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BBVA EAGLEs ESADEBarcelona, 15 Febrero, 2011
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BBVA EAGLEs ESADE / Barcelona, Febrero 15, 2011
AgendaSección 1
Economías emergentes: coyuntura actualSección 2
El futuro de las economías emergentes Presentando los EAGLEsRobustez frente a los riesgosOportunidades de inversión
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BBVA EAGLEs ESADE / Barcelona, Febrero 15, 2011
Previsiones de crecimiento de PIB (%)Fuente: BBVA Research
Sección 1
Perspectivas de crecimiento son muy positivasLos emergentes, principales responsables del crecimiento global• La economía global mantiene un crecimiento fuerte, debiendo alcanzar el 4,4% en 2011 y 2012• El dinamismo económico seguirá localizado en Asia y América Latina, que desligan su crecimiento de las tasas
registradas en desarrollados
Contribución al Crecimiento Global Fuente: BBVA Research
-3-2-10123456
2007 2008 2009 2010 2011 2012Rest of World Emerging MarketsOther advanced Ecs. EurozoneUS Global Growth
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US EMU China EmergingAsia exChina
LatAm7 EAGLEs
2010 2011 2012
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Sección 1
Hay factores de presión sobre las economíasHay factores de presión sobre los precios y las posiciones exteriores• Aumento del precio de las materias primas por factores de corto plazo: meteorología adversa, riesgo geopolítico y
mayores flujos de inversión hacia productos primarios• Además, el ritmo de actividad diferencial con los mercados desarrollados y las presiones de apreciación generan
una tendencia al deterioro de las cuentas corrientes en algunos países clave (Brasil)
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ene 09 abr 09 jul 09 oct 09 ene 10 abr 10 jul 10 oct 10 ene 11
China LatAm7Asia Emergente (ex China & India) EEUUUEM
Inflación (% anual)Fuente: BBVA Research y Datastream
Brasil: Balanza por Cuenta CorrienteFuente: BBVA Research
-3,0
-2,5
-2,0
-1,5
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-0,5
0,0
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Sección 1
Pero los desafíos parecen manejables y hay margen de políticaAun así, la inflación se mantiene contenida y con un amplia capacidad de reacción por parte de la política monetaria…• A pesar del riesgo al alza en inflación (derivado fundamentalmente de alimentos y energía) no esperamos
repuntes significativos• Nuestras previsiones son de aumentos moderados de los tipos de interés, pero hay margen para acelerarlos
efectivamente si se materializan los riesgos de inflación
Inflación (promedio anual; %)Fuente: BBVA Research
Tipos de interés oficialesFuente: BBVA Research
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Asia
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US EMU China EAsia exc China Latam
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AgendaSección 1
Economías emergentes: coyuntura actualSección 2
El futuro de las economías emergentesPresentando los EAGLEsRobustez frente a los riesgosOportunidades de inversión
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Sección 2
El futuro de las economías emergentes Rotación mundial: menor dinamismo del G7 vs crecimiento sostenido en EEs
Más allá de los BRICs: otros mercados emergentes son relevantes
EAGLEs: Emerging And Growth-Leading Economies
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Sección 2
Rotación mundial: menor dinamismo del G7 vs. crecimiento sostenido en EEs• El crecimiento esperado del G7 es inferior a 2% para los próximos 10 años• Los países emergentes superarían el crecimiento del G7 en 4 pp. Al excluir China la diferencia sería alrededor de
2,5 pp.
Nota: 45 Emerging Markets– Argentina, Bahrain, Bangladesh, Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Rep. Checa, Egipto, Estonia, Hungria, India, Indonesia, Irán, Jordan, Corea, Kuwait, Letonia, Lituania, Malasia, Mauricio, México, Marruecos, Nigeria, Omán, Pakistan, Perú, Filipinas, Polonia, Qatar, Rumania, Rusia, Rep. Eslovaca, Sudáfrica, Sri Lanka, Sudán, Taiwán, Tahilandia, Tunez, Turquía, Ucrania, UAE, Venezuela, Vietnam.
PIB ajustado por PPA: tasa de crecimientoFuente: BBVA Research y FMI
0Década 1990Década 1980
Promedio Mercados EmergentsPromedio Emergentes sin ChinaPromedio G7
Década 2010Década 2000
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Sección 2
Más allá de los BRICs otras EEs son relevantesSobre otras economías emergentes (EE):
• Su tamaño combinado es mayor que el del G6
• Su contribución al crecimiento global en los próximos 10 años será 4 veces mayor
Economías EmergentesAumento esperado del PIB 8 Billones
Economías EmergentesPIB actual 15 Billones
G6Aumento esperado del PIB 2 Billones
G6PIB actual 14 Billones
G6 Agregado: Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón y UKEconomías Emergentes: otras Economías Emergentes excluyendo Brasil, Rusia, India y China
PIB: Tamaño actual y aumento esperado (Billones de USD ajustado por PPA)Fuente: BBVA Research y FMI
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Sección 2
Crecimiento absoluto es mejor que tamaño absoluto
BRIC (GS)
Tamaño absoluto• Más grande no implica necesariamente
un mercado potencial
BBVA EAGLEs
Crecimiento absoluto• Tamaño suficiente más…• Alto crecimiento
No existe un umbral claro
Concepto estático• No hay anticipación: inercia• Horizonte largo: al menos 20-25 años• Por qué sólo 4? Subjetivo
Umbral explícito: el G6
Concepto estático• Anticipación: concepto dinámico• Horizonte corto: próximos 10 años• Número de miembros flexible: “La
admisión al club” depende del desempeño
BBVA EAGLEs es el conjunto de países cuya contribución esperada al crecimiento mundial es mayor que el del promedio del G6
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China EE.UU. India
12,63,6
3,6
Sección 2
China está a años luz de distancia• La contribución al crecimiento mundial de China representa el 70% de la contribución de los BRIC
• En 2017 el PIB de China ajustado por PPA superará al de Estados Unidos
• India es otro jugador de talla mundial
PIB ajustado por PPA: Nivel en 2020 (Billones)Fuente: BBVA Research y FMI
PIB ajustado por PPA : cambio entre 2010-2020 (Billones)Fuente: BBVA Research y FMI
China EE.UU. India0
5
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Promedio del G6: Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón y UK
Japón Alemania Reino UnidoCanadá Francia Italia
0,44
0,41
0,35
0,33
0,15
0,73
Sección 2
EAGLEs: Emerging And Growth-Leading Economies• Cada economía EAGLE contribuirá al crecimiento mundial en términos absolutos más que el promedio del G6
• Los BRIC más Corea, Indonesia, México, Turquía, Egipto y Taiwán
PIB ajustado por PPA : cambio entre 2010-2020 (Billones)Fuente: BBVA Research y FMI
PIB ajustado por PPA : cambio entre 2010-2020 (Billones)Fuente: BBVA Research y FMI
Brasil Indonesia Corea Rusia México
Egipto Turquía Taiwán Promedio G6
0.74
1,14
0,74 0,59
0,50
0,42
0,41
0,41
0,41
0,94
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Sección 2
Mayor tamaño no implica mejores oportunidadesPor ejemplo los casos de Indonesia y Corea comparados con Rusia
PIB ajustado por PPA : cambio entre 2010-2020 (Billones)Fuente: BBVA Research y FMI
0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,00,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2Indonesia
CoreaRusia
PIB PPA en 2010
Cre
cim
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el P
IB P
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tre 2
010-
2020
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Tailandia Nigeria Polonia ColombiaSudáfrica Malasia Vietnam BangladeshArgentina Perú Filipinas Italia
0,37
0,32
0,300,28 0,28
0,24
0,200,17
0,15
0,270,26
0,25
Sección 2
Anticipación: Quiénes serán los próximos EAGLEs?Se espera que otras 11 economías contribuyan al crecimiento mundial más que Italia, el de menor aportación en el G6
PIB ajustado por PPA : cambio entre 2010-2020 (Billones)Fuente: BBVA Research y FMI
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CIVETS: Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquía y Sudáfrica. Next 11: Bangladesh, Egipto, Indonesia, Irán, México, Nigeria, Pakistán, Filipinas, Corea, Turquía y Vietnam. MIST: México, Indonesia, Corea, Turquía
Sección 2
EAGLEs: un mejor concepto, tanto por PIB como por geografíaEAGLEs agrupa las economías más relevantes para el mundo en los próximos diez años
EAGLEs y otras agrupaciones: crecimiento absoluto 2010-2020 (USD PPA billones)Fuente: BBVA Research y FMI
0
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EAGLEs BRICs BRICs exChina
CIVETS Próximos11
MIST G60
2
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Crecimiento absoluto PIB PPA entre 2010-2020
Número de Países (Dcha.)
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AgendaSección 1
Economías emergentes: coyuntura actualSección 2
El futuro de las economías emergentesPresentando los EAGLEs
Robustez frente a los riesgosOportunidades de inversión
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Source: BBVA Research
ThailandNigeriaPolandColombiaSouth AfricaMalaysiaVietnamBangladeshArgentinaPeruPhilippines
The “EAGLEs Nest”
Bangladesh
PerúVietnam
Filipinas
Nigeria
MalasiaColombia
Egipto
Sudáfrica
Tailandia
Argentina Polonia
Taiwán
Australia
Turquía
Indonesia
Corea
México
Brasil
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100 600 1,100 1,600 2,100 2,600PIB PPA (miles de millones $.)
Cre
cim
ient
o (%
,med
ia 1
0 añ
os)
Promedio G6Italia
Sección 2
Robustez: existe margen para un error de predicción negativo• Será difícil para la mayoría de los EAGLEs ser excluidos del club
• Algunos países de “El Nido” están cercanos a convertirse en EAGLEs
Curvas de indiferencia: tamaño y crecimiento de los EAGLEs y El NidoFuente: BBVA Research
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Sección 2
Robustez: menor dependencia de la demanda externa• China es fundamental: los pronósticos de BBVA Research anticipan una moderación del crecimiento de las
exportaciones alrededor de 1/3 comparado con el periodo anterior a la crisis
• Por otra parte, el mayor crecimiento de las economías emergentes y el peso creciente del comercio Sur-Sur, permite anticipar un mejor desempeño exportador en EAGLEs que en los países desarrollados
China: contribuciones al crecimiento del PIBFuente: BBVA Research
Pronóstico de crecimiento de la demanda externa Fuente: BBVA Research
PIB Exportaciones ImportacionesExportaciones netas
2005-2007 2011-2015
-4-202468
101214
Taiw
án
Cor
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Indo
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a
Bra
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Indi
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Egip
to
Chi
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Prom
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G6
Rus
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Méx
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Turq
uía
G6 EE.UU. Resto del Mundo
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
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Sección 2
Robustez: baja dependencia de las materias primas y China• La exposición a las materias primas es un riesgo mayor que la dependencia de China, con la excepción de Rusia
• En el caso del “Nido” algunas economías son más dependientes de la relación China y materias primas
Exportaciones a China y de materias primas: % of GDPFuente: BBVA Research
Nota: Australia no es una economía emergente
0,0
G7EE.UU.
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
0 3 6 9 12 15 18
Exportac. de materias primas al mundo en % del PIB (2009)
Rusia
Australia
Indonesia
Brasil
India
TurquíaChinaMéxico Egipto
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Sección 2
Robustez: las instituciones mejoran, diferencia con G6 disminuye • La mayoría de EAGLEs muestran avances importantes en los últimos años en los indicadores de instituciones
• Los mayores progresos se hicieron en estabilidad política, mientras que el control de la corrupción sigue siendo una debilidad
Nota: Las barras muestran la diferencia entre EAGLEs y el promedio de G6 para los 4 indicadores que se obtienen a partir de los índices compuestos del Worldwide Governance Indicator: 1. Estabilidad política & Ausencia de violencia 2. Eficacia del gobierno y calidad de la regulación 3. Imperio de la ley 4. Control de la corrupción. Las líneas corresponden a la brecha promedio entre EAGLEs y G6.G6: Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón y Reino Unido
Instituciones: Estabilidad política & Ausencia de violencia/terrorismoFuente: BBVA Research & BM
Instituciones: control de la corrupciónFuente: BBVA Research & BM
Chi
na
Indi
a
Bra
sil
Cor
ea
Indo
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a
Rus
ia
Méx
ico
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uía
Egip
to
Taiw
án
2009 Diferencia EAGLEs vs G6 en 2000 2009 Diferencia EAGLEs vs G6 en 2000
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0 Indicador de mejora: 0,30 Indicador de mejora: 0,26
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
Chi
na
Indi
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Bra
sil
Cor
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Indo
nesi
a
Rus
ia
Méx
ico
Turq
uía
Egip
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2009 Diferencia EAGLEs vs G6 en 2000 2009 Diferencia EAGLEs vs G6 en 2000
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AgendaSección 1
Economías emergentes: coyuntura actualSección 2
El futuro de las economías emergentesPresentando los EAGLEsRobustez frente a los riesgosOportunidades de inversión
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Fuera de escala:
• China = 6% IED mundial, 30% crecimiento global
• India = 2% IED mundial, 9% crecimiento mundial
Sección 2
IED: los EAGLEs están subvalorados• La participación de los EAGLEs en la IED mundial es baja: se espera que sean grandes receptores de flujos de
IED en los próximos años
• El G6 está claramente sobrevalorado
G6
Turquía
TaiwánEgipto
México
Rusia
Corea Indonesia
Brasil
0,0
2,0
4,0
6,0
0,0 2,0 4,0Participación del crecimiento global (2010-2020)
Par
ticip
ació
n en
los
flujo
s m
undi
ales
de
IED
(200
5-20
09)
Promedio del G6: Canadá, Alemania, Francia, Italia, Japón y UK
Share of World GDP growth and inward FDI flowsSource: BBVA Research & UNCTAD
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Sección 2
Población: el bonus demográfico beneficia a los EAGLEsEl aumento de la población impulsa las contribuciones al PIB mundial
• Con el impacto adicional del incremento en la población en edad de trabajar (la cual seguirá incrementándose a lo largo de la próxima década, incluso en China) y las tasas de empleo
Contribución al crecimiento del PIB potencial: crecimiento de la población, tasa global de participación y NAIRUSource: BBVA Research
Chi
na
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sil
Cor
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Turq
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Egip
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G7-1,0
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Sección 2
Las clases medias crecerán más en los EAGLEs• Hogares con ingreso mensual mayor a US800 ajustado por PPA
• China será el país con mayor cantidad de personas en la clase media
• Las ganancias en Brasil y Rusia son considerables
• En otros países aún se necesita más tiempo
G7: Crecimiento de la clase media. Mlln. de personas con ingreso anual mayor a USD9,600 ajustado por PPASource: BBVA Research
EAGLEs: Crecimiento de la clase media. Mlln. de personas con ingreso anual mayor a USD9,600 ajustado por PPASource: BBVA Research
Cambio Absoluto, 2010 - 2020 Millones de personas, 2010
CAN ALE FRA RU ITA JAP EE.UU.
3,51,3
4,1 4,2 1,4
-3,3
35,9
-50
0
50
100
150
200
250
300
350
Cambio Absoluto, 2010 - 2020 Millones de personas, 2010
BRA CHN EGP IDN IND COR MEX RUS TUR TAW-50
0
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100
150
200
250
300
350
14,2
188,3
0,1 1,1 5,73,9 9,5 13,1
7,2 3,4