camara de comercio col-ven

8/18/2019 Camara de Comercio Col-Ven

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Perspectivas de la

economía peruana

Seminario Perspectivas Latinoamericanas

Alan Fairlie

Diciembre 2 15

PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ


2/25

Fuente: BCRP.

Perú: términos de intercambio (1994=100)

El peso de las condiciones internacionales

2


3/25

3

Fuente: BCRP.

Perú: ingreso neto de capitales privados (US$

millones)

El peso de las condiciones internacionales

3


4/25

Crecimiento del PBI no-primario 2004-2015

4

4


5/25

PBI no primario y empleo en empresas de mas de 10 trabajadores,

2004-2015

5

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

E n e 0 4

A b r 0 4

J u l 0 4

O c t 0 4

E n e 0 5

A b r 0 5

J u l 0 5

O c t 0 5

E n e 0 6

A b r 0 6

J u l 0 6

O c t 0 6

E n e 0 7

A b r 0 7

J u l 0 7

O c t 0 7

E n e 0 8

A b r 0 8

J u l 0 8

O c t 0 8

E n e 0 9

A b r 0 9

J u l 0 9

O c t 0 9

E n e 1 0

A b r 1 0

J u l 1 0

O c t 1 0

E n e 1 1

A b r 1 1

J u l 1 1

O c t 1 1

E n e 1 2

A b r 1 2

J u l 1 2

O c t 1 2

E n e 1 3

A b r 1 3

J u l 1 3

O c t 1 3

E n e 1 4

A b r 1 4

J u l 1 4

O c t 1 4

E n e 1 5

A b r 1 5

VAB de los Sectores No Primarios (var% 12 meses) Índice empleo urbano total de 10 y más trabajadores (var % 12 meses)

Fuente: BCRP y MINTRA

5


6/25

6

6


7/25

Balanza comercial

7


8/25

Reservas internacionales

8


9/25

Variables monetarias

9


10/25

10


11/25

Intervención en mercado cambiario: 2008-2013

11

11


12/25

Reservas de divisas BCRP 2013-2015

12

12


13/25

Política Fiscal

13

Fuente: FMI(2013) 13


14/25

14

-15

-10

-5

0

5

10

15

A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 F-15 A-15 J-15 A-15

Continúa la fuerte caída de los ingresos fiscales en lo que va del año

Ingresos Tributarios del Gobierno Central1/

(Var % Real)

1/ Agosto es estimado por SUNAT.

Fuente: BCRP, MEF, SUNAT.

Enero-Julio 2015: Ingresos Tributarios del Gobierno Central

(Var % Real)

Ingresosextraordinarios

[-12% a -

13%]-46,1

-10,6

-7,9

-7,8

-5,7

-3,9

-1,7

1,7

2,9

14,2

-60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20

IR 3ra Minero e Hidrocarburos

Impuesto a la Renta

Ingresos Tributarios

IGV importado

Aranceles

IR 3ra Resto de Sectores

IGV

ISC

IGV interno

Devoluciones


15/25

15

Mayor endeudamiento público en un entorno más adverso para

financiarse

Fuente: BCRP, Bloomberg, MEF, Proyecciones MEF.

Deuda Pública(% del PBI)

PaísCalificación

anterior

Calificación

actual

Fecha de

CambioAgencia

BBB- BB+ 26/01/2015 S&P

Baa3 Ba1 20/02/2015 Moody's

BBB BBB- 09/01/2015 Fitch

CCC CC 13/02/2015 Fitch

Caa3 Ca 24/03/2015 Moody's

CCC- CC 10/04/2015 S&P

Francia AA+ AA 12/12/2014 Fitch

Aa3 A1 01/12/2014 Moody's

A+ A 27/04/2015 Fitch

Rusia

Japón

Ucrania

PaísCalificación

anterior

Calificación

actual

Fecha de

CambioAgencia

Ecuador B+ B 13/08/2015 S&P

Brasil Baa2 Baa3 12/08/2015 Moody's

CCC+ CCC 09/02/2015 S&P

Caa1 Caa3 13/01/2015 Moody's

B CCC 18/12/2014 Fitch

Venezuela

Revisión de calificación crediticia en el Mundo

Revisión de calificación crediticia en la región

25,0

20,1

20,8

15

20

25

30

35

40

45

50

2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018

MMMR 2016-2018 (agosto) MMM 2016-2018 (abril)


16/25

Fuente: BCRP.

Perú: inversión bruta pública real (var% 12 meses)


17/25

PBI e inversión pública, 2003-2015

17

Fuente: BCRP

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

T 1 0 3

T 2 0 3

T 3 0 3

T 4 0 3

T 1 0 4

T 2 0 4

T 3 0 4

T 4 0 4

T 1 0 5

T 2 0 5

T 3 0 5

T 4 0 5

T 1 0 6

T 2 0 6

T 3 0 6

T 4 0 6

T 1 0 7

T 2 0 7

T 3 0 7

T 4 0 7

T 1 0 8

T 2 0 8

T 3 0 8

T 4 0 8

T 1 0 9

T 2 0 9

T 3 0 9

T 4 0 9

T 1 1 0

T 2 1 0

T 3 1 0

T 4 1 0

T 1 1 1

T 2 1 1

T 3 1 1

T 4 1 1

T 1 1 2

T 2 1 2

T 3 1 2

T 4 1 2

T 1 1 3

T 2 1 3

T 3 1 3

T 4 1 3

T 1 1 4

T 2 1 4

T 3 1 4

T 4 1 4

T 1 1 5

PBI (var % real )

Inversión pública (var % real - eje

derecho)

17

En el ámbito local (lo malo): deterioro de expectativas de


18/25

18

Inversión por nivel de Gobierno: Ene-Jul 2015(Variación % real acumulada)

Inv. Privada y Expectativas de Inversión (Puntos)

PBI Hidrocarburos y Producción de Petróleo(Var. % anual)

En el ámbito local (lo malo): deterioro de expectativas deinversión, menor inversión pública subnacional y caída de

producción petrolera

Fuente: BCRP, Apoyo Consultoría, MINEM, Osinergmin, Petroperú.

El Lote 192 representa el 19%

de la producción total de petróleo.

14,0

-17,7

-31,5 -32,3-40

-30

-20

-10

0

10

20

Gob. Nacional Gob. General Gob.Regionales

Gob. Locales

63% del la inversión (2014)

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

I-14 II-14 III-14 IV-14 I-15 Abr-15 May-15 Jun-15 Jul-15

PBI Hidrocarburos

Producción de Petróleo

-35

-25

-15

-5

5

15

25

35

45

55

65

-25

-15

-5

5

15

25

35

I-04 III-05 I-07 III-08 I-10 III-11 I-13 III-14 I-16

Inversión Privada (Eje Izquierdo)

Indicador de Expectativas de Inversión (t-2)

d d d l d d ó ó


19/25

19

-3,4

-1,5

-3,4

-5,9

-14,6 -14,0

-4,1

-22,2-25

-20

-15

-10

-5

0

I-14 II-14 III-14 IV-14 I-15 II-15 Jun-15 Jul-15

-4,9

-3,2

-8,6

-4,8

-7,0

-13,9

-11,8

-8,7

-16

-14

-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

I-14 II-14 III-14 IV-14 I-15 II-15 Jun-15 Jul-15

-24,0

-32,0-29,2

-39,2

-26,0

-30,9

-36,2

-6,1

-45

-40

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

I-14 II-14 III -14 IV-14 I -15 I I-15 Jun-15 Jul-15

1,6

0,1

-0,3

2,0

-2,6

-6,2

-3,0

-5,2

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

I-14 I I-14 II I-14 IV-14 I -15 II -15 Jun-15 Jul-15

Importaciones de Bienes de Capital(Var.% anual)

Importaciones de Bienes Intermedios(Var. % anual)

Venta de Vehículos de Carga(Var.% anual)

Indicadores adelantados de inversión sugieren que contracción

continuaría en los próximos meses

Fuente: ASOCEM, SUNAT, ARAPER.

Despacho Nacional de Cemento (Var.% anual)


20/25

Perspectivas

(Oficial)

20


21/25

21

Se mantienen riesgos presentados en el MMM:o Mayor caída de precios de las materias primas ante una mayor desaceleración de China

o Incertidumbre respecto del inicio y magnitud del incremento de la tasa de interés de la Fed

o Retiro repentino y masivo de capitales desde las Economías Emergentes

o Contagio del menor crecimiento de Japón, Zona Euro y China sobre los EE.UU.

o Posible burbuja bursátil en la bolsa de EE.UU.

Dos nuevos riesgos en el MMMR:

o Mayor deterioro en el desempeño económico de Brasil y el efecto que podría tener sobre la

región la reciente reducción de su calificación crediticia.

o Deterioro en las expectativas de inversión y consumo de los agentes económicos en

América Latina que deterioran aún más el ya debilitado círculo virtuoso de inversión-

empleo-consumo

Riesgos externos


22/25

2222Fuente: Apoyo Consultoría,

Riesgos internos (I)

Mayor ruido político debido a las elecciones presidenciales del 2016 que podría

acrecentar la persistencia de choques de expectativas, reduciendo la inversión

privada, la generación de empleo y el consumo privado.

Encuesta SAE de APOYO Consultoría (julio2015) – Qué se espera para los próximos 12

meses en comparación con los 12 mesesanteriores?

(% de encuestados)

18

30

34

51

64

78

45

52

47

36

4

25

14

0 20 40 60 80 100

Orientación económicadel gobierno

Economía internacional

Demanda interna

Manejo de conflictos sociales

Estabilidad política

Peor / Algo peor Igual Algo mejor / Mejor

20

25

2019

16

0

5

10

15

20

25

30

Dejaría decisionesimportantes en

'stand by'

Avanzaría solo coninversiones menores

e imprescindibles

Disminuiría en algoel ritmo de avancede las inversiones

Tendría un impactolimitado sobre

algunas decisionespuntuales

Continuarían almismo ritmo

Encuesta SAE de APOYO Consultoría (febrero 2015) -Impacto Esperado de la Campaña Electoral 2016

Sobre las Decisiones de Inversión de las Empresas(%)


23/25

23231/ Comunicado Oficial ENFEN (Comité Multisectorial encargado del Estudio Nacional del Fenómeno) N° 14-2015 de fecha 21.08.15.Fuente: ENFEN, National Oceanic Atmospheric Administration (NOAA).

Riesgos internos (II)

• Fenómeno de El Niño (FEN) de intensidad similar a 1997-1998, durante el verano 2016,podría desviar el crecimiento de la economía en casi 3 puntos porcentuales respecto del

escenario base.

• Estado actual: Las condiciones actuales continúan consistentes con un evento cálido demagnitud fuerte.

• Perspectivas: Es probable que el FEN se extienda hasta el verano 2016, sin descartar quepresente una magnitud fuerte o extraordinaria1.

Región El Niño 1 + 2: Anomalías de la TemperaturaSuperficial del Mar (Grados Centígrados)

Promedio de las Anomalías de la TemperaturaSuperficial del Mar

(26 de julio 2015 - 22 agosto 2015)

El Niño 1+2

-1

0

1

2

3

4

5

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24

Meses

1997-1998 2015-2016


24/25

24241/ Que se espera para los próximos 12 meses (en comparación con los 12 meses anteriores). Fuente: BCRP

Riesgos internos (III)

Mayor desaceleración del crédito, en especial, a empresas, a pesar de los

esfuerzos del BCR por inyectar liquidez al sistema financiero.

Crédito al Sector Privado: Empresas (Var. % anual)

0

5

10

15

20

25

Ene-12 Ago-12 Mar-13 Oct-13 May-14 Dic-14 Jul-15

Corporativos, Grandes y Medianas Empresas

Micro y Pequeñas Empresas

Total Empresas


25/25

• BCRP (2015) Programa Monetario de Setiembre de 2015

• Dancourt (2015) Las vacas flacas. Ppt.

• Mendoza (2014)¿Y después de la década dorada qué? Ppt.

• MEF (2015) Marco Macroeconómico Multianual 2016-2018

Revisado. Ppt.

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