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Autores: Elton Tizziani e Gilberto Master Penedo
Valoração da flexibilidade dos
insumos na produção do Biodiesel
Valoração da Valoração da flexibilidade dos flexibilidade dos
insumos na insumos na produção do produção do
BiodieselBiodieselUma abordagem utilizando opções Uma abordagem utilizando opções
reaisreais
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Vantagens do Biodiesel
Redução das Importações; Desenvolvimento da Agricultura; Inclusão social da Agricultura Familiar; Renovável; Redução de emissão de enxofre e outros gases
nocivos ao Efeito Estufa; Maior Capacidade Lubrificante; PNPB – 2004 Lei 11.097 (2005) – B2 (2008) e B5 (2013);
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Processo Produtivo do Biodiesel
GRANDE VARIEDADE GRANDE VARIEDADE DE GRÃOS DE GRÃOS
OLEAGINOSOSOLEAGINOSOS
SUBSTITUTO POTENCIAL SUBSTITUTO POTENCIAL DO DIESEL DE PETRÓLEODO DIESEL DE PETRÓLEO
Os preços das oleaginosas e de seus óleos (brutos) oscilam no mercado.
As plantas de Biodiesel são multi-oleaginosas, ou seja, é possível escolher dentre vários insumos disponíveis (mamona, soja, algodão, et)
Além disso, os reagentes no processo produtivo podem ser o etanol ou metanol, que também tem preços oscilantes no mercado.
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Processo Produtivo do Biodiesel
É POSSÍVEL É POSSÍVEL CALCULAR CALCULAR QUANTAS QUANTAS
TONELADAS DE UM TONELADAS DE UM DADO GRÃO SÃO DADO GRÃO SÃO
NECESSÁRIAS PARA NECESSÁRIAS PARA SE PRODUZIR 1000L SE PRODUZIR 1000L
DE BIODIESEL!DE BIODIESEL!OBS: PESO ESPECÍFICO OBS: PESO ESPECÍFICO DO BIODIESEL = DO BIODIESEL =
0,865KG/L0,865KG/L
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Premissas de Produção
Processos de esmagamento e transeterificação em conjunto.
Há Disponibilidade dos Insumos; Não há custos de transporte (ou é o mesmo para ambos
insumos); Preço do biodiesel não diverge de acordo com insumo; não
considerado Preço da glicerina não diverge de acordo com insumo; não
considerado Torta de mamona – preço constante Há flexibilidade para exercício mensal; Todo óleo vegetal gerado é transesterificado; não há opção
de venda
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Escolha dos insumos
Mamona x soja Metanol como reagente, (mais poluente mas com
maior eficiência).
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Etapas da Modelagem
Sequência de opções européias de uso dos das oleaginosas (soja ou mamona). A opção analisada é :
Modelagem por Simulação de Monte Carlo dos processos estocásticos dos preços dos inputs (grãos) e dos outputs (farelos) utilizando o @Risk.
Processos estocásticos simulados como MGB e como MRM, com comparação dos resultados encontrados.
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Coleta dos Dados
Cálculo das volatilidades Série Histórica de Preços de Soja grão (Bahia) Série Histórica de Preços de Farelo de Soja
(Bahia) Série Histórica de Preços de Mamona (grão)
Cálculo dos parâmetro de velocidade de reversão à média ()
Análise por Regressão das séries históricas. )log(loglog 110 PPP tt
t /)log( 1
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Coleta dos Dados
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Coleta dos Dados
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Coleta dos Dados
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Coleta dos Dados
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Coleta dos Dados
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Coleta dos Dados
Resumindo, temos:
Soja Farelo de Soja Mamona
Média de Longo Prazo R$30.02/ saca 60kg R$ 457,99 / ton R$ 457,99 / saca 60kg
Volatilidade mensal- σ 10.41% 11.20% 10.09%
Coef. de reversão à média η 0.0965 0.0965 0.0747
Parâmentros para o MRM dos insumos de Biodiesel analisado
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Modelagem por Reversão à Média (MRM) neutra ao risco Processo Ornstein-Uhlenbeck para uma variável
estocástica x(t):
Como queremos modelar preços, é preciso algum artifício para eliminarmos preços negativos.
(Dias, 2001) utiliza o artifício X=ln(P) e mostra que:
DRIFT
AJUSTE PELA CONVEXIDADE TERMO ESTOCÁSTICO
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Modelagem por MGB neutro ao risco Se o preço P de uma commoditie segue um MGB
neutro ao risco, então:
Aplicando o Lemma de Itô e transformações logarítmicas, pode ser demosntrado que:
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Resultados da Simulação
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Comparação MRM x MGB
Resultados do @Risk: Resultados no Ano zero, em R$/litro de biodiesel
produzidoProcessos MRM GBM Diferença
Projetos BásicosSomente soja (46.394,6) (67.924,7) 21.530,1 (31,70%)
Somente mamona (60.625,3) (95.075,9) 34.450,6 (22,6%)
Com a opçãoSoja e mamona (41.333,9) (24.401,4) 16.932,5 (-40,96%)
Valor da opção
comparado com os
projetos básicos
Somente soja 12,24% 20,99%
Somente mamona 31,82% 74,33%
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Limitações
Tratamento Tributário; Não Generalização dos Resultados;
Custos não considerados; Quantidade de Opções; Suprimento de Mamona não garantido; Viabilidade do negócio não mensurada; Tendência de queda do preço dos farelos
no longo prazo (maior oferta).
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Sugestões de melhoria
Modelo com mais opções
Soja em grão
Mamona em grão
Esmagamento?
Sim
Não
Não
Sim
Vende o grão
Vende o grão
Óleo Vegetal
Farelo
Óleo Vegetal
Torta
Transesterificação?
Vende
Vende
Sim
Não
Não
Sim
Vende o óleo
Vende o óleo
Biodiesel
Biodiesel
Glicerina
Glicerina