bab 9 - analisis investasi modal
TRANSCRIPT
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
1/37
AKUNTANSI MANAJEMENCHAPTER 9
ANALISIS INVESTASI MODAL
OLEH :
KELOMPOK 3
GEBY DIAH FERDILIAH S.B. B1C1 14 018
HARLIFA B1C1 14 019
HASNAWATI B1C1 14 020
HASNI H. ABDLLAH B1C1 14 021
HERMANTO B1C1 14 022
INTAN MADYSARI PTRI B1C1 14 023
IRA NOVIANTI B1C1 14 024
WA HENI B1C1 14 02!
"RSAN AKNTANSIFAKLTAS EKONOMI DAN BISNIS
NIVERSITAS HALOLEOKENDARI
201#KATA PENGANTAR
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
2/37
Assalamualaikum Warahmatullahi Wabarakatuh,
Puji dan syukur kami ucapkan atas khadirat Allah SWT karna
brkat rahmat dan karunia!Nya kami dapat mnylsaikan Makalah yan"
brjudul Analisis In#stasi M$dal ini shin""a tpat pada %aktu yan"
tlah ditntukan& Tidak lupa kami ucapkan banyak trima kasih kpada
'apak ($sn Pmbimbin" mata kuliah Akuntansi Manajmn yan" tlah
mmbrikan banyak ilmunya dalam pr$ss pnyusunan makalah ini&
Kami mnyadari makalah ini masih jauh dari kata smpurna dan
banyak kkuran"an di dalamnya& )lh karna itu kami mn"harapkankritik dan saran yan" mmban"un dari pmbaca& Kami ju"a
mn"ucapkan trima kasih kpada brba"ai pihak yan" tlah mmbantu
dalam pr$ss pnyusunan makalah ini& Kami brharap makalah ini dapat
mndatan"kan man*aat dan mnjadi sumbr pn"tahunan ba"i
pmbaca dan diri kami sndiri&
Trima kasih dan Wassalamualaikum Warahmatullahi Wabarakatuh&
Kndari, ++ Mi -+.
Pnyusun,
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
3/37
DAFTAR ISI
/A0AMAN JU(U0 i
KATA PEN1ANTA2 ii
(A3TA2 ISI iii
'A' I PEN(A/U0UAN 4
A& 0atar 'lakan" 5'& 2umusan Masalah 6
'A' II PEM'A/ASAN 4
A& Mt$d E#aluasi Pr$p$sal Pnanaman M$dal 5'& 3akt$r yan" Mmpn"aruhi Analisis In#stasi M$dal 67& Pnjatahan M$dal 6(& 7as )* A72S (alam Analisis In#stasi M$dal 8
PENUTUP +5
Ksimpulan +5
(A3TA2 PUSTAKA +9
BAB I
PENDAHLAN
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
4/37
A. LATAR BELAKANG
(n"an prcpatan prtumbuhan industri Amrika, mnin"katkan
prhatian tlah dibrikan kpada kputusan in#stasi jan"ka panjan"
yan" mlibatkan pr$prti, pabrik dan pralatan& Pr$ss dimana rncana
manajmn, mn"#aluasi, dan k$ntr$l in#stasi trsbut disbut analisis
in#stasi m$dal, atau pn"an""aran m$dal& 'ab ini mnjlaskan analisis
yan" br"una untuk mmbuat kputusan in#stasi m$dal, yan" mun"kin
mlibatkan thausand, jutaan, atau bahkan miliaran d$lar& pn"luaran
in#stasi m$dal biasanya mlibatkan k$mitmn jan"ka panjan" dana dan
dn"an dmikian mmpn"aruhi $prasi slama brtahun!tahun&
Pn"luaran ini harus mmpr$lh tin"kat pn"mbalian yan"
%ajar, shin""a prusahaan dapat mmnuhi k%ajibannya kpada
krditur dan mmbrikan di#idn kpada pm"an" saham& Karna
kputusan in#stasi m$dal adalah bbrapa kputusan yan" palin"
pntin" bah%a manajmn mmbuat, sistm dan pr$sdur untuk
mn"#aluasi, prncanaan, dan pn"ndalian in#stasi m$dal harus
hati!hati dikmban"kan dan diimplmntasikan
Sbuah pr$"ram in#stasi m$dal harus mncakup rncana untuk
mnd$r$n" karya%an di smua tin"katan dari suatu prusahaan untuk
mn"ajukan pr$p$sal untuk in#stasi m$dal& 2ncana trsbut harus
mnydiakan untuk brk$munikasi dn"an karya%an tujuan jan"ka
panjan" dari ntpris shin""a pr$p$sal br"una diajukan& Slain itu,
rncana trsbut dapat mmbrikan ba"i karya%an pn"har"aan yan"
pr$p$salnya diimplmntasikan& Smua pr$p$sal yan" masuk akal harus
dibrikan prtimban"an srius, dan *k dari implikasi k$n$mi yan"
diharapkan dari pr$p$sal ini harus diidnti:kasi&
Esnsi mt$d yan" palin" umum di"unakan untuk mn"#aluasi
pr$p$salsr in#stasi m$dal dijlaskan di ba"ian brikut& Prsamaan dan
prbdaan antara mt$d, srta pn""unaan stiap mt$d, ditkankan&
Akhirnya, prtimban"an rumit in#stasi m$dal analisis, pr$ss
pn"al$kasian dana in#stasi yan" trsdia antara pr$p$sal yan"
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
5/37
brsain" ;pnjatahan m$dal
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
6/37
PEMBAHASAN
A. METODE EVALASI PROPOSAL PENANAMAN MODAL
Mt$d #aluasi pr$p$sal in#stasi m$dal dapat dikl$mp$kkan
mnjadi dua kat"$ri umum yan" dapat disbut sba"ai ;+< mt$d yan"
mn"abaikan nilai skaran" dan ;< mt$d nilai skaran"& Karaktristik
yan" distin"uis s satu kat"$ri dari yan" lain adalah cara di mana
k$nsp trsbut yan" nilai %aktu dari uan" diprlakukan& Kdua nilai
%aktu dari uan" dan k$nsp ini #a u dibahas scara lbih rinci nanti
dalam bab ini& Karna kas dapat diin#stasikan untuk mndapatkan lbih
banyak uan" tunai smntara kas yan" akan ditrima di masa dpan
tidak bisa, uan" mmiliki nilai %aktu&
Namun, mt$d yan" mn"abaikan nilai skaran" tidak
mmbrikan prtimban"an *akta bah%a kas lbih brhar"a daripada uan"
tunai yan" akan ditrima di masa dpan& (ua mt$d dalam kat"$ri ini
adalah ;+< rata!rata tin"kat mt$d pulan" dan ;< mt$d cash payback&
(n"an mn"k$n#rsi d$lar yan" akan ditrima di masa dpan k
dalam d$lar saat ini, mn""unakan k$nsp nilai skaran", mt$d nilai
skaran" mmprtimban"kan *akta bah%a uan" mmiliki nilai %aktu& (ua
mt$d umum ini nilai yan" di"unakan dalam mn"#aluasi pr$p$sal
in#stasi m$dal ;+< disc$untd cash > $% mt$d dan ;< tin"kat intrnal
disk$n mt$d pulan"&
Masin"!masin" dari mpat mt$d analisis pr$p$sal in#stasi m$dal
mmiliki klbihan dan imitasi& Srin"kali manajmn akan mn""unakan
bbrapa k$mbinasi dari mpat mt$d dalam mn"#aluasi brba"ai
aspk k$n$mi dari usulan in#stasi m$dal&
1. M$%&'$ T()*( P+$,$)% V(-$
2ata!rata tin"kat pn"mbalian dan mt$d kas pn"mbalian
mn"#aluasi pr$p$sal in#stasi m$dal yan" mudah di"unakan dan
san"at br"una dalam pr$p$sal skrinin"& Manajmn srin" mntapkanstandar minimum, dan pr$p$sal tidak mmnuhi standar minimum ini
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
7/37
dijatuhkan dari prtimban"an lbih lanjut& Ktika bbrapa pr$p$sal
altrnati* mmnuhi standar minimum, manajmn akan srin" prin"kat
usulan dari yan" palin" diin"inkan untuk palin" tidak diin"inkan&
Mt$d yan" mn"abaikan nilai skaran" ju"a br"una dalam
mn"#aluasi pr$p$sal in#stasi m$dal yan" mmiliki khidupan yan"
rlati* sin"kat br"una& (alam situasi sprti itu, manajmn umumnya
mm*$kuskan prhatiannya pada jumlah pndapatan yan" akan dipr$lh
dari in#stasi dan arus kas brsih t$tal yan" akan ditrima dari in#stasi&
(/ M$%&'$ T)(% R(%(+(%( P$)$5(-() 6ARR/
Tin"kat rata!rata pn"mbalian yan" diharapkan, kadan"!
kadan" disbut sba"ai acc$untin" rat $* rturn, adalah ukuran
dari yan" diharapkan pr$:tabilitas dari in#stasi di ast tanaman&
Jumlah pn"hasilan diharapkan akan dipr$lh dari in#stasi
trsbut dinyatakan sba"ai rata!rata tahunan slama bbrapa
tahun ast trsbut akan di"unakan& Jumlah in#stasi yan" dapat
dian""ap sba"ai biaya asli dari ast tanaman, atau pn"akuan
dapat dibrikan untuk *k pnyusutan pada jumlah in#stasi&
Mnurut pandan"an trakhir, in#stasi scara brtahap mnurun
dari biaya asli untuk nilai sisa diprkirakan pada akhir masa
pakainya& Jika dprsiasi "aris lurus dan tidak ada nilai sisa
diasumsikan, rata!rata in#stasi akan sama dn"an satu stn"ah
dari pn"luaran asli&
Untuk mn"ilustrasikan, asumsikan bah%a manajmn
sdan" mmprtimban"kan pmblian msin trtntu dn"an
biaya ? 9--&---& Msin ini diprkirakan mmiliki masa man*aat 5
tahun, dn"an tidak ada nilai sisa, dan pn""unaannya slama 5
tahun ini diharapkan akan mn"hasilkan pndapatan t$tal ?
--&---& )lh karna itu diprkirakan pndapatan tahunan rata!
rata adalah ? 9-&--- ;? --&--- @ 5
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
8/37
ARR= PerkiraanRata−rata PendapatanTahunan
Rata−rata Investasi
ARR= $ 200.000÷4
( $500.000+$0 ) ÷2
ARR=20
Tin"kat rata!rata pn"mbalian yan" diharapkan dari -D
harus dibandin"kan dn"an tin"kat yan" dittapkan $lh
manajmn sba"ai imbalan minimum untuk risik$ yan" trlibat
dalam in#stasi& (aya tarik pmblian yan" diusulkan dari
pralatan tambahan ditunjukkan $lh prbdaan antara tin"kat
yan" diharapkan dan tin"kat minimum yan" diin"inkan&
Ktika bbrapa pr$p$sal in#stasi m$dal altrnati* sdan"
diprtimban"kan, pr$p$sal dapat prin"kat dn"an tin"kat rata!rata
pn"mbalian& Smakin tin""i tin"kat pn"mbalian rata!rata, yan"
lbih diin"inkan pr$p$sal& Sba"ai c$nt$h, asumsikan bah%amanajmn sdan" mmprtimban"kan usulan in#stasi m$dal
altrnati* brikut dan tlah dihitun" tari* rata!rata mnunjukkan
pn"mbalian =
Usulan A Usulan '
Prkiraan pndapatan tahunan rata!rata ? 4-,--- ?4.,---
2ata!rata in#stasi ? +-,--- ? +8-,---
2ata!rata tin"kat pn"mbalian =
?4-,--- @ ?+-,--- 9D
?4.,--- @ ?+8-,--- -D
Jika hanya tin"kat pn"mbalian rata!rata dian""ap, Pr$p$sal
A akan lbih disukai dari pada Pr$p$sal ', brdasarkan tin"kat rata!
rata pn"mbalian 9 D&
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
9/37
Kuntun"an utama dari rata!rata tin"kat kmbali mt$d
yan" kmudahan prhitun"an dan *akta bah%a ia mnkankan
jumlah pndapatan yan" dipr$lh slama sluruh hidup pr$p$sal&
Klmahan utamanya adalah kuran"nya prtimban"an arus
kas yan" diharapkan dari pr$p$sal dan %aktu arus kas ini& Arus kas
ini pntin" karna kas yan" brasal dari in#stasi dapat
diin#stasikan kmbali dalam k"iatan yan" mn"hasilkan
pndapatan lainnya& )lh karna itu, lbih banyak dana dan
smakin cpat dana trsdia, smakin pndapatan yan" bisa
dihasilkan dari rin#stasi mrka&
5/ M$%&'$ C(,7 P(5(
Pri$d yan" diharapkan dari %aktu itu akan ml%ati antara
tan""al in#stasi m$dal dan pmulihan ln"kap dalam kas ;atau
stara< dari jumlah yan" diin#stasikan disbut pri$d kas
payback& Untuk mmprmudah analisis, pndapatan dan $ut!$* !
saku biaya $prasi$nal diharapkan akan trkait dn"anpn"$prasian ast tanaman diasumsikan sluruhnya dalam dari
kas& Klbihan uan" mn"alir dari pndapatan slama uan"
mn"alir kluar untuk biaya disbut arus kas brsih& Waktu yan"
diprlukan untuk arus kas brsih untuk sama dn"an pn"luaran
a%al untuk akti#a ttap adalah pri$d payback&
Untuk tujuan ilustrasi, asumsikan bah%a in#stasi yan"
diusulkan dalam akti#a ttap dn"an khidupan 8 tahun adalah ?--&--- dan bah%a arus kas brsih tahunan diprkirakan mnjadi ?
5-&---& Estimasi masa kas pn"mbalian untuk in#stasi dalam 9
tahun, dihitun" sba"ai brikut =
$200,000
$40,000=5 tahun periode cash payback
(alam ilustrasi sblumnya, arus kas brsih tahunan yan"
sama ;? 5-&--- pr tahun
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
10/37
tidak sama, pri$d cash payback ditntukan dn"an
mnjumlahkan arus kas brsih tahunan sampai jumlah kumulati*
sama dn"an jumlah in#stasi yan" diusulkan& Untuk
mn"ilustrasikan, asumsikan bah%a untuk usulan in#stasi, aruskas brsih kumulati* pada akhir tahun kmpat sama dn"an
jumlah in#stasi, ? 5--&---& )lh karna itu, payback pri$d 5
tahun nya& Arus kas brsih tahunan dan arus kas brsih kumulati*
slama hidup . tahun pr$p$sal adalah sba"ai brikut =
Tahun Arus Kas 'rsih Kumulati* Arus Kas 'rsih
+ ? .-,--- ? .-,--- ? 8-,--- ? +5-,---
4 ? +-9,--- ? 59,---
5 ? +99,--- ? 5--,---
9 ? +5-,--- ? 95-,---
. ? -,--- ? .4-,---
Mt$d cash payback adalah banyak di"unakan dalam
mn"#aluasi pr$p$sal untuk kspansi dan in#stasi dalam pr$yk!
pr$yk baru& Sbuah pri$d payback yan" rlati* sin"kat
diin"inkan, karna smakin cpat uan" tunai pulih cpat mnjadi
trsdia untuk rin#stasi dalam pr$yk!pr$yk lainnya& Slain itu,
ada kmun"kinan akan kmun"kinan kru"ian dari prubahan
k$ndisi k$n$mi, usan", dan risik$ tidak dapat dihindari lain ktika
k$mitmn adalah jan"ka pndk& K$nsp cash payback ju"a
mnarik ba"i para bankir dan krditur lain yan" mun"kin
tr"antun" pada arus kas brsih untuk pmbayaran klaim yan"
trkait dn"an in#stasi m$dal a%al& Smakin cpat uan" tunai
pulih, lbih cpat utan" atau k%ajiban lainnya dapat dibayar&
(n"an dmikian, mt$d cash payback akan san"at br"una
untuk manajr yan" prhatian utama adalah likuiditas &
Salah satu klmahan utama dari mt$d cash payback
sba"ai dasar untuk kputusan adalah k"a"alan untuk
mmprtimban"kan pr$:tabilitas yan" diharapkan dari pr$p$sal&
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
11/37
Sbuah pr$yk dn"an jan"ka %aktu pn"mbalian yan" san"at
sin"kat, ditambah dn"an pr$:tabilitas yan" rlati* miskin, akan
kuran" diin"inkan dari satu dn"an payback pri$d la"i tapi dn"an
pr$:tabilitas yan" mmuaskan& Klmahan lain dari mt$d cashpayback adalah bah%a arus kas yan" trjadi stlah pri$d
payback diabaikan& Sbuah pr$yk 9 tahun dn"an masa
pn"mbalian 4 tahun dan dua tahun tambahan arus kas yan"
cukup bsar lbih diin"inkan daripada pr$yk 9 tahun dn"an masa
pn"mbalian 4 tahun yan" mmiliki arus kas yan" lbih rndah
dalam dua tahun trakhir&
2. M$%&'$ '$)() P+$,$)% V(-$
In#stasi dalam pabrik dan pralatan dapat dilihat sba"ai akuisisi
dari sran"kaian arus kas brsih masa dpan trdiri dari dua lmn =
;+< pmulihan in#stasi a%al dan
;< pndapatan&
Pri$d %aktu dimana arus kas brsih trsbut akan ditrima
mun"kin mnjadi *akt$r pntin" dalam mnntukan nilai in#stasi&
K$nsp nilai skaran" adalah bah%a stiap jumlah trtntu uan"
tunai yan" akan ditrima pada bbrapa %aktu di masa dpan tidak
stara dn"an jumlah $F sama kas di tan""al yan" lbih a%al& Sbsar
kas yan" akan ditrima di masa dpan tidak brhar"a sba"ai jumlah
yan" sama di tan"an hari ini, karna kas saat ini dapat diin#stasikan
untuk mndapatkan pn"hasilan& Misalnya, ?+-- di tan"an hari ini akan
mnjadi lbih brhar"a dari ?+-- yan" akan ditrima tahun dari hari ini&
(n"an kata lain, jika uan" dapat diin#stasikan untuk mndapatkan +-D
pr tahun, ?+-- di tan"an hari ini akan trakumulasi mnjadi ?++- ;?+--
ditambah ?+- pndapatan < pr satu tahun dari hari ini& ?+-- di tan"an
hari ini dapat disbut sba"ai jumlah nilai skaran" yan" stara dn"an
?++- yan" akan ditrima tahun dari hari ini&
(/ M$%&'$ D,&) A+, K(,
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
12/37
Mt$d disc$untd cash >$% , kadan"!kadan" disbut
sba"ai mt$d nilai skaran" brsih , mn""unakan k$nsp nilai
skaran" untuk mn"hitun" nilai skaran" dari arus kas yan"
diharapkan dari pr$p$sal & Untuk mn""ambarkan , jika tin"katpndapatan adalah + D dan uan" tunai yan" akan ditrima dalam
satu tahun adalah ? +&--- , jumlah nilai skaran" adalah ? 8,8. ; ?
+,--- @ +,+ < & Jika uan" tunai yan" akan ditrima satu tahun
kmudian ; dua tahun di smua < , dn"an laba diprparah pada
akhir tahun prtama , jumlah nilai skaran" akan ? 66,- ; ?
8,8. @ +,+ < &
Alih!alih mnntukan nilai skaran" dari arus kas masa dpan$lh sran"kaian di#isi dn"an cara hanya di"ambarkan, adalah
kbiasaan untuk mnmukan nilai skaran" dari saya dari tabl
nilai skaran" dan kalikan dn"an jumlah arus kas masa dpan&
2*rnsi k mja parsial brikut mnunjukkan bah%a nilai
skaran" dari saya yan" akan ditrima dua tahun maka, dn"an
pndapatan sbsar +D pr tahun, adalah 66& Prkalian dari 66
dn"an ? +&--- mn"hasilkan ? 66, yan" mrupakan jumlah yan"
sama yan" tlah ditntukan di para"ra* sblumnya $lh dua di#isi
brturut!turut& Prbdaan kcil adalah karna pmbulatan *akt$r
nilai skaran" dalam tabl untuk ti"a tmpat dsimal&
Tahun .D +-D +D +9D -D
+ -&54 -&- -&84 -&86- -&844
-&8- -&8. -&66 -&69. -&.5
4 -&85- -&69+ -&6+ -&.98 -&96
5 -&6 -&.84 -&.4. -&96 -&58
9 -&656 -&.+ -&9.6 -&56 -&5-
. -&6-9 -&9.5 -&9-6 -&54 -&449
6 -&..9 -&9+4 -&59 -&46. -&6
8 -&.6 -&5.6 -&5-5 -&46 -&44
-&9 -&55 -&4.+ -&85 -&+5
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
13/37
+- -&998 -&48. -&4 -&56 -&+.
Tin"kat trtntu pn"mbalian yan" dipilih dalam analisis
disc$untd cash >$% dipn"aruhi $lh si*at dari prusahaan bisnis
dan pr$:tabilitas rlati*, tujuan dari in#stasi m$dal, biaya
mn"amankan dana untuk in#stasi, tin"kat minimum yan"
diin"inkan kmbali, dan *akt$r trkait lainnya& Jika nilai skaran"
dari arus kas brsih yan" diharapkan dari in#stasi yan" diusulkan,
pada tin"kat yan" dipilih, sama atau mlbihi jumlah in#stasi,
pr$p$sal yan" diin"inkan& Untuk tujuan ilustrasi, asumsikan
pr$p$sal untuk akuisisi sbsar ? --&--- dari pralatan dn"an
masa man*aat yan" diharapkan dari 9 tahun dan tin"kat minimum
yan" diin"inkan pn"mbalian +-D& Aliran diantisipasi kas brsih
untuk masin"!masin" 9 tahun dan analisis pr$p$sal adalah sba"ai
brikut& Prhitun"an mnunjukkan bah%a pr$p$sal diharapkan
untuk mmulihkan in#stasi dan mnydiakan lbih dari tin"kat
minimum pn"mbalian&
Gar Prsnt Halu Nt 7ash 3l$% PrsntHalu $*
$* + at +-D Nt 7ash3l$%
+ -&- ? 6-,--- ? .4,.4-
-&8. ? .-,--- ? 5,9.-
4 -&69+ ? 9-,--- ? 46,99-
5 -&.84 ? 5-,--- ? 6,4-
9 -&.+ ? 5-,--- ? 5,85- T$tal ? .-,--- ? -,--
Ktika bbrapa pr$p$sal in#stasi altrnati* dari jumlah yan"
sama sdan" diprtimban"kan, satu dn"an klbihan trbsar dari
nilai kini lbih jumlah yan" akan diin#stasikan adalah yan" palin"
diin"inkan& Jika pr$p$sal altrnati* mlibatkan jumlah yan" brbda
dari in#stasi, hal ini br"una untuk mmprsiapkan prin"katrlati* dari pr$p$sal dn"an mn""unakan indks nilai skaran"&
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
14/37
Indks nilai skaran" untuk ilustrasi sblumnya dihitun" dn"an
mmba"i t$tal nilai skaran" dari arus kas brsih dn"an jumlah
yan" akan diin#stasikan, sba"ai brikut=
Prsnt Halu Ind
Amount
¿Total Present Value of Net Cash Flo
¿ !e Invested ¿
Prsnt Halu Ind ¿
$202,900
$200,000
Prsnt Halu Ind +&-+
Untuk mn""ambarkan prin"kat usulan dn"an
mn""unakan indks nilai skaran", mn"an""ap bah%a t$tal nilai
skaran" dari arus kas brsih dan jumlah yan" harus diin#stasikan
untuk ti"a pr$p$sal altrnati* adalah sba"ai brikut=
Pr$p$sal A Pr$p$sal ' Pr$p$sal7
T$tal prsnt #alu $* nt cash >$% ? +-6,--- ? 8.,5-- ?4,.--
Jumlah yan" akan diin#stasikan ? +--,--- ? 8-,--- ?-,---
Klbihan dari nilai skaran" lbih jumlah
yan" akan diin#stasikan ? 6,--- ? .,5-- ?
4,.--
Indks nilai skaran" untuk stiap pr$p$sal adalah sba"ai
brikut=
Prsnt Halu Ind
Pr$p$sal A +&-6 ;?+-6,--- @?+--,---
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
15/37
Pr$p$sal ' +&-8 ;? 8.,5-- @ ?8-,---<
Pr$p$sal 7 +&-5 ;? 4,.-- @ ?-,---<
Indks nilai skaran" mnunjukkan bah%a mskipun Pr$p$salA mmiliki klbihan trbsar dari nilai kini lbih jumlah yan" akan
diin#stasikan, tidak smnarik Pr$p$sal ' dalam hal jumlah nilai
skaran" pr d$lar yan" diin#stasikan& Prlu dicatat,
ba"aimanapun, bah%a Pr$p$sal ' mmbutuhkan p* in#stasi hanya
? 8-&---, smntara Pr$p$sal A mmbutuhkan in#stasi sbsar ?
+--&---& Kmun"kinan pn""unaan ? -,--- jika ' dipilih harus
diprtimban"kan sblum kputusan akhir dibuat&
Kuntun"an utama dari mt$d disc$untd cash >$% adalah
mmbrikan prtimban"an untuk nilai %aktu dari uan"& Klmahan
dari mt$d ini adalah bah%a prhitun"an yan" lbih k$mplks
daripada $ran"!$ran" untuk mt$d yan" mn"abaikan nilai
skaran"& Slain itu, mt$d ini mn"asumsikan bah%a uan" yan"
ditrima dari pr$p$sal slama masa man*aatnya akan
diin#stasikan kmbali pada tin"kat pn"mbalian yan" di"unakan
untuk mn"hitun" nilai skaran" dari pr$p$sal& Karna prubahan
k$ndisi k$n$mi, asumsi ini tidak slalu masuk akal&
5/ T)(% I)%$+)(- D,&) M$%&'$ P$)$5(-()
Tin"kat intrnal disk$n mt$d pn"mbalian, kadan"!kadan"
disbut intrnal rat $* rturn atau tin"kat %aktu dissuaikan
dn"an mt$d pn"mbalian, mn""unakan k$nsp nilai skaran"
untuk mn"hitun" tin"kat pn"mbalian dari arus kas brsih yan"
diharapkan dari pr$p$sal in#stasi m$dal& (n"an dmikian, hal ini
mirip dn"an mt$d disk$n aliran kas, dalam hal ini br*$kus $nt
nilai skaran" dari arus kas brsih& Namun, tin"kat intrnal disk$n
dari mt$d pn"mbalian dimulai dn"an arus kas brsih dan,
dalam arti& 'krja mundur untuk mnntukan tari* disk$n
kuntun"an yan" diharapkan dari pr$p$sal& Mt$d disk$n aliran
kas mn"haruskan manajmn untuk mnntukan tin"kat minimum
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
16/37
pn"mbalian, yan" kmudian di"unakan untuk mnntukan
klbihan ;kkuran"an< dari nilai skaran" dari arus kas brsih lbih
dari in#stasi&
Untuk mn""ambarkan tin"kat intrnal disk$n mt$d
pn"mbalian, mn"an""ap bah%a manajmn sdan"
mn"#aluasi pr$p$sal untuk mmpr$lh pralatan shar"a ?
44&94-, yan" diharapkan dapat mmbrikan arus kas brsih
tahunan sbsar ? +-&--- pr tahun untuk 9 tahun& Jika tin"kat
pn"mbalian dari +D diasumsikan, nilai skaran" dari arus kas
brsih dapat dihitun" dn"an mn""unakan nilai skaran" dari +
mja di halaman +., sba"ai brikut=
Tahun Nilai Skaran" Arus Kas Nilai Skaran" dari
dari + pada +D 'rsih Arus Kas 'rsih &
+ -&84 ? +-,--- ? 8,4-
-&66 ? +-,--- ? 6,6-
4 -&6+ ? +-,--- ? 6,+-
5 -&.4. ? +-,--- ? .,4.-9 -&9.6 ? +-,--- ? 9,.6-
T$tal ? 9-,--- ? 4.,-9-
Karna nilai skaran" dari arus kas brsih brdasarkan tin"kat
+D pn"mbalian, ?4.&-9-, lbih bsar dari ? 44&94- untuk
diin#stasikan, +D tidak jlas tin"kat intrnal disk$n
pn"mbalian& Analisis brikut mnunjukkan bah%a +9D adalah
tin"kat pn"mbalian yan" dapat mnyamakan ? 44&94- biaya
in#stasi dn"an nilai skaran" dari arus kas brsih&
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
17/37
(alam ilustrasi, tin"kat intrnal disk$n pn"mbalianditntukan $lh trial and rr$r& Sbuah tin"kat +D diasumsikan
sblum tin"kat intrnal disk$n pn"mbalian dari +9D
diidnti:kasi& pr$sdur Such yan" mmb$sankan dan mmakan
%aktu& Ktika arus kas brsih tahunan aual diharapkan dari
pr$p$sal, sprti dalam ilustrasi, prhitun"an dapat disdrhanakan
dn"an mn""unakan tabl nilai skaran" dari anuitas&
Sran"kaian arus kas yan" sama pada intr#al yan" ttap
disbut anuitas& Nilai skaran" dari anuitas adalah jumlah nilai
skaran" dari stiap arus kas& (ari sudut pandan" lain, nilai
skaran" dari anuitas adalah jumlah uan" yan" akan dibutuhkan
saat ini untuk mn"hasilkan sran"kaian >$%sh kas aual pada
intr#al yan" ttap di masa dpan& Misalnya, mn"acu pada tabl
brikut dari nilai skaran" dari anuitas dari + mnunjukkan bah%a
nilai skaran" dari arus kas pada akhir masin"!masin" lima tahun,
dn"an intrnal rat disk$n pn"mbalian +9D pr tahun, adalah
4&494& Prkalian sbsar ? +-&--- dn"an 4&494 mn"hasilkan
jumlah yan" sama ;? 44&94-< yan" tlah ditntukan dalam ilustrasi
sblumnya $lh lima prkalian brturut!turut&
Tahun .D +-D +D +9D -D
+ -&54 -&- -&84 -&86- -&844
Tahun
NilaiSkaran"
dari + pada+D
Aliran Kas'rsih
Nilai Skaran"dari Aliran Kas
'rsih
+
4
5
9
T$tal
-&86-
-&69.
-&.98
-&96
-&56
? +-,---
? +-,---
? +-,---
? +-,---
? +-,---
? 9-,---
? 8,6--
? 6,9.-
? .,98-
? 9,6-
? 5,6-
? 44,94-
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
18/37
+&844 +&64. +&.- +&.. +&98
4 &.64 &586 &5- &84 &+-.
5 4&5.9 4&+6- 4&-46 &899 &98
9 5&+ 4&6+ 4&.-9 4&494 &+
. 5&+6 5&499 5&+++ 4&689 4&4.
6 9&98 5&8.8 5&9.5 5&+.- 4&.-9
8 .&+- 9&449 5&.8 5&586 4&846
.&8- 9&69 9&48 5&66 5&-4+
+- 6&4.- .&+59 9&.9- 9&-+ 5&+
Pr$sdur untuk mn""unakan nilai skaran" dari anuitas dari
+ mja untuk mnntukan tin"kat intrnal disk$n pn"mbalian
adalah sba"ai brikut=
+& 3akt$r nilai skaran" untuk anuitas dari + ditntukan dn"an
mmba"i jumlah yan" akan diin#stasikan $lh arus kas brsih
tahunan, sprti yan" diun"kapkan dalam rumus brikut=3akt$r nilai skaran" untuk Anuitas dari +
"umlah akan #iinvestasikan
Tahunan Arus as!ersih
& hadir *akt$r nilai yan" ditntukan dalam ;+< trltak di nilai
skaran" dari anuitas dari + mja dn"an trlbih dahulu
mncari jumlah tahun masa man*aat yan" diharapkan dari
in#stasi di k$l$m tahun dan kmudian mlanjutkan h$riL$ntal di
mja sampai *akt$r nilai skaran" ditntukan dalam ;+<
ditmukan&4& Tin"kat intrnal disk$n pn"mbalian kmudian diidnti:kasi
$lh judul k$l$m di mana *akt$r nilai skaran" di ;< brada&
Untuk mn""ambarkan pn""unaan nilai skaran" dari
anuitas dari + mja, mn"an""ap bah%a manajmn sdan"
mmprtimban"kan pr$p$sal untuk mmpr$lh pralatan biaya
?6&4.-, yan" diharapkan dapat mmbrikan arus kas yan" sama
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
19/37
tahunan brsih dari ?-&--- slama 6 tahun& 3akt$r nilai skaran"
untuk anuitas dari + adalah 5,8.8, dihitun" sba"ai brikut=
Mnyajikan nilai 3act$r untuk Anuitas dari +
%umlah yan& akandiinvestasikan
aruskas bersih tahunan '
Mnyajikan nilai 3act$r untuk Anuitas dari + $97.360
$20.000
Mnyajikan nilai 3act$r untuk Anuitas dari + 5&8.8s
Untuk jan"ka %aktu 6 tahun, brikut tabl untuk nilai
skaran" dari anuitas dari + mnunjukkan bah%a *akt$r 5,8.8
dikaitkan dn"an prsntas +-D& (n"an dmikian, +-D adalah
tin"kat intrnal disk$n pn"mbalian pr$p$sal ini&
Tahun .D +-D +D
+ -&54 -&- -&84
+&844 +&64. +&.-
4 &.6 &586 &5-
5 4&59. 4&+6- 4&-46
9 5&+ 4&6+ 4&.-9
. 5&+6 5&499 5&+++
6 9&98 5&8.8 5&9.5
8 .&+- 9&449 5&.8 .&8- 9&69 9&48
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
20/37
+- 6&4.- .&+59 9&.9-
Jika tin"kat minimum yan" dapat ditrima untuk pr$p$salyan" sama adalah +-D atau kuran", maka pralatan yan"
diusulkan harus diprtimban"kan diin"inkan& Ktika bbrapa
usulan brada di ba%ah prtimban"an, manajmn srin" prin"kat
pr$p$sal $lh tin"kat intrnal mrka p$t$n"an pn"mbalian, dan
pr$p$sal dn"an tin"kat trtin""i dian""ap palin" mnarik&
Kuntun"an utama dari tin"kat intrnal disk$n mt$d
pn"mbalian adalah bah%a nilai!nilai skaran" dari arus kas brsih
atas sluruh masa man*aat dari pr$p$sal dian""ap& Kuntun"an
tambahan dari mt$d ini adalah bah%a dn"an mnntukan
tin"kat pn"mbalian untuk stiap pr$p$sal, smua pr$p$sal scara
$t$matis ditmpatkan scara umum untuk prbandin"an, tanpa
prlu mn"hitun" indks nilai skaran" sprti yan" trjadi untuk
mt$d disc$untd cash >$%&
Kru"ian utama dari tin"kat intrnal disk$n mt$d
pn"mbalian adalah bah%a prhitun"an a"ak lbih k$mplks
daripada bbrapa mt$d lainnya& Slain itu, sprti mt$d
disc$untd cash >$%, mt$d ini $ssums yan" kas yan" ditrima
dari pr$p$sal slama masa pakainya akan rint#std di tin"kat
intrnal disk$n pn"mbalian& Karna prubahan k$ndisi k$n$mi,
asumsi ini tidak slalu&
B. FAKTOR YANG MEMPENGARHI ANALISIS INVESTASI
MODAL
(alam para"ra* sblumnya, k$nsp dasar slama mpat mt$dbanyak di"unakan pr$p$sal in#stasi m$dal mn"#aluasi dibahas& (alam
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
21/37
praktknya, *akt$r tambahan mun"kin brdampak pada hasil kputusan
in#stasi m$dal& 'brapa yan" palin" pntin" dari *akt$r!*akt$r ini, yan"
dijlaskan dalam para"ra* brikut, adalah pajak pn"hasilan *dral,
hidup yan" tidak mrata pr$p$sal altrnati*, altrnati* lasin",ktidakpastian, dan prubahan tin"kat har"a&
1. P(( P$)7(,-()
(alam banyak kasus, dampak dari pajak pn"hasilan *dral pada
kputusan in#stasi m$dal bisa san"at si"ni:kan& (ua pnydiaan K$d
intrnal 2#nu ;I27< yan" harus diprtimban"kan dalam analisis
in#stasi m$dal adalah krdit pajak in#stasi dan dprsiasi&
Krdit pajak in#stasi, yan" mn"uran"i jumlah pajak pn"hasilan
dn"an jumlah krdit, dibrlakukan pada tahun +. untuk mnd$r$n"
prusahaan untuk mmbli pralatan dan dn"an dmikian mran"san"
k$n$mi& Sjak dibrlakukannya pri"inal nya, I27 tlah brubah srin"
dalam upaya untuk :n tun k$n$mi& Scara umum, krdit dibrikan
untuk pmblian pr$prti pribadi br%ujud baru atau bkas trtntu
dn"an masa man*aat minimal 4 tahun yan" di"unakan dalam
prda"an"an %ajib pajak atau bisnis& Maksimum krdit adalah +-D dari
biaya pr$prti dn"an khidupan 9 tahun atau lbih dan .D untuk
pr$prti dn"an khidupan ti"a untuk hidup tahun& (alam mnntukan
pnyusutan, biaya ast trsbut umumnya brkuran" satu stn"ah dari
jumlah krdit& Pnurunan dasar dapat dihindari jika %ajib pajak mmilih
untuk mn"ambil krdit in#stasi kcil ;8D untuk pr$prti dn"an
khidupan lima tahun atau lbih, 5D untuk pr$prti dn"an khidupan
ti"a sampai lima tahun
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
22/37
mt$d sald$ mnurun& 4!tahun klas mliputi m$bil dan alat khusus,
smntara msin palin" dan pralatan trmasuk dalam klas 9 tahun, dan
ban"unan jatuh k klas +8!tahun&
A72S mnydrhanakan akuntansi pnyusutan dn"an
mn"hilan"kan kbutuhan untuk mmprkirakan masa man*aat dan nilai
sisa dan mmutuskan mt$d pnyusutan& Mskipun pn"hmatan pajak
jan"ka pndk biasanya dapat di%ujudkan dn"an mn""unakan r"ulr
A72S tunjan"an pmulihan biaya, %ajib pajak dapat mmilih untuk
mn""unakan pn"uran" "aris lurus brdasarkan klas pr$prti yan"
ditntukan di ba%ah A72S& diprcpat %rit!$F dari ast ttap yan"
disdiakan $lh A72S tidak, ba"aimanapun, *k pn"hmatan brsih jan"ka panjan" pajak pn"hasilan& Pn"uran"an pajak tahun a%al
pn""unaan diimban"i dn"an pajak yan" lbih tin""i sba"ai tunjan"an
pmulihan biaya tahunan brkuran"&
Untuk mn""ambarkan dampak p$tnsial dari krdit pajak in#stasi
dan dprsiasi A72S pada kputusan in#stasi m$dal, mn"an""ap
bah%a sirra Prusahaan mn""unakan arus kas mth$d5 disc$untd
dalam mn"#aluasi pr$p$sal& 'iaya 4 tahun, tidak ada nilai sisa, dan
tin"kat yan" diin"inkan minimal pn"mbalian +D& Jika sirra
Prusahaan mmilih mt$d "aris lurus dprsiasi, I27 mmbutuhkan
satu stn"ah pnyusutan satu tahun pnuh harus diambil pada tahun
prtama dan satu stn"ah dari pnyusutan satu tahun pnuh harus
diambil pada tahun kmpat& (n"an dmikian, sirra Prusahaan akan
mn"uran"i jumlah pnyusutan brikut slama hidup 4 tahun ast=
'ban pnyusutan
Tahun prtama &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ? 4-,--- ;? +8-&--- 4< OC
Tahun kdua &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ? .-,--- ;? +8-&--- 4<
Tahun kti"a &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ? .-,--- ;? +8-&--- 4<
Tahun kmpat &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& ? 4-,--- ;? +8-&--- 4< OC
Slama mpat tahun di mana bban pnyusutan dikuran"i, in#stasi
trsbut apctd untuk mn"hasilkan pndapatan $prasi$nal tahunan,
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
23/37
sblum pajak dprsiasi dan pndapatan, ? 89,---, ? 6-,---, ? 6-,---,
dan ? 4-&---, masin"!masin"& Untuk mnydrhanakan ilustrasi, smua
pndapatan dan bban usaha kcuali pnyusutan m%akili arus pri$d
kas saat ini, dan tidak ada krdit in#stasi brlaku untuk akuisisi& Jika tari* pajak pn"hasilan adalah 5.D, arus stlah pajak kas brsih tahunan dari
akuisisi ast adalah sba"ai brikut=
Tahun
+ 4 5
Arus kas brsih sblum
pajak pn"hasilan
?89,--
-
?6-,--
-
?6-,--
-?4-,--
'ban pajak pn"hasilan 9,4-- 5,.-- 5,.--
Arus kas brsih?9,--
-
?.9,5-
-
?.9,5-
- ?4-,--
'ban pajak pn"hasilan=
0aba $prasi sblum pnyusutandan pndapatan
pajak &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
'ban
pnyusutan&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
0aba sblum pajak
pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Tari* pajak
pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
'ban pajak
pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
?89,--
-
4-,---
?6-,--
-
.-,---
?6-,--
-
.-,---
?4-,--
-
4-,---?99,--
-
5.D
?+-,--
-
5.D
?+-,--
-
5.D
-5.D
?9,4-
-?5,.-- ?5,.-- -
'rdasarkan data sblumnya, mn""unakan mt$d disc$untd cash
>$% dn"an tidak ada krdit pajak in#stasi, kkuran"an ? 8&+ dari nilai
kini atas jumlah yan" akan diin#stasikan dihitun", sba"ai brikut=
Nilai saat ini Arus kas Mnyajikan
nilai dar
Tahun $* + at +D 'rsih Arus Kas'rsih
+ & 84 ?9,6-- ?94,4+
&66 .9,5-- 9,+5
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
24/37
4 &6+ .9,5-- 5.,9.9
5 &.4. 4-,--- +,-8-
T$tal ?-,9-- ?+6+,-8+
Jumlah yan" akandiin#stasikan&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& +8-,---
Kkuran"an dari nilai skaran" lbih jumlah yan" akandiin#stasikan&&&&&&&&&&&&&&&&& ? 8,+
Karna mt$d arus kas disk$nt$ mnunjukkan bah%a ada kkuran"an
dari nilai kini lbih jumlah yan" akan diin#stasikan, kputusan akanmn$lak pr$p$sal&/$%#r, jika krdit pajak in#stasi tlah trsdia, nilai
skaran" dari prubahan akuisisi scara si"ni:kan dan mun"kin
mnybabkan kputusan yan" brbda &Untuk mn""ambarkan,
mn"an""ap bah%a Sirra Prusahaan bisa mn"ambil .D maksimum
yan" diijinkan krdit untuk ast ttap dn"an masa man*aat 4 tahun,
atau ? +-&8-- ;? +8-&--- .D
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
25/37
Tahunan stlah arus kas brsih pajak dari akuisisi, trmasuk *k dari
krdit pajak in#stasi, adalah sba"ai brikut=
Arus kas brsih sblum pajak
pn"hasilan &&&&
'ban pajak
pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
Arus kas
brsihQQQQQQQQQQQQQ
Tahun+ 4 5?89,-
--
+5,+
5
?6-,--
-
9,58
?6-,-
--
9,58
?4-,-
-
5+5
?6-,-
-
?.5,96
?.5,9
6
?,9
8.
'ban pajak pn"hasilan=
0aba $prasi sblum dpr!7iatian dan pndapatan pajak &&&&&&&&&&
'ban pnyusutan&&&&&&&&&&&&&&&&&&
0aba sblum pajak pn"hasilan &&&&&&&&&
tari* pajakpn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
'ban pajak pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
krdit pajak in#stasi &&&&&&&&&&&&&&
krdit pajak pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
pns pajak pn"hasilan &&&&&&&&&&&&&&&&&&&
?89,--
-
,+-
-
?6-,--
-
98,-
-
?6-,--
-
98,-
-
?4-,--
-
,+-
-?99,-
-
5.D
?++,8-
-
5.D
?++,8-
-
5.D
-
5.D
?9,6+
5
+-,8--
?9,58
-
?9,58
-
?5+5
-
?+5,+
5
?9,58 ?9,58 ?5+5
'rdasarkan data sblumnya, mn""unakan mt$d disc$untd cash
>$%, kkuran"an ? +&+96 dari nilai kini atas jumlah yan" akan
diin#stasikan dihitun", sba"ai brikut=
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
26/37
Am$untt$ b in#std ? +8-,---
(:cincy $* prsnt #alu $#r am$unt t$ b in#std ?+,+96
Mskipun kkuran"an dari nilai kini lbih jumlah yan" akan
diin#stasikan, ? ++96, kuran" dari yan" dihitun" dalam ilustrasi
sblumnya di mana krdit pajak in#stasi tidak diambil, kputusan
masih akan mn$lak usulan trsbut& Namun, jika *k pnyusutan A72S
srta krdit pajak in#stasi pada bban pajak pn"hasilan dian""ap,
#aluasi pr$p$sal prubahan bahkan lbih& Untuk mn"ilustrasikan,
asumsikan bah%a Sirra Prusahaan dapat mn"ambil krdit pajak
in#stasi yan" maksimal ? +-&8--& jumlah yan" trsdia untuk dprsiasi
akan ? +65&.-- ? +8-&--- ! ;+ R ? +-&8--
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
27/37
All$%d *$r (prciati$n
3irst yar ? 54,.9- ;? +65,.-- R 9D<
Sc$nd yar ? ..,458 ;? +65,.-- R48D<
Third yar ? .5,.- ;? +65,.-- R 46D<
Tahunan stlah arus kas brsih pajak dari akuisisi akti#a ttap,
trmasuk *k dprsiasi A72S dan krdit pajak in#stasi, adalah sba"ai
brikut=
Gar
+ 4 5
Arus kas brsih sblum
pajak pn"hasilan ?89,--- ?6-,--- ?6-,---?4-,---
'ban pajak pn"hasilan 8,+ +,.8- ,584+4,8--
Arus kas brsih ?6.,66 ?.8,4- ?.6,9+6 ?+.,--
'ban pajak pn"hasilan =
Pn"hasilan $prasi sblum
dprsiasi dan pajak pn"hasilan ?89,--- ?6-,--- ?6-,---?4-,---
'ban dprsiasi 54,.9- ..,458 .5,.- -
Pndapatan sblum pajak
Pn"hasilan ?5+,49- ?4,.9 ?9,48?4-,---
Tin"kat pajak pn"hasilan 5.D 5.D 5.D
5.DPajak pn"hasilan sblum
krdit pajak in#stasi ?+,-+ ?+,.8- ?,584?+4,8--
Krdit pajak in#stasi +-,8-- - - -
'ban pajak pn"hasilan ?8,+ ?+,.8-?,584 ?+4,8--
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
28/37
'rdasarkan data sblumnya, mn""unakan mt$d disc$untd
cash >$%, sbuah ? +4- lbih dari nilai kini atas jumlah yan" akan
diin#stasikan dihitun", sba"ai brikut=
Am$untt$ b in#std +8-,---
Ecss $* prsnt #alu $#r am$unt t$ b in#std ? +,4-
E*k d$lar trtntu dari prtimban"an pajak atas #aluasi pr$p$sal
in#stasi m$dal akan tr"antun" pada pm$t$n"an dan krdit diiLinkan
$lh Intrnal 2#nu 7$d pada saat kputusan in#stasi m$dal yan"
akan dibuat& (alam ilustrasi ini, analisis disc$untd cash >$%
mnunjukkan klbihan dari nilai kini lbih jumlah yan" akan
diin#stasikan, dan kputusan akan brin#stasi di ast&
2. K$-(),)() P+&*&,(- () %'( ,((
Pada ba"ian sblumnya, pmbahasan mt$d analisis pr$p$sal
in#stasi m$dal didasarkan pada asumsi bah%a usulan altrnati* mmiliki
masa man*aat yan" sama& (alam praktknya, ba"aimanapun, pr$p$sal
altrnati* mun"kin mmiliki khidupan yan" tidak sama& (alam kasus
trsbut, pr$p$sal harus dibuat sbandin"& Salah satu mt$d yan"
banyak di"unakan adalah untuk mnysuaikan khidupan pr$yk dn"an
khidupan trpanjan" untuk jan"ka %aktu yan" sama dn"an khidupan
pr$yk dn"an khidupan trpndk& (n"an cara ini, masa man*aat dari
Tahun
NilaiSkaran"
dari + pada+D
Aliran Kas'rsih
Nilai Skaran"dari Aliran Kas
'rsih
+
4
5
T$tal
-&84
-&66
-&6+
-&.4.
? 6.,66
? .8,4-
? .6,9+6
? +.,--
? 8,8+.
? .8,9.5
? 95,59+
? 58,-6
? +-,4-4
? +8+,4-
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
29/37
smua pr$p$sal yan" dibuat sama& Sba"ai ilustrasi, asumsikan bah%a
mt$d arus kas dis$untd sdan" di"unakan untuk mmbandin"kan
dua pr$p$sal brikut, yan" masin"!masin" mmiliki in#stasi a%al
sbsar ? +--&---=
Arus Kas 'rsih &
Tahun Pr$p$sal R Pr$p$sal G
+ ? 4-,--- ? 4-,---
? 4-,--- ? 4-,---
4 ? 9,--- ? 4-,---
5 ? -,--- ? 4-,---
9 ? +9,--- ?4-,---
. ? +9,--- !
6 ? +-,--- !
8 ? +-,--- !
Jika tin"kat yan" diin"inkan pn"mbalian adalah +-D, pr$p$sal mmilikiklbihan nilai skaran" atas jumlah yan" akan diin#stasikan, sba"aibrikut=
P+&*&,(- ;
Tahun
NilaiSkaran"
dari + pada+-D
Aliran Kas'rsih
Nilai Skaran"dari Aliran Kas
'rsih
+
4
5
9
.
6
8
T$tal
-&-
-&8.
-&69+
-&984
-&.+
-&9.5
-&9+4
-&5.6
? 4-,---
? 4-,---
? 9,---
? -,---
? +9,---
? +9,---
? +-,---
? +-,---
? +99,---
? 6,6-
? 5,68-
? +8,669
? +4,..-
? ,4+9
? 8,5.-
? 9,+4-
? 5,.6-
? ++,-.-
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
30/37
Am$unt t$ b in#std +--,---
Ecss $* prsnt #alu $#r am$unt t$ b in#std ? +,-.-
P+&*&,(- Y
Am$unt t$ b in#std +--,---
Ecss $* prsnt #alu $#r am$unt t$ b in#std ? +4,6--
2. )$
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
31/37
Pr$p$sal R, klbihan dari nilai kini atas jumlah yan" akan diin#stasikan
adalah ? +8&.5- untuk hidup 9 tahun, sba"ai brikut=
P+&*&,(- ;
Nilai skaran" Arus Kas Nilai skaran" dari Tahun dari + sampai +-D 'rsih aruskas brsih
+ -&- ? 4-,--- ? 6,6-
-&8. ? 4-,--- ? 5,68-
4 -&69+ ? 9,--- ? +8,669
5 -&.84 ? -,--- ? +4,..-
9 -&.+ ? +9,--- ? ,4+9
9 ;nilai sisa< -&.+ ? 5-,--- ? 5,85-
Jumlah ? +.-,--- ? ++8,.5-
Jumlah yan" akan diin#stasikan ?+--,---
Klbihan nilai skaran" dari jumlah yan" akan diin#stasikan ?+8,.5-
Karna nilai skaran" atas jumlah yan" akan diin#stasikan untuk
Usulan R mlbihi untuk Pr$p$sal G $lh ? 5&5- ;? +8,.5-! ? +4&6--
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
32/37
dalam bbrapa tahun trakhir& Sba"ai c$nt$h, sbuah prusahaan yan"
mny%akan untuk pn""unaannya shar"a ? --,--- akti#a ttap
dn"an khidupan 8 tahun sbsar ? 9-&--- pr tahun diiLinkan untuk
mn"uran"i pmbayaran s%a tahunan sbsar ? 9-&--- srtamn"ambil krdit pajak in#stasi sbsar ? -&--- ;? --&--- +-D<
untuk tahun prtama pn""unaan
(alam banyak kasus, sblum kputusan akhir dibuat, manajmn
harus mmprtimban"kan kmun"kinan pny%aan ast bukan mmbli
mrka& 'iasanya, pny%aan ast lbih mahal daripada mmbli karna
pny%a harus mnyrtakan dalam har"a s%a biaya yan" trkait
dn"an mmiliki ast srta kuntun"an& Namun dmikian, dn"anmn""unakan mt$d mn"#aluasi usul in#stasi m$dal, manajmn
harus mmprtimban"kan apakah atau tidak pr$:tabilitas dan arus kas
dari altrnati* s%a dn"an risik$ baik dibandin"kan dn"an pr$:tabilitas
dan arus kas dari altrnati* pmblian dn"an risik$&
4. K$%'(*(,%()
Smua analisis in#stasi m$dal br"antun" pada *akt$r!*akt$r yan"
tidak pasti yaitu, akurasi prkiraan yan" trlibat, trmasuk prkiraan
pndapatan yan" diharapkan, biaya, dan arus kas, tidak pasti& Mskipun
prkiraan tunduk brba"ai tin"kat risik$ atau ktidakpastian, si*at jan"ka
panjan" dari in#stasi m$dal mnunjukkan bah%a banyak dari prkiraan
kmun"kinan mlibatkan ktidakpastian& Ksalahan dalam satu atau lbih
dari prkiraan dapat mnybabkan kputusan yan" tidak bijaksana&
Karna pntin"nya kputusan in#stasi m$dal manajmn harus
mnyadari dampak p$tnsial dari mmbantu manajmn dalam
mn"#aluasi dampak dari ktidakpastian pada usulan in#stasi m$dal
disajikan dalam 'ab +5&
!. T)(% P$+5(7()
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
33/37
Ti"a dkad trakhir tlah ditandai $lh pnin"katan tin"kat har"a&
pri$d trsbut di"ambarkan sba"ai pri$d in>asi& (alam bbrapa
tahun trakhir, tin"kat in>asi tlah br>uktuasi scara luas, mmbuat
stimasi pndapatan pada masa mndatan", biaya, dan arus kas yan"lbih sulit& )lh karna itu, manajmn harus mmprtimban"kan tin"kat
har"a di masa dpan yan" diharapkan dan *k kmun"kinan mrka
pada prkiraan yan" di"unakan dalam analisis in#stasi m$dal& 3luktuasi
tin"kat har"a diasumsikan scara si"ni:kan dapat mmpn"aruhi
analisis&
C. PEN"ATAHAN MODAL
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
34/37
Pnjatahan m$dal mn"acu pada pr$ss dimana manajmn
mn"al$kasikan dana in#stasi yan" trsdia antara usulan in#stasi
m$dal brsain"& Umumnya, manajmn akan mn""unakan brba"ai
k$mbinasi mt$d #aluasi yan" dijlaskan dalam bab ini dalammn"mban"kan pndkatan yan" *kti* untuk pnjatahan m$dal&
(alam pnjatahan m$dal, skrinin" a%al usulan altrnati* biasanya
dilakukan dn"an mntapkan standar minimum untuk pn"mbalian
uan" tunai dan rata!rata tin"kat mt$d pulan"& Pr$p$sal yan" brtahan
scrnin" akhir ini diknai disc$untd cash >$% yan" lbih ktat dan
disk$n intrnal rat $* mt$d pn"mbalian analisis& Usulan yan"
brtahan pmriksaan akhir ini di#aluasi dalam hal *akt$r n$n :nansial,sprti sman"at krja karya%an& Misalnya, pmblian pralatan baru,
lbih :sin yan" mn"hilan"kan bbrapa pkrjaan bisa mnurunkan
sman"at krja karya%an k tin"kat yan" dapat mnurunkan
pr$dukti#itas tanaman scara ksluruhan& 0an"kah trakhir dalam
pr$ss pnjatahan m$dal mrupakan prin"kat pr$p$sal dan
prbandin"an pr$p$sal dn"an dana yan" trsdia untuk mnntukan
usulan akan di danai& Usulan yan" di danai diprtimban"kan kmbali jikadana kmudian mnjadi trsdia& (ia"ram alur brikut mn""ambarkan
pr$ss kputusan pnjatahan m$dal=
A0TE2NATI3 USU0AN PENANAMAN
;N)PEN1EM'A0IAN KAS MINIMUM 2ATA!2ATA PEN1EM'A0IAN STAN(A2
P2)P)SA0
;GES
P2)P)SA0 (IANA0ISIS 0E'I/
(IS7)UNTE( A2US KAS (AN(IS7)UNTE( 2ATE INTE2NA0
PE2TIM'AN1AN 0AIN ;Sman"at Krja
2ANKIN1
;N) P2)P)SA0 TI(AK (I(ANAI
;diprtimban"kan kmbali jika dana
(ANA M)(A0 TE2SE(IA
;GES
P2)P)SA0
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
35/37
1. B$-()( M&'(- A)(+()
Stlah blanja m$dal in#stasi untuk jan"ka %aktu tlah distujui,
an""aran blanja m$dal harus mmprsiapkan dan pr$sdur harus
dittapkan untuk mn"ndalikan pn"luaran& Stlah ast trsbut
ditmpatkan dalam playanan, hasil aktual $prasi harus dibandin"kan
dn"an a%al dipr$yksikan hasil untuk mnntukan apakah blanja
m$dal yan" mmnuhi harapan manajmn&
An""aran blanja m$dal mm*asilitasi prncanaan $prasi dan
pmbiayaan blanja m$dal& An""aran blanja m$dal, yan" trint"rasi
dn"an an""aran induk sprti dibahas dalam 'ab 5, mran"kum
kputusan akuisisi untuk jan"ka %aktu biasanya brkisar antara satu
sampai lima tahun& 'rikut ini an""aran blanja m$dal disiapkan untuk
Saly Prusahaan=
Saly Prusahaan
'lanja M$dal An""aran
Untuk 0ima Tahun Endin" 4+ (smbr +8
Itm +89 +8. +86 +88 +8
Msin ! (partmn A ?5-,--- ! ! ?+.8,---?+.,---
Msin ! (partmn A ? +-8,--- ?+9.,--- ?44.,--- ?+-,--- !
Pralatan pn"iriman ! ?95,--- ! ! ?4.,---
T$tal ?458,--- ?+-,--- ?44.,--- ?88,--- ?9,---
An""aran blanja m$dal tidak mn"iLinkan akuisisi ast ttap&
Sbaliknya, ia br*un"si sba"ai pran"kat prncanaan untuk
mnntukan dampak dari blanja m$dal pada $prasi stlah manajmn
tlah mn"#aluasi pr$p$sal altrnati*, mn""unakan mt$d yan"
dijlaskan dalam bab ini& $t$ritas :nal untuk blanja m$dal harus datan"
dari tin"kat yan" tpat dari manajmn& (alam bbrapa prusahaan,
pn"luaran m$dal yan" bsar harus distujui $lh d%an dirksi&
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
36/37
2. B$-()( &'(-
Stlah blanja m$dal tlah distujui, k$ntr$l harus dittapkan atas
biaya pr$lhan ast, trmasuk biaya instalasi dan pn"ujian sblum
ast ditmpatkan dalam mlayani& Spanjan" pri$d ini mmpr$lh
ast dan mnyiapkan mrka untuk di"unakan, biaya yan" sbnarnya
harus dibandin"kan dn"an yan" dirncanakan biaya ;dian""arkan
-
8/16/2019 Bab 9 - Analisis Investasi Modal
37/37
BAB III
PENTP
KESIMPLAN
Walaupun prhitun"an dn"an m$dl disk$nt$ hin""a saat ini masih
un""ul dalam pntapan kputusan in#ntasi namun manajmn
in#stasi k$ntmp$rr harus mncakup kritria kuan"an dan
n$nkuan"an, trkait dn"an strat"i prusahaan scara umum&
Pn"tahuan trbuka mn"nai hal lain yan" mndukun" strat"i,
sprti pnin"katan pr$duk, di#rsi:kasi, pn"uran"an rsik$, dan lain!
lainnya haruslah mnjadi prtimban"an tambahan dalam pn"ambilan
kputusan in#stasi m$dal&