彩票系列报告之一：为什么在当前时点...

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深度报告 ● 轻工制造业

2016 年 5 月 22 日

彩票系列报告之一：为什么在当前时点

研究彩票

谨慎推荐维持评级

核心观点:

1、欧洲杯来临，有望引爆体育彩票销售：欧洲杯 6 月 11 日开幕，我们之所

以在欧洲杯开始之前推荐彩票行业主题性投资机会是因为从历史经验看，重大

体育赛事之前体育彩票的销售往往会呈爆发式增长，2014年是世界杯等体育赛

事的举办年，体育大年带动了体育彩票的快速增长，2014年体育彩票销售额达

到了历史峰值为 1764.10 亿元，同比增加 32.84%（2013 年体彩销售增速

20.19%），2016年 6月开始的欧洲杯很有可能成为体育彩票销售的助推型事件。

2、国内彩票行业研究必须先了解政策监管框架，各省福彩体彩中心在监管框

架中占据重要地位。国务院下辖的财政部、民政部以及国家体育总局是我国彩

票的主要三大监管机构，财政部侧重全局性监管同时也负责新彩种研发的最终

审批，各省福利彩票发行中心和体育彩票管理中心负责本地区的体育彩票和福

利彩票销售和管理，包括区域内终端机及热敏纸的招投标，彩票系统的维护，

销售企业的入围名单，区域互联网销售彩票 B2B企业的审核以及区域内的彩票

相关事宜，区域性的两彩中心在整个彩票监管的过程中占据极为重要的地位。

3、互联网彩票 2015 年 1 月起暂停并开展自查自纠。2015 年彩票总销售额为

3670 亿元，同比下降 3.79%，其中福利彩票 2010亿元规模、体育彩票 1760亿

元。在 2014 年 3823.78 亿元彩票总规模中，互联网销售彩票规模 850 亿元、

占比 22.23%。彩票销量下降的主要原因是 2015年 1月 1月 15日起，国家针对

目前彩票市场中存在擅自利用互联网销售彩票现象开展自查自纠工作，至 2015

年 3月所有国内互联网彩票的销售都已经暂停。截至目前互联网彩票已经暂停

一年零 5个月，历次停售时间最长。

4、趣味性和参与性较强的中福在线及竞猜型是未来的发展趋势，为互联网售

彩奠定良好基础：2014年彩票整体销量扩展背景下，乐透型彩票下降 5.23%，

网点即开型下降 2.42%，而视频即开型福利彩票-中福在线增长 30.43%，竞猜

型体育彩票增长 81.67%。在 2015 年彩票整体萎缩的年份，乐透型彩票下降

5.23%，网点即开型下降11.91%，而视频即开型福利彩票-中福在线增长12.51%，

竞猜型体育彩票下降 4.16%。可以看出玩法趣味性和参与性较强的中福在线以

及竞猜型是未来的发展趋势，而这两种玩法的线上销售或类似游戏的线上化也

将有巨大的空间，从而为互联网销售彩票的前景奠定了一个良好的趋势。

5、我们最看好未来互联网彩票放开后互联网彩票销售领域的 B2B 端及 B2C 端

的商业性机会。以 2014 年为例，B2B，B2C 规模分别为 17-25 亿元，60-68 亿

元；未来随着线上销售的放开以及彩票玩法的多样化，这两部分市场规模将大

幅提升。由于 B2B端强壁垒性（最可能进入 B2B领域的企业是在彩票领域深耕

多年，与各省福彩、体彩中心有深刻关系的上市公司）、且参与者较少，从 B2B

端逻辑出发，我们最看好是 A股的天音控股、鸿博股份以及中体产业以及港股

的亚博科技、华彩控股。

分析师

马莉轻工制造行业首席分析师

：（8610）6656 8489

：[email protected]

执业证书编号：S0130511020012

特此鸣谢

郝帅

：（8610）83571374

：[email protected]

对本报告的编制提供信息

板块价格走势：

资料来源：WIND 中国银河证券研究部

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行业深度研究报告/轻工制造行业

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2

引子：欧洲杯来临，有望引爆体育彩票销售

2016年作为体育大年有多项重磅赛事来袭，欧洲杯将于 6月 11日开幕，我们之所以

在欧洲杯开始之前推荐彩票行业主题性投资机会是因为从历史经验看，重大体育赛事之前

体育彩票的销售往往会呈爆发式增长，2014 年是世界杯等体育赛事的举办年，体育大年

带动了体育彩票的快速增长，2014 年体育彩票销售额达到了历史峰值为 1764.10 亿元，

同比增加 32.84%（2013年体彩销售增速 20.19%），从月度体育彩票销售数据上看，2014

年 6-7月体育彩票销量分别达到 192.4和 197.8亿元，远高于全年月度平均 147亿元。

以此次赛事为引子，我们团队在未来的两周内将对整个彩票细分板块进行彻底的梳理，

以方便投资者发掘出最有价值的投资标的。而彩票作为行政性管制非常强的领域，本篇报

告作为开篇主要谈谈监管框架，只有这样才能找到最具核心卡位的公司；本篇报告还对

于行业发展趋势进行分析，只有这样才能找到最具前景的细分领域。

图 1：2000年-2015年，我国体育彩票销售额及同比变化

资料来源:WIND 中国银河证券研究部

图 2：2014年月度体育彩票销售额（亿元）


63.81%

45.84%

-7.53%

-23.42%

95.85%

7.15%

19.02%

18.44%

24.68%

22.11%

35.05%

17.81% 20.19%

32.84%

-5.69%

-40.00%

-20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

0.00

200.00

400.00

600.00

800.00

1,000.00

1,200.00

1,400.00

1,600.00

1,800.00

2,000.00

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

体育彩票销售额（亿元）同比变化

113.23

82.52

141.22 138.27 131.46

192.40 197.78

145.07 147.82 149.52 158.90 165.92

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00



3

一、政策及监管框架：各省福彩体彩中心在监管框架中占据重要地位

（一）彩票行业承载了中国博彩行业的全部合法需求

根据西方的行业分类，彩票行业属于博彩行业的一种，博彩行业主要分为彩票、赛事

投注以及赌场三个大类，政府通过公益金以及税收从博彩业中进行公益募资，参与大众从

中获得娱乐，满足冒险和赌博心态。

中国博彩行业历史悠久，民间的麻将、纸牌都是原始的博彩形式，每年赴澳门及拉斯

维加斯赌博的游客不在少数，“好赌”者众多。我国的福利彩票和体育彩票涵盖了西方定

义的彩票以及赛事投注的玩法，是我国唯一合法的博彩行业，彩票行业的规范和发展对

于分流海外赌博、取代六合彩等地下博彩行业有及其重要的作用。

图 3：博彩行业分类

资料来源:中国银河证券研究部

（二）监管架构：各省福彩、体彩在监管体系中举足轻重

政策监管结构对于互联网彩票线上销售以及彩种研发行业格局的形成具有重要意义。

国务院下辖的财政部、民政部以及国家体育总局是我国彩票的主要三大监管机构：

财政部侧重全局性监管同时也负责新彩种研发的最终审批；

民政部和国家体育总局分别负责福利彩票和体育彩票的监管、相关政策法律的制定以

及准入资格的审核；

博彩行业

彩票

赛事

投注

赌场



4

各省民政局和体育局监管各省福利彩票、体育彩票中心对区域内福彩、体彩的销售进

行统一规划和管理，包括区域内终端机及热敏纸的招投标，区域内彩票系统的维护，销售

企业的入围名单，区域互联网销售彩票 B2B企业的审核以及区域内的彩票相关事宜。

各省的福彩中心、体彩中心在整个监管体系中起到了举足轻重的作用。

图 4：彩票的监管结构：


（三）彩票销售的利益分配：从发行费环节找投资标的

我国彩票销售的利益分成总体上分为三大块，彩票公益金是按照规定比例从彩票发行

销售收入中提取的，专项用于社会福利、体育等社会公益事业的资金公益金由地方和中央

两部分均分；返奖为彩票开奖后返还给中奖者的奖金；余下部分为彩票发行费，为产业链

上各个参与者分享。

图 5：彩票的利益分配格局：



5


2015年 11月财政部公布了《关于进一步规范和加强彩票资金构成比例政策管理的通

知》，调整了返奖、发行费和公益金的比例，提高了公益金的比例，降低了发行费的比例，

以下列表为本次调整后的各彩种利益分配比例。

表 1：彩票销售最新分配格局：

彩票品种提取公益金发行费返奖比例

乐透型、数字型（双

色球、超级大乐透、

3D）

37% 13% 50%

即开型、视频型（刮

刮乐、中福在线）

20%-22% 13%-15% 65%

竞猜型（胜负彩、足

彩）

18%-22% 11%-13% 65-69%

单场固定奖 16% 11% 73%


发行费部分为彩票总销量的 11%-15%，具体有彩种研发、彩票系统、销售渠道以及各

省级福彩、体彩中心分享。



6

二、停售前互联网彩票飞速发展，是寻找投资标的的主线

（一）除 2015年外，彩票行业销售整体快速发展

中国彩票销售从 2000年的 181.02亿元增加到 2015年的 3678.84亿元，15年间的复

合增长率达到 22.23%。2014 年彩票总销售额达到了历史峰值为 3823.78 亿元，同比增加

23.62%，2015年彩票总销售额为 3678.84亿元，同比下降 3.79%，究其原因一方面是彩票

整体销售经过多年增长达到瓶颈期，彩种玩法单一落后，无法满足彩民的需求；另一方面

是互联网禁售彩票造成的。

图 6：2000年-2015年，我国彩票总销售额及同比变化


（二）由于娱乐性和参与性更强，体育彩票近年占比逐年提升

分品种看：（1）福利彩票销售额从 2000年的 89.88亿元增加到 2015年的 2015亿元，

15 年间的复合增长率达到 23.04%。2014年福利彩票销售额达到了历史峰值为 2059.68亿

元，同比增加 16.68%，2015 年福利彩票销售额为 2015.11 亿元，同比下降 2.16%。（2）

体育彩票销售额从 2000 年的 91 亿元增加到 2015 年的 1664 亿元，15 年间的复合增长率

达到 21.36%。2014 年体育彩票销售额达到了历史峰值为 1764 亿元，同比增加 32.84%，

2015年体育彩票销售额为 1663.73 亿元，同比下降 5.69%。

2003 年以来福利彩票在彩票总销量中占比一直略高于体育彩票，2015 年福利彩票占

彩票总销售额的 55%，体育彩票占比 45%，未来这一比例将逐渐接近，体育彩票因为其娱

乐性和参与性将拥有更加广阔的增长空间。

图 7：2000年-2015年，福利彩票和体育彩票销售占彩票总销售的比例

59.57%

33.53%

4.06% -5.19%

87.58%

14.77%

24.10%

4.27%

24.96%

25.49%

33.28%

18.03%

18.28% 23.62%

-3.79% -20.00%

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

0.00

500.00

1,000.00

1,500.00

2,000.00

2,500.00

3,000.00

3,500.00

4,000.00

4,500.00

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

彩票总销售额（亿元）同比变化



7


（三）广东、江苏、山东、浙江彩票销售占比较大

从各省的彩票销售看，广东、江苏、山东和浙江位列彩票销售的前四位，这四省 2014

年彩票总销量为 1237.64 亿元，占全国总销量的 32.37%；这四省 2015 年彩票总销量为

1229.87 亿元，占全国总销量的 33.43%。

图 8：2014-2015年各省彩票销售额：


（四）互联网彩票停售前飞速增长，移动端占比迅速提升

2005年至2014年互联网彩票销售呈现爆发式增长，总额从2005年的1亿元增加到2014

50% 48% 44% 50%

59% 58% 61% 62% 57% 57% 58% 58% 58% 57% 54% 55%

50% 52% 56% 50%

41% 42% 39% 38% 43% 43% 42% 42% 42% 43% 46% 45%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

福利彩票销售占比体育彩票销售占比

0.00

50.00

100.00

150.00

200.00

250.00

300.00

350.00

400.00

广东

江苏

山东

浙江

河北

河南

辽宁

湖北

四川

福建

云南

陕西

湖南

安徽

黑龙

江

北京

内蒙

古

上海

江西

重庆

天津

吉林

广西

甘肃

山西

新疆

贵州

海南

宁夏

青海

西藏

2014年彩票销售额（亿元） 2015年彩票销售额（亿元）



8

年的 850亿元，到 2014年互联网销售彩票占彩票总销量的 22.2%。2015年 1月，财政部、

民政部、国家体育总局下发了《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关

问题的通知》，互联网彩票在全国范围内完全停售。

互联网售彩中，移动端网络占据越来越重要的比重，2014 年的前三季度，手机移动

端在互联网售彩中占比分别为 10.68%，20.52%，37.87%，移动端售彩的比例迅速提升，

可以预见的是未来在互联网彩票解禁之后，手机移动端网络有可能达到 70%以上。

图 9：互联网彩票销售额及同比变化：


图 10：互联网彩票销售额占彩票销售总额比重：


400.00%

240.00%

17.60%

90.00% 110.50%

87.50%

53.30% 82.60%

102.40%

0.00%

50.00%

100.00%

150.00%

200.00%

250.00%

300.00%

350.00%

400.00%

450.00%

0.00

100.00

200.00

300.00

400.00

500.00

600.00

700.00

800.00

900.00

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

互联网彩票销售额（亿元）同比变化

0.15% 0.61% 1.70% 1.88%

2.87%

4.81%

6.77%

8.80%

13.58%

22.20%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014



9

三、彩种发展趋势:趣味性和参与性要求越来越高，互联网化更容易满足

该需求趋势

（一）四大类彩种介绍

我国彩票分为福利彩票和体育彩票两大类，福利彩票和体育彩票共同有乐透型和网点

即开型彩种，福利彩票特有的视频型高频游戏中福在线，体育彩票特有的是体育比赛竞猜

型彩种。

表 2：福利彩票和体育彩票彩种

彩票大类彩票种类具体游戏玩法

福利彩票

乐透型双色球、3D游戏、35选 7等

网点即开型刮刮乐

视频型中福在线

体育彩票

乐透型超级大乐透、排列 3、排列 5、七星彩

网点即开型顶呱刮

竞猜型足球胜负彩等


（1）乐透型：彩民从一定的数字中自主选号，分为乐透组合和乐透排列两种，定期

开奖，根据抽出的中奖号码与彩民选中号码相符程度决定中奖与否及中奖金额，福利彩票

中的双色球、3D游戏、35选 7等以及体育彩票中的超级大乐透、排列 3、排列 5、七星彩

都属于乐透型彩种。

（2）网点即开型：彩票发行机构事先将中奖号码或者中奖图案印制在彩票介质上，

彩民购买后刮开遮盖物即可确定中奖与否，随买随开，不需要等待开奖时间。

（3）视频型彩票：目前主要的视频型游戏是福利彩票的中福在线，是采用计算机和

通讯网络系统作为发行载体，通过彩票销售厅集中销售，彩民使用投注卡作为结算工具，

按照一定的游戏规则进行投注，是一种高频的视频型的彩票游戏。

图 11：中福在线自助销售机及网站




10

（4）竞猜型彩票：体育彩票独有的游戏方式，主要以某项体育赛事的比赛结果为标

的，购彩者根据自身判断做出预测，有单场彩、多场彩、进球彩等，目前玩法主要是足彩，

目前我国的体育彩票仅能支持比赛开场前投注，彩票公司给出的赔率为参考赔率，根据汇

总的彩民投注信息，按照固定的返奖比率给出实际赔率，玩法相对国外简单，可玩性和参

与性不高，国外比较成熟的首个进球彩、红黄牌等均没有涉及。

（二）趣味性和参与性较强的彩种发展势头明显较好

乐透数字型（福彩+体彩）、即开型（福彩+体彩）、视频型（福彩独占）、和竞猜型

（体彩独占）过去几年发展态势差异较大：

2014 年彩票整体销量扩展背景下，乐透型彩票下降 5.23%，网点即开型下降 2.42%，

而视频即开型福利彩票-中福在线增长 30.43%，竞猜型体育彩票增长 81.67%。

在2015年彩票销量整体萎缩的年份，乐透型彩票下降5.23%，网点即开型下降11.91%，

而视频即开型福利彩票-中福在线增长 12.51%，竞猜型体育彩票下降 4.16%。

可以看出玩法趣味性和参与性较强的中福在线以及竞猜型是未来的发展趋势，而这

两种彩种恰恰是比较适应互联网销售的彩种，未来线上销售放开之后，这两种玩法的线

上销售或类似游戏的线上化也将有巨大的空间，从而为互联网销售彩票的前景奠定了一

个良好的趋势。

表 3：各彩种销量统计

乐透型（福彩+体彩）

（亿元）

网点即开型（福彩+体

彩）（亿元）

视频即开型（福利彩

票）（亿元）

竞猜型（体育彩票）（亿

元）

2008 799.1 179.84 21.01 52.33

2009 997.8 237.75 16.32 72.95

2010 1,112.5 308.93 93.66 147.38

2011 1,427.5 400.06 170.23 218.05

2012 1,740.5 382.24 224.23 268.27

2013 2,113.5 351.91 289.40 338.43

2014 2,488.1 343.41 377.46 614.81

2015 2,358.0 302.52 424.67 589.25




11

四、世界彩票带来的参考：彩票消费有较大提升空间

根据《2015 年世界彩票年鉴》发布的 2014 年世界彩票销售报告,2014 年世界彩票销

售（不包括视频型彩票）为 2843.28 亿美元（折合人民币约 17639 亿元），较 2013年仅

增长 0.12%，2014年中国彩票销售（不包括视频型彩票）约合 560亿美元，占世界彩票销

售的 19.7%，中国体育彩票和中国福利彩票成为 2014 年世界彩票销量最高的两大彩票机

构。

图 12：世界彩票销售额及同比变化


按照世界彩票年鉴的统计方法去，不纳入视频型彩票的话，中国体育彩票将成为 2014

年全球彩票销量冠军，共销售 287 亿美元，排在全球各彩票发行机构首位，中国福利彩票

以 273 亿美元的销量排在第二位。但实际上中国福彩视频型彩票销量为 61 亿美元，中国

福彩票 2014年总销量高于中国体彩。第三名是意大利 Lottomatica集团，销售 228亿美；

第四名是法国彩票集团，销售 158 亿美元；第五名是西班牙 SELAE 彩票机构，销售 122

亿美元。

2014 年新加坡彩票公司以人均 1019 美元的销量排在全球彩票机构的人均销量首位；

美国马萨诸塞州彩票位居第二，人均销量为 730美元；希腊 OPAP 彩票公司，人均 474美

元排名第三；芬兰国家彩票排名第四，人均销量 452 美元；美国佐治亚州彩票排名第五，

人均销量 404 美元。中国体育彩票和福利彩票的人均销量则分别为 20.97 美元和 19.96

美元（不计视频彩票）。

以文化相近的新加坡为例，2014 年新加坡人均购彩 1019 美元，占该国人居 GDP 的

1.82%，而中国人均购彩 41美元，仅占人均 GDP的 0.54%，未来购彩的提升空间很大：

1）可以预期未来彩票仍然是中国唯一合法的博彩形式，因此中国的彩票市场应当容

纳包括国外竞猜游戏（Betting Games）、娱乐场游戏（Casinos）等，由此口径计算，中

国彩票销售额占 GDP的比重上限相比发达国家应当更高；

11.11%

17.93%

17.26%

-2.51%

11.07%

10.71%

1.32%

5.65%

2.29%

6.60%

5.04% 3.27%

0.12%

-5.00%

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

世界彩票销售额（亿美元）同比变化



12

2）线上彩票游戏彩种、玩法多样性，一旦线上售彩放开会吸引更多彩民和网民的参

与，刺激彩票销售增长。

表 4：各彩票机构销售情况统计

彩票机构人均消费金额彩票机构销售总额

新加坡彩票公司 1019美元中国体育彩票 287亿美元

美国马萨诸塞州彩票 730 美元中国福利彩票（不计算视频彩票） 273亿美元

希腊 OPAP彩票公司 474 美元意大利 Lottomatica集团 228亿美元

芬兰国家彩票 452 美元法国彩票集团 158亿美元

美国佐治亚州彩票 404 美元西班牙 SELAE彩票机构 122亿美元

中国福利彩票（不计算视

频彩票）

20美元

中国体育彩票 21美元

资料来源:世界彩票年鉴中国银河证券研究部



13

五、未来几篇报告框架及将互联网彩票作为主线挖掘投资标的的逻辑

（一）彩票系列研究报告的框架

本篇报告作为彩票研究的开篇，主要对该行业监管体系、行业发展趋势进行分析；接

下来我们会涉及以下几方面细分研究：

（1）如何看彩票研发端的投资机会；

（2）如何看彩票中间供应商端（热敏纸供应商、彩票机供应商）的投资机会；

（3）如何看彩票零售端的渠道变迁及其中的投资机会；

（4）重点龙头公司核心投资逻辑。

（二）为什么将互联网彩票作为主线挖掘投资标的

2014 年全年互联网销售彩票 850 亿元，同比增长 102%，占彩票总额的 22%。互联网

彩票停售前可以在线上销售的彩种是乐透型（福彩+体彩）和竞猜型体育彩票，2015年以

上彩种总销售金额约为 2950亿元。

禁售之前，互联网彩票行业的销售端由 B2B企业和 B2C 企业构成，各省福彩中心和体

彩中心与 B2B企业进行数据对接，两彩中心根据 B2B企业对接的数据完成出票，B2B企业

根据从两彩中心拿到的额度寻找 B2C企业进行销售。停售之前线下销售的销售费用为 6-7%，

线上 B2B企业和 B2C企业共 9-11%，其中 B2C企业越大分的费率约多，总体来看 B2B企业

2-3%，B2C企业 7-8%。

图 13：互联网彩票禁售前线上销售产业链条


B2C 企业主要是流量巨头，销售彩票是其流量变现的一种方式，2014 年三季度 PC 端

彩票销售市场份额最大的三家企业分别是淘宝彩票 19.2%，腾讯彩票 10.4%，网易彩票 9.2%；

手机端彩票销售市场份额最大的三家企业分别是“彩票 365”18.5%，淘宝彩票 16.2%，腾

讯彩票 14.7%。

2014 年为例，B2B，B2C 市场规模分别为 17-25 亿元，60-68 亿元；未来随着线上销

售的放开以及彩票玩法的多样化，线上销量占比将逐步提升，以 50%的线上销售比例和

2015 年 3678 亿元彩票总销量计算，按照互联网彩票禁售前的行业格局，未来 B2B，B2C

市场规模可以分别达到 37-55亿元，130-147亿元。

我们认为 B2B 的牌照是核心资源，也是行业核心的投资点，因为 B2B 企业的在销售



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彩票的过程中只是对接了两彩中心的数据和 B2C企业的流量，成本很低，利润率极高。最

可能进入 B2B领域的企业是在彩票领域深耕多年，与各省福彩、体彩中心有深刻关系的上

市公司，我们最看好的是 A 股天音控股、鸿博股份、中体产业以及港股的亚博科技、华

彩控股。为什么是这几家公司敬请关注我们后面的系列报告。



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插图目录:

图 1：2000年-2015年，我国体育彩票销售额及同比变化 ................................................. 2

图 2：2014年月度体育彩票销售额（亿元） ............................................................. 2

图 3：博彩行业分类 ................................................................................. 3

图 4：彩票的监管结构： ............................................................................. 4

图 5：彩票的利益分配格局： ......................................................................... 4

图 6：2000年-2015年，我国彩票总销售额及同比变化 ................................................... 6

图 7：2000年-2015年，福利彩票和体育彩票销售占彩票总销售的比例 ...................................... 6

图 8：2014-2015年各省彩票销售额： .................................................................. 7

图 9：互联网彩票销售额及同比变化： ................................................................. 8

图 10：互联网彩票销售额占彩票销售总额比重： ........................................................ 8

图 11：中福在线自助销售机及网站 .................................................................... 9

图 12：世界彩票销售额及同比变化 ................................................................... 11

图 13：互联网彩票禁售前线上销售产业链条 ........................................................... 13

表格目录：

表 1：彩票销售最新分配格局： ....................................................................... 5

表 2：福利彩票和体育彩票彩种 ....................................................................... 9

表 3：各彩种销量统计 .............................................................................. 10

表 4：各彩票机构销售情况统计 ...................................................................... 12



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评级标准

银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避

推荐：是指未来 6－12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越

交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市

场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。

中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主

要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。

回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中

主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。

银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避

推荐：是指未来 6－12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报

20%及以上。该评级由分析师给出。

谨慎推荐：是指未来 6－12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均

回报 10%－20%。该评级由分析师给出。

中性：是指未来 6－12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相

当。该评级由分析师给出。

回避：是指未来 6－12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报

10%及以上。该评级由分析师给出。

马莉，轻工制造行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并

注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准

确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而

直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信

息为自己或他人谋取私利。



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彩票系列报告之一：为什么在当前时点...

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