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Avaliação de Projetos de Desenvolvimento
Avaliação Económica de Projetos de investimento
Análise Custo-benefício
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Análise Custo-Benefício (fundamentos)
•Princípio de Pareto
•Se pelo menos um indivíduo na sociedade se sente melhor em
resultado de uma alteração e ninguém se sente pior, então a
alteração melhora o bem-estar social
•Critério de Kaldor-Hicks
•Um projecto melhora o bem-estar social se os ganhadores
puderem compensar os perdedores e, mesmo assim, continuarem
melhor do que estavam.
I)Ganhos comparáveis às perdas (expressos na mesma unidade);
II)Perdas compensáveis;
III)Todos os indivíduos têm o mesmo peso na função de bem-estar social;
IV)Podem transferir-se ganhos e perdas através do tempo
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Objetivo da Análise Custo-Benefício
Avaliar projetos e medidas depolítica ou comparar váriasalternativas possíveis, de maneira a
encontrar aquela que reverteria em
maiores benefícios para a sociedade, com
menores danos associados.
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Avaliação de projetos
A análise Custo-Benefício faz-se paracomparar os custos (C) com osbenefícios (B) que resultam de umprojeto e determinar, entre projetosalternativos, quais os que dão umretorno mais interessante.
B≥C Projeto viável
B<C Projeto inviável
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Custos e benefícios de um projeto
Custo algo que reduz a possibilidade de obtenção de um objetivo
Benefício algo que contribui para um objetivo
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Exemplos de Custos e Benefícios
Custos
Bens físicos
Trabalho
Terra
Serviço da dívida
Imprevistos
Impostos
Benefícios
Alterações no produto
Aumento da produção
Melhoria da qualidade
Alteração da época de comercialização
Redução dos custos de produção
Diminuição de perdas
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SISTEMAS DE PREÇOS
Preços constantes
O valor monetário dos Custos e Benefícios não se altera ao longo do tempo
Preços correntes
O valor monetário dos Custos e Benefícios altera-se tendo em conta a taxa de inflação
Sistema mais utilizado na Análise de Projetos de Investimento
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Comparação do cash-flow de 3 projetos:a necessidade de atualização
Ano Custos Investimento
(€)
Cash Flow de Exploração
(€)
Projecto 1 1 2 3 4
30 000
- - -
-
30 000 10 000
-
Projecto 2 1 2 3 4
30 000
- - -
-
6 000 11 000 23 000
Projecto 3 1 2 3 4
30 000
- - -
-
3 000 3 000
34 000
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ATUALIZAÇÃO
Forma de incorporar a questão do tempo permitindo determinar o valor presente dos ganhos e perdas futuros, ou seja, comparar custos e benefícios que ocorrem em diferentes momentos do tempo.
Os custos e as receitas correspondentes aos diversos anos do projeto só podem ser comparados e somados quando reportados ao mesmo ano de referência (normalmente o ano 0)
O valor atual diz-nos qual o valor, no momento presente, de uma receita ou despesa a realizar no futuro.
Fundamentos: Os agentes económicos preferem obter os seus benefícios
no presente e não mais tarde; Os capitais quando investidos geram rendimento no
futuro - Custo de Oportunidade do Capital.
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CAPITALIZAÇÃO VERSUS ATUALIZAÇÃO
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Como escolher a taxa de atualização?
As taxas de atualização devem estar associadas ao riscodo investimento. A taxa de atualização é o custo de oportunidade do capital. O
investidor exige receber pelo menos a taxa que obteria eminvestimentos alternativos com o mesmo grau de risco.
Se o risco é mais elevado, os acionistas querem maior remuneraçãodos seus investimentos. Caso contrário desinvestem e vão compraracções de outras empresas.
As taxas de atualização devem corresponder àremuneração de ativos sem risco (rendimentosprevisíveis a priori com precisão, como a remuneraçãodos títulos de dívida do Estado, geralmente mais elevadaque a dos depósitos bancários) acrescida de um prémiode risco inerente à atividade económica em causa e aorisco financeiro associado ao grau de endividamento daempresa.
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Critérios de Avaliação
Valor Atualizado Líquido (VAL)
Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)
Rácio Benefícios-Custos (RBC)
Período de Recuperação Atualizado (PRA)
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Valor Actualizado Líquido (VAL)
BLt – Benefício Líquido (Benefícios – Custos, incluindo custos de investimento) do projeto no ano t
n – anos de vida útil do projeto
r – taxa de atualização
n
tt
t
r
BLVAL
0 )1(
VAL>0
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Comparação de 3 projetos: a necessidade de atualização
Ano Custos Investimento
(€)
Cash Flow de
Exploração (€)
VAL (r=5%)
(€)
Projecto 1 1 2 3 4
30 000
- - -
-
30 000 10 000
-
7278
Projecto 2 1 2 3 4
30 000
- - -
-
6 000 11 000 23 000
5295
Projecto 3 1 2 3 4
30 000
- - -
-
3 000 3 000
34 000
4713
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Taxa Interna de Rendibilidade (TIR)
TIR>taxa de juro de
mercado
r0
)1(0
n
tt
tBLTIR =r
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Relação entre VAL e TIR
VAL
r
TIR
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Rácio Benefício Custo (RBC)
RBC>1
K
KVLARBC
VLA – Valor Líquido Atualizado
It – Investimento no ano t
n – anos de vida útil do projeto
r – taxa de atualização
n
tt
t
r
IK
0 1
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Período de recuperação do investimento ou payback period (PR)
n
KVLA
KPR
VLA – Valor Líquido Atualizado
n – anos de vida útil do projeto
n
tt
t
r
IK
0 1
Mede o número de períodos de tempo que decorrem até que os capitais investidos no projeto sejam recuperados
PR mínimo
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Comparação entre critérios de avaliação
Tipo de análise Critérios
Avaliação de um único projeto TIR (quando existe e é única)
Comparação entre diferentes alternativas mutuamente exclusivas
VLA, PR
Ordenação de projetos compatíveis (não mutuamente exclusivos)
RBC
Comparação de projetos com dimensões e períodos de vida útil diferentes
TIR
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Comparação entre critérios de avaliação (exemplo)
VLA TIR RBC K
Mecanização 1
Mecanização 2
Irrigação
104 136
92 566
12 115
48%
20%
53%
3,4
1,6
3,8
42 768
151 163
4 267
Adaptado de Brent, 1998
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Referências
Brent, R. (1998). Cost-benefit analysis for developing countries. Cheltenham, UK: Edward Elgar Publishers.