apre 3 t03
TRANSCRIPT
�
�� ��������� ��� ��
��� !�"��
����#������� $%�������&���������
�'� �� ���� ����� (�)&��������&��%���
'� ����������
�
�� ��������� ��� ��
��� !�"��
����#������� $%�������&���������
�'� �� ���� ����� (�)&��������&��%���
'� ����������
*
��������� ��� ����������� ��� ��
+������ �,�������������������������������-���������������-����������������� �� ���������.������.���������%���/
0����(������ �1
��-!�������
2���������!����� ����3� ����� ������-���4�2� 5�+�2
+�����)%��������%������
6
�� ��������� ��� ��
��� !�"��
����#������� $%�������&���������
�'� �� ���� ����� (�)&��������&��%���
'� ����������
7
������%���8�!�"��5���� ��9: ������%���8�!�"��5���� ��9:
�����
�����
��*��
��7��
��;��
�����
�����
��*��
<���.
#�����.!��
4%���
!.
<���
<��.4�����
2�%���
���
$������
�����
���
+����
���
���� ���� ���� ���� ����
=
���*>
����>
�7�*>
���*>
������%��������) 9: ������%��������) 9:
�*��>
�;��>
�=��>
���;>
*��=>
���=>
�;�7>
;��>
*���>
���=>
����>
;��>
(���������� (����������
(��� �����
�� ������
���������
$� ��
(��� �����
�� ������
���������
$� ��
��������!�"��&������) ������%�����������!�"��&������) ������%���
;
������%�������%�������9: ������%�������%�������9:
=�6=� =�6�;7��=;
��*�6
����7�
;���==��=� 7�;�=
��6��
�*�6�7
(��� ����� �� ������ ��������� $� ��? 0���
����� ����� ����� �����
����� ���������
���
����
�
������%����#������������,�����������
������%����#������������,�����������
2������.
@AB�������-� ����� ��������� ����
@)B(� ��������2���%8�������%���� ����(�������@�.��������� ��� ����� �� ����������B
$� ��
#������������8�������� ����������
2��������-� @���� .�B����%������������������@��)��� ��������B������������� �
�������������
2��� �� ������-�
!����������������%���������(��� ���������
��
����*
�
���6�
�
�����
�
���*�
�
���;�
�
���7�
�
���=�����=
���67�����
���*6�����
��
��
�=
��
�=��
��=��
��=6�
��;��
��;6�
�����
���6�
�����
���6�
�����
$������ (���*6� +���������
#������������#������������
4����(����������C6*����$��D��D���� ��� � ��������������.� �%���. ��� ��� �����������������������%����������� ����� ��%������� ��������������8����������� �����%%�.������� ����%%�����
��%����������� (E�6���������) �����.
(E����������) +���
<��)�� 4��)�� 2��)�� $��)�� ���)�� +�F)��
�����.) 9:
��
�� ��������� ��� ��
��� !�"��
����#������� $%�������&���������
�'� �� ���� ����� (�)&��������&��%���
'� ����������
��
��%�����0����(�������������
��%�����0����(�������������
� ������
G(E7�=�6!�G����6>A��*�>?G����6>(E7��=�!�
(����>G(�,���� (������'������ (������
!��%�� �����������0����(����/
4�����������-�� #��2&��������������� ��� �.4���H�
#��2&
:�����%%��� ���<��.����*�$�������.�� ��� � �����������.����-�� ���������������������%� ������1%� � �2������"� ���������� ���� � ����.������������������%�������
I#����
4����H����) ��6>��9����(�������1��� �����!2�#�����-� � ���������������������%��������;=>��9����(�������
&++
������������.��%���� ������ ��� ����������������J�� �����-��������
0���K��
4��������� ��� %������������>��� ���1������ L���� �.��������M ���L�����&������������-�� �� ����������� ���
(��5��
+�����%����&�� ��������
$�<��.*������� �0����(������ �1-���%������� ���%�������� �$%�������(��������� ��������
��
�������M ������@(E!�B�������M ������@(E!�B
���� ����
��0(�'��3� ��*�6�� ���6>
$&�(40�$�4H�I&��2� @���==��B ���6>
�5�0+4 �;*�� ���*>
#��4���4H(�'��3�@�I&��2�2B?
�6��; )����7>
(�23H05�#$(�04I40�$�
�=��� )�*�=>
��0&($#�0@H$22B ����� 7�� )���=>����������$%��������1%������N(��O+��������
���������%��/�'���������1� ������� �� � � ��������� ���%����#������2�������0��������4������� ���������������. �%����������-� � ����M �>��������%�� ������������%%����������������*��>
�������� ����0����(������ �1������6>�- �� ����� ���������������<��.*������
��� ������ �� ������������
&���������%��/��������������%���������������(� ������������������� $� ��$%��������1%�����
��7;���
@��6���=B
��=��
@�*��6B
�*��
������� ����/�4 L��������������������� %��� �� �����.����������������%���������1%���������������)%�����������'!�=����������
�*
�4��$3�0��9 L�������� ����4����8��������4%%��������������������/@AB(E��=�;����������������@)B(E������ ���1%������%��� �� �����.�4��$3�0��9 L������������������ �%�������������������� �.!4�@AB(E������
�5�0+44 L��������5�0+44 L�������
�� �� !� "�������5�0+4
@-�� � ����������'!�=�B
�� #�#!� "������
�� !� "�������� !� "������
�5�0+4@:�0�$30�##��0$#
4HH$:4���#$(�'!�=�B
4���-������4������H������.-�� ���%#��� ����M �'!�=�
�� ���!� "������ �5�0+4
� "���$� �%%�"������ & ���� � "���$� �%%�"������ & ���#
�� ��! "�������� ��! "������
�5�0+4@:�0�$30�##��0$#
4��$3�0��94+<320!��02�$���(���9(40�$���94�+!4�82&(�'�$32'4H3�2B
) �� ���! "������
!#� '(�)�$
�6
���� ���� ����
+����������� 2������������� 4 �����������
R$ 38 MM
R$ 50 MM R$ 49 MM
������������ ���� ����������� �������
������������ ���� ����������� �������
������%���������� �������;������M (E��*�;��������
$���� ����������� ��������(E ��=������� -��� ������� ���%���������;�*>������������������� ����%���� ��� �%�������.���
������������������������� ���/
���-��"���������
��-�������������������
��%�������� �� ������������������
0����������������%��L���� ���� �.��M (E��7��������
77> 7;>
�*>
��>�6>
�=>
7=>
�6>
�;>
�7
�����������&����������� �����������������&����������� ������
#��@�����B
��66���=� ���;; ���=� ���=* ���=7 ����� ����� ��6� ����
=�6�;�7; ;��7
���� ���� ���� ���* ���6 ���7 ���= ���; ���� ���� ���� ���� ����@?B
+��@ ����B
�;�77 �;�=7 �;��7�7��= �7��� �=�*�
�*��*
�;����6��*
���**��=�;���
�����
���� ���� ���� ���* ���6 ���7 ���= ���; ���� ���� ���� ���� ����@?B
Pre-privatization Tendency Post-Privatization Tendency
0!4@�������B
�*6 ��� �*; �7��;=
��6
�6; �6���*
��� ��* ��;=
���� ���� ���� ���* ���6 ���7 ���= ���; ���� ���� ���� ���� �C0����
Pre-privatization Tendency Post-privatization Tendency
Pre-Privatization Tendency Post-privatization Tendency
Aneel Standard2003 DEC:
12.57 hours
Aneel Standard2003 FEC:
8.95 times
Aneel Standard2003 TMA:130 min
��� "�*��+ �*�(�+� �*�( �$� ���� �� "���$�!
�=
�� ��������� ��� ��
��� !�"��
����#������� $%�������&���������
�'� �� ���� ����� (�)&��������&��%���
'� ����������
�;
�;>
7�>
7�>
��>
�� ���� �������� ������������ ���� �������� ����������
������%�������� �%�����%������ ������1� ��������������� ����������������� �����������
��%���#�����) ��>�������� ��(E��� �,�����
3���� � ���%���������%������� ��������� ��������������������.��������� ������� �����
�� ��������2�%����������) 32E��;�6��������� ��������%�� ����6��>��� �������� �� �� ���� ������ �����
(E
32E
��� �$� *����� )�(� %��*�(��� �, -��.�� �$� ��� �� ��%$ ,��(/0�12 ���� & #!� �0�12 ���# & �!��#
������� �� +���) $��D��D����@(E6�����
(E�������- �� 32E �������� B?
������� �� +���M $��D��D����@(E7�����
(E�������- �� 32E �������� B?
(E
32E
�6��>-D � ��
�7�*>-D � ��
�1� �������1%���������>
�1� �������1%�������6�>
��
6�>
*�>
2 ���)���� H���)����
�� ���� ����M 2 ���)����1H���)������ ���� ����M 2 ���)����1H���)����
0 ������������ ������ �� ���)���� �������������� ����������.�� � ��������������� ��� ��������������������� ����������)���%�����-�� ����������������������� ����������������������) �������� %.���� �������
���������M 2�%���������� 4���������M 2�%����������
=�>
�=>
2 ���)���� H���)����
(E������������-������������� �2 ���)����
��
+����������������%��%���&��������.����� �������
+����������������%��%���&��������.����� �������
�1�������������%��� ����� ���������������%���
'�������.�������������������������
(�������.�����������������. ������������� ����������
������������������"������� �5�F��������������.������
������%���8������.�� ��������������%������� �������������� �.� ���%������� ���� � ������� ������������ �� �� ������ ����%�.������5�+�2
������%���8� ������������������������������ ������������� � ���������� ���)������,�� ��.� ��%���� ��������� ����������-�����������%���� � �����������������
��
+����������������%��%���9���� 2��������
+����������������%��%���9���� 2��������
$�2�%��������������������%���%������� �����)%��������%��%������ ���� ������"��- �� �����/
(�����������%������������������������ �,����.
(�)������ ������� ���������-�� � � ��������F������ � ���
!�������1� ���������"�"��%���� �������.������������� � �������(���� ���-���������������� � � ������"��
0 �%��%���%���� ��������������� �)������������� ���1��)6.���
����-������������������-�� ��������7���� �
2�����������%������������� ���� ��������� ������ ����"%����%����
0 ���������%.�����-�����"�%� ��������������������%�����%�%.�����-��������%�� �
��
��� ������������ ��� � ����������������%��%���
��� ������������ ��� � ����������������%��%���
3 ������%���8� �����)%��������%��%�����%�������� �����-�� ��������������� ���%�������-�� �� ��� ����� ��������"�.� ������� -��"����%����%��������0 �������������������� ��%%��1�����.(E����������
3 �� ����������������7������������%���%������� ��1� �������� ������ �����������&%�� �� ������ ��������32E*���������0 ����%�.����� ���%������� �������1� ����������� ��������32E����������
3 ������%���8� ����� ��������� �� ����������1� ������� ������-������������� � ��� ��%������� -����������F� ���� ������ �������������������0 �.�������.?/
3 (�����������5�+�2M (E=;���
3 +���������M (E�����
3 +����-�� ���%#��� ����M (E����������
3 '���������������2�%D����
��
&��%���� ���� �5�"�&��%���� ���� �5�"�
0 �%��%������ ���� ������"����"�������.� � ������������������� �� ���������� �����������
��������������������� ������"��-�� ���������.���1���������� ��������
0 �+���-���������������� ������������ ��
0��� ���F���-���� ��� ����%�.8�%��L���� ��,�� ��.
0��� ������-���� ������� �����1������.���� ���� ��� ����� �1%�����
4�1��������>���� ���� �-�����32E ��������
2� � ���/
2�%�������������/ &��%���� ������ ������"�
$�������������/ 4 �������� �������@N���)��� ���OB
+�������������/ +� ������� ������
+��������6�����/ ���������������
�*
���������&%��M �1� ���$�������������&%��M �1� ���$����
4�%����� � �����)%��������%�������� ��1� ������������������� ��� ����%�.������. ���-�� ����� �%������
0 ��1� ���$����-������� ��� � �� ��������������%%���/2�����N4OM ����+�������������M 32E*=�=�������: � � ��� ������ �%������������M ����+�������������M32E����������
�1� ���$������� ������4������������ /���>��� ������ ��+�-�%.����/��>��%�����%�0���/�.�����������/���6>��%� ���������.
0 ����������-�����.F�� �%��%�������� �.� ����%�.� -������%�� �����.���������������
0 ����%�.�������� ���%��������1� ����������� � �� ������&� ����#�����.���*���� ��������32E���������
�6
�� ��������� ��� ��
��� !�"��
����#������� �%�������%���������
�'� �� ���� ����� (�)&��������&��%���
'� ����������
�7
��������������������
������%���8��������������%������� �� ���������.����-���������������%��������������.���� �������
������������� ������������.�,��� �� ���������.�������������1%���� �����������
��%������������� �!����� ����3� ����� ������-���4�2� 5�+�2
+�����)%��������
�����*�������%���-��������%�. �������� ����"���������� ������������ ���� ���%�����-�� ����� ���������