b) pourquoi des actifs circulants ont-ils besoin d’un financement stable ?
DESCRIPTION
B) Pourquoi des actifs circulants ont-ils besoin d’un financement stable ?. Financement du stock = minimum nécessaire pour faire tourner l’entreprise Créances = avance de fonds consentie (attente du règlement) - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
B) Pourquoi des actifs circulants ont-ils besoin d’un financement stable ?
Financement du stock = minimum nécessaire pour faire tourner l’entreprise
Créances = avance de fonds consentie (attente du règlement)
Renouvellement de la composition du stock et des créances => permanence d’un fonds d’actifs circulants => besoin permanent de financement
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 1
C) Pourquoi des dettes circulantes peuvent-elles constituer une ressource stable ?
Délais de paiement consentis aux clients + avances consenties par les fournisseurs => fonds permanent de dettes constituant une ressource permanente
Besoins de financement stables = Actifs longs + Fonds permanents d’actifs courts renouvelés
Ressources de financement stables = Passifs longs + Fonds permanent de passifs courts renouvelés
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 2
III) Représenter le bilan
A) La représentation :Þ I) Le bilan classique ou comptableÞ II) Le bilan fonctionnelÞ III) Le bilan en finance B) Stabilité / exigibilité
C) Représentation du bilan & finance d’entreprise
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 3
I) Le Bilan classique
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 4
Immobilisations
Incorporelles
Corporelles
Financières
Actif d’exploitationStocks
Clients
Trésorerie
Capitaux Propres
Intérêts Minoritaires
Provisions
Dettes Financières
Dettes d’exploitation(fournisseurs)
Ce que l’entreprisepossède…du moins liquide auplus liquide
Ce que l’entreprisedoit…du plus long terme auplus court terme
ActifUtilisation des fonds
PassifOrigine des fonds
II) Le Bilan fonctionnel
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 5
Actif Passif
Emplois stables (bruts)*
Actifs circulants d’exploitation (ACE)
Actifs circulants hors exploitation (ACHE)Actif de trésorerie (AT)
Ressources durables **
Dettes CT d’exploitation (DCTE)Dettes CT hors exploitation (DCTHE)
Passif de trésorerie ( PT,CBC)
FRNG
ActifCirculantBrut
II) Le bilan fonctionnel Emplois stables incluent :
« charges à répartir » et « primes de remboursement »
Ressources durables = Capitaux propres + amortissements & provisions + dettes financières (sauf concours bancaires courants et intérêts courus)
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 6
FRNG et BFR FRNG = Ressources durables – Emplois
stables FRNG = Actif circulant brut – Dettes à CT
(dont concours bancaires courants, CBC) BFR = Actif circulant (sauf Actif de
trésorerie) – Dettes à CT (sauf CBC) BFR = (ACE – DCTE) + (ACHE – DCTHE) BFR = BFRE + BFRHE
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 7
III) Le bilan en finance
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 8
Actifimmobilisé
Trésorerie
Actifde
roulement
Capitauxpropres
Dettesfinancières
Passif deroulement
Actifimmobilisé
Tréso nette
Besoin en Fonds de Roulement
BFR
Capitauxpropres
Dettesfinancières
Bilan en comptabilité Bilan en finance
Exercice I Bilan fonctionnel de la SA Mack comprend
les postes suivants :Þ Ressources durables : 425.000€Þ Emplois stables : 381.500€Þ Actif circulant brut : 325.500€, dont
disponibilités : 46.200€Þ Dettes à court terme : 282.000€ , dont
concours bancaires courants : 23.500€Þ Calculer le FNRG, le BFR et la TrésorerieDiagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 9
Réponse FRNG = Ressources durables – Emplois
stables : 425.000€ - 381.500€ = 43.500€ BFR = Actif circulant (sauf AT) – Dettes à
CT (sauf PT) = (325.500€ - 46.200€) – (282.000€ - 23.500€) = 20.800€
Trésorerie = FRNG – BFR = 43.500€ - 20.800€ = 22.700€
Ou Trésorerie = AT – PT = 46.200€ - 23.500€ = 22.700€
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 10
Exercice II La société Unigamble présente le
bilan suivant.
Etablir le bilan fonctionnel à partir de ces éléments
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 11
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 12
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 13
Réponse
B) Stabilité vs Exigibilité Actif court et renouvelé = financièrement
actif long Passif court et renouvelé = financièrement
passif long => Équilibre d’un bilan = réunion d’un
volume de ressources stables (passifs)= total des besoins stables (actifs)
=> pas d’affectation d’un type de ressources à un type d’actifs.
Ex : un gros volume de dettes financières courtes peut financer une acquisition d’immobilisations
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 14
B) Stabilité vs Exigibilité
Illiquidité = plus de financeur prêt à renflouer la trésorerie => crises passagères d’illiquidité => si crise durable, expression d’une insuffisante rentabilité économique
Cas des découverts bancaires = exigibilité maximum ? => considéré très souvent comme une ressource stable
Ex.: mobilisation de tout le potentiel financier (y compris découverts autorisés) pour procéder à une acquisition
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 15
C) Représentation du bilan & finance d’entreprise
Au Passif du bilan financier : ressources qui « coûtent » de l’argent (appellent une rémunération : créanciers & actionnaires) : l’actif économique doit permettre de rémunérer le « bloc » de ressources
A l’actif du bilan financier: Immobilisations et BFR = investissements = actif économique = actif nécessaire à l’activité, qui doit être rémunératrice
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 16
C) Représentation du bilan & finance d’entreprise
2 « portefeuilles » ressortent :1) Portefeuille de l’actif économique =>
dégageant revenu économique2) Portefeuille des ressources => exigence
de rémunération.
Par définition: égalité entre les 2 portefeuilles => mais gestion indépendante
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 17
C) Représentation du bilan & finance d’entreprise
2 types de risques : Þ Risque économique : métiers de
l’entreprise et marchésÞ Risque financier : induit par l’endettement Pas de correspondance entre tel type
d’actif et tel type de ressource => mise en valeur de la notion de besoin en fonds de roulement = investissement qui coûte de l’argent et qui doit en rapporter
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 18
C) Représentation du bilan & finance d’entreprise
Représentation du bilan = utilisé en finance d’entreprise
Bilan à la manière de Miller-Modigliani : 1) révèle la structure financière de
l’entreprise (partage fonds propres / dettes financières),
2) prépare au calcul du coût moyen pondéré du capital (CMPC ou WACC)
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 19
IV) Le BFR et sa variation
1) Le BFR, rappel 2) Le volume d’activité 3) Les vitesses de rotation 4) Le BFR sur CA 5) Les ratios d’analyse du BFR
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 20
1)Le BFR : rappel Un solde-clé qui se gère au niveau de
chacun
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 21
STOCKS CLIENTS FOURNISSEURS+ -
Les stocks coûtent cher : il faut les réduire au minimum vital et assurer leur rotation
Un client n’a aucune raison de payer ce qu’il doit s’il n’est pas facturé .. et relancé
Il est normal de régler ses fournisseurs… dans un délai respectant les intérêts du fournisseur … et du client
Plus le besoin en fonds de roulement est élevé,Plus les tensions sur la trésorerie de l’entreprise sont fortes
1) BFR = composante des flux liés à l’exploitation
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 22
A fin 2004BFR = 450 M€
BFR trop élevé : il faut adopter une
stratégie de réduction des
postes stocks et clients et allonger la durée de paiement
des fournisseurs
A fin 2005BFR = 350 M€
Réduction de 100 M€ du BFR : C’est autant de trésorerie qui n’est plus «
bloquée » dans le cycle d’exploitation, et qui peut trouver des emplois plus intéressants :
financement des investissements par exemple…
2) Le volume de l’activité Dépendance du BFR au niveau d’activité Principe : si taux de croissance des stocks, des
créances et des dettes est identique => BFR augmentera du même taux
BFR n+1 = Sn x (1+t) + Cn x (1+t) – Dn x (1+t) = (1+t) x BFR n
Attention ! Pas de symétrie certaine entre variation du chiffre d’affaires et variation du BFR.
Ex : Baisse du CA = hausse du BFR => tassement de l’activité => gonflement des stocks et allongement des délais de règlement des clients.
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 23
3) Les vitesses de rotation Valeur des stocks élevée = chaque
élément séjourne plus longuement Plus la durée des créances ou des dettes
est longue, plus la valeur de l’encours global (créances ou dettes) est grande.
Réduction de la durée des créances Þ 1) accélération des encaissements,Þ 2) diminution du besoin de financement
permanent de l’encours Baisse de la durée des dettes courtes =>
création d’un besoin de financement.Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 24
3) Les vitesses de rotation
Diagnostic financier approfondi 2007/2008
VOLNAY CONSULTING - Eric GORGEU 25
Exemple : totalité des ventes le 1er jour de chaque mois ; montant de 100 réglable à crédit, à la fin du même mois (délai = 30 jours). A partir de M2, doublement de ce délai
Mois 1 Mois 2 Mois 3 Mois 4Ventes 100 100 100 100 100
Poste « clients »
100 100 200 200
Règlement 1000 100100
Doublement du délai clients => doublement de l’encours créances clients à partir du mois 3