114

CAPITULO V

Evaluación Económica

115

5.1 CÁLCULO DE LA TASA MÍNIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO (TMAR)

La tasa mínima aceptable de rendimiento es aquella tasa que el inversionista

espera obtener de su inversión.

Para su cálculo, es necesario determinar los porcentajes de aportación

respectivos al capital propio (Accionistas) y al capital no propio (Financiamiento)

con los que contara el proyecto. Además se debe establecer el costo de capital

de cada uno de ellos:

Los porcentajes de aportación serán:

- Capital Propio 60%

- Capital no Propio 40%

Para obtener la TMAR se aplicará la siguiente fórmula:

TMAR = Costo de capital propio + Costo de capital no propio

Costo de Capital:

Costo de Capital Propio= % de aportación x [ inflación5 (promedio de últimos 5

años) + premio al riesgo)]

= 0.60 x (0.044 + 0.1002)

= 0.08652 = 8.65%

5 Fuente: Banco Central de Reserva de El Salvador (2003-2007)

116

Costo de Capital no Propio = % de aportación x tasa activa bancaria

= 0.40 x 0.115

= 0.046 = 4.6%

Sumando ambos resultados se obtiene una TMAR de = 13.25%

5.2 CÁLCULO DEL VALOR ACTUAL NETO

El valor actualizado neto de un proyecto de inversión (VAN), se define como

aquel valor que se obtiene actualizando separadamente para cada año en

moneda actual; extrayendo la diferencia entre todos los ingresos y salidas de

efectivo que se generan durante la vida de un proyecto a una tasa de interés fija

predeterminada. También incluye la inversión inicial realizada la cual debe ser

restada del flujo neto de ingresos y egresos.

FLUJO NETO DE EFECTIVO

Año Flujo Neto de Efectivo (FNE)

FEN = Utilidad Neta + Depreciación

1 $ 35,392.94 2 $ 37,841.93 3 $ 38,400.71 4 $ 40,201.84 5 $ 42,275.13

117

La formula para poder obtener el valor actual neto es la siguiente:

543210 i)(1FNE

i)(1FNE

i)(1FNE

i)(1FNE

i)(1FNEVAN

I

Donde:

I0: Inversión en el momento cero de la evaluación.

FNE: Flujo neto de efectivo

i: Tasa mínima aceptable de rendimiento

Sustituyendo:

54321 )%25.31(142,275.13

)%25.31(140,201.84

)%25.31(138,400.71

)%25.31(137,841.93

)%25.31(135,392.94 52,514.54 $VAN

25.945,2254.656,2462.613,2679.635,2918.321,3152,514.54 $VAN

81,812.99 $VAN

TMAR 13.25%

Año Resultado VAN

I0 ($ 52,514.54) ($ 52,514.54)

1 $ 35,392.94 $31,321.18

2 $ 37,841.93 $29,635.79

3 $ 38,400.71 $26,613.62

4 $ 40,201.84 $24,656.54

5 $ 42,275.13 $22,945.25

$ 81,812.99

Debido a que el Valor Actual Neto de los flujos es de $ 81,812.99 y éste es

mayor que cero, se acepta el proyecto

118

5.3 CÁLCULO DE TASA INTERNA DE RETORNO

La TIR se calculara mediante la extrapolación de datos, empleando la siguiente

formula:

)VAN( )( VANi1) - (i2 x )( VANi1TIR

i1 = Tasa de prueba para VAN (+)

i2 = Tasa de prueba para VAN (-)

VAN (+) = Valor Actual Neto Positivo VAN > 0

VAN (-) = Valor Actual Neto Negativo VAN < 0

Tasa 65 % Tasa 65.5%

AÑO RESULTADO VAN VAN

0 ($ 52,514.54) ($ 52,514.54) ($ 52,514.54)

1 $ 35,392.94 $21,450.27 $21,385.46

2 $ 37,841.93 $13,899.70 $13,815.84

3 $ 38,400.71 $8,548.45 $8,471.21

4 $ 40,201.84 $5,423.88 $5,358.63

5 $ 42,275.13 $3,456.73 $3,404.83

$264.48

-$78.57

119

Sustituyendo:

)VAN( )( VANi1) - (i2 x )( VANi1TIR

78.57 64.482 0.65)-564.48(0.652

65.0TIR

TIR = 65.38%

Conclusión:

Con los cálculos realizados se obtuvo una TIR del 65.38% lo cual indica que el

retorno de esta inversión es bastante alto lo que lo convierte en un proyecto

atractivo para su realización, y su factibilidad se comprueba al ser la TIR>TMAR.

120

5.4 ANÁLISIS VAN VRS TIR Se comprueba que la TIR que se cálculo es la adecuada al generar una VAN

igual a 0

Año Flujo

0 ($ 52,514.54)

1 $ 35,392.94

2 $ 37,841.93

3 $ 38,400.71

4 $ 40,201.84

5 $ 42,275.13

Tasa de Descuento VAN

0.0% $141,598.01

50.0% $12,785.58

64.0% $962.82

65.38% $0.0

66.0% -$417.65

Conclusión:

Al hacer el análisis de la VAN vrs la TIR, se comprueba que la rentabilidad de los

flujos de efectivo a 5 años es de 65.38% ya que es la tasa de descuento que

hace que el Valor Actual Neto del proyecto sea igual a cero, en donde demuestra

que los flujos netos de efectivo actualizados son iguales a la inversión hecha.

121

5.5 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Se determinó como elementos críticos del proyecto las ventas y los costos de la

materia prima; sobre los cuales se hizo un análisis bajo tres escenarios posibles:

Pesimista, normal y optimista.

a) Modificando Ventas

Para evaluar el efecto que sufriría la VAN ante cambios en las ventas, se

consideró una disminución del 25% como escenario pesimista, un escenario

normal bajo las condiciones proyectadas en el estudio y un aumento del 25%

como un escenario optimista.

Flujos Finales Escenarios

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 VAN

Pesimista $13,285.09

$15,115.20

$15,039.19

$16,189.22

$17,594.72

$642.01

Normal $35,392.94

$37,841.93

$38,400.71

$40,201.84

$42,275.13

$81,812.99

Optimista $57,500.79

$60,568.66

$61,762.23

$64,214.46

$66,955.54

$162,983.97

Al analizar los resultados de los VAN se concluyó, que el proyecto puede

responder de forma favorable ante condiciones de variaciones del +/- 25% en las

ventas.

122

b) Modificando Costos de Materia Prima

Para evaluar el efecto que sufriría la VAN ante cambios en los costos de la

Materia Prima, se consideró un aumento de costos del 45% como escenario

pesimista, un escenario normal bajo las condiciones proyectadas en el estudio y

una disminución del 45% como un escenario optimista.

Flujos Finales Escenarios

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 VAN

Pesimista $13,562.30

$15,892.79

$16,337.05

$18,027.86

$19,995.24

$4,792.95

Normal $35,392.94

$37,841.93

$38,400.71

$40,201.84

$42,275.13

$81,812.99

Optimista $57,223.57

$59,791.08

$60,464.37

$62,375.82

$64,555.01

$158,833.03

Al analizar los resultados de los VAN se concluyó, que el proyecto puede

responder de forma favorable ante condiciones de variación del +/- 45% en los

costos de la materia prima.

123

CAPITULO VI

Conclusiones y Recomendaciones

124

6.1 CONCLUSIONES

- Los resultados que arroja el presente estudio de factibilidad de la creación de

un restaurante dietético son positivos, es decir es un Proyecto Factible.

- Este proyecto es factible técnicamente, ya que existen las condiciones

adecuadas para poder ejecutarlo.

- El proyecto además es factible desde el punto de vista financiero porque se

contará con la disposición de recursos para cubrir los flujos de los fondos que

se necesitan.

- Desde el punto de vista de la evaluación económica, el proyecto resultó ser

factible porque las pruebas realizadas así lo sustentan por las ganancias que

este generará.

- Basándose en datos obtenidos en el estudio se concluye que existe un gran

número de clientes potenciales en el mercado que no esta siendo atendido.

- Este proyecto indica que el mercado de la comida dietética no esta saturado,

no hay competencia directa.

125

- En base a los datos arrojados por el estudio de mercado realizado, se

descubrió que existe una gran demanda hacia la comida dietética y la calidad

de vida que ésta implica.

- Este proyecto contribuye a la comercialización y conocimiento de la comida

dietética en San Salvador.

6.2 RECOMENDACIONES

- Procurar hacer conciencia en las personas de los beneficios que se

obtienen de una buena dieta, ya que con el estudio realizado se observó

un gran número de enfermedades que se pueden controlar con una sana

alimentación.

- Se recomienda a inversionistas buscar la diversificación para la oferta de

restaurantes, con el objetivo de impulsar el desarrollo de dicho sector.

- Considerar aplicar el sistema de investigación realizado, antes de decidir

iniciar la creación de un restaurante, para así comprobar su factibilidad.

- Se recomienda que los restaurantes busquen la incorporación de nuevos

platillos en el menú y servicios adicionales, para atender las necesidades

de los consumidores.