avaliação da viabilidade econômico-financeira em projetos - 5ª aula 24/06/13
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Avaliação da Viabilidade Econômico-Financeira
em Projetos - 5ª aula 24/06/13
Análise de fluxo de caixa.
(Valor Presente Líquido & Taxa Interna de Retorno)
Análise de fluxo de caixa
Primeiro vamos analisar um fluxo uniforme (fluxo regular).
Taxa mínima de atratividade: 3%am
Algebricamente temos:
VPL= (PMT/((1+i)^n))+(PMT/((1+i)^n))+.....n
10.000 10.000 10.000 10.000 10.000
Análise de fluxo de caixa
Primeiro vamos analisar um fluxo uniforme (fluxo regular).
Taxa mínima de atratividade: 3%am
Algebricamente temos:
VPL= (PMT/((1+i)^n))+(PMT/((1+i)^n))+.....n
1- 9.708,73
2- 9.425,96
3- 9.151,42
4- 8.884,87
10.000 10.000 10.000 10.000 10.000
Análise de fluxo de caixa
Na HP-12C teríamos:
10.000 CHS PMT
4 n
3 i
PV ? = x
10.000 + x = 47.170,98
10.000 10.000 10.000 10.000 10.000
Análise de fluxo de caixa
Exercício:
Fluxo uniforme (fluxo regular).
Taxa mínima de atratividade: 7%am
80.000 20.000 20.000 20.000 20.000
Análise de fluxo de caixa
Para avaliação do fluxo de caixa não uniforme (irregular) utilizamos principalmente dois métodos: Valor Presente Liquido ou VPL, em inglês Net Present Value – NPV; e Taxa Interna de Retorno ou TIR, em inglês Internal Rate of Return – IRR.
Aplicando fluxos de caixa na HP-12C – São realizadas através da teclas NPV, IRR, CFo (primeiro fluxo de caixa), CFj (demais fluxos de caixa) e Nj (número de fluxos de caixa iguais e consecutivos).
Valor Presente Liquido VPL – É a soma algébrica de todas as entradas e saídas de um fluxo, antes porém,cada uma delas descontadas à uma determinada taxa, chamada de taxa mínima de atratividade e portanto “trazidas” a uma determinada data para comparação e análise.
Análise de fluxo de caixa
Exemplo: Valor Presente Liquido – Estou em dúvida na aquisição de dois terrenos iguais e equivalentes, o primeiro custa R$65.000 a vista e o outro pode ser parcelado da seguinte forma: R$10.000 de entrada, 2 parcelas de R$10.000, no terceiro mês pago R$20.000 e mais 3 parcelas de R$10.000. Qual o valor a vista do imóvel financiado, se a taxa de juros for 9% e 10%. Qual a melhor opção de compra?
Solução:
Fluxo
10.000 10.000 10.000
20.000
10.000 10.000 10.000
Análise de fluxo de caixa
Solução – continuação:
O objetivo então é “trazer” os “n” pagamentos a valor presente às taxas de 9% e 10%, algebricamente temos então:
VPL= (PMT/((1+i)^n))+(PMT/((1+i)^n))+.....n
E na HP12-C temos:
10.000 10.000 10.000
20.000
10.000 10.000 10.000
0 1 2 3 4 5 6
Solução usando a HP12-C:
10.000 10.000 10.000
20.000
10.000 10.000 10.000
0 1 2 3 4 5 6
Dados tecla(s) Visor Objetivo f CLEAR 0 limpar registros
10000 g Cfo 10.000,00 parcela do mês 010000 g CFj 10.000,00 parcelas dos meses 1 e 2
2 g Nj 2,00 número de parcelas20000 g CFj 20.000,00 parcela do mês 310000 g CFj 10.000,00 parcela dos meses 4 a 6
3 g Nj 3,00 número de parcelas10 i 10,00 Taxa de desconto de 10% f NPV 61.065,76 VPL (NPV) à taxa de 10% 9 i 9,00 Taxa de desconto de 9%
f NPV 62.581,02 VPL (NPV) à taxa de 9% Observe que não se usa a tecla ENTER para entrada de dados!
Análise de fluxo de caixa
Taxa Interna de Retorno - TIR – A taxa interna de retorno ou de juros de um fluxo de caixa com entradas e saídas irregulares e na verdade a taxa resultante do valor presente deste fluxo. Sendo assim, a Taxa Interna de Retorno é basicamente a taxa de desconto que faz o VPL ser zero.
Uma diferença básica entre os métodos do VPL e TIR é que o método do VPL supõe que as entradas de caixa ao longo do projeto, sejam reinvestidas ao custo de capital da empresa, ao passo que o método da TIR supõe o reinvestimento à própria TIR. Se a empresa acreditar que suas entradas de caixa possam ser investidas realmente à própria TIR, então o método da TIR será o mais indicado. Geralmente esta suposição é difícil de verificar na prática.
Análise de fluxo de caixa
Taxa Interna de Retorno - TIR – Exemplo:
Um banco propôs um financiamento de R$370M a uma empresa, que será pago em três parcelas mensais e consecutivas de R$100M, R$150M e R$200M. A taxa máxima de atratividade da empresa é de 10% ao mês para tomada de empréstimo de mesmos valores e datas de vencimentos. Calcule a TIR e indique se a proposta do banco é interessante. Calcule ainda o VPL do empréstimo.
Logo:
370.000
100.000 150.000 200.000
Análise de fluxo de caixa
Taxa Interna de Retorno - TIR – Exemplo, continuação:
370.000
100.000 150.000 200.0000
1 2 3
Dados tecla(s) Visor Objetivo f CLEAR 0 Limpar registros370000 g Cfo 370.000,00 Entrada de caixa única100000 CHS g CFj -100.000,00 Primeira parcela150000 CHS g CFj -150.000,00 Segunda parcela200000 CHS g CFj -200.000,00 Terceira parcela
f IRR 9,33 TIR do empréstimo10 i 10,00 Taxa de desconto de 10% f NPV 4.861,01 VPL (NPV) à taxa de 10%
Observe que não se usa a tecla ENTER para entrada de dados!
Análise de fluxo de caixa
Taxa Interna de Retorno - TIR – Exemplo, continuação:
Respostas:
a)Sendo a TIR, menor do que a taxa máxima, a proposta de financiamento é interessante.
b)E o que reforça essa decisão é VPL positivo.
Dados tecla(s) Visor Objetivo f CLEAR 0 Limpar registros370000 g Cfo 370.000,00 Entrada de caixa única100000 CHS g CFj -100.000,00 Primeira parcela150000 CHS g CFj -150.000,00 Segunda parcela200000 CHS g CFj -200.000,00 Terceira parcela
f IRR 9,33 TIR do empréstimo10 i 10,00 Taxa de desconto de 10% f NPV 4.861,01 VPL (NPV) à taxa de 10%
Observe que não se usa a tecla ENTER para entrada de dados!
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Prof. RENE SANCHES