bilancio di esercizio - cvaspa · cali consecutivi non si registravano dalla seconda guerra...

Bilancio di esercizioal 31 dicembre 2014

MERCATO

Compagnia Valdostana delle Acque S.p.A.

Compagnie Valdôtaine des Eaux S.p.A.

Siglabile C.V.A. S.p.A. a s.u.

Sede Legale – Via Stazione n. 31 – 11024 Châtillon (AO)

Capitale sociale euro 395.000.000 interamente versato

Codice Fiscale – Partita IVA – N.ro di iscrizione nel Registro delle

Imprese di Aosta – 01013130073 – R.E.A. 61357

Web: www.cvaspa.it

http://www.cvaspa.it/

Compagnia Valdostana delle Acque – Compagnie Valdôtaine des Eaux S.p.A. - Bilancio 2014

Impianto idroelettrico di Gressoney (Gressoney La Trinité - AO)

Impianto fotovoltaico di La Tour (Quart - AO)


1

Sommario

ORGANI SOCIALI ................................................................................................................................................ 5

5 ANNI IN BREVE ................................................................................................................................................ 6

LETTERA AGLI AZIONISTI .................................................................................................................................... 7

RELAZIONE SULLA GESTIONE ........................................................................................................................... 14

1. SITUAZIONE ECONOMICA, PATRIMONIALE E FINANZIARIA C.V.A. S.P.A. ............................................... 18

SITUAZIONE ECONOMICA ........................................................................................................................ 18

SITUAZIONE PATRIMONIALE ................................................................................................................... 23

2. QUADRO GENERALE DI RIFERIMENTO .................................................................................................... 27

Evoluzione del quadro normativo ........................................................................................................... 33

La normativa regionale sul "Minimo Deflusso Vitale" (MDV) ................................................................. 44

3. MANUTENZIONI ED INVESTIMENTI TECNICI ........................................................................................... 45

Gli sfiori producibili .................................................................................................................................. 47

Diga di Beauregard: sicurezza e ambiente .............................................................................................. 47

4. SICUREZZA E GESTIONE AMBIENTALE ..................................................................................................... 48

Area Sicurezza .......................................................................................................................................... 48

Attività svolte dal servizio di prevenzione e protezione anno 2014 ....................................................... 48

Infortuni e malattie professionali ............................................................................................................ 48

Sorveglianza sanitaria e sopralluoghi: ..................................................................................................... 49

Qualità Ambiente e NORMA uni en iso 14001:2004 ............................................................................... 49

5. GESTIONE FINANZIARIA ........................................................................................................................... 50

Rating: “Baa1” con prospettive stabili di Moody’s; “A” con prospettive stabili di FitchRatings ............. 52

6. PERSONALE .............................................................................................................................................. 52

Modifiche organizzative .......................................................................................................................... 54

Relazioni industriali ................................................................................................................................. 54

7. SISTEMI INFORMATIVI ............................................................................................................................. 55

8. CONTROLLO INTERNO AI SENSI DEL D. LGS. 231/01 E TRATTAMENTO DELLE INFORMAZIONI RISERVATE

..................................................................................................................................................................... 57

Sistema di controllo interno ai sensi del D. Lgs. 231/01 .......................................................................... 57

Trattamento delle informazioni riservate ............................................................................................... 58

9. RICERCA E SVILUPPO ............................................................................................................................... 59


2

Regolatori di tensione CVA RDT 14 ......................................................................................................... 59

La stima dell’equivalente in acqua del manto nevoso (SWE) .................................................................. 61

10. RAPPORTI CON LA SOCIETÀ CONTROLLANTE E CONTROLLATE ............................................................ 62

Rapporti con la controllante .................................................................................................................... 63

Rapporti con le controllate ...................................................................................................................... 64

11. RAPPORTI CON LE PARTECIPATE ........................................................................................................... 88

12. AZIONI PROPRIE ..................................................................................................................................... 89

13. ORGANI SOCIETARI ................................................................................................................................ 90

14. DESCRIZIONE DEI PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE EX ARTICOLO 2428 CODICE CIVILE .................... 91

Rischi connessi all’attività commerciale ed alla concorrenzialità del mercato ....................................... 91

Rischio di mercato sui prezzi delle commodities, Certificati Verdi e dei sistemi di incentivi alle FER. ... 92

Rischi connessi al regime normativo dell’energia elettrica da fonti rinnovabili ..................................... 93

Rischi connessi alla politica ambientale .................................................................................................. 94

Rischi connessi al personale dipendente ................................................................................................. 94

Rischi fiscali .............................................................................................................................................. 95

Rischio di liquidità .................................................................................................................................... 95

Rischio tassi di interesse .......................................................................................................................... 96

Rischio di default e covenant .................................................................................................................. 96

Rischio tassi di cambio ............................................................................................................................. 97

Rischio di credito ..................................................................................................................................... 97

Rischio Information Technology .............................................................................................................. 97

Rischio idraulico ....................................................................................................................................... 98

Rischi strategici e di indirizzo ................................................................................................................. 100

15. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL’ESERCIZIO ..................................................... 101

16. ELENCO SEDI SECONDARIE .................................................................................................................. 103

17. PROPOSTA DI DESTINAZIONE DELL'UTILE DI ESERCIZIO ...................................................................... 105

SCHEMI DI BILANCIO ..................................................................................................................................... 106

STATO PATRIMONIALE ATTIVO ................................................................................................................. 106

STATO PATRIMONIALE PASSIVO ................................................................................................................ 108

CONTI D’ORDINE ........................................................................................................................................ 109

CONTO ECONOMICO ................................................................................................................................. 110

NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO CHIUSO AL 31-12-2014 ........................................................................... 112

NOTA INTEGRATIVA PARTE INIZIALE ......................................................................................................... 112


3

NOTA INTEGRATIVA ATTIVO ...................................................................................................................... 114

Immobilizzazioni immateriali ................................................................................................................. 114

Immobilizzazioni materiali ..................................................................................................................... 117

Immobilizzazioni finanziarie .................................................................................................................. 123

Attivo circolante .................................................................................................................................... 140

Rimanenze ............................................................................................................................................. 140

Attivo circolante: crediti ........................................................................................................................ 141

Attivo circolante: disponibilità liquide ................................................................................................... 147

Ratei e risconti attivi .............................................................................................................................. 149

NOTA INTEGRATIVA PASSIVO E PATRIMONIO NETTO .............................................................................. 150

Patrimonio netto ................................................................................................................................... 150

Fondi per rischi e oneri .......................................................................................................................... 152

Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato ............................................................................. 161

Debiti ..................................................................................................................................................... 162

Ratei e risconti passivi ........................................................................................................................... 168

IMPEGNI NON RISULTANTI DALLO STATO PATRIMONIALE E DAI CONTI ORDINE .................................... 169

NOTA INTEGRATIVA CONTO ECONOMICO ................................................................................................ 170

Valore della produzione ........................................................................................................................ 170

Costi della produzione ........................................................................................................................... 176

Proventi e oneri finanziari ..................................................................................................................... 184

Rettifiche di valore di attività finanziarie .............................................................................................. 186

Proventi e oneri straordinari ................................................................................................................. 187

Imposte sul reddito d'esercizio, correnti differite e anticipate ............................................................. 188

NOTA INTEGRATIVA ALTRE INFORMAZIONI .............................................................................................. 191

RENDICONTO FINANZIARIO ................................................................................................................... 191

DATI SULL'OCCUPAZIONE .......................................................................................................................... 192

COMPENSI AMMINISTRATORI E SINDACI .................................................................................................. 192

COMPENSI REVISORE LEGALE O SOCIETÀ DI REVISIONE ........................................................................... 193

CATEGORIE DI AZIONI EMESSE DALLA SOCIETÀ ........................................................................................ 194

TITOLI EMESSI DALLA SOCIETÀ .................................................................................................................. 194

INFORMAZIONI SUGLI STRUMENTI FINANZIARI EMESSI DALLA SOCIETÀ ................................................. 194

INFORMATIVA AI SENSI DELL’ART. 2427 BIS C.C. ...................................................................................... 194

NOTA INTEGRATIVA PARTE FINALE ........................................................................................................... 195


4

RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE .......................................................................................................... 196

RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE ..................................................................................................... 198


5

ORGANI SOCIALI

Consiglio di Amministrazione:

Presidente: TRISOLDI Riccardo

Consiglieri: BRUNET Genny

FREPPAZ Fabio

TOVAGLIARI Herbert

VESAN Marco

Collegio Sindacale:

Presidente: PULISERPI Pier Giuseppe

Sindaci effettivi: BIC Vittorio

FILETTI Laura

Controllo Contabile:

Reconta Ernst & Young S.p.A.

Revisione Contabile del bilancio di esercizio:

Reconta Ernst & Young S.p.A.

Organismo di Vigilanza D.Lgs. 231/2001:

Presidente: CURTAZ Firmino

Componenti: GRAND BLANC Marzia

HAUSHERR Christian

MASSA Federico


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5 ANNI IN BREVE

LA COMPAGNIA VALDOSTANA DELLE ACQUE

COMPAGNIE VALDOTAINE DES EAUX S.p.A.

2014 2013 2012 2011 2010

Dati economici (migliaia di euro)

Valore della Produzione 201.136 228.542 236.461 205.269 223.268

Margine operativo lordo 134.583 160.384 167.210 142.349 162.360

Utile operativo 87.544 100.572 117.800 98.477 117.483

Utile lordo 40.432 105.459 125.743 108.198 125.104

Utile netto 3.142 56.807 70.574 63.173 77.993

Dati patrimoniali (migliaia di euro)

Capitale investito netto 1.312.744 1.439.417 1.243.272 1.179.590 1.155.360

Patrimonio netto 818.029 904.884 948.083 908.509 874.337

Posizione finanziaria netta 267.461 316.169 323.257 240.944 302.138

Indicatori economico finanziari

MOL/Valore della produzione 66,91% 70,18% 70,71% 69,35% 72,72%

Indice di copertura interessi netti -10 -6,6 -8 -10,1 -18,6

Indice di copertura oneri finanziari 11,75 21,34 20,79 12,95 18,67

Posizione finanziaria netta / equity 32,70% 34,94% 34,10% 26,52% 34,56%

Tax rate 92,23% 46,13% 43,87% 41,61% 37,66%

Utile per azione 0,0080€ 0,1438€ 0,1787€ 0,1599€ 0,1975€

Numero azioni 395.000.000 395.000.000 395.000.000 395.000.000 395.000.000

Dati tecnici e commerciali

Energia elettrica prodotta (GWh) 2.988,6 3.103,7 5,3 4,8 112,0

Dipendenti 379 368 349 353 322

Ore lavorate totali 606.643 620.171 573.498 566.764 522.094


7

LETTERA AGLI AZIONISTI

Signori azionisti,

il 2014 ha purtroppo confermato le previsioni negative formulate nel corso dell’anno

precedente, e si sono vanificati i timidi segnali di ripresa di inizio 2014. Nel 2014 la domanda di

energia elettrica si è attestata a 309 TWh consuntivando un ulteriore calo della domanda, in

contrazione del 3% sul 2013, e completa un ciclo di ben quattro anni di “recessione elettrica”. Tali

cali consecutivi non si registravano dalla seconda Guerra Mondiale. Ancora, in sei degli ultimi

sette anni la domanda elettrica ha registrato una discesa. Con la flessione del 2014 la richiesta

elettrica torna indietro di dodici anni collocandosi al di sotto dei valori consuntivati nel 2002 (311

TWh).

La richiesta di energia elettrica per abitante si colloca addirittura ai livelli del 1999, con un

consumo pro-capite inferiore di circa il 13% rispetto alla punta del 2007. Se al calo complessivo

della domanda elettrica concorre il risparmio energetico attuato da famiglie ed imprese, è

innegabile che la crisi economica (il PIL italiano ha registrato ancora una contrazione dello 0.5%

e, conseguentemente, la disoccupazione ha toccato nel 2014 un tasso prossimo al 13%; dato

ancor più preoccupante ove si analizzi la disoccupazione giovanile, al 42,7%) e le conseguenti

difficoltà del sistema industriale hanno giocato, e giocano, un peso determinante in questa

costante discesa dei consumi del Paese. Il calo della domanda si è registrato sull’intero territorio

nazionale: Liguria, Piemonte e Valle d’Aosta hanno registrato un calo del 4.4% sul 2013, la

Lombardia del 6.4%, Il Friuli V.G., il Trentino A.A. e Veneto dello 0.7%, l’Emilia Romagna e la

Toscana si sono attestate allo 0% mentre la rimanenti regioni del Centro Sud ed Isole hanno

oscillato tra il -3% e il -0.5%.

La contrazione della richiesta elettrica ha comportato una discesa della produzione netta di

energia del 4%, risultato di un’ulteriore riduzione della produzione termica del 9.7% - la domanda

di gas per usi termoelettrici a dicembre 2014 ha subito una riduzione record del 21%, con una

contrazione su base annua del 14.6% - e un incremento della produzione da fonti rinnovabili del

6.8%.

La dinamica di crescita della produzione da fonti rinnovabili è la risultante dell’incremento

della potenza installata nel comparto fotovoltaico ed eolico – sebbene entro livelli largamente

inferiori ai tassi registrati nel passato - e della situazione climatica particolarmente favorevole. Il


8

2014 ha infatti visto una produzione record per gli impianti idroelettrici che hanno prodotto 58

TWh, con un aumento del 7% sul 2013 e il 35% in più sul 2012. Anche la generazione fotovoltaica

è cresciuta del 9.8% a 23.2 TWh sui 21.2 TWh del 2013 mentre la produzione eolica ha registrato

un modesto +1% a 15.3 TWh. Complessivamente, la quota di energie rinnovabili sulla richiesta

di energia elettrica arriva al 33%, 3 punti in più del 2013 e quasi 10 punti in più rispetto al 2009.

Se estendiamo l’analisi partendo dal 2011, con un picco di 334.6 TWh di domanda elettrica,

possiamo tracciare la profonda modifica del sistema elettrico nazionale: nel triennio la produzione

di energia elettrica si contrae di 23.9 TWh (-8.2%) con una caduta dell’energia prodotta da

impianti termici di ben 52.8 TWh (-24.2%) ed un aumento della produzione da fonti rinnovabili di

28.9 TWh (+39.6%). All’interno di questo aumento il fotovoltaico gioca per 12.6 TWh (+118% nel

periodo), l’eolico per 5.7 TWh e l’idrico per 10.6 TWh.

Analizzando la produzione idroelettrica degli ultimi 24 anni, questa mostra una sostanziale

stabilità fino al 2000, a fronte di una maggiore variabilità negli anni successivi, con una tendenza

verso una crescita.

A livello di sistema elettrico, lo squilibrio tra domanda ed offerta appare ormai strutturale e

anche per quanto riguarda la riserva necessaria alla sicurezza di breve periodo del sistema

elettrico – considerata l’elevata incidenza delle fonti rinnovabili non programmabili – recenti studi

portano a confermare che il sistema elettrico italiano risulta adeguato a soddisfare la domanda

interna anche in condizioni estreme dal lato sia del fabbisogno sia dell’offerta, anche quindi in

uno scenario di decommisioning.

Quanto sopra non può che portare ad un pesante effetto sul prezzo dell’energia. Il prezzo

dell’elettricità sulla Borsa elettrica ha chiuso il 2014 con una flessione del 17.3%, continuando la

caduta già registrata nel 2013 del 16.6%. Con riferimento allo scenario prezzi, al 31 dicembre

2014 la quotazione media del PUN TWA (Prezzo Unico Nazionale Time Weighted Average), si è

attestata quindi a 52.08 Euro/MWh dai 62.99 Euro/MWh del 2013 e i 75.48 Euro/MWh del 2012.

Il crollo del prezzo elettrico è ancora più evidente se si considera che il prezzo mensile più

alto, registrato in ottobre a seguito di un aumento del prezzo del gas e di alcune limitazioni

sull’import dalla Svizzera, è stato inferiore alla media annua del 2013. Il calo ha caratterizzato

tutte le fasce orarie, con lo stesso impatto del -16% nelle ore di picco e ore di fuori picco, mentre

nei giorni festivi il calo è stato del -20%.

I prezzi dell’energia elettrica negli altri mercati continentali, coerentemente col trend del

mercato italiano, hanno evidenziato anch’essi una tendenza al ribasso, sebbene più modesta. In


9

particolare i prezzi dell’energia elettrica in Germania hanno fatto registrare una diminuzione del

13%, mentre i mercati francese e scandinavo hanno registrato un impatto più importante: -20%.

L’andamento positivo della produzione idroelettrica nazionale è riflesso dalla produzione

delle centrali idroelettriche di proprietà della Vostra Società. La produzione ha infatti raggiunto i

2.988 GWh, rispetto ai 3.103 GWh del 2013 (-3.7%), anno che vantava livelli record con un

incremento del 9% sui 2.824 GWh del 2012. Complessivamente, considerando la produzione

idroelettrica realizzata dalla controllata VALDIGNE ENERGIE S.r.l. (81 GWh), dagli impianti

fotovoltaici della sede, di Botticino e La Tour, oltre a quelli della controllata C.V.A. SOLE S.r.l. per

complessivi 15.3 GWh, degli eolici delle controllate PIANSANO ENERGY S.r.l. e SAINT DENIS

VENTO S.r.l. pari a complessivi 77.5 GWh, la produzione totale da fonte rinnovabile realizzata

dal Gruppo C.V.A. è stata di circa 3.162 GWh, rispetto a 3.286 GWh del 2013 e ai 2.923 GWh

nel 2012.

Il valore della produzione della C.V.A. S.p.A. si è attestato a 201.136 migliaia di Euro, in

calo rispetto a 228.542 migliaia di Euro del 2013. La variazione negativa è dovuta per la quasi

totalità alla caduta dei prezzi dell’energia (11 Euro/MWh misurato in termini di PUN) ed alla minore

produzione realizzata (-115 GWh). Si segnala il peso rilevante dei c.d. Certificati Verdi, pari a

21.231 migliaia di Euro, in crescita di 7.556 migliaia di Euro sul 2013.

La contrazione del valore della produzione ha trascinato nella stessa direzione il margine

operativo lordo (EBITDA), che si è posizionato a 134.583 migliaia di Euro rispetto a 160.384

migliaia di Euro nel 2013. In termini percentuali sul Valore della Produzione l’EBITDA rappresenta

il 66,9% raffrontato al 70,2% dell’anno 2013.

La gestione finanziaria, nonostante l’andamento in ulteriore riduzione dei tassi d’interesse

e l’eccezionale distribuzione di dividendi e riserve per 135 milioni di Euro del 2014 (di cui 45

milioni di Euro deliberati nel precedente esercizio), ha generato un saldo positivo pari a 8.713

migliaia di Euro, raffrontato a 15.255 migliaia di Euro del 2013. La copertura degli interessi passivi

è pari a 11,75 volte (21,3 nel 2013).

L’utile ante oneri straordinari e imposte è stato pari a 96.228 migliaia di Euro, rispetto a

104.718 migliaia di Euro dell’esercizio precedente.

L’Utile ante Imposte (EBT) è stato di 40.432 migliaia di Euro rispetto a 105.459 migliaia di

Euro dell’anno precedente e sconta, tra l’altro, accantonamenti per rischi ed oneri per complessivi

3.040 migliaia di Euro e l’accantonamento relativo a oneri straordinari per 57.637 migliaia di Euro

riferiti per 51.420 migliaia di Euro a stanziamenti a copertura delle potenziali perdite future delle


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società consortili partecipate, correlate al contenzioso in materia di accise e pur a fronte del

riconoscimento del legittimo affidamento alle stesse – come meglio precisato nella Relazione

sulla gestione - e, per 6.191 migliaia di Euro, al piano “Isopensioni” (art. 4, legge 92/2012).

La Società ha chiuso l’esercizio con un Utile netto pari a 3.142 migliaia di Euro (56.807,5

migliaia di Euro nel 2013). Il risultato netto sconta oneri per imposte sul reddito di esercizio pari a

37.291 migliaia di Euro (48.651 migliaia di Euro nel 2013), con un’aliquota media del 92,23%. La

variazione dell’aliquota media rispetto al 46.13% riferito al 2013 è conseguenza principale della

mancata deducibilità fiscale degli accantonamenti per oneri straordinari pari a 57.611 migliaia di

Euro.

I risultati sopra riportati confermano, comunque, la capacità dell’azienda di generare

redditività e cassa. A riguardo si informa che i versamenti di imposte dirette e indirette nel 2014

sono stati pari a 102.2 milioni di Euro, e i pagamenti di canoni di concessione e sovracanoni sono

ammontati a 28.641 milioni di Euro, voce quest’ultima che ormai rappresenta la prima voce di

costo monetario fisso del conto economico.

Nell’esercizio 2014 la Vostra Società ha posto in essere alcune operazioni di carattere “non

ricorrente”, così come alcune società controllate e collegate:

Per C.V.A. S.p.A.:

costituzione, a seguito dell’avvio delle negoziazioni con i Sindacati, di un fondo

isopensione in previsione dell’uscita anticipata dei lavoratori prossimi al

raggiungimento dei requisiti di pensionamento (art. 4, legge 92/2012) per 6.206

migliaia di Euro. L’accordo si è concretizzato per la società e le controllate all’inizio

del 2015.

acquisizione, il 22 gennaio 2014 C.V.A. S.p.A. dal socio Ravano Power S.r.l del 50%

delle quote del capitale sociale da quest’ultimo detenute nella società Saint Denis

Vento S.r.l., giungendo al controllo totalitario della società che ha per oggetto la

produzione di energia elettrica da fonte eolica con un impianto della potenza di 2,4

MW sito in comune di Saint Denis.

Per le controllate e collegate

Per la controllata C.V.A. SOLE S.r.l.. Il D.L. 24 giugno 2014, convertito in legge con

modificazioni dalla L. 11 agosto 2014, 116, che all’art. 26 (recante “Interventi sulle

tariffe incentivanti dell’elettricità prodotta da impianti fotovoltaici”, infra il “Decreto”)


11

ha disciplinato le modalità operative relative all’erogazione delle tariffe incentivanti

dell’elettricità prodotta da impianti solari fotovoltaici riconosciute in base all’art. 7 del

D.Lgs. 387/2003 e all’art. 25, comma 10, del D.Lgs. 28/2011, al fine di migliorare la

sostenibilità della politica di incentivazione delle energie rinnovabili prodotte da

conversione fotovoltaica.

Tra l’altro, il Decreto stabilisce che a decorrere dal 01 gennaio 2015, la tariffa

incentivante spettante ad impianti di potenza nominale superiore a 200 kW – e

quindi agli impianti di Alessandria Sud e Valenza – è rimodulata sulla base di tre

possibili opzioni.

La società facendo proprie le indicazioni di Assorinnovabili – l’Associazione dei

produttori, dell’industria e dei servizi per le energie rinnovabili a cui aderisce C.V.A.

S.p.A. – ha inviato nel mese di novembre 2014, così come buona parte dei produttori

di energia fotovoltaica, al GSE una diffida ad adempiere alle condizioni di cui alle

convenzioni per il riconoscimento delle tariffe incentivanti in favore dell’energia

elettrica prodotta, rispettivamente, dall’impianto fotovoltaico di Alessandria Sud (II

Conto Energia) e dall’impianto fotovoltaico di Valenza Fornace (IV Conto Energia).

Successivamente e stante l’obbligatorietà, ha esercitato sul portale del GSE, a

novembre 2014, l’opzione di cui all’art. 26, lett. b) del Decreto con riferimento

all’impianto fotovoltaico di Alessandria Sud e l’opzione di cui all’art. 26, lett. c) del

Decreto con riferimento all’impianto fotovoltaico di Valenza Fornace.

COFELY ITALIA S.p.A. e C.V.A. S.p.A. hanno deciso di procedere al finanziamento

diretto, pro-quota, della società TELCHA S.r.l. con un intervento finanziario a lungo

termine complessivo pari a 30.642 migliaia di Euro. TELCHA S.r.l. nel corso del

2014 ha realizzato la centrale di teleriscaldamento e posato 14 km di rete primaria

e secondaria per la città di Aosta e collegato 82 sottostazioni alla rete. Come

pianificato è stata avviata l’erogazione del calore per l’inverno 2014/2015. Nel mese

di gennaio 2015 è giunto presso la centrale il cogeneratore e a metà 2015

inizieranno i lavori per la messa in funzione della pompa di calore così come

l’estensione della rete primaria e secondaria al “lotto 2” (zona Aosta Ovest). A

regime, TELCHA S.r.l. produrrà 154.000 MWh di energia termica sotto forma di

acqua calda distribuita su una rete di circa 47 km.

A seguito della migrazione sul sistema Zucchetti per la gestione paghe e presenze

da parte di C.V.A. S.p.A., avvenuto ad inizio 2014, è stato avviato analogo percorso


12

per DEVAL S.p.A., con la cessazione, il 31 dicembre 2014, del rapporto di fornitura

dell’analogo servizio da parte di ENEL. A decorrere, quindi, dal gennaio 2015 la

gestione paghe e presenze è centralizzata. Questo intervento è il primo passo di un

processo volto al raggiungimento della piena indipendenza operativa di DEVAL

S.p.A..

La Società prosegue nel programma di manutenzione, rifacimento e potenziamento del

proprio parco impianti esistente. A riguardo nel 2014 sono stati effettuati sugli impianti di proprietà

investimenti per 18.708 migliaia di Euro (su un totale di investimenti di oltre 21 milioni di Euro),

interventi di manutenzione per oltre 2 milioni di Euro e controlli con fuori servizio degli impianti

per 41.331 ore. Complessivamente, nei soli ultimi sette anni il Gruppo C.V.A. ha investito sugli

impianti idroelettrici oltre 188 milioni di Euro.

Consapevoli delle limitate possibilità di crescita sul territorio locale, la Vostra Società

continua ad analizzare opportunità industriali in Italia prevalentemente in ambito eolico. In tale

ambito l’attenzione è stata posta sia a impianti realizzati sia a progetti cantierabili (circa 650 MW

vagliati nel corso dell’anno). In particolare, nel 2014 per un grosso impianto non si è perfezionato

il closing, stante un mutamento di posizione del venditore, mentre per uno, denominato Ponte

Albanito (FG) e con potenza di 22.8 MW, si è perfezionato il passaggio della proprietà a gennaio

2015.

Corre, inoltre, l’obbligo di evidenziare all’Azionista il rating di merito creditizio del gruppo

C.V.A., attribuito da parte di Moody’s (“Baa1”) e di FitchRatings (“A”) che ha visto migliorare

l’outlook da “negativo” a “stabile” in ragione del più favorevole atteggiamento degli Istituti sul

merito a lungo termine della Repubblica Italiana. I citati rating sono stati confermati nella revisione

del 2015.

Signori azionisti, il 2015 si è aperto con la conferma di un contenuto prezzo del Brent, con

conseguente revisione al ribasso del prezzo del gas e un ribasso nelle previsioni del PUN medio

annuo (50.8 Euro/MWh). Si stima un minore contributo all’offerta elettrica della produzione

idroelettrica, attesa rientrare entro i livelli medi decennali, con conseguente maggior quota della

domanda contendibile da parte delle fonti termiche e conseguente stimato effetto positivo sui

prezzi.

Il 2015 rimane comunque un anno di elevata incertezza, che sconta diversi rischi di varia

natura: l’entrata in esercizio della seconda linea Sorgente–Rizziconi con conseguente spinta al

ribasso sul PUN; l’impatto sul mercato nazionale del market coupling ed i conseguenti

cambiamenti contingenti o strutturali che potrebbero realizzarsi sui mercati interconnessi; le


13

condizioni economiche e geopolitiche ed i conseguenti impatti sul prezzo del Brent e del gas; le

temperature e il livello di producibilità del parco rinnovabile, ipotizzati in linea con le medie

storiche, ma che potrebbero raggiungere livelli estremi come nei fatti avvenuto nell’ultimo

decennio, con impatti sulla domanda elettrica e del gas e sui loro prezzi.

La Vostra Società e il Gruppo monitorano attentamente le possibili evoluzioni di mercato,

operando per il contenimento dei rischi connessi alla volatilità dei prezzi. Ciò impone per tutti un

maggiore sforzo di analisi, di azione anticipativa e disponibilità al cambiamento, così come una

elevata soglia di attenzione ai costi e nella scelta degli investimenti. Siamo comunque certi che il

personale della Società e del Gruppo saprà interpretare al meglio gli scenari che si stanno

prospettando, ponendo in campo le migliori energie per assicurare, comunque, il rafforzamento

e la crescita del Gruppo C.V.A..

Per il Consiglio di Amministrazione

Il Presidente

dott. Riccardo TRISOLDI

Mostra “Oltre il Cervino: Hervè Barmasse, alpinista per scelta e per

tradizione” - Centrale di Maen - (Valtournenche – Aosta)


14

RELAZIONE SULLA GESTIONE

Ad eccezione dell’energia prodotta dagli impianti convenzionati in “ritiro dedicato”

con il GSE, la Vostra Società ha ceduto l’energia prodotta dai propri impianti alla

controllata C.V.A. TRADING S.r.l. con un contratto che è stato rinnovato anche per

l’anno 2015.

I ricavi derivanti dalla vendita di energia elettrica alla controllata sono ammontati a

155.770 migliaia di Euro. Tale importo risente, con un effetto positivo, della maggior

produzione idroelettrica rispetto alla stima di inizio anno e, con segno negativo, della

contrazione dei prezzi sul mercato dell’energia elettrica dove, prendendo a titolo

esemplificativo il PUN medio annuo, si è registrata una contrazione nel 2014 sul

2013 di circa 11 Euro/MWh.

L’andamento della produzione, così come il buon esito degli investimenti anticipati

e conclusi nel corso del 2012, ha generato ricavi da “Certificati Verdi” per 21.231

migliaia di Euro, in crescita di 7.556 migliaia di Euro sul 2013. A fronte della discesa

dei prezzi dell’energia l’apporto di ricavi da “Certificati verdi” sta assumendo un peso

rilevante nella determinazione del risultate finale d’esercizio.

Dal punto di vista quantitativo, l’andamento idrologico dell’anno 2014, come

evidenziato dal grafico, ha visto un aumento (+3.4%) degli apporti all’interno del

bacino della Dora Baltea in rapporto alla media dei precedenti sette anni,

confermando l’analoga tendenza registrata a livello nazionale, anche se in termini

meno accentuati rispetto ad altre area alpine.


15

Nel 2014 il Deflusso Minimo Vitale (DMV) è stato pari a circa 120 GWh, operando

in continuità con quanto concordato con il Tavolo Tecnico. In particolare, è stato

predisposto l’avvio di rilasci sito-specifici, individuati in sede di Tavolo Tecnico

regionale, definiti come ambientalmente compatibili. In parallelo con il Tavolo

Tecnico si è iniziato a lavorare alla definizione di tutti gli indicatori previsti dai vari

portatori di interesse individuati.

La gestione finanziaria ha confermato, come nel passato, la sua importanza nella

determinazione del risultato finale, generando proventi finanziari netti per un importo

di 8.713 migliaia di Euro, pari al 4.3% del valore della produzione (6.7% nel 2013).

La contrazione dei proventi netti rispetto al 2013 (15.255 migliaia di Euro), trova

precise giustificazioni:

Il generalizzato calo dei tassi di interesse riconosciuti dalle banche,

unitamente alla necessità di attuare un’accorta diversificazione del rischio

che non porta, quindi, a concentrare la notevole liquidità presso i “maggior

pagatori”;

La pesante distribuzione di dividendi e riserve a favore dell’Azionista

(complessivamente 135 milioni di Euro di cui 45 deliberati nel 2013) che ha

ridotto le disponibilità aziendali;

Il rimborso anticipato, per 30 milioni di Euro, del finanziamento erogato alla

controllante FINAOSTA S.p.A., e la contestuale rinegoziazione in riduzione

del tasso di remunerazione della quota residua di finanziamento in essere di

20 milioni di Euro;

La rilevazione degli oneri di mark to market su alcuni swap su tassi di

interesse per effetto di una parziale mutata strategia di hedging del debito

aziendale.

Gli interessi ed oneri finanziari sono stati pari a 8.958 migliaia di Euro (5.693 migliaia

di Euro nel 2013). La C.V.A. S.p.A. continua a mantenere una posizione finanziaria

netta attiva: al 31 dicembre 2014 il saldo attivo tra crediti e debiti finanziari

ammontava a 267.461 migliaia di Euro, considerando anche i crediti per

finanziamenti erogati alle società del Gruppo, rispetto a 316.169 migliaia di Euro del

2013. I finanziamenti a medio/lungo termine erogati a società controllate

ammontano al 31/12/2014 a 109.231 migliaia di Euro, quelli erogati alla controllante


16

a 20.000 migliaia di Euro (44.070 migliaia di Euro nel 2013) mentre il saldo dei

finanziamenti a breve termine verso le controllate ammonta a 30.556 migliaia di

Euro, con una crescita a fine anno prevalentemente nei confronti della controllata

DEVAL S.p.A. dovuta a ritardi nel pagamento delle perequazioni da parte della

Cassa Conguaglio per il settore elettrico (di seguito “CCSE”) alla stessa. I debiti

verso Istituti bancari ammontavano al 31/12/2014 a 216.672 migliaia di Euro di cui

126.672 migliaia di Euro nei confronti della Banca Monte Paschi di Siena e 90.000

migliaia di Euro nei confronti della BEI. La quota di debiti verso istituti bancari in

scadenza nell’esercizio 2015 ammonta a 16.740 migliaia di Euro. Il “rapporto di

indebitamento complessivo” (la posizione finanziaria netta rapportata al Patrimonio

Netto) risulta pari al 32,70% (34,94% nel 2013).

La copertura degli oneri finanziari, calcolata sull’utile operativo (EBIT) aumentato

dei proventi finanziari, è stato pari a 11,75 volte gli interessi passivi (21,3 nel 2013).

Si segnala che, per effetto dei contratti di swap in essere al 31/12/2014, la struttura

dell’indebitamento dell’azienda è per il 47,24% a tasso fisso e per 52,76% a tasso

variabile per un costo medio del 1,55%.

La Società ha, ad inizio 2015, considerata la curva dei tassi di interesse, rivisto le

proprie strategie di copertura sul rischio di oscillazione dei tassi di interesse

ritenendo opportuno intervenire su parte dei contratti in essere, correlati al

finanziamento MPS, negoziandone la chiusura. Tale revisione ha comportato

l’accertamento del mark to market degli stessi al 31/12/2014, pari a 3.641 migliaia

di Euro, in quanto non più considerati correlati al finanziamento passivo.

L’esercizio 2014 raccoglie, per 51.420 migliaia di Euro, l’appostazione, nella parte

“straordinaria” del conto economico, al fine di evidenziarne la natura estranea

all’operatività aziendale e la dimensione eccezionale, di un Fondo per copertura

perdite di società consortili partecipate a copertura delle potenziali perdite future

delle stesse. Al riguardo si informa che in data 25 maggio 2015 l’Agenzia delle

Dogane e dei Monopoli - Direzione Interregionale per la Liguria, il Piemonte e la

Valle d’Aosta, ha trasmesso a IDROENERGIA S.c.r.l. e IDROELETTRICA S.c.r.l. le

note di risposta alle istanze che le suddette società avevano presentato alla

Direzione Centrale legislazione e procedure accise e altre imposte indirette

dell’Agenzia stessa: con tali istanze le due società avevano chiesto che l’Agenzia,

riconoscendo il legittimo affidamento delle società medesime nell’aver applicato il

regime d’esenzione d’accisa sull’energia prodotta da fonti rinnovabili e distribuita,


17

nel corso del tempo, ai propri soci consorziati ai sensi dell’art. 52 comma 3 lett. b)

del TUA, dichiarasse non dovute l’imposta e le sanzioni richieste o, comunque,

contestate dai vari Uffici territoriali dell’Agenzia e dalla Guardia di Finanza in

relazione alla suddetta fattispecie. Con le succitate risposte ricevute il 25 maggio

2015 l’Agenzia ha comunicato di ritenere sussistere nel caso i presupposti per il

riconoscimento del legittimo affidamento, riconoscendo la buona fede dell’operato

delle società nell’incertezza delle norme applicabili in campo fiscale, ma solo ai fini

della non debenza delle sanzioni, degli interessi e dell’indennità di mora, mentre,

secondo tale interpretazione dell’Agenzia stessa, resterebbe in ogni caso dovuto il

tributo, anche per evidenti motivi di gettito.

Pur confermando la propria valutazione della correttezza in diritto della tesi delle

consortili, anche sulla base dei pareri legali acquisiti, ma tenuto conto della rigidità

dell’attuale posizione dell’Agenzia, peraltro confortata da un parere dell’Avvocatura

dello Stato, la Società ha ritenuto che il contenzioso in questione abbia un rischio di

accadimento “probabile”, e pertanto si è reso necessario stanziare, nell’esercizio

2014, il citato fondo rischi di 51.420 migliaia di Euro, a copertura delle perdite delle

società consortili controllate a seguito delle accise e degli oneri che potrebbero

derivare dalle vertenze in caso di soccombenza.

La voce oneri straordinari raccoglie, inoltre, l’accantonamento, per 6.191 migliaia di

Euro, effettuato per fronteggiare gli oneri potenzialmente emergenti dal piano per le

isopensioni, ai sensi dell’“Articolo 4, legge 92/2012 – incentivo all’esodo

(isopensione)”, che potrebbe coinvolgere circa 45 dipendenti di C.V.A. S.p.A. e,

complessivamente, circa 70 dipendenti a livello di Gruppo.

Per effetto di quanto descritto l'utile netto si è attestato a 3.142 migliaia di Euro

rispetto a 56.807,5 migliaia di Euro del 2013. Le imposte a carico dell’esercizio sono

state pari a 37.291 (48.651 migliaia di Euro nel 2013). Il tax rate è stato pari al 92,2%.

La liquidità lorda generata dalla gestione è stata di 66.588 migliaia di Euro (112.657

nel 2013), pari al 33,1% del valore della produzione ed ha permesso di finanziare

investimenti sul patrimonio aziendale per oltre 21 milioni di Euro.

La Società ha emesso nel corso del 2014 contratti per 55.497 migliaia di Euro

(17.652 migliaia di Euro nel 2013), dei quali 21.649 migliaia di Euro aggiudicati

all’imprenditoria locale (7.957 migliaia di Euro nel 2013) e 33.849 migliaia di Euro a

aziende esterne alla Valle d’Aosta (9.705 migliaia di Euro nel 2013). La variazione


18

nell’aggiudicazione dei lavori è anche funzione delle diverse tipologie di lavori

appaltati, con una maggiore presenza di aziende locali in sede di attività di scavo e

opere civili.

1. SITUAZIONE ECONOMICA, PATRIMONIALE E FINANZIARIA

C.V.A. S.P.A.

SITUAZIONE ECONOMICA

Valore della produzione

Il valore della produzione operativa della Società è stato pari a 201.136 migliaia di

Euro. In dettaglio:

Produzione e vendita di energia

La produzione 2014 riferibile agli impianti di proprietà di C.V.A. S.p.A. è stata pari a

2.989 GWh e ha presentato la seguente ripartizione per tipologia:

Complessivamente, i ricavi per vendita dell’energia elettrica prodotta dagli impianti

destinati al mercato sono stati pari 155.922 migliaia di Euro. I ricavi per l’energia

elettrica prodotta e ceduta, in regime di ritiro dedicato al GSE sono stati pari a 333

migliaia di Euro.

Certificati Verdi

I Certificati Verdi prodotti da impianti qualificati IAFR (Impianti Alimentati da Fonti

Rinnovabili) della Società, grazie alla maggiore produzione e anche all’entrata in

esercizio degli impianti riqualificati nel corso del 2012 (Champagne 2, Gressoney e

Nus) sono stati pari a 217.934 MWh contro 153.177 MWh del 2013, in crescita del

42%. I ricavi correlati ai certificati verdi prodotti ammontano a 21.231 migliaia di Euro

contro 13.675 migliaia di Euro dell’anno precedente. Il prezzo di valorizzazione dei

TIPOLOGIA MWh

SERBATOIO 365.450

BACINO 1.095.309

FLUENTE 1.527.564

FOTOVOLTAICO 250

TOTALE 2.988.572


19

CV è stato mediamente pari a 97.42 Euro/MWh, in crescita rispetto agli 89.28

Euro/MWh del 2013.

Locazione patrimonio immobiliare

Il patrimonio immobiliare, non strumentale, di cui C.V.A. S.p.A. dispone ha generato

ricavi da locazione pari a 535 migliaia di Euro.

Costi operativi

I costi esterni operativi della Società ammontano a 14.176 migliaia di Euro rispetto

a 16.363 migliaia di Euro del 2013, registrando un decremento di 2.187 migliaia di

Euro. Questi costi si riferiscono per 12.600 migliaia di Euro a costi per servizi

(14.806,9 migliaia di Euro nell’anno precedente); 530,1 migliaia di Euro agli

approvvigionamenti di ricambi e materiali di consumo, al netto della variazione delle

scorte, e per 1.046,3 migliaia di Euro a costi per godimento beni di terzi

(rispettivamente 588,6 e 967,8 migliaia di Euro nel 2013).

Costo del personale

Al 31/12/2014 il costo del lavoro, riferito ad un organico medio di 377 persone,

ammonta a 23.104,1 migliaia di Euro, in incremento di 733 migliaia di Euro rispetto

a quanto registrato al 31/12/2013, che presentava un costo di 22.371,2 migliaia di

Euro a fronte di un organico medio di 369 persone.

L’incremento è dovuto principalmente all’aumento dell’organico medio, pari a 8

risorse, ed alla crescita del costo del lavoro per effetto degli aumenti contrattuali

definiti dal Contratto Collettivo Nazionale del Lavoro per i lavoratori del settore

elettrico.

Nel corso del 2014 si sono registrate 15 assunzioni, 7 acquisizioni di contratti dal

Gruppo (di cui 2 a seguito della fusione per incorporazione della società

VALLENERGIE S.p.A. in C.V.A. TRADING S.r.l.), 1 cessione di contratto al Gruppo

e 10 cessazioni lavorative (di cui 5 per raggiungimento di età pensionabile, 1 per

dimissioni, 1 per decesso, 3 per scadenza contratto a tempo determinato).

Dei 379 dipendenti al 31/12/2014, 3 possiedono una qualifica dirigenziale e sono

disciplinati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro dei dirigenti delle aziende

industriali e 376 sono regolati dal Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro per i

lavoratori del settore elettrico, di cui 37 quadri, 199 impiegati e 140 operai.


20

Altri costi operativi

Ammontano a 29.273,2 migliaia di Euro contro 29.423,2 migliaia di Euro accertati

nel 2013. Tale voce raccoglie: i canoni per uso idroelettrico (demaniali, rivieraschi e

Bacini Imbriferi Montani) per 26.685,6 migliaia di Euro, in crescita rispetto a 26.079

migliaia di Euro del 2013; per 900,7 migliaia di Euro i costi per imposte e tasse e

sopravvenienze passive per 603,3 migliaia di Euro. Con riferimento ai canoni per

uso idroelettrico da riconoscere al BIM (Bacino Imbrifero Montano) la società, per

prudenza e pur ritenendolo non dovuto, ha stanziato a carico dell’esercizio un

ulteriore accantonamento di costi per 1.960,6 migliaia di Euro come precisato al

successivo punto “Ammortamenti e accantonamenti”.

Si evidenzia che il 92% degli Altri costi operativi è rappresentato dai citati canoni,

costo fisso indipendente dalla produzione e dall’andamento dei prezzi dell’energia.

Margine operativo lordo

Il margine operativo lordo (EBITDA) è stato pari a 134.583 migliaia di Euro, in

contrazione del 16.1% rispetto a 160.384 migliaia dell’anno precedente. La

diminuzione è prevalentemente spiegata dalla contrazione delle voci di ricavo

relative alla vendita di energia. La sua incidenza sul Valore della produzione

operativa è passata dal 70.2% del 2013 al 66.9% del 2014.

Ammortamenti e accantonamenti

Nell’esercizio in esame sono stati pari a 47.038,8 migliaia di Euro, contro i 59.812,7

migliaia di Euro del 2013. Per 25.788,7 migliaia di Euro sono a fronte di

ammortamento di immobilizzazioni immateriali, per la quasi totalità riferite

all’ammortamento dell’avviamento, per 18.204,8 migliaia di Euro al processo di

ammortamento delle immobilizzazioni materiali. Sono, inoltre, stati accertati ulteriori

accantonamenti per 3.040,8 migliaia di Euro a copertura di potenziali rischi ed oneri.

Proventi e oneri finanziari

La gestione finanziaria nell’esercizio in esame ha contribuito in modo significativo al

risultato finale dell’azienda, con un saldo attivo pari a 8.712,6 migliaia di Euro, quale

differenza fra proventi finanziari e dividendi pari complessivamente a 17.672,5

migliaia di Euro (20.948,4 migliaia di Euro nel 2013) e oneri finanziari per


21

complessivi 8.957,9 migliaia di Euro (5.693,2 migliaia di Euro nel 2013). Nel 2013 il

saldo attivo era risultato di 15.255,2 migliaia di Euro.

Gli oneri finanziari sono riferiti per 1.551,7 migliaia di Euro all’indebitamento a lungo

termine di cui:

Per 833,5 migliaia di Euro al finanziamento erogato dal Pool di banche con

capofila la Banca Monte dei Paschi di Siena per originari 378.305 migliaia di

Euro con scadenza al 30 giugno 2021 e ridotto, per effetto dei rimborsi

previsti a piano e di quelli anticipati, a 126.672,12 migliaia di Euro al

31/12/2014.

Per 718,2 migliaia di Euro al finanziamento erogato dalla BEI, a valere sul

contratto stipulato in data 09 dicembre 2010 per massimi 200 milioni di Euro.

L’importo di 90.000 migliaia di Euro è conseguente a tre erogazioni, di

30.000 migliaia di Euro cadauna, richieste ed effettuate con valuta

31/05/2013, 23/12/2013 e 14/11/2014. Tali erogazioni sono regolate a

rimborsi semestrali con un periodo di preammortamento avente termine il

30/11/2016, primo rimborso in linea capitale il 31/05/2017, termine per il

rimborso del capitale il 30/11/2026.

La voce “oneri per operazioni di copertura su tassi” di 7.045,1 migliaia di Euro - da

leggersi congiuntamente alla voce “proventi per operazioni di copertura su tassi” per

1.678,2 migliaia di Euro - si riferisce ai differenziali passivi/attivi per gli swap da tasso

variabile a fisso, o viceversa, relativi alla quota di finanziamento coperto o ai titoli in

portafoglio armonizzati alla dinamica variabile del costo del debito. Tale posta

comprende, inoltre, l’accertamento, per 3.641 migliaia di Euro, del mark to market

degli strumenti swap ritenuti non più correlati ad operazioni di finanziamento per

effetto della mutata strategia di hedging sui tassi.

I proventi finanziari, che ammontano a 15.878,2 migliaia di Euro (18.748,6 migliaia

di Euro nel 2013), sono per 3.022,3 migliaia di Euro generati dalla gestione della

liquidità aziendale sui c/c presso Istituti finanziari e per 391,8 migliaia di Euro su c/c

intrattenuti con società del Gruppo, per 1.678,2 migliaia di Euro riferiti a proventi per

operazioni di copertura sui tassi; per 1.788 migliaia di Euro a proventi da titoli iscritti

nelle immobilizzazioni che non costituiscono partecipazioni e per 8.941,4 migliaia di

Euro a crediti iscritti nelle immobilizzazioni di cui per 6.084,4 migliaia di Euro

maturati su crediti per finanziamenti erogati a controllate, per 2.124,7 sul

finanziamento nei confronti della controllante e per 732,3 migliaia di Euro a interessi


22

maturati sugli investimenti realizzati in polizze di capitalizzazione. La Società ha,

inoltre, realizzato proventi per dividendi percepiti da partecipazioni per 1.794,3

migliaia di Euro (2.199,8 nel 2013).

Proventi e oneri straordinari

La voce presenta un saldo negativo di 55.796,6 migliaia di Euro, rispetto ad uno

positivo per 740,9 migliaia di Euro del 2013. Tale saldo è dovuto principalmente ai

già citati accantonamenti per 51.420 migliaia di Euro a copertura delle potenziali

perdite future delle società partecipate correlate al contenzioso in materia di accise,

pur a fronte del riconoscimento del legittimo affidamento alle stesse e, per 6.191

migliaia di Euro, al piano “isopensioni” (art. 4, legge 92/2012).

Risultato lordo prima delle imposte

Il risultato lordo è stato pari a 40.432,5 migliaia di Euro (rispetto a 105.458,5 migliaia

di Euro del 2013). L’incidenza dello stesso sul valore della produzione è stata del

20,1%. Corre l’obbligo di fare rilevare come, in assenza degli oneri straordinari

precedentemente descritti, il risultato lordo sarebbe stato pari a 98.069 migliaia di

Euro pari al 48,75% del valore della produzione.

Imposte sul reddito

Il carico fiscale per imposte sul reddito d’esercizio è stato di 37.290,6 migliaia di

Euro, contro le 48.651 migliaia di Euro del 2013, con un minor onere di 11.360,4

migliaia di Euro. Il minor costo è conseguenza del minore utile generato, mentre il

tax rate è passato dal 46.1% del 2013 al 92,2% del 2014 soprattutto per effetto della

non deducibilità dello stanziamento a copertura delle potenziali perdite future delle

società partecipate.

Utile netto

L’esercizio in esame chiude con un utile netto pari a 3.141,8 migliaia di Euro rispetto

a 56.807,5 migliaia di Euro del 2013, in riduzione di 53.665,7 migliaia di Euro.

Il ROE (Return on Equity), calcolato sul capitale sociale, è stato pari al 0,80%

(14.38% nell’esercizio precedente).


23

SITUAZIONE PATRIMONIALE

La struttura patrimoniale della Società rispecchia il profilo di una società industriale

ad elevata intensità di capitale ed è caratterizzata da significativi rapporti con le

Società controllate, finalizzati a massimizzare le sinergie di Gruppo.

Al 31 dicembre 2014 lo stato patrimoniale della Società ha chiuso con un totale attivo

di 1.312.744,4 migliaia di Euro, da 1.439.417,4 migliaia di Euro del 2013, e

presentava le seguenti variazioni rispetto all'anno precedente:

Attivo immobilizzato

Al 31/12/2014 le immobilizzazioni ammontavano a 836.999,9 migliaia di Euro

rispetto a 885.950,7 migliaia di Euro dell’esercizio precedente, con una variazione

in decremento di 48.950,8 migliaia di Euro. Tale variazione sconta: per 43.993,6

migliaia di Euro il normale processo di ammortamento delle immobilizzazioni

materiali e immateriali ammontati a 464.112,2 migliaia di Euro, al netto degli

incrementi per investimenti effettuati nell’anno per 21.002 migliaia di Euro; per

25.755,3 migliaia di Euro la contrazione della immobilizzazioni finanziarie, ed in

particolare della voce “crediti verso imprese controllanti” per 24.070,3 migliaia di

Euro per il rimborso anticipato di parte del finanziamento erogato alla controllante

FINAOSTA S.p.A., e della voce “crediti verso imprese controllate” per 6.688,3

migliaia di Euro per il rimborso di quote dei finanziamenti erogati.

L’avviamento risulta iscritto a bilancio per 148.179,5 migliaia di Euro, in riduzione

per effetto del naturale ammortamento la cui quota annua è di 24.696,6 migliaia di

Euro. Nel corso del 2014 sono stati effettuati investimenti in immobilizzazioni

immateriali per complessivi 1.323,6 migliaia di Euro.

Le immobilizzazioni materiali ammontano complessivamente a 311.120,2 migliaia

di Euro (309.880,6 migliaia di Euro nel 2013), considerata la variazione di 18.204,8

migliaia di Euro per ammortamenti dell’esercizio ed investimenti dell’anno pari a

19.448,9 migliaia di Euro (19.113,2 migliaia di Euro nel 2013). Le immobilizzazioni

in corso ammontano a fine esercizio a 29.893 migliaia di Euro e si riferiscono, tra

l’altro, per 14.786,3 migliaia di Euro agli interventi sulla diga di Beauregard, per

3.965,8 migliaia di Euro agli interventi alla centrale di Hone 2 e per 2.029,5 migliaia

di Euro a lavori di rifacimento della centrale di Quart.


24

Le immobilizzazioni finanziarie che ammontano complessivamente a 372.887,7

migliaia di Euro (398.613 migliaia di Euro al termine del 2013) registrano un

decremento di 25.725,3 migliaia di Euro. Sono rappresentate da partecipazioni per

115.088 migliaia di Euro, rispetto a 111.014,5 migliaia di Euro del precedente

esercizio; da finanziamenti alle controllate per 109.231 migliaia di Euro a rispetto a

115.919,5 migliaia di Euro del 2013; da un finanziamento erogato alla controllante

per 20.000 migliaia di Euro (rispetto a 44.070,3 migliaia di Euro dell’esercizio

precedente a seguito del rimborso anticipato); da titoli in portafoglio per 86.547,6

migliaia di Euro rappresentati per 80.051,5 migliaia di Euro da titoli emessi dalla

Repubblica Italiana e, per 6.496,1 migliaia di Euro da altri titoli di credito oltre a

polizze di capitalizzazione, verso primari istituti bancari e polizze assicurative (Ramo

Vita V) per 41.278,1 migliaia di Euro.

Patrimonio netto

Il patrimonio netto al 31 dicembre 2014 ammonta a 818.029,4 migliaia di Euro

rispetto a 904.884,4 migliaia di Euro del 2013. La variazione rispetto al passato

esercizio è riferita, per 90 milioni di Euro, agli utili ed alle riserve distribuite

all’Azionista.

Indebitamento finanziario netto

L'indebitamento finanziario complessivo al 31 dicembre 2014 di 216.672 migliaia di

Euro è riferito al finanziamento a lungo termine (con scadenza il 30/06/2021) erogato

da un pool di banche con a capo la Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A. e al

finanziamento erogato dalla BEI. Il finanziamento MPS ammontava a fine 2014 a

126.672 migliaia di Euro, con una riduzione, riferita al piano di ammortamento del

finanziamento, di 15.868 migliaia di Euro. Il finanziamento BEI, erogato al

31/12/2014 ammonta a 90.000 migliaia di Euro, a valere sul contratto stipulato in

data 09 dicembre 2010 per massimi 200 milioni di Euro. Esso è incrementato di

30.000 migliaia di Euro a seguito dell’erogazione del 14/11/2014. Detto

finanziamento è stato mantenuto a tasso variabile con indicizzazione Euribor 6 mesi.

Le erogazioni richieste sul finanziamento BEI fruiscono ognuna di un proprio piano

di ammortamento e di specifiche condizioni la cui costruzione è regolata dal

contratto di finanziamento. Tali erogazioni sono state richieste e verranno regolate

con ammortamento a tasso variabile, rimborsi semestrali con un periodo di


25

preammortamento avente termine il 30/11/2016, primo rimborso in linea capitale il

31/05/2017, termine per il rimborso del capitale il 30/11/2026. Le erogazioni

verranno remunerate ad un tasso pari ad Euribor 6 mesi maggiorato di uno all-in

spread medio dello 0,684%.

La posizione finanziaria netta, comprensiva delle poste intercompany, presenta un

saldo positivo di 267.461 migliaia di Euro (316.169 migliaia di Euro al termine del

passato esercizio), con un decremento di 46.708 migliaia di Euro dovuto,

principalmente al pagamento di dividendi e riserve in corso d’anno per 135 milioni

di Euro e all’accensione di una tranche del citato finanziamento BEI per 30 milioni

di Euro. La posizione finanziaria netta attiva di gruppo è pari a 75.474 migliaia di

Euro.

Generazione di cassa

La liquidità generata dall’attività operativa della Società prima delle variazioni del

capitale circolante netto è stata di 136.650,3 migliaia di Euro (151.075,6 migliaia di

Euro nel 2013). Il capitale circolante ha assorbito liquidità per 26.981,3 migliaia di

Euro, portando la liquidità generata dall’attività operativa a 109.669 migliaia di Euro.

Tale liquidità è stata assorbita per 51.793,3 migliaia di Euro dal pagamento di

imposte, mentre il saldo netto positivo degli interessi e proventi ha generato 8.712,6


26

migliaia di Euro, ha portato la liquidità della gestione corrente a 66.588,3 migliaia di

Euro. La cassa disponibile è stata utilizzata per il finanziamento degli investimenti

per complessivi 25.300,2 migliaia di Euro, per il pagamento delle rate dei mutui a

m/l termine per Euro 15.868 migliaia di Euro, per la distribuzione di dividendi e

riserve all’Azionista per 89.996,8 migliaia di Euro (oltre a 45.002,3 migliaia di Euro

deliberati nel 2013 e pagati nel 2014, rilevanti come variazione del capitale

circolante) e per il finanziamento delle attività delle controllate per 69.903,8 migliaia

di Euro ed ha beneficiato di flussi provenienti da nuovi mutui a lungo termine per

30.000 migliaia di Euro e dei flussi provenienti dal rimborso di investimenti di liquidità

per 32.203,9 migliaia di Euro. Il cash flow ha portato ad una riduzione delle

disponibilità liquide dalle iniziali 237.801,9 migliaia di Euro (31/12/2013) alle finali

165.525,4 migliaia di Euro.


27

2. QUADRO GENERALE DI RIFERIMENTO

Il 2014 conferma un contesto economico nazionale rimasto estremamente debole,

con la prosecuzione di una apparente interminabile fase recessiva. Nel 2014 la

crescita nell’area Euro è stata dello 0,9%, con il Prodotto interno Lordo dell’Irlanda

cresciuto del 4,8%. Solo 3 Paesi hanno avuto una crescita negativa tra cui l’Italia (-

0,4%).

Sempre con riferimento al Prodotto Interno Lordo (di seguito “PIL”), rispetto al 2008,

l’anno in cui ha avuto inizio la crisi economico-finanziaria, l’area Euro ha ceduto

l’1,4%, con 10 Paesi in crescita, tra cui Germania (+3,9%) e Francia (+2%) e 9 in

flessione. L’Italia è al terzultimo posto avendo accumulato una perdita del PIL reale

di -8%.

Il PIL dell'area Euro ha lievemente accelerato nel quarto trimestre del 2014 (+0,3%

dopo lo +0,2% in T3), trainato in gran parte dalla solida, ancorché moderata,

espansione dei consumi privati e delle esportazioni nette. Il miglioramento del saldo

con l’estero e la crescita più rapida degli investimenti in diverse economie

dell'Eurozona hanno contribuito alla crescita del prodotto. La Germania, motore


28

economico europeo, ha visto ridimensionate le sue previsioni di crescita e l’indice

PMI tedesco a novembre è scivolato in zona recessione, così come in Italia e in

Francia. L’inflazione europea è rimasta bassa nel corso dell’intero anno paventando

un rischio deflazione. I due interrogativi più importanti con cui l’Europa ha chiuso

l’anno hanno riguardato le possibilità di un quantitative easing europeo, e

l’attuazione del piano Juncker, il pacchetto da 315 miliardi di Euro nell’arco di tre

anni proposto per dare slancio agli investimenti. Per quanto riguarda l’Italia, il 2014

si è chiuso in recessione, il rapporto deficit/PIL si è mantenuto al 3%, costando però

diversi sacrifici al Paese. Nel corso dell’anno tuttavia si sono registrati i primi segnali

di ripresa dei consumi delle famiglie italiane, grazie oltre che alle politiche del

governo anche al basso livello dell’inflazione e nell’ultimo periodo dell’anno alla

diminuzione dei costi energetici. Di notevole preoccupazione rimane il livello di

disoccupazione che si mantiene in salita e ai massimi storici.

Sulle premesse macroeconomiche sopra esposte il quadro del settore elettrico

nazionale non ha potuto registrare dati positivi. Infatti, nel 2014 la richiesta di energia

elettrica per abitante si è collocata addirittura ai livelli del 1999, con un consumo pro-

capite inferiore di circa il 13% rispetto alla punta del 2007. Se al calo complessivo

della domanda elettrica concorre il risparmio energetico attuato da famiglie ed

imprese, è innegabile che la crisi economica e le conseguenti difficoltà del sistema

industriale hanno giocato, e giocano, un peso determinante in questa costante

discesa dei consumi del Paese. Il calo della domanda si è registrato sull’intero

territorio nazionale: Liguria, Piemonte e Valle d’Aosta hanno registrato un calo del

4.4% sul 2013, la Lombardia del 6.4%, Il Friuli V.G., Trentino A.A. e Veneto dello

0.7%, l’Emilia Romagna e la Toscana si sono attestate allo 0%, Abruzzo, Lazio,

Marche Molise al -3%, Basilicata Calabria Campagna e Puglia al -2.7%, Sicilia -

3.4%, Sardegna -0.5%.


29

Il calo della richiesta elettrica ha comportato una discesa della produzione netta del

4%, risultato di un’ulteriore contrazione della produzione termica del 9.7% - la

domanda di gas per usi termoelettrici a dicembre 2014 ha subito una riduzione

record del 21%, con una riduzione su base annua del 14.6% - e un incremento della

produzione da fonti rinnovabili del 6.8%.

La dinamica di crescita della produzione da fonti rinnovabili è stata la risultante

dell’incremento della potenza istallata nei comparti fotovoltaico ed eolico – sebbene

entro livelli largamente inferiori ai tassi registrati nel passato - e della situazione

climatica particolarmente favorevole. Il 2014 ha infatti visto la produzione record per

gli impianti idroelettrici che hanno prodotto 58 TWh, (51.3 TWh i grandi impianti) con

un aumento del 7% sul 2013 e il 35% in più sul 2012. Anche la produzione

fotovoltaica è cresciuta del 9.8% a 23.3 TWh sui 21.2 del 2013 mentre la produzione

eolica ha registrato un modesto +1% a 15 TWh, nonostante un buon dicembre. La

produzione di origine geotermica è cresciuta del 4.2%. Complessivamente, la quota

di energie rinnovabili sulla richiesta di energia elettrica è arrivata al 33%, 3 punti in

più del 2013 e quasi 10 punti in più rispetto al 2009.

Se estendiamo l’analisi partendo dal 2011, con un picco di 334.6 TWh di domanda

elettrica, possiamo tracciare la profonda modifica del sistema elettrico nazionale:

nel triennio la produzione di energia elettrica si contrae di 23.9 TWh (-8.2%) con una

caduta dell’energia prodotta da impianti termici di ben 52.8 TWh (-24.2%) ed un

aumento della produzione da fonti rinnovabili di 28.9 TWh (+39.6%). All’interno di

questo aumento il fotovoltaico incide per 12.6 TWh (+118% nel periodo), l’eolico per

5.7 TWh e l’idrico per 10.6 TWh.


30

A livello di sistema elettrico, lo squilibrio tra domanda ed offerta appare ormai

strutturale e anche per quanto riguarda la riserva necessaria alla sicurezza di breve

periodo del sistema elettrico. Il margine di capacità disponibile, che nel 2003 era

limitato a 1.3 GW al 2014 si è moltiplicato di 19 volte raggiungendo i 24.8 GWh.

Recenti studi portano a confermare che il sistema elettrico italiano risulta adeguato

a soddisfare la domanda interna anche in condizioni estreme dal lato sia del

fabbisogno sia dell’offerta, anche quindi in uno scenario di decommisioning.

Quanto sopra non può che portare ad un pesante effetto sul prezzo dell’energia. Il

prezzo dell’elettricità sulla Borsa elettrica ha chiuso il 2014 con una flessione del

17.3%, continuando la caduta già registrata nel 2013 del 16.6%. Con riferimento allo

scenario dei prezzi, al 31 dicembre 2014 la quotazione media del PUN TWA (Prezzo

Unico Nazionale Time Weighted Average), si è attestata quindi a 52.08 Euro/MWh

dai 62.99 Euro/MWh del 2013 e i 75.48 Euro/MWh del 2012. Nel 2014 il PUN ha

registrato il valore minimo da quando esiste la Borsa elettrica: il valore è stato di

oltre 10 Euro/MW in meno rispetto al 2013.

Il crollo del prezzo elettrico è ancora più evidente se si considera che il prezzo

mensile più alto, registrato in ottobre a seguito di un aumento del prezzo del gas e

di alcune limitazioni sull’import dalla Svizzera, è stato inferiore alla media annua del

2013. Il calo ha caratterizzato tutte le fasce orarie, con lo stesso impatto del -16%

nelle ore di picco e ore di fuori picco, mentre nei giorni festivi il calo è stato del 20%.

Analoga tendenza si riscontra a livello di Zona Nord.


31

Per quanto riguarda la produzione termoelettrica si è avuta una diminuzione dei costi

di generazione dovuta ad un calo dei prezzi delle materie prime, sia gas (spot e

indicizzato) sia carbone.

Come accaduto nell’anno 2013, anche nel 2014 si sono osservati nei mesi da marzo

ad ottobre valori nella fascia F2 mediamente superiori a quelli nella fascia F1, questo

perché la crescente produzione da fonti rinnovabili ha contribuito ad abbassare i

prezzi nelle ore centrali della giornata spostando la punta di prezzo nelle prime ore

serali. Inoltre, si assiste ormai da anni (tabella sottostante) al continuo

restringimento del differenziale di prezzo tra ore “off peak” e “ore peak”, con

conseguente minore valorizzazione della produzione sottesa a bacini di piccole

dimensioni, a modulazione giornaliera o plurigiornaliera: lo “spread” peak/off peak è

crollato dai 43 Euro/MW del 2005 ai 10.7 del 2014, con un indice di modulazione

passato da 2.0 a 1.2.


32

I prezzi dell’energia elettrica negli altri mercati continentali, coerentemente col trend

del mercato italiano, hanno evidenziato anch’essi una tendenza al ribasso. Le

maggiori riduzioni si sono registrate sul mercato francese e scandinavo (-20%),

mentre i cali per la borsa tedesca sono stati più contenuti (8-13%), cosi come per

quella spagnola (-5%). In Francia l’elevata produzione nucleare ha contribuito a

mantenere i prezzi su livelli bassi (35 Euro/MWh come media annua), a ciò ha

contribuito anche il clima mite invernale che ha mantenuto il picco di domanda a 84

GW rispetto ai 100 GW dell’analogo periodo del 2013.

Il prezzo Brent Dollaro è stato mediamente pari nel 2014 a 99.0 $/bbl, in calo rispetto

al valore medio dell’anno precedente pari a 108,7 $/bbl. Nel corso degli ultimi sei

mesi del 2014 il mercato petrolifero ha registrato una elevatissima volatilità, con un

prezzo in grado di perdere 16 $/bbl nell’arco di un mese e riguadagnarne più di 10

$/bbl con la stessa velocità. Da settembre 2014 a gennaio 2015 il prezzo del Brent

è sceso del 50% arrivando a toccare i 45 $/bbl per poi risalire a 62 $/bbl a febbraio

2015. A indirizzare il trend di caduta delle quotazioni è stato in massima parte

l’andamento di domanda e offerta del mercato, e in particolare dal pesante surplus

petrolifero venuto a determinarsi in mancanza di iniziative dei paesi produttori, in

primis OPEC, per il controllo dell’offerta. A ciò si aggiunga che la produzione

americana ha continuato a marciare su livelli superiori alla domanda: un segnale

chiaro rispetto alle ipotesi di una riduzione rilevante della produzione USA con costi

di produzione stimati superiori ai 60/70 $/bbl. Osservatori stimano un prezzo per il

2015 entro il range 50 - 70$/bbl. Il consumo del gas nazionale si è chiuso nel 2014

con un calo dell’11.6% a 61.912 milioni di mc con un prezzo medio di 23.2

Anno Base Peak OffPeak

Spread

Peak -

OffPeak

Indice

Modulazione

2005 58,59 86,50 43,15 43,35 2,00

2006 74,75 106,79 57,03 49,76 1,87

2007 70,99 103,29 53,01 50,28 1,95

2008 86,99 112,99 72,50 40,49 1,56

2009 63,72 82,27 53,40 28,87 1,54

2010 64,12 76,17 57,42 18,74 1,33

2011 72,23 82,28 66,68 15,60 1,23

2012 75,48 85,32 70,02 15,30 1,22

2013 62,99 70,27 58,93 11,33 1,19

2014 52,08 58,97 48,24 10,73 1,22

PUN


33

Euro/MWh, al netto dei costi di logistica dal PSV alla centrale, e una tendenza di

apertura del 2015 a livelli di 22/23 Euro/MWh.

Si rileva inoltre che nel corso del 2014 si è tenuta l’ultima delle tre Aste e domande

di iscrizione ai Registri previsti nel DL 6/6/2012. Nello specifico le Aste per gli

impianti eolici “on shore” hanno evidenziato un elevatissimo livello di competizione:

1.261 MW entrati in Asta su una quota disponibile di 356 MW. Per la prima volta 6

operatori hanno offerto uno sconto del 30% (equivalente al floor) mentre la più bassa

soglia di sconto ammessa è stata pari al 26.38%.

Evoluzione del quadro normativo

Durante l’anno 2014 sono stati emanati dall’A.E.E.G.S.I. oltre 650 provvedimenti, di

cui poco meno di 200 inerenti la regolamentazione specifica del mercato elettrico;

ad essi vanno aggiunte le pubblicazioni di GME, GSE e Terna, relativamente agli

aggiornamenti normativi che riguardano le proprie attività. Oltre a ciò devono essere

considerati anche i Decreti emanati dal Ministero dello Sviluppo Economico e le

Direttive Europee.

Detti provvedimenti e norme investono tutti i diversi settori della filiera elettrica in cui

opera la società. In particolare, e sinteticamente, si segnalano le seguenti principali

evoluzioni del quadro normativo che hanno interessato gli ambiti operativi della

C.V.A. TRADING S.r.l. (vendite al mercato libero e maggior tutela) e DEVAL S.p.A.

(distribuzione e misura):

Attività di vendita al mercato libero e maggior tutela:

Corrispettivi di sbilanciamento in immissione: Con sentenza del 24 giugno 2013,

il T.A.R. Lombardia ha annullato la Delibera n. 281/12 nella parte in cui stabiliva, a

partire dal 1° gennaio 2013, corrispettivi onerosi per gli sbilanciamenti (differenza

tra effettiva produzione immessa in rete e programma definito in esito ai mercati

dell’energia) a carico di impianti alimentati da fonti non programmabili. A seguito di

ricorso in appello presentato dall’Autorità per l’energia elettrica il gas e il servizio

idrico (di seguito anche “AEEGSI” e/o “l’Autorità”), il Consiglio di Stato, con

sentenza depositata il 09/06/2014, ha rigettato l’appello dichiarandolo infondato. La

sentenza definitiva del Consiglio di Stato ha inoltre disposto sinteticamente che “La

regolazione economica e tecnica dell'Autorità deve, pertanto, esercitarsi in modo da


34

pervenire ad una soluzione che, da un lato, tuteli il mercato nella sua interezza

mediante l'imposizione anche alle unità di produzione in esame dei costi di

sbilanciamento, dall'altro, introduca meccanismi calibrati sulla specificità della fonte

in grado di tenere conto della modalità di produzione dell'energia elettrica e delle

conseguenti difficoltà di effettuare una previsione di. immissione in rete che

raggiunga il medesimo grado di affidabilità che devono garantire le unità di

produzione di energia programmabile”. In data 13 ottobre 2014 l’AEEGSI ha

emanato la Delibera 522/14 avente ad oggetto: “DISPOSIZIONI IN MATERIA DI

DISPACCIAMENTO DELLE FONTI RINNOVABILI NON PROGRAMMABILI A

SEGUITO DELLA SENTENZA DEL CONSIGLIO DI STATO - SEZIONE SESTA - 9

GIUGNO 2014, N. 2936”. Tale Delibera prescrive sinteticamente a partire dall’anno

2015 l’applicazione di bande (e non più franchigie) all’interno delle quali il prezzo di

sbilanciamento è determinato da Terna mediante l’applicazione di una componente

perequativa zonale e pertanto dipendente dal comportamento dell’insieme degli

operatori del mercato elettrico. In particolare le bande sono così definite dall’articolo

40.5bis:

“Ai fini dell’applicazione del comma 40.5 la banda, differenziata per fonte, è pari a:

i. 49% del programma vincolante modificato e corretto, in relazione ai punti di

dispacciamento relativi a unità di produzione rilevanti alimentate dalla fonte

eolica;

ii. ii. 31% del programma vincolante modificato e corretto, in relazione ai punti

di dispacciamento relativi a unità di produzione rilevanti alimentate dalla

fonte solare fotovoltaica;

iii. iii. 8% del programma vincolante modificato e corretto, in relazione ai punti

di dispacciamento relativi a unità di produzione rilevanti alimentate dalla

fonte idrica ad acqua fluente;

iv. iv. 8% del programma vincolante modificato e corretto, in relazione ai punti

di dispacciamento relativi a unità di produzione non rilevanti;

v. v. 1,5% del programma vincolante modificato e corretto, in relazione ai punti

di dispacciamento relativi a unità di produzione rilevanti alimentate dalle altre

fonti rinnovabili non programmabili.”

La stessa Delibera 522/14 prescrive inoltre le modalità di conguaglio degli oneri di

sbilanciamento del periodo 2013 - 2014 a seguito dell’annullamento definitivo da

parte del Consiglio di Stato della Delibera 281/12. Gli operatori, in esecuzione delle


35

delibere annullate, hanno adottato nel corso del 2013 e 2014 un determinato

comportamento che, con la reviviscenza tout court della precedente disciplina

prevista dalle modalità di conguaglio, paradossalmente finirebbe per penalizzarli.

Risulta inoltre quantomeno poco trasparente ed economicamente pericoloso dover

adottare comportamenti vincolanti sul mercato ed essere in seguito giudicati con

regole diverse. Contro tali distorsioni di mercato la controllata C.V.A. TRADING

S.r.l., in collaborazione con un altro primario operatore di mercato e coadiuvata da

una associazione di settore, in data 19 dicembre 2014 ha presentato ricorso

presso il T.A.R. Lombardia.

Si è concluso il processo di graduale avvicinamento alla disciplina di regime

prevista per gli sbilanciamenti effettivi di cui all’articolo 40 della Deliberazione

AEEGSI n. 111/06 inerente le unità di consumo. Per l’anno 2014 è stata

definitivamente eliminata la soglia parametrizzata al programma vincolante di

prelievo al di sotto della quale gli sbilanciamenti per unità di consumo vengono

valorizzati al prezzo del mercato del giorno prima (PUN). Tale processo ha via via

modulato i margini di tolleranza di errore nella previsione della domanda, passando

da un iniziale 10% ad un 0% per il 2014. La particolare attenzione alle modifiche

normative ed il costante monitoraggio dell’andamento dei consumi del portafoglio

clienti della Vostra Società hanno permesso di rendicontare negli anni passati ed

anche per il 2014 contenuti valori di oneri relativi allo sbilanciamento per unità di

prelievo; il continuo ed attento monitoraggio proseguirà anche per l’anno 2015,

fiduciosi di poter proseguire con risultati economicamente più che soddisfacenti.

Impianti Essenziali: C.V.A. TRADING S.r.l., quale utente del dispacciamento

relativo agli impianti di produzione di proprietà della capogruppo, come già per

l’anno 2013, ha scelto di sottoscrivere per l’anno solare 2014 il contratto di cui al

comma 65.bis.2 della Deliberazione 111/06 relativamente ai regimi alternativi degli

Impianti Essenziali.

Nel corso del 2014 sono stati emanati i seguenti provvedimenti che hanno

riguardato C.V.A. TRADING S.r.l. Mercato di Maggior Tutela e Mercato Libero:

Maggio 2014

o Delibera 205/2014/R/eel: dal 1 luglio 2014 viene introdotta la nuova

tariffa sperimentale di trasporto ''D1'', che può essere applicata, su

base volontaria, ai clienti domestici che riscaldano la propria casa


36

utilizzando esclusivamente pompe di calore elettriche;

Giugno 2014

o Delibera 266/2014/R/com: dal 13 giugno 2014 viene modificato il

Codice di Condotta Commerciale; pertanto per i clienti domestici che

stipulano un nuovo contratto sono state previste ulteriori tutele, che

hanno comportato anche modifiche alle condizioni generali di

contratto;

Ottobre 2014

o Delibera 476/2014/R/com: viene avviato un procedimento al fine di

adottare provvedimenti regolatori atti a modificare e integrare l'attuale

disciplina della morosità al fine di ridurne l’impatto sul sistema,

limitando la socializzazione dei costi. La revisione è tuttora in corso;

o Delibera 501/2014/R/com: viene definita la nuova “Bolletta 2.0”, con

la quale sono variate le informazioni da inserire nella fatturazione

verso i clienti finali in bassa tensione; lo scopo è quello di

semplificarne la lettura con la riduzione e l’accorpamento dei dati

normalmente esposti. Con successive modifiche alla delibera, la

partenza con la nuova bolletta è stata fissata per il 1 gennaio 2016;

o Delibera 518/2014/R/eel: viene stabilito che dal 1/1/2015 a tutti i

clienti di media tensione e di bassa tensione con potenza disponibile

superiore ai 16,5 kW siano fatturati gli oneri generali di sistema -

ossia le componenti tariffarie A e UC - in misura ridotta.

Novembre 2014

o Delibera 580/2014/R/com: viene riformata la regolazione della qualità

dei servizi telefonici del Testo Integrato della qualità commerciale

della Vendita (TIQV), rendendo più stringenti i parametri di qualità da

rispettare nel Mercato Libero Retail.

o I provvedimenti invece afferenti esclusivamente il mercato di Maggior

Tutela sono i seguenti:

o La Delibera 136/2014/R/eel che ha introdotto modifiche al valore


37

dell’RCV con decorrenza dal 01/04/2014. Il valore RCV rappresenta

la remunerazione che il TIV (il Testo integrato delle disposizioni

dell’Autorità per l’erogazione dei servizi di vendita dell’energia

elettrica di maggior tutela e di salvaguardia ai clienti finali), riconosce

alle società esercenti il mercato della Maggior Tutela. La modifica

introdotta ha comportato un aumento della remunerazione maggior

tutela di circa il 7% per i domestici e poco più dell’1% per gli altri usi.

o La Delibera 670/2014/R/eel: che ha istituito un meccanismo di

compensazione della morosità, al quale potranno accedere tutti gli

esercenti la maggior tutela che abbiano un unpaid ratio superiore al

parametro stabilito dall’Autorità. Tale corrispettivo, calcolato con

riferimento al periodo 10/2010-9/2011, verrà erogato nel corso del

2015 dalla CCSE.

Attività di distribuzione e misura

Tra le Delibere emesse nel corso del 2014 dall’AEEGSI quelle più rilevanti per

l’attività di distribuzione e misura svolta dalla DEVAL S.p.A. sono:

Delibera 154/2014/R/eel - Determinazione delle tariffe di riferimento per il

servizio di distribuzione dell’energia elettrica per l’anno 2014: tramite

l’applicazione delle Tariffe di Riferimento stabilite per DEVAL S.p.A. è

possibile determinare il valore dei Ricavi Ammessi 2014 per la Perequazione

dei Servizi di Distribuzione prevista dal Testo Integrato Trasporto. I

parametri, aggiornati secondo le disposizioni dell’articolo 11 del TIT,

prevedono un -2,5% per le componenti a copertura della COT, un +4,3% per

le componenti a copertura del servizio DIS BT, +0,8% per il servizio DIS MT

e un -2% per il servizio DIS AT.

Delibera 169/2014/R/eel - Estensione del meccanismo transitorio di

perequazione tra imprese di distribuzione, in tema di perdite di energia

elettrica sulle reti: viene confermata la restituzione del 75% per le imprese

con perequazione positiva. L’Autorità ribadisce la volontà di portare a

compimento lo studio affidato al Politecnico di Milano anche sulle reti BT

prima dell’estate 2014 per impostare la nuova regolazione a partire dal 2015.

Delibera 205/2014/R/eel - Sperimentazione tariffaria su scala nazionale


38

rivolta ai clienti domestici in bassa tensione che utilizzano pompe di calore

elettriche come unico sistema di riscaldamento delle proprie abitazioni di

residenza: dal 1° luglio 2014 e fino al 31 dicembre 2015, dovrà essere

applicata la tariffa D1 ai clienti ammessi alla sperimentazione

successivamente alla notifica da parte del Venditore. È previsto che il

Distributore monitori fino al 31 dicembre 2016 i consumi orari dei clienti

aderenti; sono previsti invii semestrali a partire dal 15 dicembre 2014 in

relazione al periodo di competenza. Con successivo provvedimento

verranno definiti i controlli da effettuare a cura dei Distributori.

Delibera 231/2014/R/com - Disposizioni in materia di obblighi di separazione

contabile (unbundling) per i settori dell’energia elettrica e del gas: con la

Delibera viene istituito a partire dall’esercizio 2014 il nuovo "Testo Integrato

per l’Unbundling Contabile" (TIUC) che sostituisce la Parte V e VI del TIU

attuale, vengono anche abrogate le disposizioni delle rimanenti parti del TIU

in contrasto con il provvedimento. Con riferimento all’attività di Distribuzione:

vengono riviste le definizioni e il contenuto dei comparti, viene separato il

comparto relativo al servizio di connessione da quello in prelievo, viene

eliminato il comparto relativo al ritiro di cessione dedicata.

Delibera 421/2014/R/eel - Ulteriori interventi relativi agli impianti di

generazione distribuita finalizzati a garantire la sicurezza del sistema

elettrico nazionale: vengono date disposizioni per i distacchi della

generazione distribuita nei casi in cui non siano possibili altri interventi di

limitazione. Vengono altresì definite tempistiche e modalità per

l'adeguamento alle prescrizioni di cui all'Allegato M alla Norma CEI 0-16 -

Edizione III, degli impianti eolici e fotovoltaici di potenza maggiore o uguale

a 100 kW connessi alle reti di media tensione, per i quali la richiesta di

connessione è stata presentata in data antecedente al 1° gennaio 2013. Il

Distributore deve implementare entro il 31 agosto 2015 un sistema

centralizzato in grado di attivare il teledistacco su comando ricevuto da Terna

degli impianti di produzione allacciati alla propria rete; verificare inoltre (per

tutta la durata della vita utile dell'impianto) l'effettiva installazione e il corretto

funzionamento con prove da remoto e sopralluogo sul posto nel caso di 3

tentativi falliti.

Delibera 547/2014/R/eel - Determinazione, per l’anno 2013, dei premi e delle


39

penalità relativi ai recuperi di continuità del servizio di distribuzione

dell’energia elettrica ed alla regolazione incentivante la riduzione del numero

di utenti in media tensione con numero di interruzioni superiore ai livelli

specifici: il provvedimento determina, per l'anno 2013, i premi e le penalità

relativi ai recuperi di continuità del servizio di distribuzione dell'energia

elettrica ed alla regolazione incentivante la riduzione del numero di utenti MT

con numero di interruzioni superiore agli standard fissati dall'Autorità; per

DEVAL S.p.A. l’ammontare riconosciuto è di 645.367,22 €.

Delibera 595/2014/R/eel - Regolazione del servizio di misura dell’energia

elettrica prodotta: il Distributore sarà responsabile delle attività di telelettura

anche per gli impianti di produzione entrati in esercizio precedentemente al

27 agosto 2012. Nel caso di misuratori di impianti di produzione BT sopra i

20 kW non teleleggibili, DEVAL S.p.A. dovrà provvedere alla sostituzione,

modifica o ricollocazione dei misuratori per renderli interoperabili con il

proprio sistema di telegestione.

Inoltre, nel corso del 2014 l’Autorità ha dato avvio alle consultazioni

propedeutiche alla definizione dei provvedimenti che normeranno l’attività di

distribuzione nel prossimo periodo regolatorio che avrà decorrenza dal 1

gennaio 2016. Le principali tematiche oggetto di intervento regolatorio sono:

o Codice di Rete per il servizio di trasporto dell’energia elettrica;

o I Documenti di Consultazione 263/2014/R/eel e 618/2014/R/eel

emessi a seguito della Deliberazione 612/2013/R/eel presentano gli

orientamenti dell’Autorità in relazione alla regolazione del contratto di

trasporto sottoscritto tra le imprese distributrici e gli utenti del servizio

con riferimento agli aspetti riguardanti le modalità e tempistiche

fatturazione e le garanzie fornite dai traders a tutela del credito del

distributore;

o Fatturazione del servizio di trasporto: sono state previste le

tempistiche di fatturazione e le tipologie di documenti differenziati in

funzione della prestazione addebitata. L’Autorità prevede di

introdurre un sistema di indennizzi automatici in base alla qualità del

dato fatturato (misure stimate o reali) e alle tempistiche di

comunicazione delle misure. Viene inoltre proposto un termine unico


40

e indifferenziato per il pagamento delle fatture da parte degli Utenti

del trasporto, legato alla data dell’ultima fattura di periodo emessa;

o Oneri generali di sistema: è prevista l’abolizione dell’aggio per

inesigibilità pari allo 0,5% dell’importo complessivamente versato alla

CCSE trattenuto dal Distributore compensato dalle maggiori garanzie

richieste ai Traders. Viene inoltre previsto il versamento mensile

anziché bimestrale per tutti gli oneri generali;

o Garanzie di trasporto: l’Autorità definisce che il Distributore ha diritto

a richiedere ai traders garanzie pari a tre mesi di erogazione del

servizio comprensivo degli importi relativi agli oneri generali di

sistema e alle imposte, individuando come forme ammissibili la

fidejussione bancaria o assicurativa, il deposito cauzionale, il rating

e la parent company guarantee;

o E’ prevista una graduale introduzione degli interventi prospettati;

relativamente alle garanzie ed ai termini di scadenza delle fatture. Le

disposizioni saranno obbligatorie immediatamente a valle

dell’adozione della futura Deliberazione;

o Criteri di regolazione delle tariffe e della qualità dei servizi di

trasmissione, distribuzione e misura dell'energia elettrica per il quinto

periodo di regolazione: Il Documento di Consultazione 5/2015/R/eel

emesso a seguito della Deliberazione 483/2014/R/eel presenta i

primi orientamenti per l'inquadramento generale e i criteri degli

interventi normativi che l’Autorità intende sviluppare in materia di

tariffe e qualità dei servizi di trasmissione, distribuzione e misura

dell'energia elettrica e di condizioni tecnico-economiche per il

servizio di connessione nel prossimo periodo regolatorio.

Bolletta 2.0: La Delibera 501/2014/R/com ha definito le prescrizioni, in termini di

trasparenza e contenuto minimo, a cui dovranno essere adeguate le bollette che,

a partire dall’1 settembre 2015 (scadenza poi traslata al 1 gennaio 2016), saranno

emesse a carico dei clienti di piccole dimensioni di gas ed energia elettrica: un

format semplice e snello per rendere la bolletta più chiara e comprensibile

contenente tutti gli elementi essenziali relativi alla spesa e alla fornitura.


41

Le nuove bollette garantiranno una maggiore chiarezza in caso di eventuali

ricalcoli (ovvero conguagli), che avranno particolare evidenza in un apposito box

in caso di modifiche dei consumi misurati. Con il passaggio alla Bolletta 2.0 viene

superata l’attuale struttura caratterizzata da un numero di informazioni

particolarmente rilevante: secondo la nuova disciplina il cliente avrà comunque

diritto di ricevere gli elementi di dettaglio ovvero la descrizione analitica delle

componenti che determinano la spesa complessiva. Per garantire maggiore

informativa nella bolletta 2.0 verrà data evidenza anche alla “spesa oneri di

sistema”, voce attualmente ricompresa all’interno dei servizi di rete. Nel settore

elettrico rientrano in tale casistica, ad esempio, gli incentivi alle fonti rinnovabili e

assimilate e alle imprese manifatturiere energivore, i fondi necessari alla messa in

sicurezza delle centrali nucleari o per la ricerca, tutte voci che incidono per oltre il

22% sulla spesa finale del cliente tipo servito in Maggior Tutela.

In aggiunta la nuova regolazione promuove l’emissione del documento in formato

elettronico anche mediante l’applicazione di sconti per i clienti che aderiranno a

questa opzione.

Robin Tax: Le società che operano nel settore petrolifero ed energetico dal 2015

non dovranno più pagare l’addizionale Ires (c.d. Robin Tax) introdotta con il

Decreto Legge 25 giugno 2008, n. 112 convertito con la Legge 6 agosto 2008, n.

133 che ha disposto una maggiorazione dell’aliquota IRES del 5,5%

(successivamente l’art. 56, comma 3 della legge n. 99 del 9 luglio 2009 ha disposto

un ulteriore aumento dell’addizionale di un ulteriore 1% (dal 5,5% al 6,5%) e con il

decreto legge 138/2011 di un ulteriore 4%, dal 6,5% al 10,5%, ma per “soli” tre

anni decorrenti dal 2011). Lo ha precisato l’Agenzia delle Entrate con la circolare

n.18/E del 28 aprile 2015, in cui l’Agenzia ha indicato le principali conseguenze

derivanti, in ambito fiscale, dalla dichiarazione di illegittimità costituzionale della

Robin Tax pronunciata lo scorso 11 febbraio dalla Corte costituzionale. Il

documento di prassi ha sciolto alcuni dei principali dubbi relativi alla gestione delle

perdite e dei crediti maturati dalle imprese interessate. Gli effetti della dichiarazione

di illegittimità costituzionale decorrono a partire dal 12 febbraio 2015, giorno

successivo alla pubblicazione della sentenza in Gazzetta Ufficiale. Le società con

periodo d’imposta coincidente con l’anno solare sono tenute, quindi, per l’anno

d’imposta 2014, a versare il saldo della Robin Tax a completamento degli acconti

dovuti nel corso del 2014.


42

Transazioni OTC: A seguito del noto crollo di Lehman Brothers del 2008 e della

conseguente evidenziazione delle debolezze fondamentali nella regolamentazione

del mercato dei derivati OTC (Over the Counter), l’Unione Europea ha emanato il

Regolamento EMIR (European Market Infrastructure Regulation) con la finalità di

porre in atto un possibile e concreto rimedio. Infatti l'articolo 9 del Regolamento

EMIR prevede che tutte le transazioni finanziarie eseguite su prodotti derivati sia

OTC che quotati su mercati regolamentati (Exchange Trade Derivatives), devono

essere segnalate a Repertori di Dati centrali certificati dall'Autorità di Vigilanza

Europea sui mercati Finanziari (ESMA). In tal modo la normativa mira a

raggiungere un maggior livello di trasparenza e di conseguire una riduzione del

rischio sistemico sul mercato dei derivati negoziati, permettendo all'Autorità

Europea ed a tutte le Autorità Nazionali l'accesso ai dati di tutte le operazioni

effettuate sul territorio europeo. In particolare la normativa prevede, anche per gli

operatori più piccoli, una riconciliazione periodica delle transazioni effettuate tra le

controparti e introduce il concetto, anche se in una prima fase da applicarsi solo

agli operatori di dimensioni significative, della necessità di effettuare la

marginazione economica delle posizioni su periodi di tempo ristretti (tipicamente

giornaliere).

Similmente il Consiglio Europeo ha adottato il nuovo Regolamento sull’integrità e

trasparenza del mercato dell’energia REMIT (Regulation for Energy Market

Integrity and Transparency), inerente il mercato fisico introducendo nuove regole

per l’identificazione e prevenzione di pratiche abusive capaci di influenzare i

mercati dell’energia all’ingrosso, volte a favorirne l’integrità e la trasparenza. In

particolare impone:

il divieto di utilizzo di informazioni privilegiate per effettuare compravendite

(insider trading);

il divieto di utilizzo di forme di manipolazione di mercato tali da collocare

artificiosamente i prezzi ad un livello non giustificato dall’interazione tra

domanda ed offerta;

l’obbligo per gli operatori (TSO, fornitori, trader, grandi utenti) di comunicare

all’ACER (Agenzia per la Cooperazione dei Regolatori Europei) i dati circa le

transazioni e i dati strutturali sulle capacità e l’utilizzo degli impianti;

monitoraggio del mercato da parte dell’ACER (che dispone della totalità delle

informazioni per monitorare e valutare in tempo reale) e delle Autorità


43

Nazionali.

Le principali finalità dell’intervento comunitario sono:

dare ulteriore impulso al processo di liberalizzazione dei mercati energetici

continentali;

razionalizzare ed armonizzare l’architettura della supervisione dei mercati

energetici in quanto ad oggi le pratiche di monitoraggio risultano diverse tra

Stati e piattaforme di trading ed inoltre le Direttive MIFID (Markets In

Financial Instrument Directive) e MAD (Market Abuse Directive) non coprono

le transazioni spot con consegna fisica e le transazioni non standardizzate;

garantire prezzi equi ai consumatori finali.

Il nuovo quadro legislativo rappresenta, quindi, un cambiamento radicale per gli

operatori elettrici all’ingrosso, di cui la Vostra Società fa parte, in quanto estende

concetti propri dei mercati finanziari al trading fisico dell’energia, che si svolge su

mercati regolamentati (ad es. IDEX), piattaforme multilaterali di negoziazione e

transazioni fuori Borsa non standardizzate (OTC).

Infine la revisione della normativa MIFID, avendo espressamente incluso l’energia

(ivi compresa l’elettricità) nella definizione di commodities, qualifica i contratti

future/forward su energia come strumenti finanziari, imponendo nuove regole per

l’attività di trading per favorire una maggiore protezione e trasparenza degli

investitori. Le novità introdotte pongono le basi per la transizione della negoziazione

dei derivati OTC, standardizzati e sufficientemente liquidi, verso mercati

regolamentati o verso nuove piattaforme elettroniche di negoziazione OTF

(Organised Trading Facilities), soggette, a loro volta, ad obblighi di comunicazione

verso le Autorità di vigilanza competenti e ad obblighi di compensazione

preferibilmente attraverso una controparte centrale. A tal fine la Vostra Società nel

corso del 2014 ha iniziato le procedure di accreditamento verso il principale mercato

a termine europeo EEX.

Il Gruppo monitora costantemente anche le normative di carattere europeo e pone

in essere le necessarie operatività al fine di garantirne il pieno rispetto e a tutela

della continuità per gli esercizi successivi.


44

La normativa regionale sul "Minimo Deflusso Vitale" (MDV)

Il Piano regionale di Tutela delle Acque (PTA), approvato con la Deliberazione del

Consiglio Regionale n.1788/XII dell'8 febbraio 2006, prevede una serie di obiettivi

quantitativi e qualitativi, inquadrati nell’ottica di una gestione integrata della risorsa

idrica.

All’interno del documento, viene prevista la possibilità di ricavare i valori di DMV

mediante una metodologia sperimentale (criterio sperimentale), finalizzata a

garantire la compatibilità del prelievo con le condizioni ambientali.

La scelta di C.V.A. S.p.A. di aderire alla sperimentazione ha permesso di inserire

all’interno degli studi, principalmente di carattere ambientale e paesaggistico, delle

procedure decisionali legate anche l’aspetto economico (perdita di produzione).

Il Tavolo Tecnico, convocato dalla Regione Autonoma Valle d’Aosta, riunitosi la

prima volta a ottobre del 2007, è composto da Regione Autonoma Valle d’Aosta

(Direzione fauna caccia e pesca; Direzione tutela beni paesaggistici; Servizio

gestione demanio e risorse idriche; Direzione ambiente); ARPA Valle d’Aosta; CESI

Ricerca, ora RSE; EAULOGIE S.r.l. e C.V.A. S.p.A..

C.V.A. S.p.A., avvalendosi della professionalità di EAULOGIE S.r.l., ha eseguito

tutte le misure ecosistemiche necessarie per eseguire il punto di bianco ed ha

provveduto, inoltre, a realizzare un documento contenente il piano di rilasci di DMV,

indicando, per ogni singola presa coinvolta, l’organo di manovra da cui effettuare il

rilascio. La relazione metodologica ivi contenuta spiega inoltre la teoria idraulica

utilizzata per stimare i cm di apertura delle paratoie per il rispetto dei valori iniziali,

imposti dalla Regione Autonoma Valle d’Aosta.

Nel mese di giugno 2012 è stato predisposto l’avvio di rilasci sito-specifici individuati,

in collaborazione con i consulenti di EAULOGIE S.r.l. ed in sede di tavolo tecnico

regionale, come ambientalmente compatibili (per una perdita stimata di circa 120

GWh/anno). In parallelo con il Tavolo Tecnico si è iniziato a lavorare all’allestimento

di tutti gli indicatori previsti dai vari portatori di interesse.

Nell’anno 2013 e 2014 si è continuato ad effettuare i rilasci definiti nel giugno 2012

e sono state realizzate le relative misure ambientali; inoltre sono stati ufficialmente

definiti e presentati al Tavolo Tecnico gli indicatori da parte di ogni portatore di

interesse. Per quanto riguarda gli indicatori ambientali si è provveduto alla creazione


45

di un unico database utile all’estrazione dei dati per un utilizzo sia con programma

“excell”, come richiesto da RAVA, che con applicazione “Sesamo”, come proposto

da ARPA Valle d’Aosta.

Con l’anno 2015, avendo ogni ente del Tavolo Tecnico validato e preparato i propri

dati ed i propri indicatori ed effettuato le proprie valutazioni in merito ai possibili

scenari di rilascio, verrà individuato il valore di DMV da rilasciare da ogni opera di

presa.

3. MANUTENZIONI ED INVESTIMENTI TECNICI

La Vostra Società pone, da sempre, la massima attenzione alla sicurezza ed

efficienza del proprio parco centrali e considera il rispetto dell'ambiente un valore

aziendale. Nel 2014 sono stati investiti su impianti idroelettrici di proprietà pari a

circa 18.708 migliaia di Euro, effettuate manutenzioni per oltre 2 milioni di Euro e

controlli con fuori servizio impianti, da parte del personale operaio, per 41.331 ore.

Dal 2008 al presente esercizio sono stati investiti, includendo gli investimenti

realizzati dalla controllata VALDIGNE ENERGIE S.r.l., oltre 188 milioni di Euro sugli

impianti idroelettrici e effettuate manutenzioni per 22.032 migliaia di Euro, oltre a

196.000 ore di controlli in fuori servizio sugli impianti da parte del personale

aziendale.

Di seguito vengono elencati i principali interventi identificabili come investimenti o

manutenzioni straordinarie, riguardanti sia parti idrauliche ed elettromeccaniche che

opere civili e fabbricati:

Avise – messa in servizio nuovo regolatore di velocità e SOD gr. 2 e avvio lavori su gr. 1

Avise – proseguimento lavori abbassamento diga Beauregard

Bard - manutenzione canale derivatore

Bard - manutenzione paratoia a ventola in vasca di carico

Champagne 1 – ultimazione realizzazione dissabbiatore e lavori in vasca di carico

Champagne 2 – rifacimento pavimento sala macchine

Champagne 2 – manutenzione canale derivatore


46

Chȃtillon - acquisto e sostituzione girante gr. 2 sx

Chavonne – acquisto e sostituzione giranti gr. 1 e 2

Chavonne – manutenzione canale derivatore

Covalou - acquisto e sostituzione giranti gr. 1 e 3

Hone 2 – manutenzione canale derivatore

Hone 2 – proseguimento lavori di realizzazione strada accesso vasca di carico

Isollaz - acquisto e sostituzione girante gr. 1

Lillaz - manutenzione canale derivatore

Maen derivazione Perrères - manutenzione canale derivatore

Maen – sfangamento dighetta Perrères

Montjovet – acquisto girante gr. 1 (sostituzione prevista nel 2015)

Montjovet – revisione sgrigliatori vdc

Montjovet – manutenzione paratoie piane in testa condotte

Montjovet – manutenzione canale derivatore

Montjovet – sostituzione regolatore di velocità gr. 1

Nus - manutenzione canale derivatore

Quart – avvio lavori di rifacimento impianto e installazione nuovo gruppo lato est

Pont Saint Martin - manutenzione canale derivatore

Saint Clair – sostituzione regolatore di velocità gr. 1

Sendren - manutenzione canale derivatore

Sendren – sostituzione iniettori e regolatore di velocità

Signayes - manutenzione canale derivatore e vasca di carico Entrebin

Valpelline – sfangamento bacino By

Valpelline – acquisto e sostituzione giranti gr. 2

Zuino – manutenzione sfioratori canale e bacino Bielciuken

Fabbricati vari – ultimazione installazione impianti antintrusione e telecamere TVCC


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Gli sfiori producibili

Nel 2014 gli sfiori per manutenzioni programmate sono stati pari a 83 GWh (72 GWh

nel 2013), valore superiore di circa 4 GWh rispetto quanto preventivato in sede di

pianificazione annuale.

Il totale degli sfiori derivanti da manutenzioni programmate e occasionali, code di

manutenzione e guasti è stato di 100 GWh, rispetto ai 104 GWh definiti a preventivo.

Gli sfiori più rilevanti sono da attribuirsi ad interventi manutentivi di tipo civile sulle

opere di adduzione degli impianti di Champagne2, Signayes, Hone 2, Montjovet,

Zuino, Pont Saint Martin e Chavonne.

Diga di Beauregard: sicurezza e ambiente

L’esercizio dell’invaso è continuato con le stesse modalità previste dalla richiesta

del Prefetto, che consente di gestire alla quota di 1.702 m s.l.m., senza perdite di

produzione e con i consueti controlli di sicurezza fatti di concerto con la Protezione

Civile della Regione.

Nel corso del 2014 hanno avuto luogo le ultime esplosioni con la conseguente

demolizione di circa 75.000 m3 di diga. E’ così terminata la fase di abbassamento

di 52 metri della stessa. Nel 2015 si prevede la sistemazione ambientale delle

sponde e dei depositi di materiale e la sistemazione finale degli accessi. La diga

manterrà la funzione di laminazione delle piene a protezione del territorio e

permetterà di gestire la sottostante centrale di Avise secondo le migliori modalità di

mercato.


48

4. SICUREZZA E GESTIONE AMBIENTALE

Area Sicurezza

Nel corso dell’anno 2014, oltre alle attività di gestione ordinaria legate all’applicazione

della Normativa vigente in materia di sicurezza sono state eseguite dal personale

dipendente addetto, tutte le attività necessarie rivolte al conseguimento per ottenere

la conformità del Sistema di Gestione Sicurezza secondo i requisiti della Norma BS

OHSAS 18001:2007 per C.V.A. S.p.A.; VALDIGNE ENERGIE S.r.l. e C.V.A.

TRADING S.r.l..

L’esito della visita di Certificazione, da parte degli Ispettori dell’Ente RINA effettuata

nel mese di ottobre 2014, ha attestato la rispondenza alla Norma specifica del

Sistema di Gestione della Sicurezza adottato dalle Società del Gruppo, sopra

menzionate.

La formazione relativa alla sicurezza di C.V.A. S.p.A. e C.V.A. TRADING S.r.l. nel

corso del 2014 è stata rivolta a 439 persone equivalenti per oltre 11.700 ore uomo

oltre a 670 ore per formazione ricorrente del personale dei Reparti Operativi.

Attività svolte dal servizio di prevenzione e protezione anno 2014

Le attività principali svolte dal Servizio di Prevenzione e Protezione anno 2014 hanno

riguardato l’emissione Quaderno della Sicurezza e del nuovo Ordine di

Manutenzione; l’Audit del Sistema Gestione Sicurezza; la domanda INAIL per la

riduzione del premio assicurativo per C.V.A. S.p.A. e C.V.A. TRADING S.r.l.;

l’aggiornamento del Documento Valutazione dei Rischi; l’implementazione dati sul

programma gestione sicurezza SIMPLEDO; l’emissione procedura relativa a

accertamenti sanitari di assenza alcol dipendenza e tossicodipendenza; l’emissione

di nuovi Registri Prevenzione incendi; la presentazione di n. 17 richieste di Esame

Progetto ai Vigili del Fuoco per i trasformatori presenti in Azienda;

Infortuni e malattie professionali

Durante il 2014 si sono verificati per C.V.A. S.p.A. n. 4 infortuni.


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Sorveglianza sanitaria e sopralluoghi:

Ai sensi del D. Lgs. 81/08 e s.m.i., sono stati effettuati i sopralluoghi per la verifica

delle condizioni di igiene e sicurezza nei luoghi di lavoro a cura del Medico

Competente accompagnato da un dipendente dell’Ufficio Ambiente e Sicurezza. In

particolare sono state valutate le condizioni dei luoghi di lavoro e degli annessi locali

spogliatoi, della dotazione di Primo Soccorso e degli uffici di Reparto e dei locali

delle case di guardiania e delle sedi di Châtillon e Aosta. Il Medico Competente ha

effettuato 288 visite e sono stati effettuati quasi 900 tra visite ed esami di laboratorio.

Qualità Ambiente e NORMA uni en iso 14001:2004

Nel corso dell’anno 2014, oltre alle attività di gestione ordinaria legate

all’applicazione della Normativa vigente in materia ambientale sono state eseguite

dal personale dipendente addetto, tutte le attività necessarie rivolte al

conseguimento per ottenere la conformità del Sistema di Gestione Ambientale

secondo i requisiti della Norma UNI EN ISO 14001:2004 per C.V.A. S.p.A.;

VALDIGNE ENERGIE S.r.l. e C.V.A. TRADING S.r.l.. L’esito della visita di

Certificazione, da parte degli Ispettori dell’Ente RINA, ha attestato la rispondenza

alla Norma UNI EN ISO 14001:2004 del Sistema di Gestione Ambientale adottato

dalle Società del Gruppo, sopra menzionate.

Impianto idroelettrico di Covalou - (Antey-St.-André – Aosta)


50

5. GESTIONE FINANZIARIA

La gestione della liquidità aziendale è stata attuata in linea con la “policy” approvata

dal Consiglio di Amministrazione che prevede la sua ripartizione in due differenti

portafogli, tendenzialmente, di pari peso:

componente temporanea: da intendersi quale riserva immediata di liquidità,

presuppone che la liquidità impiegata rispetti gli stringenti limiti di liquidabilità

e basso rischio identificati dalla policy. Alta liquidabilità e basso rischio

implicano uno spread negativo sul tasso Euribor maggiore rispetto al

passato. Il differenziale tra rendimento del portafoglio temporaneo e costo

del debito potrà essere, quindi, negativo. Questo differenziale va inteso

come costo della assicurazione della disponibilità di liquidità “su richiesta”:

una risorsa attualmente molto scarsa;

componente stabile: da intendersi quale riserva di liquidità a medio termine

(3 anni), ha come obbiettivo la generazione di un margine positivo rispetto

ad un benchmark di rendimento costituito dal Tasso Euribor a 6 mesi

maggiorato di 0,35 (costo del debito) e deve sottostare anch’esso a stringenti

limiti di investimento.

Nel corso dell’anno è stata approvata una modifica alla policy che deroga ai limiti di

investimento fissati in precedenza permettendo di effettuare investimenti in titoli

anche di rating BBB quando riferiti ad emissioni della Repubblica Italiana o di istituti

bancari italiani aventi almeno un rating in linea con quello della Repubblica Italiana.

Le due componenti hanno obbiettivi di investimento e limiti di investimento differenti.

Al 31/12/2014 la liquidità dell’azienda risultava così investita o depositata.


51

I redimenti del portafogli aziendale risentono dell’andamento dei tassi d’interesse il

cui trend storico è efficacemente riassunto nella tabella sottostante (tassi a 3 e 6

mesi):

Riguardo agli investimenti rientranti nella componente stabile corre l’obbligo di

segnalare che su parte dei titoli in portafoglio sono stati stipulati contratti di Interest

Rate Swap che, fin dall’acquisto, prevedono la cessione della cedola maturata sui

titoli (prevalentemente a tasso fisso) dietro il riconoscimento di un tasso variabile

determinato in Euribor 6 mesi maggiorato di un minimo di 50 p.b..

Tipologia di InvestimentoCapitale Investito al

31/12/14

% su totale

liquidità

Capitale Investito al

31/12/13

% su totale

liquidità

valori espressi in migliaia di euro

Polizze di capitalizzazione 41.278,1 8,53% 27.814,8 5,36%

Bond governativi 50.303,7 10,39% 64.747,8 12,48%

Altri Bond componente stabile 3.500,0 0,72% 3.500,0 0,67%

Finanziamenti a società partecipate 109.231,2 22,56% 115.919,4 22,35%

Finanziamenti a società controllante 20.000,0 4,13% 44.070,3 8,50%

Componente stabile del portafoglio 224.313,0 46,33% 256.052,3 49,36%

Polizze di capitalizzazione - 0,00% - 0,00%

Operazioni di Pronti contro termine 30.999,0 6,40% 33.179,4 6,40%

Time deposit su conti corrente bancari - 0,00% - 0,00%

Bond Governativi 29.747,8 6,14% - 0,00%

Altri Bond componente temporanea 2.996,1 0,62% 31.027,9 5,98%

Carte commerciali assistite da fideiussione bancaria - 0,00% - 0,00%

Componente temporanea del portafoglio 63.742,9 13,17% 64.207,3 12,38%

Saldo posizioni su conti correnti intercompany 30.555,6 6,31% 39.348,2- -7,59%

Giacenze libere su conti correnti bancari 165.521,7 34,19% 237.797,6 45,84%

196.077,3 40,50% 198.449,4 38,26%

TOTALE LIQUIDITA' 484.133,2 100,00% 518.709,0 100,00%


52

Rating: “Baa1” con prospettive stabili di Moody’s; “A” con prospettive

stabili di FitchRatings

Il Vostro Gruppo ha mantenuto dei rating elevati sia da parte di Moody’s (“Baa1) che

di FitchRatings (“A”), superiori al merito creditizio riconosciuto dalle stesse società

alla Repubblica Italiana. “Outlook stabile”. In un contesto di mercato che vede un

calo generalizzato dei prezzi dell’energia la solidità finanziaria del Gruppo, la

posizione finanziaria netta attiva e l’accorta politica di crescita hanno giocato un

ruolo rilevante nella conferma dei rating.

6. PERSONALE

Per le informazioni in merito al costo del personale rinviamo al paragrafo “Situazione

Economica – costo del personale”.

Al 31/12/2014 l’organico medio è di 377 persone. Nel corso del 2014 si sono

registrate 15 assunzioni, 7 acquisizioni di contratti dal Gruppo (di cui 2 a seguito

della fusione per incorporazione della società VALLENERGIE S.p.A. in C.V.A.

TRADING S.r.l.), 1 cessione di contratto al Gruppo e 10 cessazioni lavorative (di cui

5 per raggiungimento di età pensionabile, 1 per dimissioni, 1 per decesso, 3 per

scadenza contratto a tempo determinato).

Per effetto di tali variazioni l’incremento medio dell’organico è stato di 8 addetti,

mentre quello effettivo è stato di 11 unità, comportando un passaggio dai 368

dipendenti del 31/12/2013, ai 379 dipendenti del 31/12/2014 dei quali 3 possiedono

una qualifica dirigenziale e sono disciplinati dal Contratto Collettivo Nazionale di

Lavoro dei dirigenti delle aziende industriali e 376 sono regolati dal Contratto

Collettivo Nazionale di Lavoro per i lavoratori del settore elettrico, di cui 37 quadri,

199 impiegati e 140 operai.

La ripartizione dell’organico aziendale per classi d’età al 31/12/2014 risultava come

di seguito indicato:


53

Le 15 assunzioni, tutte relative a personale impiegato, sono state effettuate:

in conseguenza di incrementi dell’attività lavorativa per n. 9 addetti;

per la stabilizzazione di posizioni coperte da lavoratori somministrati per n. 3

addetti;

per la sostituzione di personale cessato per n. 1 addetto;

per ottemperare alle disposizioni della L. 68/99 per n. 2 addetti.

Le 9 risorse assunte per incrementi dell’attività lavorativa sono state inserite presso:

Ufficio Organismo di Vigilanza n. 1 risorsa;

Direzione Generale – Ufficio Marketing n. 1 risorsa (dipendente portatore

di handicap assunto 3 volte con contratto a tempo determinato durante

l’anno);

Direzione Generale – Funzione Servizi Informatici di Gruppo n. 1 risorsa;

Direzione Amministrazione, Finanza e Servizi – Funzione Acquisti e Appalti

n. 2 risorse;

Direzione Gestione Impianti – Funzione Ingegneria di Progettazione

Elettromeccanica n. 1 risorsa;

Direzione Gestione Impianti – Funzione Ingegneria Civile n. 1 risorsa.

Nel corso del 2014 sono state lavorate complessivamente 606.642,70 ore

(581.774,33 ordinarie e 24.868,37 straordinarie) corrispondenti a 1.618,68 ore

(1.544,89 ordinarie e 73,79 straordinarie) medie lavorate da ogni dipendente in forza

presso la C.V.A. S.p.A..


54

Dei 379 dipendenti in servizio al 31/12/2014, 297 hanno optato per il conferimento

integrale ad un fondo di previdenza complementare, 45 per il conferimento parziale

ad un fondo di previdenza complementare, 34 per il mantenimento del TFR in azienda

e 3, fruendo dei 6 mesi per esprimere le loro intenzioni, non avevano, alla data del 31

dicembre 2014, ancora espresso la loro scelta.

Nell’anno 2014, oltre alla normale attività formativa di ingresso che ha interessato il

personale neo assunto, sono stati proposti ai dipendenti corsi di formazione, sia

presso le sedi operative aziendali, che all’esterno.

Modifiche organizzative

Nel mese di gennaio 2014 è stata data attuazione a quanto deliberato dai Consigli di

Amministrazione delle società C.V.A. S.p.A., C.V.A. TRADING S.r.l. e

VALLENERGIE S.p.A. relativamente alla fusione per incorporazione della società

VALLENERGIE S.p.A. in C.V.A. TRADING S.r.l., con conseguente riorganizzazione

delle attività delle società di cui sopra.

Per quanto riguarda la società C.V.A. S.p.A. in un’ottica di ottimizzazione delle attività

e di miglioramento delle sinergie, le attività di gestione del ciclo attivo del mercato di

maggior tutela sono state trasferite in capo alla capogruppo C.V.A. S.p.A. all’interno

della Direzione Amministrazione Finanza e Servizi/Funzione Amministrazione e

Finanza.

Nel mese di gennaio 2014 l’Ufficio Marketing allocato all’interno della Funzione

Mercato Libero della società C.V.A. TRADING S.r.l. (fino al 31/12/2013 all’interno

della vecchia Funzione Commerciale di C.V.A. TRADING S.r.l.) è trasferito, con i

dipendenti ad esso assegnati in staff, alla Direzione Generale della società C.V.A.

S.p.A..

Relazioni industriali

Il Gruppo continua ad intrattenere con le Organizzazioni Sindacali i rapporti

necessari ad esprimere la più completa trasparenza sulle attività significative

intraprese, ad applicare le norme contrattuali ed a consentire la gestione del

personale per l’organizzazione del lavoro e nel rispetto della normativa

antinfortunistica.


55

Durante il 2014, al fine di procedere nell’uniformare i trattamenti relativi al personale

presente nelle società del Gruppo C.V.A. secondo quanto previsto dal “Protocollo

delle relazioni industriali nel Gruppo C.V.A.”, sono stati firmati con le Organizzazioni

Sindacali a livello di Gruppo C.V.A. i verbali di accordo relativi alla definizione del

monte ore permessi sindacali per gli anni 2014-2016; la disciplina dei permessi

sindacali, RSU, RLS e ARCA; il premio di risultato anni 2013-2016; lo stanziamento

e gestione prestiti ARCA e il rinnovo accordi economici.

Si segnala che nel corso del 2014 è stato aperto un tavolo di confronto relativamente

all’uscita anticipata dei lavoratori prossimi al raggiungimento dei requisiti di

pensionamento (art. 4, legge 92/2012) che ha portato alla definizione dei principali

punti di un accordo che ha visto il suo perfezionamento ad inizio 2015.

A livello di C.V.A. S.p.A. sono stati firmati i verbali relativi principalmente a tematiche

di sicurezza e formazione: controlli abuso alcol e sostanze stupefacenti,

antintrusione e videosorveglianza, formazione Fondimpresa, modifiche orari di

lavoro.

7. SISTEMI INFORMATIVI

La gestione delle tematiche ITC che interessano l’intero Gruppo C.V.A. è prestata a

far data dal 2013 dalla Vostra Società. Con riferimento al complesso degli interventi

posti in essere oltre alle normali attività di manutenzione dei sistemi informatici,

meritano una particolare attenzione:

Progetto migrazione clienti business da ECCBS a SAP IS-U

Nel corso del mese di maggio 2014 ha avuto inizio il progetto di migrazione dei clienti

business dal sistema ECCBS al sistema SAP IS-U già in uso dal 2008 per la

gestione della clientela diffusa. I motivi principali che hanno indotto la messa in

opera di tale progetto sono da ricercarsi in tre ambiti:

a) Il portafoglio clienti business è ad oggi costituito da circa 46.000 punti di

prelievo ed è destinato a crescere per via dell’accordo effettuato con

Vodafone per la gestione dei Cabinet. Attualmente il sistema in uso può

gestire fino e non oltre 50.000 punti di prelievo pertanto si era vicini al limite

strutturale del sistema;


56

b) Obsolescenza del sistema ECCBS in quanto risale agli anni 2002. Inoltre

l’uso di tale piattaforma nell’ambito della vendita di energia elettrica è limitato

al Gruppo C.V.A. Quindi la scarsa diffusione del sistema ECCBS

pregiudicherebbe ulteriori evoluzioni qualora l’unico fornitore decidesse di

abbandonare il prodotto;

c) SAP IS-U presenta funzionalità native tali da agevolare la gestione della

clientela business attualmente indisponibili nel sistema ECCBS.

Da un punto di vista economico il costo consuntivato nel 2014 è di circa 610 k € che

risulta in linea con il budget e sono previsti ulteriori 150 k € nel 2015 per la chiusura

del progetto.

Progetto upgrade tecnologico sistema documentale

Il progetto di upgrade tecnologico del sistema documentale ha avuto inizio nel corso

del mese di giugno 2014 ed é terminato a dicembre. Gli obiettivi principali del

progetto raffigurato nella fig. 2 sono stati dettati dalle seguenti motivazioni:

1. obsolescenza del sistema documentale HummingBird DM integrata con SAP

mediante il modulo Docflow SAPFusion;


57

2. l’applicativo di integrazione modulo Docflow SAPFusion essendo di proprietà

della società Docflow Italia S.p.a non è un prodotto di mercato;

3. dotare la Funzione del Mercato di Maggior Tutela di un sistema documentale

integrato con il SAP VENERE, svincolandosi così dal sistema documentale

di terze parti:

8. CONTROLLO INTERNO AI SENSI DEL D. LGS. 231/01 E

TRATTAMENTO DELLE INFORMAZIONI RISERVATE

Sistema di controllo interno ai sensi del D. Lgs. 231/01

Per quanto concerne gli adempimenti posti in essere per esimere C.V.A. S.p.A. dalla

responsabilità amministrativa, ai sensi del D. Lgs. 8 giugno 2001, n. 231, in caso di

reati commessi nell’interesse o a vantaggio della stessa da amministratori, dirigenti

e dipendenti, la Società si è dotata da tempo di un Modello di Organizzazione,

Gestione e Controllo (di seguito anche “Modello”), costantemente monitorato da un

Organismo di Vigilanza (di seguito anche “Organismo” e/o “OdV”) all’uopo nominato.

Sul punto, si evidenzia come nel corso del 2014 la Società abbia deliberato una


58

revisione dello Statuto dell’Organismo di Vigilanza.

L’Organismo è composto da quattro membri che, come detto, vigilano sul

funzionamento e l’osservanza del Modello; l’OdV, dotato di autonomi poteri di

iniziativa e di controllo, ha riferito puntualmente il proprio operato nelle Relazioni

periodiche sottoposte all’attenzione del Consiglio di Amministrazione, nell’ambito

delle quali è stato evidenziato anche quanto emerso dai flussi informativi di rilievo

ricevuti dalle diverse strutture aziendali. Nel corso dell’esercizio 2014, l’Organismo

di Vigilanza, ha posto in essere le attività necessarie alla costante verifica rispetto

all’efficacia del proprio Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo,

formalizzando diverse attività di monitoraggio sui processi sensibili della Società.

Inoltre, C.V.A. – con il supporto del proprio Organismo di Vigilanza – ha provveduto

ad emanare una nuova versione del Codice Etico e di Comportamento e del Piano

Anti Corruzione; entrambi i documenti sono da considerarsi unici per l’intero Gruppo

C.V.A..

Nell’ambito della propria operatività, l’Organismo di Vigilanza ha posto particolare

attenzione ai temi della sicurezza sul lavoro (D. Lgs. 81/08 e s.m.i.), nonché della

tutela ambientale (D. Lgs. 152/2006 e s.m.i.), proseguendo la fattiva collaborazione

con il Responsabile del Servizio di Prevenzione e Protezione e con le competenti

strutture aziendali.

Infine, allo scopo di verificare l’attualità dei presidi di controllo già implementati per

le attività ritenute sensibili ai sensi del citato Decreto, l’Organismo ha monitorato le

evoluzioni della Società, delle attività svolte e della normativa di riferimento,

suggerendo gli adeguamenti necessari, supportando C.V.A. nell’implementazione

di nuove specifiche procedure aziendali e/o nell’aggiornamento di quelle vigenti e

nell’attività di formazione ed informazione di tutto il personale aziendale.

Trattamento delle informazioni riservate

Relativamente al “Codice in materia di protezione dei dati personali”, la Società ha

provveduto - in ossequio a quanto previsto dalle disposizioni normative e

regolamentari vigenti - ad adottare le misure minime di sicurezza contenute negli

artt. 33-36 del Codice in materia di protezione dei dati personali ed a redigere un

descrittivo documento di sintesi relativo alle stesse.


59

A tal proposito, si ricorda come il decreto legge "Disposizioni urgenti in materia di

semplificazione e sviluppo", approvato dal Consiglio dei Ministri il 27 gennaio 2012,

abbia previsto, all'art. 47, l'abolizione dell'obbligo di predisporre ed aggiornare il

documento programmatico sulla sicurezza (DPS). Tuttavia – in un’ottica di maggior

tutela – il Gruppo C.V.A. ha provveduto a redigere comunque tale documento, unico

e valido per tutte le Società facenti parte dello stesso. Il suddetto DPS descrive le

misure adottate dalle società nella protezione dei dati personali, con particolare

riferimento a quelli sensibili e giudiziari, così come definiti all’art. 4 comma 1 lett. d)

ed e) del Codice della Privacy.

Infine, la Società ha altresì adempiuto alle disposizioni contenute nel Provvedimento

a carattere generale del Garante per la Protezione dei Dati Personali del 27

novembre 2008 - Misure e accorgimenti prescritti ai Titolari dei trattamenti effettuati

con strumenti elettronici relativamente alle attribuzioni delle funzioni di

Amministratori di Sistema - provvedendo ad effettuarne la periodica verifica delle

attività.

9. RICERCA E SVILUPPO

La Società non sviluppa progetti di R&D. Al fine di mantenere un elevata

conoscenza delle problematiche gestionali e ambientali C.V.A. S.p.A. investe su

specifici progetti legati alla gestione dei propri impianti, al fine di accrescere

l’autonomia operativa e ridurre i costi. Inoltre la Società partecipa a progetti ed

iniziative in partnership con controparti regionali, nazionali ed europee. Si

segnalano:

Regolatori di tensione CVA RDT 14

Sulla scia del risultato positivo ottenuto con il progetto del Regolatore di velocità

RDF12 sviluppato internamente, la Funzione Ingegneria di Progettazione

Elettromeccanica – Area Automazione e Controllo - ha continuato a ricercare altre

soluzioni innovative per permettere all’azienda di accrescere il know-how interno e

di aumentare l’efficienza e il risparmio sia in termini economici che manutentivi.

I regolatori di velocità CVA RDF12 © ad oggi installati sui nostri impianti sono già

nove, ad essi è demandato il compito della regolazione della frequenza tramite il


60

controllo del numero dei giri della turbina. Il beneficio in termini di risparmio

economico ad oggi computabile è stato di oltre 500 mila Euro, e tale risparmio è

destinato ad incrementarsi nei prossimi anni insieme alle future installazioni già

pianificate.

Nel corso del 2014 il personale specializzato della società si è dedicato ad una

nuova ed innovativa attività: lo sviluppo del Progetto Regolatore di Tensione CVA

RDT14. I Regolatori di tensione insieme ai Regolatori di velocità sono gli apparati

vitali per ogni impianto di generazione idroelettrico, le loro funzioni rappresentano le

prerogative fondamentali per la qualità dell’esercizio della rete elettrica. Il compito

principale dell’RDT14 è la regolazione della tensione generata ai morsetti

dell’alternatore ed il controllo delle sue principali grandezze elettriche quali la

corrente in ingresso al rotore, la potenza reattiva e il fattore di potenza.

Il Progetto RDT14 ha portato all’azienda fin da subito un’importante risparmio

economico. L’RDT14 infatti può far risparmiare sino al 70% del costo della singola

installazione. A seguito della prima installazione (febbraio 2015) sul gruppo 3 della

centrale di Pont Saint Martin, si è generato un nuovo risparmio di circa 60.000 €.

Considerando le due prossime realizzazioni sui nuovi gruppi di Quart e sicuramente

gli ulteriori 2 gruppi della stessa centrale di Pont Saint Martin, a breve si può

ipotizzare crescente risparmio per l’azienda. Inoltre, se si considera il parco

macchine complessivo CVA (circa 50 Regolatori) da adeguare in termini di controllo

della tensione, è possibile stimare un risparmio a tendere di tutto rispetto.

Il team di sviluppo dedicato della Funzione Ingegneria di Progettazione

Elettromeccanica ha portato avanti la progettazione completa del sistema,

focalizzando l’attenzione sui principi strategici di unificazione e sviluppando

internamente tutti gli step progettuali fino alla messa in servizio.

I Regolatori CVA, RDF12 e RDT14, sono due preziosi prodotti che creano valore

aggiunto all’azienda e che grazie alle loro caratteristiche possono potenzialmente

diventare di interesse anche per altre società del settore. Su tali presupposti i

programmi sviluppati saranno oggetto di brevetto. Il prossimo traguardo innovativo

ed ambizioso che si desidera raggiungere è lo sviluppo di una nuova automazione

di gruppo unificata CVA. Raggiunto questo obiettivo potremmo essere davvero vicini

al controllo autonomo totale di tutti i nostri impianti.


61

La stima dell’equivalente in acqua del manto nevoso (SWE)

Sulla base dell’esperienza maturata nell’ambito delle convenzioni C.V.A.-ARPA-

ETHZ degli anni passati, prosegue l’applicazione del modello ETI (Enhanced

Temperature Index) al settore glacializzato dell’alta Valpelline.

Nell’anno 2012 è stata avviata una nuova convenzione tra C.V.A., RAVA, ARPA

Valle d’Aosta e la Fondazione CIMA (“sviluppo applicativo per previsione catena

probabilistica di eventi meteo”) finalizzata ad ottimizzare la modellazione del

comparto neve.

Le campagne misure avvenute all’inizio della stagione di fusione hanno permesso

di avviare il più puntuale modello ETI permettendo l’elaborazione e l’estrapolazione,

prima mensile, poi settimanale, della stima del quantitativo di risorsa idrica presente

nel comparto neve del bacino afferente la diga di Place Moulin.

Per il 2014 è stata predisposta un’ulteriore implementazione del sistema dedicato

alla valutazione dell’accumulo sia su tutto il territorio regionale che sui bacini di

interesse CVA. Inoltre, sul sito internet ARPA dedicato sono state attivate ulteriori

elaborazioni grafiche, utili al confronto dell’evoluzione del comparto neve nel corso

degli ultimi 10 anni e ad un’interpretazione più immediata dei dati estrapolati. Per

quanto riguarda la fusione è stata effettuata una prova di applicazione del modello

Geotop al bacino di Place Moulin e a quello di Cignana con ottimi risultati.

L’elaborazione puntuale della condizione dello SWE ha raggiunto una precisione

paragonabile al modello ETI e con la possibilità di estrapolazione dei dati meteo

dalle stazioni regionali già presenti su territorio.

Per il 2015, oltre alla campagna di misure neve che viene effettuata ogni anno per

settare il modello, si prevede l’applicazione di Geotop sui bacini di principale

interesse CVA (Place Moulin, Cignana, Goillet e Gabiet).


62

10. RAPPORTI CON LA SOCIETÀ CONTROLLANTE E

CONTROLLATE

La Vostra Società esercita l’attività di direzione e coordinamento di cui all’art. 2497

e seguenti del Codice Civile nei confronti delle seguenti società controllate:

IDROENERGIA S.c.r.l.;

IDROELETTRICA S.c.r.l.;

C.V.A. TRADING S.r.l. a s.u.;

VALDIGNE ENERGIE S.r.l.;

PIANSANO ENERGY S.r.l.;

C.V.A. SOLE S.r.l.;

SAINT DENIS VENTO S.r.l. a s.u.;

DEVAL S.p.A. a s.u..

Si precisa che le operazioni intercorse con i suddetti soggetti sono avvenute a

normali condizioni di mercato e si rinvia a quanto indicato nelle parti successive della

presente Relazione per quanto riguarda l’informativa concernente i rapporti

intrattenuti con gli stessi. Si ribadisce, infine, che l’appartenenza al Gruppo ha

permesso alle Società controllate di fruire di benefici in tutti i settori della gestione.

Riteniamo che, in assenza di tale appartenenza le controllate non avrebbero potuto

esercitare la propria attività se non sopportando maggiori costi.

I rapporti in essere con la Società controllante e le Società controllate possono

essere così riepilogati in forma tabellare:


63

Rapporti con la controllante

La Vostra Società è controllata dalla Società FINAOSTA S.p.A., che ne detiene

direttamente la totalità delle azioni. I rapporti intrattenuti ed in essere con la Società

controllante sono i seguenti:

finanziamento concesso alla società controllante FINAOSTA S.p.A. per un

ammontare massimo di 50 milioni di Euro; il credito al 31 dicembre 2014

risulta pari a 20.000 migliaia di Euro a seguito del rimborso anticipato di

30.000 migliaia di Euro effettuato dalla controllante in data 11 novembre

2014. Sul finanziamento sono maturati interessi attivi per 2.124,7 migliaia di

Euro;

compenso dei membri del Consiglio di Amministrazione: la controllante ha

addebitato alla Società il compenso dei membri del Consiglio di

Situazione patrimoniale al 31/12/2014valori espressi in migliaia di euro

Società Crediti Crediti Crediti diversi Debiti Debiti Debiti diversi Totalefinanziari commerciali finanziari commerciali Crediti-Debiti


Società Controllante

FINAOSTA S.p.A. 20.330,70 - - - 121,30- - 20.209,40

Società Controllate

C.V.A. Trading S.r.l. 13.806,26 168.895,93 0,31 21,10- 145.692,72- 1.444,77- 35.543,90

Idroelettrica S.c.r.l. - 9,27 183,29 1.330,58- - 2,18- 1.140,21-

Idroenergia S.c.r.l. - 31,00 1.469,24 4.832,17- - 44,08- 3.376,01-

Valdigne Energie S.r.l. 19.638,48 665,69 199,76 - 300,66- 174,10- 20.029,18

Piansano Energy S.r.l. 60.325,22 363,17 - 4.404,39- 320,74- 177,86- 55.785,40

CVA Sole S.r.l. 29.799,49 273,54 15,40 4.059,92- 260,24- 96,67- 25.671,60

Saint Denis Vento S.r.l. 2.349,55 16,12 - - - - 2.365,67

Deval S.p.A. 28.583,80 283,67 - - 0,47- 726,60- 28.140,41

TOTALE 174.833,51 170.538,38 1.868,01 14.648,16- 146.696,13- 2.666,26- 183.229,35

Valorizzazione dei rapporti economici intercorsi nel 2014valori espressi in migliaia di euro

Società Costi Ricavi TotaleCosti-Ricavi


Società Controllante

FINAOSTA S.p.A. 121,30 2.124,70- 2.003,40-

Società Controllate

C.V.A. Trading S.r.l. 1.814,21 168.819,52- 167.005,31-

Idroelettrica S.c.r.l. 24,67 69,82- 45,14-

Idroenergia S.c.r.l. 18,86 79,18- 60,32-

Valdigne Energie S.r.l. 138,38 1.843,95- 1.705,57-

Piansano Energy S.r.l. 22,12 4.286,67- 4.264,55-

CVA Sole S.r.l. 19,90 1.564,26- 1.544,36-

Saint Denis Vento S.r.l. - 107,59- 107,59-

Deval S.p.A. 2,56 2.893,65- 2.891,10-

TOTALE 2.162,00 181.789,33- 179.627,33-


64

Amministrazione Dott. TRISOLDI, Rag. TOVAGLIARI, Dott. FREPPAZ e Ing.

BRUNET per il periodo 01/01/2014 - 31/12/2014; il compenso ammonta a

121,3 migliaia di Euro e non essendo ancora stato liquidato, risulta iscritto

nei debiti.

Rapporti con le controllate

Nel corso del 2014 la C.V.A. S.p.A. ha intrattenuto con le Società controllate i

rapporti sotto descritti:

IDROENERGIA S.c.r.l.:

Prestazione di servizi:

o servizi di outsourcing: si riferiscono ai servizi prestati alla controllata

e regolati dal contratto di outsourcing stipulato in data 22 aprile 2013

con validità dal 1° gennaio 2013 al 31 dicembre 2013 e tacitamente

rinnovabile (salvo disdetta di una delle parti). In particolare i servizi

regolati dal contratto sono: servizi contabili e fiscali (contabilità,

consulenza fiscale, gestione della cassa, gestione UTF, unbundling

contabile per AEEGSI ed altri servizi amministrativi di varia natura),

servizi di gestione finanziaria e di tesoreria, servizi tecnici (servizi in

materia di ambiente e sicurezza sul lavoro e servizi connessi agli

immobili), servizi di auditing e vigilanza ex D. lgs. 231/2001, servizi

di budgeting e di controllo di gestione, servizi di gestione del

patrimonio immobilizzato, servizi legali, servizi di Communication ed

Information Technology, servizi di gestione del personale e delle

risorse umane, servizi di gestione degli acquisti e degli appalti, servizi

di staff.

Per l’anno 2014 i corrispettivi totali sono stati determinati in 64,4

migliaia di Euro. Per tali servizi La Vostra società ha ricevuto un

acconto di 50 migliaia di Euro ed ha accertato al termine dell’esercizio

crediti per fatture da emettere per la differenza di 14,4 migliaia di

Euro. Il contratto è stato tacitamente rinnovato per l’anno 2015.


65

Nel corso del 2014, come previsto specificatamente dal contratto,

sono stati rideterminati i corrispettivi dovuti alla controllante per i

servizi fruiti nell’esercizio 2013. Tale rideterminazione ha generato

sopravvenienze attive per complessivi 8,5 migliaia di Euro. Il credito

per la fattura di conguaglio risulta iscritta nell’attivo.

o Compensi del Consiglio di Amministrazione: alla controllata sono

stati addebitati i compensi degli Amministratori Sigg. TRISOLDI e

GIACHINO. I compensi per l’anno 2014 sono stati pari un totale di 6

migliaia di Euro e risultano ancora da incassare e dunque iscritti tra i

crediti.

o Riaddebito prestazioni legali: nel corso dell’esercizio la Vostra

Società ha riaddebitato alla controllata le prestazioni legali dello

Studio Fantozzi (inerenti i contenziosi accise) per un valore di 1,6

migliaia di Euro. Tale importo risulta ancora da incassare ed iscritto

dunque tra i crediti.

Rapporti finanziari:

o La Società ha sottoscritto con la controllata un contratto di conto

corrente ed una convenzione di tesoreria accentrata per gestire al

meglio le disponibilità e gli approvvigionamenti di risorse liquide. Al

termine dell’esercizio il conto corrente intersocietario presentava un

saldo a debito di 4.826 migliaia di Euro. Nel corso dell’anno sono

maturati interessi attivi sugli anticipi di liquidità concessi sul conto

corrente intersocietario per 0,2 migliaia di Euro, mentre sulle

giacenze depositate dalla controllata sono maturati interessi passivi

per 18,9 migliaia di Euro. A valere su tale conto la Vostra Società ha

concesso ad IDROENERGIA un affidamento per scoperto di c/c di

10.000 migliaia di Euro. Le condizioni di conto corrente prevedono

l’applicazione di spese di tenuta conto per Euro 100 annui, oltre ai

bolli sugli estratti conto trimestrali (Euro 8);

Al termine dell’esercizio risultano debiti verso la controllata di 6,2

migliaia di Euro per gli interessi passivi maturati sul c/c intersocietario

nell’ultimo trimestre dell’esercizio.


66

Convenzione di consolidato fiscale:

la Società, per quanto riguarda l’imposta IRES, ha optato per il regime di

tassazione di cui all’art. 117 del TUIR D.P.R. 917/86 il “Consolidato fiscale

nazionale” (come meglio dettagliato in nota integrativa) ed ha siglato con la

controllata una convenzione volta a regolare i rapporti che ne emergono. In

particolare la convenzione prevede che la controllata ceda le poste rilevanti

fiscalmente a valori nominali. A fronte della cessione alla controllante di

perdite fiscali, eccedenze di Reddito Operativo Lordo o quote di interessi

indeducibili, viene riconosciuto alla controllata un compenso che tiene conto

delle sue concrete possibilità di sfruttare per intero il vantaggio fiscale che

ne deriva. Se la controllata dimostra, in base ai piani previsionali,

l’impossibilità di sfruttare nei seguenti tre anni i vantaggi fiscali derivanti da

tali poste, il compenso sarà determinato in misura pari al 50% dell’aliquota

IRES ordinaria applicata all’ammontare della posta trasferita. Diversamente

viene riconosciuto un compenso pari al 100% dell’aliquota IRES ordinaria.

Al termine dell’esercizio 2014, l’applicazione della tassazione di gruppo ha

determinato l’insorgere di crediti verso la controllata per l’IRES di esercizio

per 1.469,2 migliaia di Euro.

Liquidazione IVA di Gruppo:

La società controllata ha aderito al regime di liquidazione dell’IVA di Gruppo.

Per tale ragione, al 31/12/2014, risultano iscritti a bilancio debiti verso la

controllata per 40,2 migliaia di Euro, pari al saldo della liquidazione IVA di

dicembre 2014 ceduto alla Vostra Società.

IDROELETTRICA S.c.r.l.:



e regolati dal contratto di outsourcing stipulato in data 22 aprile 2013.

In particolare i servizi regolati dal contratto sono: servizi contabili e

fiscali (contabilità, consulenza fiscale, gestione della cassa, gestione

UTF, unbundling contabile per AEEGSI ed altri servizi amministrativi

di varia natura), servizi di gestione finanziaria e di tesoreria, servizi

tecnici (servizi in materia di ambiente e sicurezza sul lavoro e servizi


67

connessi agli immobili), servizi di auditing e vigilanza ex D. lgs.

231/2001, servizi di budgeting e di controllo di gestione, servizi di

gestione del patrimonio immobilizzato, servizi legali, servizi di

Communication ed Information Technology, servizi di gestione del

personale e delle risorse umane, servizi di gestione degli acquisti e

degli appalti, servizi di staff.


migliaia di Euro. Per tali servizi la Vostra Società ha ricevuto un


crediti per fatture da emettere per l’intero corrispettivo di 5,1 migliaia

di Euro. Il contratto è stato tacitamente rinnovato per l’anno 2015.


sono stati rideterminati i corrispettivi dovuti alla controllante per i


sopravvenienze attive per complessivi 1,4 migliaia di Euro e

sopravvenienze passive per complessivi 1,7 migliaia di Euro. A fronte

di tali conguagli risultano iscritti a bilancio debiti per note di credito

emesse per 0,4 migliaia di Euro.

o Compensi del Consiglio di Amministrazione: alla controllata sono

stati addebitati i compensi degli Amministratori Sigg. TRISOLDI e

GIACHINO. I compensi per l’anno 2014 sono stati pari un totale di 4

migliaia di Euro e risultano ancora da incassare e dunque iscritti tra i

crediti.






saldo a debito di 1.329 migliaia di Euro. Nel corso dell’anno sulle



concesso ad IDROELETTRICA S.c.r.l. un affidamento per scoperto

di c/c di 3.000 migliaia di Euro. Le condizioni di conto corrente


68

prevedono l’applicazione di spese di tenuta conto per Euro 100

annui, oltre ai bolli sugli estratti conto trimestrali (Euro 8). Al termine

dell’esercizio risultano debiti verso la controllata di 1,6 migliaia di

Euro per gli interessi passivi maturati sul c/c intersocietario nell’ultimo

trimestre dell’esercizio.

















determinato l’insorgere di crediti verso la controllata per l’IRES di esercizio

per 174,3 migliaia di Euro.


La società controllata ha aderito al regime di liquidazione dell’IVA di Gruppo.

Per tale ragione, al 31/12/2014, risultano iscritti a bilancio crediti verso la

controllata per 8,9 migliaia di Euro, pari al saldo della liquidazione IVA di

dicembre 2014 ceduto alla Vostra Società.

Somministrazione di energia elettrica:

La società controllata ha somministrato energia elettrica alla Vostra Società

fino al 31 dicembre 2012. Dal conguaglio dei consumi derivanti da tale


69

contratto di somministrazione, sono emerse sopravvenienze passive per

18,8 migliaia di Euro e sopravvenienze attive per 9,2 migliaia di Euro.

C.V.A. TRADING S.r.l.:


o servizi di outsourcing: nel corso dell’esercizio sono stati prestati alla

controllata servizi contabili e fiscali (contabilità, consulenza fiscale,

gestione della cassa, gestione UTF, unbundling contabile per

AEEGSI ed altri servizi amministrativi di varia natura), servizi di

gestione finanziaria e di tesoreria, servizi tecnici (servizi in materia di

ambiente e sicurezza sul lavoro e servizi connessi agli immobili),

servizi di auditing e vigilanza ex D. lgs. 231/2001, servizi di budgeting

e di controllo di gestione, servizi di gestione del patrimonio

immobilizzato, servizi legali, servizi di Communication ed Information

Technology, servizi di gestione del personale e delle risorse umane,

servizi di gestione degli acquisti e degli appalti, servizi di staff.

I corrispettivi per tali attività sono stati determinati, secondo le

modalità previste dal contratto, in totali 11.121,9 migliaia di Euro. Per

tali servizi è stato ricevuto un acconto complessivo di 341,4 migliaia

di Euro ed sono state accertate al termine dell’esercizio crediti per

fatture da emettere per l’intero corrispettivo di 11.121,9 migliaia di

Euro. Il contratto è stato tacitamente rinnovato per l’anno 2015.


sono stati rideterminati i corrispettivi dovuti dalla controllata per i


sopravvenienze passive per complessivi 158,5 migliaia di Euro e

sopravvenienze attive per complessivi 1.194,3 migliaia di Euro. A

fronte di tali conguagli risultano iscritti a bilancio crediti per fatture

emesse per 1.268,7 migliaia di Euro.

o Compensi del Consiglio di Amministrazione: sono stati addebitati alla

controllata i compensi degli Amministratori dott. GIACHINO, dott.

BORTOLOTTI, dott. CONCOLATO e dott.ssa NORO. Per l’anno

2014 tali compensi sono stati pari a un totale di 14,8 migliaia di Euro


70

e risultano ancora da saldare e dunque iscritti tra i crediti.

o Utilizzo marchio Eaux de la Vallée: nel corso dell’esercizio è stato

concesso in uso alla controllata il marchio Eaux de la Vallée. A fronte

di tale utilizzo è dovuto dalla controllata un corrispettivo di 179,1

migliaia di Euro. Tale importo risulta ancora da saldare e risulta

iscritto tra i crediti.


o La Vostra Società, a garanzia delle obbligazioni assunte dalla

controllata nei confronti dei fornitori ha rilasciato fideiussioni per un

valore totale, al 31/12/2014, di 142.680,1 migliaia di Euro. Per la

prestazione di tale servizio di garanzia, è stata applicata una

commissione di 318,3 migliaia di Euro. Tale importo risulta ancora da

incassare e risulta iscritto tra i crediti al 31/12/2014;

o La Società ha sottoscritto con la controllata, un contratto di conto




saldo a credito di 13.798 migliaia di Euro. Nel corso dell’anno sono

maturati interessi attivi sugli anticipi di liquidità concessi sul conto

corrente intersocietario per 8,3 migliaia di Euro, mentre sulle


per 292,7 migliaia di Euro. A valere su tale conto la Vostra Società

ha concesso a C.V.A. TRADING S.r.l. un affidamento per scoperto di

c/c di 100.000 migliaia di Euro. Le condizioni di conto corrente


annui, oltre ai bolli sugli estratti conto trimestrali (Euro 8).


migliaia di Euro e crediti per 8,3 migliaia di Euro rispettivamente per

gli interessi passivi e attivi maturati sul c/c intersocietario nell’ultimo

trimestre dell’esercizio.


71

















determinato l’insorgere di debiti verso la controllata per l’IRES di esercizio

per 27 migliaia di Euro. Risultano iscritti a bilancio anche il debito verso la

controllata di 37 migliaia di Euro per la richiesta di rimborso da questa

presentata per l’IRES pagata sull’IRAP non dedotta negli anni dal 2007 al

2010.


La Società controllata ha aderito al regime di liquidazione dell’IVA di Gruppo.

Per tale ragione, al 31/12/2014, risultano iscritti a bilancio debiti verso la

controllata per 1.380,8 migliaia di Euro, pari al saldo della liquidazione IVA

di dicembre 2014 ceduto alla Vostra Società.

Rapporti commerciali:

o Somministrazione di energia elettrica: durante l’esercizio la

controllata ha somministrato energia elettrica alla Vostra Società per

un valore totale di 1.257,2 migliaia di Euro. Dai conguagli dei consumi

di anni precedenti al 2014, sono emerse sopravvenienze passive per

65,5 migliaia di Euro e sopravvenienze attive per 57,8 migliaia di

Euro. Sempre con riferimento a tale rapporto di somministrazione,


72

sono iscritti a bilancio debiti per 147 migliaia di Euro;

o Gestione delle agevolazioni tariffarie ai dipendenti: nel corso

dell’esercizio la Vostra Società ha fruito del servizio offerto dalla

controllata per la gestione e la determinazione delle agevolazioni

tariffarie spettanti ad alcuni suoi dipendenti quali utenti del servizio di

Maggior Tutela. Per tale servizio ha maturato il diritto a vedersi

riconosciuti dalla Vostra Società 38,2 migliaia di Euro corrispondenti

al totale delle riduzioni tariffarie concesse ai suoi dipendenti di

competenza 2014. Al 31/12/2014 risultano iscritti debiti verso la

controllata per 11,8 migliaia di Euro riferiti alle agevolazioni del quarto

trimestre 2014;

o Cessione di energia: la Società ha ceduto alla controllata la totalità

dell’energia da questa generata con le centrali di sua proprietà. Il

corrispettivo riconosciuto è stato pari a 155.770,5 migliaia di Euro.

Come previsto dal contratto in essere, durante l’esercizio è stato

incassato, in quote mensili, un acconto complessivo di 145.189,9

migliaia di Euro ed è stato accertato al termine dell’esercizio il credito

per fatture da emettere per 155.770,5 migliaia di Euro.

o Cessione Garanzie di Origine: la Società ha ceduto alla controllata le

Garanzie di Origine sulla produzione di energia idroelettrica per un

valore totale di 151,5 migliaia di Euro. Tale corrispettivo risultava al

31/12/2014 ancora da fatturare e da incassare ed è stato quindi

iscritto tra i crediti.

VALDIGNE ENERGIE S.r.l.:

Dividendi:

La controllata, nel corso dell’esercizio, ha distribuito dividendi alla Vostra

Società per 572 migliaia di Euro.






73








Communication ed Information Technology, servizi di elaborazione

dei cedolini degli amministratori, servizi di gestione degli acquisti e

degli appalti, servizi di staff.



acconto di 265,7 migliaia di Euro ed ha accertato al termine

dell’esercizio crediti per fatture da emettere per l’intero corrispettivo

di 275,3 migliaia di Euro. Il contratto è stato tacitamente rinnovato per

l’anno 2015.




sopravvenienze passive per complessivi 138,4 migliaia di Euro e

sopravvenienze attive per complessivi 2,4 migliaia di Euro. A fronte

di tali conguagli risultano iscritti a bilancio debiti per note credito


o servizio di supporto gestione impianti: si riferisce all’insieme delle

prestazioni regolate da uno specifico contratto, stipulato in data 5

marzo 2013. In particolare la Vostra Società ha prestato alla

controllata: servizi di manutenzione preventiva, servizi manutenzione

ordinaria, servizi di intervento da parte di personale tecnico in caso

di guasto 24h su 24 7gg/7, servizi di manutenzione straordinaria,

servizi di supporto alla gestione utili all’esercizio in sicurezza degli

impianti e alla programmazione della produzione degli impianti,

servizi di sopralluogo periodico sugli impianti per il controllo del loro

stato, servizi di pianificazione delle indisponibilità sui sistemi

informatici di Terna, servizi di gestione dell’anagrafica sui sistemi


74

GAUDI’ di Terna, servizi di gestione dei rapporti con l’Agenzia delle

Dogane, servizi di supervisione remota dell’impianto da posto di

teleconduzione per l’esecuzione degli ordini di dispacciamento in

tempo reale, servizi volti all’ottenimento delle qualifiche IAFR presso

il GSE, servizi di telelettura dei contatori dell’energia elettrica prodotta

con la predisposizione della relativa reportistica.




crediti per fatture da emettere per l’intero corrispettivo di 134,4

migliaia di Euro. Il contratto è stato tacitamente rinnovato per l’anno

2015.

o Copertura assicurativa: la Vostra Società ha prestato alla controllata

la copertura assicurativa All-Risk per impianti di Torrent e Faubourg

tramite un’appendice di estensione della polizza con cui copre le

proprie centrali. Per tale ragione, per il 2014, ha riaddebitato alla

controllata un premio di 47,8 migliaia di Euro per l’impianto di

Faubourg e di 88,7 migliaia di Euro per l’impianto di Torrent, importi

che risultano ancora da incassare e quindi iscritti nei crediti al 31

dicembre 2014.


controllata i compensi degli Amministratori Sigg. BIAGINI,

MAZZANTI, MUSSO, GIACHINO E BORTOLOTTI. I compensi per

l’anno 2014 sono stati pari un totale di 9,9 migliaia di Euro e,

risultando ancora da incassare, sono iscritti tra i crediti.

o Riaddebito costi: sono stati riaddebitati alla controllata costi sostenuti

per la manutenzione delle giranti e per alcuni trasporti con elicottero

effettuati per le centrali di Faubourg e Torrent. I costi riaddebitati sono

stati pari a 5,8 migliaia di Euro e, non essendo ancora stati fatturati,

risultato iscritti tra i crediti per fatture da emettere.


75


o La Vostra Società ha concesso alla controllata un finanziamento

dell’importo iniziale di 10.000 migliaia di Euro erogato in data 26 luglio

2013. Al 31 dicembre 2014 il debito residuo è pari a 9.533,1 migliaia

di Euro;

Su tale finanziamento, nell’esercizio, sono maturati interessi per

467,9 migliaia di Euro;

Il credito al 31 dicembre 2014 per gli interessi maturati sui tale

finanziamento ammonta a 230,9 migliaia di Euro;

o La Vostra Società, a garanzia delle obbligazioni assunte dalla

controllata con Banca B.I.I.S S.p.A. per il rimborso del mutuo in

essere, ha rilasciato una fideiussione di 50.000 migliaia di Euro. Per

la prestazione di tale servizio di garanzia, è stata applicata una

commissione di 103,7 migliaia di Euro. Tale importo risulta ancora da

saldare e risulta iscritto tra i debiti al 31/12/2014.





saldo a credito di 9.844,8 migliaia di Euro. Nel corso dell’anno sono

maturati interessi attivi sugli anticipi di liquidità concessi alla

controllata per 135,8 migliaia di Euro. A valere su tale conto la Vostra

Società ha concesso a VALDIGNE ENERGIE S.r.l. un affidamento

per scoperto di c/c di 20.000 migliaia di Euro. Le condizioni di conto

corrente prevedono l’applicazione di spese di tenuta conto per Euro

100 annui, oltre ai bolli sugli estratti conto trimestrali (Euro 8).

Al termine dell’esercizio risultano crediti verso la controllata di 29,7

migliaia di Euro per gli interessi attivi e le spese maturate sul c/c

intersocietario nell’ultimo trimestre dell’esercizio.


76

















determinato l’insorgere di debiti IRES verso la controllata per 8,2 migliaia di

Euro.

Liquidazione IVA di Gruppo: La società controllata ha aderito al regime di

liquidazione dell’IVA di Gruppo. Per tale ragione, al 31/12/2014, risultano

iscritti a bilancio crediti per 199,8 migliaia di Euro, pari al saldo della

liquidazione IVA di dicembre 2014 ceduto alla Vostra Società.

C.V.A. SOLE S.r.l.:











77



Communication ed Information Technology, servizi di gestione degli

acquisti e degli appalti, servizi di staff.






l’anno 2014.




sopravvenienze passive per complessivi 0,2 migliaia di Euro. A fronte

di tali conguagli risultano iscritti a bilancio debiti per note credito




marzo 2013. In virtù di tale contratto la Società ha prestato i servizi

necessari alla gestione degli impianti fotovoltaici di proprietà della

controllata. In particolare sono stati prestati: servizi per sopralluoghi

periodici sull’impianto per il controllo del suo stato, servizi di

supervisione delle attività di manutenzione ordinaria, straordinaria e

di emergenza svolte da fornitori esterni, servizi di gestione dei registri

anagrafici su sistemi Terna, servizi di supervisione remota

dell’impianto da posto di teleconduzione, servizi di telelettura dei

contatori dell’energia elettrica prodotta con la predisposizione della

relativa reportistica, organizzazione della verifica periodica dei

contatori fiscali da parte dell’Agenzia delle Dogane, elaborazione

delle dichiarazioni annuali di produzione, concessione in uso delle

attrezzature per garantire la sicurezza sui luoghi di lavoro, intervento

h 24 per il pronto ripristino dei guasti;


migliaia di Euro. Per tali servizi sono stati accertati al termine


78



l’anno 2014.


o La Società ha erogato alla controllata sette finanziamenti soci di

seguito riepilogati:

“Primo finanziamento” per il finanziamento dell’impianto di

Alessandria. Il finanziamento è stato erogato in data 04

novembre 2009 per un ammontare pari a complessivi 1.400

migliaia di Euro. Il credito residuo iscritto a bilancio al

31/12/2014 risulta pari a 1.400 migliaia di Euro;

“Primo finanziamento” per il finanziamento dell’impianto di

Valenza. Il finanziamento è stato erogato in data 14 giugno

2011 per un ammontare pari a complessivi 1.000 migliaia di

Euro. Il credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta

pari a 1.000 migliaia di Euro.

“Secondo finanziamento” per il finanziamento dell’impianto di

Alessandria, pari a complessivi 3.000 migliaia di Euro; il

credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta pari a

3.000 migliaia di Euro.

“Secondo finanziamento C.V.A. S.p.A.” per il finanziamento

dell’impianto di Valenza, pari a complessivi 1000 migliaia di

Euro; il credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta

pari a 1000 migliaia di Euro.

“Finanziamento a tasso variabile” per il finanziamento

dell’impianto di Alessandria. Il finanziamento è stato erogato

in data 14 dicembre 2012 per un importo complessivo di

7.850 migliaia di Euro; il credito residuo iscritto a bilancio al

31/12/2014 risulta pari a 7.271,5 migliaia di Euro.

“Finanziamento a tasso variabile” per il finanziamento

dell’impianto di Valenza. Il finanziamento è stato erogato in


79

data 14 dicembre 2012 per un importo complessivo di 4.343

migliaia di Euro; il credito residuo iscritto a bilancio al

31/12/2014 risulta pari a 4.122,1 migliaia di Euro.

“Finanziamento a tasso fisso”. Il finanziamento è stato

erogato in data 14 dicembre 2012 dalla C.V.A. S.p.A. per un

importo complessivo di 12.150 migliaia di Euro; il credito

residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta pari a 11.364,2

migliaia di Euro.

Su tali finanziamenti, nell’esercizio, sono maturati interessi per

1.290,7 migliaia di Euro;

Il credito al 31 dicembre 2014 per gli interessi maturati sui tali

finanziamenti ammonta a 641,7 migliaia di Euro.





saldo a debito di 4.054 migliaia di Euro. Nel corso dell’anno sulle



concesso a C.V.A. SOLE S.r.l. un affidamento per scoperto di c/c di



bolli sugli estratti conto trimestrali (Euro 8).











80











determinato l’insorgere di un debito verso la controllata per l’IRES di

esercizio per 96,4 migliaia di Euro.

Liquidazione IVA di Gruppo: La società controllata ha aderito al regime di

liquidazione dell’IVA di Gruppo. Per tale ragione, al 31/12/2014, risultano

iscritti a bilancio crediti per 15,4 migliaia di Euro, pari al saldo della

liquidazione IVA di dicembre 2014 ceduto alla Vostra Società.

PIANSANO ENERGY S.r.l.:












Communication ed Information Technology, servizi di gestione degli

acquisti e degli appalti, servizi di staff.




81




l’anno 2015.





di tali conguagli risultano iscritti a bilancio crediti per fatture emesse




marzo 2013. In virtù di tale contratto la Società ha prestato i servizi

necessari alla gestione dell’impianto eolico di proprietà della

controllata. In particolare sono stati prestati: servizi per sopralluoghi

periodici sull’impianto per il controllo del suo stato, servizi di

supervisione delle attività di manutenzione ordinaria, straordinaria e

di emergenza svolte da fornitori esterni, servizi di interfaccia con gli

enti preposti alla sicurezza aeronautica in caso di malfunzionamento

delle luci di segnalazione degli aerogeneratori, servizi di

comunicazione al G.S.E. S.p.A. delle indisponibilità programmate e

non programmate dell’impianto, servizi di supervisione remota

dell’impianto da posto di teleconduzione per l’esecuzione degli ordini

di dispacciamento in tempo reale, servizi di analisi periodica dei dati

anemometrici e di produzione relativi a ciascun aerogeneratore,

servizi di telelettura dei contatori dell’energia elettrica prodotta con la

predisposizione della relativa reportistica.


migliaia di Euro. Per tali servizi sono stati accertati al termine



l’anno 2014.


82


o La Società ha erogato alla controllata tre finanziamenti soci di seguito

riepilogati:

“finanziamento Soci Senior – C.V.A.”: si riferisce al

finanziamento dell’importo iniziale di 52.206 migliaia di Euro,

erogato in data 10 maggio 2012, per il quale al 31 dicembre

2014 risulta un credito residuo di 48.248,7 migliaia di Euro;

“finanziamento soci subordinato – C.V.A.”: si riferisce al

finanziamento pari al capitale iniziale di 6.945 migliaia di Euro

erogato in data 10 maggio 2012 e per il quale non sono

ancora stati ricevuti rimborsi;

“finanziamento IVA – C.V.A.: si riferisce al finanziamento

dell’importo iniziale di 6.548 migliaia di Euro erogato in data

10 maggio 2012, per il quale al 31 dicembre 2014 risulta un

credito residuo di 1.687,1 migliaia di Euro;

Su tali finanziamenti, nell’esercizio, sono maturati interessi per

3.756,8 migliaia di Euro;

Il credito al 31 dicembre 2014 per gli interessi maturati su tali

finanziamenti ammonta a 3.444,4 migliaia di Euro.





saldo a debito di 4.399,2 migliaia di Euro. Nel corso dell’anno sulle



concesso a PIANSANO ENERGY S.r.l. un affidamento per scoperto

di c/c di 10.000 migliaia di Euro. Le condizioni di conto corrente



Al termine dell’esercizio risultano debiti verso la controllante di 5,2


83



















determinato l’insorgere di un debito verso la controllata per l’IRES di

esercizio per 177,9 migliaia di Euro, espresso al netto degli acconti IRES

ricevuti e comprensivo del debito di 168 migliaia di Euro derivante dal

compenso dovuto sul trasferimento di una quota di interessi indeducibili

(perché eccendenti il 30% del ROL). Data l’impossibilità per la controllata di

recuperare la deducibilità di tale quota di interessi nei prossimi tre anni, il

compenso per la loro cessione è stato determinato applicando il 50%

dell’aliquota IRES ordinaria all’importo ceduto.

DEVAL S.p.a. a s.u.:

Dividendi:

La controllata, nel corso dell’esercizio, ha distribuito dividendi alla Vostra

Società per 1.197,6 migliaia di Euro.


84




In particolare i servizi regolati dal contratto sono: servizi fiscali, servizi

di auditing e vigilanza ex D. lgs. 231/2001, servizi legali, servizi di

gestione degli acquisti e degli appalti, servizi di staff.

Per l’anno 2014 i corrispettivi totali sono stati determinati in 201

migliaia di Euro. Per tali servizi la Vostra Società ha accertato al

termine dell’esercizio crediti per fatture da emettere per l’intero

corrispettivo. Il contratto è stato tacitamente rinnovato per l’anno

2015.





di tali conguagli risultano iscritti a bilancio crediti per fatture emesse



controllata i compensi degli Amministratori Sigg. BIAGINI, JORIS e

TRISOLDI. I compensi per l’anno 2014 sono stati pari ad un totale di

22,1 migliaia di Euro e, risultando ancora da incassare, sono iscritti

tra i crediti.

o Organismo di Vigilanza: la Vostra Società addebita alla controllata il

compenso del proprio dipendente sig. MASSA Federico quale

componente dell’organismo di vigilanza. Il compenso è pari a 0,5

migliaia di Euro e non essendo ancora stato incassato, al 31

dicembre 2014 risulta iscritto nei crediti.

o Riaddebito coperture assicurative: la Vostra Società riaddebita alla

controllata i costi sostenuti per la stipula di una polizza a copertura

dei rischi professionali ed extra professionali oltre che di una polizza

per la tutela legale. I costi riaddebitati ammontano complessivamente

a 28,9 migliaia di Euro. Sono state inoltre registrate sopravvenienze


85

attive per 19,7 migliaia di Euro. Il riaddebito relativo al 2014, non

essendo ancora stato incassato al 31 dicembre 2014, risulta iscritto

nei crediti.

o Affitto immobili strumentali: nel corso dell’esercizio la Vostra Società

a ceduto in locazione alla controllata alcuni immobili strumentali

situati ad Aosta, Pré Saint Didier e Verres. Per tali locazioni sono stati

percepiti canoni per 591,1 migliaia di Euro ai quali si aggiungono i

compensi per i servizi collegati alla gestione degli stessi immobili pari

a 26,3 migliaia di Euro. Sono inoltre maturate sopravvenienze attive

per 13,3 migliaia di Euro. A fronte di tale rapporto risultano iscritti a

bilancio crediti verso la controllata per 8,6 migliaia di Euro.

o La Vostra Società ha acquistato dalla controllata servizi di varia

natura per 1,3 migliaia di Euro di cui 1,3 migliaia di Euro di

competenza di esercizi precedenti.


o La Vostra Società ha concesso alla controllata un finanziamento

dell’importo iniziale di 10.000 migliaia di Euro erogato in data 01

gennaio 2014. Al 31 dicembre 2014 il credito residuo è pari a 9.121,5

migliaia di Euro.

Su tale finanziamento, nell’esercizio, sono maturati interessi per 569

migliaia di Euro;






maturati interessi attivi sugli anticipi di liquidità concessi sul c/c per

206,1 migliaia di Euro. A valere su tale conto la Vostra Società ha

concesso a DEVAL S.p.A. un affidamento per scoperto di c/c di Euro



bolli sugli estratti conto trimestrali (Euro 8).


86

Al termine dell’esercizio risultano crediti verso la controllata di 61,3



















determinato l’insorgere di debiti IRES verso la controllata per 726,6 migliaia

di Euro.

SAINT DENIS VENTO S.r.l. a s.u.:






UTF ed altri servizi amministrativi di varia natura), servizi di gestione

finanziaria e di tesoreria, servizi tecnici (servizi in materia di ambiente

e sicurezza sul lavoro e servizi connessi agli immobili), servizi di

auditing e vigilanza ex D. lgs. 231/2001, servizi di budgeting e di

controllo di gestione, servizi di gestione del patrimonio immobilizzato,


87

servizi legali, servizi di Communication ed Information Technology,

servizi di gestione degli acquisti e degli appalti, servizi di staff.

Per l’anno 2014 i corrispettivi totali sono stati determinati in 50

migliaia di Euro. Il contratto è stato tacitamente rinnovato per l’anno

2015.

o Servizi di outsourcing tecnico: si tratta dei servizi offerti alla

controllata tramite il distacco del personale dipendente per l’attività di

manutenzione e gestione dell’impianto eolico. Il compenso pattuito è

pari a 10,6 migliaia di Euro. Tale corrispettivo risulta iscritto nei crediti

per fatture da emettere.

o Riaddebito costi: sono stati riaddebitati alla controllata costi sostenuti

per la rete dati necessaria al telecontrollo dell’impianto eolico di Saint

Denis. I costi riaddebitati sono stati pari a 5,5 migliaia di Euro e, non

essendo ancora stati fatturati, risultato iscritti tra i crediti per fatture

da emettere.


o La Vostra Società ha concesso alla controllata due finanziamenti

infruttiferi dell’importo totale di 220,9 migliaia di Euro. Al 31 dicembre

2014 non è stato registrato alcun rimborso.






maturati interessi attivi sugli anticipi di liquidità concessi sul c/c per

41,4 migliaia di Euro. A valere su tale conto la Vostra Società ha

concesso a SAINT DENIS VENTO S.r.l. un affidamento per scoperto

di c/c di Euro 4.000 migliaia di Euro. Le condizioni di conto corrente




88

o Al termine dell’esercizio risultano crediti verso la controllata di 8,6



11. RAPPORTI CON LE PARTECIPATE

TELCHA S.r.l. (partecipata nella misura del 28%). Nel 2014 sono stati avviati i lavori

per la realizzazione della centrale termica e sono stati posati 14 km di rete primaria

e secondaria. Sono state inoltre istallate 82 sottostazione ed è stata avviata la

somministrazione di calore alle prime utenze private e pubbliche. Il bilancio 2014

della società si è chiuso con una perdita di 187,4 migliaia di Euro (32 migliaia di Euro

nel 2013) a fronte di un capitale sociale pari a 204 migliaia di Euro ed un patrimonio

netto di 5.212 migliaia di Euro.

L’esercizio 2014 della società ELECTRORHEMES S.r.l., partecipata nella misura

del 12,35% si è chiuso con un utile di 41.3 migliaia di Euro, in contrazione rispetto a

195.4 migliaia di Euro del 2013. La riduzione del risultato finale è ascrivibile alla

discesa dei prezzi dell’energia e alla minore idraulicità. E’ continuata la costruzione

dell’impianto di Voix. L’impianto non è entrato nelle graduatorie di cui all’apposito

registro informatico del GSE in ottemperanza al D.M. 06/07/2012.

La Società LE BRASIER S.r.l., partecipata al 31/12/2014 nella misura del 13,7%,

fornisce calore, tramite rete di teleriscaldamento alimentata da biomassa legnosa,

alle utenze dell’abitato di Morgex. I rapporti intercorsi con la stessa sono unicamente

di natura finanziaria avendo la Vostra Società garantito parte dei finanziamenti

accordati alla stessa da istituti finanziari. La Società, grazie alle iniziative intraprese

negli anni precedenti è riuscita a migliorare la situazione reddituale rispetto ai

passati esercizi, il bilancio chiuso al 31/08/2014 evidenziava un valore della

produzione di 1.761,1 migliaia di Euro (1.963,3 migliaia di Euro nel precedente

esercizio) e costi della produzione per 1.642,4 migliaia di Euro, con un Utile ante

area finanziaria, straordinaria e Imposte, di 118,7 migliaia di Euro rispetto a 259

migliaia del passato esercizio. L’utile d’esercizio è stato pari a 13,6 migliaia di Euro,

in contrazione rispetto alle 178 migliaia di Euro del 2013. Il Patrimonio netto

ammontava a 1.387,4 migliaia di Euro a chiusura d’esercizio.


89

Nell’esercizio 2014 la società WATER GEN POWER S.r.l., partecipata al 35%, ha

registrato un risultato positivo, il valore della produzione della società è passato da

3.962 migliaia di Euro del 2013 a 8.305 migliaia di Euro del 2014. Tale incremento,

giustificato dall’acquisizione di alcune importanti commesse, si è aggiunto all’azione

di contenimento dei costi di struttura iniziata nel 2013 e proseguita nel 2014.

L’ottimizzazione della gestione ha consentito quindi di migliorare il risultato

dell’esercizio portandolo ad un utile di 126 migliaia di Euro da paragonare alla

perdita di 2.446 migliaia di Euro del 2013.

12. AZIONI PROPRIE

Alla data del 31 dicembre 2014 la Società non risultava in possesso direttamente,

per tramite di società fiduciaria o per interposta persona sia di azioni proprie sia di

azioni della Società controllante.

Spettacolo pirotecnico presso l’impianto idroelettrico di Maen

(Valtournenche - AO)


90

13. ORGANI SOCIETARI

Consiglio di Amministrazione: è composto da 5 membri:

Riccardo TRISOLDI Presidente – Consigliere Delegato

Genny BRUNET Consigliere

Fabio FREPPAZ Consigliere

Herbert TOVAGLIARI Consigliere

Marco VESAN Consigliere

Collegio sindacale: è composto da tre Sindaci effettivi nelle persone:

Pier Giuseppe PULISERPI Presidente

Laura FILETTI

Vittorio BIC

e da due sindaci supplenti:

Alessandra DALMASSO

Piero Paolo MARCHIANDO

Organismo di vigilanza: è composto da quattro membri effettivi nelle persone:

Firmino CURTAZ Presidente

Christian HAUSHERR

Blanc Marzia GRAND

Federico MASSA


91

14. DESCRIZIONE DEI PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE EX

ARTICOLO 2428 CODICE CIVILE

La C.V.A. S.p.A. ed il Gruppo a lei riconducibile, non opera in un’ottica speculativa

nella gestione dei rischi e l’eventuale utilizzo di prodotti derivati ha come obiettivo

quello di stabilizzare le voci di costo e ricavo al fine di consolidare i margini aziendali.

La C.V.A. S.p.A. è esposta a diverse tipologie di rischio, quali:

Rischi connessi all’attività commerciale ed alla concorrenzialità del

mercato

Lo scenario entro il quale operano i produttori di energia elettrica continua ad essere

caratterizzato da una contrazione della domanda elettrica e da una sovraccapacità

di produzione che possiamo definire strutturale. L’energia prodotta da fonti

rinnovabili non programmabili ha contribuito a destabilizzare, negli ultimi anni, il

sistema modificandone le logiche tradizionali di funzionamento. Ciò ha comportato

un profondo ripensamento, tutt’ora in corso, in merito ad un possibile nuovo assetto

del mercato elettrico. I possibili effetti di tale riassetto non sono ad oggi quantificabili.

Il Gruppo di cui C.V.A. S.p.A. è capogruppo, opera nel settore della produzione e

vendita di energia elettrica, quasi totalmente sul mercato nazionale, caratterizzato

da elevati livelli di concorrenza e dalla presenza di un vasto numero di operatori,

rappresentati da gruppi internazionali di grandi dimensioni in fase di concentrazione

che attuano a livello mondiale strategie competitive aggressive.

Nel corso del 2014 C.V.A. S.p.A. per il tramite della controllata C.V.A. TRADING

S.r.l. ha avviato una contenuta attività di trading sulle Borse della Francia e della

Svizzera per complessivi 70.191 MWh. Detta operatività nasce dalla necessità di

ampliare la conoscenza dei mercati esteri in vista dell’evoluzione futura verso il

mercato elettrico europeo.

Il posizionamento competitivo del Gruppo, a ridosso dei più importanti player

nazionali, spesso dotati di maggiori risorse finanziarie, nonché di maggiore

diversificazione sia a livello di fonti produttive, sia a livello geografico, rende

l’esposizione ai rischi, tipicamente connessi alla concorrenzialità del mercato,

particolarmente significativa.


92

Riducono, tuttavia, in modo significativo i rischi e le incertezze connessi all’attività di

vendita dell’energia prodotta la natura rinnovabile dell’energia elettrica prodotta

dagli impianti della Società e del Gruppo da un lato, e la strategia di copertura sui

mercati a termine dell’energia, dall’altro lato, finalizzata a diminuire l’esposizione

dell’Azienda alla volatilità dei mercati.

La C.V.A. S.p.A. e, con essa, il Gruppo, allo scopo di rispondere ai rischi richiamati,

ha implementato specifici processi al fine di monitorare l’efficacia delle strategie

commerciali e di trading.

Rischio di mercato sui prezzi delle commodities, Certificati Verdi e dei

sistemi di incentivi alle FER.

La Vostra Società è direttamente esposta ai rischi di mercato sui prezzi delle

commodities per l’energia elettrica prodotta e per quanto riguarda la produzione di

certificati verdi. Con riferimento all’energia prodotta la gestione del rischio è

effettuata, per alcuni piccoli impianti mediante stipula di contratti di cessione

dell’energia direttamente con il GSE S.p.A. e, a livello di Gruppo, per il tramite della

controllata C.V.A. TRADING S.r.l. la quale opera sui mercati a termine dell’energia,

sia fisica che finanziaria, al fine di ridurre l’esposizione alla crescente volatilità del

mercato. A tal fine la Vostra Società ha ritenuto opportuno, dopo una attenta analisi

degli strumenti presenti sul mercato, indicare alla Controllata di procedere alla

stipula di contratti derivati finanziari finalizzati alla copertura di tale rischio nell’ambito

di una politica di gestione complessiva del portafoglio di energia prodotta e

commercializzata.

La politica del Gruppo C.V.A. è volta a limitare l’esposizione alla volatilità dei mercati

e l’operatività è indirizzata all’obiettivo di sintonizzare le strutture di prezzo in

acquisto e vendita dell’energia, ove possibile, e siglando contratti di

approvvigionamento strutturati in modo tale da ridurre l’esposizione al rischio di

volatilità dei prezzi di borsa.

In C.V.A. TRADING S.r.l. sono concentrate le attività cosiddette di “Front Office”,

cioè l’esecuzione delle operazioni sui mercati sia fisici che finanziari dell’energia,

con l’obiettivo di perseguire la massimizzazione del risultato economico

conseguibile all’interno del profilo di rischio definito. I portafogli di trading vengono

monitorati tramite specifici limiti di rischio, misurati in termini di Cash flow at risk


93

(CAR) al 95% di probabilità, di Stop Loss annua e di soglia di allerta definita. Il CAR

è misurato tramite un apposito software sviluppato in-house che raggruppa tutte le

posizioni aziendali prese dal Front Office ma anche quelle commerciali relative alla

vendita ai clienti finali nonché tutti gli asset produttivi, valutando quindi il rischio

complessivo aziendale. Il software effettua un elevato numero di simulazioni, non

meno di 10.000, distribuendo le probabilità di accadimento di uno scenario secondo

il noto modello di Black-Scholes tramite shock più o meno intensi applicati ad uno

scenario base derivato dall’applicazione delle quotazioni forward ai periodi in

esame. Il focus principale del software è la valutazione del risultato economico alla

data di chiusura dell’esercizio valutandone l’entità e la distribuzione probabilistica di

accadimento. Tale strumento di misura permette di avere sempre costantemente

sotto controllo non solo la situazione economica attesa dell’esercizio in esame ma

anche l’entità del rischio di scostamento (avverso o favorevole) e definire quindi

consapevolmente i sopradescritti limiti di Stop Loss e soglie di allerta necessari ad

effettuare eventualmente tempestive e mirate azioni di salvaguardia dei risultati

economici aziendali da parte del Front Office. Presso la capogruppo C.V.A. S.p.A.

sono operativi il “Risk Office”, con la responsabilità delle analisi relative al profilo di

rischio del Gruppo C.V.A. sopra descritte ed alla coerenza delle operazioni poste in

essere dal “Front Office” rispetto a tali livelli, ed il “Back Office”, per la gestione

amministrativa delle operazioni poste in essere dal “Front Office”.

C.V.A. TRADING S.r.l. ha stipulato, nell’ambito delle attività di trading, contratti

Forward sul prezzo dell’energia elettrica con consegna in Italia.

La Vostra Società, come già avvenuto nel passato esercizio, ha ritenuto necessario

fronteggiare il rischio di volatilità del corrispettivo di assegnazione della capacità di

trasporto ad integrazione della disciplina delle condizioni economiche del

dispacciamento, riferita al differenziale tra i prezzi zonali e il prezzo unico nazionale

partecipando, nel 2014, alle aste CCC aventi valenza sull’esercizio 2015.

Rischi connessi al regime normativo dell’energia elettrica da fonti

rinnovabili

Le attività di produzione e vendita di energia elettrica sono disciplinate da normative

nazionali e sovranazionali complesse e articolate, con intenti spesso restrittivi.


94

L’esigenza di regolare in modo sempre più stringente le norme in materia di energia

elettrica potrebbe comportare, in futuro, l’adozione di nuove leggi e regolamenti,

finalizzate a privilegiare determinate fonti di produzione o ad eliminare/limitare

privilegi in essere su determinate categorie di produttori.

In particolare, le numerose modifiche normative meglio tracciate al punto di analisi

del “Quadro normativo” comportano riflessi significativi sull’operativa futura del

settore e conseguentemente dell’azienda.

Sebbene venga posta la massima attenzione a tutti i cambiamenti del regime

normativo e venga attuata una attenta analisi degli stessi nel momento stesso in cui

viene a conoscenza del possibile cambiamento si segnala che il rischio derivante

dall’evoluzione normativa in materia è crescente e indirizzato a sfavore delle FER.

Rischi connessi alla politica ambientale

L’attività industriale svolta nelle unità operative della Società non comporta

particolari rischi connessi alla politica ambientale; tuttavia, la direzione industriale

della Società si è dotata di una struttura dedicata alla sicurezza, ai controlli qualitativi

in materia di inquinamento ambientale smaltimento dei rifiuti e delle acque.

C.V.A. S.p.A. e le sue controllate hanno adottato una politica, in materia di ambiente,

rivolta non solo al rispetto della normativa vigente, ma anche al miglioramento

continuo. Il mantenimento della certificazione ambientale ISO conferma ed assicura

l’impegno del Gruppo nella salvaguardia dell’ambiente e nell’uso razionale delle

risorse naturali.

Peraltro, non si evidenziano sanzioni o pene inflitte alla Società per danni ambientali.

Rischi connessi al personale dipendente

I rapporti con i dipendenti sono regolati e tutelati dal contratto collettivo nazionale di

lavoro per i lavoratori addetti al settore elettrico, e dalle normative giuslavoristiche

in vigore.

Specifiche questioni riguardanti le politiche del personale sono condivise altresì con

le rappresentanze dei lavoratori locali e/o nazionali.


95

Non si evidenziano addebiti in ordine a cause di lavoro, per cui la Società è stata

dichiarata responsabile.

Inoltre, la Società si è dotata di una struttura che monitora con procedure specifiche

e controlli regolari, la sicurezza negli ambienti di lavoro, in ottemperanza alle norme

vigenti.

E’ opportuno evidenziare che il tasso di infortuni sul lavoro nelle unità operative della

Società è, allo stato, estremamente ridotto e circoscritto sostanzialmente a incidenti

di lieve entità.

Rischi fiscali

Alla data del presente bilancio non è possibile identificare rischi fiscali, in quanto è

stato chiuso il contenzioso tributario, in essere al termine del passato esercizio e

relativo al Processo Verbale di Constatazione redatto dalla Guardia di Finanza -

Nucleo Polizia Tributaria di Aosta con riferimento alla verifica fiscale iniziata il 18

luglio 2013 e concluso in data 22 novembre 2013 al fine di controllare l’adempimento

delle disposizioni contemplate dalla normativa IVA, IRES con riferimento

all’esercizio 2011.

Rischio di liquidità

Il rischio di liquidità rappresenta il rischio che le risorse finanziarie disponibili

all’azienda non siano sufficienti per far fronte alle obbligazioni finanziarie nei termini

e scadenze prestabiliti. Considerato il contesto economico di riferimento,

caratterizzato da un’accresciuta volatilità e da potenziali incertezze dei mercati

finanziari, la C.V.A. S.p.A. e il Gruppo pongono particolare attenzione alla gestione

del rischio di liquidità mantenendo un’elevata disponibilità finanziaria a breve

termine, differenziata su un ampio portafogli di Istituti di Credito e strumenti finanziari

di breve termine. Inoltre, la Policy di gestione della liquidità approvata dal Consiglio

di Amministrazione della Società mira alla salvaguardia del capitale investito e alla

sua liquidabilità, anche per le operazioni di durata oltre l’anno.

A ciò si aggiunga che la C.V.A. S.p.A. ha a disposizione affidamenti del sistema

bancario a breve termine. Per quanto concerne la linea BEI a lungo termine con

rimborso finale del capitale entro il 2026, per il finanziamento di investimenti,


96

ammontante a 200 milioni di Euro è stata utilizzata per 90 milioni di Euro. La sua

disponibilità per la parte non utilizzata è scaduta il 31/12/2014 e l’Azienda sta

valutando la possibile definizione di nuovi termini di utilizzo.

C.V.A., allo scopo di ottimizzare l’utilizzo delle risorse finanziarie, gestisce

centralmente i flussi di tutte le Società controllate.

Rischio tassi di interesse

Il rischio tassi di interesse rappresenta il rischio di fluttuazione della misura degli

oneri finanziari relativi all’indebitamento a seguito delle fluttuazioni dei tassi di

interesse. L’indebitamento della C.V.A. S.p.A. è a tasso variabile, indicizzato

all’Euribor a 6 mesi. La Società ha posto, in essere, in più occasioni e dal 2010,

contratti con controparti finanziarie finalizzati a ridurre o eliminare il rischio

oscillazione dei tassi passivi al fine di coprire una parte del finanziamento, che

residua per 126 milioni di Euro con scadenza al giugno 2021, in essere con il Pool

avente a capo Banca MPS.

Con riferimento al contratto di finanziamento in essere con la BEI utilizzato per 90

milioni di Euro al 31/12/2014 la Società ha optato, per la remunerazione delle

tranche di finanziamento, al tasso variabile.

Sono stati inoltre stipulati contratti swap correlati ad operazioni di impiego della

liquidità, questo ha permesso una gestione più flessibile del portafogli attivo, sempre

però nel rispetto della policy approvata dal Consiglio di Amministrazione.

Le controparti delle operazioni di swap sono primari istituti di credito quali: Unicredit,

Intesa SanPaolo, Société Générale e Banca Sella.

Complessivamente al 31/12/2014 il Gruppo C.V.A. presenta un’esposizione verso il

sistema bancario pari a 277 milioni di Euro, dei quali il 53.09% a tasso fisso e il

46.91% a tasso variabile. Il suo costo medio è pari al 1.82%.

Rischio di default e covenant

Nel finanziamento stipulato con la Banca MPS è prevista una clausola di default nel

caso in cui alcuni covenant non vengano rispettati, quali i rapporti di indebitamento

e di DSCR. La struttura finanziaria del Gruppo e la sua redditività hanno, sino ad


97

oggi, permesso di rispettare con larghissimo margine i rapporti contrattualmente

previsti su base annuale.

Inoltre, il finanziamento concesso dalla Banca Europea degli Investimenti prevede

una clausola di Credit rating, con la quale viene richiesto il mantenimento di un rating

non inferiore a BBB o equivalente livello.

Rischio tassi di cambio

Il rischio tassi di cambio rappresenta il rischio di fluttuazione dei costi della

produzione a seguito delle fluttuazioni dei tassi di cambio delle valute. La C.V.A.

S.p.A. non è esposta al rischio di cambio e alla data del 31 dicembre 2014 non

detiene strumenti finanziari derivati di copertura del rischio di cambio.

Rischio di credito

Il rischio di credito rappresenta l’esposizione della Vostra Società a potenziali perdite

derivanti dal mancato adempimento delle obbligazioni assunte dalla controparte e

può discendere sia da fattori di natura più strettamente tecnico-commerciale od

amministrativo-legale (contestazioni sulla natura/quantità della fornitura, sulla

interpretazione di clausole contrattuali, ecc.) come da fattori di natura tipicamente

finanziaria, ovvero in sintesi il cosiddetto credit standing della controparte.

Tale rischio è sostanzialmente attribuibile all’ammontare dei crediti vantati nei

confronti della C.V.A. TRADING S.r.l. per la vendita dell’energia, a sua volta esposta

nei confronti dei clienti finali. Il portafogli crediti del gruppo, storicamente, non

presentano particolari concentrazioni di rischio di credito considerando il

frazionamento della clientela e lo standing dei clienti, che vede la prevalenza di

Istituti bancari.

Rischio Information Technology

La Società gestisce una considerevole e complessa massa di dati, inerenti aspetti

tecnici, amministrativi e commerciali, tramite complessi sistemi informativi. Elementi

di rischio possono insorgere in merito all’adeguatezza dei sistemi adottati, alla

possibilità di disporre in continuità di queste informazioni. Inoltre l’integrità e

riservatezza di questi dati sono essenziali per la corretta operatività della società.


98

Al fine di garantire la Business continuity per tutti i servizi informatici del Gruppo

C.V.A. adottando un insieme di misure tecnologiche atte a ripristinare sistemi, dati

e infrastrutture necessarie all'erogazione di servizi di business a fronte di gravi

emergenze, è reso disponibile dalla C.V.A. TRADING S.r.l. un sistema di Disaster

Recovery focalizzato a:

ridistribuire il carico elaborativo che precedentemente insisteva su un unico

CED sito a Chatillon, su due CED individuati nelle sedi di Chatillon e di Pont

Saint Martin. Entrambe le sedi sono, di fatto, centri di produzione per le

applicazioni critiche di C.V.A. S.p.A.;

abilitare la continuità operativa dei CED di C.V.A. S.p.A. nel caso di eventi e

circostanze di particolare gravità di tipo informatico, che rendano

parzialmente inutilizzabili le componenti tecnologiche di una delle due sedi;

la ripresa della piena operatività dell’infrastruttura informatica di C.V.A.

S.p.A. nel minor tempo possibile in caso di indisponibilità completa di una

delle due sedi.

Rischio idraulico

La problematica rischio idraulico si può sostanzialmente riassumere in tre punti:

1. Rischio siccità e di volume (si può protrarre nel corso dell’intero anno solare);

2. Rischio evento alluvionale (limitato nel periodo ad alcuni giorni);

3. Rischio evento di supero soglia d’allarme (possibili diversi periodi di pochi giorni).

La gestione dei rischi sopra citati presuppone il controllo, in tempo reale, della

situazione idraulica dei vari corsi d’acqua tramite un sistema previsionale in continuo

degli afflussi e deflussi.

C.V.A. S.p.A. per l’attività che svolge, si trova costantemente coinvolta nella

valutazione dei rischi elencati e quindi, per la prevenzione di ognuno di essi,

implementato una metodologia che ne consenta una corretta valutazione.

Attualmente, tale metodologia, di tipo sperimentale, è stata sviluppata con la

collaborazione di Università e centri di ricerca. I risultati sono confortanti, ma per

poterne valutarne l’attendibilità occorrono ancora alcuni anni di sperimentazione.

http://it.wikipedia.org/wiki/Sistema_(informatica)

http://it.wikipedia.org/wiki/Dati

http://it.wikipedia.org/wiki/Business


99

Per il rischio siccità e di volume, i volumi di produzione sono soggetti a variabilità,

sia a causa della naturale variabilità delle fonti di produzione, sia a causa di eventuali

indisponibilità degli impianti. La diversificazione territoriale della base produttiva

della C.V.A. S.p.A. è minima, essendo il 97% della produzione concentrata in Valle.

Per una migliore programmazione delle fonti disponibili, in collaborazione con le

strutture regionali competenti, ARPA e la Fondazione CIMA (Savona), si utilizzano

sperimentalmente alcuni modelli matematici che utilizzano fotografie satellitari e

rilevazioni al suolo per determinare l’andamento dell’accumulo nivale nei vari periodi

dell’anno che, tradotto in milioni di metri cubi d’acqua ed elaborato con un

programma di previsione di fusione, consente di stimare gli apporti nei vari corsi

d’acqua.

Il rischio connesso all’indisponibilità degli impianti, per malfunzionamento o per

eventi avversi accidentali o straordinari, viene mitigato:

Per il funzionamento degli impianti, ricorrendo a strategie di prevenzione

e protezione, con tecniche di manutenzione preventiva e predittiva. Inoltre,

ogni anno la società procede a significativi interventi di manutenzione

ordinaria e straordinaria. Si segnala, per altro, che per quanto attiene ai rischi

relativi agli impianti produttivi, derivanti da guasti o da eventi straordinari, la

società ha stipulato polizze assicurative con primarie società che

riconoscono, tra l’altro, anche i mancati ricavi derivanti dagli eventi citati.

Dette coperture assicurative presentato profili e caratteristiche coerenti con

gli obiettivi del Gruppo e le richieste delle banche finanziatrici.

Per il rischio evento alluvionale si stanno valutando modelli deterministici

per individuare le soglie d’allarme che, nel momento in cui se ne prevede il

raggiungimento, facciano scattare tutta una serie di attività programmate che

consentano di mettere in sicurezza gli impianti evitando così i danni

potenziali che ne potrebbero derivare. Per questa attività ci si avvale della

collaborazione dell’Università di Savona, della Fondazione CIMA, e dei

competenti Uffici regionali. Ruolo molto importante in questo caso è ricoperto

dalle dighe e dai bacini che con opportuna programmazione consentono di

limitare in maniera significativa gli effetti, contrastando l’evento con l’azione

di laminazione.


100

Per il supero della soglia di allarme, evento meno grave ma da non

sottovalutare, le azioni da mettere in atto sono più limitate e sono rivolte

esclusivamente alla sicurezza degli impianti. La valutazione è ricavata da un

modello che tiene conto puntualmente delle diverse situazioni in cui si può

trovare la singola presa / invaso. I soggetti coinvolti sono gli stessi dell’evento

alluvionale.

Inoltre, C.V.A. S.p.A. continua a sviluppare il modello afflussi/deflussi a tre giorni,

finalizzato a migliorare significativamente i programmi di produzione a breve

termine, gestendo conseguentemente in maniera ottimale fermate impianto/ gruppi

e massimizzando l’utilizzo degli invasi. I soggetti coinvolti sono gli stessi del punto

precedente. Il processo di elaborazione dei dati che giungono dalle numerose

stazioni di rilevazione dislocate sul territorio è molto complesso e l’algoritmo che ne

consenta una corretta attribuzione agli impianti deve essere ricercato per via

sperimentale, necessitando quindi tempi lunghi per la verifica della sua attendibilità.

Rischi strategici e di indirizzo

Gli obiettivi di crescita della C.V.A. S.p.A. e delle Società controllate sono perseguiti

tramite la realizzazione diretta di investimenti o acquisizioni.

Per quanto riguarda gli investimenti diretti, la C.V.A. S.p.A. persegue, nel corso degli

anni, un importante programma di investimenti, finalizzato a potenziare la capacità

produttiva degli impianti esistenti e alla realizzazione di nuovi impianti.

Per realizzare questo piano, la Società è esposta a rischi autorizzativi, rischi di

dilatazione dei tempi originariamente previsti per l’entrata in produzione degli

impianti, rischi di lievitazione dei costi operativi e dei costi di acquisizione degli

impianti e macchinari. A ciò si aggiungono i rischi di mutamento del quadro

normativo sui cui presupposti sono stati decisi gli investimenti, rischi crescenti negli

ultimi anni.

Per quanto concerne la strategia di crescita esterna, per il tramite di acquisizioni,

questa dipende dalla capacità della società di individuare e cogliere le opportunità

presenti sul mercato, siano esse autorizzazioni, impianti o quote di società.

L’eventuale non efficace integrazione delle attività acquisite, l’insorgere di maggiori


101

costi o perdite non previste, derivanti anche dall’instabilità del quadro normativo di

riferimento, possono compromettere il raggiungimento degli obiettivi attesi.

Per limitare questi rischi, la Società ha creato un Ufficio di Sviluppo, con l’obiettivo

di analizzare e gestire i processi di valutazione dei progetti di acquisizione e si è

strutturata con una serie di processi, utilizzando anche primarie società esterne, che

prevedono “due diligence”, contratti vincolanti con meccanismi legati alla

performance del progetto, attenta analisi di progetto e controllo di implementazione.

15. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA

DELL’ESERCIZIO

Nel mese di gennaio 2015 C.V.A. S.p.A. ha acquisito il 100% del capitale della

società “PONTE ALBANITO S.r.l.”, società proprietaria di un campo eolico,

localizzato nel comune di Foggia, con una potenza di 22.8 MW su 8 WGT. L’impianto

è stato connesso alla rete di trasmissione nazionale nel corso del 2014 ed è risultato

aggiudicatario in sede della seconda Asta di cui al D.L. 6 luglio 2012 di una tariffa

fissa ventennale di 116.30 Euro/MWh. Con questa acquisizione la potenza nominale

complessiva del Gruppo ha superato i 1.000 MW raggiungendo i 1.012 MW e quella

eolica i 67.3 MW.

Nel mese di febbraio la Società ha esercitato la call option relativa al 5% del capitale

residuo nella società C.V.A. SOLE S.r.l. diventandone proprietaria al 100%. Nel

mese di aprile 2015 i soci della società RENERGETICA S.r.l. hanno attivato la Put

option a loro favore per la vendita del 5% del capitale della società. In tal modo la

Vostra Società è divenuta unico azionista.

La C.V.A. S.p.A. e le società del Gruppo hanno siglato un accordo con i Sindacati

in merito all’applicazione di quanto previsto all’art. 4 della Legge 92/2012 in materia

di “Riforma del mercato del lavoro in una prospettiva di crescita”, al fine di consentire

di ridurre strutturalmente l’organico intervenendo sui dipendenti che maturano

nell’arco di quattro anni il diritto alla pensione (cosiddette “Isopensioni”). In data 19

marzo 2015 sono stati siglati con le Organizzazioni Sindacali i verbali di accordo

sindacale aziendali attuativi dell’art. 4, commi 1-7 ter, legge 92/2012 riguardanti la

comunicazione del numero dei dipendenti che hanno manifestato l’interesse al

Piano di uscite previste dall’accordo quadro del 12 febbraio 2015 per ciascuna


102

società del Gruppo C.V.A.. Hanno manifestato l’interesse 46 dipendenti di C.V.A.

S.p.A., 5 di C.V.A. TRADING S.r.l. e 20 di DEVAL S.p.A.. In data 23 marzo 2015 si

è proceduto con l’invio degli accordi sindacali e degli elenchi dei dipendenti

interessati all’INPS affinché quest’ultima possa procedere con l’istruttoria per

accertare gli effettivi dipendenti aventi titolo all’isopensione.

Nel mese di febbraio 2015 a seguito di quanto disposto da DM del MISE, pubblicato

in GU il 18/11/2014 in attuazione al DL Destinazione Italia del dicembre 2013

inerente le modalità di funzionamento della c.d. misura “spalma incentivi” per le fonti

rinnovabili diverse dal fotovoltaico ha aderito per un limitato numero di impianti alla

misura volontaria di estensione di sette anni del periodo di incentivazione con

decurtazione delle tariffe.

Con Deliberazione regionale n° 1786 del 12/12/2014 la Regione Autonoma Valle

d’Aosta ha proceduto ad una revisione dei canoni demaniali incrementandoli.

L’effetto di tale provvedimento è un ulteriore aumento annuo di circa 2,5 milioni di

Euro che porta a una stima per il 2015 di oneri per canoni e sovracanoni a 31 milioni

di Euro, pari a circa il 26% dei costi della produzione, con un incremento superiore

all’8% rispetto al 2014.

Con la sentenza n. 10 dell’11 febbraio 2015 la Corte Costituzionale ha dichiarato

l’illegittimità costituzionale della c.d. Robin Hood Tax (RHT) e, cioè dell’addizionale

IRES prevista per il settore petrolifero ed energetico dall’art. 81 commi 16-18 del DL

n. 112/2008 come risultante in seguito alle modifiche da ultimo apportate dal DL n.

69/2013. Detta sentenza ha precisato la non retroattività della declaratoria di

illegittimità costituzionale. Ne consegue una riduzione del futuro carico fiscale anche

se deve ancora definirsi l’effettivo impatto sui redditi 2015.


103

16. ELENCO SEDI SECONDARIE

C.V.A. S.p.A., oltre che nella sede legale di Via Stazione, 31 a Châtillon (AO)

esercita la propria attività nelle sedi di:

Antey-St-Andre' (AO) Località Covalou snc

Aosta (AO) - Frazione Signayes snc

Aosta (AO) – Via Clavalité 8

Avise (AO) - Località Baraccon

Aymavilles (AO) - Strada Comunale di Aymavilles snc

Aymavilles (AO) - Strada Vic. Di Saillod snc

Bard (AO) - Frazione San Giovanni snc

Bionaz (AO) - Località Place Moulin snc

Brusson (AO) - Via Col Di Joux

Challand-St-Victor (AO) - Località Centrale Isollaz snc

Champdepraz (AO) - Località Fabbrica snc

Châtillon (AO) - Località Breil

Châtillon (AO) - Via Stazione, 30

Cogne (AO) - Località Lillaz, 47

Gaby (AO) - Località Zuino snc

Gressoney La Trinitè (AO) - Frazione Edelboden

Gressoney-La-Trinitè (AO) - Località Gabiet sncn

Gressoney-St-Jean (AO) - Frazione Sendren snc

Hone (AO) - Località Centrale snc

Hone (AO) - Località Raffort snc


104

Issime (AO) - Località Grand Praz snc

Montjovet (AO) - Località Le Bourg snc

Nus (AO) - Strada Statale 26 snc

Nus (AO) - Strada Statale 26 snc

Pontey (AO) - Frazione Saint Clair snc

Pont-Saint-Martin (AO) - Via Breda, 2

Quart (AO) – Località La Tour snc

Quincinetto (TO) - Strada dei Chiappeti snc

Valgrisenche (AO) - Località Beauregard snc

Valpelline (AO) - Località Prailles snc

Valtournenche (AO) - Frazione Perreres snc

Valtournenche (AO) - Località Cignana snc

Valtournenche (AO) - Località Goillet snc

Valtournenche (AO) - Località Maen snc

Verres (AO) - Via Degli Artifizi snc

Villeneuve (AO) - Località Champagne snc

Villeneuve (AO) - Località Champagne snc

Villeneuve (AO) - Località Chavonne snc


105

17. PROPOSTA DI DESTINAZIONE DELL'UTILE DI ESERCIZIO

Signori azionisti,

Il Presidente dà lettura della relazione del Consiglio di amministrazione sulla

gestione, nella quale viene espressa la proposta di destinare l'utile di esercizio

rilevato alla data del 31 dicembre 2014, pari a Euro 3.141.838, per Euro 157.092,

pari al 5%, a “Riserva Legale” e lasciando alla determinazione dell'Assemblea la

proposta di destinazione della restante parte, pari a Euro 2.984.746.

Sentiamo il dovere di ringraziare la Direzione, tutto il personale aziendale, il Collegio

Sindacale e l'azionista FINAOSTA S.p.A. per l'opera svolta nell'interesse della

società.

Invitiamo, pertanto, l'Assemblea ad approvare il bilancio così come è stato proposto

con la destinazione dell'utile di esercizio risultante.

Châtillon, li 4 giugno 2015.

P. il Consiglio di Amministrazione

Il Presidente

Dott. Riccardo TRISOLDI


106

SCHEMI DI BILANCIO

STATO PATRIMONIALE ATTIVO

A) CREDITI VERSO SOCI PER VERSAMENTI ANCORA DOVUTI - -

B) IMMOBILIZZAZIONI 836.999.862 885.950.660

I IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 152.991.954 177.457.106

3) Diritti di utilizzazione di opere dell'ingegno 2.176.908 1.781.312

4) Concessioni, licenze, marchi e diritti simili 105.000 115.500

5) Avviamento 148.179.461 172.876.038

6) Immobilizzazioni in corso e acconti 445.394 363.777

7) Altre immobilizzazioni immateriali 2.085.191 2.320.479

II IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI 311.120.221 309.880.550

1) Terreni e fabbricati 48.863.775 50.114.864 terreni e fabbricati non industriali 3.614.372 3.738.278

terreni e fabbricati industriali 45.249.403 46.376.586

2) Impianti e macchinario 229.839.729 238.913.845

opere devolvibili 143.272.990 151.646.992

impianti di produzione 78.828.987 79.155.493

linee di trasporto 588.871 636.473

altre 7.148.881 7.474.887

3) Attrezzature industriali e commerciali 548.403 637.054

4) Altri beni 1.975.342 2.127.126

5) Immobilizzazioni in corso e acconti 29.892.972 18.087.661

III IMMOBILIZZAZIONI FINANZIARIE 372.887.687 398.613.004

1) Partecipazioni 115.088.048 111.014.528

a) in imprese controllate 114.220.606 110.385.029

Idroenergia S.c.a.r.l. 1.962.511 1.002.881

Idroelettrica S.c.a r.l. 749.250 -

CVA Trading S.r.l. 7.071.094 7.066.653

Valdigne Energie S.r.l. 12.555.555 12.555.555

Piansano Energy S.r.l. 13.753.767 13.753.767

C.V.A. SOLE S.r.l. 4.111.600 3.483.665

Saint Denis Vento S.r.l. 1.494.321 -

Deval S.p.a. 72.522.508 72.522.508

b) in imprese collegate 604.972 367.029

Telcha Srl 429.897 367.029

Water Gen Pow er S.r.l. 175.075 -

d) altre imprese 262.470 262.470

2) Crediti 171.252.061 188.322.685

a) verso imprese controllate 109.231.230 115.919.511

Finanziamento Piansano Energy S.r.l. 60.325.224 65.356.512

Finanziamento CVA SOLE S.r.l. 29.799.491 30.156.040

Finanziamento DEVAL S.p.A. 9.121.538 10.086.852

Finanziamento Valdigne Energie S.r.l. 9.764.052 10.209.644

Finanziamento Saint Denis Vento S.r.l. 220.925 110.463

c) verso imprese controllanti 20.000.000 44.070.299

d) verso altri 42.020.831 28.332.875

prestiti al personale 447.149 231.163

depositi cauzionali 295.592 286.928

vari 41.278.090 27.814.784

3) Altri titoli 86.547.578 99.275.791

C) ATTIVO CIRCOLANTE 468.624.304 546.221.467

I RIMANENZE 727.378 685.387

1) Materie prime, sussidiarie e di consumo 727.378 685.387

materiali 431.994 389.408

combustibili 295.384 295.979

31.12.2014 31.12.2013


107

II CREDITI 302.371.519 307.734.220

1) Verso clienti 6.104.538 2.156.115

per fatture emesse 5.901.107 1.716.516

per fatture da emettere 203.431 439.599

2) Verso imprese controllate 217.677.964 239.077.281

Idroenergia S.c.a r.l.

per fatture emesse 10.344 -


per consolidato f iscale 1.469.243 -

altri - 8.206.059

Idroelettrica S.c.a r.l.


per consolidato f iscale 174.441 -

altri 8.852 173.556

CVA Trading S.r.l.

per fatture emesse 1.270.115 8.960.790

per fatture da emettere 167.634.067 202.451.656

per conto corrente di corrispondenza 13.798.000 -

per consolidato f iscale - 397.579

altri 309 2.198.256

Valdigne Energie srl


per conto corrente di corrispondenza 9.844.779 7.584.000

altri 199.762 -

C.V.A. SOLE S.r.l.

per fatture emesse - 2


altri 15.402 -

Piansano Energy S.r.l.




Saint Denis Vento S.r.l.

per fatture emesse - -


per conto corrente di corrispondenza 2.120.000 -

Deval S.p.a.

per fatture emesse 21.834 207.306




3) Verso imprese collegate 151.271 197.583

4) Verso controllanti 330.698 -


4 bis) Crediti tributari 18.279.463 5.165.681

per imposte sul reddito 17.886.072 3.996.369

altri crediti 393.391 1.169.312

4 ter) Imposte anticipate 14.125.132 15.394.662

5) Verso altri 45.702.453 45.742.898

Per operazioni f inanziarie 30.998.966 33.179.417

Acconti 108.250 84.821

G.S.E. S.p.A. 14.442.553 12.335.794

Personale 765 1.187

Altri 151.919 141.679

III ATTIVITA' FINANZIARIE CHE NON COSTITUISCONO IMMOBILIZZAZIONI - -

IV DISPONIBILITA' LIQUIDE 165.525.407 237.801.860

1) Depositi bancari e postali 165.521.709 237.797.614

3) Denaro e valori in cassa 3.698 4.246

D) RATEI E RISCONTI ATTIVI 7.120.226 7.245.281

1) Ratei attivi 741.129 1.463.568

2) Risconti attivi 6.379.097 5.781.713

TOTALE ATTIVO 1.312.744.392 1.439.417.408

31.12.2014 31.12.2013


108

STATO PATRIMONIALE PASSIVO

A) PATRIMONIO NETTO 818.029.442 904.884.405

I. Capitale Sociale 395.000.000 395.000.000

II. Riserva da sopraprezzo delle azioni - -

III. Riserve da rivalutazione - -

IV. Riserva legale 36.971.760 34.131.385

V. Riserve statutarie - -

VI. Riserva per azioni proprie in portafoglio - -

VII. Altre riserve 382.915.844 418.945.522 versamenti in conto copertura perdite 1.549 1.549

avanzi di fusione 476.170 476.170

riserva straordinaria 382.438.129 418.467.806

arrotondamento ad unità di euro 4- 3-

VIII. Utili portati a nuovo - -

IX. Utile dell' esercizio 3.141.838 56.807.498

B) FONDI PER RISCHI ED ONERI 87.363.428 29.543.888

1) Fondo per trattamento di quiescenza e obblighi simili 1.223.507 1.282.465

2) Fondo per imposte, anche differite 1.820.111 2.251.818

3) Altri fondi 84.319.810 26.009.605

Fondi rischio per controversie legali 1.281.065 2.618.232

Altri fondi 83.038.745 23.391.373

C) TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO 3.477.450 3.666.921

D) DEBITI 403.416.165 500.885.881

4) Debiti verso banche 216.672.121 202.540.150

Quota capitale scadente entro l'esercizio successivo 16.739.893 15.868.028

Quota capitale scadente oltre l'esercizio successivo 199.932.228 186.672.122

6) Acconti 1.305.681 1.078.082

7) Debiti verso fornitori 14.948.819 14.292.944

per fatture ricevute 7.796.257 10.076.182

per fatture da ricevere da altri fornitori 7.152.562 4.216.762

9) Debiti verso imprese controllate 163.889.248 230.905.435

Idroenergia S.c.a r.l.

per acconti ricevuti - 257.464

per fatture da ricevere 6.172 1.167.226


per consolidato f iscale 3.834 948.665

altri 40.244 -

Idroelettrica S.c.a r.l.


per fatture ricevute - 2.285

per fatture da ricevere 1.579 84.212

per conto corrente di corrispondenza 1.329.000 188.000


altri 393 -

CVA Trading S.r.l.

per acconti ricevuti 145.531.246 173.122.125

per fatture ricevute 8.121 27.153


per conto corrente di corrispondenza - 37.197.000


altri 1.380.770 -

Valdigne Energie S.r.l.

per acconti ricevuti 300.655 265.655


altri 165.887 336.973

CVA SOLE S.r.l.





altri 249 19.362

Piansano Energy S.r.l





altri - -

Deval S.p.a.


per fatture da ricevere 465 -


31.12.2014 31.12.2013


109

CONTI D’ORDINE

10) Debiti verso imprese collegate - 321

11) Debiti verso controllanti 121.298 45.054.222


per dividendo da distribuire - 45.002.350

12) Debiti tributari 561.153 1.602.572

per imposte sul reddito - 1.010.951

altri debiti 561.153 591.621

13) Debiti verso istituti di previdenza e di sicurezza soc 1.527.087 1.443.799

14) Altri debiti 4.390.758 3.968.356

Personale 1.706.684 1.528.225

Clienti 2.681 2.680

Per canoni e sovracanoni 2.440.066 2.183.910

Altri 241.327 253.541

E) RATEI E RISCONTI PASSIVI 457.907 436.313

1) Ratei passivi 113.927 71.768

2) Risconti passivi 343.980 364.545

TOTALE PASSIVO 1.312.744.392 1.439.417.408

31.12.2014 31.12.2013

Garanzie prestate ad altri soggetti 499.650.890 544.054.143

a società controllate 488.814.687 541.336.942

CVA Trading S.r.l. a s.u.

Fideiussioni 142.680.224 139.384.862

Fidi bancari trasferiti 103.784.833 87.863.271

Aff idamenti di tesoreria centralizzata 100.000.000 115.000.000

Idroelettrica S.c.r.l.

Fideiussioni 2.691.358 3.552.380

Fidi bancari trasferiti 100.000 100.000


Idroenergia S.c.r.l.

Fideiussioni 15.199.721 17.789.369

Fidi bancari trasferiti 398.400 427.096



Fideiussioni 57.712.423 60.633.295


C.V.A. SOLE S.r.l.

Fideiussioni 8.752.757 8.586.670


PIANSANO Energy S.r.l.

Affidamenti di tesoreria centralizzata 10.000.000 10.000.000

SAINT DENIS VENTO S.r.l. a s.u.

Fideiussioni 439.789 2.000.000

Aff idamenti di tesoreria centralizzata 4.000.000 -

DEVAL s.p.A. a s.u.

Fideiussioni 55.184 2.000.000

a società collegate 10.836.203 2.717.201

Le Brasier S.r.l. 603.632 917.201

Téléchauffage S.r.l. 8.000.000 1.800.000

Water Gen Pow er 2.232.571 -

Garanzie bancarie prestate ad altri soggetti 247.675 952.540

Beni di terzi presso la società 2.367.589 2.442.847

TOTALE CONTI D'ORDINE 502.266.155 547.449.530

31.12.2014 31.12.2013


110

CONTO ECONOMICO

A) VALORE DELLA PRODUZIONE 201.136.275 228.542.003

1) Ricavi delle vendite e delle prestazioni 171.075.150 206.400.302

vendita energia elettrica a GSE e incentivata 333.054 421.559

vendita certif icati GO 9.520 18.429

aff itto immobili 535.360 520.701

prestazioni di servizi intercompany 12.597.060 11.121.328

cessione di energia elettrica e certif icati GO intercompany 155.921.987 192.819.387

altri ricavi intercompany 1.571.296 1.392.232

altri ricavi 106.873 106.666

3) Variazione dei lavori in corso su ordinazione - 240.399

4) Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni 1.315.729 18.103

5) Altri ricavi e proventi, con indicati i contributi in c/esercizio 28.745.396 21.883.199

utile su disinvestimento delle immobilizzazioni materiali 46.182 136.181

contributi in conto esercizio 21.418.157 13.810.310

Incentivo fotovoltaico 117.617 108.667

Certif icati Verdi 21.231.130 13.675.643

Altri contributi in conto esercizio 69.410 26.000

altri 7.281.057 7.936.708

sopravvenienze attive 6.708.819 7.606.878

altri 572.238 329.830

B) COSTI DELLA PRODUZIONE 113.592.557 127.970.411

6) Per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci 572.072 697.035 acquisti di altri combustibili 205.196 180.024

altre materie prime e merci 366.876 517.011

7) Per servizi 12.600.069 14.806.898 spese per servizi intercompany 1.258.445 1.584.555

spese per servizi tecnici 2.231.354 4.054.101

spese per servizi ICT 1.859.980 2.131.389

spese per servizi - corrispettivi di uso della rete e vettoriamento - 2.051

spese per servizi assicurativi 2.351.089 2.353.019

spese per servizi inerenti il personale 1.228.327 1.019.037

spese per servizi di manutenzione 619.425 758.359

spese per servizi commerciali 25.938 23.146

spese per organo amministrativo e collegio sindacale 243.720 258.050

spese per altri servizi. 2.781.791 2.623.191

8) Per godimento beni di terzi 1.046.263 967.825 altri oneri 1.046.263 967.825

9) Per il personale 23.104.143 22.371.239

a) salari e stipendi 16.372.960 15.791.253

b) oneri sociali 5.147.407 4.994.296

c) trattamento di fine rapporto 1.055.091 1.023.142

d) trattamento di quiescenza e simili 14.845 63.719

e) altri costi 513.840 498.829

10) Ammortamenti e svalutazioni 43.997.995 43.660.575

a) ammortamento delle immobilizzazioni immateriali 25.788.742 25.807.840

3) diritti di utilizzazione di opere dell'ingegno 841.317 853.090

4) concessioni, licenze , marchi e diritti simili 10.500 10.500

5) avviamento 24.696.577 24.696.577

7) altre immobilizzazioni immateriali 240.348 247.673

b) ammortamento delle immobilizzazioni materiali 18.204.844 17.820.790

1) terreni e fabbricati 1.648.504 1.630.543

2) opere devolvibili 10.306.244 10.188.215

3) impianti e macchinario 5.126.014 4.870.425

4) linee di trasporto 47.602 41.681

5) stazioni di trasformazione - 2.017

6) attrezzature industriali 176.495 195.427

7) punti illuminazione pubblica - 1.014

8) altri beni 899.985 891.468

c) svalutazione delle immobilizzazioni 4.409 147

2) Immobilizzazioni materiali 4.409 147

d) svalutazione dei crediti compresi nell'attivo circolante - 31.798

1) svalutazione dei crediti - 31.798

11) Variazione delle rimanenze di materie prime, sussidiarie, di consumo e merci 41.991- 108.416-

materiali 42.586- 90.566-

combustibili 595 17.850-

12) Accantonamento per rischi 2.022.110 2.192.741

fondo rischi controversie legali 61.492 140.061

altri fondi rischi 1.960.618 2.052.680

31.12.201331.12.2014


111

13) Altri accantonamenti 1.018.735 13.959.352

accantonamenti per oneri futuri 1.018.735 13.959.352

14) Oneri diversi di gestione 29.273.161 29.423.162

canoni per uso idroelettrico, contributi comuni montani 26.685.562 26.078.958

derivazioni, tasse, licenze ed altri canoni 351.309 270.933

imposte e tasse 900.694 826.280

minusvalenze da alienazione di immobilizzazioni 275.657 83.945

sopravvenienza passive 603.292 1.758.486

altri 456.647 404.560

DIFFERENZA TRA VALORE E COSTI DELLA PRODUZIONE 87.543.718 100.571.592

C) PROVENTI E ONERI FINANZIARI 8.712.647 15.255.220

15) Proventi da partecipazione 1.794.332 2.199.791

a) dividendi da imprese controllate 1.769.622 2.000.081

b) dividendi da imprese collegate - 175.000

c) dividendi da altri 24.710 24.710

16) Altri Proventi finanziari 15.878.162 18.748.633

a) da crediti iscritti nelle immobilizzazioni 8.941.362 9.749.470

interessi su crediti verso controllate 6.084.407 6.337.795

interessi su crediti verso controllante 2.124.684 2.005.378

interessi su crediti verso altri 732.271 1.406.297

b) da titoli iscritti nelle immobilizz che non costituiscono partecipazioni 1.788.049 3.554.747

d) altri proventi finanziari diversi: 5.148.751 5.444.416

interessi da istituti f inanziari su c/c 3.022.321 2.811.334

Interessi su c/c intercompany verso controllate 391.799 726.976

interessi di mora verso la clientela - 88

proventi per operazioni di copertura su tassi e p/t 1.678.201 1.824.178

altri 56.430 81.840

17) Interessi ed altri oneri finanziari 8.957.879- 5.693.207- vs banche a b. t. 363- -

vs banche per mutui 1.551.658- 1.278.504-

vs. controllate per c/c intercompany 357.537- 166.021-

oneri per operazioni di copertura su tassi 7.045.135- 4.228.403-

altri 3.186- 20.279-

17 bis) Utile e perdite su cambi 1.968- 3

D) RETTIFICHE DI VALORE DI ATTIVITA' FINANZIARIE 27.260- 11.109.215-

18) Rivalutazioni di attività finanziarie - -

19) Svalutazioni di attività finanziarie 27.260- 11.109.215-

E) PROVENTI E ONERI STRAORDINARI 55.796.641- 740.924

20) Proventi 1.839.995 802.062 sopravvenienze ed insussistenze attive 1.839.996 802.062

arrotondamento ad unità di euro 1- -

21) Oneri 57.636.636- 61.138- Oneri straordinari 51.434.957- 61.138-

sopravvenienze e insussistenze passive 10.273- -

esodo incentivato personale dipendente 6.191.406- -

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE 40.432.464 105.458.521

22) Imposte sul reddito dell'esercizio 37.290.626- 48.651.023- Imposte correnti 36.620.833- 54.522.926-

Imposte differite 432.901 32.698

Imposte anticipate 1.270.724- 5.839.205

Proventi/oneri da consolidato f iscale 168.030 -

23) RISULTATO DELL'ESERCIZIO 3.141.838 56.807.498

31.12.201331.12.2014


112

NOTA INTEGRATIVA AL BILANCIO CHIUSO AL 31-12-2014

NOTA INTEGRATIVA PARTE INIZIALE

Il presente bilancio, costituito dallo stato patrimoniale, dal conto economico e dalla

nota integrativa, è stato redatto in conformità al dettato degli artt. 2423 e seguenti

del Codice Civile e con l’accordo del Collegio Sindacale nei casi previsti dalla legge.

Esso rappresenta in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale e finanziaria

ed il risultato economico dell’esercizio e corrisponde alle relative scritture contabili.

Laddove ritenuto necessario vengono fornite, anche se non richieste da specifiche

disposizioni di legge, integrazioni informative volte ad assicurare la massima

chiarezza e completezza dei dati esposti. In particolare viene fornito in allegato il

prospetto rendiconto dei flussi finanziari che evidenzia le variazioni di liquidità

intervenute nel 2014.

Il presente bilancio è stato predisposto:

secondo prudenza, tenendo conto della funzione economica degli elementi

dell’attivo e del passivo (cosiddetto “principio della prevalenza della sostanza

sulla forma”);

in ipotesi di funzionamento e di continuità aziendali; secondo gli schemi

previsti dal Codice Civile, per lo stato patrimoniale, per il conto economico e

per il contenuto della nota integrativa, con riferimento alle norme di legge,

interpretate ed integrate dai principi contabili dei Dottori Commercialisti e

degli Esperti contabili e dai principi contabili predisposti e/o modificati

dall’Organismo Italiano di Contabilità; in forma comparativa con l'esercizio

precedente.

Non vengono esposte negli schemi di bilancio le voci contraddistinte da numeri arabi

che presentino un saldo pari a zero sia nell’esercizio in corso sia in quello

precedente. I valori relativi alle voci dello stato patrimoniale e del conto economico

sono espressi, come richiesto dall’art. 2423 (5° comma), in unità di Euro. Tenuto

conto della rilevanza delle voci dello stato patrimoniale, nella nota integrativa le

informazioni a commento delle voci dello stato patrimoniale e del conto economico

sono espresse in unità di Euro. Nella nota integrativa vengono, inoltre, fornite tutte


113

le informazioni complementari ritenute necessarie al fine di dare una

rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e

finanziaria della Società, anche se non richieste da specifiche disposizioni di legge.

Per ogni voce, ai sensi dell'articolo 2423 ter, comma 5, è stato indicato l'importo

corrispondente dell'esercizio precedente e laddove nel bilancio di esercizio si sia

ritenuto utile modificare i dettagli degli schemi, le voci dell’esercizio precedente sono

state opportunamente adattate.

La Società, insieme alle società IDROENERGIA S.c.r.l., IDROELETTRICA S.c.r.l.,

C.V.A. TRADING S.r.l. a s.u., VALDIGNE ENERGIE S.r.l., C.V.A. SOLE S.r.l. a s.u.,

Piansano Energy S.r.l. (società soggette all’attività di direzione e coordinamento di

C.V.A. S.p.A.) e Deval S.p.A. a s.u. ha aderito, secondo quanto previsto dagli artt.

117 e seguenti del TUIR e secondo quanto previsto nelle specifiche convenzioni

siglate con le controllate, al consolidato fiscale nazionale, stabilendo di regolare la

cessione delle poste rilevanti fiscalmente a valori nominali. Gli effetti dell'operazione

sono spiegati alle voci “C II 2) Crediti verso imprese controllate” dell’attivo

patrimoniale e “D 9) Debiti verso imprese controllate” del passivo patrimoniale. Le

informazioni inerenti alla natura dell’attività svolta, ai settori in cui la Società opera

ed ai rapporti con le controllate, la controllante e le società sottoposte al controllo di

quest’ultima, sono contenute nella relazione sulla gestione che, ai sensi dell’art.

2428 del Codice Civile, correda il bilancio.

Si precisa, inoltre, che nella redazione del presente bilancio d’esercizio non si è

proceduto a deroghe ai sensi del 4° comma dell’articolo 2423 del Codice Civile e

che, conformemente al disposto dell’art. 12.3 dello Statuto Sociale, e, ricorrendo i

presupposti di cui all’articolo 2364 Codice Civile, con formale deliberazione in data

30 marzo 2015 il Consiglio di Amministrazione si è avvalso del maggior termine di

180 giorno per la convocazione dell’Assemblea ordinaria degli Azionisti che dovrà

deliberare sul presente bilancio. Si recisa, infine, che la società ha predisposto il

bilancio consolidato così come richiesto dal D.L. 127/91.

Il presente bilancio d’esercizio ed il bilancio consolidato sono sottoposti a revisione

contabile completa da parte della RECONTA ERNST & YOUNG S.p.A., soggetto

altresì incaricato del controllo contabile secondo quanto disposto dagli articoli 2409

e seguenti del Codice Civile.


114

NOTA INTEGRATIVA ATTIVO

I criteri di valutazione ed i principi contabili adottati, di seguito specificati per le voci

di bilancio più significative, sono quelli previsti dalle norme che disciplinano i criteri

di redazione del bilancio in ambito nazionale e tengono altresì conto dei principi

contabili predisposti dal Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e degli

Esperti contabili e dai principi contabili predisposti e/o modificati dall’Organismo

Italiano di Contabilità. Nell’utilizzo di tali criteri di valutazione e nell’adozione dei

sopra citati principi, non si è proceduto a deroghe. Non si evidenziano, inoltre,

variazioni rispetto a quelli adottati per la redazione del bilancio dell’esercizio

precedente.

Le voci del bilancio della Compagnia Valdostana delle Acque – Compagnie

Valdôtaine des Eaux S.p.A. a s.u. relative all’esercizio chiuso al 31 dicembre 2014,

vengono confrontate con le corrispondenti poste relative al bilancio chiuso al 31

dicembre 2013, nel rispetto della normativa vigente contenuta nel Codice Civile.

Lo stato patrimoniale al 31 dicembre 2014 presenta attività per eEuro 1.312.744.392

(Euro 1.439.417.408 nel precedente esercizio).

Immobilizzazioni immateriali

Sono iscritte al costo di acquisto, comprensivo degli eventuali oneri accessori. Gli

ammortamenti sono stati determinati sulla base della prevista utilità economica

futura ed effettuati in continuità con i criteri degli esercizi precedenti. A seguito di

un’approfondita analisi delle immobilizzazioni immateriali, gli Amministratori hanno

ritenuto la congruità delle aliquote di ammortamento applicate con l’utilità futura delle

stesse.

Movimenti delle immobilizzazioni immateriali

Al 31 dicembre 2014 risultano pari a Euro 152.991.954 (Euro 177.457.106 al 31

dicembre 2013), al netto delle quote di ammortamento dell’esercizio che

ammontano a Euro 25.788.742.


115

Nel corso dell’esercizio sono stati effettuati investimenti per Euro 1.540.768 e sono

passate in esercizio immobilizzazioni per Euro 1.259.152. La tabella sopra riportata

evidenzia le variazioni intervenute alle immobilizzazioni immateriali, tra cui possono

essere segnalate:

Licenze software: nel corso dell’esercizio sono stato sostenuti costi per

l’acquisto di licenze software per un totale di Euro 1.254.092 riferiti, tra l’altro,

per Euro 608.794 all’ampliamento delle funzionalità del sistema di

fatturazione IS-U ai clienti business, per Euro 222.500 alle licenze per

software AIX Enterprise Edition, PowerHA Standard Edition e PowerVM EP

Edition, per Euro 69.624 alle licenze Storage SVC, alle licenze Tivoli Storage

Manager for database e alle licenze VMware, per Euro 199.349 ai servizi di

migrazione tecnologica verso il nuovo prodotto “SAP Document ACCESS”

ai servizi di manutenzione correttiva ed evolutiva SAP R3, SAP IS-U, my

SAP CRM, BW, nuove licenze SAP IS-U e licenze sistema documentale

“Open Text”; per Euro 15.735 alle licenze software Autodesk Product Design

Suite Premium, per Euro 21.190 nuove licenze software Microsoft True Up,

per Euro 58.320 configurazione e manutenzione del software per


116

l’elaborazione dati del personale dipendente del Gruppo C.V.A. e per Euro

55.500 per manutenzione e nuove licenze software ETRM.

Al termine del 2014 vengono evidenziati costi per investimenti in

immobilizzazioni immateriali non ancora completati per Euro 305.826, tra cui

si segnalano i costi per la consulenza e l’assistenza nell’ambito della messa

a gara delle concessioni relative alle grandi derivazioni idroelettriche per un

totale di Euro 202.585.

Figurano, inoltre, valori residui di oneri capitalizzati in esercizi precedenti e si

riferiscono, tra l’altro, ai seguenti costi aventi utilità pluriennale:

avviamento: ammonta a Euro 148.179.461. Il decremento rispetto al valore

alla chiusura dell’esercizio precedente è conseguente alle procedure di

ammortamento di tale costo. Esso è ammortizzato a quote costanti in un

periodo di venti anni, in continuità con quanto operato negli esercizi

precedenti ed in accordo con quanto consentito dal Principio Contabile n° 24

del C.N.D.C. e dall’art. 2426 del Codice Civile - comma 1 - n° 6. Tale periodo

di ammortamento è stato ritenuto congruo in quanto la Società opera in un

settore tecnologico in cui non si prevedono rapidi od improvvisi mutamenti

tecnologici o produttivi. L’analisi del valore dell’avviamento non ha fatto

rilevare intervenuti mutamenti nei fattori e nelle variabili prese in

considerazione in occasione delle rilevazioni effettuate nei passati esercizi

con riferimento al concorso alla futura produzione di risultati economici, alla

prevedibile durata utile ed al valore di mercato; oneri sul finanziamento a

lungo termine erogato da un pool di banche, di cui banca capofila è la Banca

Monte dei Paschi di Siena S.p.A.: il residuo di tali oneri ammonta a Euro

308.032. Il decremento rispetto ai valori dell’esercizio precedente è dovuto

alle procedure di ammortamento di tali costi. Essi sono ammortizzati sulla

base della durata del relativo finanziamento (venti anni) e in quote calcolate

secondo il criterio finanziario (decrescente).

Oneri per la costituzione di diritti di servitù e superficie: il residuo di tali oneri

ammonta a Euro 1.617.650. La variazione intervenuta rispetto all’esercizio

precedente è da imputare principalmente al processo di ammortamento

calcolato sulla durata dei singoli diritti. Il valore principale di tale voce è

rappresentato dal diritto di servitù di acquedotto (valore residuo di Euro


117

1.556.234), stipulato nel 2011 con la società “ICCREA BANCA IMPRESA

S.p.A.” per l’immissione delle acque turbinate dalla centrale di Lavassey nel

bacino di Brusson, per una durata pari alla sub concessione delle acque

stesse.

La composizione della voce “Immobilizzazioni immateriali” e le variazioni intervenute

nel corso dell’esercizio sono riepilogate nella tabella sopra riportata.

Immobilizzazioni materiali

Le immobilizzazioni materiali sono iscritte in bilancio al costo di acquisto o di

costruzione interna, o al valore di conferimento. Nel costo sono compresi gli oneri

accessori ed i costi diretti ed indiretti per la quota ragionevolmente imputabile ai

beni.

Gli impianti in costruzione sono iscritti in bilancio per l’importo dei costi diretti

sostenuti e non vengono ammortizzati, in considerazione della mancata entrata in

funzione nel corso dell’esercizio.

Dal valore delle immobilizzazioni materiali sono esclusi i costi sostenuti per il

mantenimento o per il ripristino dello stato di efficienza e del buon funzionamento

degli impianti; tali costi, in quanto non modificativi della consistenza o della

potenzialità degli stessi impianti, vengono posti a carico dell’esercizio nel corso del

quale si svolgono i relativi interventi. I costi di manutenzione aventi natura

incrementativa sono accertati ed attribuiti ai cespiti a cui si riferiscono. I costi per

manutenzioni cicliche sono accertati con accantonamenti periodici come previsto

dal principio contabile n. 31.

Le immobilizzazioni materiali vengono sistematicamente ammortizzate in ogni

esercizio a quote costanti sulla base di aliquote economico-tecniche, determinate in

relazione alla residua possibilità di utilizzo dei beni e sulla base di una specifica

valutazione effettuata dagli amministratori.

Per quanto riguarda i beni gratuitamente devolvibili alla scadenza, e consistenti in

opere idrauliche fisse, canali e condotte forzate, sono stati computati

esclusivamente ammortamenti finanziari correlati alla durata degli impegni


118

contrattuali assunti con il concedente e coincidenti con le aliquote economico-

tecniche.

Si segnala che, in continuità con quanto già effettuato nel passato esercizio, è stata

confermata l’aspettativa di vita economico tecnica residua di tutti i cespiti.

Le principali aliquote economico-tecniche medie sono riportate nella seguente

tabella:

Aliquote medie

economico tecniche

Fabbricati civili 3,00%

Fabbricati industriali (escluso fotovoltaico) 2,50%

Fabbricati industriali (solo fotovoltaico) 6,81%

Opere idrauliche fisse aliquota media 3,98%

Condotte forzate aliquota media 3,83%

Macchinario idraulico ed elettrico aliquota media 3,53%

Giranti 6,55%

Sistemi di controllo elettronici 3,67%

Pannelli fotovoltaici e solari termici aliquota media 6,44%

Apparecchiature tele - conduzione 5,26%

Attrezzature ed altri beni 15,06%

Reti di distribuzione 3,96%

Autoveicoli 15,24%

Sugli incrementi dell’esercizio l’ammortamento delle immobilizzazioni è stato

determinato applicando le aliquote per il periodo di effettivo godimento o in misura

dimezzata (ritenuta in linea con la vita economico tecnica individuata dagli

amministratori). Sui beni facenti parte del patrimonio della società non sono state

effettuate le rivalutazioni previste dalle specifiche norme legislative.


119

Movimenti delle immobilizzazioni materiali

Al 31 dicembre 2014 risultano pari ad Euro 311.120.221 (Euro 309.880.550 al

termine dell’esercizio precedente), al netto delle quote di ammortamento

dell’esercizio che ammontano ad Euro 18.204.844.

Nel corso dell’esercizio sono stati effettuati investimenti per Euro 19.899.328

(comprensivi degli acconti versati ai fornitori), sono state dismesse immobilizzazioni

materiali per Euro 454.813 e sono passati in esercizio cespiti per Euro 8.088.595.

Le più importanti variazioni intervenute nella consistenza delle immobilizzazioni

materiali sono riepilogate nella tabella sopra riportata. Nel corso dell’esercizio sono

stati capitalizzati costi per l’acquisizione di immobilizzazioni materiali per Euro

16.235.916.

I principali progetti di investimento possono essere così riassunti:

Diga di Beauregard: nel corso dell’esercizio i lavori di “extension life” hanno

richiesto investimenti per Euro 6.049.029. Tutti gli oneri sostenuti fino al

31/12/2014 risultano iscritti nelle immobilizzazioni in corso per un valore

complessivo di Euro 14.786.290 (erano Euro 8.737.261 al termine del 2013);

Quart: nel corso dell’esercizio sono proseguiti gli interventi di rinnovamento

dell’impianto idroelettrico denominato “QUART”. I costi capitalizzati nel 2014

ammontano ad Euro 1.999.297. Nel corso dell’anno sono entrati in esercizio

cespiti per Euro 71.028 riferiti alla bonifica dall’amianto e alla realizzazione


120

dell’impianto antiintrusione Gli oneri sostenuti fino al 31/12/2014 e iscritti

nelle immobilizzazioni in corso hanno un valore complessivo di Euro

2.029.469 (erano Euro 101.523 al termine del 2013);

Covalou: nel corso si è provveduto alla sostituzione delle giranti dell’impianto

idroelettrico denominato “COVALOU”. L’intervento ha richiesto investimenti

per Euro 855.379 entrati in esercizio già nel corso del 2014;

Sendren: nel corso dell’esercizio, sull’impianto idroelettrico denominato

“SENDREN”, sono stati ultimati gli interventi di rifacimento degli organi di

regolazione e di sostituzione del trasformatore del Gruppo 1. Gli interventi

hanno richiesto nuovi investimenti per Euro 744.419 che sommati ai costi

sostenuti nei precedenti esercizi hanno determinato l’entrata in esercizio di

cespiti per un valore di Euro 997.990;

Hone II: nel corso dell’esercizio sono proseguiti gli interventi di realizzazione

di un tratto di strada per consentire l’accesso alla vasca di carico oltre che di

rinnovamento dell’impianto stesso. Gli investimenti del 2014 sono stati pari

ad Euro 261.235 e portando così il valore iscritto nelle immobilizzazioni in

corso al 31 dicembre 2014 ad Euro 4.192.301. L’esercizio in chiusura ha

visto anche l’esecuzione delle opere per il ripristino

dell’impermeabilizzazione del canale di adduzione che ha richiesto costi per

un totale di Euro 468.429 capitalizzati ed entrati in ammortamento nel 2014.

Valpelline: nel corso dell’esercizio 2014 sono iniziati gli interventi volti alla

sostituzione delle giranti e dei trasformatori dell’impianto idroelettrico

denominato “VALPELLINE”. I costi sostenuti nell’anno ammontano ad Euro

652.479 e risultano iscritti nelle immobilizzazioni in corso dove gli

investimenti cumulati al 31 dicembre risultano pari ad Euro 654.478;

Montjovet: nel corso dell’esercizio 2014 sono iniziati gli interventi volti alla

sostituzione della girante del Gruppo 1 dell’impianto idroelettrico denominato

“MONTJOVET”. I costi sostenuti nell’anno ammontano ad Euro 452.326 e

risultano iscritti nelle immobilizzazioni in corso. Nel corso dell’esercizio sono

stati ultimati inoltre i lavori per la realizzazione di una paratoia della vasca di

carico, è terminata la sostituzione degli organi di regolazione del Gruppo 1 e

sono proseguiti invece gli interventi per la sostituzione di quelli del Gruppo

2. Tali attività hanno richiesto nuovi investimenti per Euro 168.657 ed hanno


121

generato l’entrata in esercizio di cespiti per Euro 153.467. Globalmente sulla

centrale di Monjovet risultano investimenti in corso di realizzazione per Euro

484.171;

Chavonne: sulla centrale idroelettrica di Chavonne nel corso dell’esercizio si

è dato corso alla sostituzione delle giranti dei Gruppi 1 e 2 oltre che alla

manutenzione dell’impermeabilizzazione del canale derivatore. Gli interventi

hanno generato nuovi investimenti per Euro 547.794 ed hanno determinato

l’entrata in esercizio di cespiti per Euro 549.646. Restano iscritti nelle

immobilizzazioni in corso i costi sostenuti fino al 31 dicembre 2014 per il

potenziamento dell’impianto e pari a totali Euro 517.820;

Avise: la centrale idroelettrica di Avise è stata interessata dalla prosecuzione

degli interventi di rinnovamento iniziati negli esercizi precedenti.

Sull’impianto sono stati effettuati nuovi investimenti per Euro 525.940. Da

rilevare che nel corso dell’esercizio è stata ultimata la sostituzione degli

organi di regolazione, delle rotative e dei trasformatori dei due gruppi oltre

che la revisione degli iniettori. Questo ha determinato l’entrata in esercizio di

cespiti per Euro 1.061.180. Le immobilizzazioni in corso di realizzazione al

31 dicembre 2014 risultano pari ad Euro 804.402;

Isollaz: il principale intervento che ha interessato l’impianto idroelettrico

denominato “ISOLLAZ” è stata la sostituzione della girante del Gruppo 1 che

ha richiesto nuovi investimenti per Euro 384.933 ed ha determinato l’entrata

in ammortamento di cespiti per Euro 385.282;

Champagne I: con riferimento all’impianto idroelettrico denominato

“CHAMPAGNE I”, gli investimenti hanno avuto come obiettivo l’ultimazione

del dissabbiatore del bacino di Sorresamont che ha comportato costi

capitalizzati per Euro 349.708. L’ultimazione delle opere ha determinato

l’entrata in esercizio di cespiti per Euro 991.595;

Châtillon: la sostituzione della girante del Gruppo 2 della centrale

idroelettrica di Châtillon ha richiesto nuovi investimenti per Euro 268.689 ed

ha determinato l’entrata in ammortamento di cespiti per Euro 269.752;

Gressoney: nel corso dell’esercizio sono proseguite le attività di rifacimento

della condotta forzata. Tali attività hanno richiesto nuovi investimenti per


122

Euro 211.329 e risultano iscritte nelle immobilizzazioni in corso. Globalmente

gli investimenti in corso di realizzazione sull’impianto ammontano ad Euro

360.165;

Nus: gli investimenti effettuati sull’impianti di Nus hanno generato costi

capitalizzati per Euro 205.854 e l’entrata in ammortamento di cespiti per Euro

200.028. Il principale intervento, pari ad un valore di Euro 187.138, ha avuto

per oggetto la manutenzione straordinaria del canale derivatore;

ChampagneII: Con riferimento all’impianto idroelettrico denominato

“CHAMPAGNE II” sono proseguite e ultimate le opere di potenziamento

dell’impianto che prevedevano la sostituzione dell’alternatore e degli organi

ausiliari. Si è provveduto inoltre ad eseguire delle opere di adeguamento del

fabbricato di centrale. Globalmente sono stati effettuati investimenti per Euro

195.465 e sono entrati in ammortamento cespiti per Euro 389.661.

A completamento dell’informativa sulle immobilizzazioni materiali, nella tabella

seguente è fornito un dettaglio del contenuto delle singole voci di bilancio.

DESCRIZIONE COSTO STORICO

AL 31/12/13 COSTO STORICO

AL 31/12/14 TOTALE FONDI DI AMMORTAMENTO

VALORE NETTO CONTABILE AL

31/12/2014

Terreni e fabbricati 67.319.524 67.716.794 (18.853.019) 48.863.775

Terreni 2.872.445 2.905.599 (29.423) 2.876.176

Fabbricati industriali 59.165.665 59.494.154 (17.120.927) 42.373.227

Fabbricati civili 5.281.414 5.317.041 (1.702.669) 3.614.372

Impianti e macchinario

412.332.687 418.507.906 (188.668.156) 229.839.729

Opere gratuitamente devolvibili – opere idrauliche e condotte forzate

281.738.219 283.670.460 (140.397.470) 143.272.990

Impianti di produzione 117.386.561 121.532.365 (42.672.696) 78.828.987

Linee di trasporto 1.190.059 1.190.059 (601.188) 588.871

Stazioni di trasformazione

1.368.659 1.368.659 (1.368.659) -

Reti di distribuzione 150.029 150.029 (150.029) -

Altri impianti 10.499.160 10.596.334 (3.447.453) 7.148.881

Attrezzature industriali e commerciali

2.120.706 2.207.431 (1.659.028) -

Altri beni 7.571.552 8.261.243 (6.285.901) -


123

Immobilizzazioni in corso e acconti

18.087.661 29.892.972 - 29.892.972

Immobilizzazioni in corso

16.892.834 25.034.732 - 25.034.732

Acconti su immobilizzazioni

1.194.827 4.858.240 - 4.858.240

TOTALE 507.432.130 526.586.346 (215.466.125) 311.120.221

Immobilizzazioni finanziarie

Le immobilizzazioni finanziarie consistenti in partecipazioni in società controllate,

collegate ed in altre imprese e quelle consistenti in altri titoli, sono valutate secondo

il metodo del costo; il valore di iscrizione in bilancio è determinato sulla base del

prezzo di acquisto o di sottoscrizione comprensivo degli eventuali oneri accessori.

Per le partecipazioni il costo viene ridotto per perdite durevoli di valore, nel caso in

cui le società partecipate abbiano sostenuto perdite e non siano prevedibili

nell’immediato futuro utili di entità tale da assorbire le perdite emerse. Il minor valore

non viene mantenuto se negli esercizi successivi vengono meno le ragioni della

rettifica effettuata. Le rettifiche di valore trovano il loro limite inferiore nel patrimonio

netto delle società o nel presumibile valore di realizzo.

I titoli sono iscritti al costo d’acquisto comprensivo degli oneri accessori rettificato

dallo scarto di emissione e di negoziazione, se esistenti.

Movimenti delle immobilizzazioni finanziarie: partecipazioni, altri titoli, azioni

proprie

Al 31 dicembre 2014 risultano pari a Euro 201.635.626 (Euro 210.290.319 al

31/12/2013); la loro composizione e le variazioni intervenute nell’esercizio sono

riepilogate nella seguente tabella:


124

B III 1) Partecipazioni

Ammontano complessivamente a Euro 115.088.048 (Euro 111.014.528 al

31/12/2013) e si riferiscono a:

B III 1 a) Partecipazioni in imprese controllate

C.V.A. Trading S.r.l. a s.u.

Il valore della partecipazione ammonta a Euro 7.071.094 e rappresenta il 100,00%

del capitale sociale.

Al 31 dicembre 2014 la società evidenziava un utile di Euro 418.456; il patrimonio

netto, alla stessa data, risultava pari a Euro 15.343.753;

Idroelettrica Valle d’Aosta S.c.r.l.

Il valore della partecipazione rappresentante il 99,90% del capitale sociale.

Nel corso del 2013 la società ha maturato perdite per Euro 618.627 che hanno eroso

il patrimonio netto rendendolo negativo; in osservanza dell’art. 2428-ter del Codice

Civile è intervenuta l’Assemblea Straordinaria dei Soci che, con la delibera del 28

aprile 2014, ha disposto: la copertura delle perdite mediante l’azzeramento del

capitale sociale e delle riserve esistenti per un totale di Euro 573.221; la

ricostituzione del capitale sociale in Euro 250.000 con la previsione di un

sovrapprezzo di Euro 2 per ogni euro di capitale sottoscritto; la copertura della

perdita residua di Euro 45.406 mediante la riserva copertura perdite costituita con il

sovrapprezzo. L’aumento di capitale così deliberato è stato offerto in opzione e

prelazione ai soci. Tra questi, solo due (C.V.A. S.p.A. a s.u. e Valdigne Energie

S.r.l.) hanno deciso di esercitare l’opzione. La società C.V.A. S.p.A. a s.u. ha poi


125

sottoscritto la quota dell’aumento di capitale sociale residua e non sottoscritta dagli

altri consorziati. In sintesi, a seguito dell’atto a rogito Notaio Marcoz, repertorio n.

10.915/8220 del 28/04/2014, le società C.V.A. S.p.A. a s.u. e Valdigne Energie S.r.l.

hanno sottoscritto e versato, la società C.V.A. S.p.A. Euro 249.750 per aumento

capitale sociale, pari al 99,90%, ed Euro 499.500 per sovrapprezzo, la società

Valdigne Energie S.r.l. Euro 250 per aumento capitale sociale, pari al 0,10%, ed

Euro 500 per sovrapprezzo. Al 31 dicembre 2014 il capitale ammonta quindi ad Euro

250.000 e risulta interamente versato.

Occorre sottolineare che la società è un consorzio di autoproduzione che

attualmente ha sospeso la propria attività.

Al 31 dicembre 2014 la consortile evidenziava un utile di Euro 193.896; il patrimonio

netto, alla stessa data, risultava positivo per Euro 898.489.

Idroenergia S.c.r.l.

Il valore della partecipazione, rappresentante il99,98% del capitale sociale, a fronte

delle perdite registrate nel corso dell’esercizio 2013 con Assemblea del 24 dicembre

2013 i Soci hanno deliberato la copertura di tali perdite con l’azzeramento del

capitale sociale e delle riserve di patrimonio netto oltre che con l’utilizzo della riserva

sovrapprezzo costituita con l’aumento di capitale appositamente deliberato

(aumento di Euro 1.000.000 con sovrapprezzo di 4,042 Euro per ogni Euro di

capitale). L’aumento di capitale è stato offerto in prelazione ed opzione ai soci. La

C.V.A. S.p.A. ha esercitato il diritto di opzione sottoscrivendo la parte di capitale ad

essa spettante e versando un importo di Euro 809.667 a titolo di capitale sociale e

di Euro 3.272.452 a titolo di sovrapprezzo. La C.V.A. S.p.A. ha inoltre manifestato

l’impegno a sottoscrivere gli eventuali decimi non sottoscritti dagli altri soci entro il

24 febbraio 2014.

Alla scadenza prevista, non avendo nessun altro socio esercitato il diritto d’opzione,

la C.V.A. S.p.A. ha sottoscritto i decimi rimanenti versando Euro 190.333 a titolo di

capitale sociale ed Euro 769.548 a titolo di sovrapprezzo.

Occorre sottolineare che la società è un consorzio di autoproduzione che

attualmente ha sospeso la propria attività.

Al 31 dicembre 2014 la Società consortile evidenziava una perdita di Euro 6.687; il

patrimonio netto, alla stessa data, risultava pari a Euro 2.192.029.


126


La partecipazione ammonta a Euro 12.555.555 e rappresenta il 73,71% del capitale

sociale.

Al 31 dicembre 2014 la società evidenziava un utile di Euro 3.392.548; il patrimonio

netto, alla stessa data, risultava pari a Euro 22.988.288.

C.V.A. SOLE S.r.l.

La partecipazione ammonta a Euro 4.111.600 (Euro 3.483.665 nell’esercizio

precedente) e rappresenta il 95% del capitale sociale. Il valore della partecipazione

corrisponde al costo sostenuto per l’acquisizione della partecipazione comprensivo

degli oneri accessori.

Il valore è variato nel corso dell’esercizio per effetto dell’acquisizione del 15% del

capitale sociale dalla società RENERGETICA S.r.l. per un valore nominale di Euro

3.061 al prezzo di Euro 625.634; la cessione di quota è avvenuta in data 24 ottobre

2014 con atto rogito Notaio Ugo Bechini. Per effetto della suddetta cessione il

capitale sociale risulta attualmente così ripartito: C.V.A. S.p.A. Euro 19.388 pari al

95% e RENERGETICA S.r.l. Euro 1.020 pari al 5%.

Al 31 dicembre 2014 la società evidenzia una perdita di Euro 237.683, il patrimonio


Saint Denis Vento S.r.l.

La partecipazione, rappresentante il 100% del capitale sociale, ha un valore pari a

Euro 1.494.321.

Il valore della partecipazione, che aveva un valore nullo nel precedente esercizio, è

stato incrementato per Euro 19.537 per effetto dell’acquisizione del restante 50%

del capitale sociale dalla società RAVANO POWER S.r.l., per un valore nominale di

Euro 50.000 al prezzo di Euro 130.000 convenuto anche in conseguenza del

subentro della società C.V.A. S.p.A. nel diritto della società cedente RAVANO

POWER S.r.l. al rimborso del finanziamento soci, operato prima d’ora, per un

importo di Euro 110.463. La cessione di quota è avvenuta in data 22 gennaio 2014

con atto rogito Notaio Giampaolo Marcoz.

Il valore della partecipazione si è incrementato nel corso dell’esercizio per effetto


127

dell’avvenuta capitalizzazione di costi accessori e relativi a spese notarili.

In data 24 aprile 2014 il socio unico C.V.A. S.p.A. ha provveduto a versare l’importo

di Euro 1.500.000 a titolo di riserva in conto capitale. Al 31 dicembre 2014 il valore

della partecipazione è stato svalutato per Euro 27.260 ed è stato allineato al valore

determinato con il metodo del patrimonio netto.

Al 31 dicembre 2014, la società evidenziava un utile di Euro 10.985; il patrimonio

netto, alla stessa data, risultava di Euro 1.494.321.

Deval S.p.A. a s.u.

La partecipazione ammonta a Euro 72.522.508 e rappresenta il 100% del capitale

sociale. La società è stata costituita in data 12/12/2000 ed ha per oggetto l’esercizio

dell’attività di distribuzione di energia elettrica nel territorio della Regione Autonoma

Valle d’Aosta; in particolare la società provvede, nel territorio predetto, al trasporto

ed alla trasformazione di energia elettrica sulle reti di distribuzione per la consegna

ai clienti finali, alla connessione alle reti di distribuzione di tutti i supporti che ne

facciano richiesta nel territorio della Regione fornendo tutte le prestazioni ed i servizi

necessari, alla realizzazione e gestione delle reti di distribuzione e dei relativi

dispositivi di interconnessione. Il valore della partecipazione corrisponde al costo

sostenuto per l’acquisizione della partecipazione e all’avvenuta capitalizzazione di

costi accessori e relativi a consulenze legali.

Al 31 dicembre 2014 la società evidenziava un utile di Euro 2.412.112; il patrimonio


Piansano Energy S.r.l.

La partecipazione ammonta a Euro 13.753.767 e rappresenta il 95% del capitale

sociale.

Il valore della partecipazione corrisponde al costo sostenuto per l’acquisizione della

partecipazione, comprensivo degli oneri accessori, Al 31 dicembre 2014 la società

evidenziava una perdita di Euro 458.760, il patrimonio netto alla stessa data,

risultava pari a Euro 4.904.438.


128

B III 1 b) Partecipazioni in imprese collegate

Téléchauffage Aoste S.r.l.

La partecipazione ammonta a Euro 429.897 e rappresenta il 28,0% del capitale

sociale. La società è stata costituita in data 04 luglio 2007 ed ha per oggetto sociale

la progettazione, la costruzione e la gestione di impianti di teleriscaldamento anche

tramite cogenerazione e connesse reti, l’acquisto di combustibili, la vendita di

qualsiasi forma di energia (elettrica, calore, freddo); la progettazione, la costruzione,

la gestione di reti elettriche e di reti per combustibili e vettori energetici (gas metano,

idrogeno).

Il valore è variato nel corso dell’esercizio per effetto dell’acquisizione del 4% del

capitale sociale dalla società F.lli Ronc S.r.l. per un valore nominale di Euro 8.160

al prezzo di Euro 61.171; la cessione di quota è avvenuta in data 23 gennaio 2014

con atto rogito Notaio Giampaolo Marcoz.

Il valore della partecipazione si è incrementato nel corso dell’esercizio per effetto

dell’avvenuta capitalizzazione di costi accessori e relativi a spese notarili.

Al 31 dicembre 2014 la società evidenziava una perdita di Euro 187.486; il

patrimonio netto, alla stessa data, risultava pari a Euro 5.212.138.

Water Gen Power S.r.l.

Il valore della partecipazione, rappresentante il 35,0% del capitale sociale, ammonta

a Euro 175.075.

La società è stata costituita in data 01/08/2008 ed ha per oggetto la realizzazione di

centrali “chiavi in mano” per la produzione di energia elettrica, import/export

di componenti elettrici e meccanici per la realizzazione di centrali per la produzione

di energia elettrica, realizzazioni di stazioni per la trasformazione dell’energia

elettrica da alta a media tensione e da media ad alta tensione, realizzazione di

condotte forzate per la generazione idroelettrica, commercializzazione di tutti i

componenti necessari alla realizzazione di centrali elettriche, coordinamento e

gestione di contratti per la realizzazione di centrali a energia rinnovabili, studi di

fattibilità per i suddetti impianti e relativa manutenzione.

Nel corso del 2013 la società ha maturato perdite per Euro 2.445.965 che hanno

eroso il patrimonio netto rendendolo negativo; in osservanza dell’art. 2428-ter del


129

Codice Civile è intervenuta l’Assemblea Straordinaria dei Soci che, con la delibera

del 30 aprile 2014 rogito Notaio Ugo Bechini, ha disposto la copertura delle perdite

mediante l’azzeramento del capitale sociale e delle riserve esistenti, il ripianamento

della residua perdita di euro 215 mediante versamento da parte dei soci di cui Euro

75 dal socio C.V.A. S.p.A..

I soci hanno deliberato, inoltre, l’aumento del capitale sociale ad Euro 500.000

sottoscritto per Euro 175.000 dal socio C.V.A. S.p.A. impiegando il credito per utili

2012 non ritirati.

Al 31 dicembre 2014 la società evidenziava un utile di Euro 125.836; il patrimonio

netto, alla stessa data, risultava pari a Euro 625.837.

B III 1 d) Partecipazioni in altre imprese

Electrorhemes S.r.l.

La partecipazione iscritta al costo sostenuto, ammonta a Euro 104.429 e

rappresenta il 12,35% del capitale sociale.

La società ha chiuso il proprio esercizio sociale al 31 dicembre 2014 evidenziando

un Valore della Produzione di Euro 2.195.286, un utile netto di Euro 41.353 ed un

patrimonio netto di Euro 4.176.290.

Le Brasier S.r.l.

La partecipazione, iscritta al costo sostenuto al netto della svalutazioni operate,

ammonta ad Euro 158.041 e rappresenta il 13,70% del capitale sociale. La società

chiude il proprio esercizio sociale al 31 agosto di ogni anno. Al 31 agosto 2014 la

società evidenziava un utile di Euro 13.591 ed un patrimonio netto di Euro

1.387.409.

B III 3) Altri titoli

Ammontano al 31/12/2014 ad Euro 86.547.578, mentre al termine del passato

esercizio erano pari ad Euro 99.275.791. La voce accoglie gli investimenti in titoli

obbligazionari effettuati sulla base della policy in materia di investimenti di liquidità,

deliberata dal Consiglio di Amministrazione, che prevede la gestione degli

investimenti della liquidità aziendale in due differenti portafogli: la componente

temporanea da intendersi quale riserva immediata di liquidità pari ad Euro

32.743.916 e la componente stabile da intendersi quale riserva di liquidità a medio


130

termine pari ad Euro 53.803.662. I proventi derivanti dagli investimenti sono stati

iscritti nel conto economico per competenza.

Movimenti delle immobilizzazioni finanziarie: crediti

I crediti inclusi tra le immobilizzazioni finanziarie sono iscritti al loro presunto valore

di realizzo.

I crediti per operazioni finanziarie comprendono, tra l’altro, i crediti verso società

assicuratrici per polizze di capitalizzazione sottoscritte con le stesse. Tali crediti

corrispondono oltre che ai prezzi pagati per dette operazioni, al netto di tutti gli oneri

applicati, anche agli interessi già maturati sulle polizze stesse.

Per tutte le immobilizzazioni finanziarie, non consistenti in partecipazioni in imprese

controllate o collegate, è stata effettuata l’analisi richiesta dall’art. 2427 bis primo

comma numero 2). Dall’analisi effettuata non sono stati rilevati casi in cui il valore

contabile fosse risultato superiore al valore corrente. Con riferimento all’informativa

richiesta dall’art. 2427, n. 6 c.c., non si ritiene necessario evidenziare gli stessi per

area geografica in quanto tutti riferiti a debitori siti sul territorio nazionale.

La voce in esame accoglie i crediti a medio-lungo termine esistenti al 31 dicembre

2014 e ammonta complessivamente a Euro 171.252.061 (Euro 188.322.685 nel

2013). Tale posta, relativa a crediti verso controllate e debitori diversi, si riferisce:

per Euro 65.356.512 a crediti verso la società controllata Piansano Energy

S.r.l. per 3 finanziamenti, con obbligo di restituzione, concessi dalla società

C.V.A. S.p.A. a s.u. incrementati dei crediti per gli interessi attivi su questi

maturati. Di seguito il dettaglio:

o Finanziamento Soci Senior – C.V.A.: erogato, in data 10 maggio

2012, dalla C.V.A. S.p.A. a s.u. per un ammontare pari a Euro

52.206.000. Il finanziamento matura, semestralmente (30 giugno e

31 dicembre di ogni anno), interessi calcolati ad un tasso


131

omnicomprensivo di 600 bp. Il rimborso avverrà in 29 rate semestrali

di cui l’ultima il 31/12/2026; il credito residuo ammonta ad Euro

48.248.700 ai quali si somma il credito di 1.479.627 per gli interessi

maturati nel secondo semestre 2014 e non ancora liquidati.

o Finanziamento soci subordinato – C.V.A.: erogato, in data 10 maggio

2012, dalla C.V.A. S.p.A. a s.u. per un ammontare pari ad Euro

6.945.000. Il finanziamento prevedeva inizialmente la maturazione

annuale (31 dicembre di ogni anno) di interessi calcolati ad un tasso

omnicomprensivo di 1.100 bp. A partire dal 1° luglio 2014 le

controparti hanno concordato una riduzione del tasso a 600 bp.. Il

rimborso avverrà in rate annuali. Sia il rimborso che il pagamento

degli interessi sono vincolati alla presenza di flussi di cassa

disponibili calcolati secondo le modalità espressamente indicate nel

contratto; Al 31 dicembre 2014 non è stato ricevuto ancora nessun

rimborso. Al credito residuo si somma l’importo di Euro 1.891.554 per

gli interessi maturati negli esercizi 2012, 2013 e 2014 e non ancora

liquidati.

o Finanziamento IVA – C.V.A.: erogato, in data 10 maggio 2012, dalla

C.V.A. S.p.A. a s.u., a copertura del credito IVA della Piansano

Energy S.r.l. al momento dell’erogazione, per un ammontare pari a

complessivi Euro 6.548.000. Il finanziamento matura,

semestralmente (30 giugno e 31 dicembre di ogni anno), interessi

calcolati ad un tasso omnicomprensivo di 600 bp. Il pagamento degli

interessi è vincolato alla presenza di flussi di cassa disponibili,

calcolati secondo le modalità espressamente indicate nel contratto.

Il rimborso è previsto secondo versamenti mensili pari all’importo

dell’utilizzo effettivo del credito IVA da parte della Piansano Energy

S.r.l. risultante dalla sua liquidazione IVA mensile.

Al 31/12/2014 sono stati incassati rimborsi per complessivi

4.860.858, di cui Euro 2.789.926 nel corso dell’esercizio 2014. Il

credito residuo ammonta quindi ad Euro 1.687.142. A questo si


132

somma l’importo di Euro 73.202 per gli interessi maturati nel II

semestre 2014 e non ancora liquidati.

Per Euro 29.799.491 a crediti verso la società controllata C.V.A. SOLE S.r.l.

per 7 finanziamenti, con obbligo di restituzione, concessi dalla società C.V.A.

S.p.A. a s.u.. A questi si aggiungono i crediti per gli interessi attivi su questi

maturati. Di seguito il dettaglio:

o Primo finanziamento C.V.A. S.p.A. per il finanziamento dell’impianto

di Alessandria. Il finanziamento è stato erogato in data 04 novembre

2009 dalla C.V.A. S.p.A. per un ammontare pari a complessivi di euro

1.400.000. Il finanziamento matura, semestralmente (30 giugno e 31

dicembre di ogni anno), interessi calcolati al tasso Euribor 6 mesi

base 365, rilevato al decimo giorno antecedente alla data di

scadenza, maggiorato di 120 punti base. Il finanziamento fruiva di un

“grace period” di tre anni, in cui non doveva essere rimborsato;

decorso tale periodo la società dovrà procedere al rimborso

annualmente, utilizzando un terzo dei flussi di cassa generati nel

periodo precedente. A decorrere dal quarto anno successivo al

termine del “grace period” la C.V.A. S.p.A. potrà richiedere, nel

rispetto dei vincoli contrattuali, il rimborso anticipato del residuo

credito; il credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta pari

a euro 1.400.000 oltre al credito per interessi attivi maturati pari a

euro 9.739.

o Primo finanziamento C.V.A. S.p.A. per il finanziamento dell’impianto

di Valenza. Il finanziamento è stato erogato in data 14 giugno 2011

dalla C.V.A. S.p.A. per un ammontare pari a complessivi euro

1.000.000. Il finanziamento fruisce di un “grace period” (tre anni),

durante il quale il debito non dovrà essere rimborsato, mentre per

tutta la durata del finanziamento e a decorrere dalla data di

erogazione maturano gli interessi calcolati semestralmente (30

giugno e 31 dicembre di ogni anno) al tasso Euribor 6 mesi base 365,

rilevato al decimo giorno antecedente alla data di scadenza,

maggiorato di 200 punti base. La società, decorso il “grace period”

dovrà procedere al rimborso annualmente, utilizzando un terzo dei

flussi di cassa generati nel periodo precedente. A decorrere dal


133

quarto anno successivo al termine del “grace period” la C.V.A. S.p.A.

potrà richiedere, nel rispetto dei vincoli contrattuali, il rimborso

anticipato del residuo credito e dei relativi interessi maturati a tale

data; il credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta pari ad

euro 1.000.000 oltre al credito per interessi attivi maturati pari ad euro

10.990.

o Secondo finanziamento C.V.A. S.p.A. per il finanziamento

dell’impianto di Alessandria. Il finanziamento è stato erogato in data

18 gennaio 2010, dalla C.V.A. S.p.A. per un ammontare pari ad euro

1.500.000 e in data 15 marzo 2011 per un ammontare pari ad euro

887.755 a seguito dell’acquisizione dell’ulteriore 29% del capitale

sociale da parte di C.V.A. S.p.A. (raggiungendo così la quota

dell’80% al 31/12/2011). Il finanziamento fruiva di un “grace period”,

durante il quale la società non era tenuta a riconoscere interessi e

durante il quale il debito non doveva essere rimborsato. Decorso tale

periodo il finanziamento maturerà, semestralmente (30 giugno e 31

dicembre di ogni anno), interessi calcolati al tasso Euribor 6 mesi

base 365, rilevato al decimo giorno antecedente alla data di

scadenza, maggiorato di 120 punti base. La società dovrà procedere

al rimborso annualmente, utilizzando due terzi dei flussi di cassa

generati nel periodo precedente. A decorrere dal quarto anno

successivo al termine del “grace period” la C.V.A. S.p.A. potrà

richiedere, nel rispetto dei vincoli contrattuali, il rimborso anticipato

del residuo credito; il credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014

risulta pari ad euro 2.387.755 oltre al credito per interessi attivi

maturati pari ad euro 20.870.

o Secondo finanziamento C.V.A. S.p.A. per il finanziamento

dell’impianto di Valenza. Il finanziamento è stato erogato in data 03

agosto 2011, dalla C.V.A. S.p.A. per un ammontare pari a

complessivi euro 510.000, in data 18 maggio 2012 per euro 290.000

e in data 24 aprile 2014 per euro 812.245, quest’ultimo si riferisce

alla cessione del credito da parte di Renergetica S.r.l. (Primo

finanziamento) a C.V.A. S.p.A. Il finanziamento fruisce di un “grace

period” di tre anni, in cui il debito non dovrà essere rimborsato e non

produrrà alcun interesse; decorso tale periodo la società dovrà


134

procedere al rimborso del finanziamento annualmente, utilizzando

due terzi dei flussi di cassa generati nel periodo precedente oltre al

pagamento degli interessi semestrali (30 giugno e 31 dicembre di

ogni anno), interessi calcolati al tasso Euribor 6 mesi base 365,

rilevato al decimo giorno antecedente alla data di scadenza,

maggiorato di 120 punti base. A decorrere dal quarto anno

successivo al termine del “grace period” la C.V.A. S.p.A. potrà

richiedere, nel rispetto dei vincoli contrattuali, il rimborso anticipato

del residuo credito oltre agli interessi maturati fino a tale data; il

credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta pari ad euro

1.612.245 oltre al credito per interessi attivi maturati pari ad euro

5.671.

o Finanziamento a tasso variabile C.V.A. S.p.A. per il finanziamento

dell’impianto di Alessandria. Il finanziamento è stato erogato in data

14 dicembre 2012 dalla C.V.A. S.p.A. per un importo complessivo di

euro 7.850.000 allo scopo di garantire la copertura degli impegni

finanziari dalla società assunti per la realizzazione dell’impianto

fotovoltaico di Alessandria. Il finanziamento ha una durata massima

fino al 3 gennaio 2028 e per l’intera durata gli interessi saranno

calcolati al tasso nominale annuo a cui sarà commisurato il calcolo

degli interessi pari al tasso di riferimento Euribor 6 mesi maggiorato

di un spread fisso di 400 pb (4%). Per il periodo di preammortamento

(14/12/2012-31/12/2012) gli interessi vengono calcolati per giorni

effettivi divisore 365. Durante il periodo di ammortamento

(01/01/2013-31/12/2027) la società corrisponderà a C.V.A. S.p.A. n.

30 rate semestrali posticipate fisse e costanti, comprensive della

quota capitale e della quota interessi secondo il piano di

ammortamento “alla francese” calcolato con riferimento all’ importo

finanziato; il credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta

pari ad euro 7.271.499 oltre al credito per interessi attivi maturati pari

ad euro 157.805; la rata relativa al secondo semestre 2014 è stata

rimborsata nel primo mese dell’esercizio 2015.

o Finanziamento a tasso variabile C.V.A. S.p.A. per il finanziamento

dell’impianto di Valenza. Il finanziamento è stato erogato in data 14

dicembre 2012 dalla C.V.A. S.p.A. per un importo complessivo di


135

euro 4.450.000 allo scopo di garantire la copertura degli impegni

finanziari dalla società assunti per la realizzazione dell’impianto

fotovoltaico di Valenza. Il finanziamento ha una durata massina fino

al 3 gennaio 2028 e per l’intera durata gli interessi saranno calcolati

al tasso nominale annuo a cui sarà commisurato il calcolo degli

interessi pari al tasso di riferimento Euribor 6 mesi maggiorato di un

spread fisso di 400 pb (4%). Per il periodo di preammortamento

(14/12/2012-31/12/2012) gli interessi vengono calcolati per giorni

effettivi divisore 365. Durante il periodo di ammortamento

(01/01/2013-31/12/2027) la società corrisponderà a C.V.A. S.p.A. n.

30 rate semestrali posticipate fisse e costanti, comprensive della

quota capitale e della quota interessi secondo il piano di

ammortamento “alla francese” calcolato con riferimento all’importo

finanziato; il credito residuo iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta

pari ad euro 4.122.060 oltre al credito per interessi attivi maturati pari

ad euro 89.457; la rata relativa al secondo semestre 2014 è stata

rimborsata nel primo mese dell’esercizio 2015.

o Finanziamento a tasso fisso C.V.A. S.p.A.. Il finanziamento è stato

erogato in data 14 dicembre 2012 dalla C.V.A. S.p.A. per un importo

complessivo di euro 12.150.000 allo scopo di garantire la copertura

degli impegni finanziari dalla società assunti per la realizzazione

dell’impianto fotovoltaico di Alessandria. Il finanziamento ha una

durata massima fino al 3 gennaio 2028 e per l’intera durata gli

interessi saranno calcolati al tasso nominale annuo a cui sarà

commisurato il calcolo degli interessi pari al tasso fisso effettivo

annuo del 6,06% ovvero al tasso Eurirs a 15 anni (2,06%) maggiorato

di 400 pb (4%). Per il periodo di preammortamento (14/12/2012-

31/12/2012) gli interessi vengono calcolati per giorni effettivi divisore

365. Durante il periodo di ammortamento (01/01/2013-31/12/2027) la

società corrisponderà a C.V.A. S.p.A. N. 30 rate semestrali

posticipate fisse e costanti, comprensive della quota capitale e della

quota interessi secondo il piano di ammortamento “alla francese”

calcolato con riferimento all’ importo finanziato; il credito residuo

iscritto a bilancio al 31/12/2014 risulta pari ad euro 11.364.229 oltre

al credito per interessi attivi maturati pari ad euro 347.171; la rata


136

relativa al secondo semestre 2014 è stata rimborsata nel primo mese

dell’esercizio 2015.

Per euro 9.121.538 al credito verso la controllata Deval S.p.A. a s.u. per il

finanziamento, con obbligo di restituzione, di euro 10.000.000 ad essa

erogato in data 10 dicembre 2012 incrementato dei crediti per gli interessi

attivi su questo maturato. Il contratto di finanziamento, la cui durata massima

è prevista fino al 03 gennaio 2028, prevede che il rimborso avvenga in 30

rate semestrali a partire dal 30 giugno 2013 fino al 31 dicembre 2027.

Durante l’intero corso del finanziamento (compreso il periodo di

preammortamento) matureranno a favore della C.V.A. S.p.A. interessi

semestrali, con scadenza al 1° gennaio e 1° luglio di ogni anno, ad un tasso

fisso effettivo annuo del 6,014% ovvero al tasso eurirs a 15 anni (2,014%)

maggiorato di 400 pb (4,00%). Il credito residuo ammonta a quindi ad euro

9.121.538.

Per euro 9.764.052 al credito verso la controllata Valdigne Energie S.r.l. per

il finanziamento, con obbligo di restituzione, ad essa erogato in data 26 luglio

2013 per un importo di euro 10.000.000 incrementato dei crediti per gli

interessi attivi su questo maturato. Il finanziamento ha durata massima fino

al 03/07/2028, pari a 15 anni, e per il periodo di ammortamento la Società

Valdigne Energie S.r.l. corrisponderà a C.V.A. S.p.A. n. 30 rate semestrali

posticipate fisse e costanti, comprensive della quota capitale e della quota

interessi, secondo il Piano di ammortamento ”alla francese”, calcolato con

riferimento all’importo finanziato. Ciascun periodo di Interessi avrà scadenza

pari a 6 mesi e gli interessi saranno calcolati al tasso nominale pari al tasso

di riferimento Euribor 6 mesi maggiorato di uno spread fisso di 450 pb

(4,50%). Al termine dell’esercizio il credito residuo ammontava ad euro

9.533.136 quale quota capitale e ad euro 230.916 quale quota interessi.

Per euro 220.925 a crediti verso la controllata Saint Denis Vento S.r.l. per

finanziamenti infruttiferi concessi per finanziare i costi dello sviluppo del

progetto di un impianto eolico; nel corso nel esercizio l’importo dei crediti si

è incrementato per euro 110.463 in conseguenza del subentro, avvenuto in

data 22 gennaio 2014, della società C.V.A. S.p.A. nel diritto della società


137

cedente RAVANO POWER S.r.l. al rimborso del finanziamento soci, operato

prima d’ora.

Per euro 20.000.000 a crediti verso la società controllante Finaosta S.p.A.

per un finanziamento la cui durata massima è stabilita fino al 1° luglio 2031,

con obbligo di restituzione, concesso dalla Società C.V.A. S.p.A. a s.u.. Il

finanziamento prevede un ammontare complessivo massimo di euro

50.000.000 suddiviso in plurime erogazioni da effettuarsi su richiesta della

Finaosta S.p.A.. Le erogazioni sono avvenute all’interno di un periodo di

disponibilità intercorrente tra la data di stipula del contratto (12 settembre

2012) e il 27 marzo 2014 per un totale complessivo di euro 50.000.000. In

data 11 novembre 2014 la società controllante Finaosta S.p.A. ha rimborsato

parzialmente, per un importo in linea capitale di euro 30.000.000, il mutuo di

originari euro 50.000.000.

Il rimborso del finanziamento avverrà in 30 rate semestrali a partire dal 1°

luglio 2016 fino al 1° luglio 2031. Durante l’intero corso del finanziamento

(compreso il periodo di disponibilità e di preammortamento) matureranno a

favore della C.V.A. S.p.A. interessi semestrali, con scadenza al 1° gennaio

e 1° luglio di ogni anno, ad un tasso pari al 6% annuo fino al 30/06/2014 e

variato con efficacia dal 01/07/2014 al 3,28%.

Per euro 447.149 a crediti verso il personale relativi ai prestiti concessi a

dipendenti, fruttiferi di interessi, di cui euro 34.384 esigibili entro l’esercizio

successivo. Per l’importo di euro 294.324 gli stessi si riferiscono, inoltre, a

crediti esigibili in esercizi oltre il 5°.

Per euro 295.592 ai depositi cauzionali versati a fornitori a garanzia del

corretto adempimento delle obbligazioni con gli stessi assunte.

Per euro 41.278.090 ai crediti per investimento della liquidità disponibile in

polizze di capitalizzazione stipulate con istituti assicurativi. Pur essendo

prevista una durata pluriennale per dette polizze, le stesse danno la

possibilità di riscatto parziale e/o totale del contratto di assicurazione prima

della scadenza.

Con riferimento alle polizze occorre precisare che le polizze sottoscritte

capitalizzano gli interessi ad un anno esatto dalla data di sottoscrizione. Alla


138

data di chiusura dell’esercizio sono stati imputati solo gli interessi maturati e

certificati dalle singole Compagnie Assicurative emittenti per complessivi

euro 739.831.

Complessivamente nell’esercizio sono stati effettuati investimenti per euro

24.000.000 e disinvestimenti per euro 11.276.524.

Informazioni sulle partecipazioni in imprese controllate

Informazioni sulle partecipazioni in imprese collegate

Valore delle immobilizzazioni finanziarie


139

Dettaglio del valore delle partecipazioni in altre imprese

Dettaglio del valore dei crediti verso imprese controllate

Dettaglio del valore dei crediti verso imprese controllanti

Dettaglio del valore dei crediti verso altri


140

Dettaglio del valore degli altri titoli

Attivo circolante

L’attivo circolante al 31 dicembre 2014 ha un valore di euro 468.624.304 in

decremento di euro 77.597.163 rispetto al valore di euro 546.221.467 al termine del

2013. Il decremento è iscrivibile principalmente ad un diminuzione del saldo delle

disponibilità liquide.

Rimanenze

Le rimanenze sono iscritte al costo ovvero al presumibile valore di sostituzione,

desumibile dall’andamento del mercato e determinato in base ai costi correnti delle

scorte alla chiusura dell’esercizio tenuto conto della loro obsolescenza e delle

caratteristiche di rotazione. Il loro valore risulta comunque inferiore al valore di

mercato.

I lavori in corso su ordinazione sono stati valutati con il criterio della percentuale di

completamento (ossia sulla base di una quota del corrispettivo contrattuale

complessivo maturato proporzionale all’avanzamento della commessa). I ricavi

maturati sono contrapposti ai costi sostenuti e vengono imputati al conto economico

nei diversi periodi di esecuzione dei lavori tramite la valutazione a ricavo delle

rimanenze dei lavori in corso di realizzazione alla fine di ogni periodo.

Si riferiscono a rimanenze di materie sussidiarie, di consumo e combustibili per

riscaldamento e altri materiali.

Le rimanenze di materie sussidiarie e di consumo derivano dalla contabilizzazione


141

delle giacenze di tali materiali stoccati principalmente presso il magazzino di Bard.

Il loro valore è pari ad euro 431.994.

Le rimanenze di combustibili per riscaldamento e per il funzionamento di gruppi

elettrogeni sono state valorizzate rapportando le quantità rilevate al 31/12/2014 al

minore tra il costo ed il mercato. Il loro valore è pari ad euro 295.384.

Attivo circolante: crediti

Tutti i crediti sono iscritti al minore tra il valore nominale ed il presumibile valore di

realizzo. Nel caso in cui il valore nominale sia superiore al presumibile valore di

realizzo, l’allineamento tra i due valori avviene tramite l’iscrizione di un fondo

svalutazione crediti, determinato sulla base di un’analisi delle presumibili

insolvenze. I crediti sono classificati tra le voci dell’”attivo circolante” in relazione alla

loro natura e destinazione. Non è stato necessario procedere alla conversione degli

stessi per la contabilizzazione in euro in quanto non risultano crediti espressi in

valuta estera. Con riferimento all’informativa richiesta dall’art. 2427, n. 6 c.c., non si

ritiene necessario evidenziare gli stessi per area geografica, in quanto tutti riferiti a

debitori siti sul territorio nazionale.

I crediti dell’attivo circolante comprendono crediti di natura commerciale, crediti

tributari, attività per imposte anticipate e altri crediti. Tra i crediti commerciali

vengono iscritti i crediti relativi alle fatturazioni, in corso di esazione, emesse a fine

esercizio e quelle ancora da emettere, ma riferite a somministrazioni e prestazioni

di competenza dell’esercizio in esame. Nell’attivo circolante sono altresì iscritte le

attività per imposte anticipate, limitatamente a quelle per le quali sussiste la

ragionevole certezza del loro recupero nei prossimi esercizi.

In osservanza a quanto disposto dall’OIC 12, l’attivo circolante comprende anche i

crediti scaturenti da operazioni di acquisto con obbligo di retrocessione aventi natura

finanziaria; tali crediti corrispondono al prezzo pagati per detti acquisti. Gli interessi

relativi a tali operazioni finanziarie, maturati nel corso del periodo e non ancora

liquidati, sono contabilizzati tra i ratei attivi. Ulteriori dettagli rispetto a tali operazioni

sono forniti nella apposita sezione della presente nota integrativa.


142

Variazioni dei crediti iscritti nell'attivo circolante

I crediti iscritti nell’attivo patrimoniale al 31 dicembre 2014 sono pari ad euro

302.371.519. Il loro valore non ha subito sostanziali modifiche rispetto al termine

dell’esercizio precedente quando avevano un valore di 307.734.220.

La variazione di euro 5.362.701 nella consistenza dei crediti è imputabile

principalmente a quattro movimenti aventi effetti contrapposti. In particolare:

I crediti verso clienti hanno registrato un incremento di euro 3.948.423 che

trova giustificazione in una variazione dei ciclo di emissione e fatturazione

dei Certificati Verdi;

I crediti verso imprese controllate hanno subito un calo di 21.399.317. Tale

variazione è imputabili in primis alle dinamiche di cassa delle singole società.

Infatti tali andamenti impattano in modo significativo sui crediti derivanti dalla

gestione della tesoreria accentrata. In secondo luogo, sulla variazione

complessiva, hanno avuto importanza le differenze registrate nei crediti

scaturenti dalla gestione del consolidato fiscale nazionale e del regime di

liquidazione dell’IVA di Gruppo;

I crediti tributari hanno subito un incremento di euro 13.113.782, frutto

principalmente della differenza tra gli acconti versati per l’anno 2014 e il

totale delle imposte correnti determinate sul risultato dell’esercizio con un

eccedenza degli acconti;

Le imposte anticipate hanno registrato un calo di euro 1.269.530 da

imputare, oltre alla normale dinamica di stanziamenti e rientri, al rientro

dovuto ad un adeguamento dell’aliquota IRES sulle differenze temporanee


143

degli anni precedenti (passata dal 34% al 27,5%) a seguito dell’avvenuta

abolizione dell’Addizionale IRES.

Crediti iscritti nell'attivo circolante relativi ad operazioni con obbligo di

retrocessione a termine

Nell’attivo circolante, alla voce “altri crediti”, sono compresi i crediti derivanti da

operazioni di pronti contro termine per un valore di euro 30.998.966. Tali operazioni

sono state contabilizzate in osservanza a quanto disposto dall’Appendice E del

Principio Contabile n. 12.

Le operazioni di pronto contro termine sono state stipulate con:

Unipol Banca S.p.A. per euro 10.000.034 con scadenza 15/01/2015;

Biverbanca S.p.A. per euro 7.999.635 con scadenza 23/01/2015;

Biverbanca S.p.A. per euro 9.999.297 con scadenza 23/01/2015;

Banca di Credito Cooperativo Valdostana Società Cooperativa per euro

3.000.000 con scadenza 16/03/2015.

Crediti verso clienti

Ammontano alla data del 31 dicembre 2014 a 6.104.538 e sono espressi al lordo

del fondo svalutazione crediti avente un valore di euro 63.949. La consistenza del

fondo ha registrato una riduzione a seguito del suo utilizzo per euro 6.273 a

copertura di perdite sopravvenute durante l’esercizio. I crediti in essere al

31/12/2014 sono stati oggetto di un’attenta analisi a seguito della quale non si è

ritenuto necessario procedere ad ulteriori accantonamenti al fondo svalutazione in

quanto il fondo esistente è stato considerato rappresentativo dell’effettivo rischio di

perdite su crediti. Il principale debitore risulta essere il Gestore dei Servizi Elettrici

S.p.A. verso cui si vanta un credito di euro 5.581.844 avente origine in via principale

nella cessione di Certificati Verdi.


144

Crediti verso imprese controllate

I crediti verso imprese controllate al 31 dicembre 2014 sono pari ad euro

217.677.964. Di seguito si fornisce un breve riepilogo della loro composizione e dei

soggetti verso cui sono vantati.

IDROENERGIA S.c.a.r.l.: i crediti verso la controllata Idroenergia S.c.a.r.l.

sono pari a complessivi euro 1.500.239. La loro natura è principalmente di

natura fiscale in quanto per euro 1.469.243 costituiscono il valore del saldo

IRES a debito ceduto dalla controllata nell’ambito della convenzione di

consolidato fiscale.

IDROELETTRICA S.c.a.r.l.: i crediti verso la controllata Idroelettrica

S.c.a.r.l. sono pari a complessivi euro 192.558. La loro natura è

principalmente di natura fiscale in quanto per euro 174.441 costituiscono il

valore del saldo IRES a debito ceduto dalla controllata nell’ambito della

convenzione di consolidato fiscale.

C.V.A. TRADING S.r.l. a s.u.: i crediti verso la controllata C.V.A. Trading

S.r.l. sono pari a complessivi euro 182.702.491. Al loro interno i crediti di

natura commerciale sono pari ad euro 168.904.182 e per euro 167.634.067

risultano ancora da fatturare. Tali crediti derivano dalle prestazioni di servizi

offerte alla controllata nel corso dell’esercizio oltre che dalla cessione alla

controllate dell’energia prodotta nel 2014 dal parco di impianti idroelettrici di

proprietà della società. Si sottolinea che a fronte di tali operazioni

commerciali la controllata ha versato acconti per euro 145.189.888 iscritti

nelle passività del presente bilancio.

Assume particolare importanza anche il credito vantato verso la controllata

per le anticipazioni concesse sul conto di corrispondenza di tesoreria

accentrata, pari ad euro 13.798.000.

VALDIGNE ENERGIE S.r.l.: i crediti verso la controllata Valdigne Energie

S.r.l. sono pari a complessivi euro 10.739.885. Al loro interno assume

particolare importanza il credito vantato verso la controllata per le

anticipazioni concesse sul conto di corrispondenza di tesoreria accentrata e

pari ad euro 9.844.779. Si registrano inoltre crediti commerciali per i servizi

offerti alla controllata durante l’esercizio per euro 695.344. Si precisa che a


145

fronte di tali servizi la controllata ha versato acconti per euro 300.655 iscritti

nelle passività del presente bilancio. Si evidenziano poi i crediti derivanti

dalla liquidazione IVA di gruppo per euro 199.762.

C.V.A. SOLE S.r.l.: i crediti verso la controllata C.V.A. SOLE S.r.l. sono pari

a complessivi euro 288.942. Tali crediti hanno natura principalmente

commerciale e derivano dalle prestazioni di servizi offerte alla controllata nel

corso dell’esercizio. Si precisa che a fronte di tali prestazioni la controllata

ha versato acconti per euro 260.244 iscritti nelle passività del presente

bilancio.

PIANSANO ENERGY S.r.l.: i crediti verso la controllata Piansano Energy

S.r.l. sono pari a complessivi euro 363.165. Tali crediti hanno natura

principalmente commerciale e derivano dalle prestazioni di servizi offerte alla

controllata nel corso dell’esercizio. Si precisa che a fronte di tali prestazioni

la controllata ha versato acconti per euro 320.744 iscritti nelle passività del

presente bilancio.

SAINT DENIS VENTO S.r.l. a s.u.: i crediti verso la controllata Saint Denis

Vento S.r.l. sono pari a complessivi euro 2.144.749. Al loro interno assume

particolare importanza il credito vantato verso la controllata per le

anticipazioni concesse sul conto di corrispondenza di tesoreria accentrata e

pari ad euro 2.120.000. Si registrano inoltre crediti commerciali per i servizi

offerti alla controllata durante l’esercizio per euro 24.749.

DEVAL S.p.A. a s.u.: i crediti verso la controllata Deval S.p.A. sono pari a

complessivi euro 727.064. La loro natura è principalmente di natura fiscale

in quanto per euro 726.599 costituiscono il valore del saldo IRES a debito

ceduto dalla controllata nell’ambito della convenzione di consolidato fiscale.

Crediti verso imprese collegate

Ammontano ad euro 151.271 (erano euro 197.583 al termine del 2013) e si

riferiscono principalmente a crediti per servizi ancora da fatturare prestati alle

società WaterGenPower S.r.l. (euro 141.022) e Téléchauffage Aoste S.r.l. (euro

10.249).


146

Crediti verso imprese controllanti

Risultano a bilancio crediti verso la società controllante Finaosta S.p.A. per un valore

di euro 330.698 a fronte degli interessi maturati al 31/12/2014 sul finanziamento a

questa concesso.

Crediti tributari

I crediti verso l’Erario hanno una consistenza complessiva di euro 18.279.463. Tra

questi si evidenziano per importanza:

Il credito IVA, per complessivi euro 284.662;

I crediti per l’imposta IRES, pari ad euro 16.817.788 rappresentano

l’eccedenza degli acconti versati nel corso del 2014 rispetto alle rispettive

imposte correnti accertate per l’esercizio. Nella determinazione del credito

IRES è stato tenuto conto degli effetti derivanti dalla adesione della Società

e delle sue controllate al regime del consolidato fiscale nazionale;

I crediti per l’imposta IRAP, pari ad euro 1.068.284 rappresentano

l’eccedenza degli acconti versati nel corso del 2014 rispetto alle rispettive

imposte correnti accertate per l’esercizio.

Imposte anticipate

I crediti per imposte anticipate ammontano al 31 dicembre 2014 ad euro 14.125.132

(euro al 15.394.662 al 31/12/2013). Le variazioni intervenute nell’ esercizio possono

essere così sintetizzate:

Variazioni in aumento

euro 4.099.504 per accertamento delle imposte anticipate inerenti le

differenze temporanee ai fini IRES sul risultato dell’esercizio 2014;

euro 90.749 per accertamento delle imposte anticipate inerenti le differenze

temporanee ai fini IRAP sul risultato dell’esercizio 2014;

Variazioni in diminuzione

euro 2.827.766 per il riversamento delle imposte anticipate IRES stanziate

negli anni precedenti a fronte di differenze tra componenti di reddito civilistico

e fiscale che si sono annullate nel corso del 2014;


147

euro 2.159.772 per il riversamento delle imposte anticipate IRES

conseguente all’abolizione dell’Addizionale IRES;

euro 227.636 per riversamento delle imposte anticipate IRAP stanziate negli

anni precedenti a fronte di differenze tra componenti di reddito civilistico e

fiscale che si sono annullate nel corso del 2014;

euro 245.803 per l’adeguamento dell’aliquota IRAP applicata alle differenze

temporanee dei precedenti esercizi, passata dal 3,90 al 2,98%.

Le imposte anticipate al 31/12/2014 si riferiscono alle differenze temporanee fra

l’utile di bilancio ed il reddito imponibile determinato ai fini fiscali. Sono state rilevate

in quanto gli amministratori ritengono che la Società produrrà in futuro imponibili

fiscali in misura tale da renderne ragionevolmente certo il recupero.

Crediti verso altri

La voce dei “crediti verso altri” ha una consistenza totale pari ad euro 45.702.453

(erano euro 45.742.898 al termine del 2013). La loro componente principale sono i

crediti derivanti dalle operazioni di pronti contro termine in essere al termine

dell’esercizio e precedentemente descritte che hanno un valore di euro 30.998.966.

Per importanza si segnalano inoltre i crediti verso il G.S.E. S.p.A., pari ad euro

14.442.553. Tali crediti rappresentano il diritto all’emissione di n.141.807 Certificati

Verdi sulla produzione 2014 oltre che il diritto al conguaglio di prezzo di n.76.127

Certificati Verdi ceduti in corso d’anno. A questi si aggiungono euro 8.042 per il

contributo fotovoltaico sull’energia elettrica prodotta nei mesi di novembre e

dicembre 2014.

La restante quota di crediti verso altri debitori, è costituita principalmente da acconti

versati ai fornitori, crediti verso enti previdenziali.

Attivo circolante: disponibilità liquide

Variazioni delle disponibilità liquide

Le disponibilità liquide totali al 31 dicembre 2014 ammontano ad euro 165.525.407

in diminuzione rispetto all’esercizio precedente, dove il valore registrato era pari ad

euro 237.797.614. Si segnala che non vi sono giacenze di denaro, valori bollati e


148

postali in valuta estera. I “depositi bancari e postali” accolgono il saldo dei conti

correnti aperti presso:

Banca Montepaschi di Siena S.p.A., con saldo di euro 5.407.298;

Banca Sella S.p.A., con saldo di euro 34.539.703;

Banca Intesa Sanpaolo S.p.A., con saldo di euro 192.147;

Banca nazionale del Lavoro S.p.A., con saldo di euro 63.177;

Banca Regionale Europea S.p.A., con saldo di euro 112.663;

Banca Unipol S.p.A., con saldo di euro 367.047;

Credito Valtellinese Soc. Coop., con saldo di euro 33.711.418;

Banco di Desio S.p.A., con saldo di euro 10.552.350;

Unicredit Banca S.p.A., con saldo di euro 399.483;

Banca Passadore S.p.A., con saldo di euro 35.387.796;

Banca di Credito Cooperativa Valdostana Soc. Coop., con saldo di euro

1.072.888;

Biverbanca S.p.A., con saldo di euro 35.495.926;

Bancoposta S.p.A., con saldo di euro 6.515.464;

Banca Popolare di Sondrio S.p.A., con saldo di euro 1.250.064;

Cariparma S.p.A., con saldo di euro 452.987;

Casse di Risparmio Postale, con saldo di euro 1.301.

Le variazioni registrate dalle disponibilità liquide sono imputabili al normale ciclo

finanziario della società.


149

Ratei e risconti attivi

Sono iscritte in tale voce le quote dei costi e dei proventi, comuni a due o più esercizi,

la cui entità varia in ragione del tempo, in funzione del principio della competenza

temporale. I ratei ed i risconti sono calcolati secondo il criterio della competenza

economico-temporale in applicazione del principio di correlazione di costi e ricavi.

Ratei attivi

I ratei attivi iscritti a bilancio si riferiscono: per euro 394.726 agli interessi maturati

sulle cedole in corso di maturazione dei titoli immobilizzati di cui alla voce B III 3)

“Altri Titoli” dell’attivo patrimoniale; per euro 83.054 agli interessi attivi maturati su

investimenti di liquidità posti in essere nel 2014; per euro 263.349 allo scarto di

negoziazione maturato sui prezzi di acquisto dei titoli immobilizzati di cui alla voce

B III 3) “Altri Titoli” dell’attivo patrimoniale.

Risconti attivi

I risconti attivi iscritti a bilancio si riferiscono principalmente: ai sovraccanoni pagati

al Consorzio dei comuni della Valle d'Aosta Bacino Imbrifero Montano della Dora

Baltea (euro 5.003.082); ai canoni dovuti per le concessioni per il passaggio dei

cavidotti della rete in fibra ottica (euro 84.762); ai premi assicurativi di parziale

competenza degli esercizi successivi (euro 258.188).

Gli altri risconti sono imputabili a costi di varia natura quali imposte di registro, canoni

di manutenzione e di licenze software, canoni demaniali.+


150

NOTA INTEGRATIVA PASSIVO E PATRIMONIO NETTO

Lo stato patrimoniale al 31 dicembre 2014 presenta passività per euro 494.714.950;

il patrimonio netto ammonta complessivamente a euro 818.029.442. L’utile

dell’esercizio è risultato pari a euro 3.141.838.

Patrimonio netto

Le variazioni che hanno modificato la consistenza delle voci del Patrimonio Netto

sono sintetizzate nel prospetto seguente.

Variazioni nelle voci di patrimonio netto

Dettaglio varie altre riserve

A I) Capitale Sociale

Al 31 dicembre 2014 il capitale sociale ammonta ad euro 395.000.000 suddivisi in

395.000.000 azioni ordinarie del valore nominale di euro 1,00 cadauna; non sono

intervenute variazioni rispetto alla sua consistenza al 31 dicembre dell’esercizio

precedente. Si evidenzia che l’utile per azione, che si ottiene dal rapporto tra l’utile

dell’esercizio ed il numero delle azioni ordinarie in circolazione, risulta pari a 0,00795

euro per azione (0,14382 euro nell’esercizio precedente).


151

A IV) Riserva legale

Al 31 dicembre 2014 risulta pari ad euro 36.971.760 e l’aumento rispetto al bilancio

chiuso al 31 dicembre 2013 è attribuibile alla destinazione del 5% dell’utile

dell’esercizio precedente, come previsto dall’articolo 2430 del Codice Civile e come

deliberato dall’Assemblea Ordinaria degli Azionisti in data 30 giugno 2014.

A VII) Altre riserve

Riserva straordinaria:

Risulta pari ad euro 382.438.129. La variazione, rispetto ad euro 418.467.806

risultanti al 31 dicembre 2013, è conseguente all’accantonamento di euro

23.970.823 inerente a parte degli utili relativi all’esercizio precedente così come

deliberato dall’Assemblea Ordinaria degli Azionisti tenutasi in data 30 giugno 2014

e alla riduzione per euro 60.000.500 relativa alla distribuzione all’Azionista di

dividendi deliberati dall’Assemblea Ordinaria degli Azionisti in data 10 novembre

2014.

Versamenti in conto copertura future perdite:

Ammontano ad euro 1.549 e sono conseguenti ad un versamento effettuato a tal

fine e deliberato dall’Assemblea Ordinaria degli Azionisti tenutasi in data 26 marzo

2001.

A IX) Utile dell’esercizio

Risulta pari ad euro 3.141.838 ed accoglie il risultato dell’esercizio 2014.

Ai sensi dell’art. 2426 del Codice Civile, primo comma, punto 5), si precisa che non

figurano costi di impianto e di ampliamento, costi di ricerca, di sviluppo e di pubblicità

non ammortizzati alla fine dell’esercizio.

Si evidenzia che l’Assemblea degli Azionisti tenutasi in data 30 giugno 2014,

nell’individuare la destinazione dell’utile di esercizio 2013 pari ad euro 56.807.498,

ne ha deliberato la parziale distribuzione sotto forma di dividendo per un importo di

euro 29.996.300.

Si segnala, inoltre, ai sensi dell’art. 109, comma 4, del D.P.R. 917/1986, nella

versione in vigore fino al 31/12/2007, che la quota di utile non disponibile è pari ad

euro 4.671.030. (Tale ammontare corrisponde agli oneri dedotti solo a fini fiscali –

svalutazione crediti nei limiti dell’articolo 106 del D.P.R. 917/1986 ed ammortamenti


152

nei limiti dell’articolo 102 comma 5 del D.P.R. 917/1986 per complessivi euro

6.442.800, al netto della fiscalità differita correlata di euro 1.771.770).

Disponibilità e utilizzo del patrimonio netto

Fondi per rischi e oneri

Informazioni sui fondi per rischi e oneri

Accolgono stanziamenti atti a fronteggiare oneri e perdite di natura determinata, di

esistenza certa o probabile e non correlabili a specifiche voci dell’attivo, i cui valori

o la data di effettiva manifestazione non sono determinabili in base agli elementi a

disposizione. Gli accantonamenti a tali fondi riflettono la migliore valutazione

possibile sulla base degli elementi a disposizione. Per trattamento di quiescenza ed

obblighi simili

Tale posta riflette le passività già maturate e le passività potenziali nei confronti dei

dipendenti in forza alla data di chiusura del bilancio in relazione al diritto di percepire

alcune mensilità aggiuntive e premi fedeltà al raggiungimento di 25, 35 e 40 anni di

anzianità, come previsto da accordi interni aziendali e dal contratto collettivo di

lavoro.

La loro composizione e le variazioni intervenute nell'esercizio sono riepilogate nella

seguente tabella:


153

B 1) Fondo per trattamento di quiescenza e obblighi simili

Il fondo, ammontante ad euro 1.223.507 al 31 dicembre 2014 (euro 1.282.465 al 31

dicembre 2013) si riferisce: per euro 607.866 alle Indennità per mensilità aggiuntive

cd. “IMA” dovute al personale dipendente al raggiungimento di requisiti previsti dal

CCNL. La variazione intervenuta rispetto alla consistenza al 31 dicembre

dell’esercizio precedente (euro 627.317) oltre ad essere conseguente all’avvenuto

pagamento delle predette “IMA” a dipendenti cessati (euro 41.962) e per euro 7.666

per l’incremento relativo al trasferimento delle quote accantonate negli anni

precedenti e relative al personale acquisito per cessione di contratto, è frutto

dell’ulteriore stanziamento di euro 14.845 operato per adeguare il fondo al

potenziale rischio di passività calcolato secondo i criteri di prudenza sulla globalità

dei dipendenti aventi diritto alla data della chiusura dell’esercizio. Il rinnovo del

contratto collettivo di lavoro avvenuto in data 24 luglio 2001, ha stabilito il

congelamento di tale onere. Sulla base del nuovo contratto collettivo di lavoro, il

riconoscimento di tale indennità sarà dovuto solo al personale in forza alla data di

stipula del contratto e nella misura spettante nello stesso mese; per euro 615.642

all’accantonamento al Fondo Premi Fedeltà per “premi” che dovranno essere

erogati, sulla base dei contratti vigenti, al personale dipendente al raggiungimento

del 25°, 35° e 40° anno di anzianità lavorativa in azienda. La variazione rispetto al

31 dicembre del precedente esercizio (Euro 655.149) è conseguente:

all’erogazione di premi per euro 38.718;

all’incremento per euro 16.443 relativo al trasferimento delle quote

accantonate negli anni precedenti e relative al personale acquisito per

cessione di contratto;

alla proventizzazione di euro 17.232 operata per adeguare il fondo al piano

per le “Isopensioni”, previsto dall’”Articolo 4, Legge 92/2012 – incentivo


154

all’esodo (isopensione)" che potrebbe coinvolgere circa 45 dipendenti di

C.V.A. S.p.A.

B 2) Fondo imposte

Ammonta al 31 dicembre 2014 ad euro 1.820.111 (euro 2.251.818 al termine del

passato esercizio) ed accoglie l’importo delle imposte che si renderanno esigibili

solo in esercizi successivi in virtù della disciplina fiscale vigente. La variazione

intervenuta nell’esercizio è conseguente:

al riversamento delle imposte differite IRAP pari ad euro 2.975 per

l’annullamento di differenze temporanee stanziate in esercizi precedenti:

ad un incremento per una migliore riclassifica delle imposte anticipate IRES

per euro 1.194;

al riversamento di euro 429.926 conseguenti all’adeguamento dell’aliquota

applicata alle differenze temporanee IRES per effetto della sentenza della

Corte Costituzionale n. 10 dell’11 febbraio 2015 che ha dichiarato

l’illegittimità costituzionale dell’addizionale IRES (c.d. “Robin Tax”).

B 3) Altri fondi

Al 31 dicembre 2014 risultavano accantonati altri fondi per complessivi euro

84.319.810 (euro 26.009.605 al 31 dicembre 2013). La consistenza è riferibile per

euro 1.281.065 a fondi rischi per controversie legali (euro 2.618.231 al termine del

2013), per euro 25.427.739 ad altri fondi rischi (euro 23.391.373 al termine del

passato esercizio), per euro 6.191.405 per esodo incentivato personale dipendente

(isopensione) e per euro 51.419.600 per rischi su perdite generate da società

partecipate. La composizione dei fondi rischi al 31 dicembre 2014 è la seguente:

Fondo rischi per controversie legali

contenzioso ILESA: l’accantonamento di euro 1.139.559, riferito al

contenzioso civile promosso dalla società ILESA S.r.l., è stato interamente

proventizzato in seguito alla sentenza della Corte d’Appello di Torino,

Sezione Quarta Civile, definitivamente pronunciatasi sull’appello proposto

da ILESA S.r.l. avverso la sentenza n. 227/2010 emessa inter partes dal

Tribunale di Aosta in data 05 maggio 2010 che ha dichiarato inammissibile

la domanda proposta da ILESA S.r.l. ha rigettato l’appello proposto dalla


155

stessa e l’ha condannata a rimborsare a C.V.A. S.p.A. le spese di giudizio.

contenzioso Mariani: l’accantonamento di euro 260.000 è stato adeguato ad

euro 26.000 pari all’effettivo rischio di soccombenza ed è riferito al

contenzioso civile promosso dall'Impresa Mariani S.r.l. (in conseguenza di

risoluzione di contratto d'appalto in suo danno e nei confronti del quale la

stessa non ha mai iniziato l'esecuzione dei lavori) innanzi il Tribunale di

Aosta con atto di citazione notificato il 28/7/2004. L'attrice Mariani ha

avanzato domanda risarcitoria per 215 migliaia di Euro. Con la sentenza n.

715/09 del 23.12.2009 il Tribunale di Aosta aveva dichiarato la Fratelli

Mariani S.r.l. tenuta a rifondere alla C.V.A. S.p.A. la somma di Euro

27.275,23 oltre interessi legali e rivalutazione dal dì del dovuto alla data del

23 dicembre 2009 ed agli interessi legali sulla somma così determinata fino

al saldo effettivo e l’aveva condannata a rifondere le spese del giudizio. La

F.lli Mariani in data 08/03/2010 ha proposto appello avverso la sentenza con

richiesta di sospensione dell’efficacia esecutiva della stessa. All’udienza del

28.04.2010 la C.V.A. S.p.A. si è costituita in giudizio opponendosi alla

richiesta di sospensione dell’esecutorietà della sentenza. Il Giudice con

ordinanza del 03.05.2010 ha respinto l’istanza avanzata dalla F.lli Mariani

S.p.A.. In data 26 febbraio 2013 la Corte d'Appello di Torino, Sezione Quarta

Civile, ha pronunciato la sentenza n. 575/2013, depositata in cancelleria in

data 15 marzo 2013, con cui (i) ha rigettato l'appello principale e l'appello

incidentale rispettivamente proposti da Fratelli Mariani S.r.l. e da C.V.A.

S.p.A. avverso la sentenza n. 715/2009 emessa inter partes dal Tribunale di

Aosta in data 23 dicembre 2009, sentenza che per l'effetto ha confermato, e

(ii) ha dichiarato compensate le spese del giudizio nella misura del 50% e ha

condannato Fratelli Mariani S.r.l. a rimborsare a C.V.A. S.p.A. la residua

metà che ha liquidato nella sua quota in Euro 5.370,00 per compensi oltre

IVA e CPA come per legge. La società F.lli Mariani in data 23 settembre

2013 ha proposto ricorso per cassazione avverso la sentenza n. 715/09

emessa dalla Corte d’Appello di Torino. In data 28 ottobre 2013 la società

C.V.A. S.p.A. ha proposto alla Corte di Cassazione di Roma controricorso

ex art. 370 c.p.c.; ad oggi non è stata ancora fissata la data di discussione.

contenzioso INPS: fondo di euro 25.100 è stato interamente utilizzato per il

rimborso all’INPS delle spese di giudizio e c.p.a. avvenuto in data 12


156

settembre 2014 in seguito alla sentenza definitiva n. 3037/2014 depositata

in cancelleria presso la Corte Suprema di Cassazione - Sezione Lavoro di

Roma in data 11 febbraio 2014.

Contenzioso INPS: fondo di euro 971.317 acceso a fronte delle passività che

potenzialmente potrebbero emergere dalla causa in corso con l’INPS ed

avente per oggetto i contributi relativi al trattamento economico di malattia e

maternità in relazione al personale già dipendente ENEL – posizione

previdenziale n. 0401840281. La C.V.A. S.p.A. sostiene l’insussistenza

dell’obbligo da parte sua di versamento all’I.N.P.S. dei contributi relativi al

trattamento economico di malattia e maternità dei propri dipendenti;

conseguentemente ha richiesto il rimborso dei contributi indebitamente

versati per il periodo dal 1 giugno 2001 al 30 aprile 2012. La causa è stata

discussa il 4 aprile 2012 dinanzi alla Corte d’Appello di Torino, sezione

lavoro, che ha condannato, con le sentenze 403/12 e 952/12, l’INPS al

pagamento dei contributi indebitamente pretesi dall’Istituto per un importo

totale di euro 839.054 comprensivo di interessi e spese legali. L’INPS ha

impugnato con ricorso per cassazione le sentenze della Corte di Appello di

Torino. Al 31 dicembre 2012 si è ritenuto opportuno accantonare le somme

ottenute a rimborso dall’INPS pari ad euro 839.054 nonché procedere

all’accantonamento dei contributi non versati nel periodo maggio – dicembre

2013 per complessivi euro 84.519. Al 31 dicembre 2014 il fondo è stato

incrementato per euro 47.744 relativamente ai contributi non versati per il

periodo gennaio – dicembre 2014.

Sanzioni Amministrative RAVdA: fondo di euro 270.000 costituito a fronte di

potenziali sanzioni amministrative pecuniarie richieste, dalla Regione

Autonoma Valle d’Aosta – Assessorato opere pubbliche, difesa del suolo ed

edilizia residenziale pubblica – Dipartimento del suolo e risorse idriche –

affari generali, demanio e risorse idriche, con verbali di accertamento di

infrazione nn. 36 – 37 – 38 – 39 – 40 e 41 del 23 gennaio 2013, notificati alla

Società in data 28 gennaio 2013 e con verbali di accertamento di infrazione

nn. 7 – 8 e 9, pervenuti alla società in data 16 settembre 2013, derivanti dal

contestato superamento delle portate massime di prelievo previste dalle

concessioni di derivazione negli impianti di Hône, Verres, Gressoney, Bard,

Cignana e Maen. Il rischio di passività è stato stimato pari alla sanzione


157

amministrativa pecuniaria massima applicabile di euro 30.000 per ogni

impianto in cui si è verificato il suddetto superamento.

Contenzioso Jitea Marian: fondo di euro 13.748 acceso a fronte delle

passività che potenzialmente potrebbero emergere dalla causa civile di

primo grado n. 126/2014 R.G. pubblicata il 24/07/2014 e notificata il 24-

29/09/2014 con cui il Giudice del Lavoro ha condannato la C.V.A. S.p.A. a

corrispondere a Jitea Marian, previa escussione a cura del ricorrente della

Fintel Costruzioni S.r.l., la somma accantonata oltre rivalutazione monetaria

secondo gli indici ISTAT ed interessi legali sulle somme rivalutate. Risulta

pendente innanzi alla Corte d’Appello di Torino, sezione lavoro, il ricorso n.

996/2014 R.G. promosso da C.V.A. S.p.A. per l’annullamento della sentenza

del Tribunale di Aosta n. 86/2014 pronunciata in merito alla causa civile di

cui sopra. La prima udienza è fissata al 17 settembre 2015.

Altri fondi rischi

manutenzioni cicliche: il fondo ammonta alla data del 31 dicembre 2014 ad

euro 3.909.801 (erano euro 3.711.540 al 31/12/2013) e si riferisce alla

valutazione del costo relativo ad operazioni di manutenzione ciclica legate

alle attività di sfangamento delle dighe e delle opere di presa. La valutazione

del fondo è stata effettuata prendendo come riferimento il costo degli

sfangamenti fino ad ora effettuati e rapportandolo alle quantità di materiale

stimate per ogni singolo bacino. Per quanto riguarda la stima di periodicità,

la stessa è stata fatta ipotizzando un regime di esercizio normale delle

concessioni. Si precisa, inoltre, che la C.V.A. ha firmato nel 2003 con la

Regione Autonoma Valle d’Aosta e con il Consorzio Regionale per la tutela

della pesca un protocollo d’intesa per l’avvio di attività volte alla salvaguardia

dell’ambiente inteso come patrimonio idrico e che le attività di sfangamento

dei bacini sono una componente importante di tale protocollo;

oneri per garanzie rilasciate: il fondo di euro 449.153 (euro 1.067.153 al

31/12/2013) è stato adeguato per coprire i rischi di azioni di escussione delle

garanzie fideiussorie rilasciate a favore degli istituti finanziari Finaosta

S.p.A., Banca Intesa Sanpaolo S.p.A. e Banca di Credito Cooperativa

Valdostana S.c.r.l., che hanno erogato mutui chirografari alla partecipata Le

Brasier S.r.l.;

oneri progettazione: il fondo, stanziato per euro 60.000, è stato accertato per


158

coprire i rischi di un possibile riconoscimento di corrispettivi inerenti alle

prestazioni di progettazione dell’impianto di Faubourg;

Oneri per manutenzioni grandi dighe: il fondo ammonta ad euro 1.636.856

(erano 3.500.000 al 31/12/2013) e si riferisce alla valutazione dei costi, a

carico dei concessionari, correlati al mantenimento delle condizioni di

sicurezza delle “grandi dighe” per le quali, accertato il concreto rischio di

ostruzione degli organi di scarico, siano necessari e urgenti l’adozione di

interventi nonché la rimozione dei sedimenti accumulatisi nei serbatoi; sono

a carico altresì dei concessionari gli oneri per obblighi di comunicazione ai

Ministeri competenti quali il piano di manutenzione per le dighe con una vita

utile superiore ai 50 anni, gli elaborati di consistenza delle opere di

derivazione ed adduzione (comprese le condotte forzate), i relativi atti di

collaudo, i piani di manutenzione, unitamente alle asseverazioni

straordinarie sulle condizioni di sicurezza e sullo stato di manutenzione delle

citate opere, nonché i dati idrologici e idraulici acquisiti presso le dighe,

comprese le portate scaricate e derivate; infine, per alcuni tipi di opere è

prevista la comunicazione, o l’esecuzione, del collaudo statico. Il tutto come

disciplinato dal Decreto Legge 06 dicembre 2011, n. 201 così come

convertito in legge con la Legge 22 dicembre 2011, n. 214.

Sovracanoni BIM: fondo di euro 3.856.741 costituito a fronte del rischio di

dover riconoscere, a decorrere dal 1 gennaio 2013, al Consorzio dei Comuni

della Valle d’Aosta – Bacino Imbrifero Montano (BIM) il sovracanone

idroelettrico, previsto ai sensi dell’articolo 1 della legge 27 dicembre 1953, n.

959, per tutti gli impianti di produzione di energia elettrica superiori a 220 kW

di potenza nominale media le cui opere di presa ricadano in tutto o in parte

nei territori dei comuni compresi in un bacino imbrifero montano già

delimitato il tutto per effetto di quanto sancito dalla Legge di Stabilità del

24/12/2012 n.228 all’art.1, comma 137.

Manutenzione straordinaria canali: il fondo ammonta ad euro 11.874.448

(euro 13.000.000 nell’esercizio precedente) e si riferisce alla valutazione

degli oneri di manutenzione straordinaria su alcuni canali derivatori, per

effetto del deterioramento conseguente all’utilizzo negli anni degli stessi. Il

Fondo rischi sconta l’assenza di specifiche determinazioni da parte del

Governo Italiano in merito al trattamento degli investimenti sulle opere


159

bagnate in sede di scadenza delle concessioni e quindi il rischio di dover

eseguire tali interventi senza possibilità di un ritorno dell’investimento in

ragione dell’obbligo di devoluzione gratuita al termine della concessione.

Fondo oneri di sbilanciamento: il fondo pari ad euro 156.556, costituito

nell’esercizio precedente, a copertura del rischio derivante dall’incertezza

che ha caratterizzato la normativa sugli oneri/corrispettivi di sbilanciamento

per i produttori di energia da fonti energetiche rinnovabili non programmabili

è stato interamente proventizzato in quanto Terna S.p.A., applicherà, per il

periodo tra il primo gennaio 2013 (data di entrata in vigore della medesima

deliberazione 281/2012/R/efr) e il 31 dicembre 2014, i corrispettivi di

sbilanciamento come inizialmente definiti dalla delibera n. 111/06 (articolo

40, commi 40.4 e 40.5), ossia nella loro versione antecedente alla

deliberazione 281/2012/R/efr successivamente annullata. Il nuovo

provvedimento troverà applicazione dall'1° gennaio 2015.

Oneri di mark to market su swap: l’accantonamento di euro 3.641.009 è stato

necessario in quanto la società ha rivisto, ad inizio 2015, le proprie strategie

di copertura sul rischio di oscillazione dei tassi di interesse ritenendo

opportuno intervenire su parte dei contratti in essere, correlati al

finanziamento Monte dei Paschi di Siena, negoziandone la chiusura. Tale

revisione ha comportato l’accertamento del mark to market degli stessi in

quanto non più considerati correlati al finanziamento passivo.

Fondo oneri copertura perdite società partecipate: l’accantonamento di euro

51.419.600 si è reso necessario per fronteggiare la copertura delle potenziali

perdite future delle società consortili controllate. Al riguardo si informa che in

data 25 maggio 2015 l’Agenzia delle Dogane e dei Monopoli - Direzione

Interregionale per la Liguria, il Piemonte e la Valle d’Aosta, ha trasmesso a

IDROENERGIA S.c.r.l. e IDROELETTRICA S.c.r.l. le note di risposta alle

istanze che le suddette società avevano presentato alla Direzione Centrale

legislazione e procedure accise e altre imposte indirette dell’Agenzia stessa:

con tali istanze le due società avevano chiesto che l’Agenzia, riconoscendo

legittimo affidamento delle società medesime nell’aver applicato il regime

d’esenzione d’accisa sull’energia prodotta da fonti rinnovabili e distribuita,

nel corso del tempo, ai propri soci consorziati ai sensi dell’art. 52 comma 3

lett. b) del TUA, dichiarasse non dovute l’imposta e le sanzioni richieste o,


160

comunque, contestate dai vari Uffici territoriali dell’Agenzia e dalla Guardia

di Finanza in relazione alla suddetta fattispecie. Con le succitate risposte

ricevute il 25 maggio 2015 l’Agenzia ha comunicato di ritenere sussistere nel

caso i presupposti per il riconoscimento del legittimo affidamento,

riconoscendo la buona fede dell’operato delle società nell’incertezza delle

norme applicabili in campo fiscale, ma solo ai fini della non debenza delle

sanzioni, degli interessi e dell’indennità di mora, mentre, secondo tale

interpretazione dell’Agenzia stessa, resterebbe in ogni caso dovuto il tributo,

anche per evidenti motivi di gettito. Pur confermando la propria valutazione

della correttezza in diritto della tesi delle consortili, anche sulla base dei

pareri legali acquisiti, ma tenuto conto della rigidità dell’attuale posizione

dell’Agenzia, peraltro confortata da un parere dell’Avvocatura dello Stato, la

Società ha ritenuto che il contenzioso in questione abbia un rischio di

accadimento “probabile”, e pertanto si è reso necessario stanziare,

nell’esercizio 2014, il citato fondo rischi di euro 51.419.600 a copertura delle

perdite potenziali delle società consortili controllate a seguito delle accise e

degli oneri che potrebbero derivare dalle vertenze in caso di soccombenza.

L’accantonamento è stato riclassificato nella voce “Oneri Straordinari”, E)

21) del conto economico, al fine di evidenziare la natura estranea

all’operatività aziendale.

Fondo esodo incentivo personale dipendente: l’accantonamento di euro

6.191.405 è stato costituito in previsione dell’uscita anticipata dei lavoratori

prossimi al raggiungimento dei requisiti di pensionamento così come previsto

dall’art. 4 della Legge 92/2012 che sancisce la “Riforma del mercato del

lavoro in una prospettiva di crescita”, e consente di ridurre strutturalmente

l’organico intervenendo sui dipendenti che maturano nell’arco di quattro anni

il diritto alla pensione (cosiddette “Isopensioni”). In data 19 marzo 2015 sono

stati siglati con le Organizzazioni Sindacali i verbali di accordo sindacale

aziendali attuativi dell’art. 4, commi 1-7 ter, legge 92/2012 riguardanti la

comunicazione del numero dei dipendenti che hanno manifestato l’interesse

al Piano di uscite previste dall’accordo quadro del 12 febbraio 2015. Per la

società C.V.A. S.p.A. hanno manifestato l’interesse n. 46 dipendenti. In data

23 marzo 2015 si è proceduto con l’invio degli accordi sindacali e degli

elenchi dei dipendenti interessati all’INPS affinché quest’ultima possa


161

procedere con l’istruttoria per accertare gli effettivi dipendenti aventi titolo

all’”isopensione”.

Trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato

Informazioni sul trattamento di fine rapporto di lavoro subordinato

II fondo trattamento di fine rapporto copre l’intera passività maturata nei confronti

dei dipendenti, in conformità alla legislazione vigente ed ai contratti collettivi di lavoro

e integrativi aziendali. Tale passività è soggetta a rivalutazione ed integrazione

secondo la normativa vigente.

Le quote di fondo destinate alle varie forme di previdenza complementare o al Fondo

Tesoreria INPS, introdotti dalla legge n. 296/2006 di riforma del sistema

previdenziale, sono iscritti nei debiti verso i rispettivi enti previdenziali e, nel conto

economico, nella voce B 9 c) “Trattamento di fine rapporto” tra i costi per il personale.

La composizione e le variazioni intervenute nell'esercizio sono riepilogate nella

seguente tabella:

Ammonta al 31 dicembre 2014 ad euro 3.477.450 (euro 3.666.921 al 31 dicembre

2013), ed è stato calcolato conformemente a quanto previsto dall'art. 2120 del

Codice Civile, tenuto conto delle disposizioni legislative e delle specificità del

contratto collettivo di lavoro e delle categorie professionali, e comprende le quote

annue maturate e le rivalutazioni effettuate sulla base dei coefficienti ISTAT.

L'ammontare del fondo è rilevato al netto delle anticipazioni concesse ai dipendenti

per “spese sanitarie”, per “acquisto di prima casa di abitazione” e per “acquisto di

azioni ENEL S.p.A.”, delle quote destinate al Fondo Pensione e delle quote utilizzate

per le cessazioni del rapporto di lavoro intervenute nel corso dell'esercizio e

rappresenta il debito certo nei confronti dei lavoratori dipendenti alla data di chiusura


162

del bilancio. Il fondo è aggiornato in conformità alle norme civili e contrattuali in

vigore e risulta perfettamente corrispondente a quanto maturato a favore del

personale dipendente di ogni ordine e categoria alla data di chiusura dell’esercizio.

Per effetto della riforma del sistema previdenziale introdotta dal D.Lgs. n. 252/2005

e dalla legge n. 296/2006 nelle società con almeno 50 dipendenti, quale la C.V.A.

S.p.A. a s.u., ciascun lavoratore ha potuto scegliere se destinare il TFR ad una forma

pensionistica complementare o mantenerlo in azienda. In questo ultimo caso, il TFR

deve essere obbligatoriamente versato dal datore di lavoro al Fondo di Tesoreria

gestito dall’INPS. Per tutto il 2014, quindi, le quote di fondo trattamento di fine

rapporto maturate sono state versate ai fondi di previdenza complementare o, in

alternativa, al Fondo Tesoreria INPS. In conformità con quanto previsto dal citato

D.Lgs. 252/2005 "Disciplina delle forme pensionistiche complementari", il personale

è stato informato circa la possibilità di destinare il TFR maturando ai fondi pensione

ed è stata consegnata la modulistica, prevista dalla legge, necessaria per esercitare

la scelta. Dei 379 dipendenti in servizio al 31/12/2014, 297 hanno optato per il

conferimento integrale ad un fondo di previdenza complementare, 45 per il

conferimento parziale ad un fondo di previdenza complementare, 34 per il

mantenimento del TFR in azienda e 3, fruendo dei 6 mesi per esprimere le loro

intenzioni, non avevano, alla data del 31 dicembre 2014, ancora espresso la loro

scelta.

Debiti

Sono iscritti al valore nominale. Sostanzialmente, non risultano debiti espressi in

valuta estera e, con riferimento all’informativa richiesta dall’art. 2427, n. 6 c.c., non

si ritiene necessario evidenziare gli stessi per area geografica in quanto

essenzialmente tutti riferiti a creditori siti sul territorio comunitario (figurano debiti

verso fornitori extra UE per complessivi euro 18.670 pari allo 0,12% dei debiti verso

fornitori).

Variazioni e scadenza dei debiti

I debiti risultanti dallo stato patrimoniale al 31 dicembre 2014, ammontano ad euro

403.416.165 rispetto al loro valore di euro 500.885.881 rilevato al termine

dell’esercizio scorso.


163

La variazione di euro 97.469.716 nella consistenza dei crediti è imputabile

principalmente a quattro movimenti aventi effetti contrapposti. In particolare:

I debiti verso banche hanno registrato un incremento di euro 14.131.971

frutto da un lato di un ulteriore erogazione di euro 30.000.000 da parte della

Banca Europea degli investimenti e dall’altra al rimborso di euro 15.868.029

a valere sul finanziamento erogato dal pool di istituti con capofila la Banca

Monte Paschi di Siena.

I debiti verso imprese controllate hanno subito un calo di 67.016.187. Tale

variazione è imputabili in primis alle dinamiche di cassa delle singole società.

Infatti tali andamenti impattano in modo significativo sui crediti derivanti dalla

gestione della tesoreria accentrata. In secondo luogo, sulla variazione

complessiva, hanno avuto importanza le differenze registrate negli acconti

ricevuti dalle società controllate.

I debiti verso controllanti hanno subito una riduzione di euro 44.932.924

imputabile all’avvenuta estinzione dei debiti per la distribuzione di dividendi

straordinaria deliberata nel 2013.

I debiti tributari hanno subito un decremento di euro 1.041.419, variazione

che trova spiegazione nell’assenza di debiti sulle imposte sul reddito in

quanto gli acconti versati sono risultati eccedenti rispetto alle imposte di

esercizio.

Debiti assistiti da garanzie reali su beni sociali

L’unico debito assistito da garanzie reali è il debito verso banche di euro

126.672.121 pari al capitale residuo al 31/12/2014 del finanziamento ricevuto dal

pool di banche avente come capofila Banca Monte paschi S.p.A..


164

Il finanziamento è stato originariamente assistito dalle seguenti garanzie:

ipoteca di euro 756.609.357 sui beni immobili, acquisiti con il conferimento

di ramo aziendale dalla società VALGEN S.p.A.;

privilegio ex art. 46 D.Lgs. 01 settembre 1993 per un ammontare di

756.609.357 Euro sui macchinari acquisiti con lo stesso conferimento di

ramo aziendale;

Nel corso del 2004 è stato ottenuto, dagli Istituti eroganti il finanziamento, il

consenso ad una operazione di restrizione delle ipoteche sopra riepilogate (senza

riduzione dell’ammontare delle iscrizioni ipotecarie) così da rendere liberi da

gravami ipotecari una serie di immobili per un valore di circa 800 migliaia di Euro.

Le ipoteche garantiscono sia il rimborso della quota capitale che degli interessi ed

oneri accessori.

Debiti verso banche

Ammontano al 31 dicembre 2014 ad euro 216.672.121, di cui euro 16.739.893

scadenti nel 2015, e si riferiscono a debiti a medio/lungo termine. I tale voce trovano

esposizione i debiti per due differenti finanziamenti. Il primo, avente un valore

residuo di euro 126.672.121 rispetto all’importo iniziale di euro 378.304.679, è stato

erogato nel giugno 2001 da un pool di Istituti di cui è stata designata come capofila

la Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A.. A seguito di alcune operazioni di

cessione del credito, gli altri istituti finanziatori risultano essere ad oggi la Banca

Infrastrutture Innovazione e Sviluppo S.p.A. – Banca BIIS S.p.A. e la Siena SME 11-

1 S.r.l..

Il finanziamento prevede un piano di rimborso che terminerà il 30 giugno 2021 e


165

matura semestralmente interessi pari al tasso Euribor 6m base 365 maggiorato di

uno spread di 35 b.p..

Il secondo finanziamento è stato erogato dalla Banca Europea per gli Investimenti

sulla base di un contratto stipulato nel 2010 per un ammontare complessivo di 200

milioni di Euro. Il prestito è finalizzato alla manutenzione straordinaria, riabilitazione

ed espansione della capacità di impianti idroelettrici siti nella Regione Valle d'Aosta

e di un impianto solare fotovoltaico sito nella Provincia di Alessandria. A seguito del

perfezionamento delle modifiche contrattuali la Società ha richiesto e ottenuto, con

valuta 31/05/2013, 23/12/2013, 14/11/2014 l’erogazione di tre tranches dell’importo

di 30 milioni di euro ciascuna. Tali erogazioni prevodono rimborsi semestrali con un

periodo di preammortamento avente termine il 30/11/2016, primo rimborso in linea

capitale il 31/05/2017, termine per il rimborso del capitale il 30/11/2026. Il tasso

applicato al finanziamento è pari ad Euribor 6 mesi maggiorato di uno all-in spread

inferiore a 100 pb.

Acconti

Ammontano ad euro 1305.681 (euro 1.078.082 al 31/12/2014) e sono esigibili entro

il prossimo esercizio. La loro principale è costituita dagli acconti ricevuti dalla

Regione Autonoma Valle d’Aosta per l’acquisto del complesso immobiliare sito nel

Comune di Aosta prospiciente le vie Piave, Festaz e del Collegio, come da accordo

siglato con scrittura privata in data 16/07/2010.

Debiti verso fornitori

Al 31 dicembre 2014 l’esposizione debitoria verso i fornitori ammonta ad euro

14.948.819. Tale esposizione risulta sostanzialmente invariata rispetto al termine

dell’esercizio precedente quando aveva un valore di euro 14.292.944. L’esposizione

si riferisce per euro 7.152.562 a debiti di cui si è in attesa di fattura. Al 31/12/2014

non figurano debiti verso fornitori espressi in valute diverse dall’Euro.

Debiti verso controllate

I crediti verso imprese controllate al 31 dicembre 2014 sono pari ad euro

163.889.248. Di seguito si fornisce un breve riepilogo della loro composizione.

IDROENERGIA S.c.a.r.l.: i debiti verso la controllata Idroenergia S.c.a.r.l. sono pari


166

a complessivi euro 4.876.250. La componente principale è il debito avente origine

dai rapporti di tesoreria accentrata, pari ad euro 4.826.000. L’ulteriore quota di

debito ha origine primariamente dalle regolazioni finanziarie conseguenti

l’applicazione del regime del consolidato fiscale e della liquidazione dell’IVA di

Gruppo;

IDROELETTRICA S.c.a.r.l.: i debiti verso la controllata Idroelettrica S.c.a.r.l. sono

pari a complessivi euro 1.332.763. La componente principale è il debito avente

origine dai rapporti di tesoreria accentrata, pari ad euro 1.329.000. L’ulteriore quota

di debito ha origine primariamente dalle regolazioni finanziarie conseguenti

l’applicazione del regime del consolidato fiscale e della liquidazione dell’IVA di

Gruppo;

C.V.A. TRADING S.r.l. a s.u.: i debiti verso la controllata C.V.A. Trading S.r.l. sono

pari a complessivi euro 147.158.590.

Il debito principale è legato agli acconti ricevuti dalla controllata per l’acquisto

dell’energia elettrica prodotta dal parco impianti della controllante. Tali acconti

hanno un valore di euro 145.531.246. Si segnala inoltre per la sua importanza il

debito derivante dalla liquidazione IVA di Gruppo di dicembre, in cui la controllata

ha ceduto un credito di euro 1.380.770. L’ulteriore quota di debito ha origine

primariamente dai rapporti commerciali legati alla somministrazione di energia

elettrica da parte della controllata;

VALDIGNE ENERGIE S.r.l.: i debiti verso la controllata Valdigne Energie S.r.l. sono

pari a complessivi euro 474.755. Tale saldo è composto da due voci principali. Da

un lato gli acconti di euro 300.655 ricevuti dalla controllata a fronte dei servizi a

questa prestati e dall’altra il debito derivante dalla liquidazione IVA di Gruppo di

dicembre, in cui la controllata ha ceduto un credito di euro 165.887;

C.V.A. SOLE S.r.l.: i debiti verso la controllata C.V.A. SOLE S.r.l. sono pari a

complessivi euro 4.416.834. La componente principale è il debito avente origine dai

rapporti di tesoreria accentrata, pari ad euro 4.054.000. Si segnala inoltre per la sua

importanza il debito per gli acconti di euro 260.244 ricevuti dalla controllata a fronte

dei servizi a questa prestati. L’ulteriore quota di debito ha origine primariamente

dalle regolazioni finanziarie conseguenti l’applicazione del regime del consolidato

fiscale (euro 96.423);


167

PIANSANO ENERGY S.r.l.: i debiti verso la controllata Piansano Energy S.r.l. sono

pari a complessivi euro 4.902.992. La componente principale è il debito avente

origine dai rapporti di tesoreria accentrata, pari ad euro 4.399.200. Si segnala inoltre

per la sua importanza il debito per gli acconti di euro 320.744 ricevuti dalla

controllata a fronte dei servizi a questa prestati. L’ulteriore quota di debito ha origine

primariamente dalle regolazioni finanziarie conseguenti l’applicazione del regime del

consolidato fiscale (euro 177.858);

DEVAL S.p.A. a s.u.: i debiti verso la controllata Deval S.p.A. a s.u. sono pari a

complessivi euro 727.064. La componente principale è il debito avente origine dalle

regolazioni finanziarie conseguenti l’applicazione del regime del consolidato fiscale

(euro 726.599).

Debiti verso controllanti

Il debito verso la società controllante Finaosta S.p.A. è pari ad euro 121.298 e

corrisponde ai compensi dei membri del Consiglio di Amministrazione in attesa di

fattura.

Debiti tributari

Nei debiti tributari, che ammontano ad un totale di euro 561.153, figurano

primariamente i debiti per ritenute d’imposta operate in qualità di sostituto pari a

totali euro 483.318. Tali debiti sono stati integralmente liquidati a gennaio 2015. In

tale voce risultano iscritti anche i debiti verso Erario per l’imposta di bollo dovuta sui

“prodotti finanziari”, pari ad euro 40.434, e il debito per imposta TARI apri ad euro

11.635.

Debiti verso istituti di previdenza e sicurezza sociale

Risultano pari ad un valore di euro 1.527.087 (erano euro 1.443.799 al termine del

passato esercizio).

Tale debito riguarda per euro 785,317 la posizione debitoria nei confronti degli Istituti

Previdenziali ed Assistenziali, relativamente alle mensilità di dicembre 2014, per

euro 226.396 le quote di fondo destinate alle varie forme di previdenza

complementare o al Fondo Tesoreria INPS e per euro 515.374 la posizione debitoria


168

nei confronti degli stessi Istituti per competenze maturate dai dipendenti, ma non

ancora liquidate. Tali debiti sono esigibili entro l’esercizio successivo.

Altri debiti

I debiti di varia natura ammontano complessivamente ad euro 4.390.758 (euro

3.968.356 al termine dell’esercizio precedente).

In tale voce, le componenti principali sono rappresentate da:

debiti verso il personale (euro 1.706.684) legati primariamente ad oneri a

pagamento differito quali lavoro straordinario, ferie, premio obiettivi 2014,

ecc.;

debiti per canoni e sovraccanoni di derivazione acqua ad uso idroelettrico

(euro 2.440.066);

debiti per i premi assicurativi relativi alle due polizze “Contractor’s All Risks”

(C.A.R.) e “Decennale Postuma”, sottoscritte dalla committente, C.V.A.,

perconto dell’appaltatore “Consorzio Barrage Beauregard”. Tali premi

vengono regolati dalla committente alla compagnia assicurativa. I premi

ammontano ad euro 96.777;

debiti verso dipendenti ed ex dipendenti per sconto sui consumi energia

elettrica (euro 106.000).

Ratei e risconti passivi

Sono iscritte in tale voce le quote dei costi e dei proventi, comuni a due o più esercizi,

la cui entità varia in ragione del tempo, in funzione del principio della competenza

temporale. I ratei ed i risconti sono calcolati secondo il criterio della competenza

economico-temporale in applicazione del principio di correlazione di costi e ricavi.


169

Ratei passivi

Il loro valore è pari ad euro 113.927. Il loro accertamento è stato effettuato

primariamente a fronte delle quota del premio della polizza a copertura degli infortuni

professionali ed extra professionali dei dipendenti di competenza dell’esercizio (euro

34.726) oltre che per una corretta contabilizzazione per competenza degli interessi

maturati sul finanziamento della Banca europea per gli Investimenti (euro 77.158).

Risconti passivi

Il loro valore è pari ad euro 343.980. I principali risconti riguardano:

Il contributo ricevuto dalla Regione Autonoma Valle d’Aosta per i lavori di

riconversione della cabina di trasformazione della area ex Ilva Cogne (euro

138.006);

I premi assicurativi riaddebitati alla società appaltatrice e di pertinenza dei

prossimi esercizi con riferimento alle polizze “Contractor’s All Risks” (C.A.R.)

e “Decennale Postuma” stipulate con la compagnia “Generali Assicurazioni

S.p.A.” per la copertura dei rischi relativi ai lavori di adeguamento della diga

di Beauregard (euro 109.200); - I fitti attivi verso la controllata Deval S.p.A.

di pertinenza del prossimo esercizio (euro 67.702); - I fitti attivi verso soggetti

terzi di pertinenza del prossimo esercizio (euro 16.288).

IMPEGNI NON RISULTANTI DALLO STATO PATRIMONIALE E DAI

CONTI ORDINE

Come richiesto dal Principio Contabile OIC n. 22, si segnala che la società ha

ricevuto garanzie per euro 13.072.768. In particolare tali garanzie sono state

rilasciate per euro 12.873.478 da fornitori a garanzia dei contratti di appalto, per

euro 186.690 dalla società controllata Idroenergia S.c.a.r.l. a garanzia del corretto

adempimento delle obbligazioni assunte per effetto del subentro in rapporti

contrattuali preesistenti e per euro 12.600 a fideiussioni ricevute da clienti.


170

NOTA INTEGRATIVA CONTO ECONOMICO

Il conto economico accoglie i costi e i ricavi dell’esercizio che sono esposti secondo

i principi della prudenza e della competenza, con rilevazione dei relativi ratei e

risconti, al netto dei resi, degli sconti, abbuoni e premi, nonché delle imposte

direttamente connesse con la vendita dei beni e la prestazione di servizi.

I ricavi sono iscritti al momento:

dell’erogazione, per vendite di energia;

dell’avvenuta prestazione ed in accordo con i relativi contratti, per prestazioni

di servizi;

del trasferimento della proprietà, per vendita di beni.

I costi sono contabilizzati secondo il principio della competenza sulla base del

momento in cui avviene il passaggio di proprietà delle merci o sulla base del

momento di effettiva prestazione dei servizi.

I proventi e gli oneri di natura finanziaria vengono riconosciuti in base al principio

della competenza temporale.

Non si ritiene necessario evidenziare gli stessi per area geografica in quanto

essenzialmente tutti riferiti ad operazioni effettuate con soggetti residenti nel

territorio nazionale.

Valore della produzione

Nel corso dell’esercizio 2014 il valore della produzione ha raggiunto il valore di euro

201.136.275, in diminuzione rispetto al suo valore del 2013, pari ad euro

228.542.003.


171

Suddivisione dei ricavi delle vendite e delle prestazioni per categoria di attività

Vendita energia elettrica a GSE e incentivata

Si tratta dei ricavi originati da due impianti (uno idroelettrico ed uno fotovoltaico) che

grazie alle loro caratteristiche hanno diritto di cedere l’energia prodotta al Gestore

dei Servizi Elettrici S.p.A. (G.S.E.) in regime di diritto dedicato (delibera AEEGSI

280/07 artt. 6 e 7). Il valore dell’energia prodotta e ceduta nel 2014 è pari ad euro

333.054.

Vendita certificati GO

Si tratta dei ricavi frutto della cessione di Certificati di Garanzia di Origine (GO)

attestanti la natura rinnovabile dell’energia prodotta. Tali certificati vengono emessi

dal GSE per la produzione degli impianti con qualifica IGO. Nel 2014 sono stati pari

ad euro 9.520.

Affitto immobili

Si tratta dei ricavi derivanti dalla gestione del patrimonio immobiliare di proprietà

locato a terzi. I canoni di locazione di competenza dell’esercizio hanno un valore di

euro 535.360.

Prestazione di servizi intercompany

Il loro valore è di euro 12.597.060 e corrisponde al valore totale delle prestazioni

effettuate a favore delle società appartenenti al Gruppo C.V.A.. In particolare si

evidenzia che per euro 244.396 si riferiscono alle prestazioni di supporto alla

gestione degli impianti di proprietà delle società controllate Piansano Energy S.r.l.,

Valdigne Energie S.r.l. e C.V.A. Sole S.r.l.. L’importo più rilevante, pari ad euro

12.352.664, invece, si riferisce ai corrispettivi per i servizi prestati alle controllate e


172

alle collegate nel corso dell’esercizio. Tali servizi, regolati da specifici contratti,

comprendono servizi contabili e fiscali, servizi di gestione finanziaria e tesoreria, i

servizi tecnici diversi, i servizi di auditing e vigilanza D. Lgs 231/2001, servizi di

Budgeting, controllo di gestione e di gestione del patrimonio immobilizzato, servizi

legali, servizi di gestione del personale e delle risorse umane, servizi di

Communication Technology e servizi acquisti ed appalti. A tal proposito si segnala

per importanza, il corrispettivo dovuto dalla controllata C.V.A. Trading S.r.l. a s.u.,

la società controllata di maggiori dimensioni, pari ad euro 11.121.888.

Cessione di energia elettrica e certificati GO intercompany

Costituiscono la voce di ricavo principale dell’esercizio e sono frutto della cessione

alla controllata C.V.A. Trading S.r.l a s.u. dell’energia elettrica e dei certificati GO

prodotti dal parco impianti idroelettrico di proprietà della società. In particolare

l’energia prodotta dal 1 gennaio 2014 al 31 dicembre 2014 è stata valorizzata in

euro 155.770.464. Il prezzo di cessione è stato fissato secondo l’algoritmo definito

contrattualmente. I Certificati GO ceduti alla controllata, invece, sono stati valorizzati

in euro 151.523.

La variazione globale del valore della produzione trova proprio nel valore

dell’energia ceduta la sua principale spiegazione. Infatti sui ricavi derivanti dalla

cessione di energia si è registrata una riduzione di euro 36.822.923. Tale valore

riflette da un lato la minor produzione rispetto al precedente esercizio (calata dai

3.103,7 GWh del 2013 ai 2.988,6 GWh del 2014) e dall’altro l’andamento

discendente del prezzi dell’energia. Infatti il prezzo medio è calato dai 62,05 €/MWh

ai 52,12 €/MWh del 2014.

Altri ricavi intercompany

Tale voce, avente una consistenza di euro 1.571.296, accoglie tutti i ricavi maturati

nei confronti di imprese del Gruppo e non classificabili nelle categorie precedenti. Si

citano per importanza:

i canoni di locazione e relative spese di gestione su unità immobiliari site nel

Comune di Aosta, nel Comune di Pré-Saint-Didier e nel Comune di Verres e

locate alla società controllata DEVAL S.p.A. (euro 617.490);


173

le commissioni per i servizi di garanzia erogati, come stabilito dagli artt. 3 e

4 delle convenzioni di tesoreria centralizzata, alle società controllate C.V.A.

Trading S.r.l. a s.u. e Valdigne Energie S.r.l. (euro 421.978);

il corrispettivo per la concessione in uso alla controllata C.V.A. Trading S.r.l.

a s.u. del marchio “Eaux de La Vallée” (euro 179.113);

Il riaddebito alla controllata Valdigne Energie S.r.l. della polizza assicurativa

“All Risk” stipulata a copertura degli impianti idroelettrici di Faubourg e

Torrent (euro 136.480);

I compensi fatturati per i dipendenti ricoprenti la carica di Consiglieri di

Amministrazione delle società WaterGenPower S.r.l., Deval S.p.A. a s.u.,

Idroenergia S.c.a.r.l., Idroelettrica S.c.a.r.l., C.V.A. Trading S.r.l. a s.u.,

Valdigne Energie S.r.l. (euro 74.589);

L’addebito effettuato alla società WaterGenPower per i servizi di ingegneria

e assistenza tecnica a questa prestati (euro 96.298).

Altri ricavi

Tale voce, avente una consistenza di euro 106.873, accoglie tutti i ricavi maturati

nei confronti di soggetti esterni al Gruppo e non classificabili nelle categorie

precedenti. In particolare si evidenziano:

I ricavi maturati nei confronti della S.I.E.D. per i canoni dovuti per la messa

a disposizione e la manutenzione delle opere di presa dell’impianto di Bard

(euro 80.369);

I ricavi maturati per i servizi di manutenzione eseguiti su centrali

idroelettriche di piccole dimensioni di proprietà di soggetti terzi esterni al

Gruppo.

Il valore della produzione trova nelle sue componenti anche gli incrementi di

immobilizzazioni per lavori interni e altri ricavi e proventi e nello specifico questi

ultimi sono particolarmente significativi.


174

Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni

Corrispondono ai costi sostenuti per la realizzazione degli investimenti aziendali

capitalizzati nella voce “Immobilizzazioni materiali”. I costi capitalizzati, pari ad euro

1.315.729, si riferiscono ai materiali utilizzati e alle ore dei dipendenti impegnati nella

realizzazione delle immobilizzazioni. Il significativo aumento registrato rispetto agli

esercizi precedenti trova appunto una spiegazione nella decisione degli

amministratori di procedere alla capitalizzazione dei costi del personale impiegato

in interventi di manutenzione incrementativa sugli impianti.

Altri ricavi e proventi

Tale voce accoglie tutti i ricavi di competenza dell’esercizio che non corrispondo a

prestazioni di servizi o cessioni di beni messe in atto dalla società o che, pur

appartenendo all’attività caratteristica dell’azienda, sono di competenza di esercizi

precedenti. Il loro valore ammonta ad un totale di euro 28.745.396, in deciso

aumento rispetto al precedente esercizio.

Le componenti principali che alimentano questa voce sono i contributi in conto

esercizio (euro 21.418.157) e le sopravvenienze attive (euro 6.708.819). Nei

contributi in conto esercizio sono stati contabilizzati il valore dei Certificati verdi

maturati sulla produzione 2014 (euro 21.231.130), il valore della tariffa incentivante

per la produzione di energia fotovoltaica (euro 117.617), il contributo ricevuto da

Fondimpresa per l’organizzazione di interventi formativi del personale (euro 28.545)

e il contributo ricevuto da l’Université de Genève per il progetto Acqwa (euro

40.865). I contributi in conto esercizio nel 2013 avevano un valore di euro

13.810.310. La differenza riscontrata è totalmente imputabile ai maggiori ricavi per

Certificati Verdi che hanno registrato un incremento di euro 7.555.487. Un

incremento che è il riflesso dell’aumento del valore del singolo certificato, passato

da 89,28 euro a 97,42 euro, e dell’incremento del loro numero (erano 153.177 nel

2013 e sono 217.934 nel 2014) a seguito di una maggiore produzione degli impianti

qualificati IAFR.

Le sopravvenienze attive rilevate nel presente bilancio sono imputabili a tre origini

principali. Una prima categoria è rappresentata dalle sopravvenienze maturate nei

confronti delle controllate a fronte del ricalcolo dei compensi per i servizi loro prestati

nell’esercizio 2013. Tale ricalcolo è espressamente previsto dalle condizioni


175

contrattuali che regolano la prestazione dei servizi infragruppo (art. 5.2.b) e viene

effettuato per poter allineare il loro prezzo agli effettivi costi sostenuti per erogarli.

Evidentemente, quindi, tale ricalcolo può essere effettuato solo successivamente

alla chiusura del bilancio dell’anno di riferimento. Il conguaglio riferito all’anno 2013

ha generato sopravvenienze per euro 1.325.189.

Un altro gruppo di sopravvenienze è ascrivibile all’insieme delle proventizzazioni di

fondi rischi ed oneri effettuate nel corso dell’esercizio. Tali rilasci hanno generato

sopravvenienze per euro 3.932.364 e corrispondono al venir meno di passività

potenziali iscritte nei precedenti esercizi e meglio descritte nella sezione dedicata

alla macroclasse B di Stato patrimoniale.

Ultima sopravvenienza che è utile segnalare, è quella originata dalla regolazione

finanziaria effettuata da Enel sui crediti insoluti appartenenti al Mercato di Maggior

Tutela e facenti capo alla controllata Vallenergie S.p.A. ora incorporata in C.V.A.

Trading S.r.l. a s.u.. Il contratto di acquisizione della partecipazione, siglato con Enel

S.p.A. nel 2011, prevedeva infatti che questa riconoscesse, trascorsi 3 anni, una

regolazione finanziaria pari al 51% (quota di partecipazione ceduta) dell’ammontare

dei crediti esistenti a bilancio al momento dell’operazione ed ancora insoluti. Tale

clausola contrattuale ha imposto ad Enel S.p.A. il pagamento di una regolazione

finanziaria di euro 1.277.769.

Nella voce altri ricavi e proventi trovano esposizione anche ricavi di natura diversa

tra cui risulta utile segnalare le penalità per inadempienze contrattuali applicate alla

società collegata WaterGenPower S.r.l. in qualità di fornitore e pari ad euro 266.385,

i rimborsi dei prelievi idrici effettuati per le operazioni di innevamento artificiale pari

ad euro 55.442, i canoni addebitati alla Regione Autonoma Valle d’Aosta per la

manutenzione della rete in fibra ottica pari ad euro 46.667, la quota di competenza

(euro 39.190) del 2014 della polizza assicurativa “Contractor’s All Risks” (C.A.R.)

riaddebitata all’appaltatore “Consorzio Barrage Beauregard” (il riaddebito è stato

riscontato in modo che la sua competenza sia allineata a quella dei premi

assicurativi rilevati nei costi), il riaddebito degli oneri correlati a contratti attivi di

locazione del patrimonio immobiliare pari ad euro 79.144.


176

Costi della produzione

Figurano in bilancio per l’importo di euro 113.592.557 (euro 127.970.411 al termine

del precedente esercizio) e comprendono le voci di costo qui di seguito descritte in

dettaglio.

B 6) Costi per materie prime, sussidiarie di consumo e merci

Le spese per acquisti ammontano nell’esercizio 2014 ad euro 572.072 (euro

697.035 al termine dell’esercizio precedente) e si riferiscono a:

acquisti di combustibili per autotrazione e riscaldamento per complessivi

euro 205.196;

acquisti di materiali per euro 366.876 (euro 517.011 alla chiusura

dell’esercizio precedente), che comprendono i costi per l’acquisto di

vestiario, materiali e ricambi per la manutenzione per euro 320.436 migliaia

di Euro (euro 484.221 al 31/12/2013) ed i costi per l’acquisto di cancelleria e

forniture per ufficio per euro 46.440 (euro 32.790 al 31/12/2013).

B 7) Costi per servizi

Ammontano complessivamente ad euro 12.600.069 (euro 14.806.898 nell’esercizio

precedente) e riguardano:

costi per servizi intercompany, ammontano ad euro 1.258.445 (euro

1.584.555 al 31/12/2013) e si riferiscono:

o per euro 1.257.155 migliaia di Euro (euro 1.529.492 al 31/12/2013)

agli oneri conseguenti alla somministrazione di energia elettrica

effettuata dalla controllata C.V.A. Trading S.r.l. a s.u.;

o per euro 1.290 sono relativi a costi di servizi tecnici ricevuti dalla

controllata Deval S.p.A. a s.u.;

costi per servizi tecnici per complessivi euro 2.231.354 (euro 4.054.101 al

31/12/2013), attribuibili, fra l’altro, a:

o oneri per appalti e lavori conseguenti a manutenzione dei beni

aziendali per euro 754.136 (euro 2.320.674 nel passato esercizio);


177

o servizi professionali e consulenze tecniche per euro 523.265;

o costi per servizi di trasporto e movimentazione per euro 99.514;

o costi per l’attività di analisi finalizzata all’attribuzione di un rating di

affidabilità finanziaria per euro 69.069;

o costi per attività di ricerche e analisi di laboratorio per euro 101.630;

o costi per studi-ricerche e consulenze tecniche per euro 256.045;

o costi per altre prestazioni di consulenze diverse per euro 195.028;

o costi per riproduzioni, stampa manuali ed altra documentazione per

euro 663;

o contributo per il finanziamento delle attività facenti capo al Registro

Italiano Dighe e riferito al servizio di vigilanza e controllo delle dighe

per euro 155.180;

o costi riferiti ai servizi relativi a transazioni di Certificati verdi e di

certificati di Garanzie di origine per euro 76.824.

costi per servizi di Information & Communication Technology: ammontano

ad euro 1.859.980 (euro 2.131.389 al 31/12/2013). Si riferiscono per euro

838.891 all’acquisto di servizi di telecomunicazione e per euro 1.021.089 alle

prestazioni di assistenza sistemistica, di manutenzione dell’hardware e del

software;

costi per servizi assicurativi: ammontano ad euro 2.351.089 (euro 2.353.019

nel 2013), derivanti principalmente dagli oneri per la copertura assicurativa

“Liability” e “Property” dei potenziali rischi in capo alla Società;

costi per servizi al personale: accolgono gli oneri attinenti al servizio della

gestione del personale ed altri costi per servizi erogati alla totalità dipendenti.

Ammontano ad euro 1.228.327 (euro 1.019.037 nel passato esercizio)

riferibili per euro 772.264 ai servizi di ristorazione, per euro 124.176 ad oneri

inerenti alla trasferta del personale dipendente, per euro 27.851 ad oneri

riferiti a consulenze amministrative in materia di personale, per euro 128.441

ad oneri relativi alla partecipazione e all’organizzazione di attività di

formazione del personale dipendente, per euro 28.790 a spese mediche


178

afferenti il personale ed ad altri oneri relativi al personale e per euro 146.805

a prestazioni rese per prestazioni delle agenzie di lavoro interinale;

costi per servizi di manutenzione sono pari ad euro 619.425 e si riferiscono

a oneri di manutenzione immobili civili e strumentali.

costi per servizi commerciali: ammontano ad euro 25.939 e si riferiscono agli

oneri per la realizzazione di una brochure periodica di informazione,

indirizzata in particolar modo a turisti e residenti, sui lavori in corso presso la

diga di Beauregard;

costi per il Consiglio di Amministrazione, il Collegio Sindacale e l’Organismo

di Vigilanza, ammontano complessivamente ad euro 243.720 (euro 258.050

nel passato esercizio) e si riferiscono:

o per euro 142.273 all’onere per i compensi spettanti ai componenti il

Consiglio di Amministrazione oltre che per il rimborso delle spese

sostenute;

o per euro 84.240 all’onere per i compensi spettanti ai componenti il

Collegio Sindacale;

o per euro 17.207 all’onere per emolumenti spettanti ai componenti

l’Organismo di Vigilanza;

costi per altri servizi: ammontano ad euro 2.781.791 (euro 2.623.191 nel

passato esercizio) e si riferiscono a tutti gli altri servizi prestati alla Società.

Si segnalano: oneri di manutenzione parco automezzi per euro 30.958,

spese per somministrazione di energia elettrica, acqua, vigilanza,

riscaldamento e pulizie ammontano al 31/12/2014 ad euro 342.157, spese

per prestazioni professionali notarili, legali, fiscali e finanziarie per euro

604.679, oneri per prestazioni professionali occasionali e da collaboratori

coordinati e continuativi per euro 152.238, corrispettivo a copertura degli

oneri di gestione dovuti al G.S.E. S.p.A., come previsto dall’Art. 21 comma 5

del D.M. 06/07/2012, per i certificati verdi disponibili sul conto proprietà per

euro 110.247, spese per servizi di consulenza su direzione e organizzazione

aziendale per euro 306.953, spese per prestazioni di servizi bancari e postali

per euro 61.875, spese per pedaggi autostradali per euro 53.912, spese per

inserzioni pubblicitarie per euro 161.559, spese per smaltimento di rifiuti per


179

euro 97.038, spese per servizi relativi ai contratti di locazione degli

autoveicoli aziendali per euro 289.938, altre spese per servizi per euro

30.372, spese per sponsorizzazione di eventi, riunioni, ospitalità per euro

482.475, costi per l’attività di revisione e certificazione contabile per

complessivi euro 57.390. Con riferimento all’attività di revisione, ai sensi di

quanto previsto dall’art. 2427 C.C., c.1 n. 16-bis, si segnala che l’importo

totale dei corrispettivi spettanti alla società di revisione per la revisione legale

dei conti annuali ammonta ad euro 35.000 e che sono stati riconosciuti alla

stessa società, per servizi diversi dalla revisione contabile,

complessivamente euro 22.390.

B 8) Costi per il godimento di beni di terzi

Ammontano nell’esercizio 2014 ad euro 1.046.263 (euro 967.825 al 31/12/2013) e

si riferiscono a canoni per noleggi e affitti. In particolare, euro 404.501

rappresentano l’onere sostenuto per la locazione degli autoveicoli costituenti la flotta

aziendale; euro 114.297 si riferiscono al costo del noleggio di macchine riproduttrici

e copiatrici, euro 33.172 al corrispettivo di noleggio di altri beni ed a euro 494.292 ai

canoni per licenze uso software.

B 9) Costi del personale

Nell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2014 il costo del lavoro si è attestato

complessivamente ad euro 23.104.143 (euro 22.371.239 gli oneri relativi all’

esercizio 2013). I costi per il personale sono costituiti per euro 16.372.960 dai costi

relativi alle retribuzioni di cui per euro 713.993 a prestazioni di somministrazione di

lavoro interinale, per euro 5.147.407 dagli oneri contributivi, per euro 1.055.091 dal

costo per il trattamento di fine rapporto e per euro 14.845 alla quota parte di costo

maturata a tutto il 31/12/2014 per mensilità aggiuntive cd. “IMA” dovute al personale

dipendente al raggiungimento di requisiti previsti dal CCNL.. Infine, per euro

513.840, si riferiscono ad altri costi del personale che riguardano, tra l’altro, per euro

446.760 oneri per garantire ai dipendenti le attività ricreative, culturali e assistenziali

di ARCA e le coperture sanitarie integrative di FISDE.

Si segnala che lo stanziamento per la contribuzione di solidarietà sui versamenti

effettuati al FISDE di euro 25.872 lo scorso esercizio era allocato per euro 24.972

alla voce “Accantonamenti per rischi”; nell’esercizio corrente si è provveduto ad una


180

riclassifica per dare evidenza della natura dello stesso. Il costo medio procapite nel

2014 è risultato pari ad euro 61.353 contro euro 60.613 dell’esercizio precedente e

si riferisce ad un numero medio di dipendenti pari a 376,58.

Il costo medio per ora lavorata calcolato sulla base delle 606.643 ore lavorate dal

personale dipendente (620.171 nel 2013) ammonta a 38.09 Euro/ora in aumento

rispetto all’anno precedente. Si segnala il decremento delle ore medie annue

lavorate procapite da ogni dipendente passato dalle 1.682,2 del 2013 alle 1.610,9

del 2014, conseguente al decremento delle ore di lavoro ordinario 1.544,9 nel 2014

contro le 1.596,9 del 2013 (-3,25%) ed un decremento delle ore di lavoro

straordinario 73,8 nel 2014 contro le 94,8 nel 2013 (-22,15%).

B 10) Ammortamenti e svalutazioni

Ammontano complessivamente ad euro 43.997.995 (euro 43.660.575 al

31/12/2013) e risultano così composti:

gli ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali, pari ad euro 25.788.742

(euro 25.807.840 nel 2013), si riferiscono alla quota a carico dell’esercizio

dei costi sostenuti per l’ammortamento dell’avviamento derivante

dall’acquisizione del ramo aziendale conferito dalla Valgen S.p.A. (euro

24.696.577), all’ammortamento delle licenze software (euro 841.317 contro

euro 853.090 nel 2013), all’ammortamento del diritto di superficie (euro

124.835), all’ammortamento degli oneri sui finanziamenti a medio/lungo

termine (euro 110.639), all’ammortamento di migliorie su beni di terzi (euro

4.874) e per l’ ammortamento dei diritti reali d’uso esclusivo di fibre ottiche

appartenenti a cavi posati lungo l’autostrada Quincinetto - Aosta (euro

10.500);

gli ammortamenti delle immobilizzazioni materiali, pari ad euro 18.204.844

(euro 17.820.790 nel 2013) si riferiscono, tra l’altro, per euro 10.306.244

(euro 10.188.215 nel precedente esercizio) agli ammortamenti dei beni

gratuitamente devolvibili (opere idrauliche fisse e condotte forzate), per euro

5.126.014 (euro 4.870.425 nel precedente esercizio) agli ammortamenti

degli impianti e macchinari di centrale, per euro 1.648.504 (euro 1.630.543

nel precedente esercizio) agli ammortamenti dei fabbricati sia strumentali

che non strumentali;


181

le svalutazioni delle immobilizzazioni immateriali pari ad euro 4.409 si

riferiscono alla capitalizzazione di costi, avvenuta in esercizi precedenti, per

i quali non vi è più un’utilità futura.

B 11) Variazione delle rimanenze

La variazione delle rimanenze evidenzia un decremento delle stesse pari ad euro

41.991 (rispetto al 2013 si è consuntivato un decremento per euro 66.425) e riflette

essenzialmente le minori giacenze di combustibili da riscaldamento e le minori

giacenze di materiali sussidiari e di consumo. Tale variazione è conseguente al

normale funzionamento dell’azienda.

B 12) Accantonamenti per rischi

Ammontano ad euro 2.022.110 (euro 2.192.741 nel 2013) e si riferiscono agli

accantonamenti effettuati per adeguare i fondi rischi alle passività potenziali inerenti

l’attività operativa della Società come già commentato nella relativa voce del passivo

“Fondi per rischi ed oneri” e sono da ricondurre a:

Per euro 61.492 agli accantonamenti per contenziosi così riferiti:

o Per euro 47.744 per i contributi non versati per il periodo gennaio –

dicembre 2014 e relativi alla causa in corso con l’INPS ed avente per

oggetto i contributi relativi al trattamento economico di malattia e

maternità in relazione al personale già dipendente ENEL – posizione

previdenziale n° 0401840281;

o Per euro 13.748 a fronte delle passività che potenzialmente

potrebbero emergere dalla causa civile di primo grado n. 126/2014

R.G. pubblicata il 24/07/2014 e notificata il 24-29/09/2014 con cui il

Giudice del Lavoro ha condannato la C.V.A. S.p.A. a corrispondere

a Jitea Marian, previa escussione a cura del ricorrente della Fintel

Costruzioni S.r.l., la somma accantonata oltre rivalutazione

monetaria secondo gli indici ISTAT ed interessi legali sulle somme

rivalutate. Risulta pendente innanzi alla Corte d’Appello di Torino,

sezione lavoro, il ricorso n. 996/2014 R.G. promosso da C.V.A. S.p.A.

per l’ annullamento della sentenza del Tribunale di Aosta n. 86/2014


182

pronunciata in merito alla causa civile di cui sopra. La prima udienza

è fissata al 17 settembre 2015.

Per euro 1.960.618 agli accantonamenti per Altri Fondi e rischi ed è da

ricondurre al rischio di dover riconoscere, a decorrere dal 1 gennaio 2013, al

Consorzio dei Comuni della Valle d’Aosta – Bacino Imbrifero Montano (BIM)

il sovracanone idroelettrico, previsto ai sensi dell’articolo 1 della legge 27

dicembre 1953, n. 959, per tutti gli impianti di produzione di energia elettrica

superiori a 220 kW di potenza nominale media le cui opere di presa ricadano

in tutto o in parte nei territori dei comuni compresi in un bacino imbrifero

montano già delimitato il tutto per effetto di quanto sancito dalla Legge di

Stabilità del 24/12/2012 n. 228 all’art.1, comma 137.

B 13) Altri accantonamenti

Ammontano ad euro 1.018.735 (euro 13.959.352 nel 2013) e sono da ricondurre a

quanto accantonato per costi di competenza dell’esercizio per operazioni di

manutenzione ciclica legate alle attività di sfangamento delle dighe e delle opere di

presa che si andranno ad effettuare negli esercizi futuri. Si precisa che gli

accantonamenti di tale natura nell’anno 2013 erano stati riclassificati nella voce B)

12 – Accantonamenti per rischi in applicazione dei Principi Contabili n. 12 e n. 31

nella loro ultima versione pubblicata.

B 14) Oneri diversi di gestione

Ammontano complessivamente ad euro 29.273.161 (euro 29.423.162 nel 2013) e

riguardano:

per euro 26.685.562 (euro 26.078.958 nel passato esercizio) l’onere relativo

ai canoni di derivazione acqua ad uso idroelettrico corrisposti ad enti diversi.

L’incremento rispetto all’esercizio precedente è conseguente alla variazione

delle tariffe dei canoni stessi operata dagli organi competenti;

per euro 351.309 l’onere per altri canoni di competenza dell’esercizio;

per euro 900.694 l’onere per imposte e tasse diverse (euro 826.280 nel

passato esercizio) e si riferiscono, tra l’altro, per euro 658.642 all’Imposta

Municipale Unica sugli Immobili; per euro 20.251 all’imposta TASI (Tassa sui


183

Servizi Indivisibili); per euro 10.395 all’Imposta sul Valore Aggiunto,

indetraibile, per l’esercizio di più attività, come stabilito dall’art. 36 del D.P.R.

633/1972 e per euro 211.406 ad altre imposte e tasse.

per euro 275.657 le minusvalenze realizzate nella cessione di

immobilizzazioni;

per euro 1.059.939 gli altri oneri di gestione tra i quali si segnalano costi per

quote associative (euro 197.876), riduzione tariffaria sull’energia elettrica

applicata a pensionati e superstiti di ex-dipendenti (euro 105.737), contributi

riconosciuti al Consorzio regionale per la tutela, l'incremento e l'esercizio

della pesca per il ripopolamento ittico (euro 51.964), spese per liberalità

(euro 10.772) e per sopravvenienze passive (603.293) di cui:

o per euro 226.141 verso la controllata C.V.A. Trading S.r.l. e da

ricondurre ad euro 67.668 ai conguagli di consumi di energia elettrica

riferiti ad anni precedenti e ad euro 158.473 a fronte del ricalcolo dei

compensi per i servizi di outsourcing prestati nell’esercizio 2013,

come regolamentato nelle condizioni contrattuali, effettuato per poter

allineare il loro prezzo agli effettivi costi sostenuti per erogarli e

determinabile solo dopo la chiusura del bilancio di riferimento;

o per euro 138.380 verso la controllata Valdigne Energie S.r.l. a fronte

del ricalcolo dei compensi per i servizi di outsourcing prestati

nell’esercizio 2013, come regolamentato nelle condizioni contrattuali,

effettuato per poter allineare il loro prezzo agli effettivi costi sostenuti

per erogarli e determinabile solo dopo la chiusura del bilancio di

riferimento;

o per euro 20.498 verso la controllata Idroelettrica S.c.r.l. e relativi ai

conguagli di consumi di energia elettrica riferita ad anni precedenti;

o per euro 218.274 generate dallo svolgimento della normale attività

della società.


184

Proventi e oneri finanziari

La gestione finanziaria ha generato proventi pari ad euro 8.712.647, in calo di euro

6.542.573 rispetto a saldo del 2013, positivo per euro 15.255.220. Tale variazione

è motivata principalmente dalla riduzione dei tassi d’interesse e da una riduzione

delle attività finanziarie della società.

Composizione dei proventi da partecipazione

I proventi da partecipazione hanno un valore di euro 1.794.332 e si riferiscono ai

dividendi distribuiti dalle società partecipate:

per euro 572.030 dalla società controllata Valdigne Energie S.r.l., come

deliberato dall’assemblea dei soci del 28/04/2014 in sede di approvazione

del bilancio relativo all’esercizio 2013;

per euro 1.197.592 dalla società controllata DEVAL S.p.A. a s.u., come

deliberato dall’assemblea dei soci del 31/03/2014 in sede di approvazione

del bilancio relativo all’esercizio 2013.

per euro 24.710 si riferiscono ai dividendi distribuiti dalla società collegata

Electrorhemes S.r.l., come deliberato dall’assemblea dei soci del 24/04/2014

in sede di approvazione del bilancio relativo all’esercizio 2013.

Ripartizione degli interessi e altri oneri finanziari per tipologia di debiti

Gli oneri finanziari dell’esercizio ammontano ad euro 8.957.879 (euro 5.693.207 al

31/12/2013). La loro suddivisione per tipologia di debito è riportata nella seguente

tabella.

Oneri finanziari su debiti verso banche

Gli oneri finanziari maturati su debiti bancari ammontano ad euro 1.552.021 e

corrispondono al totale degli interessi dovuti sul finanziamento erogato dal pool di

banche con capofila la Banca Monte Paschi di Siena (euro 833.506) e sul


185

finanziamento erogato dalla banca Europea per gli Investimenti (euro 718.152). A

questi si aggiungo euro 363 per interessi passivi su c/c.

Altri oneri finanziari

Gli altri oneri finanziari hanno un valore totale di euro 7.405.858. La voce principale

che li compone corrisponde agli oneri per interest rate swap stipulati a copertura del

rischio di oscillazione dei tassi di interesse, pari a 7.045.135 euro. Gli oneri da swap

sono stati influenzati in modo importante, con un impatto di euro 3.641.009, dalla

revisione della politica di hedging sui tassi dei finanziamenti. A fronte della loro

prevista chiusura di alcuni contratti di swap nell’esercizio 2015, si è provveduto a

rilevare il loro mark to market negativo.

A questi si aggiungono gli interessi riconosciuti alle controllate sulle giacenze del

conto corrente di corrispondenza di tesoreria accentrata, pari ad euro 357.537. La

quota residua corrisponde ad interessi di mora ed altri interessi di varia natura.

Altri proventi finanziari

Nei proventi finanziari, oltre che ai proventi da partecipazione, sono esposti altri

proventi finanziari per euro 15.878.162 (euro 18.748.633 al 31 dicembre 2013).

Tali proventi si articolano come segue:

per euro 6.084.407 (euro 6.337.795 al 31/12/2013) si riferiscono ad interessi

sui finanziamenti erogati, con obbligo di restituzione, alla società controllate.

In particolare:

o Per euro 3.756.808 sui finanziamenti concessi alla società Piansano

Energy S.r.l.;

o Per euro 1.290.675 sui finanziamenti concessi alla società C.V.A.

SOLE S.r.l.;

o Per euro 569.013 sui finanziamenti concessi alla società DEVAL

S.p.A.;

o Per euro 467.911 sui finanziamenti concessi alla società Valdigne

Energie S.r.l..

Tutti gli interessi sopra esposti sono maturati sui finanziamenti


186

dettagliatamente esposti nell’apposita sezione dello Stato Patrimoniale

Attivo.

Per euro 2.124.684 si riferiscono ad interessi sul finanziamento a lungo

termine, con obbligo di restituzione, concesso in data 12 settembre 2012,

alla società controllante Finaosta S.p.A. meglio dettagliato nell’apposita

sezione dello Stato Patrimoniale Attivo;

per euro 732.271 si riferiscono ad interessi sui crediti iscritti tra le

immobilizzazioni finanziarie e si riferiscono per euro 730.034 agli interessi

maturati sulle polizze di capitalizzazione assicurative stipulate per

investimento della liquidità e per la restante parte agli interessi sui crediti

verso il personale;

per euro 1.788.049 si riferiscono ad interessi sui titoli obbligazionari iscritti

nelle immobilizzazioni finanziarie alla voce B) III 3) “Altri Titoli”;

per euro 3.022.321 si riferiscono ad interessi sui depositi bancari. Tale

importo riflette la remunerazione delle disponibilità liquide generate

nell’esercizio e giacenti in conti correnti presso istituti bancari nazionali,

effettuata a tassi in linea con quelli del mercato finanziario;

per euro 391.799 si riferiscono ad interessi maturati sulle anticipazioni

riconosciute alle società controllate a valere sui conti correnti di

corrispondenza in essere con le stesse;

per euro 538.297 si riferiscono interessi maturati dai proventi dei contratti di

pronti contro termine su titoli a reddito fisso;

per euro 1.139.904 si riferiscono a proventi derivanti dai contratti di interest

rate swap stipulati a copertura del rischio di oscillazione dei tassi di interesse;

per euro 56.430 si riferiscono ad interessi ed altri proventi finanziari.

Rettifiche di valore di attività finanziarie

Nel corso dell’esercizio 2014 si è reso necessario effettuare svalutazioni di attività

finanziarie per euro 27.260. Tale importo corrisponde alla svalutazione della

partecipazione nella società controllata Saint Denis Vento S.r.l. a s.u. il cui valore di


187

bilancio, in considerazione delle prospettive di redditività futura della società, è stato

allineato al valore corrispondente di patrimonio netto.

Proventi e oneri straordinari

Proventi straordinari

I proventi straordinari dell’esercizio sono pari ad euro 1.839.996 e si riferiscono

interamente ad imposte di esercizi precedenti. In particolare per euro 1.241.370 si

è registrato un provento derivante da una differenza tra l’IRAP 2013 accertata a

bilancio e quella determinata in sede di presentazione del Modello Unico 2014. Tale

differenza è giustificata da una variazione dell’aliquota applicata (dal 3,90% al

2,98%). Tale riduzione è stata applicata conseguentemente alla verifica dei

paramentri occupazionale richiesti dalla Regione Autonoma Valle d’Aosta per

accedere all’agevolazione dello 0,92%.

Tale agevolazione prudenzialmente, in chiusura di bilancio, non era stata

considerata.

La quota rimanente di proventi straordinari, pari ad euro 598.626, corrisponde ai

rimborsi IRES ricevuti a fronte dell’IRAP non dedotta negli anni dal 2004 al 2007.

Oneri straordinari

Gli oneri straordinari hanno contribuito al risultato finale per euro 57.636.636. Tale

importo ha due fonti principali. Trovano infatti esposizione in tale voce:

L’accantonamento al fondo oneri copertura perdite società partecipate di

euro 51.419.600 costituito per fronteggiare la copertura delle potenziali

perdite future delle società consortili controllate. L’accantonamento è stato

riclassificato negli oneri straordinari al fine di evidenziare la natura estranea

all’ operatività aziendale e trova la sua contropartita patrimoniale nelle

passività per “Fondi per rischi ed oneri”. Per una descrizione delle ragioni

che hanno portato gli Amministratori a procedere con la costituzione del

fondo, si rimanda a quanto indicato nelle presente nota alla voce “Fondi per

rischi ed oneri”;

L’accantonamento al fondo esodo incentivato personale dipendente di euro


188

6.191.405 costituito in previsione dell’uscita anticipata dei lavoratori prossimi

al raggiungimento dei requisiti di pensionamento, così come previsto dall’art.

4 della Legge 92/2012. L’accantonamento è stato riclassificato negli oneri

straordinari al fine di evidenziare la natura estranea all’operatività aziendale

e trova la sua contropartita patrimoniale nelle passività per “Fondi per rischi

ed oneri”. Per una descrizione delle ragioni che hanno portato gli

Amministratori a procedere con la costituzione del fondo, si rimanda a

quanto indicato nelle presente nota alla voce “Fondi per rischi ed oneri”.

Imposte sul reddito d'esercizio, correnti differite e anticipate

Imposte correnti differite e anticipate

Le imposte correnti sul reddito dell’esercizio sono determinate in base alle norme di

legge vigenti, applicando le aliquote in vigore, e sono iscritte a conto economico con

contropartita fra i “Debiti tributari”. In ossequio al principio della competenza sono

rilevate tra le attività e le passività le imposte che:

pur essendo di competenza di esercizi futuri sono esigibili nell’esercizio in

corso (imposte anticipate), qualora ricorrano i presupposti per la loro

esigibilità. L’iscrizione tra le “attività” delle imposte anticipate è subordinata

alla ragionevole certezza delle loro recuperabilità a fronte di imponibili

positivi dei prossimi esercizi;

pur essendo di competenza dell’esercizio in corso si renderanno esigibili solo

in esercizi successivi (imposte differite), ciò in applicazione di norme fiscali.


189

Rilevazione delle imposte differite e anticipate ed effetti conseguenti

Dettaglio differenze temporanee deducibili

Dettaglio differenze temporanee imponibili

Le imposte correnti, differite e anticipate ammontano, al 31 dicembre 2014, a euro

37.290.626 (euro 48.651.023 alla fine dell’esercizio precedente). Il carico impositivo

è così dettagliabile:

euro 33.607.843 (euro 49.260.596 nel 2013) a titolo di IRES corrente

dell’esercizio di cui per euro 6.425.029 a titolo di addizionale IRES “c.d.


190

Robin Tax”;

euro 3.012.990 (euro 5.262.330 nel 2013) a titolo di IRAP corrente

dell’esercizio calcolata al 2,98%;

euro 4.190.253 (euro 6.885.944 nel 2013) a titolo di imposte anticipate IRES

e IRAP accertate sul reddito di esercizio;

euro 5.460.977 (euro 1.046.739 nel 2013) a titolo di riversamento di imposte

anticipate IRES e IRAP accertate nei precedenti esercizi. Di queste euro

2.159.772 derivano dal rientro dell’imposte anticipate per addizionale IRES

a seguito della sua abolizione;

euro 432.901 a titolo di minori imposte anticipate IRES differite a seguito

della riduzione dell’aliquota IRES applicata alle differenze temporanee

deducibili a seguito dell’avvenuta abolizione dell’addizionale;

euro 168.030 (euro 0 nel 2013) per proventi derivanti dal consolidato fiscale

ed in particolare per i benefici fiscali ceduti dalla controllata Piansano Energy

S.r.l.

Le imposte anticipate sono iscritte a conto economico al fine di rappresentare il

carico fiscale di competenza dell’esercizio, tenuto conto degli effetti relativi alle

differenze temporanee fra l’utile di bilancio ed il reddito imponibile e sono

determinate applicando l’aliquota del 27,5% per quanto attiene all’ imposta IRES ed

applicando l’aliquota del 2,98% per quanto attiene all’imposta IRAP.

Nei prospetti sopra esposti sono dettagliate (suddivise per singola imposta) le

differenze temporanee che hanno comportato la rilevazione delle

soprammenzionate imposte anticipate e differite.

In dipendenza delle poste citate il risultato della Società relativo all’esercizio chiuso

al 31 dicembre 2014 risulta pari ad un utile di euro 3.141.838.


191

NOTA INTEGRATIVA ALTRE INFORMAZIONI

RENDICONTO FINANZIARIO

Valori espressi in M igliaia di Euro

2014 2013

Liquidità generata dall'attività di esercizio prima della variazione del capitale circ. netto 136.650,3 151.075,6

Utile netto dell'esercizio 3.141,8 56.807,5

Ammortamenti 43.993,6 43.628,6

Svalutazioni di immobilizzazioni e dell'attivo circolante 4,4 31,9

Accantonamenti a Fondi rischi 59.633,1 16.177,1

Accantonamenti a F.di quiescenza e TFR 1.069,9 1.086,9

+/- Minusvalenze (Plusvalenze) 229,5 52,2-

+/- Oneri/Proventi finanziari 8.712,6- 15.255,2-

Imposte sul reddito correnti differite e pregresse 37.290,6 48.651,0

Variazione del capitale circolante netto: 26.981,3- 15.318,6

- Rimanenze 42,0- 1.545,5

- Crediti 48.015,5 132.066,3-

- Crediti netti verso Cassa Conguaglio - -

- Ratei e risconti attivi 125,1 177,8

+/- Variazione dei fondi rischi al netto degli accantonamenti 1.754,6- 263,7-

+/- Variazione del f.di trattam. fine rapporto e quiescenza al netto degli accantonamenti 1.318,4- 1.124,5-

+/- Variazione delle attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni - -

- Debiti 72.028,5- 147.035,4

- Ratei e risconti passivi 21,6 14,4

Liquidità generata dall'attività operativa 109.669,0 166.394,2

Interessi e proventi incassati 17.670,5 20.948,4

Interessi ed oneri pagati 8.957,9- 5.693,2-

Imposte sul reddito pagate 51.793,3- 68.992,7-

LIQUIDITA' GENERATA DALLA GESTIONE CORRENTE 66.588,3 112.656,7

Investimenti in:

- Immobilizzazioni immateriali (al netto delle cessioni e delle svalutazioni) 1.323,6- 1.623,5-

- Immobilizzazioni materiali (al netto delle cessioni e delle svalutazioni) 19.448,9- 18.960,1-

+/- Plusvalenze/Minusvalenze su cessioni immobilizzazioni 229,5- 52,2

+/- Variazione delle immobilizzazioni finanziarie al netto investimenti di liquidità 4.298,2- 792,5

Cash flow per attività di investimento 25.300,2- 19.738,9-

+/- Variazione dei debiti verso banche e altri finanziatori a medio e lungo termine 14.132,0 44.958,4

+/- Variazione dei debiti verso banche e altri finanziatori a breve termine - -

+/- Variazione delle giacenze sui conti correnti intersocietari 69.903,8- 64.789,2

+/- Variazione dei crediti finanziari e investimenti di liquidità a medio periodo 32.203,9 30.108,3

+/- Variazione del Patrimonio Netto e/o distribuzione di dividendi 89.996,8- 100.006,1-

Cash flow per l'attività di finanziamento 113.564,7- 39.849,8

CASH FLOW GENERATO NEL PERIODO 72.276,6- 132.767,6

DISPONIBILITA' LIQUIDE ALL'INIZIO DELL'ESERCIZIO 237.801,9 105.034,2

DISPONIBILITA' LIQUIDE ALLA FINE DELL'ESERCIZIO 165.525,4 237.801,9


192

DATI SULL'OCCUPAZIONE

Al 31/12/2014 l’organico medio è di 377 persone. Nel corso del 2014 si sono

registrate 15 assunzioni, 7 acquisizioni di contratti dal Gruppo (di cui 2 a seguito

della fusione per incorporazione della società VALLENERGIE S.p.A. in C.V.A.

TRADING S.r.l.), 1 cessione di contratto al Gruppo e 10 cessazioni lavorative (di cui

5 per raggiungimento di età pensionabile, 1 per dimissioni, 1 per decesso, 3 per

scadenza contratto a tempo determinato).

Per effetto di tali variazioni l’incremento medio dell’organico è stato di 8 addetti,

mentre quello effettivo è stato di 11 unità, comportando un passaggio dai

368 dipendenti del 31/12/2013, ai 379 dipendenti del 31/12/2014 dei quali 3

possiedono una qualifica dirigenziale e sono disciplinati dal Contratto Collettivo

Nazionale di Lavoro dei dirigenti delle aziende industriali e 376 sono regolati dal

Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro per i lavoratori del settore elettrico, di cui

37 quadri, 199 impiegati e 140 operai.

COMPENSI AMMINISTRATORI E SINDACI

I compensi indicati nella tabella sottostante riassumono quanto riconosciuto:

ai componenti del Consiglio d’Amministrazione a titolo di compenso (euro

138.133), contributi INPS (euro 2.713) e rimborsi spese (euro 1.427);

ai componenti del Collegio Sindacale a titolo di compenso (euro 81.000) e

contributi INPS (euro 3.240).


193

COMPENSI REVISORE LEGALE O SOCIETÀ DI REVISIONE

I compensi riconosciuti alla società di Revisione, pari ad euro 57.390 si articolano

come segue:

Revisione legale dei conti

o Revisione contabile del bilancio di esercizio euro 18.245

o Verifica della regolare tenuta della contabilità euro 5.585

o Revisione contabile del bilancio consolidato euro 5.213

Altri servizi di verifica:

o Conformità dei conti annuali separati euro 4.468

Servizi di consulenza fiscale

o Conformità delle dichiarazioni fiscali euro 1.489

Altri servizi diversi dalla revisione contabile:

o Spese di trasferta e tecniche euro 5.640;

o Assistenza nella redazione del bilancio consolidato euro 15.000


194

CATEGORIE DI AZIONI EMESSE DALLA SOCIETÀ

La Società non ha emesso nuove azioni nel corso dell'esercizio. Le azioni esistenti

sono tutte ordinarie.

TITOLI EMESSI DALLA SOCIETÀ

La Società non ha emesso nessuna tipologia di titolo.

INFORMAZIONI SUGLI STRUMENTI FINANZIARI EMESSI DALLA

SOCIETÀ

La Società non ha emesso strumenti finanziari.

INFORMATIVA AI SENSI DELL’ART. 2427 BIS C.C.

Si segnala che il fair value degli strumenti finanziari in essere alla data di chiusura

dell’esercizio è negativo per euro 10.726.006 e che tutti gli strumenti sono relativi ad

operazioni di copertura poste in essere con lo scopo di proteggere dal rischio di

avverse variazioni del corso del tasso di interesse Euribor 6 mesi a cui è

commisurato il costo del debito in essere verso banche.

Per i fini di cui all’art. 2427-bis, comma 1 punto 1) del Codice Civile, sono state

riportate nella tabella seguente le informazioni riepilogative sui contratti di derivati

finanziari in essere alla data di chiusura del bilancio.


195

Descrizione Tassi di interesse e titoli di debito

Valore FairValue

Valori di Fair Value Nozionale Positivo Negativo

A) DERIVATI QUOTATI

Derivati finanziari

- Futures - - -

- Opzioni - - -

TOTALE DERIVATI QUOTATI - - -

B) DERIVATI NON QUOTATI

Derivati finanziari

- Contratti a termine - - -

- Fra (Forward Rate Agreement) - - -

- Swap

acquisto 143.851.629,0 -10.726.006,0

vendita - - -

- Opzioni

- Altri - - -

Derivati creditizi

- Tror (Total Rate of Return Swap) - - -

- Cds (Credit Default Swap) - - -

- Altri - - -

TOTALE DERIVATI NON QUOTATI 143.851.629,0 - -10.726.006,0

TOTALE DERIVATI 143.851.629,0 - -10.726.006,0

NOTA INTEGRATIVA PARTE FINALE

Il presente Bilancio, composto di stato patrimoniale, conto economico e nota

integrativa, è vero e reale e corrisponde alle scritture contabili.

Châtillon, 4 giugno 2015

Per il Consiglio di Amministrazione

Il Presidente

(dott. Riccardo Trisoldi)


196

RELAZIONE DEL COLLEGIO SINDACALE


197


198

RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE


199

bilancio di esercizio - cvaspa · cali consecutivi non si registravano dalla seconda guerra...

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