BOLSACLASE R

RENTA 4

Comentario de gestión Renta 4 Bolsa FI marzo 2021 El pasado 17 y 18 de marzo tuvo lugar el evento anual de Renta 4 Gestora en el que los gestores y analistas presentaron los resultados de los principales fondos de inversión y las perspectivas para los próximos años haciendo hincapié una vez más, en la importancia de permanecer invertido durante los ciclos económicos, ampliar el horizonte temporal y los beneficios de nuestra filosofía de inversión basada en la inversión en empresas de calidad. Renta 4 Gestora Investor’s Day 2021 Renta 4 Bolsa FI se revaloriza un +6,8% en el primer trimestre de 2021. La rentabilidad a 10 años es de +62% (+5% anualizado) y la rentabilidad desde el año de su creación en 1994 es de +533,73% que supone una rentabilidad anualizada de +7,3%. Con la revalorización de este trimestre, Renta 4 Bolsa FI vuelve a alcanzar los máximos históricos de febrero de 2020, recuperando un +60% desde los mínimos del año pasado motivados por la crisis del coronavirus. El porcentaje de inversión en renta variable se queda en el 95%, ligeramente por debajo del trimestre anterior.

En un trimestre marcado por las subidas de sectores relacionados con la reapertura de las economías (turismo, financieras, automóviles y materias primas), y por un peor comportamiento relativo de sectores más defensivos (consumo estable, tecnología y salud), Renta 4 Bolsa FI logra permanecer con una rentabilidad por encima de la de la renta variable española a pesar de mantener un posicionamiento mayor en los sectores defensivos y carecer de exposición al sector bancario y el de turismo y ocio.

En el siguiente gráfico se detallan las compañías que más se revalorizan del selectivo español, en el que se puede comprobar que las compañías más cíclicas son las que copan el ranking de mayores revalorizaciones en detrimento de las defensivas que son las que peor comportamiento tuvieron en el trimestre.

En cuanto a las inversiones concretas realizadas durante el trimestre, destaca la incorporación de Ebro Foods a la cartera y los incrementos de ponderación en Iberdrola, Amadeus y CIE Automotive. En cuanto a reducciones de pesos, Acerinox, Arcelor Mittal, Aperam y Airbus fueron las empresas donde más se ha reducido la ponderación, aunque mantenemos todavía un peso significativo en todas ella. Mapfre fue el único valor que salió de la cartera de Renta 4 Bolsa FI en el trimestre.

Ebro Foods es el líder mundial en arroz y el número dos en pasta. Opera principalmente en Europa occidental y América del Norte. Ebro Foods se centra principalmente en negocios de marca. El comportamiento en bolsa en los últimos meses creemos que no muestra los buenos resultados de la compañía en este 2020 y que esperamos que se repitan en 2021. Las características defensivas de Ebro Foods pueden estar lastrando la cotización en estos meses de agresiva rotación hacia empresas más dependientes del ciclo económico que lo vemos como una oportunidad de comprar una buena empresa de alimentación, bien gestionada y defensiva, a valoraciones muy razonables, Compramos acciones de Ebro Foods a 17x PER, 5% FCFy, 9x EV/EBITDA, para una compañía defensiva, bajos niveles de endeudamiento, márgenes de doble dígito muy estables a lo largo de los ciclos económicos y elevada conversión a caja. La distribución sectorial mantiene un perfil industrial con elevado peso en los sectores de consumo, salud y tecnología en detrimento de los sectores financieros, de telecomunicaciones y eléctrico como viene siendo habitual en los últimos años.

Las empresas que más han aportado a la rentabilidad trimestral de Renta 4 Bolsa FI han sido: Repsol, Arcelor Mittal, Ence, Acerinox, Rovi, Inditex, Almirall y Global Dominion, mientras que las empresas que peor comportamiento tuvieron fueron: Grifols, Red Eléctrica, Iberdrola, Zardoya Otis y Ferrovial. Durante el trimestre hemos ingresado los dividendos de Logista, CAF, CIE, Red Eléctrica, Vidrala, Aperam, Zardoya Otis, Ebro Foods y Catalana Occidente. Renta 4 Bolsa FI ha reducido durante el trimestre en torno a 5 puntos el peso en empresas muy correlacionadas con el ciclo económico y la subida de las materias primas aprovechando las fuertes revalorizaciones de las mismas. En cualquier caso, seguimos creyendo que el ciclo económico seguirá siendo expansivo los próximos meses, por lo que mantenemos una ponderación elevada a sectores industriales que se seguirán viendo favorecidos en el entorno actual de recuperación. Es cierto que los mercados han subido mucho desde los mínimos de marzo de 2020, lo que obliga actualmente a ser más selectivos, pero no tenemos ninguna compañía en la cartera que se haya visto envuelta en apreciaciones irracionales que dan lugar a dudas sobre la sostenibilidad de sus valoraciones. De lo que sí estamos seguros es de la

capacidad de crecimiento de las compañías de las que somos accionistas y eso nos da tranquilidad de saber que el tiempo corre a nuestro favor. Como ocurrió en 2020, tener la convicción de que las compañías en las que estamos invertidos no tienen ningún problema relevante para seguir generando caja y haciendo crecer el beneficio, evita cometer errores cuando el viento de los mercados no sopla a nuestro favor. Javier Galán Responsable de Gestión de Renta Variable Europea en Renta 4 Gestora SGIIC

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lb_nombre_indice_4lb_nombre_indice_3lb_nombre_indice_20IBEX 35Rentabilidad Año

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-13,1-7,62011

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-4,70,12012

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................21,427,52013

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................3,74,82014

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-7,29,02015

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-2,07,32016

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................7,416,82017

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-15,0-9,02018

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................11,814,32019

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................-15,5-6,62020

.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................6,36,82021

Desde 01/01/2011 hasta 31/03/2021.....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

DiciembreNoviembreOctubreSeptiembreAgostoJulioJunioMayoAbrilMarzoFebreroEnero

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2020 3,423,8-4,4-2,51,9-3,20,92,27,9-21,6-6,2-3,0

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................2021 4,75,2-3,0

...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................IBEX 35 4,36,0-3,9

6

35,60433,331VALOR LIQUIDATIVO CLASE

31/03/202131/12/2020

5,7%3,6%Tesorería

5,7%3,6%Renta Fija

95,0%95,8%Renta Variable

95,0%95,8%Renta Variable

31/12/20 31/03/21

7

BURSATIL

CAPITAL

/EBITDA

EV

/EBITDA

Neta

Deuda

22E

PER

21E

PER

21E

RPD

% Patr.% RVCambioDivisaDescripción

Renta Variable

86,490,9España

16.557MRepsol SA 5,5...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

5,2 3,5x1,2x8,6x11,1x5,7%10,6EUR

2.739MViscofan SA 5,3...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

5,1 14,3x0,5x19,3x21,3x2,6%58,9EUR

87.578MIndustria de Diseno Textil SA 5,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

5,0 14,5x-1,3x23,5x27,2x3,3%28,1EUR

16.292MFerrovial SA 5,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,7 138,5x25,2x82,3x0,0x2,6%22,2EUR

27.201MAmadeus IT Group SA 4,8...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,5 13,4x1,3x36,3x201,9x0,0%60,4EUR

23.897MCellnex Telecom SA 4,4...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,2 40,3x5,2x301,2x1.964,0x0,1%49,1EUR

70.503MIberdrola SA 4,3...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,0 10,7x3,7x17,1x18,7x4,0%11,0EUR

1.340MConstrucciones y Auxiliar de F 4,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

4,0 7,6x2,0x13,0x16,6x2,8%39,1EUR

13.280MGrifols SA Clase B 4,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,9 13,5x4,2x11,6x13,8x2,6%14,4EUR

1.263MApplus Services SA 3,7...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,5 6,4x2,1x11,8x14,1x2,2%8,8EUR

20.216MCOCA-COLA EUROPEAN PARTNERS SM 3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,0 11,6x2,7x16,3x18,9x2,6%44,5EUR

2.735MCIE Automotive SA 3,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,0 7,1x2,6x9,5x11,1x3,1%22,3EUR

1.324MIndra Sistemas SA 3,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,0 5,1x1,4x9,1x11,3x1,0%7,5EUR

2.243MLogista - Cia de Distribucion Integral 3,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,0 0,6x-6,9x11,0x11,5x7,3%16,9EUR

2.663MVidrala SA 3,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

3,0 11,2x1,2x16,4x17,2x1,4%93,7EUR

730MGlobal Dominion Access SA 2,6...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,5 6,1x-1,0x14,2x18,4x1,4%4,3EUR

2.579MLaboratorios Farmaceuticos Rov 2,3...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,2 45,9x-0,2x30,9x30,8x0,8%46,0EUR

3.010MAcerinox SA 2,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,1 9,3x1,4x11,2x12,9x4,5%11,1EUR

8.170MRed Electrica Corp SA 2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 9,0x3,8x12,0x12,1x6,7%15,1EUR

1.345MSacyr SA 2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 9,1x7,1x6,2x7,8x4,6%2,2EUR

4.096MMerlin Properties Socimi SA 2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 24,9x14,2x14,5x15,5x4,2%8,7EUR

1.048MEnce Energia y Celulosa SA 2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 11,4x3,9x29,3x39,4x1,2%4,3EUR

2.303MAlmirall SA 2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 8,8x1,3x22,3x27,8x1,4%12,9EUR

2.564MZardoya Otis SA 2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 12,0x-0,2x17,0x17,7x5,5%5,5EUR

4.764MFluidra SA 2,0...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,9 20,8x2,5x23,6x27,3x1,5%24,4EUR

4.194MInmobiliaria Colonial Socimi S 1,9...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,8 30,6x15,8x29,3x32,1x2,4%8,3EUR

2.490MGestamp Automocion SA 1,8...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,7 4,9x2,5x9,9x15,4x1,6%4,3EUR

4.080MGrupo Catalana Occidente SA 1,8...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

1,7 0,0x0,0x10,5x12,3x2,9%34,0EUR

2.705MEbro Foods SA 1,5 1,4 10,8x2,8x15,0x15,5x3,4%17,6EUR

2,52,6Francia

75.772M142857Airbus SE 2,6 2,5 6,6x-1,4x23,8x44,7x0,7%96,4EUR

6,26,5Luxemburgo

27.250MARCELORMITTAL 2,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,1 7,0x1,9x9,0x6,8x1,4%24,7EUR

3.079M161222APERAM SA 2,2...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,1 9,6x0,4x11,2x12,1x4,6%38,5EUR

1.945MBefesa SA 2,1...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,0 14,7x2,6x20,4x23,5x2,0%57,1EUR

8

% Patr.% RVSector

15,1 %15,9 %BIENES DE EQUIPO...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

11,1 %11,7 %MATERIALES...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

9,5 %10,0 %ALIMENTAC. Y BEBIDA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

8,1 %8,5 %FARMACIA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

7,5 %7,9 %SOFTWARE...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

6,9 %7,3 %TRANSPORTE...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

6,1 %6,4 %SERV. PUBLICOS...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

6,0 %6,3 %SERVICIOS...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

5,2 %5,5 %ENERGIA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

5,0 %5,2 %VENTA AL POR MENOR...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

14,4 %15,1 %Otros...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

% Patr.% RVPaís

86,4 %90,9 %España...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

6,1 %6,5 %Luxemburgo...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

2,5 %2,6 %Francia...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

%Divisa

100,0 %EUR...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

9

Valor

Repsol SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

ARCELORMITTAL...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Ence Energia y Celulosa SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Acerinox SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Laboratorios Farmaceuticos Rov...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Industria de Diseno Textil SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Almirall SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Global Dominion Access SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS SM...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Logista - Cia de Distribucion Integral...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Valor

Grifols SA Clase B...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Red Electrica Corp SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Iberdrola SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Zardoya Otis SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Applus Services SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Ferrovial SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Ebro Foods SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Mapfre SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Vidrala SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

628150Derecho Iberdrola SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Valor

Logista - Cia de Distribucion Integral...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Construcciones y Auxiliar de F...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

CIE Automotive SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Red Electrica Corp SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Vidrala SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

161222APERAM SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Zardoya Otis SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Ebro Foods SA...............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

Grupo Catalana Occidente SA

236.205,1TOTAL DIVIDENDOS

10

. Renta 4 Bolsa, premiado por Morningstar como mejor fondo de RV España en 2017.

. Renta 4 Acciones PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RV Europa en 2017.

. Renta 4 Renta Fija PP, premiado por Morningstar como mejor plan de pensiones de RF Euro en 2017.· Renta 4 Valor Relativo, premiado por Rankia como el mejor Fondo de Gestión Alternativa del año 2016.· Renta 4 Bolsa, premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo de Bolsa Española del año 2016 en la categoría especial de BME· Renta 4 Pegasus: premiado por Expansión-Allfunds como mejor Fondo Multiactivo/ Conservador del año 2016.· Renta 4 Monetario: Mejor Fondo Renta Fija / Monetarios-- Premio Expansión 2015.· Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: mejor Plan de Pensiones de RF corto Plazo a 5 años -- MorningStar 2014· Naranja Renta Fija Corto Plazo PP: mejor Plan de Pensiones de RF corto Plazo a 5 años -- MorningStar 2013· Renta 4 Pegasus FI: Mejor fondo de Absolute Return Eur medium a 3 y 5 años -- Lipper funds Award 2013.· Renta 4 Pegasus FI: Mejor Multiactivo Retorno Absoluto -- Expansión 2012· Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable -- Expansión 2011.· Renta 4 Latinoamérica FI: Mejor Fondo de Latinoamérica -- Bolsas y Mercados Españoles 2011· Fondcoyuntura: Mejor Fondo categoría Mixta Agresivo -- MorningStar 2009· Renta 4 Europa del Este FI: Mejor evolución -- MorningStar 2008· Alhambra FI: Mejor Fondo Mixto Conservador zona Euro 3 años -- Lipper Funds Awards 2008· Renta 4 Latinoamérica FI: Base Latibex al mejor fondo de Renta Variable por rentabilidad acumulada -- Bolsas y mercados españoles 2007· Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor's 2007· Mejores Planes de Pensiones RV 3 y 5 años -- Expansión / Standard & Poor's 2006· Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 3 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Stándar & Poor's 2007· Fondcoyuntura FI: Primer Premio a 5 años en la categoría Mixto Flexible Global -- Expansión / Stándar & Poor's 2007· GESDINCO: Mejor fondo a 10 años en la categoría Euro Flexible Global -- Cinco Días 2007· Mejor Gestora de Activos -- Revista Dinero 2006· Mejor Gestora de Pensiones de Renta Variable - Morning / Intereconomía 2004· Mejores Planes de Pensiones RV a 5 años -- Expansión/ Standard & Poor's 2004· Mejor Gestora de Fondos de RF - Revista Inversión 2003· Mejores Planes de Pensiones RV -- MorningStar/Intereconomia 2003· Mejor Gestora Global - lipper / Reuters 2001· Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor's 2000· Premio Salmón -- Expansión / Standard & Poor's 1999· Mejor Gestora Independiente -- Revista Inversión 1997

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El presente documento no constituye una recomendación individualizada de inversión o de asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de laspersonas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente documento debe ser consciente de que la IIC a la que hace referencia puede no ser adecuado para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfilde riesgo, ya que no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente documento, por lo que Ud. debe leer atentamente toda la documentación legal que la Sociedad Gestora y/o del Comercializador ponga a su disposición enel momento de suscribir dichas participaciones y si lo estima oportuno procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario. Las decisiones de inversión siempre deben basarse en el folleto de ventacompleto o simplificado, complementado en cada caso por el informe anual auditado más reciente y, además, el último informe semestral en caso de que este sea más reciente que el último informe anual, que en conjunto constituyen laúnica base vinculante para la compra de participaciones del fondo de inversión.

Las opiniones expresadas en el presente informe podrán ser modificadas sin previo aviso. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. Este fondo de inversión tiene una vocación inversora global por lo que con caráctermeramente enunciativo y no limitativo, los partícipes que lo suscriban asumen un riesgo de mercado (fundamentalmente derivado de las variaciones en el precio de los activos de renta variable. El mercado de renta variable presenta, concarácter general una alta volatilidad lo que determina que el precio de los activos de renta variable pueda oscilar de forma significativa), riesgo por inversión en países emergentes, riesgo de liquidez, riesgo de crédito, riesgos porinversión en instrumentos financieros derivados negociados y no negociados en mercados organizados de derivados.