caixabank renta fija seleccion emergentes, fi · renta variable mixta internacional 2.840.449...

Tipo de fondo: Fondo que invierte mayoritariamente en otros fondos y sociedades; Vocación inversora: Renta Fija Internacional ; Perfil de riesgo: 4 - MedioCATEGORÍA: D Es un Fondo que invierte más del 50% de su patrimonio en otras IIC cuya vocación sea invertir en valores de renta fija de países emergentes de todo el mundo. DESCRIPCIÓN GENERAL:

O El Fondo tiene previsto operar con instrumentos financieros derivados con la finalidad de inversión para gestionar de un modo más eficaz la cartera. La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es Método del compromiso.Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo.

OPERATIVA EN INSTRUMENTOS DERIVADOS:

EuroDIVISA DE DENOMINACIÓN:

1. POLÍTICA DE INVERSIÓN Y DIVISA DE DENOMINACIÓN

Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor (902 149 200, e-mail: [email protected]).

La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en Av. Diagonal, 621, Torre 2 Planta 7ª - 08028 Barcelona, correo electrónico a través del formulario disponible en www.lacaixa.es

El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en www.lacaixa.es o www.caixabankassetmanagement.com

Gestora:Depositario:

Auditor:

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT SGIIC, S.A.CECABANK, S.A.

Deloitte

Grupo Gestora/Depositario:Rating Depositario:

CAIXA D´ESTALVIS I PENSIONS DE BARCELONA / CECABANK, S.A.BBB

311402/02/2005

Nº Registro CNMV: Fecha de registro:

CAIXABANK RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI Informe 1er Semestre 2016

2.2.1. Individual - CAIXABANK RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI. Divisa Euro

2.2. COMPORTAMIENTO

Rentabilidad (% sin anualizar)

2. DATOS ECONÓMICOS

2.1. DATOS GENERALES

Periodo actual Periodo anterior Año actual Año anteriorÍndice de rotación de la cartera 0,32 0,35 0,32 0,30Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado)

0,09 0,00 0,09 0,01

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible.

Nº de participaciones 370.121,20 229.667,74Nº de partícipes 1.880 1.808Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 3.160 8,53902015 1.800 7,83542014 3.677 8,67542013 5.595 8,9088

Comisión de gestión 0,72 0,72 PatrimonioComisión de resultados 0,00 0,00 ResultadosComisión de gestión total 0,72 0,72 Mixta

Comisión de depositario 0,07 0,07 PatrimonioInversión mínima: 600,00 (Euros)

CAIXABANK RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI CLASE ESTANDAR

Período actual

Período anterior

Fecha Patrimonio (miles de euros)

Valor liquidativo (euros)

Comisiones aplicadas en el período, sobre patrimonio medio

% efectivamente cobrado

Periodo Acumulada

Base de cálculo

Nº de participaciones 207.013,72 68.751,06Nº de partícipes 23 10Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 1.341 6,47832015 408 5,92982014 2.417 6,53362013 1.716 6,6760


Comisión de depositario 0,05 0,05 PatrimonioInversión mínima: 50.000,00 (Euros)

CAIXABANK RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI CLASE PLUS

Período actual

Período anterior





Periodo Acumulada

Base de cálculo

Nº de participaciones 164.826,22 164.826,22Nº de partícipes 1 1Benef. brutos distrib. por particip. (Euros)

0,00 0,00

Período 1.093 6,62972015 998 6,05352014 124 6,62842013 202 6,7390


Comisión de depositario 0,02 0,02 PatrimonioInversión mínima: 300.000,00 (Euros)

CAIXABANK RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI CLASE PREMIUM

Período actual

Período anterior





Periodo Acumulada

Base de cálculo

Acumulado Trimestral Anualaño actual 30-06-16 31-03-16 31-12-15 30-09-15 2015 2014 2013 2011

Rentabilidad 8,98 2,77 6,04 -0,53 -7,00 -9,68 -2,62


Trimestre actual Último año Últimos 3 añosRentabilidades extremas* % Fecha % Fecha % FechaRentabilidad mínima (%) -0,96 19-05-16 -0,96 19-05-16 --Rentabilidad máxima (%) 1,03 29-06-16 1,64 17-03-16 --

Acumulado Trimestral AnualVolatilidad * de: año actual 30-06-16 31-03-16 31-12-15 30-09-15 2015 2014 2013 2011Ibex-35 32,87 35,15 30,58 20,47 26,19 21,75 18,45Letra Tesoro 1 año 0,45 0,45 0,46 0,35 0,18 0,28 0,3847,5%JPM GBI-EM Global DC Unhedged USD+23,75%JPM EM Bond EMBI Global Comp+23,75% JPM Corp EMBI Comp+5%EONIA

8,66 8,63 9,12 7,77 8,09 7,52 6,48

Medidas de riesgo (%)


Rentabilidad 9,25 2,90 6,17 -0,41 -6,88 -9,24 -2,13



Rentabilidad 9,52 3,02 6,30 -0,26 -6,75 -8,67 -1,64


Acumulado Trimestral AnualVolatilidad * de: año actual 30-06-16 31-03-16 31-12-15 30-09-15 2015 2014 2013 2011Valor Liquidativo 7,10 6,83 7,38 5,89 5,09 5,31 4,55VaR histórico ** 3,70 3,70 3,71 3,73 3,75 3,73 3,81






* Volatilidad histórica: Indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los períodos con política de inversión homogénea.** VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza del 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia.

Gastos (% s/ patrimonio medio)

CAIXABANK RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI

Acumulado Trimestral AnualRatio total de gastos * año actual 30-06-16 31-03-16 31-12-15 30-09-15 2015 2014 2013 2011CLASE ESTANDAR 1,32 0,65 0,67 0,60 0,55 2,69 2,62 2,49 2,01CLASE PLUS 1,07 0,55 0,55 0,59 0,56 2,19 2,12 1,99 0,57CLASE PREMIUM 0,82 0,43 0,42 0,50 0,50 1,65 1,62 1,49 0,30

* Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores.En el caso de inversiones en IIC que no calculan su ratio de gastos, éste se ha estimado para incorporarlo en el ratio de gastos sintético.

Evolución del valor liquidativo últimos 5 años


Rentabilidad semestral de los últimos 5 años



La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria.

* Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora.Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos.

Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el período.

Fin período actual Fin período anteriorDistribución del patrimonio Importe % sobre patrimonio Importe % sobre patrimonio(+) INVERSIONES FINANCIERAS 5.362 95,85 3.544 110,59* Cartera interior 0 0,00 499 15,59* Cartera exterior 5.362 95,85 3.045 95,00* Intereses cartera inversión 0 0,00 0 0,00* Inversiones dudosas, morosas o en litigio 0 0,00 0 0,00(+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) 175 3,13 572 17,84(+/-) RESTO 57 1,02 -911 -28,43

Notas:El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización.

TOTAL PATRIMONIO 5.594 100,00 3.205 100,00

2.3. DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO AL CIERRE DEL PERIODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)

2.2.2. ComparativaDurante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora.

Vocación inversora Patrimonio gestionado* (miles de euros) Nº de partícipes* Rentabilidad semestral media**

Monetario 4.022.659 142.610 0,04Monetario corto plazo 0 0 0,00Renta Fija Euro 2.444.811 107.092 0,95Renta Fija Internacional 236.752 9.924 -1,40Renta Fija Mixta Euro 4.225.692 18.585 -0,09Renta Fija Mixta Internacional 10.184.273 313.298 -1,47Renta Variable Mixta Euro 43.086 1.770 -4,10Renta Variable Mixta Internacional 2.840.449 92.385 -2,41Renta Variable Euro 511.903 27.479 -15,78Renta Variable Internacional 2.808.942 169.598 -7,07IIC de gestión Pasiva (I) 5.129.263 178.864 -0,98Garantizado de Rendimiento Fijo 176.507 6.188 -0,18Garantizado de Rendimiento Variable 147.020 6.828 -3,05De Garantía Parcial 0 0 0,00Retorno Absoluto 685.780 49.697 -2,87Global 2.633.186 65.246 -2,70Total Fondo 36.090.323 1.189.564 -1,74

*Medias.(I): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado.**Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo



El 21 de noviembre de 2013 se modificó la política de inversión del compartimento, por ello solo se muestra la evolución de la rentabilidad del valor liquidativo a partir de ese momento. El 21/11/2013 se modificó el Índice de Referencia a 47,5%JPM GBI-EM Global DC Unhedged USD+23,75%JPM EM Bond EMBI Global Comp+23,75% JPM Corp EMBI Comp+5%EONIA

Nota: El período se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso.

% sobre patrimonio medio %Variación del

período actualVariación del

período anteriorVariación

acumulada anualVariación respecto fin período anterior

PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de euros) 3.205 4.088 3.205±Suscripciones/ reembolsos (neto) 46,16 -20,94 46,16 -429,70Beneficios brutos distribuidos 0,00 0,00 0,00 0,00± Rendimientos netos 7,39 -8,66 7,39 -213,41 (+) Rendimientos de gestión 7,98 -7,91 7,98 -250,97 + Intereses 0,00 0,00 0,00 -244,81 + Dividendos 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultados en renta fija (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 558,96 ± Resultados en renta variable (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultado en depósitos (realizadas o no) 0,00 0,00 0,00 0,00 ± Resultado en derivados (realizadas o no) -0,49 -0,91 -0,49 -19,37 ± Resultado en IIC (realizados o no) 8,51 -6,98 8,51 -282,27 ± Otros Resultados -0,04 -0,01 -0,04 441,20 ± Otros rendimientos 0,00 0,00 0,00 0,00 (-) Gastos repercutidos -0,70 -0,90 -0,70 17,06 - Comisión de gestión -0,55 -0,67 -0,55 22,73 - Comisión de depositario -0,06 -0,07 -0,06 20,78 - Gastos por servicios exteriores -0,07 -0,13 -0,07 -13,03 - Otros gastos de gestión corriente -0,01 -0,03 -0,01 -49,12 - Otros gastos repercutidos -0,01 0,00 -0,01 6.061,91(+) Ingresos 0,11 0,14 0,11 20,49 + Comisiones de descuento a favor de la IIC 0,00 0,00 0,00 0,00 + Comisiones retrocedidas 0,11 0,14 0,11 20,46 + Otros ingresos 0,00 0,00 0,00 15.700,00PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de euros) 5.594 3.205 5.594

2.4. ESTADO DE VARIACIÓN PATRIMONIAL

3.2. DISTRIBUCIÓN DE LAS INVERSIONES FINANCIERAS, AL CIERRE DEL PERÍODO (% SOBRE EL PATRIMONIO TOTAL)

Notas: El período se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso.

Período actual Período anteriorDescripción de la inversión y emisor Divisa Valor de

mercado % Valor de mercado %

TOTAL RENTA FIJA COTIZADAREPO|TESORO PUBLICO|-.235|2016-01-04 EUR 499 15,59TOTAL ADQUISICION TEMPORAL DE ACTIVOS 499 15,59TOTAL RENTA FIJA 499 15,59TOTAL RENTA VARIABLETOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR 499 15,59TOTAL RENTA FIJA COTIZADA EXTTOTAL RENTA FIJA EXTTOTAL RENTA VARIABLE EXTPARTICIPACIONES|BNY MELLON PLC USD 465 8,30 455 14,20PARTICIPACIONES|JPMORGAN SICAVL USD 599 10,70 534 16,65PARTICIPACIONES|BLACK GLB SIC/L USD 995 17,79PARTICIPACIONES|MORGAN STA SICA EUR 403 7,21 216 6,75PARTICIPACIONES|JB MULTISTOCK EUR 924 16,51 498 15,54PARTICIPACIONES|FRANKLIN ADVISE EUR 167 5,22PARTICIPACIONES|JPMORGAN SICAVL EUR 398 7,11 217 6,76PARTICIPACIONES|JB MULTISTOCK EUR 977 17,46 526 16,43PARTICIPACIONES|GS FUNDS SICAV EUR 606 10,84 437 13,63TOTAL IIC EXT 5.367 95,92 3.050 95,18TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS EXTERIOR 5.367 95,92 3.050 95,18TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS 5.367 95,92 3.550 110,77

3. INVERSIONES FINANCIERAS

3.1. INVERSIONES FINANCIERAS A VALOR ESTIMADO DE REALIZACIÓN (EN MILES DE EUROS) AL CIERRE DEL PERÍODO

Si Noa.Suspensión Temporal de suscripciones / reembolsos Xb.Reanudación de suscripciones / reembolsos Xc.Reembolso de patrimonio significativo Xd.Endeudamiento superior al 5% del patrimonio Xe.Sustitución de la sociedad gestora Xf.Sustitución de la entidad depositaria Xg.Cambio de control de la sociedad gestora Xh.Cambio en elementos esenciales del folleto informativo Xi.Autorización del proceso de fusión Xj.Otros Hechos Relevantes X

4. HECHOS RELEVANTES

Si Noa.Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) Xb.Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento Xc.Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la CNMV) Xd.Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente X

e.Se ha adquirido valores o instrumentos financieros emitidos o avalados por alguna entidad del grupo de la gestora o depositario, o alguno de estos ha actuado como colocador, asegurador, director o asesor, o se han prestado valores a entidades vinculadas X

f.Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositario, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo X

g.Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC Xh.Otras informaciones u operaciones vinculadas X

6. OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

No aplicable

5. ANEXO EXPLICATIVO DE HECHOS RELEVANTES

b) Inscribir el cambio de la denominación de la institución que pasa a ser CAIXABANK RENTA FIJA SELECCION EMERGENTES, FI.d.1) El importe total de las adquisiciones en el período es 1.973.822,15 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,24 %.d.2) El importe total de las ventas en el período es 1.050.763,71 €. La media de las operaciones de venta del período respecto al patrimonio medio representa un 0,13 %.f) El importe total de las adquisiciones en el período es 1.284.390,79 €. La media de las operaciones de adquisición del período respecto al patrimonio medio representa un 0,16 %.h) Se han realizado operaciones de adquisición temporal de activos con pacto de recompra con el depositario, compra/venta de IIC propias y otras por un importe en valor absoluto de 364,07 €. La media de este tipo de operaciones en el período respecto al patrimonio medio representa un 0,00 %.

7. ANEXO EXPLICATIVO SOBRE OPERACIONES VINCULADAS Y OTRAS INFORMACIONES

No aplicable

8. INFORMACIÓN Y ADVERTENCIAS A INSTANCIA DE LA CNMV

Instrumento Importe nominal comprometido Objetivo de la inversión

Total subyacente renta fija 0Total subyacente renta variable 0Total subyacente tipo de cambio 0Total otros subyacentes 0TOTAL DERECHOS 0Total subyacente renta fija 0Total subyacente renta variable 0 F EUR FIX MINI FUTURO|F EUR FIX MINI|62500USD 1.823 InversiónTotal subyacente tipo de cambio 1.823 JULIUS BOND EMR OTROS|IIC|LU0806868112 870 Inversión MORGAN ST-EMERG OTROS|IIC|LU0603408468 387 Inversión BGF-EMK LOC OTROS|IIC|LU0520955575 958 Inversión JPM EMER CA H OTROS|IIC|LU0512128199 383 Inversión JPMORGAN F-EM A OTROS|IIC|LU0332400828 561 Inversión GS GROWTH H EU OTROS|IIC|LU0262418394 566 Inversión JB LOCAL EMERGI OTROS|IIC|LU0256065409 973 Inversión BNY MELLON GL A OTROS|IIC|IE00B11YFM47 449 InversiónTotal otros subyacentes 5.149TOTAL OBLIGACIONES 6.971

3.3. OPERATIVA EN DERIVADOSRESUMEN DE LAS POSICIONES ABIERTAS AL CIERRE DEL PERÍODO (IMPORTES EN MILES DE EUROS)

Informe de Gestión:El segundo trimestre de 2016 ha vuelto a ser un periodo más favorable para los activos de renta fija que para los de renta variable. Los mercados de renta fija han presentado en general retornos positivos, siguiendo apoyados por unas políticas monetarias muy expansivas tanto por parte del BCE, que amplió hasta 80.000 millones de euros mensuales su programa de compras de bonos, añadiendo emisiones de renta fija privada no bancaria, como por un tono de mayor prudencia en cuanto a las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal Americana. Las expectativas de un menor crecimiento económico a nivel global, los riesgos del modelo de crecimiento chino y el referéndum de salida del Reino Unido de la Unión Europea han sido elementos claves que han llevado a tener más de 11 billones de euros de bonos gubernamentales en el mundo a ofrecer rentabilidades nominales negativas y a una compresión de los diferenciales de los emisores de renta fija privada. La rentabilidad Mayor en los bonos de gobierno la han dado los Gilts británicos, concentrándose en el mes de junio y acelerándose a raíz del resultado del referéndum a favor de salir de la Unión Europea. En renta fija privada, en general el mejor comportamiento ha correspondido a las emisiones de alto riesgo (high yield) en donde la recuperación de las materias primas ha permitido un alivio sustancial en los diferenciales de esas compañías al reducir el miedo a su quiebra. En renta variable, la bolsa mundial ha tenido un resultado plano aunque con una gran diferencia entre las distintas regiones. Por el lado positivo, algunos mercados emergentes como Brasil, el mercado americano y curiosamente en Europa la bolsa del Reino Unido, favorecida por la depreciación de la libra. En el lado negativo, tanto Japón, muy afectado por la apreciación del yen, como la zona euro, en donde el sector financiero sufre con un escenario de tipos de interés tan bajos y en el resto de los sectores la incertidumbre que el referéndum británico ha generado- aumentando las primas de riesgo y con previsión de revisiones a la baja en crecimiento económico y de beneficios- lastra de esa manera los mercados bursátiles de la zona euro.Del resto de los activos financieros destaca la fuerte recuperación de las materias primas, en donde tanto el oro como la plata suben más de un 20%, acercándose al mismo el petróleo y el resto del as materias primas. Y como hemos comentado, en divisas destaca la apreciación del yen contra el euro supera el 10%.

9. ANEXO EXPLICATIVO DEL INFORME PERIÓDICO

Como suele ocurrir en la economía y los mercados, el panorama del próximo semestre está lleno de luces y sombras. En cuanto a luces, parece que la segunda parte del año ofrece un crecimiento tanto en la economía americana como en la japonesa algo mejor de lo habido en la primera parte del año, pudiendo compensar algo de desaceleración que veamos en Europa como consecuencia del referéndum británico. Por el lado de las sombras, los niveles alcanzados en los precios de la renta fija hacen difícil repetir las rentabilidades que hemos visto en estos meses, quedando la duda de si la necesidad de buscar retorno positivo puede seguir comprimiendo las primas de riesgo más allá de donde se encuentran ahora mismo. Sólo el descuento de un escenario más deflacionista y las intervenciones de los bancos centrales parecen poder justificar una continuación de la apreciación de los precios de la mayoría de los activos de renta fija. En cuanto al a renta variable, en Estados Unidos la comparativa de beneficios esperados sobre lo realizado en los últimos trimestres parece apunta a un escenario más realista, pero si vemos la evolución de los costes laborales unitarios y la productividad se abre un escenario de riesgo sobre esos beneficios. Los múltiplos de la bolsa americana están en la parte alta de la historia al igual que sucede con el resto de los activos financieros, solo la bolsa europea y las emergentes parecen ofrecer un mayor atractivo, pero no exento de riesgos como los efectos indirectos de una economía china en transición de modelo depreciando el renmimbi, unas materias primas todavía en niveles bajos y en consolidación, una Europa con fuerte crisis política y un Japón del que se esperan medidas adicionales de estímulo. Entramos en el semestre con capacidad de incrementar los niveles de riesgo en todos los productos en la medida en que se vayan presentando oportunidades. Estructuralmente vemos retornos esperados por debajo de la media histórica en la mayoría de los activos financieros en los que invertimos.

El patrimonio del fondo ha incrementado en un 74,54% en el periodo, mientras el número de partícipes ascendió un 4,67%.

Perspectivas para el 2º semestre 2016:

La rentabilidad neta obtenida por el partícipe ha sido positiva para todas las clases. En concreto, la rentabilidad neta de la clase Estándar ha sido del 8,98%, la clase Plus ha obtenido una rentabilidad de 9,25% y la clase Premium ha cerrado el periodo con una rentabilidad similar de 9,52%, superiores a la de la media de la vocación inversora dentro de la gestora que ha sido del -1,4%. El dato concreto de rentabilidad es diferente para cada clase debido a las comisiones aplicadas a la cartera del fondo para cada una de las clases comercializadas. La rentabilidad de todos los tramos ha sido inferior a la de su índice de referencia que obtenía en el mismo periodo una rentabilidad de 11,54%.Durante el periodo las distintas clases han soportado gastos que varían por las diferentes comisiones aplicadas para cada una de ellas. Los gastos soportados en el periodo por la clase Estándar suponen el 1,32% del patrimonio, mientras que para la clase Plus han sido del 1,07% y del 0,82% para la clase Premium.

Durante el trimestre las directrices generales de inversión mantenidas en la gestora han reflejado en renta fija una preferencia por el crédito privado y los bonos de países periféricos que por los bonos de gobiernos de países refugio (Alemania o Estados Unidos), manteniendo los niveles de duración en general entre el punto medio y bajo de los mandatos, y con preferencia por el crédito financiero sobre el no financiero. En renta variable en general se ha tenido una visión de cautela considerando que los retornos esperados en el corto plazo serían bajos por los factores de riesgo mencionados más arriba y por la opinión de falta de atractivo para la renta variable americana por valoración y expectativas de crecimiento de beneficios. No obstante, nuestra filosofía general para los productos puros de renta fija y de renta variable se basa más en el análisis de abajo arriba construyendo las carteras acorde a las compañías y a los bonos que vemos atractivos, por lo cual las directrices arriba mencionadas se aplican acordes a la particularidad de los mandatos específicos de cada fondo.

La volatilidad para todas las clases ha sido significativamente superior a la de la letra del tesoro aunque inferior a la volatilidad del índice de referencia, que fue de 8,66%.El fondo ha mantenido un nivel de inversión en los mercados de renta fija emergente en el entorno del 95%. Aunque en el periodo no se realizaron cambios significativos en la estructura del fondo, sí se ha decidido vender la pequeña posición que manteníamos en Templeton Asian Bond al no ver valor adicional en las divisas asiáticas frente al dólar americano y se ha añadido un nuevo fondo de renta fija emergente en moneda local, BGF Local Emerging Markets Local Currency Bond, reduciendo parcialmente el peso en el fondo BNY Mellon Emerging Market Debt Local Currency.Además, a final de periodo el fondo mantenía una apuesta aproximada del 5% a favor de la revalorización del dólar frente al euro.El porcentaje total invertido en otras instituciones de inversión colectivas supone el 95,92% al cierre del periodo, destacando entre ellas: BlackRock Luxembourg SA, JP Morgan Asset Management y Swiss & Global Asset Management.El fondo ha realizado operaciones con instrumentos derivados complementando las posiciones en fondos de terceras gestoras con el objetivo de gestionar de un modo más eficaz la cartera. El grado medio de apalancamiento del periodo ha sido del 87,95%.

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