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“一带一路”倡议：即刻行动安仁礼（Jerome Jean Haegeli）博士瑞再集团首席经济学家2019年5月14日，上海

瑞再研究院-瑞再企商 | 安仁礼(Jerome Jean Haegeli)博士

当前，将来以及关键点…

2

与中央银行和财政刺激有关的再通胀经济衰退的忧虑？韧性

R - R - R

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全球经济展望


全球金融危机过去了十年…世界韧性反而有所下降

4

高债务压力主权债券收益为负经济增长放缓

+70万亿 10万亿 -2个%点

资料来源：国际金融协会、国际货币基金组织、瑞再研究院、全球数据


关注2019年及未来以“P”开头的3个关键词

5

Prices（价格）

Policies（政策）

Politics（政治形势）

2020年：美国经济衰退风险高达35%


经济展望：新兴市场 - 黄金区域

6

资料来源：瑞再研究院、国际货币基金组织；注：PPP 指购买力平价汇率

新兴市场将继续以比发达市场更快的速度增长

0% 10% 20%

1998

2008

2018

USA

China

中国已经超越美国并为全球 GDP (PPP) 作出更多贡献

美国：2.5%

拉丁美洲：2.1%

中国：6.3%

欧洲地区：1.2%

2019 年实际 GDP 增长率

亚洲新兴市场(不含中国)：

6.2%

> 6.0%

无数据

< -2.5%

-2.5% 至 0.0%

0.0% 至 1.0%

1.0% 至 2.0%2.0% 至 4.0%

4.0% 至 6.0%

中国

美国


由于高负债率和潜在经常账户赤字,中国发展的关键是改革

7

0

50

100

150

200

250

300

19

97

19

99

20

01

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03

20

05

20

07

20

09

20

11

20

13

20

15

20

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按板块划分的债务占 GDP 的百分比

Non-financial corporate Government Household

资料来源：国际清算银行、财政部、中国人民银行、瑞再研究院

按部门划分的债务占 GDP 的百分比经常账户项目构成（十亿美元）美元

经常账户：资本和金融账户净额经常账户：服务净额经常账户：商品净额经常账户：差额非金融企业家庭政府


“一带一路”的机遇


基础设施投资带来的巨大机遇

9

340亿基建项目带来的潜在保费规模

65个国家/地区和 2/3世界人口受“一带一路”倡议的影响

6.4万亿一带一路倡议国家/地区基础设施投资的预估金额

资料来源：瑞再研究院


作为长期投资者,（再）保险公司助力弥补全球基础设施缺口

10

资本市场占全球基础设施债务融资的份额：

资料来源：麦肯锡、经济合作与发展组织、标准普尔、Preqin、世界经济论坛、国际金融协会。数字均基于最新可用数据

注：麦肯锡估计，基础设施融资需求应达到 3.3 万亿美元/年，才能支持预期的经济增长率。可用于投资的 ESG 资产与跨资产类别的可用投资池息息相关

40 万亿美元

80 万亿美元

111%

~10-20%

至2030 年基础设施融资需求：

长期投资者资产基础：

发达经济体债务占GDP的比率：


挑战：着眼全球，立足本地

11


我们的倡议

• 强化私人资本市场解决方案，降低针对长期投资者的投资壁垒

• 鼓励开展公私伙伴关系 (PPP)

• 利用多边发展银行的资产负债表获取融资

• 促进可持续投资

• 对可交易基础设施资产类别进行“最佳做法”的试点交易，例如与亚投行合作


主要结论

12


•全球经济韧性较10年前有所下降

•经济发展重心继续由西方向东方转移

•“一带一路”倡议为经济增长和韧性增强提供了巨大机遇

•保险和经济改革是促进中国和全球经济韧性的关键因素

主要结论

13


附录

14


跨境基础设施项目面临众多风险

• 地缘政治和领土争端

• 民众流离失所和社会动荡

• 对执政党的担忧

政治

• 法律环境存在差异

• 环境问题

• 劳工法规和不稳定

监管

• 易受外部风险影响

• 债务过多，财务状况不佳

• 通货膨胀，资金分配效率低

下

经济

• 腐败和职业道德

• 合同执行不到位

• 员工行为不透明

运营

“一带一路”倡议面临的风险

政治风险对中国境外的“一带一路”

项目构成重大威胁



“一带一路”倡议将促进“陆路”和“水路”沿线国家/地区的发展

“一带一路”倡议的固有优势


通过建设铁路、公路、港口和机场，增强连通性

改善通信基础设施

建设新的发电厂和输电配电(T&D) 线路，以支持能源需求

建设新的工业走廊，促进城市化和经济增长

开拓新市场推动贸易并促进商品和服务自由流通开发更快且更具成本效益的贸易路线带动旅游业发展促进民众之间的文化交流推动产能合作以实现经济增长最

大化

在经济走廊附近开发商业及住宅区

提供新的就业机会

改善基础设施和连通性推动贸易、带动旅游业、促进文化交流

促进经济增长和就业


注：保障缺口是衡量投保不足的一个指标。关于保障缺口估算，详情请参见瑞士再保险研究所发布的 sigma

5/2018，《全球经济和保险市场展望 2020》资料来源：瑞再研究院

36 330 2

11 10 3 4

43 26 27 4

拉丁美洲总额：280 亿

欧洲总额：1000 亿

15 5 5NA

MEA总额：250 亿

178

6944

13

亚太地区总额：3040 亿

北美洲总额：690 亿

死亡保障

巨灾财产保险

非巨灾财产保险

农业

“一带一路”沿线国家/地区/市场的保障缺口仍然很大

保障缺口，单位：十亿美元


瑞再宏观预测一览

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US 2018 2019 2020 2018 2019 2020

Swiss Re Institute 2.9 2.5 ↑ 1.8 ↑ 2.4 1.9 2.3Consensus 2.4 2 1.9 2.2

IMF 2.3 1.9 2.0 2.7

Swiss Re Institute 2.38 2.38 2.38 2.69 2.70 2.70Bloomberg Consensus 2.43 2.38 2.75 2.87

CPI (% change)

10y Gov. Bond Yield (%)Fed Funds Rate (%)

Real GDP (% change)

Euro Area 2018 2019 2020 2018 2019 2020

Swiss Re Institute 1.8 1.2 1.2 1.7 1.3 1.5Consensus 1.1 1.3 1.3 1.4

IMF 1.9 1.7 1.7 1.8


Refi. Rate (%)

Real GDP (% change) CPI (% change)

10y Gov. Bond Yield (%)

UK 2018 2019 2020 2018 2019 2020

Swiss Re Institute 1.4 1.3 1.5 2.5 1.8 ↓ 1.9Consensus 1.3 1.5 2.0 2.1

IMF 1.2 1.4 1.8 2.0


CPI (% change)

10y Gov. Bond Yield (%)Bank Rate (%)

Real GDP (% change)China 2018 2019 2020 2018 2019 2020

Swiss Re Institute 6.6 6.3 ↑ 6.1 2.1 2.3 2.5

IMF 6.3 6.1 2.3 2.5

Swiss Re Institute 2.55 2.50 2.50 3.31 3.20 3.10

Bloomberg Consensus - - 3.16 2.98

CPI (% change)

10y Gov. Bond Yield (%)Reverse Repurchase Rate 7d (%)

Real GDP (% change)

美国

瑞再研究院

市场预期

国际货币基金组织

瑞再研究院

Bloomberg市场预期

欧元区

瑞再研究院

市场预期


瑞再研究院


英国

瑞再研究院

市场预期


瑞再研究院


中国

瑞再研究院

市场预期


瑞再研究院



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