b2c 電商的 8 大關鍵財務指標:以 pchome(8044.tw)為例
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B2C 電商的 8 大關鍵財務指標 以 PCHome ( 8044.TW )為例
陳子恩( Freddy )http://entrepreneurfreddy.blogspot.tw/
B2C 電商&通路商該重視什麼?
Cash Flow
現金流越穩健越好
Inventory Turnover
存貨賣越快越好
Profit &Return
利潤&報酬越高越好
B2C 電商&通路商該重視什麼?
指標一:長期營收、毛利率與營業利潤率間的關係• 營收成長的狀況• 毛利率代表策略定位&產品力執行的成果• 營業利潤率代表了企業的管理能力
Profit &Return
利潤&報酬越高越好
PCHOME 不斷提升其議價能力&管理能力,讓營收每年成長近 20% 的同時, 毛利率和營業利益率也不斷上升。
B2C 電商&通路商該重視什麼?
指標二:毛利成長&營收成長之間的關係?• 觀察公司是否產品力不足,
需要依賴降價來求得銷售增加?
Profit &Return
利潤&報酬越高越好
除了 2012 年, PCHOME 的毛利成長一直都大於營收成長,這會表現在毛利率提升,亦代表產品組合改善&不致陷入薄利多銷。
B2C 電商&通路商該重視什麼?
指標三:營收成長&營業費用成長的關係?• 觀察公司在營業費用(管理、銷售、研發
等固定成本)有無過度擴張的問題?• 反過來也可以觀察公司的營運
有沒有產生規模經濟?
Profit &Return
利潤&報酬越高越好
從 2009 年之後, PCHOME 的營收成長每年大於管銷費用成長,顯示 PCHOME 不僅營業成本控制得當,更已經產生規模經濟。
B2C 電商&通路商該重視什麼?
指標四: ROE 的 Du Pont 分析,了解報酬來源
• Profit Margin: 整個商業模式賺不賺錢?• Total Asset Turnover: 運用資產效率高低?• Leverage: 用多少自己的錢做多少生意?• 通常通路商的資產運用效率最重要!
Profit &Return
利潤&報酬越高越好
PCHOME 近幾年的 ROE 高達 25% 以上,不只是資產使用效率維持高檔水準,利潤率改善也是主因。
B2C 電商&通路商該重視什麼?
指標五:存貨指標 -- 營收成長是否大於存貨增加?• 觀察公司有沒有商品賣不出去,因而造成
存貨堆積的問題?生鮮電商尤其要注意。• 存貨指標不佳往往長期會犧牲掉利潤率。
Inventory Turnover
存貨賣越快越好
我們可以看到 PCHOME 過去一直有存貨過多的問題,也壓縮到經營利潤。然而這一點正逐年改善中,未來利潤率可望提升。
B2C 電商&通路商該重視什麼?
指標六:應收帳款指標 -- 營收成長是否大於應收帳款增加?
• 觀察公司有沒有帳款收不回來的問題?• 帳款如果收不回來,就無法產生現金流!
Inventory Turnover
存貨賣越快越好
或許是 2012 年經濟不景氣的關係,我們可以看到 PCHOME
在當年度罕見地產生帳款收不太回來的問題,但近年已回到原水準。
B2C 電商&通路商該重視什麼?
指標七: CCC 分析 -- 賣出存貨~變現金,要幾天?
• 存貨週轉天數=賣一批存貨要賣多久時間?• 應收帳款天數=多久會向顧客收款?• 應付帳款天數=多久會付款給供應商?• CCC =存貨+應收 - 應付天數• 負的 CCC =供應商免費借錢給你營運公司!
Inventory Turnover
存貨賣越快越好
PCHOME 從 2008 年以來, CCC 都一直維持著負數,這點讓 PCHOME 有非常充裕的資金可以做第三方支付、海外擴張…等活動。
B2C 電商&通路商該重視什麼?
指標八: OCF / NI ,營運現金流對淨利比例• 簡單的來說,就是賺到的錢有沒有
通通變成現金放進口袋裡面?• 這個比例最好長年大於 70%~80%
• 通常這和 CCC 表現有非常高的相關性
Cash Flow
現金流越穩健越好
從 CCC 那張圖歷年的狀況就可以猜到: PCHOME 是一台能夠不斷產生現金流量的營運機器,在這個指標上幾乎每年都大於 150% !
除了 8 大關鍵指標,你還可以看看…
• 現金流量表:自由現金流量( Free Cash
Flow )》公司可以自由運用(擴張 or 發股利)的資金
• 資產負債表:長短期金融負債比例》需要支付利息的負債,當然越低越好!
Others其他重要指標
總結: B2C 電商的 8 大關鍵財務指標
Cash Flow
Inventory Turnover
Profit & Return觀察營收&利潤率、毛利成長、營業費用成長、 ROE 拆解
存貨指標、應收帳款指標 >0
OCF / NI >70% or 80%