Analiza de senzitivitate instrument pentru simulrile de business

Analiza de senzitivitate presupune crearea unor scenarii (optimiste / pesimiste) plecnd de la un scenariu de baz. Senzitivitatea se msoar cu ajutorul coeficienilor de elasticitate.

Construcia scenariului de baz:

Spartan Ltd dorete s deschid o sucursal n Singapore care s produc i s vnd rachete de tenis la nivel local. Dup ce au fost analizate oportunitile de investire au fost colectate informaii relevante pentru construcia i analiza bugetului de capital. Astfel: Investiia iniial. Se estimeaz c este necesar suma de 20 milioane dolari singaporezi

S$. Avnd n vedere c rata spot este de 0,33 lire per un dolar singaporez, valoarea investiiei totale pentru compania mam este de 6,6 milioane de lire.

Durata de via a proiectului. Se estimeaz c proiectul se termin n 4 ani. Guvernul rii gazd a promis s cumpere afacerea de la compania mam dup 4 ani.

Preurile i cererea. Conform estimrilor fcute n primii 2 ani preul este de 350 dolari per rachet cu o cerere de 60.000 buci pe an; n anul 3 preul este de 360 dolari i numrul de buci cerute este de 100.000, iar n anul 4 preul crete la 380 dolari cererea fiind de 100.000 buci.

Costuri. Costurile variabile unitare cu materialele i fora de munc au fost estimate, dup cum urmeaz: n primii 2 ani 200 dolari, n anul 3 250 dolari i n anul 4 260 dolari. Cheltuielile cu leasingul sunt de 1 milion dolari pe an (pentru nchirierea spaiului) i tot 1 milion de dolari pe an sunt i alte cheltuieli.

Rata de schimb. Rata de schimb spot este de 0,33 ire per dolar singaporez. Compania folosete aceeai rat de schimb i pentru previziunile fcute.

Fiscalitatea rii gazd asupra ctigurilor obinute de sucursal. Guvernul Singaporez va impozita veniturile sucursalei cu 20% i va reine i 10% la surs din orice fond pe care sucursala l va remite companiei mam.

Fiscalitatea rii de origine (UK) asupra sucursalei. Guvernul UK va permite un credit fiscal asupra impozitelor pltite n Singapore; oricum, ctigurile remise de subsidiar companiei mam nu se vor impozita.

Cash-flow-uri de la sucursal la compania mam. Sucursala intenioneaz s trimit toate cash-flow-urile nete nregistrate firmei mam la sfritul fiecrui an.

Amortizarea. Guvernul singaporez permite sucursalei un cost cu amortizarea investiiei i a echipamentelor de maxim 2 milioane dolari pe an.

Valoarea rezidual sau de recuperat. Guvernul singaporez va plti companiei mam 12 milioane de dolari pentru a obine proprietatea sucursalei la sfritul celor 4 ani. .

Rata de rentabilitate cerut (rata de actualizare). Compania mam cere o rat de 15% din acest proiect.

BUGETUL DE CAPITAL

indicatori an 0 an 1 an 2 an 3 an 4

investitie initiala

20000000 dolari, 6.600.000 lire

CA 21000000 21000000 36000000 38000000 CV 12000000 12000000 25000000 26000000 CF 2000000 2000000 2000000 2000000 AMO 2000000 2000000 2000000 2000000 Profit brut 5000000 5000000 7000000 8000000 Impozit pe profit (IP) - 20% 1000000 1000000 1400000 1600000 Profit net 4000000 4000000 5600000 6400000 CFD 6000000 6000000 7600000 8400000 CFD ctre CM 6000000 6000000 7600000 8400000 Impozit pe profit - 10% 600000 600000 760000 840000 Profit net dup impozitare2 5400000 5400000 6840000 7560000 Valoarea rezidual 12000000 Curs de schimb 0,33 0,33 0,33 0,33 Cash-flow ctre CM 1782000 1782000 2257200 6454800 rata de actualizare 15% CFD actualizat 1549565 1347448 1484146 3690553 Valoarea actual cumulat -5050435 -3702987 -2218841 1471712 VALOAREA ACTUALA NETA 1471712,22 TERMEN RECUPERARE fara actualizarea CFD 3 ani si 4 zile cu actualizarea CFD 3 ani si 216 zile

Factori care influeneaz bugetul de capital multinaional 1. Fluctuaia ratei de schimb; 2. Alternativa de finanare; 3. Inflaia; 4. Blocarea fondurilor; 5. Incertitudinea valorii reziduale 6. Impactul proiectului asupra cadh-flow-urilor prelevate; 7. Stimulentele rii gazd; 8. Opiunile reale

Aceti factori vor influena VAN a proiectului. Pentru a identifica ct de sensibile sunt variabilele din proiect la modificarea n sens favorabil sau nefavorabil a altei variabile se apeleaz la analiza de senzitivitate.

Se construiesc astfel scenarii pesimiste i scenarii optimiste.

1. Sensibilitatea la fluctuaia ratei de schimb

n scenariul optimist lira este de 0,36 in anul 1; 0,37 n anul 2; 0,38 in anii 3 i 4. n medie este o abatere de 4,25 pp.

indicatori an 0 an 1 an 2 an 3 an 4 Profit net dup impozitare2 5400000 5400000 6840000 7560000 Valoarea rezidual 12000000 Curs de schimb 0,36 0,37 0,38 0,38 Cash-flow ctre CM 1944000 1998000 2599200 7432800 CFD actualizat 1690435 1510775 1709016 4249728 Valoarea actual cumulat

-

4909565 -

3398790 -

1689774 2559954 VALOAREA ACTUALA NETA 2559954,00

EVAN = [(VANso - VANsb)/ VANsb] / modificarea ratei de schimb = [(2559954-1471712) / 1471712] / 4,25 pp = 17,39 pp

Modificarea cursului de schimb lir/dolar singaporez cu o unitate va duce la creterea VAN cu 17,39 uniti.

n scenariul pesimist lira este 0,30 n anul 1; 0,29 n anul 2; 0,28 n anii 3 i 4. n medie este o abatere de 4,25pp.

indicatori an 0 an 1 an 2 an 3 an 4 Profit net dup impozitare2 5400000 5400000 6840000 7560000 Valoarea rezidual 12000000 Curs de schimb 0,30 0,29 0,28 0,28 Cash-flow ctre CM 1620000 1566000 1915200 5476800 CFD actualizat 1408696 1184121 1259275 3131378 Valoarea actual cumulat

-

5191304 -

4007183 -

2747908 383470 VALOAREA ACTUALA NETA 383470,00

EVAN = [-(VANsp - VANsb)/ VANsb] / modificarea ratei de schimb = [(383470-1471712) / 1471712] / (-4,25 pp) = 17,39 pp

Modificarea cursului de schimb lir/dolar singaporez cu o unitate va duce la scderea VAN cu 17,39 uniti.

2. Sensibilitatea la alternativa de finanare

Compania mam se decide s mai investeasc 10.000.000 dolari pentru cumprarea spaiului pe care i va recupera la sfritul anului 4 cnd va vinde investiia. n acest caz, valoarea total a investiiei n lire este de 9,9 milioane de lire.

Bugetul de capital va arta astfel:

indicatori an 0 an 1 an 2 an 3 an 4

investitie initiala

30000000 dolari, 9.900.000 lire

CA 21000000 21000000 36000000 38000000 CV 12000000 12000000 25000000 26000000 CF 1000000 1000000 1000000 1000000 AMO 2000000 2000000 2000000 2000000 Profit brut 6000000 6000000 8000000 9000000 Impozit pe profit (IP) - 20% 1200000 1200000 1600000 1800000 Profit net 4800000 4800000 6400000 7200000 CFD 6800000 6800000 8400000 9200000 CFD ctre CM 6800000 6800000 8400000 9200000 Impozit pe profit - 10% 680000 680000 840000 920000 Profit net dup impozitare2 6120000 6120000 7560000 8280000 Valoarea rezidual 22000000 Curs de schimb 0,33 0,33 0,33 0,33 Cash-flow ctre CM 2019600 2019600 2494800 9992400 rata de actualizare 15% CFD actualizat 1756174 1527108 1640371 5713187 Valoarea actual cumulat -8143826 -6616718 -4976347 736840 VALOAREA ACTUALA NETA 736840,00

Valoarea actual net este mult mai mic fa de varianta n care firma avea spaiul nchiriat.