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Estudios sectoriales

ANÁLISIS SECTORIAL: Créditos de Carbono

Julio de 2017

Autor: Jairo Olarte

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Contenido 1. Introducción .................................................................................................................... 3

2. Descripción de la oferta................................................................................................... 5

3. Descripción de la demanda ........................................................................................... 11

4. Descripción del mercado internacional ......................................................................... 14

5. Negociación en Bolsa .................................................................................................... 19

6. Precios de mercado y sus fuentes .................................................................................. 20

7. Conclusiones y recomendaciones.................................................................................. 21

8. Referencias .................................................................................................................... 22

9. Anexos ........................................................................................................................... 24

10. Glosario ..................................................................................................................... 26

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1. Introducción La Bolsa, tiene como objetivo, determinar la viabilidad económica de la inscripción en Bolsa, de los productos que conforman este sector. Para ello, este documento describe las condiciones económicas del mercado externo, y responde a la posibilidad de que los productos sirvan como subyacente en diversos negocios que se realizan en Bolsa. El mercado de créditos de carbono es el resultado final de un mecanismo de financiación posterior a la puesta en funcionamiento de un proyecto de tipo ambiental que tiene entre sus objetivos la reducción, remoción o captura de gases de efecto invernadero o evitar la emisión a la atmósfera de estos gases. La generación de proyectos con potencial de emitir créditos de carbono no es regulada en Colombia, como tampoco lo es el mercado de carbono, con excepción de aquellos proyectos relacionados con el Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL), dado que la Dirección de Cambio Climático del Ministerio de Ambiente y Desarrollo Sostenible, actúa como Autoridad Nacional Designada-AND- ante la Convención Marco de Cambio Climático de Naciones Unidas-UNFCCC-. Bajo ese panorama, solo es posible conocer la oferta de proyectos ambientales que ya están funcionando y están registrados, ya sea ante el MDL o con los registros internacionales o aquellos verificados por Icontec que no tienen registro. El potencial de generación de nuevos proyectos apenas puede ser estimado con base en la historia previa. La información oficial la compila el Ministerio de Ambiente por la Dirección de Cambio Climático. Por el contrario, la demanda se puede calcular con base en la información del DNP sobre el cumplimiento de las metas del país frente a los acuerdos de París (Gaviria, 2016), por un lado, y por el otro, con la expectativa de cuál es la proporción de emisiones de carbono a la atmósfera que vayan a compensarse mediante la compra de créditos de carbono, estimada en un 10%. La oferta de proyectos está altamente relacionada con la capacidad de financiación del proyecto durante el periodo de desarrollo, teniendo en cuenta que los costos de implementación del proyecto, más las certificaciones, auditorías, registros y transaccionalidad son altamente importantes y pueden afectar la continuidad del proyecto. La consecución de fuentes diversas de financiación de los proyectos (Tomaselli, 2006) incluyen la búsqueda de recursos de entidades multilaterales y donaciones, así como las emisiones de Bonos de Carbono y la venta de los créditos de carbono (Peskett, Schreckenberg y Brown, 2011 y Zaballa et al, 2013).

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Gráfico 1 Desarrollo de un proyecto y empresa ambiental en el tiempo

Fuente: Construcción propia con información de la Fundación Natura

Todos estos estos dan sostenibilidad a los proyectos para su manejo a largo plazo. En particular los créditos de carbono están diseñados para mantener el flujo de recursos hacia el proyecto, cuando este está en la etapa de implementación, que puede durar varios años (Tabla 2). Estos recursos pueden destinarse a los costos de la operación, pero también al mantenimiento de los monitoreos que se hacen a los proyectos con el fin de validar el cumplimiento de las obligaciones de los participantes, que han mejorado mucho desde que se empezaron a especificar mientras se planificaba el protocolo de Kioto (Macdicken, 1997), hasta los estándares voluntarios actuales y cuyos costos se han vuelto importantes para los proyectos. Esos costos de monitoreo, verificación y certificación de cumplimiento de estándares han puesto en primera línea de conocimiento de los inversionistas y en general de los interesados en mitigar voluntariamente la huella de carbono, el potencial que representan ambientalmente los proyectos REDD (Atela, 2012) o los proyectos que se integran con las comunidades campesinas, indígenas y en general la población vulnerable que se puede beneficiar con los proyectos (Peskett, Schreckenberg y Brown, 2011 y Atela, 2012). También ha ocurrido que un mecanismo de financiación anticipada, para la fase de desarrollo del proyecto pueden ser las emisiones de créditos de carbono, mediante los contratos ERPA –Emissions Reductions Purchase Agreement- (World Bank, 2017, y Capoor y Ambrosi, 2006), los cuales representan una oportunidad para el mercado, que está siendo usada en gran medida a nivel nacional e internacional, pero que representa riesgos para los compradores, en la medida en que estos contratos podrían no llevar a un resultado esperado, por la demora que pueden tener los proyectos y otros contratiempos e incluso riesgos morales.

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En todo caso, dado que el MDL es insuficiente para regular el cambio climático (Lewis, 2010), los mercados de carbono voluntarios tuvieron un potencial enorme de necesidades de gestión climática. Como se muestra en los siguientes capítulos de este documento, ese potencial no logró aprovecharse y una vez se cumplieron los compromisos del Protocolo de Kioto, tanto el mercado del MDL como el mercado voluntario se estancaron, tanto a nivel mundial como en Colombia. La nueva alternativa que se perfila, se asocia con el cumplimiento de las metas del Acuerdo de París de 2015 y las iniciativas de mercados regulados y de la tributación a las emisiones de GEI, con lo cual se mitiga el principal problema de los mercados voluntarios que fue la carencia de una valoración adecuada. Como resultado de ello, países como Colombia pueden tener un incremento en su PIB potencial (Alvarez-Espinosa, 2015) al implementar los proyectos y se contribuye ordenadamente a la gestión del cambio climático mundial.

2. Descripción de la oferta A continuación, se describe la oferta nacional, incluyendo los aspectos que permiten caracterizar el mercado, tales como cuantificación de la oferta, principales oferentes en el mercado nacional, canales de distribución, disponibilidad bien sea nacional o importado. De acuerdo con las cifras registradas ante la Oficina de Cambio Climático del Ministerio de Ambiente y Desarrollo Sostenible, en el país, a corte de diciembre de 2016, hay registrados 179 proyectos de reducciones de emisiones de gases de efecto invernadero, de los cuales 29 son proyectos que han planteado la emisión de créditos de carbono como mecanismo de financiación, mientras que el resto, son proyectos que ayudan a la transformación de empresas en mecanismos limpios. Resalta el hecho que en 2016 no se registró en la Oficina de Cambio Climático ningún proyecto nuevo, en tanto que en los años anteriores se veía un incremento en la cantidad de proyectos, hasta alcanzar los niveles máximos de 33 proyectos nuevos registrados a año. En total, las reducciones anuales estimadas de los proyectos registrados en el año que más hubo registros con alta capacidad de reducir emisiones, fue de 4 millones de toneladas anuales, en 2009 (Tabla 1); la menor cantidad de proyectos registrados en los años posteriores se relaciona directamente con la menor capacidad de los proyectos para absorber carbono. Una razón importante para esta reducción, es que el tramo del MDL correspondiente a los compromisos del protocolo de Kioto, culminó en 2012 (United Nations, 1998) por lo que los proyectos con registro y apoyo del MDL culminaban sus apoyos ese año. Esto también se puede evidenciar con la generación de proyectos con emisiones de créditos de carbono, que alcanzó su máximo en 2009 y sus últimas emisiones se dieron en 2012 (Tabla 1).

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Tabla 1 Proyectos generados por año y cantidad de créditos anuales

Año

Todos Proyectos con créditos de carbono

Número de

Proyectos

Reducción Estimada de Emisiones de Co2

Anual (tCO2E/Año)

Número de Proyectos


Anual (tCO2E/Año)

2005 4 206,730 0 0

2006 5 386,901 4 317,901

2007 12 889,625 3 624,928

2008 23 1,378,646 5 263,884

2009 33 4,066,520 6 1,170,993

2010 31 2,369,562 3 122,892

2011 21 1,375,313 4 541,585

2012 31 2,606,201 4 448,898

2013 13 888,182 0 0

2014 4 177,578 0 0

2015 2 67,246 0 0

Total 179 14,412,504 29 3,491,081

Fuente: Ministerio de Ambiente

De las 14.4 millones de toneladas de CO2 por año que se estimó en el registro de los proyectos, 3.5 millones de toneladas de CO2 por año se programaron para ser emitidas como créditos de carbono (Tabla 1). Téngase en cuenta, que la mayoría de proyectos está registrada para aplicar sus reducciones de carbono por un periodo máximo de 7 años, y solo un 2.5% de los proyectos superan los 20 años (Tabla 2). Esto puede relacionarse en que, aunque algunos proyectos son forestales, muchos son proyectos de eficiencia energética, parques eólicos e implementación de mejoras tecnológicas. El gráfico 2 muestra los proyectos de captura de carbono de tipo forestales en el mapa de Colombia, los cuales incluyen iniciativas REDD, REDD+, reforestaciones y corredores ecológicos, ubicados en el Chocó, Antioquia, Meta, Arauca y Vichada.

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Tabla 2 Número de proyectos y periodo de duración del proyecto


Otro elemento importante para tener en cuenta en el registro de proyectos es que de los 14.4 millones de toneladas anuales en los proyectos registrados hasta 2015, 7.9 millones de toneladas están relacionadas con proyectos voluntarios, que no se han registrado ante el MDL. Resulta curioso que estos proyectos se correlacionen en el número y tamaño de ellos con los del MDL, pero posiblemente esto se relacione con la falta de información sobre la valoración del carbono en el país y a nivel internacional, por lo que posiblemente, muchos actores lo han correlacionado con los precios de los Certificados de Emisiones Reducidas –CER- que a partir de 2012 cayeron notablemente y esto haya desincentivado el mercado. Aun así, esta explicación no es completa, si se tiene en cuenta que a diciembre de 2016, solo estaban registrados para la emisión de créditos de carbono el equivalente a 505 mil toneladas de carbono (Tabal 3). El resultado de que los proyectos de reducción de carbono hayan perdido su ímpetu desde 2012 se muestra en el gráfico 3, pues el registro en la oficina de cambio climático muestra que en ese año se alcanzaron los más altos niveles de captura de carbono por proyectos con 13.1 millones de TCO2eA1 (línea azul), por captura de los proyectos voluntarios con 7.3 millones de TCO2eA (línea roja), de emisiones de créditos de carbono con 3.5 millones de TCO2eA (línea verde) y de emisiones de créditos de carbono para el mercado voluntario con 505 mil TCO2eA (línea morada).

1 Toneladas de CO2 equivalentes anuales

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

7

10

20

28

30

Número de proyectos registrados

Añ

os

de

du

raci

ón

del

p

roye

cto

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Gráfico 2 Proyectos forestales de captura de carbono

Fuente: Forest Carbon Portal

Para mediados de 2017 (y suponiendo que no se han registrado nuevos proyectos), los niveles han caído en forma importante, con una captura de carbono por proyectos es de 10.1 millones de TCO2eA, la captura de los proyectos voluntarios es de 6.1 millones de TCO2eA, las emisiones de créditos de carbono son de 1.9 millones de TCO2eA y las emisiones de créditos de carbono para el mercado voluntario permanecen en 505 mil TCO2eA (línea morada).

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Tabla 3 Proyectos del mercado voluntario generados por año y cantidad de créditos anuales

Año

Todos Proyectos con créditos de carbono

Número de

Proyectos


Anual (tCO2E/Año)

Número de Proyectos


Anual (tCO2E/Año)

2005 4 206,730 0 0

2006 1 69,000 0 0

2007 10 478,730 2 214,033

2008 18 1,020,899 2 54,039

2009 25 2,081,828 0 0

2010 25 1,946,835 1 44,708

2011 8 574,763 0 0

2012 14 1,056,142 3 192,617

2013 7 435,498 0 0

2014 1 45,000 0 0

2015 0 0 0 0

Total 113 7,915,425 7 505,397


De este último valor, debe tenerse en cuenta que los registros de datos están divididos en dos grupos, cuya información es muy irregular, pues de acuerdo con los datos oficiales de VCS, con registro de los proyectos en IHS-Markit, ellos solo tienen una emisión de créditos de carbono por una cantidad de 191 mil TCO2eA. Por lo tanto, los restantes 314 mil TCO2eA equivaldrían a un estimativo de los proyectos avalados por el Icontec, que no tienen registro. Sin embargo, esos proyectos, al no tener un mecanismo de registro ordenado de sus emisiones de créditos de carbono anuales, de sus ventas y de sus cancelaciones, solo incluyen la información total del proyecto, que equivale a un total de 3.1 millones de toneladas para toda la vida del proyecto. Esto último refleja la alta necesidad del país para constituir un sistema de registro de proyectos de carbono, para consolidar la información de los proyectos, sus capturas, sus emisiones de créditos de carbono, las transacciones, los propietarios de los créditos y las cancelaciones.

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Gráfico 3 Reducciones de emisiones aprobadas en proyectos registrados ante el MADS,

incluyendo los proyectos con emisiones de créditos de carbono totales y los del mercado voluntario

Fuente: Cálculos propios con información del Ministerio de Ambiente

Los proyectos del MDL con créditos emitidos o por emitir están actualmente registrados oficialmente en el sistema de las Naciones Unidas para el cambio climático y la información del MADS es una fuente secundaria, dadas las funciones que tiene la Oficina de Cambio Climático. Los proyectos del mercado voluntario de créditos de carbono están registrados en IHS-MarkIt o en APX, excepto que tienen validación y verificación por ICONTEC. Estos registros tienen los costos que se muestran en los anexos, asociados a los distintos servicios que prestan. En la tabla 4 se muestra un comparativo de los costos, si bien debe tenerse en cuenta que en MarkIt la apertura de cuenta genera el alistamiento de todos los posibles proyectos de un mismo emisor de los créditos de carbono, pero se le permite solamente 2 usuarios en el sistema, mientras que APX por cada proyecto a listar cobra un adicional, pero su tarifa de cuenta es independiente de los usuarios del sistema.

-

2

4

6

8

10

12

14

16

ene/04 jul/09 dic/14 jun/20 dic/25 jun/31

Mill

on

es

Cantidad Cantidad Voluntario

Cantidad con creditos de carbono Cantidad con creditos voluntarios

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Tabla 4 Costos de los registros internacionales de proyectos de emisiones de créditos de

carbono Cifras en dólares de Estados Unidos

Rubro MarkIt APX

Apertura de cuenta 600 300

Mantenimiento anual 600 300

Transferencia a otro registro (Por Ton) 0.02 0.10

Emisión (Por Ton) 0.05 0.16

Retiro (Por Ton) 0.02 0.16

Negociación (Por Ton) 0.02 0.03

Enlistamiento de un proyecto NA 500

Usuarios adicionales 250 NA

Fuentes: http://database.v-c-s.org/OPRfeeschedule Proyecto de acuerdo BMC-MarkIt (29 de septiembre de 2015)

Esto, debido a que mientras MarkIt es una empresa de tecnología, que provee soluciones de información y análisis de mercados, que se relaciona con el sector financiero, empresarial y el gobierno, APX es una empresa que provee infraestructura para el sector ambiental y de energía eléctrica. Existen además otros registros internacionales a nivel local como se muestra en la tabla 5, que por su carácter local no tienen relación con las emisiones de créditos de carbono de Colombia.

3. Descripción de la demanda En este capítulo se describe la demanda nacional, indicando aspectos que permiten caracterizar el mercado, tales como, cuantificación de la demanda nacional, principales demandantes en el mercado nacional e internacional cuando sea relevante, de acuerdo con el objetivo de la inscripción.

http://database.v-c-s.org/OPRfeeschedule

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Gráfico 4 Generación Mundial de carbono 2015

Fuente: Global carbón atlas.

La demanda mundial de créditos de carbono está limitada en su máximo nivel por las emisiones de gases de efecto invernadero a la atmósfera. De acuerdo con Global Carbon en 2015 las emisiones de CO2 en el mundo alcanzaron los 36 mil millones de toneladas (Gráfico 4) y de las que son responsables en su mayoría los países altamente industrializados y sin políticas anticontaminantes de gran escala como China, USA, India, Rusia y Japón. Colombia participa modestamente con unas emisiones atmosféricas de 99 millones de toneladas, ubicándose en el puesto 41 de los países que emiten dióxido de carbono a la atmósfera. Además del CO2, los GEI están formados por diversos tipos de gases, que en el caso colombiano, de acuerdo con la estimación del IDEAM (2016), alcanzaron en 2015 las 257 millones de toneladas equivalentes de CO2. Estas emisiones van a seguir creciendo a una tasa promedio anual de aproximadamente el 2% y si no se efectúan acciones de mitigación se espera alcanzar los 335 millones de TCO2e para 2030, es decir, un 30% más que las emisiones actuales.

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Gráfico 5 Demanda estimada por la participación de los proyectos con créditos de carbono

negociables, cumpliendo el escenario de mitigación propuesto por el gobierno nacional

Cifras en millones de toneladas de CO2 equivalente

Fuente: Cálculos propios con base en información de MADS (2016) y Gaviria (2017)

El compromiso del país con respecto al acuerdo de París de 2015 es que las emisiones de carbono del año 2030 sean un 20% menos que el escenario proyectado, es decir, sean de 269 millones de toneladas, con un crecimiento neto de solo 4.6% respecto a 2015. El DNP (Gaviria, 2017) junto con el Ministerio de Ambiente (2016) han estimado que el cumplimiento de esas metas anualmente vaya creciendo desde las 1.2 millones de toneladas de CO2 equivalente mitigadas, reducidas o eliminadas, en 2016 hasta los 66 millones de toneladas de CO2 mitigadas en 2030. De estas (Gaviria, 2017) se espera que aproximadamente el 90% sean objeto de transformaciones tecnológicas que optimicen los recursos utilizados por las empresas de los diversos sectores, en tanto que el 10% restante corresponda con el apoyo a través de mecanismos de mercado, que den las empresas contaminantes a los proyectos de reducción de emisiones de GEI. El gráfico 5 muestra la evolución esperada de la demanda de créditos de carbono para el cumplimiento de las metas de Colombia. Como se puede ver, alrededor de 2027 se alcanzará la meta y por lo tanto el mercado, desde la demanda no crecerá más, de forma similar a lo que ha ocurrido en años anteriores. Uno de los factores más complejos a tener en cuenta es que la mayoría de las emisiones de GEI

-

1,2

1,9

2,5 2,7

3,2 3,5

4,0 4,4

5,0

5,7 5,9

6,2 6,4

6,2 6,6

-

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030

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en Colombia viene dada por las emisiones de metano –CH4- proveniente de las actividades agropecuarias, en especial por el mal uso de la tierra por parte de los ganaderos, lo cual implica que una parte importante de la demanda está concentrada en este sector lleno de complejidades y que enfrenta los retos del posconflicto.

4. Descripción del mercado internacional A continuación, se describe el mercado internacional, cuando los precios internacionales de los productos o servicios a inscribir tienen una fuerte incidencia sobre el precio nacional o cuando las negociaciones que se pueden realizar en Bolsa van a estar relacionadas con el comercio internacional de los productos del sector. El MDL con su comercio de CER ha caído ya en desuso (gráfico 8), debido a la finalización de los compromisos que se fijaron a partir del protocolo de Kioto. Las emisiones de CER que alcanzaron los 400 millones de TCO2e en los años 2011 y 2012, pronto decayeron notablemente, una vez vencidos los plazos y que el mercado lo asumiera con una caída drástica del precio, a niveles que no pagan los costos de desarrollo de los proyectos. (World Bank, 2016 y Kossoy y Guigon, 2012) A diferencia de ello, los mercados voluntarios y regulados locales van tomando cada vez más forma. El principal obstáculo es la inadecuada formación de precios en un mercado tan complejo como este, y en que las carencias de información y las libertades transaccionales dan pie a que los precios oscilen en rangos muy amplios. A finales de la década pasada, se empezaron a establecer dos metodologías para la valoración de los créditos de carbono, que empezaron a ser implementadas. La primera, es la creación de Sistemas de Transacción de Carbono (ETS) que pueden centralizar las transacciones o por lo menos regularlas y por el otro ofrecer información de precios. La segunda, que ha tomado gran popularidad es la adopción de impuestos al carbono, que automáticamente generan un acoplamiento de los precios de los créditos de carbono, dado el costo de oportunidad que el impuesto genera. Para 2016 había iniciativas en curso, especialmente regionales en China, Europa, Canada, USA, Japón, México, Australia y Nueva Zelanda y se estaban considerando otros mecanismos en estos mismos países y otros como Brasil, China, Canadá, Turquía, Ucrania y Colombia (Gráfico 6).

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Gráfico 6 Iniciativas de valoración del carbono a nivel mundial bajo metodologías de Sistemas de

Transacción de Carbono (ETS) e impuestos

Fuente: Banco Mundial, 2016

Azul Verde Impuesto ETS

Azul Amarillo Impuesto ETS en consideración

Verde Amarillo ETS Impuesto en consideración

ImplementacionesColores

Leyenda

Azul

Verde

Amarillo

Impuesto

ETS

Consideración

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Gráfico 7 Mapa de los países que han firmado y ratificado los acuerdos de París


Aunque estas iniciativas generan un rompimiento con el mercado mundial formado por el MDL, permite el logro de los compromisos regionales y la adaptación de proyectos más afines culturalmente. Además de que reduce los costos transaccionales de la formación de proyectos. Y en todo caso, los movimientos netos de carbono entre los países con más oportunidades ambientales y los más contaminantes no se espera que se reduzcan pese a estos cambios (Gráfico 9). Para mantener un compromiso mundial y una guía para estos mecanismos regionales, durante la Conferencia de las Partes de 2015, celebrada en París, varios países del mundo apoyaron un mecanismo de responsabilidad ambiental de todos los países del mundo, que permitiera el control de las emisiones de gases de efecto invernadero a niveles que eviten el crecimiento de la temperatura del mundo. Este acuerdo ha sido firmado por casi todos los países del mundo, excepto Arabia, Irak, Turkmenistan, Siria y Nicaragua (Gráfico 7) y ha sido ratificado por numerosos países en sus legislaciones internas. Solamente destaca el caso de Estados Unidos, que tras la firma y ratificación en 2016, ha propuesto abandonar el acuerdo en 2017.

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Gráfico 8 Emisiones de créditos de carbono anuales y acumulativas y precios de los créditos de

carbono

MDL Voluntario


Gráfico 9 Recursos financieros y flujo de emisiones bajo un mecanismo transaccional pleno a nivel

internacional. Proyección a 2030.


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Tabla 5 Sistemas de registro a nivel internacional

Registro Sitio web

APX VCS Registry www.vcsregistry.com

Australia’s Clean Energy Regulator Registry

nationalregistry.cleanenergyregulator.gov.au/

Canadian Standards Association GHG Registry

www.csaregistries.ca

Japan Verified Emissions Reductions (J-VER) Registry

j-ver.registry.go.jp/

Markit Environmental Registry www.markit.com/product/registry

Fuente: Ecosystem Market Place, 2016.

Esto permitirá dinamizar fuertemente los mercados voluntarios, que en 2012 alcanzaron su máximo volumen, apenas en los 40 millones de toneladas de CO2, que es menos incluso que los niveles de emisiones de CERs (Gráfico 8 y 10) y reactivar los precios, que pese a su volatilidad están en un promedio de unos 4 dólares por TCO2e y vienen descendiendo desde los 9 dólares, precio alcanzado en 2008. Para mantener la información consolidada a nivel internacional o regional, sobre las emisiones de los créditos de carbono, ha resultado muy importante el papel de los llamados sistemas de registro, que son empresas que validan la información de los estándares que cumplen los proyectos y llevan la contabilidad de las emisiones (García, 2016), las transacciones y las cancelaciones de los créditos de carbono. Dos empresas hacen esta labor con alcance mundial: APX-VCS y Markit Environmental Registry. Mientras que otras empresas o entidades están haciendo el registro a nivel regional en países como Australia, Japón y Canadá (Tabla 5). La mayoría de los proyectos que actualmente se certifican son bajo los estándares VCS, seguidos por los de Gold Standard (Gráfico 10). Es destacable que aunque el retiro con objeto de compensar huella de carbono se ha incrementado sustancialmente, el hecho de que haya una diferencia entre las emisiones de créditos de carbono y los retiros, muestra un importante potencial del mercado secundario formado por los inversionistas que dan liquidez al mercado voluntario.

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Gráfico 10 El mercado de carbono voluntario a nivel internacional

Cifras en millones de toneladas de CO2 emitidas y retiradas por año, desde antes de 2009 hasta marzo de 2016

Fuente: Ecosystem Market Place, 2016.

5. Negociación en Bolsa En este capítulo se hace una estimación de la cantidad y valor de los negocios en bolsa que se estima podrían derivarse de la inscripción de los productos del sector. En el pasado no se han realizado operaciones de créditos de carbono a través de la Bolsa. Una de las amenazas grandes a la negociación de Bolsa, está dada por los contratos ERPA, muy utilizados en el mercado OTC de créditos de carbono, que son utilizados para la financiación anticipada de los proyectos, pero que representa un alto riesgo para los compradores si los créditos de carbono no se emiten y el proyecto fracasa en sus objetivos, incluyendo las certificaciones de cumplimiento de estándares. El potencial de negocios en la Bolsa es un máximo de toneladas de carbono reducidas, eliminadas o capturadas de la atmósfera transables a través del mercado bursátil y/o registradas, limitado por la demanda calculada de acuerdo con los compromisos nacionales con la COP 21. Esto es, un mercado creciente, que comienza en las 1.2 millones de créditos de carbono y finaliza en 2030 con un potencial de 6.6 millones de créditos de carbono.

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Gráfico 11 Precio diario de los CER y los EUA

Fuente: Bloomberg, con información de THE ICE La unidad de medida de los contratos es por tonelada métrica Las cifras se muestran en euro

6. Precios de mercado y sus fuentes En este capítulo se informar cuáles son los precios actuales de mercado de los productos o servicios del sector y se indica si se cuenta con información relacionada con el comportamiento de los precios o aspectos relevantes a tener en cuenta sobre la formación de los precios. De acuerdo con el gráfico 11, se observa el comportamiento de los precios en los últimos 5 años de acuerdo a las dos modalidades de contrato autorizadas para las negociaciones de unidades negociables de reducciones de emisiones de gases de efecto invernadero, mostrando una volatilidad entre 2013 y 2015, que termina en una caída en los precios de los contratos en los últimos meses.

€ 3,38 € 2,18

€ 0,52 € 0,21

€ 6,57

€ 9,47

€ 7,19

€ 5,04

€ -

€ 1,00

€ 2,00

€ 3,00

€ 4,00

€ 5,00

€ 6,00

€ 7,00

€ 8,00

€ 9,00

€ 10,00

01/

01/2

012

01/

03/2

012

01/

05/2

012

01/

07/2

012

01/

09/2

012

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CAR1 EUR MO1 EUR

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Descripción de los contratos: CAR1 (CER): CER son unidades transables de reducciones de emisiones de gases de efecto invernadero por un Proyecto registrado bajo el MDL del protocolo de Kyoto. Un contrato de futuros en The ICE representa 1000 unidades de CER. Cada CER es una titulación para emitir una tonelada de dióxido de carbono. MO1 (EUA): Los contratos de futuros de EUA en The ICE son contratos de entrega en los que cada miembro liquidador con una posición abierta al finalizar el periodo transaccional se obliga a entregar o recibir derechos de emisiones del Registro Nacional de acuerdo con las regulaciones europeas. La unidad de transacción es un lote de 1000 derechos de emisiones. Cada derecho de emisión es una titulación para emitir una tonelada de dióxido de carbono.

7. Conclusiones y recomendaciones El mercado de carbono está en una constante dinámica, debido a que es un mecanismo relativamente nuevo en el que se utilizan incentivos de mercado para lograr un beneficio social a gran escala. En tal sentido, depende de la forma en que se establecen esos incentivos, de las regulaciones y de la capacidad para formar mercado en el sentido teórico, para que se logre el objetivo deseado, a través de la participación activa de compradores y vendedores. Esto genera importantes riesgos para el mercado, como los que evidencian las caídas del mismo después de 2012, debido a que terminaban los compromisos del Protocolo de Kyoto, así como esperanzadores crecimientos del mismo al desarrollarse nuevos compromisos como el de la COP 21. Estos compromisos generan los principales incentivos para el funcionamiento del mecanismo, desde la demanda y por lo tanto, al oferta se ajusta a ellos. Así, se revela el potencial de mercado para la Bolsa Mercantil, para involucrarse en este proceso. Mientras la administración del mercado de carbono tiene un potencial transaccional de 6.6 millones de créditos de carbono para el 2030, el registro de proyectos tiene un potencial 10 veces más grande, si bien los costos y beneficios para la Bolsa y para los participantes del mercado son bien diferentes. En todo caso, tanto la administración centralizada y focalizada del registro de información de proyectos, de las emisiones de créditos de carbono, como del mercado, es una necesidad latente expresada por diversos autores, a la vez que se ha revelado con las inconsistencias que se han presentado al no tener este mecanismo en el pasado, con una inadecuada formación de precios, información incompleta y revelación ineficaz de los incentivos desde la demanda hacia la oferta.

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8. Referencias Forest Carbon Portal, 2017. Forest Project inventory. Consultado en http://www.forestcarbonportal.com/project/?KEYWORD=&PROJECT_STATUS=&PROJECT_TYPE=&PROJECT_SEEKING_SUPPORT=&PROPOSED_MARKET=&COUNTRY=Colombia&PROJECT_STANDARD= el 13 de julio de 2017. Global carbon atlas, 2017. Emisiones de CO2. Consultado en http://www.globalcarbonatlas.org/en/CO2-emissions el 13 de julio de 2017. Tomaselli, Iván; 2006. Brief study on funding and finance for Forestry and forest-based sector. Consultado en http://www.un.org/esa/forests/wp-content/uploads/2015/06/brief_funding_tomaselli.pdf el 14 de julio de 2017. Peskett, Leo; Schreckenberg, Kate y Brown, Jessica. Institutional approaches for carbon financing in the forest sector: learning lessons for REDD+ from forest carbon projects in Uganda. Environmental Science and policy. Vol 14, No 2. Marzo de 2011, pp 216-229. Atela, Joanes; 2012. The politics of agricultural carbon finance: The case of the Kenya agricultural carbon project. Steps-centre. Consultado en https://opendocs.ids.ac.uk/opendocs/bitstream/handle/123456789/2213/The%20Politics%20of%20Agricultural%20Carbon%20Finance.pdf?sequence=1 el 14 de julio de 2017. Macdicken, Kenneth; 1997. Project specific monitoring and verification: State of the art and challenges. Mitigation and Adaptation Strategies for Global Change. Vol 2, No 2-3. Junio 1997, pp 191-202. Capoor, Karan y Ambrosi, Philippe; 2006. State and trends of the carbon market 2006. World Bank, Washington DC. Consultado en https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/13415 el 14 de julio de 2017. Lewis, Joanna; 2010. The evolving role of carbon finance in promoting renewable energy development in China. Energy policy. Vol 38, No 6. Junio de 2010, pp 2875-2886. World Bank, 2016. State and trends of carbon pricing. Washington. Consultado en https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/25160/9781464810015.pdf?sequence=7&isAllowed=y el 14 de julio de 2017. Kossoy, Alexandre y Guigon, Pierre; 2012. State and trends of the carbon market 2012. Consultado en

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9. Anexos

9.1. Anexo 1: Tarifas de VCS-APX

VCS Offset Project Registry Fee Schedule

Account opening/set up (one-time) $300.00

Account maintenance (annual)* $300.00

Project listing submission (per project) $500.00

OPDR submittal** (Non-forestry projects) [Estimated issuance*** x $0.16] capped at

$10,000

OPDR submittal** (Forestry projects) [(Estimated issuance*** – Buffer****) x

$0.16] capped at $10,000

Activation/cancellation† (Non-forestry

projects)

[(Total issuance x $0.16) – OPDR submittal

fee]

Activation/cancellation† (Forestry projects) [(Total issuance – Buffer) x $0.16] + [Buffer x

$0.04] – [OPDR submittal fee]

Buffer credit cancellation (per unit)♦ $0.04

ROC holding‡ $5,000

Transfer to another OPR (inter-registry, per

unit) $0.10

Transfer (per unit) $0.03

Cancellation of early action VCUs (per unit) $0.03

9.2. Anexo 2: Tarifas de MarkIt

Markit Environmental Carbon Registry Fees

Fee type Fee (USD) Basis

Account Opening $600.00 Set up of Master account & sub-accounts for subsidiaries of Master Account holder. Includes 2 user log-ins for account group.

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Sub-accounts for entities that are not wholly owned subsidiaries will be charged normal Account Opening.

Annual Account Maintenance

$600.00 Payable annually in advance on contract anniversary.

Additional Users $250.00 For each additional user log-ins above the initial 2 included with Account Opening Fee. Payable annually in advance.

Issuance $0.05 Per tonne

Transfer $0.02 Paid by seller per tonne

Retirement $0.02 Per tonne paid by requesting party

VCSA Inter-registry Import

$0.02 Per tonne transferred into Markit registry

VCSA Inter-registry Export

$0.02 Per tonne transferred out of Markit registry

Listing fee surcharge

$0.10 Per tonne surcharge to list a credit on the exchange that were not issued on Markit.

Retirement Certificate

$200.00 Formal document detailing retirement and mailed to client

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10. Glosario

Sistema de registro en Bolsa: El mercado de Registro de Facturas de la Bolsa Mercantil de Colombia genera un impacto positivo para el país, al permitir que vendedores de bienes o productos agrícolas, pecuarios y agroindustriales, con hasta un grado de transformación, tengan acceso a recursos financieros no bancarios al poder diferir el pago de la retención en la fuente. Este es un servicio que ofrece la Bolsa Mercantil de Colombia a los agricultores y productores de la agroindustria que les permite obtener financiación rápida y de bajo costo. En este proceso, la Bolsa obtiene información de las transacciones realizadas en la compra venta de productos, lo que permite calcular los precios promedios semanales de los principales productos y ofrecer información de los precios registrados en el día, de otros commodities con menores volúmenes de registro. Este mecanismo le permite al vendedor de bienes o productos de origen agrícola o pecuario, sin procesamiento industrial o con transformación industrial primaria, diferir el pago de la retención en la fuente a través del registro de sus facturas, en un sistema ofrecido por la Bolsa, en virtud de lo consagrado en el Decreto 1555 de 2017.

Operación forward: Este mecanismo ofrece un sistema confiable y útil que le permite al

vendedor de un producto agropecuario pactar la venta futura de su producto, y al comprador, obtener la seguridad del producto que desea adquirir. Este mecanismo es una operación de entrega a futuro. La entrega debe realizarse después de 30 días y hasta máximo 360 días de haberse realizado la operación en Bolsa como se debe fijar en las condiciones del contrato. Se paga contra la entrega del producto al vencimiento del forward.

Forward con FAG: El mercado de operaciones de forward con FAG funciona bajo el respaldo

del Fondo Agropecuario de Garantías (FAG) de Finagro y de la Bolsa Mercantil de Colombia. Este mecanismo ofrece un sistema confiable y útil que le permite al vendedor de un producto agropecuario recibir un pago anticipado, y al comprador, obtener la seguridad de cubrir ese pago. Este mecanismo es una operación de entrega a futuro y pago (parcial) anticipado. La entrega debe realizarse después de 30 días y hasta máximo 360 días de haberse realizado la operación en Bolsa como se debe fijar en las condiciones del contrato. El pago de un porcentaje de la operación se realiza máximo 3 días después de celebrada de operación. El porcentaje restante se paga contra la entrega del producto al vencimiento del forward. En este mercado se pueden negociar todos los subyacentes aprobados en la circular p-20 de 2016 emitida por Finagro.

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Repo sobre CDM: El mercado de Repos sobre Certificados de Depósito de Mercancías (CDM) de la Bolsa Mercantil de Colombia genera un impacto positivo para el país, al permitirle a propietarios de mercancías certificadas por un Almacén General de Depósito (AGD) obtener financiación no bancaria de manera inmediata constituyendo como garantía la misma mercancía. Por su parte, para los inversionistas este mercado representa una alternativa de colocación de recursos que cuenta con el respaldo de la mercancía representada en el CDM y de los esquemas de seguridad propios de este tipo de operaciones.

La operación en la Bolsa Mercantil de Colombia corresponde a la venta inmediata y recompra a plazo de Certificados de Depósito de Mercancías (CDM), expedidos por un AGD, que representan una determinada cantidad y calidad de un producto. Así mismo, estas operaciones se rigen por la Ley 964 de 2005, el Decreto 2555 de 2010 (Parte 2, Libro 36, Título III Artículos 2.36.3.1.1 a 2.36.3.1.17), y el Reglamento de la Bolsa. A estas operaciones aplica el principio de finalidad establecido en la Ley 964 de 2005.

Se pueden adelantar operaciones Repo sobre subyacentes que cuenten con inscripción en el Sistema de Inscripción de Bolsa (SIBOL) y con la aprobación del Comité de Riesgos de la Bolsa.

Mercado de Compras Públicas -MCP-: Es el mercado especializado de la Bolsa Mercantil de

Colombia – BMC, para atender las necesidades de contratación de las Entidades Estatales, el Mercado de Compras Públicas es una modalidad de Selección Abreviada por medio de la cual las entidades estatales pueden adelantar negociaciones con el objetivo de adquirir bienes, productos y/o servicios que se encuentren sometidos a los criterios de estandarización. La Bolsa a través de los mecanismos de negociación que administra, garantiza a quienes participan en los mercados y al público en general condiciones suficientes de transparencia, honorabilidad y seguridad. De igual forma, esta Entidad, facilita el acceso y garantiza la igualdad de condiciones de participación para todos los oferentes y demandantes de los bienes, productos y/o servicios que pueden transarse en los mercados bajo su administración. Gestor del Mercado de Gas Natural: Es el ente encargado de gestionar los mercados Primario y Secundario de Gas Natural en Colombia, según lo reglamentó la Comisión de Regulación de Energía y Gas, CREG. El Gestor del Mercado de Gas Natural en Colombia es el responsable de recopilar, centralizar y hacer pública la información transaccional y operativa del sector, para optimizar el uso de infraestructura de suministro y transporte, lo que permitirá darle más transparencia al mercado.

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