Mercado primário/ Primarymarket

p. 1

Mercado secundário/ Secondary market

p. 1

Dívida direta do Estado / Statedirect debt

p. 2

Custo e estrutura da dívida / Cost

and debt structure

p. 3

Finanças públicas / Public finances

p. 3

Economia / Economy

p. 4

Ratings do soberano / Sovereignratings

p. 4

Notícias / News

p. 4

Mercado primário Primary market

Mercado secundário Secondary market

http://www.igcp.pt · Tel: (+351) 217923300 · email: info@igcp.pt · Bloomberg pages: IGCP · Reuters pages: IGCP01

Emissões de médio e longo prazo por maturidade e método de emissão[EUR mil milhões]

Medium- and long-term debt issuance per bucket and method of issuance[EUR billion]

Spreads de soberanos a 10 anos[pontos base]

10-year sovereign spreads[basis points]

Curva de rendimentos das OT[%]

PGB yield curve[%]

Taxas de juro de OT a 5 e 10 anos[%]

5- and 10-year PGB yields[%]

Curva spread OT-swap[pontos base]

PGB-swap spread curve[basis points]

Fonte/Source: Bloomberg- 1 -

Boletim Mensal / Monthly BulletinDívida Pública / Public Debtjaneiro / January 2020 Portugal

Fonte/Source: IGCP

Dívida emitida - últimas colocações Debt issued - latest allotments

21% 51% 100% 22%2%

25%

41% 53%

22%9%

35%44%

21%

8%

15%26%

10%

7%

7%

13%

38%

8%

25%

46%

46%48%

45%

52%

66%

7%

17%

19% 8% 2%

19% 20%

0

5

10

15

20

25

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 jan-dez2019<4[ [4-6[ [6-9[ [9-13[ >=13

12% 41%45%

48%47%

25%15%

37%

22%

77%

47%

20%

36%

45%

55%

47%

54%

100%

55%

9%

17%

5% 14%10%

24%

11%

12%

23%8%

16%17% 5%

0

5

10

15

20

25

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 jan-dez2019Syndications Auctions Exchanges MTN Issuance OTRV/FRN

-1

0

1

2

3

4

2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30

31/Dec/2018

29/Nov/2019

30/Dec/2019

-50

0

50

100

150

200

2 3 4 5 6 7 8 9 10 15 20 30

28/Dec/2018

29/Nov/2019

30/Dec/2019

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19

Portugal 5Y

Portugal 10Y

0

100

200

300

400

500

Jan-14 Jul-14 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jan-19 Jul-19

Portugal vs Alemanha / Portugal vs GermanyEspanha vs Alemanha / Spain vs GermanyItália vs Alemanha / Italy vs Germany

Inst rument o / Inst rumentOT 2 , 2 5 %

ABR 2 0 3 4

OT 1, 9 5 %

J UN 2 0 2 9

BT

17 J AN2 0 2 0

BT

18 S ET2 0 2 0

Dat a da t ransação / Trade dat e 09-10-2019 13-11-2019 16-10-2019 16-10-2019

Dat a de liquidação / Set t lement dat e 11-10-2019 15-11-2019 18-10-2019 18-10-2019

Procura / Bids (EUR million) 1.855 1.580 1.280 1.567

Colocado / Allot t ed (EUR million) 750 970 350 900

Taxa de colocação / Allot ment yield (%) 0,49 0,33

Taxa mí nima / Lowest yield (%) -0,485 -0,465

Taxa máxima / Highest yield (%) -0,470 -0,441

Taxa média / Average yield (%) -0,475 -0,450

Inst rument o /

Inst rumentOperação / Type

D at a

ind icat iva /

Ind icat ive

dat e

M ont ant e ind icat ivo /

Ind icat ive amo unt

( EU R milhões /

EU R mill ion )

BT 17JUL2020 Reabertura / Reopening (6m) 15/Jan/20* 1500 - 1750

BT 15JAN2021 Lançamento / Launch (12m)

BT 22M AI2020 Reabertura / Reopening (3m)

BT 15JAN2021 Reabertura / Reopening (11m)

BT 18SET2020 Reabertura / Reopening (6m)

BT 19M AR2021 Lançamento / Launch (12m)

* Leilão já realizado / Already executed

19/Feb/20 1000 - 1250

18/M ar/20 1250 - 1500

C alendário do s le ilõ es de B T T bills auct io n schedule

Dívida Direta do Estado State direct debt

Movimento da dívida direta do Estado (1)

[EUR milhões]State direct debt flows (1)

[EUR million]

Saldo nominal vivo de BT e OT[dez-2019, EUR milhões]

Tbill and PGB nominal outstanding[Dez-2019, EUR million]

Calendário de amortizações (5)

[dez-2019, EUR mil milhões]Redemption profile (5)

[Dez-2019, EUR billion]

Carteira de derivados financeiros (4)

[EUR milhões]Financial derivatives’ portfolio (4)

[EUR million]

- 2 -Fonte/Source: IGCP

0

3

6

9

12

15

18

21

2020 2024 2028 2032 2036 2040 2044 2048

BT / Tbills

FEEF / EFSF

MEEF / EFSM

MEEF (maturidade final a confirmar) / EFSM(final maturity to be confirmed)

Outra dívida de médio e longo prazo / Othermedium and long term debt

3 133

2 538

2 188

1 954

2 125

8 019

9 676

10 347

12 435

12 711

12 613

9 434

9 567

11 276

10 157

5 534

6 138

9 036

3 944

BT 17 Jan 2020

BT 20 Mar 2020

BT 15 May 2020

BT 17 Jul 2020

BT 18 Sep 2020

OT 4.8% 15 Jun 2010/2020

OT 3.85% 15 Apr 2005/2021

OT 2.2% 17 Oct 2015/2022

OT 4.95% 25 Oct 2008/2023

OT 5.65% 15 Feb 2013/2024

OT 2.875% 15 Oct 2015/2025

OT 2.875% 21 Jul 2016/2026

OT 4.125% 14 Apr 2017/2027

OT 2.125% 17 Oct 2018/2028

OT 1.95% 15 Jun 2019/2029

OT 3.875% 15 Feb 2014/2030

OT 2.25% 18 Apr 2018/2034

OT 4.1% 15 Apr 2006/2037

OT 4.1% 15 Feb 2015/2045

Emissões Amort. Outros Emissões Amort. Outros31/dez/18 Issues Redempt. Others 30/nov/19 Issues Redempt. Others 31/dez/19

Dívida denominada em euros (excluindo PAEF) /

Euro-denominated debt (excluding EU-IMF loans) 189 914 48 275 43 435 (1 955) 192 798 5 519 1 195 (0) 197 123

Transacionável / Tradable 148 982 34 861 28 790 (1 955) 153 097 - - (0) 153 097

ECP - - - - - - - - -

BT 13 660 14 356 16 033 - 11 983 - - - 11 983

dos quais : BT a favor do FRDP / of which: BT issued to FRDP (2) 958 696 958 - 696 - - - 696

OT / Fixed rate Treasury Bonds 125 095 20 505 12 757 (1 955) 130 887 - - - 130 887

OTRV / Floating rate note (FRN) 7 950 - - - 7 950 - - - 7 950

Outras obrigações / Other bonds - - - - - - - - -

MTN 2 270 - - - 2 270 - - - 2 270

Retail-Bonds 7 - - (0) 7 - - (0) 7

Não transacionável / Non tradable 40 932 13 414 14 645 0 39 701 5 519 1 195 (0) 44 026

Certi ficados de Aforro / Saving Certificates 11 872 741 607 - 12 005 68 53 - 12 020

Certi ficados do Tesouro / Treasury Certificates 16 418 3 451 2 854 - 17 015 397 363 - 17 049

CEDIC 7 595 8 302 10 486 - 5 410 5 016 706 - 9 720

CEDIM 956 0 - - 956 - 3 - 953

Contas margem / Cash-collateral(3)

397 779 504 - 672 22 70 - 624

Outros / Others 3 695 141 193 0 3 643 16 - (0) 3 659

Dívida denominada em moeda não euro (excluindo PAEF) /

Non-euro denominated debt (excluding EU-IMF loans) 4 017 259 86 167 4 357 - - (95) 4 261

Transacionável / Tradable 4 017 259 86 167 4 357 - - (95) 4 261

ECP - - - - - - - - -

Outras obrigações / Other bonds - - - - - - - - -

MTN 4 017 259 86 167 4 357 - - (95) 4 261

Não transacionável / Non tradable - - - - - - - - -

Programa de Ass is tência Económica e Financeira (PAEF) / Economic and

Financial Assistance Programme (EU-IMF loans) 51 628 - 2 000 - 49 628 - - - 49 628

FEEF / EFSF 27 328 - 2 000 - 25 328 - - - 25 328

MEEF / EFSM 24 300 - - - 24 300 - - - 24 300

FMI / IMF - - - - - - - - -

Dívida total / Total debt 245 558 48 533 45 520 (1 788) 246 783 5 519 1 195 (95) 251 012

Efei to cambia l de cobertura de derivados (l íquido) / Exchange rate effect of

hedging with derivatives (net) (572) (724) (661)

Dívida total após cobertura cambial / Total debt after exchange rate hedging 244 987 246 060 250 351

p.m.: BT criados para operações de repos / BT issued for repo transactions 45 72 117 - - - - -

p.m.: OT criadas para operações de repos / OT issued for repo transactions - - - - - - - - -

Sa ldo

Outstanding jan-nov 2019 Jan-Nov 2019 Saldo

Outstanding dezembro 2019 December 2019 Saldo

Outstanding

Dec-18 Nov-19 Dec-19 Dec-18 Nov-19 Dec-19 Dec-18 Nov-19 Dec-19 Dec-18 Nov-19 Dec-19

1. IRS -874 -674 -674 904 704 704 30 30 30 0 1 2

2. Swaptions -500 -500 -500 500 500 500 0 0 0 -158 -336 -300

3. CCIRS -3.034 -3.194 -3.194 3.580 3.901 3.816 545 708 623 403 706 611

4. FX-swaps / FX-forwards -1.612 -551 -551 1.642 572 559 30 21 9 25 19 7

4.1. dos quais cobertura capital /

of which principal hedging-1.476 -439 -439 1.503 455 445 26 16 6 23 15 5

4.2. Cobertura juros / Interest hedging -136 -111 -111 140 117 114 3 5 3 2 4 2

5. FX-options 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

Total -6.021 -4.918 -4.918 6.626 5.677 5.579 605 759 661 269 390 320

p.m. Efeito cambial swaps = -(3+4.1) - - - - - - -572 -724 -629 - - -

Valor Nocional / Notional Value Valor de Mercado

perna a pagar / pay leg perna a receber / receive leg líquido / net Market Value

Custo e estrutura da dívida Cost and debt structure

Finanças públicas Public finances

Dívida pública na ótica de Maastricht[% PIB]

Maastricht public debt[% GDP]

General government budget execution

[EUR million, yoy % change]

Execução orçamentaldas Administrações Públicas[EUR milhões, variação anual %]

Custo da dívida direta do Estado (6)

[%]State direct debt cost (6)

[%]Custo e maturidade dos empréstimos PAEF (7)

[dez-2019]Cost and maturity of EU-IMF loans (7)

[Dez-2019]

Duração modificada da dívida direta do Estado (9)

[anos]

Modified duration of theState direct debt (9)

[years]

Maturidade média da dívida direta do Estado (8)

[anos]

Average maturity of theState direct debt (8)

[years]

Composição da dívida direta do Estado [EUR mil milhões e % do total]

State direct debt composition[EUR billion and % of total]

Detentores de títulos de dívida direta do Estado (10)

[EUR mil milhões e % do total]

State direct debt securitiesholders (10)

[EUR billion and % of total]

Fonte/Source: Banco de Portugal

Fontes/Sources: Banco de Portugal, BCE/ECB

Fonte/Source: DGO- 3 -

Fonte/Source: IGCP

Fonte/Source: IGCP Fonte/Source: IGCP

Fonte/Source: IGCP

Fonte/Source: IGCP

4,5

5,8

4,24,4

3,7

2,7 2,82,6

1,8

1,1

3,54,1 3,9 3,6 3,6 3,4 3,2

3,02,8

0

2

4

6

8

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Custo da dívida emitida / Cost of Issuance per year

Custo do stock da dívida / Cost of Debt Outstanding

7,5

6,2

10,7

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19

Maturidade média residual / Average residual maturity

Maturidade média residual excl. empréstimos do PAEF / Average residual maturityexcl EU-IMF loansMaturidade média da dívida de MLP emitida em cada ano / Average maturity ofMLT debt issuance in each year

46% 47% 43% 37%40% 39% 38% 36% 36% 35% 34%

9%

17% 19% 20% 20% 21% 22% 22%19% 16%

12%10%

9%8%

7% 7% 6% 6% 6%34% 36%44%

44%

34%35%

35% 36% 37% 37% 38%

0

20

40

60

80

100

120

140

160

Dec/12 Dec/13 Dec/14 Dec/15 Dec/16 Dec/17 Dec/18 Mar/19 Jun/19 Sep/19 Oct/19

Residentes excl. BdP / Residents excl. BdP Banco de Portugal

BCE (SMP+PSPP) / ECB (SMP+PSPP) Não residentes (excl. BCE) / Non-residents (excl. ECB)

69% 69% 70% 59% 48% 45% 43% 46% 47% 49% 51% 52%

4%6%

6% 6%

11%13%

13% 7%9% 9% 7%

7%6%

6%6% 5%

15%13%

11%7%

6% 6% 8%9%

10%11%

12% 12%

21% 32% 35%36%

32%29%

24%21% 20%

118133

152

175

194204

217226

236 238246 251

0

40

80

120

160

200

240

280

Dec/08 Dec/09 Dec/10 Dec/11 Dec/12 Dec/13 Dec/14 Dec/15 Dec/16 Dec/17 Dec/18 Dec/19

Outra não transacionável / Other non-tradable PAEF / EU-IMF

Retalho / Retail Outros CP / Other ST

BT / Tbills Outros MLP / Other MLT

OT / PGB TOTAL

0

1

2

3

4

5

6

Jan-01 Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15 Jan-17 Jan-19

100,2

114,4

129,0131,4

132,9131,2

131,5

126,0

122,2120,5

95,5

103,9

117,1

118,9120,7 121,1 119,4

115,9 114,0

111,0

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

125,0

130,0

135,0

140,0

Dec/10 Dec/11 Dec/12 Dec/13 Dec/14 Dec/15 Dec/16 Dec/17 Dec/18

Dívida bruta / Gross debt

Dívida líquida de depósitos da Administração Pública /Debt net of General Government deposits

Entidade /

Entity

Montante

desembolsado /

Amount disbursed

(EUR mil milhões /

EUR billion )

Custo all-in

estimado /

Estimated all

in cost

Maturidade média final

desde data do desembolso /

Final average maturity

since disbursement date

(anos / years )

Saldo vivo /

Outstanding

(EUR mil milhões /

EUR billion )

Maturidade média

residual final /

Final average

residual maturity

(anos / years )

EFSM 24,1 2,6% 19,5 24,3 11,6

EFSF 26,0 1,7% 20,4 25,3 14,0

Perí odo / Period :

jan - nov / Jan - N ov2 0 18 2 0 19

t vh /

yoy ( %)

OE 2 0 19 t vh /

2 0 19 B udget yoy ( %)

R eceit a ef et iva / Ef f ect ive revenue 76 .0 3 6 79 .4 72 4 ,5 5,4

Impostos diretos / Direct taxes 19.795 19.886 0,5 1,8

Impostos indiretos / Indirect taxes 25.011 26.486 5,9 3,9

Contribuições SS / Social security contribut ions 18.618 19.918 7,0 4,9

Outras receitas correntes / Other current revenue 10.907 11.387 4,4 17,6

Receita de capital / Capital revenue 1.705 1.795 5,3 73,1

D espesa ef et iva / Ef f ect ive expend it ure 76 .6 2 1 78 .9 2 6 3 ,0 6 ,4

Despesas com pessoal / Compensation of employees 18.777 19.652 4,7 2,2

Aquisição de bens e serviços / Purchase of goods and services 10.721 10.950 2,1 6,6

Juros e outros encargos / Interests and other charges 7.999 7.759 -3,0 -4,5

Transferências correntes / Current transfers 32.844 33.913 3,3 3,8

Subsídios / Subsidies 807 912 13,1 22,7

Outras despesas correntes / Other current expenditures 979 975 -0,4 61,6

Despesa de capital / Capital expenditure 4.494 4.765 6,0 32,6

Saldo g lobal / Overall balance - 58 5 54 6

Saldo primário / Primary balance 7.4 14 8 .3 0 5

Economia Portuguesa Portuguese Economy

Notícias News

Principais indicadores macroeconómicos Main macroeconomic indicators

Fontes/Sources: INE/Statistics Portugal, Banco de Portugal

- 4 -

Disclaimer Disclaimer

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Páginas internet com informação económica sobre PortugalPortuguese Economy Web Sites

DGO - Direcção Geral do Orçamento Budget General Directorate www.dgo.pt

INE- Instituto Nacional de Estatística Statistics Portugal www.ine.pt

BP - Banco de Portugal Bank of Portugal www.bportugal.pt

CFP - Conselho de Finanças Públicas Portuguese Public Finance Council www.cfp.pt

PE Probe - Portuguese Economy Probe Portuguese Economy Probe www.peprobe.com

Operadores Especializados em Valores do Tesouro (OEVT) - OT

Primary Dealers

Banco Santander, S.A. Caixa Banco de Investimento, S.A. HSBC France Nomura International, Plc

Barclays Bank, Plc Citigroup Global Markets Limited Jefferies International Limited Novo Banco, S.A.

BBVA Crédit Agricole CIB J.P. Morgan Société Générale

BNP Paribas Deutsche Bank, AG Morgan Stanley & Co International

CaixaBank, S.A. Goldman Sachs International Bank Natwest Markets, Plc

Operadores de Mercado Primário (OMP) - OT Other Auction Participants

Millenniumbcp

Especialistas em Bilhetes do Tesouro (EBT) Treasury Bill Specialists

Banco Santander, S.A. Caixa Geral de Depósitos, S.A. HSBC France Natwest Markets, Plc

Barclays Bank, Plc Citigroup Global Markets Limited Jefferies International Limited Nomura International, Plc

BBVA Crédit Agricole CIB J.P. Morgan Novo Banco, S.A.

BNP Paribas Deutsche Bank, AG Millenniumbcp Société Générale

CaixaBank, S.A. Goldman Sachs International Bank Morgan Stanley & Co International

Ratings do soberano Sovereign Ratings

Fonte/Source: DBRS, Fitch, Moody’s, S&P

Indicador / Indicator Unidade / Unit 2016 2017 2018 2018 III 2018 IV 2019 I 2019 II 2019 III

PIB real / Real GDP Variação homóloga, % / year-on-year, % 2,0 3,5 2,4 2,4 2,0 2,1 1,9 1,9

Inflação (IHPC) / Inflation (HICP) Variação homóloga, % / year-on-year, % 0,6 1,6 1,2 1,8 0,8 0,8 0,6 -0,3

Taxa de desemprego / Unemployment rate % da população ativa / % of labour force 11,1 8,9 7,0 6,7 6,7 6,8 6,3 6,1

Balança corrente / Current account % PIB / % GDP 0,6 1,0 0,1 0,8 0,1 -0,5 -0,5 -0,6

Balança corrente e de capital / Capital and current account % PIB / % GDP 1,5 1,8 1,2 1,8 1,2 0,5 0,5 0,3

Saldo das Administrações Públicas (SEC 2010) /

General Government balance (ESA 2010)% PIB / % GDP -1,9 -3,0 -0,4 -0,1 -0,4 -0,1 0,2 0,0

Dívida pública na ótica de Maastricht / Maastricht public debt % PIB / % GDP 131,5 126,0 122,2 125,5 122,2 123,7 121,1 120,5

Agê nc i a de Not a ç ã o /

Cr e di t Ra t i ng Age nc yAug- 2 0 19 S e p- 2 0 19 Oc t - 2 0 19 Nov - 2 0 19 J a n- 2 0 2 0 M a r - 2 0 2 0 M a y - 2 0 2 0 J ul - 2 0 2 0 S e p- 2 0 2 0 Nov - 2 0 2 0

DBRS ( BBB (high) / St a.)04/ 10 (BBB t o BBB

high)20/ 03 18/ 09

Fit ch ( BBB / Pos.)22/ 11 (Posit ive |

Af f irmed)22/ 05 20/ 11

Moody’s ( Baa3 / Pos.) 09/ 08 (Posit ive) 17/ 01 17/ 07

S&P ( BBB / Pos.) 13/ 09 (Posit ive) 13/ 03 11/ 09

Notas explicativas Explanatory notes

1. Os saldos em dívida encontram-se ao valor nominal (exceto osinstrumentos emitidos a desconto, nomeadamente os BT, que seencontram ao valor descontado), valorizados à taxa de câmbio do final doperíodo, enquanto que os valores de emissões e de amortizações estão aovalor de encaixe. A coluna Outros inclui variações cambiais, mais- oumenos-valias nas emissões e nas amortizações e a variação do valor darenda perpétua e dos consolidados.

2. Com base na eficiente gestão ativa da dívida direta do Estado, foramemitidos BT a favor do Fundo de Regularização da Dívida Pública (FRDP),tendo em vista o suporte de operações em mercado secundário. O saldo dadívida directa do Estado inclui este montante.

3. As contas margem correspondem aos montantes que as contrapartesentregam à República Portuguesa como colateral em dinheiro para fazerface a perdas potenciais decorrentes de contratos de derivados financeiros,i.e. quando o valor de mercado das posições em derivados é favorável àRepública. Essas garantias podem ser entregues sob a forma de títulos dedívida pública (sem impacto sobre o saldo da dívida) ou sob a forma dedinheiro. No entanto, a partir de 2011, as contrapartes passaram aprivilegiar a entrega de colateral em dinheiro. A dívida direta do Estadopassou a incluir o montante referente a estas contas margem a partir dedezembro de 2015, seguindo o critério adotado pelas autoridadesestatísticas para a dívida de Maastricht. As contas margem têm um impactoneutro no património líquido do Estado, uma vez que um aumento(redução) do seu valor se reflete numa emissão (amortização) de dívidaque é compensada por um aumento (redução) equivalente dos depósitosda Tesouraria Central do Estado.

4. Inclui instrumentos de derivados financeiros contratados pela República,que se dividem nas seguintes rubricas: (i) IRS – swaps de taxa de juro; (ii)swaptions – opções sobre swaps de taxa de juro; (iii) CCIRS – swaps decobertura de risco cambial e de taxa de juro; (iv) FX-swap e FX-forward –outros instrumentos de cobertura de risco cambial; e (v) FX-options –opções sobre instrumento de cobertura de risco cambial.

5. O calendário de amortizações exclui as amortizações de CA, CT, CEDIC eCEDIM. A maturidade final dos empréstimos do MEEF não está aindadefinida.

6. Custo da dívida emitida = custo médio dos BT, OT, OTRV e MTN emitidosno ano correspondente, ponderado pelo montante e maturidade. Custo dostock da dívida = rácio entre juros do subsetor Estado na ótica de ContasNacionais e saldo médio da dívida direta do Estado no final dos anos t e t-1.

7. A estimativa de custo “all-in” dos empréstimos do PAEF inclui todos oscustos diretamente associados (juros e comissões). A estimativa da TIR paraos empréstimos do FEEF tem em consideração o programa definanciamento previsto pelo FEEF e a evolução implícita nas forwards detaxa de juro. O montante desembolsado por cada entidade corresponde aovalor de emissão subtraído de todas as comissões e outros custos pagos nadata de emissão. A maturidade média final tem em consideração amaturidade final esperada dos empréstimos do MEEF.

8. A maturidade média residual tem em consideração o refinanciamentodos empréstimos do MEEF a ser concretizado. A maturidade média dadívida de médio e longo prazo emitida inclui emissões de OT e MTNocorridas no ano correspondente.

9. A duração modificada é calculada para a carteira total de dívida direta doEstado, incluindo derivados financeiros. A série histórica regista umaquebra em 31 de dezembro de 2018, em resultado de uma alteração dametodologia de avaliação do valor presente e do valor de mercado departe significativa dos instrumentos de gestão de dívida. De acordo com anova metodologia privilegia-se a avaliação dos instrumentos com recurso àcurva de rendimentos construída a partir de taxas de juro de Bilhetes eObrigações do Tesouro.

10. Exclui dívida não transacionável, nomeadamente os empréstimos doPAEF. Calculado por diferença entre os títulos de dívida da AdministraçãoCentral (AC) e os títulos de dívida das empresas públicas incluídas na AC. Ovalor detido pelo Banco de Portugal (BdP) está valorizado ao custoamortizado. O valor detido pelo Banco Central Europeu corresponde aomontante de títulos de dívida pública portuguesa adquiridos no âmbito doSecurities Market Programme ao valor nominal (divulgado publicamentepelo BCE apenas a partir de 2012) e do Public Sector Purchase Programmevalorizado ao custo amortizado, líquido do valor detido pelo BdP.

1. The outstanding amounts are at nominal value (except for theinstruments issued at discount, namely Tbills, which are at discountedvalue), converted at the end-of-period exchange rate, while the issues andredemptions are net of premiums or discounts. The column Others includesexchange rate fluctuations, premiums or discounts and value changes ofperpetual and consolidated debt.

2. Based on an efficient management of public debt, Tbills were issued tothe Public Debt Regularization Fund (FRDP), to conduct secondary marketoperations. State debt outstanding includes this amount.

3. Cash-collateral corresponds to the amount received from the PortugueseRepublic counterparties to compensate for potential losses arising fromfinancial derivatives contracts, i.e. when the market value of the derivativesportfolio is favourable for the Republic. These guarantees may be givenusing Government debt securities (without impact in the debt stock) orusing cash. However, since 2011, most counterparties have preferred togive cash-collateral. The State direct debt includes the amount of thesecash-collaterals since December 2015, following the criteria adopted by thestatistical authorities for the Maastricht debt. The cash-collateral has aneutral impact on the State’s net wealth, since an increase (reduction) of itsvalue is reflected in a debt issuance (redemption) that is compensated by anequivalent increase (reduction) of the deposits of the State TreasuryAccount.

4. Includes financial derivatives traded by the Portuguese Republic,comprising the following types: (i) IRS – interest rate swaps; (ii) swaptions –options on interest rate swaps; (iii) CCIRS – cross-currency interest rateswaps; (iv) FX-swap and FX-forward – foreign-exchange risk hedges; and(v) FX-options – options on foreign-exchange risk hedges.

5. The redemption profile excludes the redemptions of Saving and Treasurycertificates, as well as of CEDIC and CEDIM – short- and medium- to long-term special certificates held by other public entities. The final maturitydate of the EFSM loans is still not defined.

6. Cost of issuance = average cost of Tbills, PGB, FRN and MTN issued in thecorresponding year, weighted by issuance amount and maturity. Cost ofdebt outstanding = interest costs of the State subsector on an accrual basis/ average State direct debt outstanding at end of t and t-1.

7. The estimated all-in cost of the EU-IMF loans includes all direct costs(interest and fees). The IRR estimate for the EFSF loans takes into accountthe provisional EFSF funding program and interest rate forwards. Theamount disbursed by each entity corresponds to the issuance amountdeducted from all fees and other costs paid at the issuance date. The finalaverage maturity takes into account the final expected maturity of theEFSM loans.

8. The average residual maturity takes into account the rollover of the EFSMloans still to be executed. The average maturity of medium- and long-termdebt issuance considers PGB and MTN issued in the corresponding year.

9. The modified duration is computed for the overall State direct debtportfolio, including financial derivatives. The series presents a structuralbreak on 31 December 2018, due to a change of methodology in thecalculation of the present and market value of a significant share of debtinstruments. According to the new methodology, calculations derived fromyield curves created from Portuguese treasury bills and bonds are favored.

10. Excluding non-tradable debt, namely the EU-IMF loans. Obtained fromthe difference between the debt securities issued by the CentralGovernment (CG) and those issued by public companies included in the CG.The amount of debt held by Banco de Portugal (BdP) is valued at amortisedcost. The amount of debt held by the European Central Bank corresponds tothe amount of Portuguese debt securities purchased under the SecuritiesMarket Programme at nominal value (publicly disclosed by the ECB onlyfrom 2012 onwards) and the Public Sector Purchase Programme atamortised cost, net of the debt securities held by BdP.

- 5 -

Siglas e abreviaturas Abbreviations

- 6 -

BCE Banco Central Europeu

BT Bilhetes do Tesouro

CA Certificados de Aforro

CCIRS Cross Currency Interest Rate Swap

CEDIC Certificados Especiais de Dívida Pública

CEDIM Certificados Especiais de Dívida de Médio e Longo Prazo

CP Curto prazo

CT Certificados do Tesouro

DBRS Dominion Bond Rating Service

DSE Direitos de Saque Especial

EBT Especialista em Bilhetes do Tesouro

ECP Euro-Commercial Paper

EUR Euro

FEEF Facilidade Europeia de Estabilidade Financeira

FMI Fundo Monetário Internacional

FRDP Fundo de Regularização da Dívida Pública

IGCP Agência de Gestão da Tesouraria e da Dívida Pública – IGCP, E.P.E.

IHPC Índice Harmonizado de Preços no Consumidor

INE Instituto Nacional de Estatística

IRS Interest rate swap

MEEF Mecanismo Europeu de Estabilização Financeira

MLP Médio e Longo Prazo

MTN Medium Term Notes

OE Orçamento de Estado

OEVT Operadores Especializados em Valores do Tesouro

OMP Operadores do Mercado Primário

OT Obrigações do Tesouro

OTC Over-the-Counter

OTRV Obrigações do Tesouro Rendimento Variável

PAEF Programa de Assistência Económica e Financeira

PGB Portuguese Government Bonds

PIB Produto Interno Bruto

pp pontos percentuais

PSPP Public Sector Purchase Programme (programa de aquisição de títulos de dívida soberana)

Repos Reportes (Acordos de Recompra)

S&P Standard & Poor’s

SMP Securities Market Programme

TIR Taxa interna de rendibilidade

UE União Europeia

BT Treasury Bills

CA Saving Certificates

CCIRS Cross Currency Interest Rate Swap

CEDIC Special Certificates of Government Debt

CEDIM Special Certificates of Medium and Long term Debt

CT Treasury Certificates

DBRS Dominion Bond Rating Service

EBT Treasury Bill Specialist

ECB European Central Bank

ECP Euro-Commercial Paper

EFSF European Financial Stability Facility

EFSM European Financial Stabilisation Mechanism

EU European Union

EUR Euro

FRDP Public Debt Stabilisation Fund

FRN Floating rate note

GDP Gross Domestic Product

HICP Harmonised Index of Consumer Prices

IGCP Portuguese Treasury and Debt Management Agency

IMF International Monetary Fund

INE Statistics Portugal

IRR Internal rate of return

IRS Interest rate swap

MLT Medium and Long Term

MTN Medium Term Notes

OE State Budget

OEVT Primary Dealers

OMP Other Auction Participants

OT Treasury Bonds

OTC Over-the-Counter

PGB Portuguese Government Bonds

pp percentage points

PSPP Public Sector Purchase Programme

Repos Repurchase Agreements

SDR Special Drawing Rights

S&P Standard & Poor’s

SMP Securities Market Programme

ST Short term