Nhm 3Trn c Hunh Anh V Th Minh Chu Nguyn Th Trc Anh Nguyn Hng Bo Chu Nguyn Th Hng Loan Hunh Th Hoa Trm Nguyn Minh Trit

M HNH APT S lc v m hnh APT Ni dung m hnh APT Hn ch ca m hnh APT So snh m hnh CAPM v m hnh APT

S LC V APT- L thuyt kinh doanh chnh lch gi (Arbitrage Pricing Theory APT) do Stephen Ross a ra vo nhng nm 1970 ca th k 20. - Ni dung chnh ca APT l ni v mi quan h gia ri ro v t

sut sinh li (TSSL) trong u t.- L thuyt APT cho rng TSSL ca CK l 1 hm s tuyn tnh ca

tp hp cc yu t to nn ri ro cho TSSL ca CK.

NI DUNG M HNH APT M hnh nhn t + M hnh mt nhn t + M hnh hai nhn t + M hnh a nhn t L thuyt kinh doanh chnh lch gi M hnh APT

M HNH MT NHN T- M hnh mt nhn t din t t sut sinh li ca chng khon I (ri) chu s tc ng ca mt nhn t (F). - Nhn t ny thng c xem l nhn t th trng v nh u t khng th a dng ha.

Trong :

i: TSSL mong i ca chng khon i i: mc nhy cm ca chng khon i i vi nhn t Fi: nhn t c trng ring ca chng khon i v c th a dng ha c

M HNH HAI NHN TT sut sinh li ca c phiu (ri ) c th gii thch bng cng thc sau:

Ri = i + i1F1 + i2F2 + iTrong :

i : TSSL mong i ca chng khon i hay khi hai nhn t F1v F2 bng 0 gi l sai s

i: l nhn t c trng ring c ca chng khon i hay cn

M HNH A NHN TM hnh a nhn t cho rng gi c chng khon thay i ty thuc vo rt nhiu nhn t ch khng ring g mt hoc hai nhn t.

L THUYT KINH DOANH CHNH LCH GI- APT c pht trin bi Stephen A. Ross. L thuyt ny da trn tng rng trong th trng ti chnh cnh tranh kinh doanh

chnh lch gi bo m vic nh gi cn bng i vi li nhunv ri ro. - APT ni rng t sut sinh li k vng ca ti sn ti chnh c th c o lng thng qua cc yu t kinh t v m khc nhau hoc l yu t th trng.

- S nhy cm ca ti sn vi s thay i trong mi yu t ci din bng i lng xc nh gi l h s beta

L THUYT KINH DOANH CHNH LCH GI M hnh APTT sut sinh li k vng ca mt ti sn ri ro c m t tha mn cng thc sau

E(rj) = rf + bj1 RP1 + bj2 RP2 + + bjn RPn rj = E (rj) + bj1 F1 + bj2 F2 + + jE (rj): l t sut sinh li k vng ca ti sn c ri ro RPk : l phn b ri ro nhn t rf : t sut sinh li phi ri ro Fk : nhn t kinh t v m

bjk : l mc nhy cm ca ti sn vi nhn t k (gi l bta nhn t)j : l bin ng ngu nhin ring c ca ti sn ri ro, c trung bnh bng 0.

L THUYT KINH DOANH CHNH LCH GI APT i hi bn gi nh: - T sut sinh li c th c m t bng mt m hnh nhn t. - Khng c cc c hi kinh doanh chnh lch. - C mt lng chng khon ln c th xy dng mt danh mc u t c kh nng a dng ha tt, loi b cc ri ro ring c ca cc chng khon ring l.

- Th trng ti chnh khng c cc bt hon ho.

HN CH CA M HNH APT- Cn c mt lng ln chng khon - Th trng chng khon cha pht trin, cha hp dn NT - NT t quan tm n h s trong phn tch chng khon - Th trng cha hon ho, thng tin thiu minh bch - Th trng cn km pht trin kh khn trong vic tnh

SO SNH CAPM V APTCAPM APT - CAPM p dng rng ri hn cc - APT c khuyn khch cho cc th trng pht trin th trng cha n nh - Ch xt mt bin duy nht l mc n b ri ro cho tp hp chng khon th trng - APT cho php a vo nhiu yu t kinh t v m khc nhau tng cng mc thch hp vi nhng nn kinh t c th vo nhng giai on c th. - APT khng i hi nhiu gi nh v c th la chn trong s cc bin quan st c.

- CAPM i hi nhiu gi nh cht ch v i hi phi c mt tp hp chng khon th trng