1

• ความเสยงดานตาตอประมาณการเศรษฐกจและเงนเฟอยงมอยตามความเสยงจากเศรษฐกจประเทศคคา (รวมถงผลกระทบจากการลงประชามต Brexit)

• ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปใกลเคยงเดม โดยคาดวาจะปรบเขาสกรอบเปาหมายในชวงครงหลงของป 2559 ขณะทอตราเงนเฟอพนฐานปรบลดลงเลกนอยในป 2560 ตามแนวโนมเศรษฐกจทขยายตวตากวาประมาณการเดม

• นโยบายการเงนในปจจบนยงเออตอการฟนตวของเศรษฐกจไทย และเหมาะสมตอการดแลเสถยรภาพเศรษฐกจการเงน

สรปประเดนเศรษฐกจทสาคญ

• ประมาณการอตราการขยายตวเศรษฐกจป 2559 ไมเปลยนแปลง การสงออกสนคาทปรบลดลงตามเศรษฐกจประเทศคคาและปญหาเชงโครงสราง ถกชดเชยดวยแรงสงของอปสงคในประเทศและภาคการทองเทยว ขณะทเศรษฐกจป 2560 ขยายตวตากวาทประเมนไวเดมเพยงเลกนอย ตามการสงออกสนคาทปรบลดลง

2

*ขอมลจรง, ( ) รายงานนโยบายการเงน มนาคม 2558

2558* 2559 2560

อตราการขยายตวของเศรษฐกจ 2.8 3.1 3.2

(3.1) (3.3)

อตราเงนเฟอทวไป -0.9 0.6 2.2

(0.6) (2.2)

อตราเงนเฟอพนฐาน 1.1 0.8 1.0

(0.8) (1.1)

ประมาณการเศรษฐกจและเงนเฟอ

เศรษฐกจโลกฟนตวชากวาทคาดไวเดมโดยเฉพาะเศรษฐกจเอเชยและทศทางนโยบายการเงนของหลายประเทศยงผอนคลายตอเนอง

3

เอเชย ขยายตวตาลงจากปจจยเชงโครงสรางการคาของภมภาคทรนแรงกวาคาด

สหรฐฯ ชะลอลงจากการบรโภคใน Q1/59 ทตากวาคาด

นโยบายการเงนผอนปรนนานกวาคาด

ญปน ขยายตวสงกวาทคาดจากการเลอนการขนภาษการขายจากป 2560ไปเปนป 2562

นโยบายการเงนผอนปรนตอเนอง จากนโยบายดอกเบยตดลบ และ QQE

จน มแนวโนมชะลอลงใกลเคยงกบทประเมนไว

ความเสยงดานลบเพมขนจากภาคการเงน

กลมยโร ฟนตวอยางคอยเปนคอยไป โดยทผานมาปรบดขนจากการฟนตวหลงเหตการณกอการราย

Brexit จะเปนปจจยเสยงสาคญอกปจจยหนงในระยะขางหนา

ราคานามนและราคาสนคาโภคภณฑปรบเพมขนตลอดชวงประมาณการ

%YoY

-30

-20

-10

0

10

20

30

ไตรมาสท 12557

ไตรมาสท 12558

ไตรมาสท 12559

ไตรมาสท 12560

ไตรมาสท 12561

ม.ค. 59 ม.ย. 5920

40

60

80

100

120

ไตรมาสท 12557

ไตรมาสท 12558

ไตรมาสท 12559

ไตรมาสท 12560

ไตรมาสท 12561

ม.ค. 59 ม.ย. 59

หมายเหต: * ขอมลจรง

ขอสมมตราคานามนดไบ

ดอลลาร สรอ./ บารเรล 2558* 2559 2560

ม.ค. 59 50.8 37.3 47.0

ม.ย. 59 50.8 43.1 53.0

ดอลลาร สรอ./ บารเรล

ขอสมมตราคาสนคาโภคภณฑในตลาดโลกทไมใชนามน/1

%YoY 2558* 2559 2560

ม.ค. 59 -17.5 -6.9 2.7

ม.ย. 59 -17.5 -5.5 2.6

หมายเหต: * ขอมลจรง

/1 ประกอบดวย อาหารและเครองดม วตถดบภาคเกษตร และโลหะ4

ขอสมมตราคานามนดบปรบเพมขนจากปจจยดานอปทาน โดยปรมาณการผลตของกลม OPEC มแนวโนมตากวาคาดบางจากปญหาดานการผลตในหลายประเทศทมความยดเยอในระยะตอไป ขณะทปรมาณการผลตนอกกลม OPEC ยงอยในระดบตาตามการผลตของสหรฐฯ ทยกเลกการสารวจหลม Shale Oil ใหม

ขอสมมตราคาสนคาโภคภณฑอนๆ ปรบเพมขนตามแนวโนมราคานามนโดยเฉพาะราคาเหลก

5

มลคาการสงออกสนคาของประเทศในภมภาคเอเชย

%YoY 2558* 2559 2560

ณ ม.ค. 59-5.6

-2.0 0.1

ณ ม.ย. 59 -2.5 0.0

ประมาณการมลคาการสงออกสนคา

การสงออกไทยฟนตวชากวาทคาดตามภาวะเศรษฐกจประเทศคคาและการเปลยนแปลงโครงสรางการคาโลกทชดเจนขน

• การสงออกสนคาไทย เผชญกบปญหาเชงโครงสรางทงนอกและในประเทศ- ปรมาณการคาโลกชะลอลงตอเนอง

ตามการลดการพงพาการนาเขาของประเทศตางๆ

- ความสามารถในการแขงขนของไทยในบางภาคธรกจยงตองใชเวลาในการแกไข

• เศรษฐกจคคาชะลอลงกวาคาด

• ราคาสนคาสงออกปรบเพมขนบางตามราคาสนคาโภคภณฑ แตไมเพยงพอทจะชดเชยปรมาณทลดลงมาก

*ขอมลจรง

ดชนปรบฤดกาล, เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 2556=100)

ทมา: CEICหมายเหต: สงคโปรและอนโดนเชย เปนการสงออกไมรวมนามน

70

80

90

100

110

120

130

ม.ค. 2556

ก.ค. ม.ค. 2557

ก.ค. ม.ค. 2558

ก.ค. ม.ค. 2559

CNTH_Exgold

PH

SGMY

ID

TW

พ.ค. 59

50

100

150

200

250

300

ม.ค. 2556

ก.ค. ม.ค. 2557

ก.ค. ม.ค. 2558

ก.ค. ม.ค. 2559

จน (27%)เอเชยไมรวมจน และมาเลเซย (29%)ยโรปไมรวมรสเซย (16%)มาเลเซย (12%)รสเซย (3%)

ภาคการทองเทยวขยายตวสงกวาคาดและยงมแนวโนมขยายตวไดตอเนอง

ประมาณการจานวนนกทองเทยวตางประเทศ

6

*ขอมลจรง

ลานคน 2558* 2559 2560

ณ ม.ค. 5929.8

32.4 34.4

ณ ม.ย. 59 34.0 36.7

จานวนนกทองเทยวตางประเทศ

หมายเหต: ( ) แสดงสดสวนนกทองเทยวในป 2558

จานวนนกทองเทยวจนขยายตวสง ขณะทนกทองเทยวชาตอนๆ ฟนตวชดเจนขน โดยเฉพาะนกทองเทยวจากยโรปและรสเซย

การขยายเสนทางการบนระหวางประเทศของสายการบนตนทนตาเปนปจจยสนบสนนทสาคญ

พ.ค. 59

ดชนปรบฤดกาล, เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 56 = 100)

29.420.6 30.0 27.7

73.3

49.4

78.8

0

20

40

60

80

100

ปงบประมาณ2555

ปงบประมาณ2556

ปงบประมาณ2557

ปงบประมาณ2558

ปงบประมาณ2559

กอหนผกพนคงเหลอเบกจาย(สะสม)กอหนผกพน (สะสม)อตรากอหนผกพนสะสม ณ เดอนพฤษภาคม

ภาครฐมสวนชวยพยงเศรษฐกจอยางตอเนองผานการลงทนและมาตรการกระตนเศรษฐกจเพมเตม

7

- หนวยงานภาครฐกอหนผกพนและเบกจายงบลงทนไดดตอเนอง

- การลงทนของรฐวสาหกจใกลเคยงเดม แตมการเลอนแผนลงทนออกไปเลกนอยในโครงการรถไฟทางคสายประจวบฯ-ชมพร

หมายเหต: * ไดแก สนเชอโครงการบานประชารฐ และการปรบโครงสรางภาษเงนไดบคคลธรรมดา

พนลานบาท

25582559 2560

เดม ใหม สวนตาง เดม ใหม สวนตาง

การอปโภค 2,334 2,476 2,482 6 2,633 2,637 5

การลงทน 864 958 955 -3 1,034 1,035 1

รวม 3,199 3,434 3,437 3 3,667 3,673 6

การกอหนผกพนและการเบกจายงบลงทนรฐบาลกลาง

การใชจายภาครฐ ณ ราคาประจาป (ปปฏทน)

รายจายลงทนใกลเคยงกบทประเมนไวเดม

มาตรการกระตนเศรษฐกจทออกมาเพมเตม* ชวยพยงการใชจายในประเทศ

ทมา: กรมบญชกลาง (ไมรวมเงนโอนให อปท. และกองทนหมนเวยน)

รอยละ

หมายเหต: เดม หมายถง ประมาณการ ณ เดอนมนาคม 2559ใหม หมายถง ประมาณการ ณ เดอนมถนายน 2559

เครองชการลงทนภาคเอกชนในหมวดกอสราง และหมวดเครองจกรและอปกรณ

อปสงคในประเทศปรบตวดขนกวาคาด

8

การบรโภคภาคเอกชนมแนวโนมขยายตวใกลเคยงเดม โดยรายไดทปรบดขนในภาคบรการชวยชดเชยรายไดในภาคอตสาหกรรมทยงคงลดลง นอกจากน ความเชอมนของครวเรอนในภาคเกษตรกรรมปรบดขนบางตามราคาสนคาเกษตรทเรมปรบดขน รวมถงความกงวลตอปญหาภยแลงทเรมคลคลายลง

การลงทนภาคเอกชนมแนวโนมขยายตวมากกวาคาด โดยเฉพาะหมวดกอสรางทเกยวเนองกบโครงการภาครฐ ขณะทการลงทนในหมวดเครองจกรและอปกรณยงมแนวโนมอยในระดบตาตามการสงออกสนคาทซบเซา

70

80

90

100

110

ม.ค. 2556

ก.ค. ม.ค. 2557

ก.ค. ม.ค. 2558

ก.ค. ม.ค. 2559

รายไดเกษตรกร

คาจางเฉลยนอกภาคเกษตร

รายไดทแทจรงของภาคครวเรอน

ดชนปรบฤดกาล, เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 56 = 100)

พ.ค. 5986.5

พ.ค. 59105.9

ทมา: คานวณจากขอมลราคาและผลผลตสนคาเกษตรของสานกงานเศรษฐกจการเกษตร ทมา: สานกงานสถตแหงชาต

70

80

90

100

110

ม.ค. 2556

ก.ค. ม.ค. 2557

ก.ค. ม.ค. 2558

ก.ค. ม.ค. 2559

ดชนยอดขายวสดกอสรางดชนปรมาณการนาเขาสนคาทน

พ.ค. 5981.5

พ.ค. 59100.3

ดชนปรบฤดกาล, เฉลยเคลอนท 3 เดอน (ม.ค. 56 = 100)

%YoY ป 2558*ป 2559 ป 2560

ม.ค. 59 ม.ย. 59 ม.ค. 59 ม.ย. 59

อตราการขยายตวทางเศรษฐกจ 2.8 3.1 3.1 3.3 3.2

- การบรโภคภาคเอกชน 2.1 1.8 1.8 2.4 2.1

- การลงทนภาคเอกชน -2.0 2.4 3.1 4.0 2.3

- การอปโภคภาครฐ 2.2 3.3 3.5 2.8 2.8

- การลงทนภาครฐ 29.8 10.7 10.1 4.5 5.2

- การสงออกสนคาและบรการ 0.2 1.0 2.2 1.7 0.9

- การนาเขาสนคาและบรการ -0.4 0.6 -1.9 1.5 2.4

ประมาณการ GDP ป 2559 ใกลเคยงเดม แตประมาณการป 2560 ขยายตวตากวาคาดการณเดมเลกนอยตามการสงออกสนคาทปรบลดลง

9หมายเหต: *ขอมลจรง

หมายเหต: แผนภาพรปพด (Fan Chart) ครอบคลมโอกาสทจะเกดขนรอยละ 90

ประมาณการ GDP Growth ทปรบปจจยเสยง

10

ความเสยงตอการขยายตวทางเศรษฐกจยงคงโนมไปดานตา

การเปลยนแปลงจากระยะเดยวกนปกอน (%)

• ความเสยงดานลบ (กอนผลการลงประชามต Brexit)– เศรษฐกจประเทศคคาอาจขยายตวตากวาคาด

โดยเฉพาะเศรษฐกจจนทอาจมปญหาในภาคการเงน– ผลกระทบจาก Brexit– ความเชอมนภาคเอกชนทเปราะบาง

อาจสงผลตอการใชจายภาคเอกชนมากกวาคาด– ความไมแนนอนทางการเมองอาจทาให

การใชจายภาครฐและภาคทองเทยวขยายตวตากวาคาด

• ความเสยงดานบวก– การใชจายภาครฐและผลกระทบจากมาตรการ

กระตนเศรษฐกจอาจมากกวาคาด– จานวนนกทองเทยวอาจขยายตวมากกวาคาด

-4

0

4

8

12

-4

0

4

8

12

Q1 2014 Q1 2015 Q1 2016 Q1 2017 Q1 2018ไตรมาส 12557

ไตรมาส 12558

ไตรมาส 12559

ไตรมาส 12560

ไตรมาส 12561

-3

-2

-1

0

1

2

3

ม.ค. 2558

ก.ค. ม.ค. 2559

อาหารสด (15.5%) คาไฟฟา (3.4%)

พลงงาน ไมรวมกระแสไฟฟา(8.0%) อตราเงนเฟอพนฐาน (73.1%)

• แรงกดดนเงนเฟอดานอปสงคตากวาทคาดไวเดมเลกนอยตามการขยายตวของเศรษฐกจป 2560 ทตาลง

• แรงกดดนเงนเฟอดานตนทนปรบสงขนจากราคาเชอเพลงในประเทศทปรบเพมขนตลอดชวงประมาณการตามราคานามนดบและราคาสนคาโภคภณฑ แตตนทนบางสวนถกทอนดวยคาไฟฟาทตากวาคาดตามตนทนการรบซอไฟฟาจากเอกชนในป 2559

• อตราเงนเฟอทวไปทยอยปรบสงขนและกลบเขาสกรอบเปาหมายในชวงครงหลงของป 2559

ประมาณการอตราเงนเฟอพนฐานปรบลดลงกวาคาดเลกนอยในป 2560ขณะทประมาณการอตราเงนเฟอทวไปใกลเคยงเดม

11

*ขอมลจรง( ) รายงานนโยบายการเงน มนาคม 2559

2558* 2559 2560

อตราเงนเฟอทวไป (%YoY) -0.9 0.6 2.2

(0.6) (2.2)

อตราเงนเฟอพนฐาน (%YoY) 1.1 0.8 1.0

(0.8) (1.1)

ประมาณการอตราเงนเฟอแหลงทมาของอตราเงนเฟอทวไปและเงนเฟอพนฐาน

ทมา: กระทรวงพาณชย คานวณโดย ธปท.*หมายถง ราคาในกลมอาหารเครองดม คาเชาบาน คาพาหนะฯ และ อนๆ

%YoY

พ.ค. 59

หมายเหต: แผนภาพรปพด (Fan Chart) ครอบคลมโอกาสทจะเกดขนรอยละ 90

ประมาณการอตราเงนเฟอทวไปทปรบปจจยเสยง

การเปลยนแปลงจากระยะเดยวกนปกอน (%)

ประมาณการอตราเงนเฟอพนฐานทปรบปจจยเสยง

12

การเปลยนแปลงจากระยะเดยวกนปกอน (%)

ความเสยงตอประมาณการอตราเงนเฟอโนมไปดานตาเลกนอยตามความเสยงตอเศรษฐกจ

-4

-2

0

2

4

6

8

-4

-2

0

2

4

6

8

Q1 2014 Q1 2015 Q1 2016 Q1 2017 Q1 2018

เปาหมายเงนเฟอทวไป (2.5 + 1.5)

-2

-1

0

1

2

3

4

-2

-1

0

1

2

3

4

Q1 2014 Q1 2015 Q1 2016 Q1 2017 Q1 2018ไตรมาส 12557

ไตรมาส 12558

ไตรมาส 12559

ไตรมาส 12560

ไตรมาส 12561

ไตรมาส 12557

ไตรมาส 12558

ไตรมาส 12559

ไตรมาส 12560

ไตรมาส 12561

นโยบายการเงนในปจจบนยงเออตอการฟนตวของเศรษฐกจไทย

13

ในการประชมเมอ 11 พฤษภาคม และ 22 มถนายน 2559 กนง. มมตเปนเอกฉนทใหคงอตราดอกเบยนโยบายไวทรอยละ 1.5 ตอป เนองจาก

กนง. เหนวานโยบายการเงนควรอยในระดบผอนปรนตอเนอง และพรอมจะใชเครองมอเชงนโยบายทมอยอยางเหมาะสม เพอสนบสนนการฟนตวของเศรษฐกจ ควบคกบการรกษาเสถยรภาพการเงนของประเทศ

(1) พฒนาการทางเศรษฐกจและอตราเงนเฟอไมไดเปลยนแปลงอยางมนยสาคญจากทเคยประเมนไว

(2) ภาวะการเงนทงอตราดอกเบยและอตราแลกเปลยนอยในระดบผอนปรนและเออตอการฟนตวของเศรษฐกจ รวมถงการกลบสเปาหมายของอตราเงนเฟอ

นอกจากน กนง. เหนวาการคงอตราดอกเบยนโยบายไวจะเปนการรกษาขดความสามารถในการดาเนนนโยบาย (Policy Space) ในยามจาเปน และใหตดตามความเสยงดานเสถยรภาพการเงน โดยเฉพาะจากพฤตกรรมแสวงหาผลตอบแทนทสงกวา (Search for Yield)

ประเดนสาคญท กนง. ตดตาม (กอนผลการลงประชามต Brexit)

14

(1) ปจจยเสยงตอการฟนตวของเศรษฐกจโลก โดยเฉพาะปญหาในภาคการเงนของจนและการลงประชามต Brexit ทสงผลใหตลาดการเงนโลกผนผวน

(2) ทศทางการดาเนนนโยบายการเงนของประเทศอตสาหกรรมหลกมความไมแนนอนมากขน สงผลใหเงนทนเคลอนยายมความผนผวน

(3) ปญหาการเปลยนแปลงโครงสรางการคาโลกทสงผลกระทบตอการคาของไทยและภมภาคเอเชย

(4) ความเสยงตอเสถยรภาพเศรษฐกจการเงนจากพฤตกรรม Search for Yieldภายใตภาวะอตราดอกเบยทอยในระดบตาเปนเวลานาน

*ขอมลจรง( ) รายงานนโยบายการเงน มนาคม 2558

2558* 2559 2560

อตราการขยายตวของเศรษฐกจ 2.8 3.1 3.2

(3.1) (3.3)

อตราเงนเฟอทวไป -0.9 0.6 2.2

(0.6) (2.2)

อตราเงนเฟอพนฐาน 1.1 0.8 1.0

(0.8) (1.1)

15

สรปประมาณการเศรษฐกจและเงนเฟอ

16

เผยแพรทาง

https://www.bot.or.th/Thai/MonetaryPolicy/MonetPolicyComittee/MPR/Pages/default.aspx

ประมาณการเศรษฐกจในรายงานนโยบายการเงนเดอนมถนายน 2559

หมายเหต: E = ประมาณการ* ขอมลจรง

17

(%YoY) 2558* 2559E 2560E

อตราการขยายตวของเศรษฐกจ 2.8 3.1 3.2

- การบรโภคภาคเอกชน 2.1 1.8 2.1

- การลงทนภาคเอกชน -2.0 3.1 2.3

- การอปโภคภาครฐ 2.2 3.5 2.8

- การลงทนภาครฐ 29.8 10.1 5.2

- ปรมาณการสงออกสนคาและบรการ 0.2 2.2 0.9

- ปรมาณการนาเขาสนคาและบรการ -0.4 -1.9 2.4

ดลบญชเดนสะพด (พนลานดอลลาร สรอ.) 32.0 37.8 32.3

- มลคาการสงออกสนคา -5.6 -2.5 0.0

- มลคาการนาเขาสนคา -11.3 -6.0 5.3

เอกสารแนบ

25582559 2560

ม.ค. 59 ม.ย. 59 ม.ค. 59 ม.ย. 59

ราคานามนดไบ (ดอลลาร สรอ. ตอบารเรล) 50.8 37.3 43.1 47.0 53.0

ราคาสนคาโภคภณฑทมใชนามน (%yoy) -17.5 -6.9 -5.5 2.7 2.6

ราคาสนคาเกษตรในหมวดอาหารสด (%yoy) -4.4 3.0 3.0 4.0 3.7

การใชจายภาครฐ (ปปฏทน)

การอปโภค ณ ราคาประจาป (พนลานบาท)1/ 2,334 2,476 2,482 2,633 2,637

การลงทน ณ ราคาประจาป (พนลานบาท)1/ 864 958 955 1,034 1,035

อตราดอกเบย Fed Funds (% year end) 0.38 0.88 0.63 1.63 1.38

เศรษฐกจประเทศคคา (%yoy) 3.2 3.1 3.0 3.3 3.3คาเงนในภมภาค (ไมรวมจน) ตอ USD* 150.7 160.6 154.4 161.4 157.2

ขอสมมตประกอบการประมาณการ

หมายเหต: * เพมขน หมายถง ออนคาเมอเทยบกบดอลลาร สรอ.1/รวมเมดเงนจากโครงการบรหารจดการนาและการลงทนโครงสรางพนฐาน

18

เอกสารแนบ

(% YoY)นาหนก(%)

2558*2559 2560

ม.ค. 59 ม.ย. 59 ม.ค. 59 ม.ย. 59

สหรฐฯ 14.9 2.4 2.2 1.9 2.4 2.3

กลมยโร 10.0 1.6 1.4 1.7 1.6 1.6

ญปน 13.6 0.6 0.8 0.6 0.4 1.0

จน 15.7 6.9 6.5 6.5 6.4 6.4

เอเชย** 37.4 3.5 3.5 3.2 3.9 3.7

รวม*** 100 3.2 3.1 3.0 3.3 3.3

ขอสมมตเศรษฐกจประเทศคคา

19

เอกสารแนบ

Note: * ขอมลจรง** Weighted by shares of Thailand’s major trading partners in 2014 (7 Asian countries including Singapore (6.5%),

Hong Kong (7.9%), Malaysia (8.0%), Taiwan (2.5%), Indonesia (5.9%), South Korea (2.8%), and Philippines (3.7%))*** Weighted by shares of Thailand’s major trading partners in 2014 (13 countries)