baØi giaÛng 9¢n-tích-lợi-ích-chi-phí...suaát sinh lôïi cuûa soá lôïi ích so vôùi...

BAØI GIAÛNG 9

CHÆ TIEÂU LÖÏA CHOÏN

ÑAÀU TÖ

COST BENEFIT ANALYSIS

MAIDINHQUY CHAPTER 9

° Söï löïa choïn giöõa caùc tieâu chí

° Ba tieâu chí thöôøng söû duïng: NPV, IRR,

B/C (BCR)

° Öu nhöôïc ñieåm cuûa moãi tieâu chí

° ÖÙng duïng, vaø höôùng daãn caùch tính

NPV, IRR, treân baûng tính Excel.

NOÄI DUNG BAØI GIAÛNG


Ñònh nghóa

Chæ tieâu löïa choïn ñaàu tö laø coâng cuï ñeå ñem

những lôïi ích vaø chi phí ôû caùc khoaûng thôøi gian

khaùc nhau lại vôùi nhau nhaèm so saùnh lôïi ích roøng

cuûa caùc phöông aùn.

SÖÏ LÖÏA CHOÏN GIÖÕA CAÙC CHÆ TIEÂU


YÙ nghóa löïa choïn

Söï khaùc bieät giöõa caùc chæ tieâu laøm cho söï

xeáp haïng phöông aùn khoâng phaûi luùc naøo cuõng

nhö nhau, do ñoù coù söï phaân tích caùc chæ tieâu.

- Löïa choïn ñaàu tö phaûi döïa vaøo söï caân

baèng giöõa phaàn lôïi thu ñöôïc vaø chi phí hieän

taïi bò hy sinh ñeå coù lôïi ích.

- Lôïi ích roøng coù theå ñöôïc öôùc tính theo söï

mong muoán thöïc teá hay töông ñoái.

CAÙC LOAÏI LÔÏI ÍCH ROØNG


1. Lôïi ích roøng thöïc teá laø söï chuyeån ñoåi lôïi

ích vaø chi phí töông lai thaønh hieän giaù lôïi

ích roøng (NPV).

Tyû suaát taïi ñoù ñoàng tieàn trong töông lai

ñöôïc hoaùn ñoåi vôùi ñoàng tieàn ôû hieän taïi goïi

laø suaát chieát khaáu.



2. Lôïi ích roøng töông ñoái

a. Tæ soá lôïi ích treân chi phí cho bieát tyû suaát ñeå

hoaùn ñoåi lôïi ích vaø chi phí theo thôøi gian

(BCR) .



b. Suaát sinh lôïi cuûa soá lôïi ích so vôùi chi phí

(IRR) hay coøn goïi laø suaát noäi hoaøn.

Caùc loaïi lôïi roøng naøy keát hôïp vôùi quaù

trình chieát khaáu taïo thaønh 3 chæ tieâu löïa choïn

ñaàu tö.

1. Hieän giaù roøng, NPV (Net Present Value)

Hieän giaù lôïi ích ôû thôøi ñieåm t

PV = Bt x (1+r)

-t

Hieän giaù lôïi ích toaøn boä thôøi gian döï aùn

PVB = B0 +

=

BA TIEÂU CHÍ HÖÕU ÍCH


n

n

t

t

r

B

r

B

r

B

)1(....

)1(.....

)1( 1

1

n

t

t

t rB0

)1(

- Hieän giaù chi phí

PVC = C0 +

- Hieän giaù roøng

NPV =(B0 – C

0) +



...)1(

....)1( 1

1

t

t

r

C

r

C

t

tt

r

CB

r

CB

)1(....

)1( 1

11

Phöông aùn coù NPV > 0 laø phöông aùn ñaùng

mong muoán. Phöông aùn coù NPV lôùn nhaát laø

phöông aùn ñaùng mong muoán nhaát.



2. Tyû soá lôïi ích chi phí, BCR (Benefit Cost Ratio)

- Tyû soá lôïi ích / chi phí: BCR = PVB/ PVC

BCR = t

t

t

t

rCrCC

rBrBB

)1(...)1(

)1(...)1(1

10

1

10

- Neáu chi phí vaän haønh haøng naêm töø nguoàn thu nhaäp haøng

naêm thì coâng thöùc seõ laø:

BCR = PV lôïi ích – PV chi phí vaän haønh haøng naêm

PV chi phí voán

BCR > 1

Xem phuï luïc 3 trang 342



3. Suaát noäi hoaøn, IRR (Internal Rate of Return)

- Suaát noäi hoaøn laø suaát chieát khaáu maø taïi ñoù hieän

giaù lôïi ích baèng hieän giaù chi phí (hoaëc hieän giaù

roøng baèng 0).

PVB –PVC = 0 ôû suaát chieát khaáu r = IRR

hoaëc (B0 –C

0) + 0

)1(....

)1( 1

11

t

tt

IRR

CB

IRR

CB

LÖÏA CHOÏN PHÖÔNG AÙN


1. Nguyeân taéc chung

- Ba chæ tieâu treân laø hôïp lyù trong ñaùnh giaù löïa

choïn phöông aùn.

- Baát kyø 1 trong 3 chæ tieâu treân coù theå duøng ñeå

ñaùnh giaù löïa choïn phöông aùn.

2. Chaáp nhaän hay baùc boû moät phöông aùn

a. Quan heä hieän giaù roøng & tyû soá lôïi ích chi phí

NPV = PVB – PVC

BCR = PVB/PVC



* Khi PVB =PVC NPV = 0 vaø BCR = 1

Tröôøng hôïp naøy phöông aùn chæ ñaït hoaø voán.

* Khi PVB >PVC

NPV > 0 vaø BCR > 1

Tröông hôïp naøy phöông aùn coù sinh lôïi (ñaùng

mong muoán)

* Khi PVB < PVC

NPV < 0 vaø BCR < 1

khoâng sinh lôïi, khoâng mong muoán



b. Quan heä hieän giaù roøng vaø suaát noäi hoaøn

Theo hình 9.1

NPVA > NPV

B > 0 = NPV

C (= 0)

ra < r

b < r

c = IRR

Suaát chieát khaáu < IRR NPV döông

Choïn döï aùn

NPVD < 0 & r

d > r

c = IRR baùc boû döï aùn



Hình 9.1: Quan heä giöõa IRR vaø NPV

Keát luaän: Qua caùc moái quan heä

treân, ta thaáy chæ caàn choïn 1 trong 3 chæ

tieâu cuõng ñuû phaûn aùnh neân choïn hoaëc

baùc boû.

NPVa

NPVb

NPV

NPVd

NPVc = 0 ia ib ic id

A

B

C

IRR

Suaát chieát khaáu

D



3. Xeáp haïng caùc phöông aùn

+ Trong thöïc teá voán ñaàu tö laø haïn ñònh, nhöng soá

döï aùn (phöông aùn) thì raát nhieàu do ñoù caàn phaûi

xeáp haïng öu tieân ñaàu tö tröôùc.

+ Duøng 3 chæ tieâu treân vaø xeáp thöù töï toát ñeán xaáu

(A, B, C hoaëc I, II, III…)

+ Phöông aùn naøo coù caùc chæ tieâu chieám vöôït troäi

hôn seõ ñöôïc xeáp haïng treân.



Ví duï: Coù 6 phöông aùn ñöôïc ñaùnh giaù qua 3 chæ tieâu treân vaø

xeáp haïng giaû ñònh theo baûng sau:

Thöù töï NPV BCR IRR

Haïng nhaát A B B

Haïng nhì B A D

Haïng ba C D A

Haïng tö D C CNgöôõng

sinh lôøi (NPV =0)

Haïng naêm E E F

Haïng saùu F F E



4. Choïn phöông aùn trong ñieàu kieän nguoàn voán

haïn heïp.

Nguyeân taéc:

+ Neáu nguoàn voán laø phong phuù: Chæ tieâu NPV seõ

laø quyeát ñònh.

+ Neáu nguoàn voán haïn cheá, neân xem BCR hoaëc

IRR laø chính.



Ví duï: Döï aùn coù 3 phöông aùn vaø caùc chæ tieâu

Phöông aùn Lôïi ích Chi phí NPV BCR

A

B

C

200

110

120

100

50

50

100

60

70

2.0

2.2

2.4

- Neáu 3 phöông aùn khaùc bieät (khoâng loaïi nhau) vaø soá voán

haïn cheá laø 100, ngöôøi ta seõ choïn phöông aùn B vaø C vì luùc

naøy lôïi ích roøng seõ laø 130 > 100 cuûa phöông aùn A

- Neáu phöông aùn laø cuûa 1 döï aùn (caùc phöông aùn loaïi nhau

trong tröôøng hôïp khoâng coù voán nhieàu seõ choïn phöông aùn C.



Keát luaän

-Tyû soá lôïi ích – chi phí (BCR) neân ñöôïc söû duïng

ñeå löïa choïn moät nhoùm caùc döï aùn khi ngaân saùch

coá ñònh.

-Trong taát caû caùc tröôøng hôïp khaùc , hieän giaù

roøng (NPV) neân ñöôïc söû duïng – vì seõ toái ña hoaù

lôïi ích roøng thu ñöôïc.

- Tyû soá lôïi ích – chi phí (BCR) hay suaát sinh lôøi

noäi taïi (IRR) coù vai troø boå sung cho hieän giaù

roøng.

BAØI TAÄP


BAØI TAÄP CHÖÔNG 9

Baøi 1, 2, 3, 4 vaø 5 trang 304-306

Caâu hoûi oân taäp chöông 9

baØi giaÛng 9¢n-tích-lợi-ích-chi-phí...suaát sinh lôïi cuûa soá lôïi ích so vôùi...

Documents