“thailand outlook in global recession” · long-term capital management crisis...

SCRI is under Siam City Securities Co., Ltd.

Member of Siam City Bank Pcl.SCRI call center : 662 624 8821-23

30 Oct 2008 11

เสวนาสอมวลชน และวเคราะหสถานการณเศรษฐกจการเงน

““Thailand Outlook in Global RecessionThailand Outlook in Global Recession””วนพฤหสบดท 30 ตลาคม 2551 เวลา 13.30 - 16.00 น.

ณ โถงนทรรศการ ชน 1 อาคารตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย



30 Oct 2008 2

Thailand Outlook in

Global RecessionBy

Siam City Research Institute (SCRI)and

NIDA Business School

30 Oct 2008



30 Oct 2008 3

Contents

The Crisis: A Timeline

What lies beneath

Effects to Thailand

Conclusion & Consideration



30 Oct 2008 4

The Crisis : A Timeline

หากมองจากสถานการณปจจบน วกฤตสนเชอและสภาพคลองตงตวเรมเขาสภาวะปกต แตสงทนากงวลคอภาวะการชะลอตวของเศรษฐกจโลกทจะสงผลกระทบตอภาคเศรษฐกจแทจรง

คาถามคอ ปลายทางสดทายของวกฤตการณครงสาคญนจะลงเอยอยางไร

หลายฝายไดออกมาประเมนขนาดความรนแรงของวกฤตการณครงนวา เปนวกฤตทเลวรายทสดเทาทเคยเหน นบจาก The Great Depression in 1930s*

วนน เราจะมองยอนกลบไปในอดต พลกหนาประวตศาสตรวกฤตการณสาคญๆ ทงประสบการณของ USA จนถงวกฤตการณการเงนระดบโลก

*โจเซฟ สตกลทซ นกเศรษฐศาสตร, รางวลโนเบลป 2001



30 Oct 2008 5

The Great Depression of 1929

The Great Depression of 1929 เปนภาวะถดถอยทยาวนานกวา 10 ป เรมมาจากตลาดหนนวยอรกสรางตานาน “The Wall Street Crash of 1929” หรอ “Black Tuesday” ขนโดยในวนท 24 ตลาคม 1929 เมอหนกวา 12.9 ลานหนถกเทขาย ซงเปนปรมาณทมากกวาปกตถง 3 เทา สงผลให DJA ลดลงกวา 15% ตอวน

แรงปะทะของวกฤตไดเกาะกนเศรษฐกจสหรฐเปนเวลานาน สงผลให DJA ดงลงถงจดตาสดในอก 4 ปตอมา ทาใหมลคาตลาดหายไปเกอบ 90%

ความรนแรงของวกฤต ไมเพยงจะสะทอนออกมาในตลาดหน ในป 1933 ซงถอเปนจดสงสด อตราการวางงานเพมจาก 3% เปน 25% GDP ลดลงไปกวาครง (จาก $103 เปน $55 พนลาน)นอกจากน ประเทศองกฤษยงเผชญปญหาขาดดลการคา เพราะการไหลออกของเงนทน และปรมาณทองคาลดลงอยางมากทายทสด ในวนท 21 สงหาคม 1931 องกฤษตดสนใจยกเลกการผกคาเงนไวกบทองคา มลคาของเงนปอนดลดลง 25% สงผลใหกวา 40 ประเทศ ประกาศลดคาเงนตามในเวลาตอมา



30 Oct 2008 6

Saving and loan Crisis

จาก The great depression สหรฐกเดนเขาสวกฤตอกครงในป 1985

ในชวงเวลานน สถาบนการเงนขนาดเลกผดขนอยางมากมายทวสหรฐ เพอปลอยสนเชอทอยอาศย และรบฝากเงนจากนกลงทนรายยอย

ประกอบกบรฐบาลสหรฐประกาศผอนปรนกฎระเบยบในระบบการเงน ในชวงทศวรรษ 1980 ทาใหสถาบนการเงนประเภทนไดรบอนญาตใหสามารถบรการผลตภณฑการเงนและธรกรรมอนๆ แขงขนกบธนาคารพาณชยรายใหญได

จดเรมตนมาจากสถาบนสนเชอและออมทรพยในโอไฮโอ และแมรแลนด สงผลให รฐบาลอเมรกนตองเขาไปแบกรบภาระหนเสย กอตงกลไกเฉพาะกจเรยกวา “resolution trust company” ขนมา takeover สนทรพย ของสถาบนรวมทงบรหารสนทรพย ซงสวนใหญเปนทอยอาศย กอนนาออกขาย



30 Oct 2008 7

The Crash of 1987

อก 2 ปตอมา สหรฐกเผชญวกฤตการณ the Crash of 1987 โดยในวนท 19 ตลาคม 1987 DJA ดงลงกวา 22% ฉดตลาดหนในยโรปและตลาดญปนปรบตวลงตามกน

สาเหตมาจากวกฤตความเชอมน หลงจากทเศรษฐกจสหรฐเรมชะลอตว และมปญหาคาเงนดอลลารซงลดลงอยางรวดเรว ประกอบกบในชวงเวลาดงกลาว ตลาดหนเองกมปญหาเรองการทาinsiderหน และการทาขอตกลงควบรวมกจการดวยเงนทกยมมา

สบเนองจากตลาดหนทดงถลมทลาย จนตองมมาตรการ “Circuit Breaker” ซงเปนกลไกการระงบซอขายหนโดยอตโนมต หากดชนตกลงเกนเพดานขนตาทกาหนดออกมาใช



30 Oct 2008 8

Long-Term Capital Management Crisis

สหรฐเวนชองวกฤตไปเกอบ 10 ป กเผชญวกฤตการเงนครงใหญอกครง เมอ LTCM ซงเปน Hedge fund ลมละลาย ในชวงทโลกเผชญกน Asian Financial Crisis of 1997 ในระยะสดทาย

จดเรมของวกฤต LTCM มาจากกองทนดงกลาว เนนหนกการลงทนในตลาดตราสารหน และเกงกาไรจากสวนตางอตราดอกเบยของพนธบตรรฐบาลในหลายประเทศ

ในขณะนนวกฤตการเงนเอเชยไดสงผลลกลามไปยงรสเซยและบราซล สาหรบรสเซยไดเกดวกฤตคาเงนรเบล สงผลใหรฐบาลผดนดชาระหนพนธบตร ในเดอนสงหาคม 1998

จากเหตการณดงกลาว นกลงทนจงลดความเสยงโดยเลยงไปลงทนในสนทรพยทปลอดภย ซงกคอ พนธบตรรฐบาลสหรฐ สงผลใหอตราดอกเบยพนธบตรพงขนอยางรวดเรว

แตเพราะกองทน LTCM ไดกยมเงนมาจากบรษทอน ดงนน เมอกองทนเผชญภาวะขาดทน จงตองเทขายพนธบตรทงหมดทมเพอชาระหน จนกลายเปนชนวนสรางความปนปวนในตลาดตราสารหน

วกฤตครงนน รฐบาลสหรฐระดมเมดเงนจากสถาบนการเงนชนนาซงสวนใหญลงทนใน LTCM พรอมทงลดดอกเบยลงอยางฉกเฉน เพอดงตลาดการเงนกลบสเสถยรภาพ



30 Oct 2008 9

Subprime Crisis: Trouble brews

ภาวะฟองสบในตลาดบานอเมรกาพงถงจดสงสดเมอตนป 2006 ตามดวยการถดถอยอยางเฉยบพลนและรวดเรวในชวง 2 ปตอมา

ตงแตฤดรอนป 2006 ครอบครวหลายรอยหลายพนครวเรอนยายออกจากบาน สงผลใหเกดสตอกบานเดยวทไรผอยอาศยถงประมาณ 600,000 หลง รวมกบบานสรางใหมอก 200,000 หลง รวมกนเปนตลาด "บานไมมคนอย" เพอขาย

เมอปรมาณบานเรมลนตลาด ราคาบานไดปรบตวลดลงอยางรวดเรว สงผลใหราคาบานตากวาวงเงนก

ผลทตามมาคอ สญญาณการผดนดชาระหนของลกหน subprime และ Adjustable Rate Morgages(ARM) เนองจากลกหนกลมนไดรบผลกระทบ 2 ทางคอ ดอกเบยทถกปรบสงขน และราคาบานทปรบตวลดลง

จากการผดนดชาระหน สงผลใหบรษทนายหนารบจานองบานรายใหญของสหรฐลมระเนระนาด ระหวางเดอนกมภาพนธ – มนาคม 2007



30 Oct 2008 10

Subprime Crisis: Diffusion

จากนน วกฤตกไดแพรกระจายไปทวระบบการเงนผานการทา Securitization

Securitization หรอ "การแปลงสนทรพยใหเปนหลกทรพย" หมายถงการสรางหลกทรพย (securities) ขนโดยเอาสนทรพยตางๆ (assets) รวมทงหนสนทลกคากยมไปหลายๆ รายมาผกเขาดวยกนเปนตราสาร (instrument) แลวตดแบงตามชนคณภาพ โดยหลกเกณฑทวไปในการแบงคอ คณภาพตา-ราคาตา-ความเสยงสง-ผลตอบแทนสงนกลงทนทวโลกตางสนใจลงทนในตราสารหนเหลาน สงผลใหใหปรมาณของตราสารในตลาดเพมขนอยางรวดเรว

แตทวา ถงป 2006 อปทานของหลกทรพยดงกลาวกลนเกนอปสงคไปแลว ปลายฤดรอนป 2007 ผคนเรมตระหนกวาปญหาไดแผกวางขนาดไหนเมอธนาคารดอยทช แบงกจาตองทมทนเขากอบกกองทนทรพย 12 แหงไวไมใหลม



30 Oct 2008 11

Subprime Crisis: Reality sets in

ในรอบ 1 เดอนทผานมา สถาบนการเงนจานวนมากในหลายประเทศตางไดรบผลกระทบจากวกฤตการณในครงน

ตลาดหลกทรพยทวโลกปรบตวลดลงอยางตอเนอง และยงคงความผนผวนอยางมาก

เพอแกปญหา Credit crunch ธนาคารกลางหลายประเทศไดรวมกนอดฉดเงนเขามาในระบบ นอกจากนยงมการออก package ใหความชวยเหลอสถาบนการเงนจานวนมาก

อยางไรกตาม ผลกระทบไดขยายตวเปนวงกวางและลกลามไปทวโลก ไมเพยงแตภาคการเงนเทานนทไดรบผลกระทบ ภาคเศรษฐกจจรงตางไดรบผลกระทบตามไปดวย



30 Oct 2008 12

What lies beneath

การดาเนนนโยบายการเงนทผดพลาด

การทนายอลน กรนสแปนเรมปรบลดอตราดอกเบยซง นาไปสภาวะฟองสบของการเกงกาไรในตลาดหนนวยอรก โดยเฉพาะฟองสบอนเตอรเนต หลงจากฟองสบ Dot com แตก นโยบายการเงนไดออนลงอกเพอกระตนเศรษฐกจใหฟนตว โดยเฉพาะอยางยงหลงเหตการณ 9/11 แตอตราดอกเบยเพยง 1% ไดกอใหเกดฟองสบในภาคอสงหารมทรพยขนมาแทน

การกากบดแลทางการเงนทหละหลวม

คนอเมรกนไดถกปลกรองให “บรโภคเพอชาต” ดวยการกหนยมสน ในขณะทธนาคารและเจาหนาทกากบดแลการเงนกทาหนาทเกอหนน โดยปลอยกใหกบลกหนคณภาพตา โดยหวงเพยงอตราดอกเบยทสงกวาลกหนทวไป

นอกจากนน การใชระบบอนมตสนเชอโดยอตโนมตนน กยงเปนตวเรงใหจานวนหนดอยคณภาพเพมปรมาณมากขนอยางรวดเรว



30 Oct 2008 13

What’s lie beneath

ความโลภในการประดษฐตราสารทางการเงน

การกเงนมาเพอตอเงน (leveraging) รวมทงการประดษฐเครองมอหนงทนยมคอ Credit Default Swap (CDS), Mortgaged Back Security (MBS) และ Credit Default Obligation (CDO)

ความไมรของนกลงทนในตราสารทางการเงน

นกลงทนหลายกลมไดลงทนในตราสารประหลาดๆ ทงทไมไดเขาใจถงผลกระทบหากวามนมการผนผวนไปในทางลบ เนองจากผลประโยชนจงใจในระดบสง รวมทงยงยดการจดอนดบของ S&P หรอ Moody เปนปจจยหลกในการตดสนใจลงทน

นอกจากน เมอเกดปญหา สงผลใหเกดการตนตระหนก แตเนองจากไมรวาสนทรพยทตวเองลงทนอยนนผกตดอยกบสนทรพยกลมใด ใชกลมทมปญหาหรอไม จงกอใหเกดการถอนทน อนสงผลตอราคาหลกทรพยใหผนผวนไปทวโลก



30 Oct 2008 14

What’s lie beneath

ปญหาความไมโปรงใส

การไมเปดเผยขอมลการลงทนในตราสารทางการเงนอยางครบถวน รวมทงมาตรการทางกฎหมายและการบญชทหละหลวม สงผลใหเกดการหมกเมดปญหา

แมในขณะนเอง สถาบนการเงนหลายแหงไดเดนหนาออกมายอมรบ รายการขาดทนโดยเฉพาะรายการนอกบญช แตกยงไมมใครรวาขนาดทแทจรงแลว มนมากนอยแคไหน

โมเดลการบรหารความเสยงกบพฤตกรรมซบซอนทยากจะคาดเดา

บอยครงทเรามองขามการตอบสนองโดยสญชาตญาณของมนษย ซงเรามกนยามพฤตกรรมเหลานนวา “ไมมเหตผล” (non rational)

อยางไรกด สงทโมเดลควรคานงไมใชประเดนวาพฤตกรรมตอบสนองนนมเหตผลหรอไม หากแตเปนสงทสงเกตไดหรอไมและเกดขนเปนระบบมากนอยเพยงใด



30 Oct 2008 15

Effects to Thailand

สาหรบประเทศไทย ผลกระทบนาจะไปตกอยทภาคการคาการลงทนมากกวาภาคสถาบนการเงน

ภาคสถาบนการเงน (Financial Sector)

สถาบนการเงนไทยมธรกรรมและความเสยงในการลงทนในตราสารตางประเทศในปรมาณทนอย (นอยกวา 3% ของสนทรพยของธนาคารพาณชยทงระบบ) แตอยางไรกตาม อาจมผลกระทบตอสภาพคลองในประเทศ เนองจากการไหลออกของเงนลงทน

สาหรบตลาดหลกทรพยไทยยงคงมความผนผวน เนองจากนกลงทนตางชาตตองขายหลกทรพย เพอชดเชยการขาดแคลนสภาพคลอง บวกกบปจจยเชงจตวทยาของนกลงทน

ภาคเศรษฐกจจรง (Real Sector)

เศรษฐกจโลกมแนวโนมชะลอตว โดย IMF ไดปรบลดอตราการเตบโดจาก 5% ในป 2007 เปน 3.9% ในป 2008 และ 3% ในป 2009

ถาเศรษฐกจโลกชะลอตว จะสงผลใหเศรษฐกจไทยซงพงพาการสงออกถง 70% ของ GDP ผลกระทบดงกลาวจะสงผานการชะลอตวของภาคการสงออก ประกอบกบการออนตวของราคาสนคาโภคภณฑซงมผลตอมลคาสงออกของไทยอกดวย



30 Oct 2008 16

Conclusion & Consideration

ปญหาการสงออกและราคาสนคาเกษตร นาจะมผลกระทบในระยะสน เพราะสนคาเกษตรเปนสนคาจาเปนตอการดารงชวต

แตเพอปองกนเศรษฐกจชะลอตวจากปจจยเสยงตางประเทศททาใหการสงออกลดลง รฐควรเรงการใชจายในประเทศโดยเนนการลงทน เพอใหเกดเงนหมนเวยนและปองกนปญหาการวางงาน

นโยบายการเงนอาจตองปรบตวอยางรวดเรว เพอใหสอดคลองกบสถานการณเศรษฐกจทในขณะน ความเสยงดานเงนเฟอมนอยกวาความเสยงดานเศรษฐกจหดตว

BOT ควรลดอตราดอกเบย 0.5 – 1.0% เพอกระตนการลงทน และเพมสภาพคลองเพอเรยกความเชอมนกลบคนมา

ปญหาจะถงจดตาสดในป 2009 และจะกลบสภาวะปกตในป 2010 โดยตางชาตนาจะกลบมาลงทนใน emerging market ทมศกยภาพและเสถยรภาพ



30 Oct 2008 17

Agenda

Executive Summary

Financial Crisis Update

Global Economic Outlook

Asia and BRICs outlook

Thailand Economic Outlook

Sector Outlook



30 Oct 2008 18

Executive Summary

วกฤตการเงน (Financial Crisis) ผานจดเลวรายทสดไปแลว แตวกฤตทจะตามมาคอวกฤตเศรษฐกจ (Economic Crisis)เศรษฐกจโลกจะเขาสภาวะถดถอยในป 2552 โดยประเมนวาผลกระทบจาก Wealth Effect ตอเศรษฐกจในรอบนจะมความรนแรงทสดในประวตศาสตร และทกประเทศจะหนมาใหความสาคญกบการเตบโตภายในประเทศเปนหลก โดยใชนโยบายการคลงแบบขาดดลและนโยบายการเงนแบบผอนคลายโดยการลดอตราดอกเบยการวางงาน ราคาสนคาเกษตรตกตา จะเปนปญหาใหญตอเศรษฐกจไทยในป 2552 การฟนตวของเศรษฐกจโลกจะเกดขนเมอสถาบนการเงนสามารถ Recapitalization ได และพรอมจะปลอยสนเชอใหกบภาคธรกจ การฟนตวของตลาดหนจะเกดขนหลงจากอตราดอกเบยลดลงถงจดตาสด การลงทนในชวงทเศรษฐกจถดถอย ควรเนนสนทรพยทมความเสยงตา ผลตอบแทนแนนอน เชน พนธบตรสภาพคลองทางการเงนของโลกปรบลดลงจากการ De-leverage , Re-regulate และ การปดตวของ Hedge fund หลงวกฤตสถาบนการเงนสหรฐฯสงผลใหมการเปลยนแปลงในเชงโครงสรางในสถาบนการเงนราคาสนทรพย และ ราคาสนคามแนวโนมลดลงใน 12 เดอนขางหนา หรอเขาสภาวะ Deflation จากผลกระทบของทงเศรษฐกจถดถอย และ การเกงกาไรทลดลง



30 Oct 2008 19

Executive Summary

อตราดอกเบยเขาสวฏจกรขาลงใน 12 เดอนขางหนา จะมสวนชวยสรางเสถยรภาพใหกบเศรษฐกจ โดยคาดวา อตราดอกเบยทวโลกมแนวโนมลดลงอกจากปจจบน ในกรณของไทยในป 2552 มชองวางทธนาคารแหงประเทศไทยจะปรบลดอตราดอกเบยลง 0.5 - 1% จากอตราเงนเฟอทจะลดลงธรกจทเนนอปสงคภายในประเทศซงมความเสยงสงทรายไดจะถกปรบลง ไดแก อสงหารมทรพย ยานยนต พลงงาน ธนาคาร ในขณะทธรกจทเนนการสงออกและมความเสยงสงทรายไดจะถกปรบลง ไดแก อาหารทะเลกระปองและแปรรป ผลตภณฑยาง เมดพลาสตก แผงวงจรไฟฟา ความเสยงทางการเมองเกดขนทวโลกเพมขนโดยเฉพาะการกดกนทางการคา การปกปองตาแหนงงาน (No Outsourcing ) ซงการเลอกตงสหรฐฯ จะเปนจดเปลยน (โดยเฉพาะถา นาย Obama เปนประธานาธบด)ผลกระทบจากภยธรรมชาต เนองจากภาวะโลกรอนจะถกนามาเปนตวแปรในการประเมนความเสยงของธรกจมากขน



30 Oct 2008 20

Financial Crisis Update



30 Oct 2008 21

สรปสถาบนการเงนซงมการตดขาดทนจากสนทรพย

3Q07 4Q07 1Q08 2Q08 3Q08 Total Worldwide 43.1 167.8 167.8 115 132.6 677.6 Citigroup 5.6 18.2 19.0 11.7 6.2 60.8 Merrill Lynch 9.4 18.0 9.7 9.0 6.1 52.2 UBS AG 4.7 14.4 19.2 6.0 - 44.2 HSBC 0.9 10.0 5.8 9.5 - 27.4 Wachovia 1.9 3.2 4.4 13.0 30.3 52.7 Bank Of America 2.5 6.7 6.7 5.2 6.2 27.4 IKB Deutsche 0.0 0.0 16.2 0.0 - 14.3 Washington Mutual Fund 1.2 3.5 4.1 5.5 30.9 45.6 Royal Bank of Scotland 0.0 3.8 11.8 0.0 - 13.8 Morgan Stanley 0.9 9.4 2.3 1.8 1.3 15.7 JP Morgan 2.0 1.9 4.7 3.6 6.0 18.8 Deutsche Bank 3.2 0.1 4.0 3.4 - 10.1 Credit Suisse 2.2 2.4 5.2 0.1 3.8 13.6 Barclays 0.0 3.1 3.0 4.1 - 7.5 Well Fargo 0.0 2.6 2.2 5.1 7.7 17.7 Lehman 0.7 0.8 1.8 4.9 5.6 13.8 Goldman 1.5 -0.5 2.0 0.8 1.1 4.9

ทมา: Bloomberg ปรบปรงขอมลลาสด 28 ต.ค. 2551



30 Oct 2008 22

Financial Crisis Development : Now we are

SCRI ประเมนวาวกฤตการเงน (Financial Crisis) ในครงนมรปแบบเปน Systematic Risk ซงมลกษณะสงผลกระทบโดยตรงตอทกภาคสวนทางการเงนและในทสดจะสงผลกระทบทางลบตอภาคเศรษฐกจทแทจรง (Global Recession)รฐบาลชาตตางๆไดออกมาตรการกอบกวกฤตการเงนโดยมลกษณะสาคญๆ ทจาแนกได 3 ประการ

1. การเสรมสรางความมนใจไมใหเกดการไถถอนเงนฝาก ดวยการคาประกนเงนฝาก รบประกนเงนกระหวางธนาคาร และการเสรมสรางสภาพคลองระหวางธนาคารและสถาบนการเงน (สหรฐฯ องกฤษ เยอรมน เบลเยยม เนเธอรแลนด ลกซมเบรก ไอซแลนด ไอรแลนด กรซ เดนมารค สวเดน โปรตเกส นอรเวย ฝรงเศส สเปน ฮงการ ออสเตรย อตาล ยเครน ซาอดอาระเบย สหรฐอาหรบเอมเรตส ออสเตรเลย ญปน จน อนโดนเซย สงคโปร มาเลเซย เกาหลใต )

2. การเขาไปซอหนเพมทนในธนาคารหรอเขาไปแปรกจการธนาคารหรอสถาบนการเงนเอกชนใหเปนของรฐ (Nationalization) (สหรฐฯ องกฤษ เบลเยยม ไอซแลนด เนเธอรแลนด ลกซมเบรก ฝรงเศส สวตเซอรแลนด สเปน เยอรมน อตาล ออสเตรย กาตาร เกาหลใต สวเดน) เพอแกปญหาสภาพคลองตงตว (Liquidity Squeeze) และปญหาสนเชอหดตว (CreditCrunch) รวมทงมทนเพยงพอทสามารถทาหนาทปลอยสนเชอในระบบเศรษฐกจได

3. การจดตงองคกรททาหนาซอ สนทรพย/หลกทรพย ทไมมสภาพคลองหรอเปนหนเสยจากธนาคารและสถาบนการเงน (สหรฐฯ สวตเซอรแลนด ออสเตรเลย) เพอใหสถาบนการเงนสามารถทาหนาทปลอยสนเชอในระบบเศรษฐกจได



30 Oct 2008 23


การสนสดยคของฟองสบในตลาดอสงหารมทรพย ตามมาดวยการปรบลงของราคาบานนาไปสการผดชาระหนสนเชออสงหารมทรพย (Default in Mortgage)

สถาบนการเงนลดการปลอยสนเชออสงหารมทรพย ทาใหราคาสนทรพยปรบลง ซาเตมภาวการณผดชาระหนสนเชออสงหาฯ สงผลใหราคาหลกทรพยทอางองรายไดจากสนเชออสงหารมทรพย (Mortgage Backed Securities; CDO ) ผนผวน

การปรบลดอนดบเครดตของหลกทรพย จากสถาบนจดอนดบเครดต (Rating Downgrade)

การประเมนมลคาและราคาของหลกทรพยใหม (Credit Re-pricing) สงผลใหราคาหลกทรพยบางประเภทไมมราคาเพราะไมมราคาตลาด/ไมมสภาพคลอง เชนตราสาร Sub-Prime เกดภาวะสภาพคลองตงตว

(Liquidity Squeeze)

เกดภาวะสนเชอหดตว (Credit Crunch) นาไปสการปรบขนอตราดอกเบยกยมระหวางธนาคาร (High inter-bank rate)

สถาบนการเงนขาดสภาพคลองนาไปสการเรงขายสนทรพย (Asset Liquidation) และ เรงการคนหนสน (Deleveraging)

สถาบนการเงนลดการปลอยสนเชอ (Reduce lending) สงผลให อตราการขยายตวของสนเชอลดลง (Lower credit growth)

GDP ลดลง (GDP contract)

การบรโภคลดลง (Lower Consumption) ภาคเศรษฐกจจรงหดตว อตราวางงานเพมสงขน

สถาบนการเงนบางแหงลม ในขณะทบางแหงอาจจะถกรฐบาลเขายดกจการ และบางแหงถกควบรวมกจการ

ตลาดหนปรบลดลง (Stock market decline)

มาตรการของรฐบาลสหรฐและ

กลมประเทศภาคพนยโรปไดประสบ

ความสาเรจในการแกปญหาสภาพ

คลองตงตวไมใหวงจรในเสนประ

หมนเรวจนสงผลใหธนาคารลมกน

เปนลกโซ ซงขณะน การหมนของ

วงจรของเสนประเรมกลบสภาวะ

ปกต

สวนทรฐบาลจะตองแกปญหา

ตอไป ไดแก การทาใหสถาบน

การเงนกลบมาทาหนาทปลอย

สนเชอ (การเพมทนธนาคารและ

สถาบนการเงนโดยภาครฐ) และ

การกระตนเศรษฐกจ (นโยบาย

การเงนแบบผอนคลายโดยกาหนด

อตราดอกเบยตาและนโยบายการ

คลงขยายตวซงกคอตงงบประมาณ

ขาดดล



30 Oct 2008 24


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

U.S. S&L Crisis (1986-95)

Japan Banking Crisis(1990-99)

Asia Banking Crisis(1998-99)

US Subprime Crisis(2007-08)

Banking Losses Other Financial Losses

In 2007 U.S. Dollar Terms (US$ bn.)

Source: IMF Global Financial Stability Report, October 2008

2.5% of GDP

15% of GDP

10% of GDP

35% of GDP

Banking Losses in Constant US$ Terms (and as a Percentage of GDP)

A Comparison of Previous Financial Crises



30 Oct 2008 25


วงเงนทรฐบาลชาตตางๆทวโลกใชไปเพอการกอบกวกฤตและเสรมสรางสภาพคลองจนถงขณะน ประมาณ 3.2 ลานลานดอลลารสหรฐฯ หรอประมาณ 5.67 % ของ World GDP ในป 2551 IMF (ณ 7 ตลาคม 2551) ไดประเมนความเสยหายในภาคการเงนสหรฐฯจากวกฤต Sub-prime ท 1.40 ลานลานดอลลารสหรฐฯและความเสยหายโดยรวมซงนบรวมภาคทไมใชภาคการเงนสหรฐฯ เขาไปดวยแลวเทยบเปนสดสวนตอ GDP สหรฐฯ อาจจะสงถง 10 % รฐบาลสหรฐฯจะตองกเงนในตลาดการเงนจานวนมากซงซาเตมภาวการณการขาดดลการคลงใหรนแรงมากขนเมอผนวกกบความตองการเงนจานวนมหาศาลของชาตยโรปในทสด สหรฐฯและยโรปจะเขามากเงนในตลาดการเงนหรอพมพธนบตรออกมาสงผลใหอตราแลกเปลยนออนคาลงSCRI มความเหนวา มความเปนไปไดในอนาคต เศรษฐกจโลกในระยะสนจะไมม Hard Currency ทมเสถยรภาพในการเปนสอกลางการกาหนดราคาสนคาและบรการระหวางประเทศ 4.1%3.7%1988สหรฐฯ

0.0%3.6%1991สวเดน

4.2%19.3%1994เมกซโก

0.0%13.2%1994บราซล

97.7%43.8%1997ไทย

50.1%31.2%1997เกาหล

17.6%24.0%1997ญปน

0.0%6.0%1998รสเซย

36.8%18.0%1998จน

5.4%32.0%2000ตรก

42.7%9.6%2001อารเจนตนา

การลดลงของผลผลต(Output loss)ตนทนการคลงเรมตนชอประเทศ

เทยบเปนสดสวนกบรายไดประชาชาต (GDP)

ทมา: IMF working paper 2008 : Systemic Banking Crisis: A New Data Base

ตนทนของวกฤตการเงนในประเทศตางๆทวโลก



30 Oct 2008 26

Global Economic : Recession in 2009

SCRI ประเมนวามความเสยงคอนขางมากทเศรษฐกจโลกจะเขาสภาวะถดถอย อนเกดจากการถดถอยของเศรษฐกจกลมประเทศ G3 (สหรฐอเมรกา กลมประเทศภาคพนยโรปและญปน) เมอคานงถงขนาดทางเศรษฐกจกลม G3 ซงมสดสวน GDP ตอ GDP โลกในระดบสง โดยในป 2550 สดสวน GDP ทเปนตวเงน (Nominal) ของ G3 ตอ GDP โลกอยท 65% ในขณะทประเทศทมระดบความเชอมโยงทางการคาระหวางประเทศทสงกบสหรฐฯ เชน ประเทศญปนไดพบกบภาวะเศรษฐกจหดตว โดย Q3/51 ท GDP growth อยท -3.1 % (YoY) และ -0.8 % (QoQ) ในขณะท ประเทศสงคโปร GDP growth Q2/51 อยท -6.0 (QoQ) และ Q3/51 อยท -6.3 (QoQ) ในขณะทการขยายตวทางเศรษฐกจ Q2-Q3/51 อยท 2.1 % (YoY) และ -0.5 % (YoY)SCRI คาดการณวา IMF มโอกาสปรบลดประมาณการ GDP ลงอกเนองจากความเสยงของวกฤตการเงนทยงคงมอยในระดบสง

Annual percent change Actual Projections (Unless otherwise noted) 2006 2007 2008 2009

World GDP 5.1 5.0 3.9 3.0Advance economies 3 2.6 1.5 0.5

- USA 2.8 2.0 1.6 0.1-Euro Area 2.8 2.6 1.3 0.2-Japan 2.4 2.1 0.7 0.5

Emerging and Developing Economies 7.9 8.0 6.9 6.1-China 11.6 11.9 9.7 9.3-India 9.8 9.3 7.9 6.9-Brazil 3.8 5.4 5.2 3.5-Russia 8.2 8.6 7.2 5.7-ASEAN-5 5.7 6.3 5.5 4.9

-Thailand 5.1 4.8 4.7 4.5World Trade volume(Goods and Services) 9.3 7.2 4.9 4.1Consumer prices (Inflation)

-Advanced economies 2.4 2.2 3.6 2.0Emerging and Developing Countries 5.4 6.4 9.4 7.8

การคาดการณเศรษฐกจโลก

ทมา : IMF World Economic Outlook October 2008



30 Oct 2008 27

Economics Outlook

G3 Year 2008F – 2012F



30 Oct 2008 28

สถานการณและแนวโนมเศรษฐกจตางประเทศ

Source: IMF

Unit : % or as stated 2007 2008F 2009F 2010F 2011F 2012FReal GDP Growth World 4.99 3.91 3.03 4.21 4.78 4.80 Advanced economies 2.63 1.51 0.47 2.01 2.89 2.77

United States 2.02 1.57 0.06 2.04 3.14 2.72 European Union (EU) 3.11 1.65 0.55 1.88 2.55 2.70 Japan 2.08 0.69 0.47 1.30 2.49 2.44

Emerging and Developing economies 8.03 6.87 6.05 6.72 6.86 6.92

Developing Asia 10.00 8.38 7.74 8.41 8.67 8.73 Central & Eastern Europe 5.70 4.51 3.39 4.72 5.14 5.06

Other China 11.90 9.74 9.25 9.80 10.00 10.00India 9.34 7.93 6.94 7.73 7.96 7.96 Brazil 5.42 5.23 3.50 4.39 4.01 4.02 Russia 8.10 7.00 5.50 6.00 6.00 5.70 Hong Kong SAR 6.37 4.09 3.47 4.20 4.69 4.89 Taiwan Province of China 5.72 3.83 2.50 3.79 4.64 4.80 Singapore 7.72 3.62 3.45 5.22 5.58 5.55 Korea 4.97 4.12 3.49 5.18 5.02 4.85 Indonesia 6.32 6.08 5.51 6.30 6.40 6.50 Malaysia 6.35 5.75 4.75 6.00 6.00 6.00 Philippines 7.19 4.40 3.80 4.50 5.10 5.40 Vietnam 8.48 6.30 5.46 6.21 7.05 7.38



30 Oct 2008 29

U.S.’s GDP

-1

0

1

2

3

4

5

6

Q1/

04

Q2/

04

Q3/

04

Q4/

04

Q1/

05

Q2/

05

Q3/

05

Q4/

05

Q1/

06

Q2/

06

Q3/

06

Q4/

06

Q1/

07

Q2/

07

Q3/

07

Q4/

07

Q1/

08

Q2/

08

Q3/

08

% qoq

Forecast



30 Oct 2008 30

ราคาบานในสหรฐฯ

-20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08

price (yoy)

4

4.5

5

5.5

6

6.5

7

7.5

million10 city-composite (LHS)

20 city-composite (LHS)

Existing Home Sales (RHS)

ตนเหตสาคญของภาวะเศรษฐกจในสหรฐฯ อยางราคาบานในสหรฐฯยงคงมการปรบลดลงอยางตอเนอง คาดวาจะยงคงไมถงจดตาสด



30 Oct 2008 31

เศรษฐกจสหรฐฯ

ภาคการจางงานในสหรฐฯ ยงคงไมฟนตว ปจจยกดดนสาคญยงมาจากภาคสถาบนการเงนทยงคงเผชญกบการตดหนสญอยางตอเนอง คาดวา การวางงานจะเปนปจจยเสยงสาคญตอการเตบโตของเศรษฐกจโลก

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

600

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Thousand

0

1

2

3

4

5

6

7%Non-farm PayrollUnemployment Rate

Non-farm payrollAugust : -84,000September : -159000



30 Oct 2008 32

เศรษฐกจยโรป

GDP ยโรโซน ชะลอตวลงตดตอกน 4 ไตรมาส โดย Q2/51 ขยายตว 1.4% ขณะทเมอเทยบเปน qoq ตดลบเปนครงแรกอยท 0.2%

0

1

2

3

4

5

Q1/00 Q4/00 Q3/01 Q2/02 Q1/03 Q4/03 Q3/04 Q2/05 Q1/06 Q4/06 Q3/07 Q2/08

% yoy



30 Oct 2008 33

เศรษฐกจยโรปชะลอตวจากภาคการคาระหวางประเทศ

ดลการคาของกลมประเทศยโรโซนในเดอนส.ค. 2551 ขาดดลในระดบสงตอเนองโดยเฉพาะการสงออกไปตลาดสาคญอยางในสหรฐฯในชวง 7 เดอนแรกของป 2551 ชะลอตวลงไปกวา 4.0% ซงถอไดวามความสาคญกบภาคการสงออกของยโซนเปนอยาง

มาก เนองจากวามสดสวนโดยประมาณกวา 15%

-5

0

5

10

15

20

25

30

Feb-

05

May

-05

Aug-

05

Nov

-05

Feb-

06

May

-06

Aug-

06

Nov

-06

Feb-

07

May

-07

Aug-

07

Nov

-07

Feb-

08

May

-08

Aug-

08

% (yoy)

-15000

-10000

-5000

0

5000

10000

M EuroImport (LHS) Export (LHS) Trade Balance (RHS)



30 Oct 2008 34


อตราเงนเฟอในยโรโซน เรมมการชะลอตวตามระดบราคานามนในตลาดโลก

1

2

3

4

5

Jan-

05

Mar

-05

May

-05

Jul-0

5

Sep-

05

Nov

-05

Jan-

06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep-

06

Nov

-06

Jan-

07

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep-

07

Nov

-07

Jan-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

Sep-

08

%

HICP Index

Core HICP



30 Oct 2008 35


สญญาณของภาคการบรโภคในยโรโซน เรมมการชะลอตวอยางชดเจน ตามอตราเงนเฟอทมการทรงตวในระดบสง

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4Ja

n-06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep-

06

Nov-

06

Jan-

07

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep-

07

Nov-

07

Jan-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

% yoy



30 Oct 2008 36


ภาคอสงหารมทรพยในยโรป เรมไดรบผลกระทบจากปญหา Subprime ในสหรฐฯ สงผลใหราคาอสงหารมทรพยในหลายประเทศในยโรป ชะลอตวลงอยางรวดเรว

300

400

500

600

700

Jan-

05

Mar

-05

May

-05

Jul-0

5

Sep

-05

Nov-

05

Jan-

06

Mar

-06

May

-06

Jul-0

6

Sep

-06

Nov-

06

Jan-

07

Mar

-07

May

-07

Jul-0

7

Sep

-07

Nov-

07

Jan-

08

Mar

-08

May

-08

Jul-0

8

-15

-10

-5

0

5

10

15UK House Price Index (LHS)

percent change yoy (RHS)



30 Oct 2008 37

เศรษฐกจญปน

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

Q1/

05

Q2/

05

Q3/

05

Q4/

05

Q1/

06

Q2/

06

Q3/

06

Q4/

06

Q1/

07

Q2/

07

Q3/

07

Q4/

07

Q1/

08

Q2/

08

% (yoy)

GDP ญปนในชวง Q2/51 ลดลง -3.0% ขณะทเมอเทยบเปน qoq ตดลบเปนครงแรกในรอบหกปอยทระดบ -0.7%



30 Oct 2008 38


อตราเงนเฟอญปนในเดอนลาสดเรมชะลอตวเลกนอย โดยลาสดในเดอนส.ค. 2551 อยทระดบ 2.1% yoy

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5

Feb-

05

Apr-0

5

Jun-

05

Aug-

05

Oct

-05

Dec-

05

Feb-

06

Apr-0

6

Jun-

06

Aug-

06

Oct

-06

Dec-

06

Feb-

07

Apr-0

7

Jun-

07

Aug-

07

Oct

-07

Dec-

07

Feb-

08

Apr-0

8

Jun-

08

Aug-

08

%

-1

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

2.5%

CPI (LHS)

CPI Ex-Fresh Food (RHS)



30 Oct 2008 39


ดลการคาญปนเดอนส.ค. 2551 ขาดดลอยทระดบ 3.3 แสนลานเยน ชะลอตวลงอยางรนแรง โดยนบเปนการขาดดลการคาเปนครงแรกในรอบกวา 32 เดอน โดยสาเหตมาจาการชะลอตวของภาคการสงออกไปในประเทศคคาหลก

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

Jan-

06Fe

b-06

Mar

-06

Apr

-06

May

-06

Jun-

06Ju

l-06

Aug

-06

Sep

-06

Oct

-06

Nov-

06De

c-06

Jan-

07Fe

b-07

Mar

-07

Apr

-07

May

-07

Jun-

07Ju

l-07

Aug

-07

Sep

-07

Oct

-07

Nov-

07De

c-07

Jan-

08Fe

b-08

Mar

-08

Apr

-08

May

-08

Jun-

08Ju

l-08

Aug

-08

% yoy

-500

0

500

1000

1500

2000BN Yen

Export (LHS) Import (LHS) Trade balance (RHS)



30 Oct 2008 40


46%

20%

15%

8%6% 5%

Other US China

South Korea Taiwan Hongkong

คคาสาคญของญปนยงคงเปนสหรฐฯ ทญปนมสดสวนของภาคการสงออกไปทสหรฐฯ กวา 1 ใน 5 ของยอดการสงออกทงหมด



30 Oct 2008 41


0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

Jan-

06Fe

b-06

Mar

-06

Apr-0

6M

ay-0

6Ju

n-06

Jul-0

6Au

g-06

Sep-

06O

ct-0

6No

v-06

Dec-

06Ja

n-07

Feb-

07M

ar-0

7Ap

r-07

May

-07

Jun-

07Ju

l-07

Aug-

07Se

p-07

Oct

-07

Nov-

07De

c-07

Jan-

08Fe

b-08

Mar

-08

Apr-0

8M

ay-0

8Ju

n-08

BN Yen

-20.00

-15.00

-10.00

-5.00

0.00

5.00

10.00

15.00

20.00

25.00

% yoyValue of Export JAP to US (LHS)percent change (RHS)

แนวโนมของภาคการสงออกของญปนไปสหรฐฯ ยงคงมทศทางในการชะลอตวลงอยางตอเนอง



30 Oct 2008 42

Asia and BRICs Economy



30 Oct 2008 43

Asia : No De-Coupling

ADB ประเมนวาในป 2544 เศรษฐกจเอเชยพงพงอปสงค (รวมการสงออกทางตรงและทางออม) จากกลม G3 ท 61.3% และพงพงอปสงคภายในเอเชยดวยกนเอง 21.2 % และอปสงคของประเทศอนๆ 17.5 % SCRI มความเหนวา ในป 2551 สดสวนการพงพงอปสงคของ G3 นนนาจะมสดสวนทนอยกวานเนองจากการเตบโตของอปสงคของเอเชยโดยเฉพาะอปสงคจากจนและอนเดยSCRI มความเหนวา ณ ปจจบน อปสงคของ G3 จะยงคงมบทบาทสงตอการสงออกสนคาและบรการของเอเชยอย ในกรณ ของประเทศไทย สดสวนการสงออกไป G3 ในป 2550 อยทประมาณ 40% ของมลคาการสงออกทงหมด SCRI คาดวา การถดถอยของเศรษฐกจ G3 จะสงผลใหเศรษฐกจเอเชยชะลอลงตาม แตการชะลอตวของเศรษฐกจเอเชยคาดวาจะเกดขนตงแตป 2552 เปนตนไป (laggard Effect) แตสาหรบภาคการเงนของเอเชยนน จะไดรบผลกระทบจากวกฤตการเงนในลกษณะฉบพลน (Simultaneous Effect)

ทมา: ADB 2007 : “Uncoupling Asia : Myth and Reality” Please note that data of this chart calculated from Global Trade Analysis, which corresponds to the state of the economies at 2001.

East & Southeast Asia’s Exports 100%

East & Souteast Asia 31.1%

Final Demand 8.5%

Production 22.6%

Rest of the World 68.9%

Final Demand 32.4%

Production 36.5%

Total Final Dem and 21.2%

TotalFinal Demand 78.8%

G3 61.3%

Others 17.5%

11.4% 11.3%

1.3%

35.1%



30 Oct 2008 44

Asia Equity : Entering to BEAR markets

ตลาดหนใน ASIA เขาสภาวะตลาดหม (ดชนปรบตวลดลงจากจดสงสดมากกวา 20 %)ดชนตลาดหนเอเชย (เฉลย -50%) ปรบลดลงนอยกวาการปรบลดลงของดชนตลาดหน BRICs

ทมา: Bloomberg and SCRI Analysis

Country's Equity Index Since Jan 1,2007 Index peak Date of Peak Index on Oct 29h % change Japan (NKY) 9,810 9-Jul-07 4,407 -55%Hong Kong (HIS) 2,065 30-Oct-07 969 -53%Taiwan (TWSE) 9,810 29-Oct-07 4,407 -55%South Korea (KOSPI) 2,065 19-May-08 969 -53%Malaysia (KLCI) 1,516 11-Jan-08 829 -45%Indoneasia (JCI) 2,830 11-Jan-08 1,114 -61%Singapore (FSSTI) 3,831 10-Oct-07 1,671 -56%Thailand (SET) 915 29-Oct-07 384.15 -58%



30 Oct 2008 45

BRICs : No Hope to Help Global Economy

ตลาดสงออกหลก (ตวเนนสแดง) ของ BRICs เปนประเทศในกลม G-3 ซงเศรษฐกจกาลงเขาสภาวะถดถอยเฉพาะรสเซยการสงออกกวา 50 % ไปยงตลาดสหภาพยโรป (EU) และกวา 60% ของมลคาการสงออกคอกาซธรรมชาตและนามน ดงนน รสเซยมความเสยงทจะผนผวนตามการชะลอตวของเศรษฐกจกลมประเทศภาคพนยโรปและการปรบตวลงของราคากาซและนามน



30 Oct 2008 46

34,400

34,620

3,870

500

930

46,040

37,670

36,329

5,910

7,560

950

1,710

22,315

2,360

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000

สหรฐอเมรกา

ญปน

ประเทศภาคพนยโรป(Euro Zone)

บราซล

รสเซย

อนเดย

จน

2000 2007 Source : World Bank 2008

GDP per capita (US$) ของ BRICs และ G3

BRICs : Low Potential Consumption

US$ ตอป

รายไดตอหวของ BRICs ยงอยในอตราทตามากเมอเทยบกบG3 ดงนน การขยายตวของการบรโภคของ ประเทศ BRICs จงไมอาจทดแทนการลดลงของการบรโภค G3 ได



30 Oct 2008 47

BRICs : Entering to BEAR markets

ตลาดหนใน BRICs เขาสภาวะตลาดหม (ดชนปรบตวลดลงจากจดสงสดมากกวา 20 %)

แมวา ภาคเศรษฐกจจรง (Real Sector) ของ BRICs จะยงไมไดรบผลกระทบจากวกฤตการเงนสหรฐฯ ซงขณะนไดพฒนาเปนวกฤตเศรษฐกจของกลมประเทศ G3

แตภาคตลาดทนของ BRICs กลบไดรบผลกระทบจากความปนปวนในตลาดการเงนอยางเตมท สะทอนถงความเรวของ Global Finance

ในทางกลบกน ถาวกฤตทางการเงนคลคลายลง ภาคตลาดทน BRICs จะเปนภาคทฟนตวเรวกวาภาคเศรษฐกจจรง โดยตลาดหนจนมแนวโนมฟนตวเรวทสด เนองจาก ปจจยพนฐานเศรษฐกจ และ มาตรการของรฐบาลจนในการสนบสนน

ทมา: Bloomberg and SCRI Analysis

Country's Equity Index Since Jan 1,2007 Index peak Date of Peak Index on Oct 29 th % change China (Shanghai Composite) 6,092 16-Oct-07 1,720 -72%India (Nifty) 6,288 8-Jan-08 2,697 -57%Brazil (Ibovespa) 73,517 20-May-08 33,387 -55%Russia (RTS) 1,922 19-May-08 636 -67%



30 Oct 2008 48

Economics Update

ThailandYear 2008 – 2009F



30 Oct 2008 49

Thailand’s Economics condition

2008-2009



30 Oct 2008 50

Key Indicator

2549 2550NESDB BOT SCRI BOT SCRI

อตราการขยายตวทางเศรษฐกจ (%yoy) 5.1 4.8 5.2-5.7 4.3-5.0 4.8-5.2 3.8-5.0 3.3-4.3การบรโภคภาคเอกชน 3.2 1.4 3.2 2.5-3.5 4.5-5.5 3.5-4.5 3.0-4.0การอปโภคภาครฐ 2.3 10.8 5 (-1.5)-(-0.5) 3.5-4.5 7.0-8.0 5.75-6.75การลงทนภาคเอกชน 3.7 0.5 7.3 4.0-5.0 4.5-5.5 5.0-6.0 1.5-2.5การลงทน ภาครฐ 3.9 4 3 (-3.0)-(-2.0) 4.5-5.5 4.5-5.5 5.75-6.75มลคาการสงออก (ดอลลารสหรฐฯ) 17.1 18.1 16.5 20.0-23.0 13.0-20.0 7.0-10.0 8.0-12.0มลคาการนาเขา (ดอลลารสหรฐฯ) 7 9.6 23.6 28.0-31.0 21.0-28.0 8.0-11.0 12.0-17.0

ดลการคา (พนลาน ดอลลารสหรฐฯ) 1.9 12 3.6 1.0-3.0 0.5-2.5 (-1.0)-2.0 0.0-0.5ดลบญชเดนสะพด (พนลาน ดอลลารสหรฐฯ) 3.2 14.9 7.5 1.0-4.0 3.5-5.5 0.0-3.0 1.0-2.0อตราเงนเฟอทวไป 4.7 2.3 6.5-7.0 6.0-6.5 6.0-6.5 3.0-4.0 3.0-4.0อตราแลกเปลยนเงนบาท (บาท/ดอลลารสหรฐฯ, Av 37.91 34.52 - - 33.25 - 35อตราดอกเบยนโยบาย (End of period) 4.9375 3.25 - - 3.75 - 3.25ราคานามนดบตลาดดไบ (ดอลลารสหรฐฯ/Barrel, 61.43 68.38 - - 100 - 86

2551(F) 2552(F)



30 Oct 2008 51

Growth rate

0

5

10

15

20

25

30

2004 2005 2006 2007 p 2008 F 2009 F

%

Private consumption Government Consumption Private Investment Public Investment Export ImportGDP Growth



30 Oct 2008 52

Consumer price index

0

2

4

6

8

10Ja

n-05

Apr-0

5

Jul-0

5

Oct

-05

Jan-

06

Apr-0

6

Jul-0

6

Oct

-06

Jan-

07

Apr-0

7

Jul-0

7

Oct

-07

Jan-

08

Apr-0

8

Jul-0

8

Oct

-08

Jan-

09

Apr-0

9

Jul-0

9

Oct

-09

%

Core CPI CPI



30 Oct 2008 53

Thailand’s Economics

Long term outlook 5 yr



30 Oct 2008 54

Real GDP Growth



30 Oct 2008 55

Investment

0.50

4.25

6.50

2.00

2.50

3.50

5.00

4.005.00

6.25

7.25 7.00

0

1

2

3

4

5

6

7

8

2007 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F

%

Private Investment Public Investment



30 Oct 2008 56

Consumption

1.40

5.005.00

4.003.50

5.75

10.80

6.25 6.756.25

4.00

5.25

0

2

4

6

8

10

12

2007 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F

%

Private Consumption Public Consumption



30 Oct 2008 57

External trade

3.50

7.10

6.00

7.00 7.25

7.50

6.00

8.00

6.50

6.507.00

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

2007 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F

%

Real Export of goods and services Real Import of goods and services



30 Oct 2008 58

Inflation & Interest rate

2.23

6.12

3.48

2.412.76

3.873.753.25

3.25

3.00 3.253.50

7.507.006.757.007.257.10

0

2

4

6

8

10

2007 2008F 2009F 2010F 2011F 2012F

%

Consumer Price inflation (av :%) Key policy rate (End of period :%)Commercial banks' MLR (End of period :%)



30 Oct 2008 59

Sector Outlook



30 Oct 2008 60

The Effect of G3 slowdown The Effect of G3 slowdown to Thai exportsto Thai exports

SCRI ประเมนเฉพาะผลกระทบการสงออกของไทยไป G3 โดยตรงเทานน จากรายการสนคาสงออกสาคญของไทย 9 รายการ ซงมมลคาการสงออกประมาณ 40 % ของมลคาการสงออกสนคาทงหมด ผลการศกษา (ตามตารางดานขาง) พบวาสนคาทมแนวโนมจะไดรบผลกระทบจากการชะลอตวลงของ G3 คาดวาจะเปนสนคาสงออกประเภท อาหารทะเลกระปองและแปรรป ผลตภณฑยาง เมดพลาสตก และแผงวงจรไฟฟา ในขณะทสนคาอนๆททาการศกษาจะมการขยายตวของการสงออกทลดลง

ทมา : SCRI

หมายเหต : * เปนการประมาณการณโดยใชวธการทางเศรษฐมต regress การสงออกของไทยรายสนคากบการนาเขาของ G-3

The Effect of G3 slowdown The Effect of G3 slowdown to Thai exportsto Thai exports สนคาสงออก 9 รายการ

(ในป 2550 มมลคาการสงออกคดเปน 40 % ของมลคาการสงออกทงหมด)

Sensitivity to 1 ppt change in Real G-3 import growth affect

to ppt change in Thailand export growth and (its

implication of sensitivity )*

แนวโนม การขยายตวของการสงออกไทย (YoY) ไป

G-3 ในป 2552

สนคาสงออกทคาดวาไดรบผลกระทบในระดบสงในป 2552

อาหารทะเลกระปองและแปรรป 2.0 (ออนไหวสง) ลดลง ผลตภณฑยาง 2.6 (ออนไหวสง) ลดลง เมดพลาสตก 2.1(ออนไหวสง) ลดลง แผงวงจรไฟฟา 1.9(ออนไหวสง) ลดลง สนคาสงออกทคาดวาไดรบผลกระทบปานกลางในป 2552

เหลก เหลกกลาและผลตภณฑ 3.0 (ออนไหวสงมาก) คงท สนคาสงออกทคาดวาไดรบผลกระทบเลกนอยในป 2552

เครองคอมพวเตอร อปกรณและสวนประกอบ

0.9 (ออนไหวตา) ขยายตวเลกนอย

รถยนต อปกรณและสวนประกอบ 1.5 (ออนไหวเลกนอย) ขยายตวปานกลาง เครองใชไฟฟาและสวนประกอบอน ๆ 2.4 (ออนไหวสง) ขยายตวปานกลาง ขาว 0.7 (ออนไหวตา) ขยายตวปานกลาง



30 Oct 2008 61

The Effect of GDP Slowdown to SET SectorsThe Effect of GDP Slowdown to SET Sectors

ทมา : SCRI หมายเหต : * ผานความเชอมนทางสถตท 99 %

อตสาหกรรมทจดทะเบยนในตลาดหลกทรพย 19 อตสาหกรรม Sensitivity to 1 ppt change in Real GDP growth affect to ppt change in SET Revenue growth by Sectors (its implication of sensitivity )

รายไดของอตสาหกรรมทมโอกาสจะไดรบผลกระทบ ในระดบ สง จากการชะลอตวของเศรษฐกจในป 2552

พฒนาอสงหารมทรพย (Prop)* 3.98 (ออนไหวสงตอการเปลยนแปลง GDP) พลงงานและสาธารณปโภค (Energ)* 3.39 (ออนไหวสงตอการเปลยนแปลง GDP) ปโตรและเคมภณฑ (Petro)* 3.39 (ออนไหวสงตอการเปลยนแปลง GDP) ธนาคาร (Bank)* 3.39 (ออนไหวสงตอการเปลยนแปลง GDP) พาณชย (Comm)* 3.27 (ออนไหวสงตอการเปลยนแปลง GDP) ยานยนต (Auto)* 3.19 (ออนไหวสงตอการเปลยนแปลง GDP) สอและสงพมพ (Media)* 3.02 (ออนไหวสงตอการเปลยนแปลง GDP)



30 Oct 2008 62




รายไดของอตสาหกรรมทมโอกาสจะไดรบผลกระทบ ในระดบ ปานกลาง จากการชะลอตวของเศรษฐกจในป 2552

เงนทนและหลกทรพย (Finance)* 2.71 (ออนไหวปานกลางตอการเปลยนแปลง GDP) เทคโนโลยสารสนเทศและการสอสาร (ICT)* 2.66 (ออนไหวปานกลางตอการเปลยนแปลง GDP) เหมองแร (Mine)* 2.51 (ออนไหวปานกลางตอการเปลยนแปลง GDP) ชนสวนอเลกทรอนกส (Etron)* 2.43 (ออนไหวปานกลางตอการเปลยนแปลง GDP) วสดอตสาหกรรมและเครองจกร (Conmat)* 2.40 (ออนไหวปานกลางตอการเปลยนแปลง GDP) การทองเทยวและสนทนาการ (Tourism)* 2.00 (ออนไหวปานกลางตอการเปลยนแปลง GDP)



30 Oct 2008 63




รายไดของอตสาหกรรมทมโอกาสจะไดรบผลกระทบ ในระดบ ตา จากการชะลอตวของเศรษฐกจในป 2552

ขนสงและโลจสตกส (Trans)* 1.99 (ออนไหวตาตอการเปลยนแปลง GDP) ของใชครวเรอน (Home)* 1.99 (ออนไหวตาตอการเปลยนแปลง GDP) ประกนภยและประกนชวต (Insur)* 1.97 (ออนไหวตาตอการเปลยนแปลง GDP) ธรกจการเกษตร (Agri)* 1.89 (ออนไหวตาตอการเปลยนแปลง GDP) อาหารและเครองดม (Food)* 1.67 (ออนไหวตาตอการเปลยนแปลง GDP) บรรจภณฑ (PKG)* 1.65 (ออนไหวตาตอการเปลยนแปลง GDP)



30 Oct 2008 64

ความผนผวนระหวางรายไดอตสาหกรรมใน SET กบ GDP

TRANSAGRI

TOURISM

ETRON

FOOD

HOME

CONMAT

FINICT

MEDIA

PROP

ENERGYCOMM AUTO

BANKPETRO

0.00

1.00

2.00

3.00

4.00

5.00

-25.00% -15.00% -5.00% 5.00% 15.00% 25.00%

ความผนผวนระหวาง รายไดอตสาหกรรม กบ GDP

Sector revenue growth

Low

Medium

High



30 Oct 2008 65

Question & Answer

“thailand outlook in global recession” · long-term capital management crisis...

Documents