41
Repuestos 1.949,00
Hormas 5.181,00
herramientas y troqueles 17.950,00
Letrero luminoso 1 (10%) 131,00
Letrero Luminoso 2 (10%) 446,00
Matrices 3 juegos pantanero (10%) 1.500,00
Matrices 6 juegos estrellada (10%) 3.000,00
Matrices 6 juegos new mto (10%) 3.000,00
Puesto feria libre, caseta (10%) 500,00
puesto feria libre, espacio 1.500,00
DEPRECIACION 1.127,53
Muebles y Enseres (10%) 25,92
Equipo de oficina (10%) 8,07
Maquinaria y Equipo (10%) 545,46
Naves (5%) 0,06
Vehículos (20%) 229,17
Equipo de computación (··%) 25,89
Repuestos 16,24
Hormas 43,18
herramientas y troqueles 149,58
letrero luminoso 1 1,09
Letrero Luminoso 2 3,72
matrices 3 juegos pantanero 12,50
matrices 6 juegos estrellada 25,00
matrices 6 juegos new mto 25,00
puesto feria libre, caseta 4,17
puesto feria libre, espacio 12,50
PASIVO 55.245,82
PASIVO CORRIENTE 55.245,82
PROVEEDORES 44.008,90
CUENTAS X PAGAR PROVEEDORES 36.353,10
proveedores nacionales 36.353,10
DOCUMENTOS X PAGAR PROVEEDORES 7.655,80
documentos x pagar proveedores nacionales 7.655,80
PRESTAMOS BANCARIOS 10.499,82
PRESTAMOS BANCOS 4.713,55
56
prestamos bancarios sobre firmas 4.713,55
PRESTAMOS TARJETAS CREDITO 5.786,27
Master Banco Pacifico Alfonso 4.278,78
Visa Banco pichincha alfonso 1.507,49
PASIVOS ACUMULADOS X PAGAR 737,10
PRESTAMOS DE SOCIOS POR PAGAR 737,10
aporte personal por pagar 336,19
aporte patronal por pagar 400,91
PATRIMONIO 211.262,47
APORTES 211.262,47
CAPITAL SOCIAL 211.262,47
PASIVO + PATRIMONIO 266.508,29
57
ANEXO Nº 4: ESTADO DE RESULTADOS. 2011.
LA CASA DEL PANTANERO
ESTADO DE RESULTADOS
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011.
VENTAS 170.338,71
DESCUENTO EN VENTAS 2.997,02
DEVOLUCION EN VENTAS 3.011,20
SUBTOTAL EN VENTAS 164.330,49
COSTO DE PRODUCCION 121.843,16
MATERIA PRIMA 101.953,13
MANO DE OBRA DIRECTA 19.244,48
mano de obra directa: 19.244,48
BARBA ROSA 4.155,92
FAJARDO VERONICA 3.360,06
LOJANO NORMA 2.580,00
PORTOCARRERO LUIS 3.918,49
YUNGA BEATRIZ 2.615,00
YUNGA SANTIAGO 2.615,00
GASTOS DE FABRICACION 645,55
resumen gastos de fabricacion 645,55
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS 42.487,34
GASTOS DE VENTAS 2.521,50
otros gastos de ventas 2.521,50
GASTOS DE ADMINISTRACION 41.003,10
SUELDOS 18.460,30
JADAN AMADA 3.414,05
YUNGA ALFONSO 4.345,79
YUNGA ANGELICA 3.074,45
YUNGA CECILIA 6.300,00
TENESACA JHOANA 1.326,00
varios gastos de administración 22.542,80
otros gastos de administración 3.703,45
pago liquidaciones 70,00
Pago IESS 11,15% PANTANERO Y MR SHOES 4.204,08
pago IESS 20,5% PATRONAL ALFONSO Y CECY 3.525,40
pago luz taller 827,08
pago luz oficina 336,72
publicidad radio 60,00
gtos uniformes 420,00
VIAJES COLOMBIA AMBATO 500,00
58
VEHICULOS todo lo relacionado 1.611,00
GASOLINAS 2.400,00
pago agua taller 191,66
pago teléfono 238-6145 241,02
pago teléfono 238-6146 451,03
pago teléfono 238-6003 293,44
MUNICIPIO ARRIENDO DE LOCALES 24,00
Celular 445,00
Barrio para Mejor Vivir, veredas, pavimento, etc. 1.383,00
DECIMO TERCER Y CUARTO SUELDOS 1.578,00
Internet 277,92
UTILIDAD OPERACIONAL (U.A.I.I.) - 1.037,26
UTILIDAD DEL EJERCICIO - 1.037,26
