Aportes de la Aportes de la Ley del Mercado de Ley del Mercado de

ValoresValores

Bolsa de Valores de Colombia

Agosto 1, 2005

1. Indicadores Económicos

2. Crecimiento y Oportunidades en la BVC

3. Aportes de la Ley a la Seguridad de las Operaciones

1.1. Indicadores Indicadores EconómicosEconómicos

4

6,497,92

2,8

12,287,7

6,999,09

25,04

-2,93

5,5

7,71

-13,98

4,83 7,18

-2,42

-20

-10

0

10

20

30

40

Infla

ció

n

Tas

a d

eIn

tere

s

(DT

F E

A)

Dev

alu

ació

nA

nu

al

2001

2002

2003

2004

2005(Junio)

INDICADORES ECONÓMICOSINDICADORES ECONÓMICOS2001-JUNIO 20052001-JUNIO 2005

%

Fuente: DANE, Banco de la República, Corfinsura

5

Billones de Pesos

Fuente: Superbancaria, Supervalores y Asofiduciarias

PORTAFOLIO INVERSIONISTAS PORTAFOLIO INVERSIONISTAS INSTITUCIONALESINSTITUCIONALES

0

10

20

30

40

50

60

70

80

2001 2002 2003 2004 2005

F. Pensiones y C F. Fiduciarios F. Valores Cías de Seguros F. Extranjeros

A partir de 2005 se incluyen los fondos administrados por Fiduciaria bajo la categoría de Seguridad Social

Marzo

6

AGREGADOS MONETARIOSAGREGADOS MONETARIOS

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

En

ero

-01

En

ero

-02

En

ero

-03

En

ero

-04

En

ero

-05

Julio

-05

EN

MIL

ES

DE

MIL

LO

NE

S D

E $

CDTS CUENTAS CORRIENTES CUENTAS AHORRO

NOTA:Las Cuentas de Ahorro corresponden a los saldos de los bancos comerciales FUENTE BANREP Y ANIF

7

Billones de pesos

ACTIVOS FINANCIEROS ACTIVOS FINANCIEROS NEGOCIABLESNEGOCIABLES

Fuente: Banco de la República, Superintendencia de Valores

ACTIVOS FINANCIEROS SUSCEPTIBLES DE SER NEGOCIABLESEVOLUCIÓN DE SALDOS MENSUALES EN Billones de Pesos

Títulos en Circulación

2001 2002 2003 2004 2005*

Capitalización Bursátil

32.6 33.8 39.6 59.33 75.55

TES 34.6 43.0 50.2 60.0 71.6 CDT 24.0 20.8 21.0 22.9 24.7 Bonos S.Fin 2.0 2.0 2.1 3.4 3.7 Bonos S.Real 1.0 2.1 5.9 9.2 10.0 Bonos Publicos 0.1 0.5 2.5 2.9 3.2 Titularizaciones 0.5 1.3 2.5 4.1 4.2 Otros Titulos 0.0 0.2 0.4 0.6 0.6 TOTAL 94.8 103.6 124.2 162.6 193.5

*Ultima Actualización:Junio 30 de 2005

SALDOS

8

Promedio diario 1999 – Junio 2005

0

2

4

6

8

10

12

14

Ene-9

9

May-9

9

Sep-9

9

Ene-0

0

May-0

0

Sep-0

0

Ene-0

1

May-0

1

Sep-0

1

Ene-0

2

May-0

2

Sep-0

2

Ene-0

3

May-0

3

Sep-0

3

Ene-0

4

May-0

4

Sep-0

4

Ene-0

5

May-0

5

Fuente: Bolsas de Valores Inverlace y Banco de la República

VOLUMENES TRANSADOSVOLUMENES TRANSADOS

AccionesDeuda Privada + Otros Títulos GobiernoDeuda Pública (TES B)

Billo

nes d

e P

esos

2. Crecimiento y 2. Crecimiento y Oportunidades Oportunidades

en la BVCen la BVC

10

BVC y los Mercados

Intermediario

Inversionistavendedor

Inversionistacomprador

MER

CA

DO

OTC

CAMARA DE COMPENSACION

Sistemas de negociación y de registro

MEC ACCIONES DERIVADOS SET - FX SEN INVERLACE

Sistemas de Compensación, Liquidación y sistemas de Pago

DECEVAL DCV CUD CENIT

Renta FijaRenta Fija

12

0%

20%

40%

60%

80%

100%Jun-9

7S

ep-9

7

Dic

-97

Mar-

98

Jun-9

8S

ep-9

8D

ic-9

8

Mar-

99

Jun-9

9S

ep-9

9D

ic-9

9

Mar-

00

Jun-0

0S

ep-0

0D

ic-0

0M

ar-

01

Jun-0

1S

ep-0

1D

ic-0

1M

ar-

02

Jun-0

2S

ep-0

2D

ic-0

2M

ar-

03

Jun-0

3

Sep-0

3D

ic-0

3M

ar-

04

Jun-0

4

Sep-0

4D

ic-0

4M

ar-

05

Jun-0

5

SENSEN OTCOTC BURSÁTIL BURSÁTIL MECMEC

ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 1997 – JUNIO 20051997 – JUNIO 2005

Acciones

Nota No incluye en Inverlace repos, interbancarias y operación B.R y TGN; no incluye en SEN repos TGN

Fuente: Bolsas de Valores y Banco de la República

13Fuente: MEC

Evolución del Volumen Negociado en el MECOctubre 29 de 2001 – Junio de 2005Volumen Promedio Diario en $M MM

CIFRAS DEL MERCADOCIFRAS DEL MERCADO

500

1.500

2.500

3.500

4.500

29 O

ct -

12

Nov

24 D

ic -

7 E

ne

18-2

8 Fe

b

16-3

0 A

br

17-2

8 Ju

n

20-3

0 A

go

21-3

1 O

ct

16-3

0 D

ic

17-2

8 Fe

b

21-3

0 A

br

16-2

7 Ju

n

16-3

1 A

go

16 -

31

Oct

16 -

31

Dic

16-2

9 fe

b

16-3

0 A

bril

16-3

0 Ju

nio

16-3

1 ag

osto

16-3

1 O

ctub

re

16-3

1 D

icie

mbr

e

16-2

8 Fe

b.

16-3

0 A

bril

16-3

0 Ju

nio

CambiarioCambiario

15

VOLUMEN Y NÚMERO DE OPERACIONES REALIZADAS EN

MERCADO DE CONTADO

0

100

200

300

400

500

600

700

En

e

Ab

r

Ju

l

Oct

En

e

Ab

r

Ju

l

Oct

En

e

Ab

r

Ju

l

Oct

En

e

Ab

r

Ju

l

Oct

En

e

Ab

r 0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Volumen USMD No. Operaciones

2001 2003 20042002 2005

Fuente: SET FX, Promedio Diario USMD

VOLUMEN OPERACIONES

DerivadosDerivados

17

Julio 2001 – Junio 2005Contratos sobre TRM

Millones de US Dólares

MERCADO DE DERIVADOSMERCADO DE DERIVADOS

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia, Banco de la Republica

-

50

100

150

200

250

300

Jul-0

1

Oct

-01

Ene

-02

Abr

-02

Jul-0

2

Oct

-02

Ene

-03

Abr

-03

Jul-0

3

Oct

-03

Ene

-04

Abr

-04

Jul-0

4

Oct

-04

Ene

-05

Abr

-05

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

OPCF FX

OPCF Forwards

AccionesAcciones

19

CRECIMIENTO ACUMULADO DEL CRECIMIENTO ACUMULADO DEL ÍNDICE GENERAL DE LA BVC - ÍNDICE GENERAL DE LA BVC -

IGBCIGBC

9%

50%45%

28%

86%

0%10%

20%30%40%50%

60%70%80%

90%100%

2001 2002 2003 2004 2005*

Nota: Junio 2005

20

CAPITALIZACIÓN BURSÁTILCAPITALIZACIÓN BURSÁTIL

Fuente: Bolsa de Valores de Colombia

Billo

nes d

e P

esos

Millo

nes d

e D

óla

res

0

10

20

30

40

50

60

70

80

024681012141618202224262830

Capitalización Bursátil Billones $ Capitalización Bursátil Mill $ US

21

VOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIBVOLUMEN TRANSADO ACCIONES / PIB 2001 – JUNIO 2005 2001 – JUNIO 2005

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Fuente: Bolsas de Valores

3.85%

3. Aportes de la Ley 3. Aportes de la Ley a la Seguridad de a la Seguridad de

las Operacioneslas Operaciones

23

Incorpora las mejores prácticas mundiales.

El mayor aporte de la Ley es aumentar la seguridad en la negociación de los valores, mejorar la eficiencia del mercado y facilitar el cumplimiento de contratos entre privados.

24

Finanzas, Tamaño y CrecimientoFinanzas, Tamaño y Crecimiento

Los sistemas financieros poco desarrollados afectan en forma desproporcionada el crecimiento de las pequeñas empresas.

“Finance, Firm Size and Growth”, World Bank, 2005

25

¿Qué funciona en las Leyes de ¿Qué funciona en las Leyes de Valores?Valores?

Uno de los principales impactos de las Leyes de Valores es que reducen los costos de contratación y de resolución de disputas entre privados.

“What Works in Securities Laws?”, NBER, 2003 http://www.nber.org/papers/w9882

26

Ross Levine: Finanzas y DesarrolloRoss Levine: Finanzas y Desarrollo

Los sistemas financieros proveen un apoyo al crecimiento económico porque disminuyen los costos de:

A. cumplimiento de contratosB. informaciónC. transacción

Finance and Growth: Theory and Evidence, NBER, 2004 http://www.nber.org/papers/W10766

A. Cumplimiento de Contratos

28

Sistemas de Negociación y Sistemas de Compensación y Liquidación

RegistroVendedor Comprador

DECEVAL

BRSociedad

Comisionista de Bolsa

Comprador del TES B

MEC

Sociedad Comisionista

de Bolsa

Vendedor del TES B

Artículo 10: Artículo 10: FinalidadFinalidad

TES B

$$$

Una vez haya sido aceptada en Sistema de Compensación y Liquidación

“firme, irrevocable y exigibles y oponibles frente a terceros”

29

Sistemas de Negociación y Sistemas de Compensación y Liquidación

RegistroVendedor Comprador

DECEVAL

BRSociedad

Comisionista de Bolsa

Comprador del TES B

MEC

Sociedad Comisionista

de Bolsa

Vendedor del TES B

Artículo 10: Artículo 10: FinalidadFinalidad

TES B

$$$

Lo que debería ocurrir

30

Sistemas de Negociación y Sistemas de Compensación y Liquidación

RegistroVendedor Comprador

DECEVAL

BRSociedad

Comisionista de Bolsa

Comprador del TES B

MEC

Sociedad Comisionista

de Bolsa

Vendedor del TES B

Impide que se revoqueImpide que se revoque parte parte de la operaciónde la operación

TES B

$$$

Una pérdida por el valor de la transacción

31

Sistemas de Negociación y Sistemas de Compensación y Liquidación

RegistroVendedor Comprador

DECEVAL

BRSociedad

Comisionista de Bolsa

Comprador del TES B

MEC

Sociedad Comisionista

de Bolsa

Vendedor del TES B

Impide que se revoque Impide que se revoque toda toda la operaciónla operación

TES B

$$$

Una pérdida por la variación en el precio del TES

32

Y podría haber más Y podría haber más incumplimientosincumplimientos

Durante junio, en más de la mitad de los días, el volumen transado de los TES B del 2014 fue mayor al 50% de su saldo.

33

Artículo 11 y 14: Artículo 11 y 14: Protección a Protección a GarantíasGarantías

Establece mecanismos expeditos para hacer efectiva las garantías en caso del incumplimiento en una operación.

Las destina de manera exclusiva a la operación y las protege frente a medidas judiciales.

34

Entidad A Entidad B

Garantías VulnerablesGarantías Vulnerables

TES B

Embargo

Secuestro

Medida Cautelar

35

Entidad A Entidad B

Mecanismo Expedito y SeguroMecanismo Expedito y Seguro

TES B

Contraparte Central2. Información y

3. Transacción

37

Hay Hay SegmentaciónSegmentación en los Mercadosen los Mercados

Vendedores Compradores

V3

V4

C1

C2

C3

C4

V2

V1

- altos costos de información por análisis de contrapartes

- altos costos de transacción por diversidad de sistemas, contratos, prácticas

38

Artículo 15:Artículo 15:Cámara de Riesgo CentralCámara de Riesgo Central

Vendedores Compradores

V3

V4

C1

C2

C3

C4

Cámara de Riesgo

Central de Contraparte

V2

V1

- Novación (la cámara reemplaza a cada parte)

- Extingue las obligaciones individuales con el neteo

39

Artículo 15:Artículo 15: Cámara de Riesgo Cámara de Riesgo CentralCentral

Las cámaras reducen los costos y riesgos al:

- aumentar los estándares de control

- respaldar el cumplimiento con garantías

- distribuir el riesgo mejor y en forma clara

- aumentar la profundidad de los mercados

- mejorar la formación de precios

Recomendations for Central Counterparties, 2004 http://www.bis.org/publ/cpss64.pdf

Conclusiones

41

CrecimientoCrecimiento

El favorable comportamiento macroeconómico ha permitido un aumento significativo en los volúmenes de transacción.

Esto se observa en el mercado de renta fija, cambiario, de derivados y, en particular, en el accionario.

42

Oportunidades y SeguridadOportunidades y Seguridad

La dinámica del mercado accionario crea una coyuntura excepcional para los emisores.

La Ley de Valores aporta múltiples instrumentos que aumentan la seguridad en las operaciones, en particular las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte.

43

GRACIAS